Законодательство
Москва


Законы
Постановления
Распоряжения
Определения
Решения
Положения
Приказы
Все документы
Указы
Уставы
Протесты
Представления






Москва.txt.20318
Москва

РАСПОРЯЖЕНИЕ Правительства Москвы от 08.09.2006 № 1766-РП
(ред. от 03.09.2007)
"О СИСТЕМАТИЗАЦИИ МЕР ПО ПРЕСЕЧЕНИЮ И ПРЕДУПРЕЖДЕНИЮ ПРОТИВОПРАВНЫХ ДЕЙСТВИЙ НА ФИНАНСОВОМ И ФОНДОВОМ РЫНКАХ"
(вместе с "МЕТОДИКОЙ ОЦЕНКИ УЩЕРБА, НАНЕСЕННОГО ПРОТИВОПРАВНЫМИ ДЕЙСТВИЯМИ НА ФИНАНСОВОМ И ФОНДОВОМ РЫНКАХ")

Официальная публикация в СМИ:
В данном виде документ не опубликован.
Первоначальный текст документа опубликован в издании
"Вестник Мэра и Правительства Москвы", № 58, 25.10.2006.



   ------------------------------------------------------------------

--> примечание.
Начало действия редакции - 03.09.2007.
- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -
Изменения, внесенные распоряжением Правительства Москвы от 03.09.2007 № 1892-РП, вступили в силу с 3 сентября 2007 года.
   ------------------------------------------------------------------




ПРАВИТЕЛЬСТВО МОСКВЫ

РАСПОРЯЖЕНИЕ
от 8 сентября 2006 г. № 1766-РП

О СИСТЕМАТИЗАЦИИ МЕР ПО ПРЕСЕЧЕНИЮ И ПРЕДУПРЕЖДЕНИЮ
ПРОТИВОПРАВНЫХ ДЕЙСТВИЙ НА ФИНАНСОВОМ И ФОНДОВОМ РЫНКАХ

(в ред. распоряжения Правительства Москвы
от 03.09.2007 № 1892-РП)

Во исполнение распоряжения Правительства Москвы от 14 декабря 2004 г. № 2498-РП "О взаимодействии государственных органов города Москвы в целях предупреждения правонарушений на финансовом и фондовом рынках", в соответствии с решением Межведомственной комиссии по оценке эффективности использования долей (паев) Правительства Москвы в хозяйственных обществах (протокол от 16 января 2006 г. № 37), в целях дальнейшего развития системы профилактики и выявления правонарушений на финансовом и фондовом рынках, координации действий правоохранительных органов, органов исполнительной власти города Москвы и территориальных подразделений федеральных органов исполнительной власти в процессе выявления и оценки ущерба, наносимого противоправными действиями на финансовых и фондовых рынках:
1. Одобрить участие Департамента имущества города Москвы и Департамента финансов города Москвы в работе Регионального отделения Федеральной службы по финансовым рынкам в Центральном федеральном округе по выявлению, пресечению и предупреждению противоправных действий на финансовом и фондовом рынках, послужившей основой для создания Методики оценки ущерба, нанесенного противоправными действиями на финансовом и фондовом рынках.
2. Утвердить разработанную с участием специалистов Финансовой академии при Правительстве Российской Федерации совместно с Региональным отделением Федеральной службы по финансовым рынкам в Центральном федеральном округе Методику оценки ущерба, нанесенного противоправными действиями на финансовом и фондовом рынках (далее - Методика), одобренную Межведомственной комиссией по оценке эффективности использования долей (паев) Правительства Москвы в хозяйственных обществах (приложение).
3. Рекомендовать Методику (п. 2) к использованию органами исполнительной власти города Москвы и правоохранительными органами города Москвы.
4. Возложить функции держателя Методики на Департамент финансов города Москвы.
5. Органам исполнительной власти города Москвы:
5.1. Применять Методику в работе представителей интересов города в хозяйственных обществах с долей города Москвы для соблюдения интересов города, выявления фактов правонарушений, их пресечения и принятия мер к возмещению нанесенного городу Москве ущерба.
5.2. Представлять в Департамент финансов города Москвы и Региональное отделение Федеральной службы по финансовым рынкам в Центральном федеральном округе информацию о выявленных случаях нанесения ущерба городу Москве (как акционеру) для последующей квалификации и организации проведения оценки ущерба.
6. Установить, что:
6.1. Оценка величины ущерба проводится с привлечением оценочных организаций.
6.2. Финансирование расходов на определение стоимостной величины нанесенного городу Москве ущерба от противоправных действий на финансовом и фондовом рынках осуществляется за счет средств бюджета города Москвы.
7. Департаменту финансов города Москвы:
7.1. В целях определения стоимостной величины нанесенного городу Москве ущерба от противоправных действий на финансовом и фондовом рынках обеспечить проведение ежегодных конкурсов по отбору оценочных организаций (п. 6.1) в соответствии с требованиями Федерального закона от 21 июля 2005 г. № 94-ФЗ "О размещении заказов на поставки товаров, выполнение работ, оказание услуг для государственных и муниципальных нужд".
(п. 7.1 в ред. распоряжения Правительства Москвы от 03.09.2007 № 1892-РП)
7.2. Совместно с Департаментом имущества города Москвы и по согласованию с Региональным отделением Федеральной службы по финансовым рынкам в Центральном федеральном округе продолжить работу по созданию механизмов актуализации и обновления материалов Методики путем создания электронного навигатора (путеводителя) по Методике.
7.3. По согласованию с Региональным отделением Федеральной службы по финансовым рынкам в Центральном федеральном округе обеспечить организацию работ по актуализации Методики в соответствии с изменениями нормативной базы и формирующейся практики.
8. Принять предложение группы разработчиков Методики об издании тиража книжного пособия "Правонарушения на финансовом рынке: выявление, анализ и оценка ущерба. (Справочник для сотрудников правоохранительных органов)" в количестве 5000 экземпляров с передачей 1000 экземпляров в подразделения Правительства Москвы, правоохранительным органам и другим заинтересованным структурам органов государственной власти (безвозмездно) и распространением остальной части тиража на коммерческой основе через оптовую и розничную книготорговую сеть с направлением 80% выручки от реализации книжного пособия в бюджет города Москвы.
9. Установить, что финансирование издания в сумме 1900000 рублей будет осуществляться за счет ассигнований, предусмотренных в бюджете города Москвы на 2006 год по разделу "Национальная безопасность и правоохранительная деятельность".
10. Департаменту финансов города Москвы в соответствии с пунктом 8 заключить договор с разработчиками Методики на издание книжного пособия.
11. Управлению Правительства Москвы по экономической безопасности города Москвы, Управлению по работе с органами обеспечения безопасности Правительства Москвы при участии Регионального отделения Федеральной службы по финансовым рынкам в Центральном федеральном округе провести серию семинаров для сотрудников правоохранительных органов по разъяснению основных положений Методики и способов применения Методики на практике.
12. Контроль за выполнением настоящего распоряжения возложить на первого заместителя Мэра Москвы в Правительстве Москвы Росляка Ю.В.

Мэр Москвы
Ю.М. Лужков





Приложение
к распоряжению Правительства
Москвы
от 8 сентября 2006 г. № 1766-РП

МЕТОДИКА
ОЦЕНКИ УЩЕРБА, НАНЕСЕННОГО ПРОТИВОПРАВНЫМИ ДЕЙСТВИЯМИ
НА ФИНАНСОВОМ И ФОНДОВОМ РЫНКАХ

Предисловие

Методика оценки ущерба, нанесенного противоправными действиями на финансовом и фондовом рынках, создана по заказу Департамента финансов г. Москвы и предназначена для специалистов государственных органов, инвесторов, специалистов-практиков предприятий, банков, инвестиционных и финансовых компаний и фондов, которые сталкиваются с проблемами нарушения прав участников финансового рынка.
Объективная оценка причиненного ущерба противодействует правонарушениям, способствует оперативному и полному восстановлению нарушенных прав. Вместе с тем ее эффективное применение сопряжено с прохождением большого количества административных и аналитических процедур, взаимодействием с различными органами государственной власти, участниками финансового рынка.
В книге раскрываются составляющие правонарушений, предлагается классификатор основных видов правонарушений, выявляются причинно-следственные связи в составе каждого вида правонарушения, излагаются подходы и методы оценки причиненного ущерба, рассматривается порядок взаимодействия государственных органов, нарушителей и потерпевших в процессе выявления противоправных действий, их предварительного рассмотрения, сбора информации, взаимодействия с оценщиками и судебного преследования нарушителей.
Методика подготовлена коллективом авторов при участии д.э.н., профессора Сизова Ю.С., д.э.н., профессора Миркина Я.М., Ширяева В.П., к.э.н., доцента Лебедевой З.А., к.э.н., доцента Тормозовой Т.В., к.э.н., доцента Добашиной И.В., к.э.н. Кудиновой М.М., к.э.н. Лосева С.В., к.э.н. Ефимова М.В., Бахтараевой К.Б., Логинова А.А., Федотовой А.В., Федорова К.В., сотрудников Департамента имущества г. Москвы, Регионального отделения ФСФР России в Центральном федеральном округе.
Авторство по разделам:
Комментарий - Ширяев В.П., Логинов А.А.
Введение - д.э.н. Миркин Я.М., к.э.н. Лебедева З.А.
Глава I. § 1.1 - д.э.н. Сизов Ю.С., д.э.н. Миркин Я.М., к.э.н. Лебедева З.А., к.э.н. Тормозова Т.В.
Глава I. § 1.2 - д.э.н. Сизов Ю.С., д.э.н. Миркин Я.М., к.э.н. Лебедева З.А., Ширяев В.П.
Глава II. § 2.1 - д.э.н. Сизов Ю.С., д.э.н. Миркин Я.М., Ширяев В.П., к.э.н. Лебедева З.А., к.э.н. Тормозова Т.В., Бахтараева К.Б.
Глава II. § 2.2 - к.э.н. Лебедева З.А., к.э.н. Тормозова Т.В., д.э.н. Миркин Я.М., Бахтараева К.Б.
Глава II. § 2.3 - д.э.н. Миркин Я.М., Ширяев В.П., к.э.н. Лебедева З.А., к.э.н. Тормозова Т.В., Федоров К.В.
Глава II. § 2.4 - д.э.н. Сизов Ю.С., д.э.н. Миркин Я.М., к.э.н. Тормозова Т.В., к.э.н. Лебедева З.А., Логинов А.А.
Глава II. § 2.5. - д.э.н. Миркин Я.М., к.э.н. Лебедева З.А., к.э.н. Тормозова Т.В., Бахтараева К.Б.
Глава II. § 2.6 - Ширяев В.П., к.э.н. Лебедева З.А., к.э.н. Тормозова Т.В., Бахтараева К.Б., Логинов А.А.
Глава II. § 2.7 - д.э.н. Сизов Ю.С., к.э.н. Лебедева З.А., к.э.н. Тормозова Т.В., Бахтараева К.Б.
Глава II. § 2.8 - Ширяев В.П., к.э.н. Тормозова Т.В., к.э.н. Лебедева З.А., к.э.н. Кудинова М.М.
Глава II. § 2.9 - д.э.н. Сизов Ю.С., д.э.н. Миркин Я.М., к.э.н. Лебедева З.А., к.э.н. Лосев С.В.
Глава III. § 3.1 - Ширяев В.П., к.э.н. Лебедева З.А., к.э.н. Тормозова Т.В., к.э.н. Кудинова М.М.
Глава III. § 3.2 - к.э.н. Лебедева З.А., Федотова А.В., к.э.н. Тормозова Т.В., к.э.н. Кудинова М.М.
Глава III. § 3.3 - д.э.н. Сизов Ю.С., д.э.н. Миркин Я.М., к.э.н. Тормозова Т.В., к.э.н. Кудинова М.М., Бахтараева К.Б., к.э.н. Добашина И.В.
Глава IV. § 4.1 - к.э.н. Лебедева З.А., к.э.н. Ефимов М.В., к.э.н. Тормозова Т.В., Бахтараева К.Б.
Глава IV. § 4.2 - д.э.н. Сизов Ю.С., д.э.н. Миркин Я.М., к.э.н. Лебедева З.А., Ширяев В.П.

Основные сокращения

В настоящем отчете используются следующие основные сокращения:

   ------------------------------------------T-----------------¬

¦Конституция Российской Федерации ¦Конституция РФ ¦
¦от 12 декабря 1993 г. (с изменениями и ¦ ¦
¦дополнениями) ¦ ¦
+-----------------------------------------+-----------------+
¦Гражданский кодекс Российской Федерации ¦ГК РФ ¦
¦(части первая, вторая и третья) ¦ ¦
¦(с изменениями и дополнениями) ¦ ¦
+-----------------------------------------+-----------------+
¦Кодекс Российской Федерации об ¦КоАП РФ ¦
¦административных правонарушениях ¦ ¦
¦от 30.12.2001 № 195-ФЗ (с изменениями ¦ ¦
¦и дополнениями) ¦ ¦
+-----------------------------------------+-----------------+
¦Уголовный кодекс Российской Федерации ¦УК РФ ¦
¦от 13.06.1996 № 63-ФЗ (с изменениями ¦ ¦
¦и дополнениями) ¦ ¦
+-----------------------------------------+-----------------+
¦Уголовно-процессуальный кодекс Российской¦УПК РФ ¦
¦Федерации от 18.12.2001 № 174-ФЗ ¦ ¦
¦(с изменениями и дополнениями) ¦ ¦
+-----------------------------------------+-----------------+
¦Закон РСФСР от 22.03.1991 № 948-1 ¦Закон ¦
¦"О конкуренции и ограничении ¦о конкуренции ¦
¦монополистической деятельности на ¦и ограничении ¦
¦товарных рынках" (с изменениями ¦монополистической¦
¦и дополнениями) ¦деятельности ¦
+-----------------------------------------+-----------------+
¦Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ ¦Закон об АО ¦
¦"Об акционерных обществах" (с изменениями¦ ¦
¦и дополнениями) ¦ ¦
+-----------------------------------------+-----------------+
¦Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ ¦Закон о РЦБ ¦
¦"О рынке ценных бумаг" (с изменениями ¦ ¦
¦и дополнениями) ¦ ¦
+-----------------------------------------+-----------------+
¦Федеральный закон "Об оценочной ¦ФЗ ¦
¦деятельности в Российской Федерации" ¦"Об оценочной ¦
¦№ 135-ФЗ от 29.07.1998 (с изменениями ¦деятельности" ¦
¦и дополнениями) ¦ ¦
+-----------------------------------------+-----------------+
¦Федеральный закон "О защите прав и ¦Закон о защите ¦
¦законных интересов инвесторов на рынке ¦прав инвесторов ¦
¦ценных бумаг" от 05.03.1999 № 46-ФЗ ¦ ¦
¦(с изменениями и дополнениями) ¦ ¦
+-----------------------------------------+-----------------+
¦Федеральный закон от 23.06.1999 № 117-ФЗ ¦Закон о защите ¦
¦"О защите конкуренции на рынке финансовых¦конкуренции ¦
¦услуг" (с изменениями и дополнениями) ¦ ¦
+-----------------------------------------+-----------------+
¦Федеральный закон от 18.07.1995 № 108-ФЗ ¦Закон о рекламе ¦
¦"О рекламе" (с изменениями ¦ ¦
¦и дополнениями) ¦ ¦
+-----------------------------------------+-----------------+
¦Федеральный закон от 30.12.2004 № 214-ФЗ ¦ФЗ "Об участии ¦
¦"Об участии в долевом строительстве ¦в ДС" ¦
¦многоквартирных домов и иных объектов ¦ ¦
¦недвижимости и о внесении изменений ¦ ¦
¦в некоторые законодательные акты ¦ ¦
¦Российской Федерации" ¦ ¦
+-----------------------------------------+-----------------+
¦Федеральный закон от 30.12.2004 № 215-ФЗ ¦ФЗ "О ЖНК" ¦
¦"О жилищных накопительных кооперативах" ¦ ¦
+-----------------------------------------+-----------------+
¦Стандарты оценки, обязательные ¦Стандарты оценки ¦
¦к применению субъектами оценочной ¦ ¦
¦деятельности, утверждены постановлением ¦ ¦
¦Правительства РФ от 06.07.2001 № 519 ¦ ¦
¦"Об утверждении стандартов оценки" ¦ ¦
L-----------------------------------------+------------------


Комментарий
к Методике оценки ущерба, нанесенного противоправными
действиями на финансовом и фондовом рынках

I. Общие подходы к структуре и изложению
материала в Методике

Методика оценки ущерба, нанесенного противоправными действиями на финансовом и фондовом рынках, разделена на четыре главы. В первой главе раскрываются основные понятия, используемые в Методике, во второй главе даются методические рекомендации по выявлению причинно-следственных связей, ведущих к нанесению ущерба на финансовом и фондовом рынках, в третьей главе приводятся методы оценки ущерба, нанесенного противоправными действиями на финансовом и фондовом рынках, в четвертой главе предлагается Регламент взаимодействия при оценке ущерба на финансовом и фондовом рынках, а также исследуются возможности представительства в судах оценщиков и экспертов.
В настоящей Методике материал расположен и изложен таким образом, что в соответствии с интересами и уровнем подготовленности читателя и в зависимости от анализа ситуации в части отдельных глав, параграфов и пунктов можно изучать не только последовательно, но и выборочно.
Самостоятельную ценность и практический интерес могут представлять содержащиеся в Методике схемы и таблицы, наглядно демонстрирующие направления анализа, взаимосвязи и характеристики объектов оценки.
Такая структура выбрана потому, что каждый этап оценки ущерба, по сути, представляет собой самостоятельную область. На практике отдельными специальными вопросами, как правило, занимаются узкие специалисты, например, в сфере идентификации ущерба в области нарушений прав акционеров, прав инвесторов при оказании услуг в профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг или запрещенных торговых практик на фондовом рынке.
Обобщенная структура этапов выявления стоимостной величины ущерба представлена в нижеприведенной таблице с указанием разделов Методики, содержащих рекомендации по проведению соответствующих работ. В зависимости от вида совершенного правонарушения и характера причиненного ущерба отдельные этапы могут не проводиться, однако таблица отражает максимально возможное количество этапов, применимых ко всем случаям нанесения ущерба.

   ---------------------------------T-------------------------------¬

¦Этапы выявления стоимостной ¦Раздел Методики, отражающий ¦
¦величины ущерба ¦содержание этапа ¦
+--------------------------------+-------------------------------+
¦1. Ознакомление с ситуацией, ¦Глава II, раздел 3.5 (в части ¦
¦получение информации от ¦подробных матриц необходимых ¦
¦заинтересованных лиц ¦данных и их источников) ¦
+--------------------------------+-------------------------------+
¦2. Выявление признаков ¦Глава I (в части теоретических ¦
¦правонарушения, идентификация, ¦аспектов). ¦
¦определение его класса ¦Глава II, раздел 2.Х.Х.1 ¦
¦ ¦(в части аналитических ¦
¦ ¦подходов и обоснований) ¦
+--------------------------------+-------------------------------+
¦3. Проведение ситуационного ¦Глава II, раздел 2.Х.Х.2 ¦
¦анализа и выявление возможных ¦(в части, касающейся возможных ¦
¦направлений нанесения ущерба ¦направлений нанесения ущерба) ¦
+--------------------------------+-------------------------------+
¦4. Установление ¦Глава II, раздел 2.Х.Х.2 ¦
¦причинно-следственных связей ¦(в части, касающейся возможных ¦
¦между правонарушением ¦направлений нанесения ущерба) ¦
¦и нанесенным ущербом ¦ ¦
+--------------------------------+-------------------------------+
¦4.1. Анализ типичных ситуаций ¦Глава II, раздел 2.Х.Х.3 (как ¦
¦и прецедентов ¦возможные образцы анализа ¦
¦ ¦ситуации и ориентиры) ¦
+--------------------------------+-------------------------------+
¦5. Идентификация ущерба. ¦Глава II, раздел 2.Х.Х.4 ¦
¦Определение объекта/объектов ¦(в части установления вероятных¦
¦оценки. Выявление необходимости ¦направлений нанесения ущерба в ¦
¦экспертного анализа ¦зависимости от конкретного ¦
¦ ¦правонарушения, форм проявления¦
¦ ¦такого ущерба и направлений его¦
¦ ¦оценки/экспертизы) ¦
+--------------------------------+-------------------------------+
¦6. Проведение оценки. Принятие ¦Глава III (включая примеры ¦
¦окончательного решения ¦проведения оценочных и ¦
¦ ¦экспертных работ по определению¦
¦ ¦стоимостной величины ущерба ¦
¦ ¦через оценку бизнеса и через ¦
¦ ¦оценку ценных бумаг на ¦
¦ ¦основании применения основных ¦
¦ ¦подходов) ¦
+--------------------------------+-------------------------------+
¦7. Восстановление нарушенного ¦Глава IV (в части ¦
¦права и возмещение ущерба ¦представительства интересов ¦
¦ ¦пострадавшего лица в суде) ¦
L--------------------------------+--------------------------------


Ко всем этапам выявления стоимостной величины ущерба применим регламент взаимодействия между заинтересованными лицами, который содержится в главе IV Методики.

II. Представление материала
в отдельных главах Методики

II.I. Комментарий к главе I.
В рамках изложения материала в главе I исследованы понятия "право" и "правонарушение", приводится характеристика элементов юридического состава правонарушения, вводится концепция конфликтов интересов как основной причины правонарушений на финансовом и фондовом рынках.
Помимо этого, разработана детальная классификация правонарушений на финансовом и фондовом рынках, а также классификация видов ущерба, среди которых обособленное положение занимает имущественный вред, являющийся объектом изучения Методики. Причем детализация ущерба представлена в следующих видах: реальный ущерб, упущенная выгода и расходы для восстановления нарушенного права.
II.II. Комментарий к главе II.
Изложение материала в главе II построено на основе модульного принципа. Содержание главы представлено девятью модулями. При делении модулей использовался принцип, согласно которому каждый модуль отражает определенную сферу взаимоотношений на финансовом рынке, в которой могут возникнуть правонарушения. Архитектура модулей представлена следующим образом:
1) нарушения прав акционеров;
2) нарушения прав инвесторов при оказании услуг профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;
3) запрещенные торговые практики;
4) нарушения имущественных прав владельцев эмиссионных ценных бумаг;
5) нарушения прав государства как акционера и инвестора на финансовом и фондовом рынках;
6) нарушения имущественных прав инвесторов в области коллективных инвестиций;
7) нарушения интересов иных участников рынка ценных бумаг;
8) нарушения интересов владельцев неэмиссионных ценных бумаг;
9) нарушения интересов инвесторов в области финансирования строительства жилья и первичного рынка жилой недвижимости.
Каждый из вышеперечисленных модулей рассматривается в разрезе более узких сегментов, в которых могут возникнуть правонарушения. Применение модульного принципа при изложении материала в главе II позволяет читателю, ознакомившись с логикой проведения посегментного анализа правонарушений, изучать отдельные виды правонарушений в соответствии с индивидуальными интересами.
В рамках характеристики 1-го модуля "Нарушения прав акционеров" рассматриваются возможные варианты возникновения правонарушений в области отношений "акционер - акционерное общество" в случае, если акционерное общество нарушает права акционера в области раскрытия информации, учета прав, финансово-хозяйственной деятельности общества, процедуры эмиссии, рекламного и антимонопольного законодательства.
В рамках характеристики 2-го модуля "Нарушения прав инвесторов при оказании услуг в профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг" рассматриваются отношения "инвестор - профессиональный участник рынка ценных бумаг" в разрезе видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. В частности, изучаются правонарушения, совершаемые брокерами, доверительными управляющими, организаторами торговли на рынке ценных бумаг, клиринговыми организациями. Помимо этого, здесь же рассматриваются варианты нарушения прав инвесторов в области раскрытия профессиональными участниками рынка ценных бумаг необходимой информации, а также в области антимонопольного законодательства и законодательства о рекламе.
В рамках характеристики 3-го модуля "Запрещенные торговые практики" рассматриваются отношения между профессиональными участниками рынка ценных бумаг и инвесторами, возникающие вследствие использования ими торговых практик, способных оказать негативное влияние на рынок ценных бумаг в целом. Они проявляются в форме манипулирования ценами и использования служебной информации.
В рамках характеристики 4-го модуля "Нарушения имущественных прав владельцев эмиссионных ценных бумаг" рассматриваются нарушения, связанные с правовой природой ценной бумаги как актива, а также нарушения вследствие невыполнения обязательств по эмиссионным ценным бумагам. Фактически данные нарушения связаны с такими правонарушениями, как хищение, присвоение активов, а также невыполнение обязательств, характерных для гражданских правоотношений с указанием специфики для такого актива, как ценная бумага.
В рамках характеристики 5-го модуля "Нарушения прав государства как акционера и инвестора на фондовом рынке" рассматриваются особенности отношений, возникающих вследствие нарушения интересов государства, выступающего в качестве акционера и инвестора, в контексте применения приватизационного законодательства либо иных подзаконных актов, регулирующих отношения, связанные с представительством интересов государства. При этом необходимо отметить, что общие нарушения интересов государства как акционера и инвестора рассмотрены в модулях 1 и 2 соответственно.
В рамках характеристики 6-го модуля "Нарушения имущественных прав инвесторов в области коллективных инвестиций" рассматриваются отношения, возникающие между пайщиками/акционерами и элементами инфраструктуры института коллективных инвестиций. Отдельно рассматриваются нарушения, связанные с деятельностью паевых инвестиционных фондов, акционерных инвестиционных фондов и обособленно - паевых фондов недвижимости в части, обусловленной спецификой структуры их инвестиционного портфеля.
В рамках 7-го модуля "Нарушения интересов иных участников рынка ценных бумаг" рассматриваются варианты нанесения ущерба акционерами акционерному обществу, а также раскрываются возможные варианты нарушения интересов профессиональных участников рынка ценных бумаг клиентами или иными заинтересованными лицами. Наиболее распространена обратная ситуация, однако рассмотрение правонарушений настоящего модуля наиболее актуально при переделе собственности и проведении недружественных поглощений.
В рамках 8-го модуля "Нарушения интересов владельцев неэмиссионных ценных бумаг" рассматриваются возможные нарушения прав владельцев наиболее распространенных видов неэмиссионных ценных бумаг: векселей, складских свидетельств, депозитных и сберегательных сертификатов.
9-й модуль "Нарушения интересов инвесторов в области финансирования строительства жилья и первичного рынка жилой недвижимости" посвящен характеристике правоотношений, возникающих на рынке участий в долевом строительстве и жилищных накопительных сертификатов. Исследование правонарушений в этой сфере строится на анализе инновационных нормативных актов, изменивших в 2005 году систему государственного регулирования первичного рынка жилой недвижимости и финансирования строительства жилья.
В этой части классификатор представляет собой прогноз правонарушений (практика пока не сформировалась). Прогнозный анализ причинно-следственных связей, формирующих правонарушения и наносимый ими ущерб, позволяет выделить основные направления реализации конфликтов интересов в этой области и, базируясь на этой информации, предположить механизмы противодействия правонарушениям.
Структура каждого модуля унифицирована в целях обеспечения простоты использования и строится по следующей схеме:
Этап I. Основные виды правонарушений (см. подп. 2.Х.Х.1).
Этап II. Анализ причинно-следственных связей (см. подп. 2.Х.Х.2).
Этап III. Типичные ситуации и прецеденты (см. подп. 2.Х.Х.3).
Этап IV. Матрица взаимосвязей "правонарушение - ущерб - оценка" (см. подп. 2.Х.Х.4).
Этап I. Основные виды правонарушений. Правонарушения рассматриваются в разрезе трех систем права: административного, уголовного и гражданского права.
На основе анализа статей уголовного права, примененных к конкретной ситуации на фондовом рынке, приводится формулировка конкретного вида правонарушения со ссылкой на конкретный пункт Уголовного кодекса РФ.
На основе анализа статей административного права, примененных к конкретной ситуации на фондовом рынке, приводится формулировка конкретного вида правонарушения со ссылкой на пункт Кодекса РФ об административных правонарушениях.
На основе анализа общих норм гражданского права, положений федеральных законов и подзаконных актов, примененных к конкретной ситуации на фондовом рынке, приводится формулировка конкретного вида правонарушения со ссылкой на пункт акта гражданского права. Основными источниками гражданского права являются Гражданский кодекс Российской Федерации (части первая, вторая и третья), Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ "Об акционерных обществах", Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг", Федеральный закон "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг" от 05.03.1999 № 46-ФЗ, Федеральный закон от 23.06.1999 № 117-ФЗ "О защите конкуренции на рынке финансовых услуг", Федеральный закон от 18.07.1995 № 108-ФЗ "О рекламе", Федеральный закон от 30.12.2004 № 214-ФЗ "Об участии в долевом строительстве многоквартирных домов и иных объектов недвижимости и о внесении изменений в некоторые законодательные акты Российской Федерации", Федеральный закон от 30.12.2004 № 215-ФЗ "О жилищных накопительных кооперативах", Закон РСФСР от 22.03.1991 № 948-1 "О конкуренции и ограничении монополистической деятельности на товарных рынках".
Этап II. Анализ причинно-следственных связей. Анализ причинно-следственных связей правонарушений проводится по стандартной схеме. На основе характеристики сторон и форм проявления конфликтов их интересов проводится анализ последствий таких конфликтов в конкретной предметной области, приводятся основные действия и причинно-следственные связи, в которых выражается конфликт интересов и формируются правонарушения. Итогом является типовая последовательность действий при установлении правонарушений.
Этап III. Типичные ситуации и прецеденты. На основе анализа существующей судебной практики для иллюстрации правонарушений приводятся типичные ситуации и прецеденты. При этом вначале дается анализ ситуации, а затем дается описание ситуации и приводятся итоги рассмотрения правонарушения.
Этап IV. Матрица взаимосвязей "правонарушение - ущерб - оценка". Итогом проведенного на предыдущих этапах анализа является матрица взаимосвязей. В ней каждому виду правонарушения, перечисленного в конкретном пункте главы, соответствует конкретный вид ущерба (реальный ущерб, упущенная выгода, расходы на восстановление нарушенного права) с указанием его характеристики и направлением оценки/экспертизы.
II.III. Комментарий к главе III.
Непосредственно процедуре определения стоимостной величины ущерба посвящена глава III. В ней содержится последовательность работ при проведении оценки ущерба, базовые принципы проведения оценки, примеры по оценке, приводятся методические рекомендации по определению стоимостной величины ущерба, а также дается характеристика информационной базы проведения оценки.
Последовательность работ при проведении оценки представлена в следующем виде:
1. Предварительная аналитическая работа, сбор необходимой информации.
2. Проведение оценочных работ.
3. Подготовка экспертного заключения, базирующегося на результатах предыдущих блоков.
Базовые принципы проведения оценки основываются на нормативно-правовых документах, регулирующих оценочную деятельность, а также общепринятых стандартах оценки. В основе методики принят комбинированный подход, базирующийся на профессионализме оценочной организации и предполагающий использование экспертных оценок специалистов оценочных компаний и профессиональных участников рынка ценных бумаг в случаях, когда проведение профессиональной оценки затруднено или требует уточнения.
Профессиональная оценка проводится на основе форм проявления нанесенного ущерба, которыми являются:
1. Разница в стоимостной оценке ценных бумаг до и после совершения правонарушения, скорректированная на снижение/рост стоимости ценной бумаги, не связанные с правонарушением, - в случаях нанесения имущественного ущерба в форме упущенной выгоды, проявляющегося в снижении потенциальной стоимости ценных бумаг при их реальной/предполагаемой продаже.
2. Оценка стоимости ценных бумаг в случаях нанесения реального ущерба в форме утраты ценных бумаг (при отсутствии рыночных котировок) или прав требования, обязательств (долгов) в случаях нанесения реального ущерба в форме умышленного занижения причитающихся к выплате сумм денежных средств, а также реального ущерба, возникающего, например, вследствие манипулирования или иных противоправных действий и выражающегося в приобретении ценных бумаг по завышенным ценам.
3. Реальный ущерб в форме утраты ценных бумаг, имеющих публичные котировки на вторичном рынке, а также денежных средств (необоснованные расходы) или неполучения причитающихся ценных бумаг/денежных средств в случаях неисполнения обязательств по заключенным договорам или неисполнения публичных обязательств может быть однозначно определен на основании рыночных котировок.
4. Расходы на восстановление нарушенного права как форма имущественного ущерба также определяется на основании документов о фактическом совершении платежей и не зависит от мнения оценщика.
Выражение экспертного суждения может являться самостоятельным элементом анализа в случае отсутствия возможности для проведения профессиональной оценки. Примером может служить упущенная выгода, которая возникает как результат утраты возможности использования актива и получения дохода.
С другой стороны, уточняющий экспертный анализ используется при отсутствии возможности или нецелесообразности применения одного и более подходов оценки в целях определения стоимостного объема ущерба.
Итогом оценки является экспертное заключение, содержащее три основные части:
1) аналитическая часть, содержащая выявление и доказательство наличия причинно-следственных связей между правонарушением и нанесенным ущербом;
2) экспертные оценки, содержащие необходимые расчеты и обоснования величины ущерба, определяемой экспертным путем;
3) расчет итоговой стоимостной величины ущерба.
Определение стоимостной величины ущерба строится на основе использования методов подходов через оценку бизнеса и оценку ценных бумаг. Причем указанные методы проиллюстрированы конкретными примерами из существующей практики оценки ущерба через оценку стоимости ценных бумаг и оценку бизнеса.
Для облегчения процесса оценки ущерба в главе III представлена информационная база. В частности, представлены матрицы ключевых показателей для оценки ущерба через оценку бизнеса и через оценку ценных бумаг.
II.IV. Комментарий к главе IV.
Для обеспечения координации действий заинтересованных сторон в процессе оценки ущерба на финансовом и фондовом рынках в главе IV предлагается регламент взаимодействия, который затрагивает формат действий заинтересованных органов на каждом этапе оценки. Отдельно рассматриваются вопросы взаимодействия финансовых и правоохранительных органов и оценочных компаний в разрезе аспектов финансового и информационного обеспечения, а также договорного сопровождения возникающих по поводу оценки отношений.
Помимо этого, рассматриваются проблемы нормативного регулирования процесса взаимодействия государственных органов и оценочных компаний, даются основные подходы к координации процесса взаимодействия, приводится концепция регламента многостороннего взаимодействия.
Другим аспектом анализа взаимодействия при оценке ущерба является характеристика представительства интересов в судах по вопросам оценки ущерба при рассмотрении дел об уголовных преступлениях, гражданских правонарушениях, а также формат участия оценщика в арбитражном процессе.

Введение

В 90-е годы в России была создана современная инфраструктура рынка ценных бумаг, которая позволяет перераспределять с его помощью долгосрочные инвестиции на цели модернизации реального сектора. На рынке ценных бумаг получен первый опыт оценки и передачи прав собственности, улаживания конфликтов интересов, привлечения предприятиями ресурсов на цели развития. По аналогии с зарубежными моделями создана система регулирования рынка ценных бумаг, ориентированная на защиту инвесторов и обеспечение информационной прозрачности, закреплены интересы государства как собственника на фондовом рынке.
В то же время существует и ряд глубоких проблем, в первую очередь, в сфере защиты прав и законных интересов инвесторов, не позволяющих российскому рынку ценных бумаг выполнять свою основную функцию перераспределения средств на цели инвестирования. На отечественном фондовом рынке давно существует прочная убежденность в том, что он носит манипулятивный и инсайдерский характер; достаточно распространены нечестные практики продажи клиентам финансовых продуктов и услуг, сделки с конфликтами интересов, в которых брокерско-дилерские компании получают односторонние выгоды на рынке акций за счет клиентов; крайне высок уровень корпоративных конфликтов, что выливается в массовые недружественные захваты предприятий и постоянный передел собственности; сохраняется проблема справедливого ценообразования при сделках с государственным имуществом в процессе приватизации хозяйственных обществ, значительны объемы ущерба, наносимого государству как акционеру, инвестору на рынке ценных бумаг.
Несмотря на то, что проблемы носят массовый, системный характер, процедуры пресечения правонарушений на финансовом и фондовом рынках не отлажены, причем наибольшие проблемы возникают в сфере оценки и возмещения ущерба, нанесенного инвесторам, что дополнительно осложняет привлечение инвестиций в российскую экономику. В качестве ответственности за правонарушения в области фондового рынка российское законодательство в основном предусматривает штрафы или приостановку/отзыв лицензии, необходимость возмещения ущерба пострадавшим инвесторам фигурирует в нормативных актах крайне редко, а порядок расчета такого ущерба не предусмотрен.
В этой связи возникли предпосылки для создания полноценной системы оценки ущерба, нанесенного владельцам ценных бумаг и иным субъектам фондового рынка в результате правонарушений.
В настоящей Методике оценки ущерба на основе применения понятий правонарушения и юридического состава правонарушения к финансовому и фондовому рынкам разработан классификатор правонарушений, базирующийся на выделении основных классов правонарушений в рамках трех основных систем права; проведена классификация видов ущерба на финансовом и фондовом рынках; осуществлен анализ российской практики выявления, а также административного и судебного преследования правонарушений на финансовом и фондовом рынках (в разрезе основных систем права). На этой основе разработаны методические рекомендации по выявлению причинно-следственных связей, ведущих к нанесению ущерба на финансовом и фондовом рынках в разрезе отдельных классов и групп правонарушений, предложены основные подходы к выявлению правонарушений и установлению причинно-следственных связей между правонарушением, ущербом и его оценкой.
Предложен алгоритм проведения работ при оценке ущерба на финансовом и фондовом рынке, установлена последовательность аналитических и оценочных процедур, необходимых для вынесения качественных суждений в этой области; определены основные требования к оценщикам ущерба, нанесенного правонарушениями на финансовом и фондовом рынках. Разработана концепция оценки ущерба, нанесенного в результате правонарушений на финансовом и фондовом рынках, включающая ее базовые принципы, обоснование целесообразности и возможности привлечения профессиональных оценщиков. Детально раскрыты возможности применения основных методов оценки ущерба, причиненного противоправными действиями на рынке ценных бумаг, в том числе и через оценку бизнеса, в рамках различных подходов к осуществлению оценки. Приведен сравнительный анализ условий их применения. Определена информационная база проведения оценочных работ, как в части внешних источников информации, так и в части получения информации от эмитентов ценных бумаг.
В Методике содержатся практические примеры осуществления аналитических и оценочных процедур, включая рассмотрение типичных ситуаций и прецедентов детализированного экспертного анализа правонарушений и связанного с ними ущерба.
В настоящей редакции Методики не затрагиваются вопросы, связанные с нарушениями законодательства в области регулирования кредитных организаций (за исключением профессиональной деятельности банков на рынке ценных бумаг), с нарушениями при оказании услуг физическими лицами на неорганизованном рынке ценных бумаг (за исключением случаев хищения). За рамками Методики находится ущерб, причиненный виновными действиями специалистов - профессиональных участников рынка ценных бумаг (за исключением случаев, когда такие нарушения могут быть квалифицированы как нарушения правил оказания услуг клиентам со стороны профессиональных участников).
В правоотношениях "акционер - акционерное общество" сделан акцент на нарушениях, возникающих в связи с деятельностью исполнительных органов эмитента (в том числе и генерального директора). Ущерб от противоправных действий специалистов (включая хищения, растраты и т.д.), если они не являются единоличным исполнительным органом - генеральным директором, рассматриваться не будет. Этот ущерб лишь косвенно связан с рынком ценных бумаг, а методы оценки активов в форме ценных бумаг приводятся в Методике при рассмотрении оценки ущерба, нанесенного правонарушениями, связанными с правовой природой ценных бумаг как активов.
Объектом настоящей редакции Методики является ущерб, нанесенный противоправными действиями на рынке ценных бумаг в сфере отношений, связанных как с эмиссионными, так и неэмиссионными ценными бумагами, а также паями инвестиционных фондов. Не рассматривается ущерб, нанесенный хозяйственной деятельностью, объектом которой являются опционы эмитента (пока не получили распространения на российском рынке, что в настоящее время исключает возможность массовых нарушений в этом сегменте), а также государственные и муниципальные ценные бумаги.
Термины "противоправное действие", "правонарушение" и "противоправное деяние" используются в настоящей Методике как синонимы, равно как и термины "фондовый рынок" и "рынок ценных бумаг".

Глава I. ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ, ИСПОЛЬЗУЕМЫЕ В МЕТОДИКЕ

1.1. Понятие и классификация правонарушений на рынке
ценных бумаг, их взаимосвязь с ущербом, нанесенным
противоправными действиями

1.1.1. Понятие правонарушения

1.1.1.1. Понятия и взаимосвязь права и правонарушения

В соответствии с общепринятыми определениями права правонарушения - это:
- виновное поведение праводееспособного индивида, которое противоречит предписаниям норм права, причиняет вред другим лицам и влечет за собою юридическую ответственность <1>;
- виновное противоправное наносящее вред обществу деяние праводееспособного лица или лиц, влекущее за собой юридическую ответственность <2>;
- виновное противоправное и вредоносное поведение деликтоспособных лиц, влекущее юридическую ответственность <3>;
- такое поведение людей, которое противоречит правовым предписаниям и наносит вред общественным отношениям <4>;
- преступление, нарушение законодательства лицом, достигшим установленного законом возраста, или организацией. Поступки считаются правонарушением, если они противоречат нормам права, являются противоправными. То, что правом не запрещено, не может быть правонарушением <5>.
   --------------------------------

<1> Хропанюк В.Н. Теория государства и права: Учебник для высших учебных заведений/Под редакцией проф. Стрекозова. - М.: Интерстиль, - 2003. - С. 329.
<2> Марченко М.Н., Дерябина Е.М. Правоведение. - М.: Проспект, - 2003. - С. 87.
<3> Правоведение: Учебник/Под редакцией О.Е. Кутафина. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Юристъ, - 2005. - С. 56.
<4> Правовое обеспечение российской экономики: Учебник/Отв. ред. Н.Г. Маркалова. - М.: Бек, - 2002. - С. 21
<5> Экономический словарь http://mega.km.ru/business/.

Сущность правонарушения состоит именно в противоречии нормам права, которые устанавливаются государством. Правонарушение является поведением, причиняющим вред обществу и государству. Для целей данной работы мы определяем правонарушение как акт поведения (действие или бездействие), противоречащий предписаниям правовых норм, которое отвечает таким основным признакам, как: наличие вины (означающее, что лицо в момент совершения правонарушения осознавало противоправность своего поведения и могло руководить им), наличие вредоносных последствий и наличие юридической ответственности (неблагоприятных последствий для лица, совершившего правонарушение).
Для целей настоящей Методики понятия "правонарушение" и "противоправное действие" рассматриваются как тождественные и используются далее в качестве синонимов.
При этом согласно части 2 статьи 54 Конституции Российской Федерации "никто не может нести ответственность за деяние, которое в момент его совершения не признавалось правонарушением". Таким образом, юридическая ответственность возникает только в случаях правонарушения и является его обязательным последствием. Сама юридическая ответственность "проявляется в виде возложения на виновное лицо штрафных, карательных санкций за совершенное правонарушение либо в виде вменения ему в обязанность восстановления там, где это возможно, незаконно нарушенных прав и ранее существовавших общественных отношений" <6>.
   --------------------------------

<6> Экономический словарь http://mega.km.ru/business/.

1.1.1.2. Элементы юридического состава правонарушения

Нормы о юридической ответственности могут применяться только к лицам, поведение которых отвечает признакам правонарушения, зафиксированным в правовой норме, т.е. определенным основаниям и условиям, которые позволят классифицировать поведение определенного лица как правонарушение и применять к нему меры юридической ответственности, включая необходимость восстановить нарушенные права и/или возместить нанесенный в результате правонарушения вред. Такие юридически значимые признаки в совокупности обеспечивают наличие юридического состава правонарушения, к обязательным элементам которого относят:
- объект правонарушения;
- объективная сторона правонарушения;
- субъект правонарушения;
- субъективная сторона правонарушения <7>.
   --------------------------------

<7> Положения, касающиеся юридического состава правонарушений и представленные в настоящей Методике, разработаны на основе следующих источников: Правоведение: Учебник/Под общей редакцией В.А. Козбаненко. - 2-е изд. - М.: Издательско-торговая корпорация "Дашков и Ко", - 2005. - С. 193-195; Правоведение: Учебник/Под редакцией О.Е. Кутафина. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Юристъ, - 2005. - С. 62-65; Лазарев В.В., Липень С.В. Теория государства и права: Учебник для вузов. - 3-е изд., испр. и доп. - М.: Спарк, - 2004. - С. 408-413.

Объект правонарушения - это те общественные отношения, которые охраняются правом и которым наносится ущерб. Это права хозяйственных обществ, людей, государственных органов, государства в целом, которые нарушаются. Примерами объектов правонарушений на финансовом и фондовом рынках могут служить права на сами ценные бумаги (в случаях незаконного списания ценных бумаг со счета собственника в реестре или хищения ценной бумаги на предъявителя); права собственников ценных бумаг, проистекающих из ценной бумаги (право на получение процентных и дивидендных платежей, право на получение информации, право на участие в управлении и т.д.); право на получение качественных услуг (в случае заключения договоров с профессиональными участниками рынка ценных бумаг) и т.д.
Объективная сторона правонарушения состоит из внешних признаков противоречащих предписаниям правовых норм актов поведения (действия или бездействия). В юридической литературе различают обязательные (противоправное деяние, вредные последствия правонарушения и причинно-следственная связь между деянием и его последствиями) и факультативные (место, время, способ совершения правонарушения) признаки. Содержание и взаимосвязь обязательных признаков правонарушения как наиболее важной для целей настоящей Методики части объективной стороны правонарушения представлены на схеме 1.1.1.

Схема 1.1.1

СОДЕРЖАНИЕ И ВЗАИМОСВЯЗЬ ОБЯЗАТЕЛЬНЫХ
ПРИЗНАКОВ ПРАВОНАРУШЕНИЯ

   -------------------------------------¬

¦Обязательные признаки правонарушения¦
L-------------------T-----------------

   --------------------------------+----------------------------¬

   ----------+-----------¬  
   --------------+------------¬
   ------------+--------¬

¦Противоправное деяние¦ ¦Причинно-следственная ¦ ¦Общественно вредные ¦
¦ +---->¦связь между деянием и ¦<--+последствия ¦
¦ ¦ ¦его вредным последствием ¦ ¦ ¦
L---------T------------ L-------------T------------- L-----------T---------

¦ ¦ ¦
   ----------+-----------¬  
   --------------+------------¬
   ------------+-------------¬

¦Содержание ¦ ¦Содержание ¦ ¦Содержание ¦
+---------------------+ +--------------------------+ +-------------------------+
¦Акт поведения, ¦ ¦Это такая связь между ¦ ¦Это вред, ущерб, убытки, ¦
¦выраженный в действии¦ ¦явлениями, в силу которой ¦ ¦которые причиняются ¦
¦(заключение сделки, ¦ ¦одно из них (причина - ¦ ¦в результате ¦
¦предоставление ложной¦ ¦противоправное деяние) ¦ ¦правонарушения. Могут ¦
¦информации, хищение) ¦ ¦с необходимостью ¦ ¦носить имущественный ¦
¦или бездействии ¦ ¦порождает другое ¦ ¦личный и иной характер, ¦
¦(невыполнение ¦ ¦(следствие - общественно ¦ ¦различаются по степени ¦
¦определенных ¦ ¦вредные последствия). ¦ ¦тяжести и могут служить ¦
¦обязательств, ¦ ¦Наиболее важный признак - ¦ ¦основанием для отнесения ¦
¦возложенных на ¦ ¦необходимость наступления ¦ ¦правонарушения к той или ¦
¦субъект нормативным ¦ ¦последствий именно ¦ ¦иной системе права ¦
¦актом или заключенным¦ ¦вследствие деяния (а не в ¦ ¦ ¦
¦договором) ¦ ¦силу стечения ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦обстоятельств) ¦ ¦ ¦
L---------T------------ L-------------T------------- L-----------T--------------

¦ ¦ ¦
   ----------+-----------¬  
   --------------+------------¬
   ------------+-------------¬

¦Подробно ¦ ¦Подробно рассматривается ¦ ¦Подробно рассматривается ¦
¦рассматривается ¦ ¦в главе II ¦ ¦в параграфе 1.2 ¦
¦в параграфе 1.1 ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
L---------------------- L--------------------------- L--------------------------


Субъект правонарушения - лицо (организация), совершившее противоправное деяние, обладающее таким неотъемлемым признаком как деликтоспособностъ, т.е. способность нести юридическую ответственность за свои деяния. Для этого лицо должно быть дееспособным, а физическое лицо также - вменяемым и достигшим возраста, начиная с которого законодательство предусматривает наступление определенного вида ответственности.
Для целей настоящей Методики субъектами правонарушений могут выступать акционерные общества (в том числе их исполнительные органы), лица, ответственные за ведение реестра (в том числе регистраторы), профессиональные участники рынка ценных бумаг, иные лица, совершающие операции на рынке.
Субъективная сторона правонарушения - внутреннее проявление, психическая деятельность субъекта правонарушения во время его совершения. Признаками субъективной стороны правонарушения являются цель, мотив и вина; их содержание и разновидности представлены на схеме 1.1.2.

Схема 1.1.2

СОДЕРЖАНИЕ И РАЗНОВИДНОСТИ ПРИЗНАКОВ СУБЪЕКТИВНОЙ
СТОРОНЫ ПРАВОНАРУШЕНИЯ

   ------------------------------------¬

¦Субъективная сторона правонарушения¦
L----------------T-------------------

   ----------------------------+--------------------¬

   -------------+------------¬  ------------+---------¬  --------+----------¬

¦Мотив ¦ ¦Вина ¦ ¦Цель ¦
+-------------------------+ +---------------------+ +------------------+
¦Внутренние побуждения, ¦ ¦Психическое отношение¦ ¦Мысленная модель ¦
¦которыми руководствовался¦ ¦правонарушителя ¦ ¦того результата, ¦
¦субъект в момент ¦ ¦к совершаемому ¦ ¦который стремился ¦
¦совершения правонарушения¦ ¦им деянию и его ¦ ¦достигнуть субъект¦
¦ ¦ ¦общественно вредным ¦ ¦при совершении ¦
¦ ¦ ¦последствиям ¦ ¦правонарушения ¦
L-------------------------- L------------T--------- L-------------------

   -----------------+------------------------------------¬

   -------------+-----------¬                               
   -------+-------¬

¦Умысел ¦ ¦Неосторожность¦
+------------------------+ L-------T-------

¦Субъект правонарушения: ¦
   ----------------+------------¬

¦- осознает общественно ¦
   ------------+--------------¬  -----------+-----------¬

¦вредный характер деяния;¦ ¦Небрежность ¦ ¦Самонадеянность ¦
¦- предвидит его вредные ¦ ¦ ¦ ¦(легкомыслие) ¦
¦последствия ¦ +--------------------------+ +----------------------+
L-------------T----------- ¦Лицо, совершившее ¦ ¦Лицо, совершившее ¦
   --------------+----------¬              ¦правонарушение, не        ¦  ¦правонарушение,       ¦

¦ ¦ ¦предвидит общественно ¦ ¦предвидит возможные ¦
   ------------+-----------¬  ----------+------------¬ ¦вредные последствия своего¦  ¦общественно вредные   ¦

¦Прямой умысел ¦ ¦Косвенный умысел ¦ ¦деяния, хотя в силу своего¦ ¦последствия своего ¦
+-----------------------+ +----------------------+ ¦положения обязано было их ¦ ¦деяния, но ¦
¦Субъект правонарушения ¦ ¦Субъект правонарушения¦ ¦предвидеть ¦ ¦легкомысленно надеется¦
¦желает наступления ¦ ¦сознательно допускает ¦ ¦ ¦ ¦их избежать ¦
¦вредных последствий ¦ ¦наступление вредных ¦ L--------------------------- L-----------------------

¦своего противоправного ¦ ¦последствий своего ¦
¦деяния ¦ ¦противоправного деяния¦
L------------------------ L-----------------------


Основной причиной правонарушений на финансовом и фондовом рынках являются конфликты интересов различных групп участников: мажоритарных и миноритарных акционеров, владельцев и наемного топ-менеджемента, профессиональных участников и их клиентов, спекулянтов с различными стратегиями и т.д. Именно такие конфликты и несоответствия обуславливают мотивы правонарушений, а соответственно, являются также базой для целеполагания при совершении определенных действий (или бездействия), которые могут быть классифицированы как правонарушения.

1.1.2. Классификация правонарушений на фондовом рынке

Основным принципом классификации выступает рассмотрение каждого конкретного правонарушения в системе координат:
- класс правонарушения;
- система права;
- нарушенный нормативный акт.

1.1.2.1. Основные классы правонарушений

Выделяются следующие классы правонарушений:
- нарушения прав акционеров;
- нарушения прав инвесторов при оказании услуг профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;
- запрещенные торговые практики;
- нарушения имущественных прав владельцев эмиссионных ценных бумаг;
- нарушения прав государства как акционера и инвестора на финансовом и фондовом рынках;
- нарушения имущественных прав инвесторов в области коллективных инвестиций;
- нарушения интересов иных участников рынка ценных бумаг;
- нарушения интересов владельцев неэмиссионных ценных бумаг;
- нарушения интересов инвесторов в области финансирования строительства жилья и первичного рынка жилой недвижимости.
Нарушения прав акционеров.
В составе данного класса правонарушений выделяются следующие области правонарушений:
- нарушения в области раскрытия информации;
- учет прав на ценные бумаги как источник правонарушений;
- правонарушения в организации финансово-хозяйственной деятельности;
- нарушения в области корпоративного управления и процедуры эмиссии;
- нарушения в области смежного законодательства (антимонопольного регулирования и законодательства о рекламе).
Нарушения прав инвесторов при оказании услуг профессионального участника на рынке ценных бумаг.
Данный класс правонарушений включает в себя следующие области правонарушений:
- неправомерные действия брокеров и доверительных управляющих;
- нарушения прав инвесторов вследствие неправомерной деятельности депозитариев;
- нарушения прав инвесторов вследствие неправомерных действий организаторов торговли на рынке ценных бумаг (включая деятельность фондовой биржи);
- нарушения при раскрытии информации профессиональными участниками рынка ценных бумаг;
- нарушения в области законодательства о рекламе на финансовом и фондовом рынках.
Запрещенные торговые практики <8>.
   --------------------------------

<8> Термин широко используется на финансовом рынке, включая в себя, прежде всего, манипулирование ценами и неправомерное использование служебной информации.

В составе данного класса правонарушений выделяются следующие области:
- манипулирование ценами;
- неправомерное использование служебной информации на финансовом рынке.
Нарушение имущественных прав владельцев эмиссионных ценных бумаг.
Этот класс правонарушений рассматривается в составе двух областей правонарушений:
- правонарушения, связанные с использованием ценной бумаги как актива;
- нарушение обязательств по ценным бумагам.
Разграничение данных областей правонарушений связано с двойственной природой ценной бумаги как актива. С одной стороны, ценная бумага выступает объектом вещного права, связанного с системой прав "на ценную бумагу" как актив, с другой стороны, владелец ценной бумаги обладает набором прав, вытекающих из ценной бумаги, исполнение которых относится к области обязательственного права.
Нарушение прав государства как акционера и инвестора на финансовом и фондовом рынках.
Данный класс правонарушений состоит из двух областей:
- нарушения в области управления долями государства в акционерных капиталах;
- нарушения при передаче акций, находящихся в собственности государства, в доверительное управление.
Нарушение имущественных прав инвесторов в области коллективных инвестиций.
Данный класс правонарушений рассматривается в составе трех областей правонарушений <9>, связанных с деятельностью:
- паевых инвестиционных фондов;
- акционерных инвестиционных фондов;
- паевых инвестиционных фондов недвижимости.
   --------------------------------

<9> Области правонарушений выделены в соответствии с основными типами инвестиционных фондов.

Нарушение интересов иных участников рынка ценных бумаг.
Данный класс нарушений рассматривается в двух областях:
- нарушения интересов акционерных обществ в результате действий их акционеров;
- нарушения интересов профессиональных участников рынка ценных бумаг их клиентами-инвесторами.
Акционеры, как правило, миноритарные, зачастую становятся активным звеном в ведении корпоративных захватов, дестабилизирующих положение акционерных обществ-мишеней. Необоснованные иски, подаваемые такими акционерами, множественные запросы информации, направляемые акционерным обществам, создание негативного информационного фона, преднамеренные действия, нарушающие управляемость компании, приводят к неоправданным затратам обществ на защиту своих позиций и, таким образом, наносят ущерб самому обществу и остальным его акционерам.
Также ущерб может быть нанесен профессиональным участникам рынка ценных бумаг неправомерными действиями их клиентов: отказом от возврата кредитов, предоставленных в форме денежных средств и/или ценных бумаг, невыполнением условий договоров, включая условия и порядок оплаты указанных услуг, подачей неправомерных исков и т.д.
Нарушения интересов владельцев неэмиссионных ценных бумаг.
Данный класс нарушений включает три области, выделенные в соответствии с видами финансовых инструментов:
- нарушения прав держателей векселей;
- нарушения прав владельцев складских свидетельств;
- нарушения прав владельцев депозитных и сберегательных сертификатов.
Правонарушения в этих областях определены двойственной природой прав, связанных с ценной бумагой, т.е. прав, предоставляемых ценной бумагой, а также прав на саму ценную бумагу, исполнение которых имеет отличительные черты в связи со строго документарной формой ценных бумаг.
Нарушения интересов инвесторов в области финансирования строительства жилья и первичного рынка жилой недвижимости.
Данный класс включает две области правонарушений:
- нанесение ущерба инвесторам на рынке участий в долевом строительстве;
- нанесение ущерба инвесторам на рынке участий в жилищных накопительных кооперативах.

1.1.2.2. Система права как критерий
классификации правонарушений

Каждая область правонарушений в зависимости от специфики объекта каждого отдельного правонарушения, а также тяжести и масштабов его вредных последствий рассматривается в разрезе трех систем права: административное право; уголовное право; гражданское право.
В соответствии с указанными системами права в составе каждого класса правонарушений выделяются следующие виды правонарушений на рынке ценных бумаг:
- нарушения в области административного права;
- нарушения в области уголовного права;
- нарушения в области гражданского права.
"Административным правонарушением признается противоправное, виновное действие (бездействие) физического или юридического лица, за которое настоящим Кодексом или законами субъектов Российской Федерации об административных правонарушениях установлена административная ответственность. Юридическое лицо признается виновным в совершении административного правонарушения, если будет установлено, что у него имелась возможность для соблюдения правил и норм, за нарушение которых вышеуказанным Кодексом или законами субъекта Российской Федерации предусмотрена административная ответственность, но данным лицом не были приняты все зависящие от него меры по их соблюдению" <10>.
   --------------------------------

<10> Статья 2.1 КоАП РФ.

Нарушение в области уголовного права признается преступлением. Преступление определяется как "виновно совершенное общественно опасное деяние, запрещенное Уголовным кодексом Российской Федерации под угрозой наказания" <11>. Необходимо отметить, что все составы преступлений на фондовом рынке, предусмотренные статьями 185 ("Злоупотребления при эмиссии ценных бумаг") и 185.1 ("Злостное уклонение от предоставления инвестору или контролирующему органу информации, определенной законодательством Российской Федерации о ценных бумагах") УК РФ, сконструированы как материальные, т.е. запрещенные ими деяния наказуемы лишь при наступлении преступных последствий - причинения крупного ущерба гражданам, организациям или государству. Крупным ущербом признается ущерб, превышающий один миллион рублей.
   --------------------------------

<11> Статья 14 УК РФ.

"Гражданское правонарушение - это правонарушение, совершаемое в сфере имущественных и личных неимущественных отношений, выражающееся в нанесении физическим или юридическим лицам, организациям или отдельным гражданам имущественного вреда, неисполнении обязательств, распространении сведений, порочащих честь, достоинство и деловую репутацию физических и юридических лиц, нарушении авторских прав и т.д." <12>.
   --------------------------------

<12> Правоведение: Учебник/Под общей редакцией В.А. Козбаненко. - 2-е изд. - М.: Издательско-торговая корпорация "Дашков и Ко", - 2005. - 1072 с.

Это определение основано на формулировках статьи 2 ГК РФ, определяющих круг отношений, регулируемых гражданским законодательством. В соответствии с ч. 3 указанной статьи основным отличием гражданских правоотношений от административных является наличие и основанность последних на административном или ином властном подчинении одной стороны другой (например, в части налогового права). В соответствии с положениями статьи 3 ГК РФ гражданское законодательство, формирующее нормы права, нарушения которых будут рассматриваться как гражданские правонарушения, состоит из:
- Гражданского кодекса РФ;
- федеральных законов, принятых в соответствии с ГК РФ;
- указов Президента РФ;
- постановлений Правительства РФ, содержащих нормы гражданского права;
- актов министерств и федеральных органов исполнительной власти, содержащих нормы гражданского права.
Гражданские права и обязанности, нарушение/неисполнение которых может в том числе повлечь наступление ущерба, в соответствии со ст. 8 ГК РФ возникают из оснований, предусмотренных законом и иными правовыми актами, а также из действий граждан и юридических лиц, которые хотя и не предусмотрены законом или такими актами, но в силу общих начал и смысла гражданского законодательства порождают гражданские права и обязанности. В соответствии с этим гражданские права и обязанности могут возникнуть:
- из актов органов местного самоуправления, которые предусмотрены законом в качестве основания возникновения гражданских прав и обязанностей;
- из судебного решения, установившего гражданские права и обязанности;
- в результате приобретения имущества по основаниям, предусмотренным законом;
- в результате создания произведений науки, искусства, изобретений и иных результатов интеллектуальной деятельности;
- вследствие причинения вреда другому лицу;
- вследствие неосновательного обогащения;
- вследствие иных действий граждан и юридических лиц;
- вследствие событий, с которыми закон или иной правовой акт связывает наступление гражданско-правовых событий.

1.1.2.3. Кодификация отдельных правонарушений

Кодификатор:
Первые две цифры - от 01 до 90 - десятичного разряда - класс правонарушения.
Вторые две цифры - от 01 до 90 - десятичного разряда - область правонарушения.
Третьи две цифры - от 01 до 90 - десятичного разряда - система права.
Четвертые две цифры - от 01 до 99 - конкретное правонарушение.
Классы правонарушений:
10.00.00.00. Нарушения прав акционеров.
20.00.00.00. Нарушения прав инвесторов при оказании услуг профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.
30.00.00.00. Запрещенные торговые практики.
40.00.00.00. Нарушения имущественных прав владельцев ценных бумаг.
50.00.00.00. Нарушения прав государства как акционера и инвестора на финансовом и фондовом рынках.
60.00.00.00. Нарушения имущественных прав инвесторов в области коллективных инвестиций.
70.00.00.00. Нарушения интересов иных участников рынка ценных бумаг.
80.00.00.00. Нарушения интересов владельцев неэмиссионных ценных бумаг.
90.00.00.00. Нарушения интересов инвесторов в области финансирования строительства жилья и первичного рынка жилой недвижимости.
Система права:
ХХ.ХХ.10.00. Административное право.
ХХ.ХХ.20.00. Уголовное право.
ХХ.ХХ.30.00. Гражданское право.
Классификатор правонарушений на рынке ценных бумаг - выделение отдельных противоправных действий и их группировка в соответствии с заданными критериями - приведен в разделе "Основные виды правонарушений" во второй главе Методики.

1.2. Классификация видов ущерба

1.2.1. Понятие ущерба

Для целей настоящей Методики понимание значения слова "ущерб" необходимо, прежде всего, в связи с установленной как гражданским, так и уголовным законодательством обязанностью лица, совершившего правонарушение, возместить нанесенный субъекту в результате такого правонарушения вред в полном объеме <13>. Таким образом, ущерб является последствием правонарушения, которое подлежит оценке и возмещению.
   --------------------------------

<13> Обязанность лица, совершившего правонарушение, возместить нанесенный ущерб вводится статьей 42 УПК РФ и статьей 1064 ГК РФ.

В научной литературе и законодательстве Российской Федерации единого мнения о содержании понятия "ущерб" не сложилось. Для определения последствий правонарушений в юридической теории и на практике фактически применяются два понятия: "вред" и "ущерб", которые зачастую используются как тождественные. Эта позиция изложена и в Большом юридическом словаре: "В юридической литературе, судебной и арбитражной практике используются понятия "вред", "ущерб", "убытки". Вред и ущерб чаще всего рассматриваются в качестве синонимов" <14>.
   --------------------------------

<14> Большой юридический словарь/Под ред. А.Я. Сухарева, В.Е. Крутских. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ИНФРА-М, - 2002. - 704 с.

В словаре русского языка <15> под ущербом понимается потеря, убыток, урон. Словарь гражданского права дает следующее определение: "Убыток - выраженный в денежной форме ущерб, который причинен одному лицу противоправными действиями другого" <16>. Таким образом, в качестве синонимов используются понятия "ущерб" и "убыток".
   --------------------------------

<15> Ожегов С.И., Шведова Н.Ю. Толковый словарь русского языка: 80000 слов и фразеологических выражений/Рос. АН, Рос. фонд культуры, 3-е изд., стереотипн. - М.: АЗЪ, - 1995. - 928 с.
<16> Додонов В.Н., Каминская Е.В., Румянцев О.Г. Словарь гражданского права. - М.: Инфра-м, - 1998. - С. 7.

При этом в ГК РФ реальный ущерб рассматривается в качестве одного из видов убытков наряду с расходами на восстановление нарушенного права и упущенной выгодой (неполученными доходами). Так, статья 15 ГК РФ гласит: "Под убытками понимаются расходы, которые лицо, чье право нарушено, произвело или должно будет произвести для восстановления нарушенного права, утрата или повреждение его имущества (реальный ущерб), а также неполученные доходы, которые это лицо получило бы при обычных условиях гражданского оборота, если бы его право не было нарушено (упущенная выгода)".
Существует также мнение, в соответствии с которым "понятия "вред" и "убытки" не совпадают. Вред - понятие более широкое, подразделяющееся на имущественный и неимущественный вред (вред личности)" <17>.
   --------------------------------

<17> Додонов В.Н., Каминская Е.В., Румянцев О.Г. Словарь гражданского права. - М.: Инфра-м, - 1998. - С. 7.

Таким образом, по вопросу о тождественности и соотношении понятий "ущерб", "вред", "убытки" единого мнения также не сложилось.
Для целей настоящей Методики термины "вред" и "ущерб" и "убытки" используются как тождественные, при этом в качестве обобщающего понятия будет использоваться термин "ущерб".

1.2.2. Классификация видов ущерба

В зависимости от систем права выделяются различные виды ущерба. Так, в соответствии с УПК РФ физическим лицам может быть нанесен физический вред, имущественный вред и моральный вред, юридическим лицам - вред имуществу и вред деловой репутации <18>; в соответствии с КоАП РФ физическим и юридическим лицам может быть нанесен физический, имущественный и моральный вред <19>; в ГК РФ упоминается возможность нанесения вреда жизни и здоровью <20>, вреда имуществу <21> и морального вреда <22>, в отдельных статьях также упоминается вред, нанесенный личности гражданина <23>, причем понятие используется в качестве обобщающего для категорий морального и физического вреда. Поскольку точного определения указанных видов ущерба не приводится, принимается, что по своим проявлениям физический вред (в соответствии с формулировками уголовного и административного права) и вред жизни и здоровью (в соответствии с формулировками гражданского права) идентичны. Вред деловой репутации юридического лица (УПК РФ) рассматривается как одно из проявлений морального вреда (ГК РФ и КоАП РФ). Понятия "вред имуществу" и "имущественный вред" тождественны. Таким образом, основными видами вреда, которые могут быть причинены в результате правонарушения, являются:
- моральный вред - физическим лицам, вред деловой репутации - физическим и юридическим лицам;
- физический вред - физическим лицам;
- имущественный вред - физическим и юридическим лицам.
   --------------------------------

<18> На основе части 1 статьи 42 УПК РФ.
<19> На основе статьи 25.2 КоАП РФ.
<20> Вред жизни и здоровью упоминается в статьях 25, 64, 208, 318, 336, 383, 411, 414, 419, 580, 800, 855, 929, 931, 934, 935, 961, 963, 1078, 1083-1095, 1112, 1183 ГК РФ.
<21> Вред имуществу упоминается в статьях 580, 939, 931, 935, 980, 1064 и 1095 ГК РФ.
<22> Моральный вред упоминается в статьях 151, 152, 1099-1101 и 1123 ГК РФ.
<23> Вред, нанесенный личности гражданина, упоминается в статьях 980 и 1064 ГК РФ.

1.2.2.1. Моральный вред

Моральный вред (физические или нравственные страдания) может быть причинен гражданину действиями, нарушающими его личные неимущественные права либо посягающими на принадлежащие гражданину другие нематериальные блага, а также в других случаях, предусмотренных законом <24>.
   --------------------------------

<24> В соответствии со статьей 151 ГК РФ.

Более подробно понятие морального вреда раскрывается в постановлении Пленума Верховного Суда РФ от 20.12.1994 № 10 "Некоторые вопросы применения законодательства о компенсации морального вреда": под моральным вредом понимаются "нравственные или физические страдания, причиненные действиями (бездействием), посягающими на принадлежащие гражданину от рождения или в силу закона нематериальные блага (жизнь, здоровье, достоинство личности, деловая репутация, неприкосновенность частной жизни, личная и семейная тайна и т.п.) или нарушающими его личные неимущественные права (право на пользование своим именем, право авторства и другие неимущественные права в соответствии с законами об охране прав на результаты интеллектуальной деятельности) либо нарушающими имущественные права гражданина".
В соответствии со статьей 1101 части второй ГК РФ "размер компенсации морального вреда определяется судом". В части 4 статьи 42 УПК РФ сказано, что "по иску потерпевшего о возмещении в денежном выражении причиненного ему морального вреда размер возмещения определяется судом при рассмотрении уголовного дела или в порядке гражданского судопроизводства". Какой-либо определенный размер компенсации в законодательстве не установлен, так же как и порядок ее расчета - это оставлено на усмотрение суда, а пострадавший лишь может выразить свое мнение о размере компенсации в исковом заявлении. В связи с чем моральный вред как последствие правонарушения на финансовом и фондовом рынках подлежит оценке только судом и не входит в компетенцию оценочных организаций. Соответственно, он не может являться объектом оценки и не будет рассматриваться в настоящей Методике.

1.2.2.2. Физический вред

Определение физического вреда в законодательстве отсутствует. На основании используемых в нормативных актах формулировок можно сделать вывод о тождественности понятий физического вреда и вреда, нанесенного здоровью и жизни гражданина. Таким образом, физический вред обычно не является следствием правонарушений, специфических для финансового и фондового рынков, и в этом качестве не рассматривается в настоящей Методике.
В то же время в страховых традициях существует понятие физического ущерба как категории риск-менеджмента, означающее ущерб в натурально-вещественной форме, имеющий стоимостную оценку <25>. Такой подход позволяет признать стоимостную оценку физического ущерба тождественной оценке имущественного ущерба.
   --------------------------------

<25> Ефимов С.Л. Энциклопедический словарь. Экономика и страхование. - М.: Церих-ПЭЛ, 1996, цитируется по страховому словарю с сайта http://www.allinsurance.ru.

1.2.2.3. Имущественный вред

Имущественный вред - это тот вред, который возникает в результате правонарушений, объектом которых являются имущественные права граждан, юридических лиц, органов государственной власти и государства в целом.
Такие права всегда имеют стоимостную оценку, а объекты прав (или сами права) в соответствии с действующим законодательством могут являться объектами оценки.
В соответствии с терминологией ГК РФ имущественный вред, точнее его денежная оценка, составляет основу понятия "убытки", которое включает в себя:
- расходы, которые лицо, чье право нарушено, произвело или должно будет произвести для восстановления нарушенного права;
- утрата или повреждение его имущества (реальный ущерб);
- косвенный вред, неполученные доходы, которые это лицо получило бы при обычных условиях гражданского оборота, если бы его право не было нарушено (упущенная выгода) <26>.
   --------------------------------

<26> В соответствии со статьей 15 ГК РФ.

Для выявления имущественного вреда, его характеристики и отнесения к тому или иному виду необходимо учитывать, что одно и то же правонарушение может вызвать различные последствия (и привести к возникновению одного или нескольких видов убытков), равно как различные правонарушения могут вызвать одно и то же последствие.
Соответственно, Методика включает разработку методов оценки имущественного ущерба, вызванного правонарушениями на финансовом и фондовом рынках, который может проявляться в следующих видах:
- утрата или повреждение имущества (реальный ущерб);
- косвенный вред, неполученные доходы, которые лицо получило бы при обычных условиях гражданского оборота, если бы его право не было нарушено (упущенная выгода);
- расходы, которые лицо, чье право нарушено, произвело или должно будет произвести для восстановления нарушенного права.
Классификация видов ущерба, нанесенного в результате противоправных действий на финансовом и фондовом рынках, а также возможные базовые направления их оценки представлены на схеме 1.2.1.

Схема 1.2.1

ОСНОВНЫЕ ВИДЫ
ИМУЩЕСТВЕННОГО УЩЕРБА, НАНЕСЕННОГО В РЕЗУЛЬТАТЕ
ПРАВОНАРУШЕНИЙ НА ФИНАНСОВОМ И ФОНДОВОМ РЫНКАХ,
И БАЗОВЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ ИХ ОЦЕНКИ

   -----------------------------------------------¬

¦Имущественный ущерб ¦
L-T--------------------T--------------------T---

¦ ¦ ¦
\/ \/ \/
   ---------------¬     
   ------------------¬    
   ------------------¬

¦Реальный ущерб¦ ¦Упущенная выгода ¦ ¦Расходы для ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦восстановления ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦нарушенного права¦
L-------T------- L---T---------T---- L--------T---------

¦ ¦ ¦ ¦
\/ \/ \/ \/
   ---------------------¬  -------------------------¬ --------------------¬

¦Утрата ценных бумаг/¦ ¦Снижение потенциальной ¦ ¦В основном не имеет¦
¦денежных средств ¦ ¦стоимости ценных бумаг ¦ ¦специфических ¦
¦(необоснованные ¦ ¦(акций) в случае ¦ ¦проявлений на ¦
¦платежи). ¦ ¦продажи ¦ ¦финансовом/фондовом¦
¦Неполучение ¦ ¦ ¦ ¦рынке ¦
¦причитающихся ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ценных бумаг/ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦денежных средств ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
L--------T------------ L---T--------------T------ L----------T---------

¦ ¦ ¦ ¦
\/ \/ \/ \/
   -----------------¬   
   ----------¬ -------------¬  
   --------------¬

¦Оценка стоимости¦ ¦Оценка ¦ ¦Оценка ¦ ¦Оценка затрат¦
¦ценных бумаг ¦ ¦стоимости¦ ¦стоимости ¦ L--------------

L----------------- ¦ценных ¦ ¦ценных бумаг¦
¦бумаг ¦ ¦через оценку¦
L---------- ¦бизнеса ¦
L-------------


Общий размер ущерба определяется суммированием вышеуказанных затрат по следующей схеме:

Общий размер ущерба = расходы для восстановления нарушенного права +
+ реальный ущерб + упущенная выгода.

При этом в зависимости от характера правонарушения и его последствий один или два фактора, составляющих общий размер ущерба, могут быть нулевыми.

Глава II. МЕТОДИЧЕСКИЕ РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ВЫЯВЛЕНИЮ
ПРИЧИННО-СЛЕДСТВЕННЫХ СВЯЗЕЙ, ВЕДУЩИХ К НАНЕСЕНИЮ
УЩЕРБА НА ФИНАНСОВОМ И ФОНДОВОМ РЫНКАХ

2.1. Нарушения прав акционеров

2.1.1. Нарушения в области раскрытия информации

2.1.1.1. Основные виды правонарушений

   -------------T---------------------------------------------¬

¦Код ¦Состав правонарушения ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦ ¦Административные правонарушения в области ¦
¦ ¦раскрытия информации ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦10.10.10.01 ¦Непредставление и/или представление не ¦
¦ ¦в полном объеме информации, обязательной для ¦
¦ ¦раскрытия в соответствии с законодательством ¦
¦ ¦РФ, на всех или нескольких этапах эмиссии ¦
¦ ¦ценных бумаг эмитента, а также информации, ¦
¦ ¦содержащейся в проспекте эмиссии ценных ¦
¦ ¦бумаг, ежеквартальном отчете эмитента ценных ¦
¦ ¦бумаг, информации о существенных фактах ¦
¦ ¦(событиях, действиях), затрагивающих ¦
¦ ¦финансово-хозяйственную деятельность эмитента¦
¦ ¦на рынке ценных бумаг [КоАП РФ, ст. 15.19] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦10.10.10.02 ¦Представление заведомо ложной информации, ¦
¦ ¦намеренное или непреднамеренное искажение ¦
¦ ¦информации, обязательной для раскрытия ¦
¦ ¦в соответствии с законодательством РФ, на ¦
¦ ¦всех или нескольких этапах эмиссии ценных ¦
¦ ¦бумаг эмитента, а также содержащейся ¦
¦ ¦в проспекте эмиссии ценных бумаг, ¦
¦ ¦ежеквартальном отчете эмитента ценных бумаг, ¦
¦ ¦информации о существенных фактах (событиях, ¦
¦ ¦действиях), затрагивающих ¦
¦ ¦финансово-хозяйственную деятельность эмитента¦
¦ ¦на рынке ценных бумаг [КоАП РФ, ст. 15.19] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦10.10.10.03 ¦Фактический отказ отвечать на запросы ¦
¦ ¦и требования акционеров в порядке ¦
¦ ¦представления информации общества, которая ¦
¦ ¦является обязательной для представления по ¦
¦ ¦требованию акционера в соответствии с ¦
¦ ¦законодательством РФ [КоАП РФ, ст. 15.19] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦10.10.10.04 ¦Установление эмитентом избирательного доступа¦
¦ ¦к информации, обязательной для представления ¦
¦ ¦всем акционерам, в том числе с применением ¦
¦ ¦различных технологий и способов хранения и ¦
¦ ¦распространения информации [КоАП РФ, ст. ¦
¦ ¦15.19, ст. 1, 2; постановление ФКЦБ "О ¦
¦ ¦раскрытии информации эмитентами эмиссионных ¦
¦ ¦ценных бумаг" № 03-32/пс] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦10.10.10.05 ¦Раскрытие эмитентом предусмотренной ¦
¦ ¦законодательством информации с нарушением ¦
¦ ¦установленных сроков и периодичности ее ¦
¦ ¦представления [КоАП РФ, ст. 15.19] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦10.10.10.06 ¦Непредставление или несвоевременное ¦
¦ ¦представление в государственный орган ¦
¦ ¦(должностному лицу) сведений (информации), ¦
¦ ¦представление которых предусмотрено законом ¦
¦ ¦и необходимо для осуществления этим органом ¦
¦ ¦(должностным лицом) его законной ¦
¦ ¦деятельности, а равно представление ¦
¦ ¦в государственный орган (должностному лицу) ¦
¦ ¦таких сведений (информации) в неполном объеме¦
¦ ¦или в искаженном виде [КоАП РФ, ст. 19.7] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦10.10.10.07 ¦Непредставление в федеральный антимонопольный¦
¦ ¦орган, его территориальный орган или органы ¦
¦ ¦регулирования естественных монополий сведений¦
¦ ¦(информации), если представление таких ¦
¦ ¦сведений (информации) является обязательным ¦
¦ ¦в соответствии с антимонопольным ¦
¦ ¦законодательством РФ, законодательством РФ ¦
¦ ¦о естественных монополиях, либо представление¦
¦ ¦заведомо недостоверных сведений (за ¦
¦ ¦исключением случаев, предусмотренных частью ¦
¦ ¦1 ст. 19.8 КоАП РФ) [КоАП РФ, ст. 19.8, ч. 2]¦
+------------+---------------------------------------------+
¦ ¦Уголовные преступления в области раскрытия ¦
¦ ¦информации ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦10.10.20.01 ¦Злостное уклонение от представления ¦
¦ ¦акционеру или регулирующему органу ¦
¦ ¦информации, определенной законодательством, ¦
¦ ¦в том числе информации, содержащей данные об ¦
¦ ¦эмитенте, о его финансово-хозяйственной ¦
¦ ¦деятельности и ценных бумагах, лица, ¦
¦ ¦обязанного обеспечить указанной информацией ¦
¦ ¦акционера, если эти деяния причинили крупный ¦
¦ ¦ущерб гражданам, организациям или государству¦
¦ ¦[УК РФ, ст. 185.1] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦10.10.20.02 ¦Представление акционеру или регулирующему ¦
¦ ¦органу заведомо ложной информации, содержащей¦
¦ ¦данные об эмитенте, о его ¦
¦ ¦финансово-хозяйственной деятельности и ценных¦
¦ ¦бумагах, лицом, обязанным обеспечить ¦
¦ ¦указанной информацией акционера или ¦
¦ ¦регулирующий орган, если эти деяния причинили¦
¦ ¦крупный ущерб гражданам, организациям или ¦
¦ ¦государству [УК РФ, ст. 185.1] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦ ¦Гражданские правонарушения в области ¦
¦ ¦раскрытия информации ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦10.10.30.01 ¦Нарушения порядка, периодичности и сроков ¦
¦ ¦раскрытия информации на рынке ценных бумаг, ¦
¦ ¦включая процедуры обязательного раскрытия ¦
¦ ¦информации и представления информации ¦
¦ ¦акционерам, в том числе: годового отчета, ¦
¦ ¦годовой бухгалтерской отчетности, ¦
¦ ¦ежеквартального отчета эмитента, сведений о ¦
¦ ¦существенных фактах и информации об ¦
¦ ¦аффилированных лицах, а также иной ¦
¦ ¦информации, подлежащей раскрытию в ¦
¦ ¦соответствии с действующим законодательством ¦
¦ ¦[Закон о РЦБ, ст. 30, Закон об АО, ст. 81-82,¦
¦ ¦88-93] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦10.10.30.02 ¦Нарушение требований по раскрытию информации ¦
¦ ¦в процессе эмиссии [Закон о РЦБ, ст. 23] ¦
L------------+----------------------------------------------


2.1.1.2. Анализ причинно-следственных связей, формирующих
правонарушения и наносимый ими ущерб

Информация, направляемая на рынок, должна быть честной, правильной, адекватной, ясно изложенной, направляемой своевременно. Информация должна предоставляться таким способом, чтобы легко понимались ее значение и намерения, в ней изложенные. Ни одна группа лиц не должна иметь привилегий в получении информации. Несоблюдение указанного принципа ведет к неэффективности рынка. Следствием неполноты, искаженности или неправильной интерпретации информации является установление искусственного уровня цен, невозможность для рынка выполнять свои функции в перераспределении финансовых ресурсов. Раскрытие информации обеспечивает равнодоступность инвесторов к ней, информированное принятие решений, связанных с финансовым риском, эффективное перераспределение риска на фондовом рынке.
Соответственно, важнейшая черта фондового рынка - это полное раскрытие информации для инвесторов, позволяющее сделать обоснованный выбор ценной бумаги для вложения денежных средств. Раскрытию информации подчинено все, что происходит на фондовом рынке: подготовка проспекта ценных бумаг, его регистрация и контроль государственными органами с позиций полноты представленных данных, публикация проспекта и итогов подписки, регулярное представление и раскрытие отчетности о финансовом положении эмитента и т.д.
Структура системы раскрытия информации эмитентами, предусмотренная российским законодательством, имеет следующий вид (см. схему 2.1.1).

Схема 2.1.1

РАСКРЫТИЕ ИНФОРМАЦИИ ЭМИТЕНТОМ

   --------------------------------------------¬ 
   -------------------------------------------¬

¦Система раскрытия информации на первичном +--->¦Система раскрытия информации на вторичном ¦
¦рынке (при первом и последующих выпусках ¦ ¦рынке ¦
¦ценных бумаг) ¦ ¦ ¦
L-------------------------------------------- L-------------------------------------------

   --------------------------------------------¬ 
   -------------------------------------------¬

¦Раскрытие информации (публикация сообщения)¦ ¦Ежеквартальный отчет эмитента ценных бумаг¦
¦о принятии решения о выпуске ценных бумаг ¦ ¦(при регистрации проспекта эмиссии) ¦
¦ ¦ ¦с раскрытием бухгалтерской отчетности ¦
L-------------------------------------------- L-------------------------------------------

   --------------------------------------------¬ 
   -------------------------------------------¬

¦Раскрытие информации (публикация сообщения)¦ ¦Ежеквартальное раскрытие информации об ¦
¦об утверждении решения о выпуске ценных ¦ ¦аффилированных лицах (список ¦
¦бумаг ¦ ¦аффилированных лиц) ¦
L-------------------------------------------- L-------------------------------------------

   --------------------------------------------¬ 
   -------------------------------------------¬

¦Раскрытие информации на основе ¦ ¦Раскрытие информации о существенных фактах¦
¦представления проспекта эмиссии для ¦ ¦(в форме сообщений о существенных фактах) ¦
¦регистрации выпуска ценных бумаг или ¦ ¦ ¦
¦бухгалтерской отчетности (если проспект ¦ ¦ ¦
¦эмиссии не представляется). ¦ ¦ ¦
¦Сообщение о государственной регистрации ¦ ¦ ¦
¦выпуска ценных бумаг и порядке доступа ¦ ¦ ¦
¦к информации, содержащейся в проспекте ¦ ¦ ¦
¦ценных бумаг ¦ ¦ ¦
L-------------------------------------------- L-------------------------------------------

   --------------------------------------------¬ 
   -------------------------------------------¬

¦Раскрытие информации о дате и порядке ¦ ¦Сведения о соблюдении Кодекса ¦
¦размещения, о цене (порядке определения ¦ ¦корпоративного поведения в годовых ¦
¦цены) размещения ¦ ¦отчетах акционерных обществ ¦
L-------------------------------------------- L-------------------------------------------

   --------------------------------------------¬

¦Сообщение о завершении размещения ценных ¦
¦бумаг ¦
L--------------------------------------------

   --------------------------------------------¬

¦Раскрытие зарегистрированного отчета об ¦
¦итогах выпуска ценных бумаг ¦
L--------------------------------------------


Причинно-следственные связи, ведущие к возникновению материального ущерба. Непредставление, задержка или нерегулярное представление информации; направление информации не в полном объеме; подготовка информации внутри акционерного общества в сокращенном объеме, не обеспечивающем ее полное раскрытие; представление неверной, вводящей в заблуждение или преднамеренно искаженной информации; отказ от раскрытия информации в соответствии с законными требованиями акционера и др. - все эти правонарушения приводят к тому, что инвестор не обладает всей необходимой информацией для принятия правильных инвестиционных решений, вкладывает свои средства в ценные бумаги по завышенной цене, не обладает возможностью своевременно освободить свой портфель от ценных бумаг, которые объективно обладают меньшей стоимостью, нежели чем в соответствии с искаженной, недостоверной информацией о хозяйственном обществе, и т.п.
Последовательность анализа. Типовая последовательность анализа при установлении правонарушений в области раскрытия информации на финансовом и фондовом рынках имеет следующий вид:

   -------------------¬  -------------------------¬  -------------------------¬

¦Установление факта+->¦Ситуационный анализ +->¦Выявление возможных +->
¦правонарушения ¦ ¦нарушений в раскрытии ¦ ¦последствий нарушений ¦
¦ ¦ ¦информации на финансовом¦ ¦в раскрытии информации ¦
¦ ¦ ¦и фондовом рынках ¦ ¦на финансовом и фондовом¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦рынках ¦
L------------------- L------------------------- L-------------------------

   -------------------------------------------------¬  ----------------------¬

-->¦Установление причинно-следственной связи между +->¦Защита ¦
¦нарушениями в раскрытии информации на финансовом¦ ¦прав акционеров ¦
¦и фондовом рынках и последствиями. Выявление ¦ ¦в правоприменительной¦
¦виновных лиц. Выявление формы и оценка ¦ ¦практике. ¦
¦величины ущерба ¦ ¦Взыскание ущерба ¦
L------------------------------------------------- L----------------------


2.1.1.3. Типичные ситуации и прецеденты

Ситуация 1

   -----------------T-----------------------------------------¬

¦Область ¦Раскрытие информации - представление ¦
¦правонарушения ¦заведомо ложной информации акционерам ¦
¦ ¦и регулятору, намеренное искажение ¦
¦ ¦информации; ¦
¦ ¦организация финансово-хозяйственной ¦
¦ ¦деятельности - грубое нарушение правил ¦
¦ ¦ведения бухгалтерского учета и ¦
¦ ¦представления бухгалтерской отчетности ¦
+----------------+-----------------------------------------+
¦Правонарушители ¦Руководители компании ¦
+----------------+-----------------------------------------+
¦Цель совершения ¦Личное обогащение руководителей за счет ¦
¦правонарушения ¦получения бонусов и необоснованного роста¦
¦ ¦курса акций общества ¦
+----------------+-----------------------------------------+
¦Результат ¦Фальсификация финансовой отчетности, ¦
¦совершения ¦искажение информации ¦
¦правонарушения ¦о финансово-хозяйственной деятельности, ¦
¦ ¦необоснованное материальное поощрение ¦
¦ ¦руководства --> введение в заблуждение ¦
¦ ¦акционеров, завышенный курс акций, ¦
¦ ¦упущенная выгода для акционеров ¦
+----------------+-----------------------------------------+
¦Место совершения¦Организованный рынок ¦
L----------------+------------------------------------------


Описание ситуации:
Компания ABC занимается производством и продажей потребительских товаров, ее акции обращаются на организованном рынке ценных бумаг. В течение длительного периода времени ABC терпит убытки. Финансовое вознаграждение руководителей ABC прямо зависит от результатов деятельности компании.
Генеральный директор компании ежеквартально устанавливает плановые значения выручки и прибыли и для их достижения вступает в сговор с другими руководителями в целях фальсификации информации о деятельности компании. Председатель и генеральный директор регулярно сравнивают фактические результаты деятельности компании с запланированными. При несоответствии факта и плана генеральный директор определяет недостающую величину, финансовый контролер подтверждает сфальсифицированные объемы, а финансовый директор подписывает финансовую отчетность для регулятора, зная о ее недостоверности. Для завышения результатов деятельности компании использовались следующие способы:
- отражение в учете доходов по продукции, которая фактически не была отгружена или произведена;
- фиктивные заказы покупателей на продукцию;
- использование доходов будущих периодов в качестве доходов текущего периода;
- завышение размера товарно-материальных запасов;
- необоснованное перенесение расходов отчетного периода на последующие периоды;
- занижение величины операционных издержек.
Председатель Совета директоров, указывая на завышенные результаты, фиктивное достижение и перевыполнение плана, регулярно рекомендует Совету ABC поощрять его деятельность, деятельность генерального директора, финансового директора и контролера путем выплаты денежных бонусов и предоставления опционов эмитента.
Результат правонарушения:
Компания ABC показывала выполнение плана и рост выручки и прибыли вместо убытков, получаемых в реальности. Все это привело к завышению стоимости акций компании и необоснованному росту капитализации ABC, а участники правонарушения получили прибыль от реализации своих акций по неоправданно высоким ценам.
Итоги рассмотрения правонарушения:
1) суд обязал председателя Совета директоров ABC возместить сумму ущерба и процентов по ней за период до вынесения судебного решения;
2) в качестве меры наказания генерального директора ABC суд определил лишение свободы.

Ситуация 2

   -----------------T-----------------------------------------¬

¦Область ¦Раскрытие информации - представление ¦
¦правонарушения ¦заведомо ложной информации, намеренное ¦
¦ ¦искажение информации, нарушение сроков ¦
¦ ¦отчетности регулятору; ¦
¦ ¦организация финансово-хозяйственной ¦
¦ ¦деятельности - нарушение правил ведения ¦
¦ ¦бухгалтерского учета ¦
+----------------+-----------------------------------------+
¦Правонарушители ¦Руководители компании, являющиеся ее ¦
¦ ¦владельцами ¦
+----------------+-----------------------------------------+
¦Цель совершения ¦Личное обогащение руководителей компании ¦
¦правонарушения ¦путем совершения сделок в свою пользу за ¦
¦ ¦счет средств компании; сохранение ¦
¦ ¦контроля над компанией ¦
+----------------+-----------------------------------------+
¦Результат ¦Создание иллюзии финансовой устойчивости ¦
¦совершения ¦и платежеспособности компании, ¦
¦правонарушения ¦фальсификация финансовой отчетности и ¦
¦ ¦нарушение сроков ее подачи --> введение ¦
¦ ¦в заблуждение акционеров, завышенный курс¦
¦ ¦акций с последующим резким падением ¦
+----------------+-----------------------------------------+
¦Место совершения¦Организованный рынок ¦
L----------------+------------------------------------------


Описание ситуации:
Компания ABC под руководством членов семьи B (являвшихся ее учредителями и основными владельцами, а также занимавших в ней ключевые должности и 5 позиций из 9 в Совете директоров) осуществляла следующие мошеннические действия:
ABC занижала обязательства путем их частичного списания на счета аффилированных компаний, подконтрольных семье B и не включенных в консолидированную отчетность ABC.
Искажала и представляла ложную информацию в публичных пресс-релизах о важнейших показателях деятельности компании ABC, необходимых для ее справедливой оценки рынком:
- завышая данные об объемах продаж и состоянии оборудования;
- завышая величину чистой прибыли и прибыли до налогов, процентов и амортизации (EBITDA) путем завышения доходов и занижения издержек.
Использовала средства ABC в личных целях семьи B без последующего их возмещения (покупка недвижимости).
Результаты совершения правонарушения:
Таким образом, для сохранения доступа к рынкам капитала и соблюдения требований кредитных соглашений, поддержания высокого курса акций компания ABC создала видимость эффективной деятельности - расширения клиентской базы, модернизации оборудования, роста выручки и прибыли, иллюзию финансовой устойчивости и платежеспособности.
Впоследствии компания ABC была вынуждена подтвердить наличие забалансовых долговых обязательств, раскрыть наличие искажений и ложной информации в отчетности за прошедшие периоды и подтвердить незаконные сделки семьи B. В этот же период аудиторы компании не смогли завершить аудиторские процедуры за прошедший период, и компания ABC не смогла своевременно подать периодическую отчетность регулятору. Фондовая биржа провела делистинг акций компании ABC, что привело к значительному падению их курса.
Итоги рассмотрения правонарушения:
Суд обязал каждого участника правонарушения возместить сумму средств, полученных обманным путем за весь период совершения правонарушений: выплаты заработной платы, доходы по сделкам с аффилированными компаниями, а также проценты за период до вынесения решения суда.

2.1.1.4. Матрица взаимосвязей
"правонарушение - ущерб - оценка" <27>

   --------------------------------

<27> Здесь и далее мы не рассматриваем последствия административных правонарушений в связи с тем, что в качестве основной ответственности по ним предусмотрена уплата штрафа в бюджет и иные меры, не предусматривающие возмещения нанесенного ущерба пострадавшей стороне. Такие меры предусмотрены гражданским и уголовным законодательством, последствия которых и будут рассматриваться в этом и последующих разделах Методики.

   ---------------T-----------------------------------------------T------------------¬

¦Код ¦Ущерб, наносимый в результате правонарушения ¦Направления ¦
¦правонарушения+--------------------T--------------------------+оценки/экспертизы ¦
¦ ¦Вид ущерба ¦Характеристика ущерба ¦ ¦
+--------------+--------------------+--------------------------+------------------+
¦10.10.20.01, ¦Упущенная выгода: ¦Ухудшение условий ¦Оценка ценных ¦
¦10.10.20.02, ¦Снижение ¦купли-продажи ценных бумаг¦бумаг через оценку¦
¦10.10.30.01, ¦потенциальной ¦на вторичном рынке ¦бизнеса ¦
¦10.10.30.02 ¦стоимости ценной ¦ ¦ ¦
¦ ¦бумаги ¦Продажа ценных бумаг на ¦Оценка стоимости ¦
¦ ¦ ¦основе ложной или ¦ценных бумаг ¦
¦ ¦Продажа ценных бумаг¦недостоверной информации ¦ ¦
¦ ¦по заниженным ценам ¦по ценам хуже рыночных ¦Экспертиза объемов¦
¦ ¦ ¦ ¦дохода от ¦
¦ ¦Утрата возможности ¦Утрата возможности ¦возможного ¦
¦ ¦альтернативного ¦альтернативного ¦альтернативного ¦
¦ ¦использования ¦использования средств в ¦использования ¦
¦ ¦активов ¦связи с их использованием ¦ ¦
¦ ¦ ¦для заключения сделок на ¦ ¦
¦ ¦ ¦основе ложной, ¦ ¦
¦ ¦ ¦недостоверной и неполной ¦ ¦
¦ ¦ ¦информации ¦ ¦
¦ +--------------------+--------------------------+------------------+
¦ ¦Реальный ущерб: ¦Купля-продажа ценных бумаг¦Оценка ценных ¦
¦ ¦Приобретение ценных ¦на основе ложной или ¦бумаг через оценку¦
¦ ¦бумаг по завышенным ¦недостоверной информации ¦бизнеса ¦
¦ ¦ценам ¦по ценам хуже рыночных ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦Оценка стоимости ¦
¦ ¦Утрата всей или ¦Неполучение суммы ¦ценных бумаг ¦
¦ ¦части основной суммы¦основного долга и/или ¦ ¦
¦ ¦долга по облигациям ¦купонного дохода по ¦ ¦
¦ ¦и/или процентных ¦облигациям, а также ¦ ¦
¦ ¦платежей ¦снижение размера ¦ ¦
¦ ¦ ¦дивидендных выплат ¦ ¦
¦ ¦Приобретение ценных ¦и суммарного денежного ¦ ¦
¦ ¦бумаг более низкого ¦потока, приходящегося на ¦ ¦
¦ ¦инвестиционного ¦одну акцию (по сравнению ¦ ¦
¦ ¦качества ¦с предполагавшимся), при ¦ ¦
¦ ¦ ¦условии, что риск ¦ ¦
¦ ¦ ¦инвестиции оценивался на ¦ ¦
¦ ¦ ¦основе искаженной ¦ ¦
¦ ¦ ¦информации ¦ ¦
L--------------+--------------------+--------------------------+-------------------


2.1.2. Учет прав на ценные бумаги
как источник правонарушений

2.1.2.1. Основные виды правонарушений

   -------------T----------------------------------------------¬

¦Код ¦Состав правонарушения ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦ ¦Административные правонарушения в области ¦
¦ ¦учета прав на ценные бумаги ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦10.20.10.01 ¦Нарушение правил ведения реестра владельцев ¦
¦ ¦ценных бумаг, в том числе: незаконный отказ ¦
¦ ¦или уклонение от внесения записей в систему ¦
¦ ¦ведения реестра владельцев ценных бумаг, либо ¦
¦ ¦внесение в реестр владельцев ценных бумаг ¦
¦ ¦недостоверных сведений по вине держателя ¦
¦ ¦реестра, либо нарушение сроков выдачи выписки ¦
¦ ¦из системы ведения реестра владельцев ценных ¦
¦ ¦бумаг, а равно невыполнение или ненадлежащее ¦
¦ ¦выполнение держателем реестра иных законных ¦
¦ ¦требований владельца ценных бумаг или лица, ¦
¦ ¦действующего от его имени, а также ¦
¦ ¦номинального держателя ценных бумаг [КоАП РФ, ¦
¦ ¦ст. 15.22] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦10.20.10.02 ¦Уклонение от передачи регистратору ведения ¦
¦ ¦реестра владельцев ценных бумаг, в том числе: ¦
¦ ¦уклонение от передачи или нарушение срока ¦
¦ ¦передачи регистратору информации и документов,¦
¦ ¦составляющих систему ведения реестра ¦
¦ ¦владельцев ценных бумаг, в случаях, ¦
¦ ¦установленных законодательством [КоАП РФ, ст. ¦
¦ ¦15.23] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦ ¦Уголовные преступления в области учета прав на¦
¦ ¦ценные бумаги ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦10.20.20.01 ¦Мошенничество на основе использования процедур¦
¦ ¦учета прав на ценные бумаги, то есть хищение ¦
¦ ¦чужого имущества или приобретение права на ¦
¦ ¦чужое имущество путем обмана или ¦
¦ ¦злоупотребления доверием [УК РФ, ст. 159] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦ ¦Гражданские правонарушения в области учета ¦
¦ ¦прав на ценные бумаги ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦10.20.30.01 ¦Незаконное осуществление деятельности по ¦
¦ ¦ведению реестра обществом с числом акционеров ¦
¦ ¦более 50 [Закон об АО, ст. 44] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦10.20.30.02 ¦Необоснованный отказ держателя реестра от ¦
¦ ¦выдачи выписки из реестра акционерного ¦
¦ ¦общества по требованию акционера и/или ¦
¦ ¦нарушение установленных законодательством ¦
¦ ¦сроков выдачи выписки из реестра акционеров ¦
¦ ¦[Закон об АО, ст. 46] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦10.20.30.03 ¦Необоснованный отказ держателя реестра от ¦
¦ ¦внесения записи в реестр акционеров без ¦
¦ ¦предоставления мотивированного уведомления об ¦
¦ ¦отказе и/или нарушение установленных ¦
¦ ¦законодательством сроков внесения записи в ¦
¦ ¦реестр акционеров [Закон об АО, ст. 45] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦10.20.30.04 ¦Отсутствие системы ведения реестра у ¦
¦ ¦акционерного общества [Закон об АО, ст. 44] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦10.20.30.05 ¦Нарушение правил ведения реестра, ¦
¦ ¦несоответствие системы ведения реестра ¦
¦ ¦требованиям действующего законодательства ¦
¦ ¦[Закон о РЦБ, ст. 8, Положение о ведении ¦
¦ ¦реестра именных ценных бумаг, утвержденное ¦
¦ ¦постановлением ФКЦБ РФ от 02.10.1997] ¦
L------------+-----------------------------------------------


2.1.2.2. Анализ причинно-следственных связей,
формирующих правонарушения и наносимый ими ущерб

Правонарушения в области учета прав на ценные бумаги связаны, прежде всего, с нарушениями прав акционеров, с конфликтами интересов между акционерами и другими группами лиц, имеющих свои особенные экономические интересы в коммерческой организации. В силу своих различий указанные экономические интересы вступают в конфликт между собой.
Как следствие, в российской финансовой практике высок риск регистратора, прежде всего, риск совершения регистратором правонарушений. "Использование информации, которой обладает только регистратор, при осуществлении корпоративных захватов, возникновение двойных реестров остаются пока нерешенными проблемами фондового рынка" <28>. При появлении у регистраторов неправовой заинтересованности используются различные методы по невключению "недружественного" приобретателя ценных бумаг в реестр, отказам в зачислении ценных бумаг на его счет, воспрепятствованию осуществления им права на управление акционерным обществом" <29>.
   --------------------------------

<28> Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации (проект Федеральной службы по финансовым рынкам, 2005, с. 82).
<29> Эффективный рынок капитала. Экономический либерализм и государственное регулирование//В двух томах: Москва, Наука, 2004, том 2 - с. 289.

"К этой же группе рисков можно отнести факты появления "двойных" реестров в результате так называемых корпоративных войн, когда в акционерном обществе фактически избраны и действуют две системы органов управления, в которых участвуют представители различных групп акционеров (чаще всего принадлежащих к различным финансово-промышленным группам), заинтересованных в получении контроля над эмитентом. В подобных случаях связанные с той или иной финансово-промышленной группой регистраторы становятся своеобразным хранителем прав той или иной финансово-промышленной группы на участие в эмитенте...
Одним из методов получения контроля над эмитентом в последнее время стала "непреднамеренная" утрата реестра с последующим "восстановлением" по процедуре, определенной "незаинтересованным" менеджментом эмитента. Очевидно, что в таких случаях права собственности миноритарных акционеров оказываются не подтверждены, и путем различных махинаций акции наименее защищенных собственников оказываются в руках заинтересованных лиц, инициировавших процедуру утраты и восстановления реестра" <30>.
   --------------------------------

<30> Эффективный рынок капитала. Экономический либерализм и государственное регулирование//В двух томах: Москва, Наука, 2004, том 2, с. 292.

Понятие конфликта интересов.
По определению финансового регулятора (данному для профессиональных участников на рынке ценных бумаг и адаптированному к настоящей Методике), конфликтом интересов является "противоречие между имущественными и иными интересами", относящееся к регистратору, к акционерам, либо управляющей организации, либо членам исполнительных органов общества, осуществляющим свою деятельность на основании трудового или гражданско-правового договора, в результате которого их "действия (бездействие) причиняют убытки" другим акционерам "и (или) влекут иные неблагоприятные последствия" для других акционеров <31>.
   --------------------------------

<31> Постановление ФКЦБ России от 5 ноября 1998 г. № 44 "О предотвращении конфликта интересов при осуществлении профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг".

Стороны и формы проявления конфликтов интересов.
"В российских условиях незавершенного передела собственности объективно сложилась ситуация, в которой регистраторы прямо или косвенно контролируются эмитентами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг и банками. Средства, получаемые за ведение реестров (абонентская плата и регистрационный сбор), являются главным источником доходов регистраторов, в силу чего они также находятся в значительной зависимости от эмитентов. При этом недобросовестные эмитенты нередко используют свое влияние на деятельность регистраторов в своих корыстных интересах" <32>.
   --------------------------------

<32> Постановление ФКЦБ России от 5 ноября 1998 г. № 44 "О предотвращении конфликта интересов при осуществлении профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг", с. 451.

Контролирующие акционеры - при совершении правонарушений - склонны рассматривать акционерное общество как свою личную собственность, как созданные ими личные активы, минимизируя выплаты любым другим акционерам и стремясь получить доходы от компании не только в форме дивидендов, но и в форме прямого доступа к денежным и материальным потокам. По оценке, 70-80% акционерных обществ в России имеют контролирующих акционеров.
Менеджеры общества склонны к тому, чтобы оценивать акционерное общество как свою личную собственность, как активы, в создании которых они имеют особые заслуги. Если менеджеры являются контролирующими акционерами, то их интересы аналогичны интересам других крупных индивидуальных собственников (см. выше). Если не являются контролирующими собственниками, то наряду с интересом к высокой текущей доходности и ликвидности акций возникает интерес к получению к перераспределению доходов общества в свою пользу (и в ущерб другим акционерам) за счет очень высокой текущей оплаты труда и крупных вознаграждений менеджерам по результатам работы.
С другой стороны, основной интерес мелких акционеров - рост текущей доходности и ликвидности акций, в которые вложены средства при приемлемом уровне риска.
В этой связи объектом защиты является, прежде всего, меньшинство акционеров (розничные акционеры, население, в т.ч. члены трудовых коллективов акционерных обществ).
Не менее важным является урегулирование конфликтов интересов, защита прав акционеров меньшинства, которые сами являются владельцами достаточно крупных пакетов акций, будучи неспособными при этом оказывать контролирующее влияние на компанию (одним из таких акционеров является государство). Как показывает практика 1994-2005 гг., самые разрушительные конфликты в российских акционерных обществах возникают именно между крупными акционерами в попытках изменить структуру корпоративного контроля в обществе.
В качестве одной из таких групп инвесторов - большей частью в России акционеров меньшинства - должны рассматриваться нерезиденты, в прямых инвестициях которых, когда они связаны с переносом финансовых ресурсов и технологий, в очень большой мере заинтересована российская экономика.
Типичные конфликты интересов между различными группами акционеров:
- стремление к высокой текущей доходности и ликвидности акций, краткосрочному повышению стоимости компании против:
- интереса к долгосрочному росту курсовой стоимости, направлению
средств на развитие компании в ущерб текущим выгодам;
- ориентации на получение доходов за счет перераспределения текущих
издержек и налогового бремени среди группы аффилированных компаний (что
в данном акционерном обществе может вести к занижению прибылей, появлению
искусственных убытков и т.д.); использование трансфертных цен, снижение
налогообложения, рост доходности не отдельного предприятия, а группы
компаний, внутри которой перераспределяются ресурсы, доли рынка, приводит к
завышению прибыльности и рыночной стоимости одних компаний за счет других;
- интереса к искусственному ограничению объемов производства,
прибыли и производственного потенциала компании для снижения конкуренции
на рынке, максимизации рыночной стоимости и рыночной ниши аффилированных
компаний;
- интереса к искусственному понижению рыночной стоимости компании
(с целью скупки акций, ослабления налогового бремени, относящегося к
акционеру или их группе, противостояния попыткам поглощения
компании и т.д.);
- стремление к перехвату контроля акционеров, находящихся в меньшинстве, у акционеров, находящихся в большинстве (на открытом рынке, путем выкупа компании работниками или менеджерами, на основе сделок слияния- поглощения и т.д.);
- преследование целей получения более высоких вознаграждений акционерами - менеджерами и работниками в ущерб политике снижения издержек, текущей дивидендной и курсовой доходности акций.
Последствия конфликтов интересов акционеров в области учета ценных бумаг.
Конфликты интересов могут приводить к нарушениям прав акционеров, относящихся к надлежащему учету ценных бумаг как принадлежащих им активов, к попыткам на этой основе изменить структуру собственности на акционерное общество и, соответственно, структуру корпоративного контроля в пользу одних лиц и в ущерб другим (на основе нарушений учета ценных бумаг, ненадлежащего вмешательства сторонних лиц в порядок и процедуры учета прав акционеров на ценные бумаги). Указанные нарушения могут происходить на основе отказов во внесении записей в реестр, внесения изменений в реестр ценных бумаг на основе недостоверных сведений, внесения исправлений в реестр, искажения данных, относящихся к учету ценных бумаг, несвоевременного представления данных реестра, на основе подделки реестра или преднамеренной утраты данных реестра и др.
Последовательность анализа.
Типовая последовательность анализа при установлении правонарушений в области учета прав на ценные бумаги, связанных с ненадлежащей организацией деятельности держателя реестра, имеет следующий вид:

   ---------------------¬  ------------------¬  -------------------------------------------------¬

¦Установление ¦ ¦Ситуационный ¦ ¦Выявление возможных последствий нарушений ¦
¦факта правонарушения+->¦анализ нарушений +->¦в организации деятельности держателя реестра. +->
¦ ¦ ¦в организации ¦ ¦Установление причинно-следственной связи между ¦
¦ ¦ ¦деятельности ¦ ¦нарушениями прав акционеров, относящихся к ¦
¦ ¦ ¦держателя реестра¦ ¦надлежащему учету ценных бумаг, и последствиями.¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦Выявление виновных лиц ¦
L--------------------- L------------------ L-------------------------------------------------

   -------------------------¬  --------------------------------¬

-->¦Выявление формы и оценка+->¦Защита прав акционеров ¦
¦величины ущерба ¦ ¦в правоприменительной практике.¦
¦ ¦ ¦Взыскание ущерба ¦
L------------------------- L--------------------------------


Типовая последовательность анализа при установлении правонарушений в области учета прав на ценные бумаги, связанных с конфликтами интересов акционеров, имеет следующий вид:

   ---------------------¬  -------------¬  -------------------------¬  ----------¬

¦Установление +->¦Анализ групп+->¦Особенные экономические +->¦Конфликты+->
¦факта правонарушения¦ ¦акционеров ¦ ¦интересы отдельных групп¦ ¦интересов¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦акционеров ¦ ¦ ¦
L--------------------- L------------- L------------------------- L----------

   ---------------------------¬  -----------------------------------------------¬

-->¦Нарушения прав акционеров,+->¦Установление причинно-следственной связи между+->
¦относящихся к надлежащему ¦ ¦конфликтами интересов отдельных групп ¦
¦учету ценных бумаг как ¦ ¦акционеров и нарушениями прав акционеров, ¦
¦принадлежащих им активов ¦ ¦относящихся к надлежащему учету ценных бумаг. ¦
¦ ¦ ¦Выявление виновных лиц ¦
L--------------------------- L-----------------------------------------------

   ----------------------------------¬  ---------------------------¬

-->¦Последствия конфликтов интересов +->¦Защита прав акционеров ¦
¦и действий, с ними связанных. ¦ ¦в правоприменительной ¦
¦Выявление формы и оценка величины¦ ¦практике. Взыскание ущерба¦
¦ущерба ¦ ¦ ¦
L---------------------------------- L---------------------------


2.1.2.3. Типичные ситуации и прецеденты

Ситуация 1

   --------------------T--------------------------------------¬

¦Область ¦Нарушение прав государства как ¦
¦правонарушения ¦акционера в области учета прав на ¦
¦ ¦ценные бумаги - незаконный отказ от ¦
¦ ¦внесения записей в систему ведения ¦
¦ ¦реестра владельцев ценных бумаг ¦
+-------------------+--------------------------------------+
¦Правонарушители ¦Регистратор акционерного общества ¦
+-------------------+--------------------------------------+
¦Цель совершения ¦Уклонение от регистрации передачи прав¦
¦правонарушения ¦собственности ¦
+-------------------+--------------------------------------+
¦Результат ¦Незаконный отказ от внесения в реестр ¦
¦совершения ¦соответствующих записей по ¦
¦правонарушения ¦необоснованным мотивам ¦
+-------------------+--------------------------------------+
¦Место совершения ¦Система ведения реестра ценных бумаг ¦
L-------------------+---------------------------------------


Описание ситуации:
Государственное предприятие является акционером открытого акционерного общества ABC и обращается к регистратору этого общества с распоряжением о переходе прав собственности на ценные бумаги к компании BBB. Государственное предприятие предоставило регистратору все необходимые для осуществления записи в реестре документы.
Регистратор отказался внести в реестр соответствующие записи по следующим мотивам: невозможность установить подлинность подписи на передаточном распоряжении, неопределенность относительно передачи акций в собственность или доверительное управление, отсутствие подтверждения правомерности отчуждения акций, находящихся в федеральной собственности.
Данный отказ был незаконным и необоснованным, так как:
- подлинность подписи подтверждается анкетой зарегистрированного лица, имевшейся у регистратора;
- передаточное распоряжение было основано на договоре купли-продажи с указанием на необходимость открытия покупателю счета доверительного управляющего;
- документы, подтверждающие правомерность отчуждения акций, находящихся в государственной собственности, необходимы для внесения в реестр записи о переходе прав собственности на ценные бумаги лишь при приватизации государственного и муниципального имущества, тогда как акции, принадлежащие государственному предприятию, таковым не являются.
Таким образом, у регистратора общества ABC отсутствовали основания для отказа во внесении в реестр соответствующих записей.
Итоги рассмотрения правонарушения:
Суд обязал регистратора общества ABC внести в реестр акционеров ABC записи о переходе прав собственности на пакет акций ABC согласно передаточному распоряжению.

Ситуация 2

   --------------------T--------------------------------------¬

¦Область ¦Ненадлежащее исполнение регистратором ¦
¦правонарушения ¦своих обязанностей - незаконный ¦
¦ ¦перевод ценных бумаг со счета ¦
¦ ¦владельца на счет иных лиц ¦
+-------------------+--------------------------------------+
¦Правонарушители ¦Держатель реестра владельцев ценных ¦
¦ ¦бумаг акционерного общества ¦
+-------------------+--------------------------------------+
¦Цель совершения ¦Ненадлежащее исполнение регистратором ¦
¦правонарушения ¦своих обязательств перед владельцем ¦
¦ ¦ценных бумаг ¦
+-------------------+--------------------------------------+
¦Результат ¦Необоснованное списание ценных бумаг ¦
¦совершения ¦--> убытки в сумме стоимости списанных¦
¦правонарушения ¦ценных бумаг ¦
+-------------------+--------------------------------------+
¦Место совершения ¦Организованный рынок ¦
L-------------------+---------------------------------------


Описание ситуации:
Регистратор акционерного общества ABC осуществил неправомерное списание значительного количества акций ABC с лицевого счета компании BBB. Списание было произведено в соответствии с передаточным распоряжением гражданина X, предоставившего также анкету зарегистрированного лица и доверенность на право действовать от имени BBB, подписи на которых не соответствовали подписи генерального директора BBB, а оттиски печати - оригинальной печати BBB. Акции были зачислены на счет компании CCC, откуда впоследствии были реализованы третьим лицам до того момента, как компания BBB узнала о списании бумаг со своего счета.
Результаты совершения правонарушения:
В результате ненадлежащего исполнения регистратором своих обязательств компании BBB были причинены крупные убытки, вызванные неправомерным списанием акций со счета. Регистратор не только осуществил недействительную операцию, но и не предпринял мер по проверке подлинности документов гражданина X (имея образцы подписи и печатей компании BBB), а также мер по подтверждению намерений BBB по списанию значительного количества акций.
Итоги рассмотрения правонарушения:
Суд обязал регистратора восстановить на счете компании BBB списанные акции ABC, а также возместить BBB сумму убытков, причиненных ненадлежащим исполнением обязательств. Суд также указал, что следует привлечь к ответственности компанию CCC, которая не только не вернула ценные бумаги компании BBB, но и провела сделки по их реализации третьим лицам.

Ситуация 3

   -------------------T----------------------------------------¬

¦Область ¦Уклонение от передачи или нарушение ¦
¦правонарушения ¦срока передачи регистратору информации ¦
¦ ¦и документов, составляющих систему ¦
¦ ¦ведения реестра владельцев ценных бумаг ¦
+------------------+----------------------------------------+
¦Правонарушители ¦Акционерное общество ¦
+------------------+----------------------------------------+
¦Цель совершения ¦Самостоятельное ведение реестра ¦
¦правонарушения ¦акционеров ¦
+------------------+----------------------------------------+
¦Результат ¦Невыполнение требований законодательства¦
¦совершения ¦по передаче ведения реестра акционеров ¦
¦правонарушения ¦регистратору --> риск получения убытков ¦
¦ ¦акционерами, упущенная выгода ¦
+------------------+----------------------------------------+
¦Место совершения ¦Организованный рынок ¦
L------------------+-----------------------------------------


Описание ситуации:
Открытое акционерное общество ABC с числом акционеров более 50 не осуществило передачу регистратору информации и документов, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг, тем самым совершив административное правонарушение. Объективная сторона правонарушения - уклонение от передачи ведения реестра владельцев ценных бумаг регистратору, в результате чего на общество ABC был наложен административный штраф.
Итоги рассмотрения правонарушения:
Общество ABC обратилось в Арбитражный суд с заявлением о признании незаконным назначения административного наказания, так как общество не уклонялось от передачи реестра. Но доводы ABC о заключении договора с регистратором и передаче реестра были необоснованными, так как дело об административном правонарушении было возбуждено на несколько месяцев раньше, чем заключение договора ABC с регистратором и передача информации и документов, составляющих систему ведения реестра.
Таким образом, акционерным обществом ABC не были предприняты необходимые меры для соблюдения требований действующего законодательства о передаче реестра регистратору, поэтому административное наказание было справедливым.

2.1.2.4. Матрица взаимосвязей
"правонарушение - ущерб - оценка"

   ---------------T--------------------------------------------------T---------------¬

¦Код ¦Ущерб, наносимый в результате правонарушения ¦Направления ¦
¦правонарушения+----------------T---------------------------------+оценки/ ¦
¦ ¦Вид ущерба ¦Характеристика ущерба ¦экспертизы ¦
+--------------+----------------+---------------------------------+---------------+
¦10.20.20.01, ¦Реальный ущерб: ¦Незаконный перевод ценных бумаг ¦Оценка ценных ¦
¦10.20.30.01, ¦Утрата ценных ¦со счета законного владельца на ¦бумаг через ¦
¦10.20.30.02, ¦бумаг ¦собственные счета или счета иных ¦оценку бизнеса ¦
¦10.20.30.03, ¦ ¦лиц ¦ ¦
¦10.20.30.04, ¦Утрата денежных ¦ ¦Оценка ценных ¦
¦10.20.30.05, ¦средств ¦Незаконная продажа ценных бумаг ¦бумаг ¦
¦10.20.30.06 ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦Необоснованные ¦Необоснованный отказ в фиксации ¦ ¦
¦ ¦платежи ¦перехода права собственности на ¦ ¦
¦ ¦ ¦ценную бумагу ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦Осуществление перехода права ¦ ¦
¦ ¦ ¦собственности на основании ложной¦ ¦
¦ ¦ ¦или недостоверной информации в ¦ ¦
¦ ¦ ¦пользу недобросовестных ¦ ¦
¦ ¦ ¦приобретателей ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦Невозможность удостоверения права¦ ¦
¦ ¦ ¦на ценную бумагу в связи с ¦ ¦
¦ ¦ ¦отсутствием системы ведения ¦ ¦
¦ ¦ ¦реестра ¦ ¦
¦ +----------------+---------------------------------+---------------+
¦ ¦Упущенная ¦Купля-продажа ценных бумаг по ¦Оценка ценных ¦
¦ ¦выгода: ¦худшим ценам или невозможность ¦бумаг через ¦
¦ ¦Снижение ¦заключения сделки за счет ¦оценку бизнеса ¦
¦ ¦потенциальной ¦создания препятствий к реализации¦ ¦
¦ ¦стоимости ценной¦права собственности на ценную ¦Оценка ценных ¦
¦ ¦бумаги ¦бумагу ¦бумаг ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦Неполучение ¦Неполучение владельцем ценных ¦Экспертиза ¦
¦ ¦причитающихся ¦бумаг причитающихся доходов в ¦объемов дохода ¦
¦ ¦денежных ¦связи с неправомерным ¦от возможного ¦
¦ ¦средств/активов ¦невключением его в списки, а ¦альтернативного¦
¦ ¦ ¦также неполучение акционером ¦использования ¦
¦ ¦Утрата ¦акций при их распределении ¦ценных бумаг/ ¦
¦ ¦возможности ¦пропорционально имеющимся долям ¦денежных ¦
¦ ¦альтернативного ¦ ¦средств ¦
¦ ¦использования ¦Отсутствие возможности получения ¦ ¦
¦ ¦активов ¦альтернативного дохода (от ¦ ¦
¦ ¦ ¦доверительного управления, от ¦ ¦
¦ ¦ ¦передачи права голоса за ¦ ¦
¦ ¦ ¦вознаграждение, от вложения ¦ ¦
¦ ¦ ¦денежных средств) ¦ ¦
L--------------+----------------+---------------------------------+----------------


2.1.3. Правонарушения в организации финансово-хозяйственной
деятельности как источник нанесения ущерба акционерам

2.1.3.1. Основные виды правонарушений

   -------------T---------------------------------------------¬

¦Код ¦Состав правонарушения ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦ ¦Административные правонарушения в области ¦
¦ ¦организации ¦
¦ ¦финансово-хозяйственной деятельности ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦10.30.10.01 ¦Ненадлежащее управление юридическим лицом, ¦
¦ ¦в частности, использование полномочий по ¦
¦ ¦управлению организацией вопреки ее законным ¦
¦ ¦интересам и (или) законным интересам ее ¦
¦ ¦кредитора, повлекшее уменьшение собственного ¦
¦ ¦капитала организации и (или) возникновение ¦
¦ ¦убытков [КоАП РФ, ст. 14.21] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦10.30.10.02 ¦Заключение лицом, выполняющим управленческие ¦
¦ ¦функции в организации, сделок или совершение ¦
¦ ¦им иных действий, выходящих за пределы его ¦
¦ ¦полномочий [КоАП РФ, ст. 14.22] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦10.30.10.03 ¦Осуществление дисквалифицированным лицом ¦
¦ ¦в течение срока дисквалификации деятельности ¦
¦ ¦по управлению юридическим лицом, заключение ¦
¦ ¦с дисквалифицированным лицом договора на ¦
¦ ¦управление юридическим лицом, а равно ¦
¦ ¦неприменение последствий прекращения его ¦
¦ ¦действия [КоАП РФ, ст. 14.23] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦10.30.10.04 ¦Нарушение законодательства о государственной ¦
¦ ¦регистрации юридических лиц, в т.ч. ¦
¦ ¦несвоевременное или неточное внесение записей¦
¦ ¦о юридическом лице в единый государственный ¦
¦ ¦реестр юридических лиц [КоАП РФ, ст. 14.25] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦10.30.10.05 ¦Нарушение установленного срока подачи ¦
¦ ¦заявления о постановке на учет в налоговом ¦
¦ ¦органе или органе государственного ¦
¦ ¦внебюджетного фонда, в том числе сопряженное ¦
¦ ¦с ведением деятельности без постановки на ¦
¦ ¦учет в налоговом органе или органе ¦
¦ ¦государственного внебюджетного фонда [КоАП ¦
¦ ¦РФ, ст. 15.3] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦10.30.10.06 ¦Грубое нарушение правил ведения ¦
¦ ¦бухгалтерского учета и представления ¦
¦ ¦бухгалтерской отчетности, а равно порядка ¦
¦ ¦и срока хранения учетных документов [КоАП РФ,¦
¦ ¦ст. 15.11] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦10.30.10.07 ¦Осуществление предпринимательской ¦
¦ ¦деятельности без государственной регистрации ¦
¦ ¦или без специального разрешения, а также ¦
¦ ¦нарушение условий, предусмотренных ¦
¦ ¦специальным разрешением (лицензией) [КоАП РФ,¦
¦ ¦ст. 14.1] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦10.30.10.08 ¦Получение кредита либо льготных условий ¦
¦ ¦кредитования путем предоставления банку или ¦
¦ ¦иному кредитору заведомо ложных сведений ¦
¦ ¦о своем хозяйственном положении либо ¦
¦ ¦финансовом состоянии [КоАП РФ, ст. 14.11] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦10.30.10.09 ¦Фиктивное банкротство, то есть заведомо ¦
¦ ¦ложное объявление руководителем юридического ¦
¦ ¦лица о несостоятельности данного юридического¦
¦ ¦лица, в т.ч. обращение в арбитражный суд ¦
¦ ¦с заявлением о признании должника банкротом ¦
¦ ¦при наличии у него возможности удовлетворить ¦
¦ ¦требования кредиторов в полном объеме [КоАП ¦
¦ ¦РФ, ст. 14.12, ч. 1] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦10.30.10.10 ¦Преднамеренное банкротство, то есть ¦
¦ ¦умышленное создание или увеличение ¦
¦ ¦неплатежеспособности юридического лица [КоАП ¦
¦ ¦РФ, ст. 14.12, ч. 2] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦10.30.10.11 ¦Неправомерные действия при банкротстве, ¦
¦ ¦в т.ч. сокрытие имущества или имущественных ¦
¦ ¦обязательств, сведений об имуществе, о его ¦
¦ ¦размере, местонахождении либо иной информации¦
¦ ¦об имуществе, передача имущества в иное ¦
¦ ¦владение, отчуждение или уничтожение ¦
¦ ¦имущества, а равно сокрытие, уничтожение, ¦
¦ ¦фальсификация бухгалтерских и иных учетных ¦
¦ ¦документов, если эти действия совершены при ¦
¦ ¦банкротстве или в предвидении банкротства, ¦
¦ ¦а также неисполнение обязанности по подаче ¦
¦ ¦заявления о признании юридического лица ¦
¦ ¦банкротом в арбитражный суд в случаях, ¦
¦ ¦предусмотренных законодательством ¦
¦ ¦о несостоятельности (банкротстве), равно как ¦
¦ ¦невыполнение правил, применяемых в период ¦
¦ ¦наблюдения, внешнего управления, конкурсного ¦
¦ ¦производства, заключения и исполнения ¦
¦ ¦мирового соглашения и иных процедур ¦
¦ ¦банкротства, предусмотренных ¦
¦ ¦законодательством о несостоятельности ¦
¦ ¦(банкротстве) [КоАП РФ, ст. 14.13] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦10.30.10.12 ¦Неисполнение акционерным обществом, ¦
¦ ¦осуществляющим операции с денежными ¦
¦ ¦средствами или иным имуществом, ¦
¦ ¦законодательства о противодействии ¦
¦ ¦легализации (отмыванию) доходов, полученных ¦
¦ ¦преступным путем, и финансированию терроризма¦
¦ ¦в части фиксирования, хранения ¦
¦ ¦и представления информации об операциях, ¦
¦ ¦подлежащих обязательному контролю, а также ¦
¦ ¦в части организации внутреннего контроля ¦
¦ ¦[КоАП РФ, ст. 15.27] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦10.30.10.13 ¦Невыполнение в срок законного предписания ¦
¦<*> ¦(постановления, представления, решения) ¦
¦ ¦органа (должностного лица), осуществляющего ¦
¦ ¦государственный надзор (контроль), об ¦
¦ ¦устранении нарушений законодательства [КоАП ¦
¦ ¦РФ, ст. 19.5, ч. 1] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦10.30.10.14 ¦Непринятие по постановлению (представлению) ¦
¦<*> ¦органа (должностного лица), рассмотревшего ¦
¦ ¦дело об административном правонарушении, мер ¦
¦ ¦по устранению причин и условий, ¦
¦ ¦способствовавших совершению административного¦
¦ ¦правонарушения [КоАП РФ, ст. 19.6] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦10.30.10.15 ¦Непредставление или несвоевременное ¦
¦<*> ¦представление в государственный орган ¦
¦ ¦(должностному лицу) сведений (информации), ¦
¦ ¦представление которых предусмотрено законом ¦
¦ ¦и необходимо для осуществления этим органом ¦
¦ ¦(должностным лицом) его законной ¦
¦ ¦деятельности, а равно представление ¦
¦ ¦в государственный орган (должностному лицу) ¦
¦ ¦сведений (информации) в неполном объеме или ¦
¦ ¦в искаженном виде [КоАП РФ, ст. 19.7] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦ ¦Уголовные преступления в области организации ¦
¦ ¦финансово-хозяйственной деятельности ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦10.30.20.01 ¦Незаконное занятие предпринимательской ¦
¦ ¦деятельностью, в том числе занятие ¦
¦ ¦запрещенной предпринимательской ¦
¦ ¦деятельностью, либо предпринимательской ¦
¦ ¦деятельностью, требующей получения лицензии ¦
¦ ¦или разрешенной исключительно государственным¦
¦ ¦предприятиям, а также занятие ¦
¦ ¦предпринимательской деятельностью через ¦
¦ ¦филиалы, представительства, цеха, магазины, ¦
¦ ¦склады, торговые точки, не зарегистрированные¦
¦ ¦в установленном порядке [УК РФ, ст. 171] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦10.30.20.02 ¦Хищение активов акционерного общества или ¦
¦ ¦приобретение права на чужое имущество путем ¦
¦ ¦обмана или злоупотребления доверием, в т.ч. ¦
¦ ¦совершенное руководителем (руководителями) ¦
¦ ¦акционерного общества с использованием своего¦
¦ ¦служебного положения, а равно в крупном ¦
¦ ¦размере, или совершенное организованной ¦
¦ ¦группой или в особо крупном размере [УК РФ, ¦
¦ ¦ст. 159] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦10.30.20.03 ¦Умышленное уничтожение или повреждение ¦
¦ ¦имущества акционерного общества руководителем¦
¦ ¦(руководителями) акционерного общества, если ¦
¦ ¦эти действия повлекли причинение обществу ¦
¦ ¦значительного ущерба [УК РФ, ст. 167] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦10.30.20.04 ¦Уничтожение или повреждение имущества ¦
¦ ¦акционерного общества руководителем ¦
¦ ¦(руководителями) акционерного общества по ¦
¦ ¦неосторожности [УК РФ, ст. 168] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦10.30.20.05 ¦Причинение имущественного ущерба акционерному¦
¦ ¦обществу путем обмана и злоупотребления ¦
¦ ¦доверием [УК РФ, ст. 165] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦10.30.20.06 ¦Содействие преднамеренному банкротству, в том¦
¦ ¦числе умышленное создание или увеличение ¦
¦ ¦неплатежеспособности, совершенное членами ¦
¦ ¦органов управления акционерным обществом в ¦
¦ ¦личных интересах или в интересах других лиц, ¦
¦ ¦причинившее крупный ущерб [УК РФ, ст. 196] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦10.30.20.07 ¦Неправомерные действия членов органов ¦
¦ ¦управления общества при банкротстве, в том ¦
¦ ¦числе: сокрытие имущества или имущественных ¦
¦ ¦обязательств, сведений об имуществе, о его ¦
¦ ¦размере либо иной информации об имуществе, ¦
¦ ¦передача имущества в иное владение, ¦
¦ ¦отчуждение или уничтожение имущества, ¦
¦ ¦сокрытие, уничтожение или фальсификация ¦
¦ ¦учетных документов, а также неправомерное ¦
¦ ¦удовлетворение имущественных требований ¦
¦ ¦отдельных кредиторов заведомо в ущерб другим ¦
¦ ¦кредиторам [УК РФ, ст. 195] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦10.30.20.08 ¦Фиктивное банкротство, то есть заведомо ¦
¦ ¦ложное объявление руководителем или ¦
¦ ¦собственником коммерческой организации, ¦
¦ ¦а равно индивидуальным предпринимателем ¦
¦ ¦о своей несостоятельности в целях введения ¦
¦ ¦в заблуждение кредиторов для получения ¦
¦ ¦отсрочки или рассрочки причитающихся ¦
¦ ¦кредиторам платежей или скидки с долгов, ¦
¦ ¦а равно для неуплаты долгов, если это деяние ¦
¦ ¦причинило крупный ущерб [УК РФ, ст. 197] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦10.30.20.09 ¦Получение руководителем организации кредитов ¦
¦ ¦либо льготных условий кредитования путем ¦
¦ ¦предоставления банку или иному кредитору ¦
¦ ¦заведомо ложных сведений о хозяйственном ¦
¦ ¦положении либо финансовом состоянии ¦
¦ ¦организации, если это деяние причинило ¦
¦ ¦крупный ущерб [УК РФ, ст. 176] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦10.30.20.10 ¦Присвоение или растрата имущества ¦
¦ ¦акционерного общества его руководителем ¦
¦ ¦(руководителями) [УК РФ, ст. 160] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦10.30.20.11 ¦Легализация (отмывание) денежных средств или ¦
¦ ¦иного имущества, приобретенных другими лицами¦
¦ ¦преступным путем, а также приобретенных лицом¦
¦ ¦в результате совершения им преступления ¦
¦ ¦[УК РФ, ст. 174 и ст. 174.1] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦10.30.20.12 ¦Злостное уклонение руководителя организации ¦
¦ ¦от погашения кредиторской задолженности ¦
¦ ¦в крупном размере или от оплаты приобретенных¦
¦ ¦ценных бумаг после вступления в законную силу¦
¦ ¦соответствующего судебного акта ¦
¦ ¦[УК РФ, ст. 177] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦10.30.20.13 ¦Незаконное разглашение сведений, составляющих¦
¦<**> ¦коммерческую, налоговую или банковскую тайну,¦
¦ ¦руководителем (руководителями) акционерного ¦
¦ ¦общества [УК РФ, ст. 183] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦10.30.20.14 ¦Использование лицом, выполняющим ¦
¦ ¦управленческие функции в коммерческой или ¦
¦ ¦иной организации, своих полномочий вопреки ¦
¦ ¦законным интересам этой организации и в целях¦
¦ ¦извлечения выгод и преимуществ для себя или ¦
¦ ¦других лиц либо нанесения вреда другим ¦
¦ ¦лицам, если это деяние повлекло причинение ¦
¦ ¦существенного вреда правам и законным ¦
¦ ¦интересам акционеров [УК РФ, ст. 201] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦10.30.20.15 ¦Лжепредпринимательство, то есть создание ¦
¦ ¦коммерческой организации без намерения ¦
¦ ¦осуществлять предпринимательскую деятельность¦
¦ ¦или профессиональную деятельность на рынке ¦
¦ ¦ценных бумаг, имеющее целью получение ¦
¦ ¦кредитов, освобождение от налогов, ¦
¦ ¦извлечение иной имущественной выгоды или ¦
¦ ¦прикрытие запрещенной деятельности, ¦
¦ ¦причинившее крупный ущерб гражданам, ¦
¦ ¦организациям или государству [УК РФ, ст. 173]¦
+------------+---------------------------------------------+
¦ ¦Гражданские правонарушения в области ¦
¦ ¦организации финансово-хозяйственной ¦
¦ ¦деятельности ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦10.30.30.01 ¦Нарушение исполнительными органами ¦
¦ ¦акционерного общества требований ¦
¦ ¦законодательства о создании резервных фондов,¦
¦ ¦предназначенных для покрытия убытков ¦
¦ ¦общества, а также выкупа акций общества ¦
¦ ¦в случае отсутствия иных средств ¦
¦ ¦[Закон об АО, ст. 35] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦10.30.30.02 ¦Ведение хозяйственной деятельности, не ¦
¦ ¦связанной с учреждением общества, до оплаты ¦
¦ ¦50% акций общества, распределяемых среди ¦
¦ ¦учредителей [Закон об АО, ст. 34] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦10.30.30.03 ¦Нарушения установленного порядка ликвидации ¦
¦ ¦общества, влекущие нарушения прав держателей ¦
¦ ¦ценных бумаг, включая нарушения очередности ¦
¦ ¦выплат, определения сумм выплат и т.д. ¦
¦ ¦[Закон об АО, ст. 21-23] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦10.30.30.04 ¦Нарушение требований законодательства ¦
¦ ¦к размеру уставного капитала и его ¦
¦ ¦соответствию стоимости чистых активов ¦
¦ ¦акционерного общества ¦
¦ ¦[Закон об АО, ст. 28, 29, 35] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦10.30.30.05 ¦Виновные действия (бездействие) членов совета¦
¦ ¦директоров (наблюдательного совета) общества,¦
¦ ¦единоличного исполнительного органа общества ¦
¦ ¦(директора, генерального директора), ¦
¦ ¦временного единоличного исполнительного ¦
¦ ¦органа, членов коллегиального исполнительного¦
¦ ¦органа общества (правления, дирекции), ¦
¦ ¦а равно управляющей организации или ¦
¦ ¦управляющего в случае, если они вызвали ¦
¦ ¦причинение убытков обществу, если иные ¦
¦ ¦основания и размер ответственности не ¦
¦ ¦установлены федеральными законами ¦
¦ ¦[Закон об АО, ст. 71] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦10.30.30.06 ¦Ведение хозяйственной деятельности при ¦
¦ ¦отсутствии специального разрешения (лицензии)¦
¦ ¦при условии, что наличие такового ¦
¦ ¦предусмотрено законодательством, а также ¦
¦ ¦нарушение требования об исключительности ¦
¦ ¦определенного лицензией (разрешением) вида ¦
¦ ¦деятельности [Закон об АО, ст. 2, п. 4] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦10.30.30.07 ¦Неуведомление кредиторов об уменьшении ¦
¦ ¦уставного капитала акционерного общества, ¦
¦ ¦а также нарушение предусмотренного ¦
¦ ¦законодательством порядка и сроков такого ¦
¦ ¦уведомления [Закон об АО, ст. 30] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦10.30.30.08 ¦Нарушение установленного порядка, а также ¦
¦ ¦несоблюдение предусмотренных ограничений при ¦
¦ ¦выплате дивидендов акционерного общества ¦
¦ ¦[Закон об АО, ст. 42-43] ¦
L------------+----------------------------------------------


   --------------------------------

<*> Здесь мы не выделяем различные государственные органы, так как указанные правонарушения были отнесены в данный раздел в связи с тем, что в большинстве случаев, заканчиваясь наложением штрафов на акционерные общества, такие действия, в конечном итоге, сказываются на его финансовом положении, негативно отражаясь на стоимости ценных бумаг.
<**> Это правонарушение мы относим к сфере финансово-хозяйственной деятельности в связи с высокой вероятностью ухудшения положения общества, утраты возможных преимуществ, отказа контрагентов от контрактов и т.д. в связи с утечкой о нем конфиденциальной информации.

2.1.3.2. Анализ причинно-следственных связей,
формирующих правонарушения и наносимый ими ущерб

Стороны и формы проявления конфликтов интересов. В пункте 2.1.2 приведен анализ основных интересов акционеров и других лиц, участвующих в управлении акционерным обществом, возможных конфликтов интересов, которые могут вести к правонарушениям, к ущемлению прав одних акционеров в пользу других.
В России сложилась модель рыночной экономики со структурой собственности, в которой доминирует один или группа из нескольких контролирующих акционеров.
Соответственно, часто собственники или другие лица, участвующие в исполнительных органах акционерного общества, не заинтересованы в повышении рыночной стоимости предприятия, в получении доходов через дивиденды и на основе роста биржевых котировок. Наоборот, они склонны минимизировать прибыль или даже демонстрировать убытки предприятия, искусственно отсекая часть финансовых потоков (через цены, через разделение расчетов и т.п.), подчиняя их целям снижения налогов, увеличения личных доходов или иным предпринимательским задачам. В предельном случае результатом такого поведения может стать преднамеренное или фиктивное банкротство предприятия.
Распространены на практике: вступление в сговор с контрагентами или конкурентами общества на основе получения личных преимуществ и заключение сделок от имени общества на нерыночных условиях и по ценам, отличающимся от рыночных; инициирование и проведение реорганизации компании, преследующей выгоды отдельных групп акционеров и приводящей к итоговому снижению стоимости активов на одну акцию; хищение активов общества и их несанкционированный перевод на баланс другого общества.
Часто складывается непрозрачный, разделенный на группу компаний бизнес, с несколькими системами учета, в рамках которого основные предприятия имеют минимальную стоимость и не могут выйти на фондовый рынок.
В результате возникает объективная основа для правонарушений, связанных с организацией финансово-хозяйственной деятельности общества под воздействием его контролирующих акционеров или менеджмента.
Исходя из структуры собственности в России можно сделать вывод о том, что наиболее острые конфликты интересов возникают между группами акционеров, имеющими достаточно крупные пакеты акций.
Последствия конфликтов интересов акционеров в области организации финансово-хозяйственной деятельности, приносящие ущерб:
- перераспределение собственности в пользу одних лиц в ущерб другим;
- перераспределение бизнеса (клиентов, заказов, операционной способности), активов, материальных и финансовых потоков, потока прибылей, долей рынка в пользу доверительного управляющего/управляющей организации;
- перенос рисков (кредитного, процентного, ликвидности, операционного, рыночного и т.п.), концентрация рисков у одних лиц при снижении рисков у других лиц;
- перераспределение затрат, концентрация издержек (в т.ч. постоянных, социальных) одних лиц при снижении затрат у других лиц.
Основные действия и причинно-следственные связи, в которых выражается конфликт интересов и формируются правонарушения, относящиеся к сфере организации финансово-хозяйственной деятельности, представлены в таблице 2.1.1.

Таблица 2.1.1

ПРОТИВОПРАВНЫЕ ПРАКТИКИ В ОБЛАСТИ
ФИНАНСОВО-ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

   -------------------------------------------------------------------------------¬

¦Совершение аффилированными лицами сделок или иных действий с конфликтом ¦
¦интересов в ущерб акционерному обществу и акционерам ¦
+--------------------------T----------------------------T----------------------+
¦Создание системы поставок ¦Ухудшение активов компании, ¦Перевод доходных ¦
¦по завышенным ценам ¦находящихся в форме ценных ¦и качественных активов¦
¦и сбыта по заниженным ¦бумаг. Например, продажа ¦из предприятия, ¦
¦ценам, использование ¦акций дочерних и зависимых ¦участником капитала ¦
¦трансфертных цен, ¦компаний по заниженным ¦которого является ¦
¦манипулирование размерами ¦ценам, разводнение капитала ¦акционер, ¦
¦дебиторской и кредиторской¦дочерних и зависимых ¦в аффилированные или ¦
¦задолженности с тем, чтобы¦компаний с понижением доли ¦зависимые от ¦
¦перераспределить доходы ¦в них акционерного общества ¦управляющего компании ¦
¦в ущерб другим акционерам ¦- донора в интересах ¦(продажа по заниженным¦
¦(предприятие-донор ¦управляющего или связанных ¦ценам, обмен лучших ¦
¦ставится в искусственно ¦с ним сторон. Имеет ¦активов на худшие, ¦
¦тяжелое финансовое ¦следствием резкое ухудшение ¦погашение кредита ¦
¦положение, а прибыли ¦активов, находящихся ¦реализацией ¦
¦концентрируются ¦в собственности ¦заложенного имущества)¦
¦в управляющей компании или¦общества-донора, и, ¦ ¦
¦у аффилированных лиц) ¦соответственно, государства ¦ ¦
¦ ¦как его акционера ¦ ¦
+--------------------------+----------------------------+----------------------+
¦- ведение ограничительной политики по развитию производства и сбыта на ¦
¦предприятии, по обновлению ассортимента, по улучшению экономики предприятия с ¦
¦тем, чтобы управляющий или связанные с ним лица получили конкурентные ¦
¦преимущества на рынках аналогичной или замещающей продукции; ¦
¦- займы, предоставляемые акционерным обществом правонарушителю или связанным с¦
¦ним лицам без надлежащего обеспечения, на искусственно завышенный срок, по ¦
¦заниженным процентам и т.п.; ¦
¦- платежи третьих лиц правонарушителю в связи со сделками, заключаемыми ¦
¦третьими лицами с акционерным обществом; отказ от выгодных обществу сделок и ¦
¦отношений с контрагентами, принятие иных неэффективных экономических решений ¦
¦по причинам, связанным с конфликтом интересов управляющего и управляемого им ¦
¦предприятия; ¦
¦- заведомо невыгодные сделки, совершаемые в ходе обычной коммерческой ¦
¦деятельности в ущерб обществу, но в пользу правонарушителя или его ¦
¦аффилированных лиц ¦
+-----------------------------T------------------------------------------------+
¦Ограничение бюджетной ¦Ограничение дивидендной эффективности - ¦
¦эффективности - искусственное¦занижение размеров дивидендов (например, под ¦
¦снижение налоговых ¦влиянием контролирующего акционера) или ¦
¦обязательств и платежей ¦искусственный отказ от дивидендов с целью ¦
¦в бюджет предприятия, ¦сокращения выплат в пользу акционеров (при том, ¦
¦в котором акционер участвует ¦что правонарушители получают материальные выгоды¦
¦в капитале, с сосредоточением¦от акционерного общества иными способами). ¦
¦затрат, в том числе ¦Занижение прибыли за счет неоправданного роста ¦
¦искусственно созданных, на ¦издержек на выплату вознаграждений и доходов ¦
¦данном предприятии ¦в пользу одних лиц в ущерб доходам акционеров, ¦
¦с одновременным переводом ¦за счет завышения цен закупок сырья и занижения ¦
¦потока прибылей на лиц ¦отпускных цен, перераспределения прибыли ¦
¦и компании, в которых ¦в пользу аффилированных компаний. ¦
¦заинтересован правонарушитель¦Невыплата дивидендов одним категориям акционеров¦
¦ ¦при выплате другим, невыполнение обязательств по¦
¦ ¦выплате дивидендов. ¦
¦ ¦Несвоевременная и неполная выплата дивидендов, ¦
¦ ¦вызывающая финансовые потери у акционеров ¦
+-----------------------------+------------------------------------------------+
¦Несанкционированные крупные сделки и сделки с заинтересованностью, совершаемые¦
¦в пользу или по распоряжению правонарушителя ¦
+-------------------------------------------------T----------------------------+
¦Несанкционированные крупные сделки по переводу ¦Выкуп крупного пакета акций ¦
¦(продаже, обмену) активов, изменяющие природу ¦за счет кредита, погашаемого¦
¦бизнеса или, по сути, ведущие к продаже компании,¦за счет предприятия, без ¦
¦существенно снижающие стоимость имущества, ¦санкционирования сделок, ¦
¦находящегося в собственности государства, в том ¦совершаемых с конфликтом ¦
¦числе на основе искусственного дробления сделок ¦интересов, и вне ¦
¦с тем, чтобы они не подпадали под категорию ¦антимонопольного контроля ¦
¦крупных. Избежание контроля за крупными сделками ¦ ¦
¦и сделками, совершаемыми аффилированными лицами, ¦ ¦
¦совершение сделок подставными юридическими и ¦ ¦
¦физическими лицами с тем, чтобы скрыть изменения ¦ ¦
¦в структуре контроля и избежать принятия решений ¦ ¦
¦органами общества ¦ ¦
+-------------------------------------------------+----------------------------+
¦Нанесение ущерба акционерам совершением сделок с акционерным обществом на ¦
¦условиях, которые не являются рыночными, и по нерыночным ценам в случаях, ¦
¦когда основой сделок является злоупотребление тесными связями с компанией ¦
¦аффилированных лиц, действующих в указанных сделках за собственный счет ¦
+------------------------------------------------------------------------------+
¦Инициирование искусственного банкротства или запрета на распоряжение акциями ¦
+-------------------------------------------------T----------------------------+
¦Искусственное инициирование банкротства с тем, ¦Арест имущества в форме ¦
¦чтобы нарушить управление акционерным обществом ¦акций, инициированный ¦
¦и осуществить - через арбитражное управление - ¦(при формальном соответствии¦
¦поглощение или дешевую продажу предприятия или ¦требованиям ¦
¦его частей и активов по заниженным ценам, а также¦законодательства) с целью ¦
¦осуществить изменение структуры собственности ¦воспрепятствовать ¦
¦в пользу поглощающей компании, провести особо ¦распоряжению акциями, прежде¦
¦крупные сделки с конфликтом интересов, ¦всего, осуществлению права ¦
¦позволяющие перераспределить денежные потоки ¦голоса ¦
¦в пользу отдельных групп акционеров ¦ ¦
+-------------------------------------------------+----------------------------+
¦Отказ в раскрытии или утаивание членами органов управления акционерным ¦
¦обществом своей заинтересованности в сделках, совершаемых акционерным ¦
¦обществом, и, как следствие, нарушение принципа равноправия акционеров, ¦
¦совершение сделок на нерыночных условиях и по нерыночным ценам, наносящим ¦
¦ущерб акционерам, недостаточная информированность акционеров при принятии ¦
¦решения, приводящая к повышению рисков и снижению экономической выгоды от ¦
¦сделок. ¦
¦Совершение сделок (при нераскрытой информации о материальном интересе) на ¦
¦основе сговора с клиентами, конкурентами или на основе получения ¦
¦необоснованных личных преимуществ при сделках за собственный счет ¦
L-------------------------------------------------------------------------------


Типовая последовательность анализа при установлении правонарушений в области организации финансово-хозяйственной деятельности, связанных с конфликтами интересов акционеров/менеджмента, имеет следующий вид:

   -------------------¬  -------------¬  ------------------------¬  --------------------¬

¦Установление факта+->¦Анализ групп+->¦Особенные экономические+->¦Конфликты +->
¦правонарушения ¦ ¦акционеров/ ¦ ¦интересы отдельных ¦ ¦интересов отдельных¦
¦ ¦ ¦менеджмента ¦ ¦групп акционеров/ ¦ ¦групп акционеров/ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦менеджмента ¦ ¦менеджмента ¦
L------------------- L------------- L------------------------ L--------------------

   ---------------------------¬  ---------------------------------------------------¬

-->¦Нарушения прав акционеров,+->¦Установление причинно-следственной связи между +->
¦относящихся к надлежащей ¦ ¦конфликтами интересов отдельных групп акционеров/ ¦
¦организации финансово- ¦ ¦менеджмента и нарушениями прав акционеров, ¦
¦хозяйственной деятельности¦ ¦относящихся к надлежащей организации финансово- ¦
¦ ¦ ¦хозяйственной деятельности. Выявление виновных лиц¦
L--------------------------- L---------------------------------------------------

   ----------------------------------¬  --------------------------------¬

-->¦Последствия конфликтов интересов +->¦Защита прав акционеров ¦
¦и действий, с ними связанных. ¦ ¦в правоприменительной практике.¦
¦Выявление формы и оценка величины¦ ¦Взыскание ущерба ¦
¦ущерба ¦ ¦ ¦
L---------------------------------- L--------------------------------


2.1.3.3. Типичные ситуации и прецеденты

Ситуация 1

   ------------------------T----------------------------------¬

¦Область правонарушения ¦Правонарушения в организации ¦
¦ ¦финансово-хозяйственной ¦
¦ ¦деятельности ¦
+-----------------------+----------------------------------+
¦Правонарушители ¦Члены совета директоров ¦
+-----------------------+----------------------------------+
¦Цель совершения ¦Сокрытие информации ¦
¦правонарушения ¦о заинтересованности в совершении ¦
¦ ¦сделки ¦
+-----------------------+----------------------------------+
¦Результат совершения ¦Причинение убытков обществу ¦
¦правонарушения ¦ ¦
L-----------------------+-----------------------------------


Описание ситуации:
На заседании совета директоров акционерного общества был утвержден список из пяти акционеров, желающих выкупить акции, находящиеся на балансе акционерного общества, при этом в списке присутствовали два члена совета директоров этого общества. Согласно протоколу заседания совет директоров не рассматривал вопрос о рыночной стоимости акций, находившихся на балансе общества.
В соответствии с действующим законодательством указанные члены совета директоров являются заинтересованными лицами в этой сделке и должны были соблюсти порядок доведения информации о совершении сделки с заинтересованностью до сведения совета директоров и ревизионной комиссии, чего сделано не было. Более того, вышеупомянутая сделка должна была быть одобрена общим собранием акционеров, поскольку сумма сделки составляла более 2% ранее размещенных акций. Однако такого одобрения также получено не было.
Итоги рассмотрения правонарушения:
Суд обязал акционерное общество и пять акционеров возвратить друг другу все полученное по сделке купли-продажи акций.

2.1.3.4. Матрица взаимосвязей
"правонарушение - ущерб - оценка"

   ---------------T---------------------------------------------------T----------------¬

¦Код ¦Ущерб, наносимый в результате правонарушения ¦Направления ¦
¦правонарушения+-------------------T-------------------------------+оценки/ ¦
¦ ¦Вид ущерба ¦Характеристика ущерба ¦экспертизы ¦
+--------------+-------------------+-------------------------------+----------------+
¦10.30.20.01, ¦Упущенная выгода: ¦Ухудшение условий купли- ¦Оценка ценных ¦
¦10.30.20.02, ¦Снижение ¦продажи ценных бумаг на ¦бумаг через ¦
¦10.30.20.03, ¦потенциальной ¦вторичном рынке, в т.ч. ¦оценку бизнеса ¦
¦10.30.20.04, ¦стоимости ценной ¦вследствие опасений ¦ ¦
¦10.30.20.05, ¦бумаги ¦принудительного банкротства по ¦Оценка ценных ¦
¦10.30.20.06, ¦ ¦требованиям кредиторов, ¦бумаг ¦
¦10.30.20.07, ¦Неполучение выплат ¦ухудшения финансового ¦ ¦
¦10.30.20.08, ¦на ценную бумагу ¦положения в связи ¦Экспертиза ¦
¦10.30.20.09, ¦ ¦с предъявлением облигаций ¦объемов дохода ¦
¦10.30.20.10, ¦Утрата возможности ¦к досрочному погашению и т.д. ¦от возможного ¦
¦10.30.20.11, ¦альтернативного ¦ ¦альтернативного ¦
¦10.30.20.12, ¦вложения средств ¦Снижение размера дивидендных ¦использования ¦
¦10.30.20.13, ¦ ¦выплат и суммарного денежного ¦неполученных ¦
¦10.30.20.14, ¦ ¦потока, приходящегося на одну ¦средств ¦
¦10.30.20.15, ¦ ¦акцию, или невыплата дивидендов¦ ¦
¦10.30.30.01, ¦ ¦ ¦ ¦
¦10.30.30.02, ¦ ¦Утрата возможности доходного ¦ ¦
¦10.30.30.03, ¦ ¦вложения средств в связи с их ¦ ¦
¦10.30.30.04, ¦ ¦невыплатой/выплатой не ¦ ¦
¦10.30.30.05, ¦ ¦в полном объеме ¦ ¦
¦10.30.30.06, +-------------------+-------------------------------+----------------+
¦10.30.30.07, ¦Реальный ущерб: ¦Отказ от погашения облигаций и ¦Оценка ценных ¦
¦10.30.30.08 ¦Неполучение ценных ¦выкупа акций в случае ¦бумаг через ¦
¦ ¦бумаг/денежных ¦недостаточности средств, ¦оценку бизнеса ¦
¦ ¦средств ¦поступивших от текущей, ¦ ¦
¦ ¦ ¦финансовой и инвестиционной ¦Оценка ценных ¦
¦ ¦ ¦деятельности общества ¦бумаг ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦Неполучение (полное или ¦ ¦
¦ ¦ ¦частичное) сумм выплат при ¦ ¦
¦ ¦ ¦ликвидации в связи с ¦ ¦
¦ ¦ ¦недостаточностью средств или ¦ ¦
¦ ¦ ¦ошибками в расчетах сумм ¦ ¦
¦ ¦ ¦выплат ¦ ¦
L--------------+-------------------+-------------------------------+-----------------


2.1.4. Нарушения в области корпоративного управления
и процедуры эмиссии

2.1.4.1. Основные виды правонарушений

   -------------T---------------------------------------------------¬

¦Код ¦Состав правонарушения ¦
+------------+---------------------------------------------------+
¦ ¦Административные правонарушения в области ¦
¦ ¦корпоративного управления и процедуры эмиссии ¦
+------------+---------------------------------------------------+
¦10.40.10.01 ¦Воспрепятствование эмитентом осуществлению ¦
¦ ¦инвестором прав по управлению хозяйственным ¦
¦ ¦обществом [КоАП РФ, ст. 15.20] ¦
+------------+---------------------------------------------------+
¦10.40.10.02 ¦Нарушение эмитентом порядка (процедуры) ¦
¦ ¦эмиссии ценных бумаг [КоАП РФ, ст. 15.17] ¦
+------------+---------------------------------------------------+
¦10.40.10.03 ¦Публичное размещение, реклама или предложение ¦
¦ ¦в любой иной форме под видом ценных бумаг ¦
¦ ¦документов, удостоверяющих денежные и иные ¦
¦ ¦обязательства и не являющихся в соответствии ¦
¦ ¦с законом ценными бумагами, если эти действия ¦
¦ ¦не содержат уголовно наказуемого деяния [КоАП ¦
¦ ¦РФ, ст. 15.24] ¦
+------------+---------------------------------------------------+
¦ ¦Уголовные преступления в области ¦
¦ ¦корпоративного управления и процедуры эмиссии ¦
+------------+---------------------------------------------------+
¦10.40.20.01 ¦Внесение в проспект эмиссии ценных бумаг ¦
¦ ¦заведомо недостоверной информации, ¦
¦ ¦утверждение содержащего заведомо ложную ¦
¦ ¦информацию проспекта эмиссии ценных бумаг или ¦
¦ ¦отчета об итогах выпуска ценных бумаг, если ¦
¦ ¦эти действия причинили крупный ущерб ¦
¦ ¦гражданам, организации и государству [УК РФ, ¦
¦ ¦ст. 185] ¦
+------------+---------------------------------------------------+
¦10.40.20.02 ¦Размещение эмиссионных ценных бумаг, выпуск ¦
¦ ¦которых не прошел государственную ¦
¦ ¦регистрацию, если эти действия причинили ¦
¦ ¦крупный ущерб гражданам, организации ¦
¦ ¦и государству [УК РФ, ст. 185] ¦
+------------+---------------------------------------------------+
¦10.40.20.03 ¦Мошенничество при размещении дополнительного ¦
¦ ¦выпуска ценных бумаг, то есть хищение чужого ¦
¦ ¦имущества или приобретение права на чужое ¦
¦ ¦имущество путем обмана или злоупотребления ¦
¦ ¦доверием [УК РФ, ст. 159] ¦
+------------+---------------------------------------------------+
¦10.40.20.04 ¦Вымогательство, то есть требование передачи ¦
¦ ¦принадлежащих акционерам акций (или выкупа ¦
¦ ¦ценных бумаг при их размещении) или прав на ¦
¦ ¦ценные бумаги (предоставляемых ценными ¦
¦ ¦бумагами) или совершения других действий ¦
¦ ¦имущественного характера под угрозой ¦
¦ ¦применения насилия либо уничтожения или ¦
¦ ¦повреждения чужого имущества, ¦
¦ ¦а равно под угрозой распространения сведений, ¦
¦ ¦позорящих потерпевшего или его близких ¦
¦ ¦[УК РФ, ст. 160] ¦
+------------+---------------------------------------------------+
¦10.40.20.05 ¦Причинение имущественного ущерба акционерам ¦
¦ ¦руководителем (руководителями) акционерного ¦
¦ ¦общества путем обмана или злоупотребления ¦
¦ ¦доверием [УК РФ, ст. 165] ¦
+------------+---------------------------------------------------+
¦10.40.20.06 ¦Принуждение к покупке/продаже ценных бумаг ¦
¦ ¦эмитента или отказа от совершения таковых под ¦
¦ ¦угрозой применения насилия, уничтожения или ¦
¦ ¦повреждения чужого имущества, а равно ¦
¦ ¦распространения сведений, которые могут ¦
¦ ¦причинить существенный вред правам и законным ¦
¦ ¦интересам потерпевшего или его близких при ¦
¦ ¦отсутствии признаков вымогательства ¦
¦ ¦[УК РФ, ст. 179] ¦
+------------+---------------------------------------------------+
¦ ¦Гражданские правонарушения в области ¦
¦ ¦корпоративного управления и процедуры эмиссии ¦
+------------+---------------------------------------------------+
¦10.40.30.01 ¦Нарушение предусмотренного законодательством ¦
¦ ¦порядка и условий реорганизации акционерного ¦
¦ ¦общества [Закон об АО, ст. 15-20] ¦
+------------+---------------------------------------------------+
¦10.40.30.02 ¦Нарушение требований к порядку принятия ¦
¦ ¦решений и компетенции совета директоров, его ¦
¦ ¦избранию, требований к председателю и членам ¦
¦ ¦совета директоров, а также требований к ¦
¦ ¦исполнительным органам общества и порядку ¦
¦ ¦принятия ими решений [Закон об АО, ст. 64-70] ¦
+------------+---------------------------------------------------+
¦10.40.30.03 ¦Нарушение предусмотренных порядка и сроков ¦
¦ ¦созыва и проведения внеочередного собрания ¦
¦ ¦акционеров, включая: необоснованный отказ ¦
¦ ¦совета директоров от проведения внеочередного ¦
¦ ¦общего собрания акционеров по требованию ¦
¦ ¦ревизионной комиссии, аудитора общества, ¦
¦ ¦а также акционеров, являющихся владельцами не ¦
¦ ¦менее 10% акций акционерного общества, ¦
¦ ¦а также нарушение установленного порядка ¦
¦ ¦проведения внеочередного общего собрания ¦
¦ ¦акционеров [Закон об АО, ст. 55-63, 68-70] ¦
+------------+---------------------------------------------------+
¦10.40.30.04 ¦Нарушение предусмотренных порядка подготовки, ¦
¦ ¦созыва и проведения, а также сроков ¦
¦ ¦проведения обществом общего собрания ¦
¦ ¦акционеров, включая: его непроведение, ¦
¦ ¦незаконную передачу на решение ¦
¦ ¦исполнительного органа вопросов, отнесенных ¦
¦ ¦к компетенции общего собрания акционеров, ¦
¦ ¦несвоевременное сообщение о собрании ¦
¦ ¦акционеров или несообщение; недопуск на ¦
¦ ¦собрание, намеренное признание ¦
¦ ¦представительства на собрании и выданных ¦
¦ ¦доверенностей недействительными под ¦
¦ ¦надуманным предлогом; введение запрета на ¦
¦ ¦использование доверенностей; неправильное ¦
¦ ¦сообщение о порядке голосования; подача ¦
¦ ¦фальшивых бюллетеней, искажение результатов ¦
¦ ¦голосования; проведение параллельных собраний ¦
¦ ¦акционеров; избрание параллельных ¦
¦ ¦исполнительных органов управления акционерным ¦
¦ ¦обществом; запретительная практика в ¦
¦ ¦отношении предложений, вносимых акционерами, ¦
¦ ¦в повестку дня собрания или проекты его ¦
¦ ¦решений; нарушения процедуры ведения собрания ¦
¦ ¦с целью добиться необходимых решений; ¦
¦ ¦нарушения в порядке определения кворума, ¦
¦ ¦голосования, подсчета голосов и опубликования ¦
¦ ¦результатов голосования; объявление решений ¦
¦ ¦собрания акционеров недействительными; ¦
¦ ¦нарушение порядка заочного голосования; ¦
¦ ¦введение платы за голосование и др. ¦
¦ ¦Манипулирование исходом голосования со ¦
¦ ¦стороны директоров и контролирующих ¦
¦ ¦акционеров, которые обеспечивают присутствие ¦
¦ ¦на общем собрании акционеров только лиц, ¦
¦ ¦которые, по их мнению, поддерживают ¦
¦ ¦предлагаемое решение, и таким образом ¦
¦ ¦добиваются нужного им результата голосования ¦
¦ ¦[Закон об АО, ст. 47-63] ¦
+------------+---------------------------------------------------+
¦10.40.30.05 ¦Нарушение предусмотренного законодательством ¦
¦ ¦порядка совершения сделок с ¦
¦ ¦заинтересованностью [Закон об АО, ст. 81-83] ¦
+------------+---------------------------------------------------+
¦10.40.30.06 ¦Нарушение установленной законодательством ¦
¦ ¦процедуры эмиссии [Закон о РЦБ, ст. 19-20, 22-27] ¦
+------------+---------------------------------------------------+
¦10.40.30.07 ¦Создание условий для отказа в регистрации ¦
¦ ¦выпуска ценных бумаг, а также отчета об ¦
¦ ¦итогах выпуска ценных бумаг [Закон о РЦБ, ¦
¦ ¦ст. 21, ст. 25] ¦
+------------+---------------------------------------------------+
¦10.40.30.08 ¦Нарушение предусмотренных законодательством ¦
¦ ¦процедур (порядка) приобретения обществом ¦
¦ ¦размещенных акций, а также их консолидации ¦
¦ ¦и дробления; несоблюдение ограничений на ¦
¦ ¦приобретение акций; нарушение порядка и ¦
¦ ¦условий осуществления выкупа обществом акций ¦
¦ ¦по требованию акционеров [Закон об АО, ¦
¦ ¦ст. 72-77] ¦
+------------+---------------------------------------------------+
¦10.40.30.09 ¦Реклама эмиссионных ценных бумаг до даты ¦
¦ ¦государственной регистрации выпусков ¦
¦ ¦эмиссионных ценных бумаг [Закон о РЦБ, ¦
¦ ¦ст. 36] ¦
+------------+---------------------------------------------------+
¦10.40.30.10 ¦Указание эмитентом в рекламе недостоверной ¦
¦ ¦информации о своей деятельности, видах и ¦
¦ ¦характеристиках ценных бумаг, предлагаемых ¦
¦ ¦к продаже, предполагаемого размера доходов по ¦
¦ ¦ценным бумагам [Закон о РЦБ, ст. 34] ¦
+------------+---------------------------------------------------+
¦10.40.30.11 ¦Использование рекламы в целях ¦
¦ ¦недобросовестной конкуренции путем указания ¦
¦ ¦на действительные или мнимые недостатки ¦
¦ ¦эмитентов, выпускающих аналогичные ценные ¦
¦ ¦бумаги [Закон о РЦБ, ст. 34] ¦
+------------+---------------------------------------------------+
¦10.40.30.12 ¦Нарушение порядка и условий определения ¦
¦ ¦и установления цены размещения ценных бумаг ¦
¦ ¦акционерного общества [Закон об АО, ст. 36, ¦
¦ ¦38, 77] ¦
+------------+---------------------------------------------------+
¦10.40.30.13 ¦Нарушения предусмотренного законодательством ¦
¦ ¦порядка и условий выбранного способа ¦
¦ ¦размещения обществом акций и иных эмиссионных ¦
¦ ¦ценных бумаг, а также нарушения прав ¦
¦ ¦акционеров при размещении акций и эмиссионных ¦
¦ ¦ценных бумаг, конвертируемых в акции [Закон ¦
¦ ¦об АО, ст. 37, 39-41] ¦
L------------+----------------------------------------------------


2.1.4.2. Анализ причинно-следственных связей,
формирующих правонарушения и наносимый ими ущерб

Для значительной части российских компаний характерны неурегулированные конфликты интересов между собственниками, а также между владельцами бизнеса и менеджерами высшего звена. Это связано, в частности, с тем, что многие российские предприятия отличаются низким уровнем корпоративного управления <33>; распространенной практикой является совершение правонарушений, обусловленных конфликтами интересов, направленных против интересов акционеров.
   --------------------------------

<33> В соответствии со Вступлением к "Принципам корпоративного управления ОЭСР" 1999 г. (OECD Principles of Corporate Governance) "корпоративное управление включает комплекс отношений между администрацией компании, ее правлением, акционерами и другими заинтересованными лицами. Корпоративное управление также определяет рамки, в которых намечаются задачи компании, а также средства достижения этих задач и мониторинга деятельности компании. Надлежащее корпоративное управление должно создавать стимулы для того, чтобы правление и администрация компании стремились к достижению целей, отвечающих интересам компании и акционеров, а также облегчать действенный мониторинг, тем самым подталкивая фирмы к более эффективному использованию ресурсов" (неофициальный перевод, опубликован в материалах конференции "Корпоративное управление в России" (Москва, 31 мая - 2 июня 1999 г.), организованной ОЭСР в сотрудничестве с Агентством по международному развитию (США) и Мировым банком, с. 2).

Стороны и формы проявления конфликтов интересов.
Указанные выше правонарушения исходят из следующих конфликтов интересов, разрешаемых виновными лицами в свою пользу:
- между контролирующими акционерами и мелкими акционерами (см. пункты 2.1.2-2.1.3);
- между должностными лицами общества, являющимися членами его исполнительных органов, и акционерами (см. пункты 2.1.2-2.1.3);
- между акционерами меньшинства, владеющими мелкими пакетами акций, и остальными акционерами в случае, если акционеры меньшинства предпринимают действия, направленные на нарушение нормальных условий хозяйственной деятельности общества, с тем, чтобы побудить других акционеров к изменению структуры корпоративного контроля в свою пользу и на выгодных для них условиях ("продажа бизнеса по заниженным ценам" в пользу акционеров меньшинства) либо побудить к покупке у них акций по ценам, превышающим их объективную стоимость ("выкуп акций у акционеров меньшинства по завышенным ценам").
Последствия конфликтов интересов акционеров:
- воспрепятствование изменению структуры собственности и, соответственно, корпоративного контроля, которые могли бы произойти на основаниях, предусмотренных законодательством (недопущение - на основе нарушения норм закона - увеличения доли в капитале одних лиц и, наоборот, сокращения доли других акционеров, в пользу которых совершается правонарушение);
- изменение структуры собственности и, соответственно, корпоративного контроля в нарушение порядка, установленного законодательством (сокращение доли одних акционеров, например, государства и увеличение доли лиц, в пользу которых совершается правонарушение);
- воспрепятствование осуществлению акционерами своих законных прав по участию в управлении акционерным обществом, направленному на обеспечение нормальных условий ведения финансово-хозяйственной деятельности и улучшение ее результатов;
- обеспечение имущественных выгод в пользу отдельных лиц за счет принятия решений обществом, приводящих к ухудшению результатов его финансово-хозяйственной деятельности;
- побуждение к приобретению/продаже ценных бумаг общества по неоправданно высоким/неоправданно низким ценам на основе искажения или сокрытия информации с причинением имущественного ущерба собственникам, в том числе путем обмана или злоупотребления доверием;
- невозможность осуществления прав по ценной бумаге в связи с использованием эмитентом ложного поручительства по облигациям, при котором в качестве поручителя выступает несуществующая организация.

Практика размещения эмиссионных ценных бумаг, выпуск
которых не прошел государственную регистрацию

В российской практике нередким является выпуск суррогатов ценных бумаг. Суррогат ценной бумаги (акции, облигации и т.п.) - это финансовый инструмент, имеющий назначение и обладающий чертами ценной бумаги, но не признаваемый законодательством и традицией в качестве таковой, не регулируемый государством или в ином общепринятом порядке. Цели выпуска суррогатов:
а) привлечение денежных средств в обход государственного лицензирования подобной деятельности;
б) выпуск ценных бумаг - суррогатов наличности;
в) обход экономических нормативов, устанавливаемых государством и вызывающих дополнительные издержки у эмитентов (налоги, сборы на лицензирование, отчисления в фонд обязательных резервов в центральном банке, обязательное резервирование средств для покрытия возможных убытков от обесценения ценных бумаг и т.п.);
г) финансовые мошенничества;
д) обход принципа раскрытия информации и государственной регистрации ценных бумаг.
Суррогаты являются особо рискованными, низколиквидными ценными бумагами с абсолютно неясными перспективами доходности при обычно полном отсутствии раскрытия информации, государственного контроля, общепринятых правил операций и игры с ними. В этом качестве они могут выступать источниками правонарушений, затрагивающих массовые группы розничных инвесторов.
В качестве примеров суррогатов ценных бумаг, использовавшихся в российской практике 1990-х гг., приведем суррогаты акций и суррогаты ценных бумаг, основанные на притворных сделках.
Суррогаты акций. В этом качестве выступали так называемые "свидетельства о депонировании акций", "купчие" или, как их стали называть в российской практике, предъявительские ценные бумаги (концерн "ОЛБИ-Дипломат", "AVVA"; выпуск начат со второго полугодия 1993 г.). Идея "свидетельства о депонировании" в том, чтобы обойти требования законодательства об исключительно именном характере акций и сертификатов акций. Акции на предъявителя не требуют регистрации, переход прав собственности на них (на основе купли-продажи, дарения, передачи в наследство и т.д.) осуществляется путем простого вручения без уведомления эмитента. "Свидетельство о депонировании акций" - суррогат акции, который фактически изменяет ее именной характер на предъявительский (в обход государственной регистрации, процедур раскрытия информации и т.п.).
Другой пример суррогата акций - билеты, дающие право на владение долей акций (первые выпуски билетов "МММ").
Суррогаты ценных бумаг, основанные на притворных сделках. В качестве таковых использовалась эмиссия стандартных контрактов, основанных на договоре займа ("РДС", инвестор "одалживает" свои денежные средства эмитенту контракта), дарения (билеты "МММ") и т.д. Массовый выпуск стандартных серийных контрактов преследует те же цели, что и выпуск ценных бумаг - масштабное привлечение средств от значительного числа инвесторов на основе серийного, стандартного по содержанию финансового инструмента. При этом обычно эмитенты доказывают, что данный инструмент - в обход государственного регулирования и лицензирования - не является ценной бумагой, банковским депозитом и т.д. И, наоборот, что он отражает право любых правоспособных юридических и физических лиц заключать договоры займа, передачи денежных средств в доверительное управление, дарения и т.п.
Концепция "эмиссионной ценной бумаги" как средство предупреждения выпуска суррогатов. В связи с массовым выпуском суррогатов в 1990-х гг. остро встал вопрос об их запрещении. В этой связи при разработке российского законодательства по ценным бумагам было предложено понятие "эмиссионная ценная бумага", которое охватывает любые финансовые инструменты независимо от их назначения, выпускаемые серийно и в массовом порядке с целью привлечения эмитентом денежных ресурсов (не в оплату текущих работ и услуг, а как суррогаты акций, облигаций и других ценных бумаг). Квалификация финансового инструмента в качестве "эмиссионной ценной бумаги" должна автоматически подвергать его процедурам государственного регулирования, регистрации выпуска, раскрытия информации и т.п.
Современная практика. Главные области возникновения суррогатов эмиссионных ценных бумаг в 2000-х гг.:
- выпуск суррогатов ценных бумаг в Интернет (Интернет-акции, Интернет-облигации, паи Интернет-инвестиционных фондов);
- использование вкладов в коммандитные товарищества в качестве суррогатов ценных бумаг для строительства финансовых пирамид;
- создание суррогатных инвестиционных фондов и выпуск их паев в качестве суррогатов ценных бумаг.

Финансовые пирамиды

Комплекс правонарушений, объединяемый экономическим термином "финансовая пирамида", тесно связан с выпуском суррогатов ценных бумаг и нарушением порядка их регистрации. Имеющееся в деловом обороте понимание финансовой пирамиды сводится к схеме работы организаторов пирамиды с инвесторами, в которой обязательства по ранее привлеченным денежным средствам не полностью покрываются за счет их вложения в прибыльные активы или в активы, на цели приобретения которых привлекались денежные средства, будучи погашаемыми за счет вступления в схему все новых инвесторов и получения от них все новых поступлений денежных средств.
Организаторы пирамиды вынуждены обычно поддерживать доходность выше рыночной с тем, чтобы сделать ее максимально привлекательной и обеспечить постоянное расширение финансовой базы пирамиды и, соответственно, круга лиц, желающих вложить в нее деньги. При этом внешне финансовая пирамида получает форму высокодоходного и надежного инвестиционного проекта, она широко рекламируется в этом качестве, в т.ч. с точки зрения общественной полезности проекта, гарантируется доходность вложений для инвесторов.
Обычно пирамиды создаются на основе выпуска ценных бумаг (акций, долговых обязательств или их суррогатов), привлечения депозитов во вклады или иных финансовых инструментов или их суррогатов, являющихся наиболее удобными для массового распространения среди населения.
Другим явлением, обычно сопутствующим пирамидам, является ведение безлицензионной деятельности на финансовом рынке (банковской, страховой, профессионального участника рынка ценных бумаг, инвестиционного фонда и других видов), создание суррогатных финансовых институтов, выполняющих те же по экономическому содержанию операции, что и лицензируемые институты, однако находящихся вне поля государственного регулирования со стороны уполномоченных органов государственной власти.
В связи с тем, что невозможно на длительное время обеспечить постоянное расширение финансового основания пирамиды и приток новых инвесторов, денежные средства, которыми располагают организаторы пирамиды, со временем начинают сокращаться, ограничивая их возможности в выплате высоких доходов накопленной массе инвесторов. Невыполненные финансовые обязательства продолжают накапливаться, "громоздятся" друг на друга при сужении денежной базы (отсюда термин "пирамида").
Со временем, когда возможности выплачивать обещанные доходы становятся все ограниченнее, а объемы финансовых обязательств нарастают, у инвесторов растут ожидания риска, пирамида становится все более неустойчивой, чувствительной к любым слухам, к любым нарушениям в корпоративном поведении организаторов пирамиды, к прогнозам о невыплате обязательств, к предупредительным публикациям в прессе, к негативному вниманию, проявляемому государственными органами к организаторам пирамиды.
Неустойчивость финансовой пирамиды может в существенной мере увеличиваться в связи с резким снижением рыночной стоимости активов, в которые ее организаторы вкладывают привлеченные от населения средства (крахи на рынке ценных бумаг, на рынке недвижимости и т.п.).
В итоге, в момент поступления плохих новостей среди инвесторов возникает паника, начинается массовый сброс ценных бумаг или других финансовых инструментов, на которых построена пирамида, их рыночные курсы или внерыночные котировки резко падают притом, что организаторы пирамиды оказываются не в состоянии поддерживать их рыночную стоимость и ликвидность.
Если пирамида основывалась на массовом привлечении вкладов населения, то возникает так называемая "банковская паника" - все увеличивающийся поток заявок со стороны инвесторов с требованиями об изъятии вкладов (при отсутствии ликвидности организаций, принимавших вклады). Если организаторы пирамиды при ее основании принимали на себя обязательства по выкупу выпущенных ими ценных бумаг по фиксированным ценам или по возвратной выдаче вкладов населения, то у них возникает катастрофический дефицит денежных средств для покрытия этих обязательств. Соответственно, пирамида оказывается рухнувшей, инвесторы оказываются обладателями обесцененных финансовых инструментов, держателями договоров, по которым вносились денежные средства и по которым не выполняются обязательства, и несут всю тяжесть денежных потерь.
Признаками финансовой пирамиды являются:
- гарантирование доходности в рекламных сообщениях (от имени организаторов);
- публичное обещание в рекламных сообщениях и публикациях (от имени организаторов) высокой доходности, превосходящей рыночный уровень;
- установление (в соответствии с внутренними процедурами организатора пирамиды и без публичного раскрытия информации о финансовом состоянии эмитента) постоянно повышающихся котировок финансовых инструментов, созданных организатором, при "гарантировании" их обратного выкупа и с доходностью, существенно превышающей среднерыночный уровень, с тем, чтобы побудить инвесторов к массовой скупке финансовых инструментов на все расширяющейся основе;
- создание суррогатных ценных бумаг и других финансовых инструментов, нарушение установленного порядка их выпуска и государственной регистрации;
- безлицензионное предоставление финансовых услуг в нарушение порядка их государственного регулирования, направленного на защиту интересов инвесторов и снижение их рисков;
- создание нелицензированных финансовых институтов, находящихся вне сферы государственного регулирования, направленного на защиту интересов инвесторов и снижение их рисков;
- объемная маркетинговая кампания и быстрое географическое расширение операций (привлечение вкладчиков во все новых и новых регионах).
Распространенные виды нарушения прав акционеров в российской практике обобщены в таблице 2.1.2.

Таблица 2.1.2

РАСПРОСТРАНЕННЫЕ ВИДЫ НАРУШЕНИЯ ПРАВ АКЦИОНЕРОВ
В РОССИЙСКОЙ ПРАКТИКЕ КОРПОРАТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ

   ----------------------------------------------------------¬

¦Изменение структуры корпоративного контроля на основе ¦
¦разводнения капитала: ¦
+---------------------------------------------------------+
¦Предоставление права менеджерам на покупку акций по ¦
¦искаженным, чрезмерно заниженным ценам (не в порядке ¦
¦стимулирования менеджеров акциями, как это делается ¦
¦в рыночной практике, а в целях существенного изменения ¦
¦структуры корпоративного контроля в пользу менеджеров как¦
¦акционеров) ¦
+---------------------------------------------------------+
¦Проведение в открытом акционерном обществе закрытой ¦
¦подписки или открытой подписки (с заранее определенными ¦
¦инвесторами) с нарушением правил и процедур, ¦
¦установленных Законом об АО, с целью изменения структуры ¦
¦корпоративного контроля. ¦
¦Изменение структуры корпоративного контроля на основе ¦
¦размещения новых акций среди избранных покупателей по ¦
¦заведомо низкой цене (рост влияния одних групп ¦
¦акционеров и снижение значимости других групп, прежде ¦
¦всего, дальнейшее размывание доли акционеров меньшинства)¦
+---------------------------------------------------------+
¦Изменение структуры корпоративного контроля на основе ¦
¦скупки акций до проведения новых эмиссий под переоценку ¦
¦основных фондов: ¦
+---------------------------------------------------------+
¦Скупка акций у работников менеджерами или аутсайдерами ¦
¦(при проведенной обществом переоценке основных фондов, ¦
¦накопленном масштабном добавочном капитале, но до ¦
¦"технической" эмиссии акций, источником которой должна ¦
¦быть переоценка и которая должна была быть распределена ¦
¦между акционерами в соответствии с их долями ¦
¦в капитале). Соответственно, скупка акций на небольшие ¦
¦суммы давала возможность после регистрации ¦
¦и распределения "технической эмиссии" стать ¦
¦собственником во многие разы большей (по номиналу) ¦
¦суммы акций ¦
+---------------------------------------------------------+
¦Изменение структуры корпоративного контроля на основе ¦
¦передачи акций в доверительное управление или права ¦
¦голоса по доверенности: ¦
+---------------------------------------------------------+
¦Использование менеджерами или контролирующими акционерами¦
¦служебного положения и административных полномочий, ¦
¦полученных ими в акционерном обществе, для передачи им ¦
¦работниками-акционерами своих акций на основе ¦
¦доверительного управления или права голоса по ¦
¦доверенности для того, чтобы увеличить число голосов, ¦
¦закрепленных за менеджерами или контролирующими ¦
¦акционерами и изменить в их пользу структуру ¦
¦корпоративного контроля ¦
+---------------------------------------------------------+
¦Изменение структуры корпоративного контроля ¦
¦на основе несанкционированных крупных сделок: ¦
+-------------------------------------T-------------------+
¦Совершение несанкционированных ¦Выкуп ¦
¦крупных сделок по продаже активов, ¦аффилированной ¦
¦изменяющих природу бизнеса ¦группой менеджеров ¦
¦и существенно снижающих стоимость ¦и сторонних лиц ¦
¦имущества, находящегося ¦большинства акций ¦
¦в собственности акционеров ¦предприятия за счет¦
¦меньшинства, в том числе за счет ¦кредита, ¦
¦разбиения сделок с тем, чтобы они не ¦погашаемого, ¦
¦подпадали под категорию крупных, ¦в конечном счете, ¦
¦создание непрозрачных схем двойного ¦за счет средств ¦
¦движения денег. В частности, продажа ¦предприятия, без ¦
¦или обмен активов, которые приводят ¦санкционирования ¦
¦к фактическому переводу существенной ¦крупных сделок ¦
¦части бизнеса в другие компании ¦(чрезвычайного ¦
¦и к обесценению акций ¦характера, ¦
¦компании-донора; приобретение крупных¦с конфликтом ¦
¦портфелей плохих активов, приводящее ¦интересов) ¦
¦к резкому ухудшению хозяйственного ¦ ¦
¦и финансового положения ¦ ¦
¦компании-донора; продажа наиболее ¦ ¦
¦жизнеспособных и прибыльных частей ¦ ¦
¦бизнеса компаниям, аффилированным ¦ ¦
¦с контролирующими акционерами, ¦ ¦
¦и на этой основе изменение структуры ¦ ¦
¦контроля; слияние с компаниями, ¦ ¦
¦в которых контролирующие акционеры ¦ ¦
¦имеют более крупную долю в капитале, ¦ ¦
¦и на этой основе изменение структуры ¦ ¦
¦контроля в акционерном обществе ¦ ¦
¦и т.д. ¦ ¦
+-------------------------------------+-------------------+
¦Дробление бизнеса на основе совершения ¦
¦несанкционированных крупных сделок чрезвычайного ¦
¦характера, которые, по сути, ведут к продаже компании, ¦
¦совершение их подставными юридическими и физическими ¦
¦лицами с тем, чтобы скрыть изменения в структуре контроля¦
¦или объеме и профиле рисков, принятых акционерным ¦
¦обществом, и избежать принятия решения уполномоченными ¦
¦органами ¦
+---------------------------------------------------------+
¦Изменение структуры корпоративного контроля на основе ¦
¦скрытого или перекрестного владения акциями: ¦
+-------------------------------------T-------------------+
¦Несовпадение формальной и реальной ¦Скрытое создание ¦
¦структуры акционерной собственности, ¦системы ¦
¦скрытое приобретение и владение ¦перекрестных ¦
¦аффилированными лицами контрольной ¦(по горизонтали ¦
¦долей акционерных капиталов без ¦и вертикали) ¦
¦прохождения процедуры ¦и участий, ¦
¦антимонопольного контроля ¦позволяющей ¦
¦ ¦увеличивать ¦
¦ ¦в структуре ¦
¦ ¦акционерного ¦
¦ ¦капитала долю ¦
¦ ¦согласованно, ¦
¦ ¦в качестве единой ¦
¦ ¦группы действующих ¦
¦ ¦акционеров ¦
+-------------------------------------+-------------------+
¦Преднамеренные действия акционеров меньшинства с целью ¦
¦получения односторонних экономических выгод или изменения¦
¦структуры корпоративного контроля: ¦
+---------------------------------------------------------+
¦Преднамеренное блокирование решений собраний акционеров, ¦
¦возбуждение судебных исков, работа с розничными ¦
¦акционерами и т.д., направленные на дезорганизацию работы¦
¦акционерного общества и имеющие цель принудить ¦
¦контролирующих акционеров выкупить акции у группы ¦
¦акционеров меньшинства по цене, значительно превосходящей¦
¦рыночную, или принудить первых к изменению структуры ¦
¦корпоративного контроля, к продаже акций для захвата ¦
¦контроля группой акционеров меньшинства ¦
+---------------------------------------------------------+
¦Прочие широко распространенные нарушения ¦
+-----------------T-------------------T-------------------+
¦ ¦Намеренное ¦Проведение ¦
¦ ¦создание условий, ¦параллельных ¦
¦ ¦повышающих расходы ¦собраний акционеров¦
¦ ¦на участие в общем ¦и избрание ¦
¦ ¦собрании отдельных ¦параллельных ¦
¦ ¦категорий ¦исполнительных ¦
¦ ¦акционеров ¦органов управления ¦
¦ ¦ ¦акционерным ¦
¦ ¦ ¦обществом ¦
+-----------------+-------------------+-------------------+
¦Нарушение ¦Создание ¦Изменение долевого ¦
¦исключительных ¦дорогостоящих ¦участия различных ¦
¦полномочий общего¦механизмов смены ¦групп инвесторов в ¦
¦собрания ¦менеджмента, в том ¦акционерном ¦
¦акционеров ¦числе завышение ¦капитале за счет ¦
¦ ¦размера бонусов, ¦снижения уставного ¦
¦ ¦выплачиваемых ¦капитала путем ¦
¦ ¦менеджерам при ¦непропорционального¦
¦ ¦уходе из компании ¦уменьшения ¦
¦ ¦ ¦номинальной ¦
¦ ¦ ¦стоимости акций ¦
L-----------------+-------------------+--------------------


Возможности меньшинства "внешних" акционеров влиять на решения акционерного общества (например, в случаях, когда меньшинство акционеров преднамеренно блокирует решения контролирующих акционеров и менеджмента, нарушая нормальные условия деятельности акционерного общества). Чем больше размер пакета (более 5%), тем он значимее в стоимости, давая возможность присоединять его к другим пакетам, создавая возможности контроля акционерного общества или блокирования нежелательных решений (таблица 2.1.3).

Таблица 2.1.3

ВОЗМОЖНОСТИ МЕНЬШИНСТВА "ВНЕШНИХ" АКЦИОНЕРОВ
ВЛИЯТЬ НА РЕШЕНИЯ АКЦИОНЕРНОГО ОБЩЕСТВА

   -------------------------------T-----------------------------T-----------¬

¦Тип решений ¦Доля меньшинства "внешних" ¦Ссылки на ¦
¦ ¦акционеров, способных ¦законы РФ ¦
¦ ¦блокировать решения или ¦ ¦
¦ ¦влиять на них ¦ ¦
+------------------------------+-----------------------------+-----------+
¦Закон "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных ¦
¦бумаг" ¦
+------------------------------T-----------------------------T-----------+
¦Принятие решения о размещении ¦Блокируется 1/3 + 1 голос ¦Статья 5, ¦
¦посредством закрытой подписки ¦акционеров - владельцев ¦пункт 4 ¦
¦акций и ценных бумаг, ¦голосующих акций, принимающих¦ ¦
¦конвертируемых в акции ¦участие в общем собрании ¦ ¦
¦ ¦акционеров ¦ ¦
+------------------------------+-----------------------------+-----------+
¦Закон "Об акционерных обществах" ¦
+------------------------------T-----------------------------T-----------+
¦Внесение изменений и ¦Блокируется 25% + 1 голос ¦Статья 12, ¦
¦дополнений в устав общества ¦акционеров - владельцев ¦пункт 2 ¦
¦или утверждение устава ¦голосующих акций, принимающих¦ ¦
¦общества в новой редакции ¦участие в общем собрании ¦ ¦
¦ ¦акционеров ¦ ¦
+------------------------------+-----------------------------+-----------+
¦Реорганизация общества ¦Блокируется 25% + 1 голос ¦Статья 48, ¦
¦ ¦акционеров - владельцев ¦пункт 1, ¦
¦ ¦голосующих акций, принимающих¦подпункт 2 ¦
¦ ¦участие в общем собрании ¦ ¦
¦ ¦акционеров ¦ ¦
+------------------------------+-----------------------------+-----------+
¦Ликвидация общества ¦Блокируется 25% + 1 голос ¦Статья 48, ¦
¦ ¦акционеров - владельцев ¦пункт 1, ¦
¦ ¦голосующих акций, принимающих¦подпункт 3 ¦
¦ ¦участие в общем собрании ¦ ¦
¦ ¦акционеров ¦ ¦
+------------------------------+-----------------------------+-----------+
¦Определение предельного ¦Блокируется 25% + 1 голос ¦Статья 48, ¦
¦размера объявленных акций ¦акционеров - владельцев ¦пункт 1, ¦
¦ ¦голосующих акций, принимающих¦подпункт 5 ¦
¦ ¦участие в общем собрании ¦ ¦
¦ ¦акционеров ¦ ¦
+------------------------------+-----------------------------+-----------+
¦Совершение крупных сделок, ¦Блокируется 25% + 1 голос ¦Статья 48, ¦
¦связанных с приобретением или ¦акционеров - владельцев ¦пункт 1, ¦
¦отчуждением обществом ¦голосующих акций, принимающих¦подпункт 18¦
¦имущества (стоимость которого ¦участие в общем собрании ¦ ¦
¦составляет более 50% ¦акционеров ¦ ¦
¦балансовой стоимости активов) ¦ ¦ ¦
+------------------------------+-----------------------------+-----------+
¦Внесение предложений ¦Акционеры, являющиеся в ¦Статья 53, ¦
¦в повестку дня годового ¦совокупности владельцами не ¦пункт 1 ¦
¦собрания акционеров, ¦менее чем 2% голосующих акций¦ ¦
¦выдвижение кандидатов в совет ¦общества ¦ ¦
¦директоров (наблюдательный ¦ ¦ ¦
¦совет) и ревизионную комиссию ¦ ¦ ¦
+------------------------------+-----------------------------+-----------+
¦Требование о проведении ¦Акционеры, являющиеся в ¦Статья 55 ¦
¦внеочередного собрания ¦совокупности владельцами не ¦ ¦
¦акционеров ¦менее чем 10% голосующих ¦ ¦
¦ ¦акций общества ¦ ¦
+------------------------------+-----------------------------+-----------+
¦Обращение в суд с иском ¦Акционеры, являющиеся в ¦Статья 71 ¦
¦к члену совета директоров, ¦совокупности владельцами не ¦ ¦
¦единоличному исполнительному ¦менее чем 1% голосующих акций¦ ¦
¦органу (директору), члену ¦общества ¦ ¦
¦коллегиального исполнительного¦ ¦ ¦
¦органа (дирекции), управляющей¦ ¦ ¦
¦организации или управляющему ¦ ¦ ¦
¦(по поводу убытков, ¦ ¦ ¦
¦причиненных обществу их ¦ ¦ ¦
¦действиями или бездействием) ¦ ¦ ¦
+------------------------------+-----------------------------+-----------+
¦Совершение обществом сделки с ¦Принимается на общем собрании¦Статья 83 ¦
¦заинтересованным лицом или ¦акционеров большинством ¦ ¦
¦через него (членом совета ¦голосов акционеров, не ¦ ¦
¦директоров, акционером, ¦заинтересованных в сделке ¦ ¦
¦владеющим вместе с его ¦(т.е. голоса владельцев - ¦ ¦
¦аффилированными лицами более ¦заинтересованных лиц не ¦ ¦
¦20% акций, и т.д.), если сумма¦учитываются) ¦ ¦
¦сделки составляет более 2% ¦ ¦ ¦
¦активов общества или более 2% ¦ ¦ ¦
¦ранее размещенных акций ¦ ¦ ¦
L------------------------------+-----------------------------+------------


Типовая последовательность анализа при установлении правонарушений в области корпоративного управления и процедуры эмиссии, связанных с конфликтами интересов акционеров/менеджмента, имеет следующий вид:

   ---------------¬  -------------¬  ------------------------¬  --------------------¬

¦Установление +->¦Анализ групп+->¦Особенные экономические+->¦Конфликты интересов+->
¦факта ¦ ¦акционеров/ ¦ ¦интересы отдельных ¦ ¦отдельных групп ¦
¦правонарушения¦ ¦менеджмента ¦ ¦групп акционеров/ ¦ ¦акционеров/ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦менеджмента ¦ ¦менеджмента ¦
L--------------- L------------- L------------------------ L--------------------

   ---------------------------¬  --------------------------------------------¬

-->¦Нарушения прав акционеров,+->¦Установление причинно-следственной связи +->
¦относящихся к надлежащей ¦ ¦между конфликтами интересов отдельных групп¦
¦организации корпоративного¦ ¦акционеров/менеджмента и нарушениями ¦
¦управления и процедуры ¦ ¦прав акционеров, относящихся к надлежащей ¦
¦эмиссии ¦ ¦организации корпоративного управления ¦
¦ ¦ ¦и процедуры эмиссии. Выявление виновных лиц¦
L--------------------------- L--------------------------------------------

   ---------------------------------¬  ---------------------------¬

-->¦Последствия конфликтов интересов+->¦Защита прав акционеров ¦
¦и действий, с ними связанных. ¦ ¦в правоприменительной ¦
¦Выявление формы и оценка ¦ ¦практике. Взыскание ущерба¦
¦величины ущерба ¦ ¦ ¦
L--------------------------------- L---------------------------


2.1.4.3. Типичные ситуации и прецеденты

Ситуация № 1.
Выпуск Интернет-суррогатов ценных бумаг - "бонов" и "паев"
нелицензированных инвестиционных фондов

В начале 2000-х гг. на российском неорганизованном рынке действовала нелицензированная Интернет-биржа с прямым доступом инвесторов Индекс (INternet Direct - access eXchange (INDX) (www.indx.ru), в рамках которой:
- любой розничный инвестор мог торговать напрямую на Интернет-бирже, минуя финансовых посредников (по состоянию на август 2000 г. - около 600 розничных "трейдеров" - инвесторов, в октябре 2001 г. - более 3500 трейдеров). При этом "любое лицо могло зарегистрироваться в качестве трейдера, но любое лицо могло и выпустить в обращение в торговой системе обеспеченный его имуществом инструмент и стать продавцом" (рекламный материал "Биржа ИНДЕКС - открытая система", www.indx.ru);
- объектом торговли являлись "инструменты", которые были объявлены "производными", например, "базовым активом, находящимся в юридической среде, выступает договор хранения (доверительного управления) или договор займа, права по которому распределяются между всеми держателями выпуска инструмента". Под эти договоры выпускались "инструменты" - например, боны, которые размещались на аукционе и затем торговались трейдерами между собой. По сути, это - суррогаты долговых эмиссионных ценных бумаг, выпускаемых без всякой государственной регистрации и без должного раскрытия информации об эмитенте <34>. Или, например, торговались суррогаты акций (в форме депозитарных расписок, которые внутри России являются пока документами с неясной юридической сущностью);
- объявлялось о том, что обеспечением данных ценных бумаг является имущество, которым "распоряжается" ОАО "Гарантийное агентство", выступающее одновременно в качестве управляющей компании торговой системы. Через указанную систему осуществляются на массовой основе "займы", "прием вкладов", ведение счетов и денежные расчеты, т.е. банковские операции без лицензии кредитной организации и без раскрытия в Интернете информации, в том числе о финансовых рисках, о финансовом состоянии, об учредителях и т.п. "Гарантийного агентства";
- местом проведения торгов, учета и хранения прав на инструмент "являлась публичная сеть Интернет" при круглосуточной торговле;
- расчеты осуществлялись через Интернет - платежную систему (International Metal Trading Bank (IMTB) (иные сведения о нем на сайте отсутствовали), вводилась собственная расчетная единица, приравненная одному доллару, предлагалось в объявленном месте вносить деньги (проект пронизан нарушениями валютного и денежного законодательства);
- был создан Интернет - инвестиционный фонд (www.finfund.ru), при том, что на сайте отсутствовала информация о лицензии у управляющей компании ("Гарантийное агентство") и о государственной регистрации инвестиционного фонда;
- проект был разработан юридически таким образом, чтобы исключить возможности надзора государства за торговой системой и финансовыми институтами, которые ее формируют, а также лицензирование, государственную регистрацию финансовых инструментов, раскрытие информации, создание устойчивой финансовой базы расчетной системы рынка, при том, чтобы переложить максимум рисков на самих клиентов (в схеме "биржи" розничные клиенты - заемщики и кредиторы - заключают сделки между собой, а управляющая компания только удостоверяет сделки и хранит обеспечение).
   --------------------------------

<34> "Бона заемная - удостоверяет отношение Займа в объеме номинала с обозначенным сроком погашения, а также совокупность прав на Обеспечение Займа в объеме, приходящемся на одну бону данного выпуска. Покупка бон на Аукционе по их размещению - заключение договоров Займа с лицом, производящим размещение выпуска бон (Заемщиком). Продажа бон на вторичных торгах - уступка прав требования по договору Займа (включая права на Обеспечение), удостоверяемых бонами. Погашение бон платежными средствами - возврат займа. Погашение заемных бон передачей имущества - заключение соглашения об отступном" (www.indx.ru).

Сочетание финансовых рисков клиентов, ограниченной ответственности со стороны управляющей компании, закрытости информации, юридических рисков, предполагаемых нарушений законодательства делали клиентов, по существу, бесправными при первых серьезных финансовых затруднениях у менеджмента и заемщиков.

Ситуация № 2.
Неправомерный отказ от выкупа акций у акционера

   -----------------------T-----------------------------------¬

¦Область правонарушения¦Правонарушения в организации ¦
¦ ¦эмиссии и корпоративном управлении ¦
+----------------------+-----------------------------------+
¦Правонарушители ¦Эмитент ¦
+----------------------+-----------------------------------+
¦Цель совершения ¦Отказ от обязательного выкупа акций¦
¦правонарушения ¦у их владельца ¦
+----------------------+-----------------------------------+
¦Результат совершения ¦Ухудшение прав владельца акций ¦
¦правонарушения ¦ ¦
+----------------------+-----------------------------------+
¦Место совершения ¦Неорганизованный рынок ценных бумаг¦
L----------------------+------------------------------------


Описание ситуации:
Физическому лицу A принадлежат акции акционерного общества. На годовом общем собрании акционеров была принята новая редакция устава, в соответствии с которой закрытая подписка на акции может проводиться только среди работников предприятия. Акционер, не являвшийся работником акционерного общества, расценил данные изменения как ограничивающие его права и поэтому голосовал против внесения таких изменений в устав.
Помимо этого, в новую редакцию устава акционерного общества был внесен пункт, который предусматривал создание фонда акционирования работников общества, что также свидетельствовало об ухудшении прав лица A, поскольку приводило к снижению части прибыли, направляемой на выплату дивидендов.
На основе вышеуказанных фактов лицо A потребовало у акционерного общества выкупить принадлежащие ему акции. Однако акционерное общество выкупать акции отказалось.
Итоги рассмотрения правонарушения:
Суд обязал акционерное общество выкупить у физического лица A принадлежащие ему акции общества.

Ситуация № 3.
Создание финансовой пирамиды

На рынке действует организация ABC, привлекающая денежные средства населения для их вложения в прибыльные активы.
Ситуационный анализ: выявление финансовой пирамиды.
Для того, чтобы определить, является ли ABC финансовой пирамидой, необходимо выявление следующих признаков финансовой пирамиды в деятельности ABC:
1) наличие в рекламных заметках и публикациях о деятельности ABC сообщений следующего рода:
- гарантирование доходности вложений, обещание отсутствия риска потери денежных средств, беспроигрышности осуществления вложений ("Программа "Капитал и защита" предлагает гарантированный доход в размере 5% годовых в валюте от суммы годовых взносов. Клиенту, купившему накопительный полис страховой компании, гарантируется доход в размере 4% в валюте");
- обещание высокой доходности, превосходящей рыночный уровень ("Фонд гарантирует, что спекулятивный доход будет получен при любом положительном или отрицательном отклонении цены закрытия от цены открытия, свыше 15 пунктов для пары EURO/USD и свыше 25 пунктов для пары GBP/USD");
- постоянный рост котировок объектов вложений, не подтвержденный реальным изменением рыночной стоимости объектов и данными финансовой отчетности ("По желанию Пайщика Общество выдает ему вексель(ля) в качестве обеспечения возврата целевых паевых взносов или исполнения обязательств по Договору по передаче Пайщику в собственность квадратных метров общей площади жилого помещения. Кроме этого, вексель гарантирует Пайщику доходность его взносов в связи с ростом стоимости квадратных метров");
- постоянное повышение процентов, выплат иных доходов по вкладам, паям ABC;
2) отсутствие у ABC лицензии на осуществление деятельности по привлечению средств населения во вклады и паи инвестиционных фондов;
3) как следствие - осуществление деятельности в форме нелицензированных финансовых институтов, находящихся вне сферы государственного регулирования, направленного на защиту интересов инвесторов и снижение их рисков;
4) проведение масштабной маркетинговой кампании, а также активное расширение географического рынка услуг.
Наличие любого из вышеперечисленных признаков является нарушением законодательства на финансовом рынке, прав и законных интересов инвесторов, а также источником нанесения материального ущерба инвесторам.
Наличие вышеуказанных признаков в совокупности с большой вероятностью говорит о создании финансовой пирамиды.
Таким образом, при выявлении в деятельности ABC значительной части признаков, перечисленных выше, можно с большой вероятностью говорить о функционировании схемы финансовой пирамиды и многочисленных правонарушениях данной организации на финансовом рынке.

2.1.4.4. Матрица взаимосвязей
"правонарушение - ущерб - оценка"

   ---------------T-----------------------------------------------T----------------¬

¦Код ¦Ущерб, наносимый в результате правонарушения ¦Направления ¦
¦правонарушения+-----------------T-----------------------------+оценки/ ¦
¦ ¦Вид ущерба ¦Характеристика ущерба ¦экспертизы ¦
+--------------+-----------------+-----------------------------+----------------+
¦10.40.20.01, ¦Реальный ущерб: ¦Неполучение ценных бумаг ¦Оценка ценных ¦
¦10.40.20.02, ¦Неполучение ¦в связи с незаконностью ¦бумаг ¦
¦10.40.30.09, ¦причитающихся ¦сделки по их приобретению/ ¦ ¦
¦10.40.30.10, ¦ценных бумаг/ ¦утрата уплаченных денежных ¦Оценка ценных ¦
¦10.40.30.11 ¦денежных средств ¦средств. ¦бумаг через ¦
¦ ¦ ¦Отказ эмитента от возврата ¦оценку бизнеса ¦
¦ ¦Утрата денежных ¦денежных средств. ¦ ¦
¦ ¦средств ¦Приобретение ценных бумаг ¦ ¦
¦ ¦ ¦низкого качества по стоимости¦ ¦
¦ ¦ ¦ценных бумаг высокого ¦ ¦
¦ ¦ ¦инвестиционного качества. ¦ ¦
¦ ¦ ¦Неполучение суммы основного ¦ ¦
¦ ¦ ¦долга по облигациям и ¦ ¦
¦ ¦ ¦процентных платежей по ней ¦ ¦
¦ +-----------------+-----------------------------+----------------+
¦ ¦Упущенная выгода:¦Купля-продажа ценных бумаг на¦Оценка стоимости¦
¦ ¦Снижение ¦основе ложной или ¦ценных бумаг ¦
¦ ¦потенциальной ¦недостоверной информации по ¦ ¦
¦ ¦стоимости ценных ¦ценам хуже рыночных ¦Оценка ¦
¦ ¦бумаг ¦ ¦стоимости ценных¦
¦ ¦ ¦Снижение размера дивидендных ¦бумаг через ¦
¦ ¦Снижение ¦выплат и суммарного денежного¦оценку бизнеса ¦
¦ ¦денежного потока ¦потока, приходящегося на одну¦ ¦
¦ ¦на ценную бумагу ¦акцию ¦Экспертиза ¦
¦ ¦ ¦ ¦объемов дохода ¦
¦ ¦Утрата ¦Вывод средств из ¦от возможного ¦
¦ ¦возможности ¦хозяйственного оборота, ¦альтернативного ¦
¦ ¦альтернативного ¦утрата возможности более ¦использования ¦
¦ ¦вложения средств ¦эффективного вложения средств¦ ¦
¦ ¦ ¦(в связи с принятием решений ¦ ¦
¦ ¦ ¦на основании недостоверной ¦ ¦
¦ ¦ ¦информации) ¦ ¦
+--------------+-----------------+-----------------------------+----------------+
¦10.40.20.04, ¦Реальный ущерб: ¦Вынужденное приобретение ¦Оценка ценных ¦
¦10.40.20.05, ¦Утрата денежных ¦ценных бумаг по завышенной ¦бумаг ¦
¦10.40.20.06 ¦средств ¦цене ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦Оценка ценных ¦
¦ ¦Утрата ценных ¦Утрата права собственности на¦бумаг через ¦
¦ ¦бумаг ¦ценные бумаги в связи с его ¦оценку бизнеса ¦
¦ ¦ ¦передачей под давлением ¦ ¦
¦ +-----------------+-----------------------------+----------------+
¦ ¦Упущенная выгода:¦Утрата возможности получения ¦Оценка ценных ¦
¦ ¦Утрата ¦дивидендов, участия ¦бумаг ¦
¦ ¦возможности ¦в управлении обществом, ¦ ¦
¦ ¦получения дохода ¦получения дохода от ¦Оценка ценных ¦
¦ ¦на активы ¦потенциального роста курсовой¦бумаг через ¦
¦ ¦ ¦стоимости; получения дохода ¦оценку бизнеса ¦
¦ ¦Утрата ¦от использования прав на ¦ ¦
¦ ¦возможности ¦ценные бумаги (передачи права¦Экспертиза ¦
¦ ¦альтернативного ¦голоса, передачи бумаг ¦объемов дохода ¦
¦ ¦использования ¦в доверительное управление) ¦от возможного ¦
¦ ¦средств ¦ ¦альтернативного ¦
¦ ¦ ¦Утрата возможности ¦использования ¦
¦ ¦ ¦альтернативного использования¦ ¦
¦ ¦ ¦средств, уплаченных за ¦ ¦
¦ ¦ ¦приобретенную ценную бумагу ¦ ¦
+--------------+-----------------+-----------------------------+----------------+
¦10.40.30.08, ¦Реальный ущерб: ¦Невозможность получения ¦Оценка стоимости¦
¦10.40.30.12, ¦Неполучение/ ¦денежных средств при ¦ценных бумаг ¦
¦10.40.30.13 ¦частичное ¦неправомерном отказе АО от ¦ ¦
¦ ¦неполучение ¦выкупа акций ¦Оценка стоимости¦
¦ ¦причитающихся ¦ ¦ценных бумаг ¦
¦ ¦ценных бумаг или ¦Неполучение или недополучение¦через оценку ¦
¦ ¦денежных средств ¦активов при конвертации ¦бизнеса ¦
¦ ¦ ¦ценных бумаг, а также в ¦ ¦
¦ ¦Утрата ценных ¦случае размещения выпуска ¦ ¦
¦ ¦бумаг ¦путем распределения среди ¦ ¦
¦ ¦ ¦акционеров ¦ ¦
¦ ¦Необоснованные ¦ ¦ ¦
¦ ¦платежи ¦Необоснованные платежи при ¦ ¦
¦ ¦ ¦завышении оценки стоимости ¦ ¦
¦ ¦ ¦имущества, которым оплачивают¦ ¦
¦ ¦ ¦доли участия другие акционеры¦ ¦
¦ +-----------------+-----------------------------+----------------+
¦ ¦Упущенная выгода:¦Снижение рыночной цены пакета¦Оценка стоимости¦
¦ ¦Снижение ¦ценных бумаг, принадлежащего ¦ценных бумаг ¦
¦ ¦потенциальной ¦акционеру, в т.ч. в связи со ¦ ¦
¦ ¦стоимости ценных ¦снижением его доли в уставном¦Оценка стоимости¦
¦ ¦бумаг ¦капитале ¦ценных бумаг ¦
¦ ¦ ¦ ¦через оценку ¦
¦ ¦Утрата ¦Снижение потенциального ¦бизнеса ¦
¦ ¦возможности ¦денежного потока на акцию ¦ ¦
¦ ¦альтернативного ¦ ¦Экспертиза ¦
¦ ¦использования ¦Утрата возможности получения ¦объемов дохода ¦
¦ ¦средств ¦дохода от использования прав ¦от возможного ¦
¦ ¦ ¦на ценные бумаги (передачи ¦альтернативного ¦
¦ ¦ ¦права голоса, передачи бумаг ¦использования ¦
¦ ¦ ¦в доверительное управление) ¦ ¦
+--------------+-----------------+-----------------------------+----------------+
¦10.40.20.03, ¦Реальный ущерб: ¦Неполучение ценных бумаг в ¦Оценка ценных ¦
¦10.40.30.06, ¦Утрата денежных ¦связи с незаконностью сделки ¦бумаг ¦
¦10.40.30.07 ¦средств ¦по их приобретению ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦Оценка ценных ¦
¦ ¦Неполучение ¦Неполучение денежных средств,¦бумаг через ¦
¦ ¦ценных бумаг ¦уплаченных за ценные бумаги, ¦оценку бизнеса ¦
¦ ¦ ¦их получение не в полном ¦ ¦
¦ ¦ ¦объеме при признании выпуска ¦ ¦
¦ ¦ ¦несостоявшимся ¦ ¦
¦ +-----------------+-----------------------------+----------------+
¦ ¦Упущенная выгода:¦Отвлечение средств из ¦Экспертиза ¦
¦ ¦Утрата ¦хозяйственного оборота на ¦объемов дохода ¦
¦ ¦возможности ¦заключение сделки, ¦от возможного ¦
¦ ¦альтернативного ¦заключаемой контрагентом с ¦альтернативного ¦
¦ ¦использования ¦нарушением законодательства ¦использования ¦
¦ ¦средств ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦Неполучение дохода по ценным ¦ ¦
¦ ¦ ¦бумагам ¦ ¦
+--------------+-----------------+-----------------------------+----------------+
¦10.40.30.01, ¦Реальный ущерб: ¦Отказ эмитента от возврата ¦Оценка стоимости¦
¦10.40.30.02, ¦Утрата ценных ¦средств по размещенным ценным¦ценных бумаг ¦
¦10.40.30.03, ¦бумаг/денежных ¦бумагам/его неспособность ¦ ¦
¦10.40.30.04, ¦средств ¦осуществить необходимые ¦ ¦
¦10.40.30.05 ¦ ¦выплаты ¦ ¦
¦ +-----------------+-----------------------------+----------------+
¦ ¦Упущенная выгода:¦Снижение потенциального ¦Оценка стоимости¦
¦ ¦Снижение ¦размера дивидендных выплат ¦ценных бумаг ¦
¦ ¦стоимости ценной ¦и суммарного денежного ¦ ¦
¦ ¦бумаги ¦потока, приходящегося на одну¦Оценка стоимости¦
¦ ¦ ¦акцию ¦ценных бумаг ¦
¦ ¦Неполучение ¦ ¦через оценку ¦
¦ ¦потенциального ¦Ухудшение условий ¦бизнеса ¦
¦ ¦дохода ¦купли-продажи ценных бумаг ¦ ¦
¦ ¦ ¦на вторичном рынке в связи ¦ ¦
¦ ¦ ¦с последствиями признания ¦ ¦
¦ ¦ ¦принятых решений ¦ ¦
¦ ¦ ¦и совершенных сделок ¦ ¦
¦ ¦ ¦недействительными ¦ ¦
L--------------+-----------------+-----------------------------+-----------------


2.1.5. Нарушения в области смежного законодательства
(антимонопольного регулирования
и законодательства о рекламе)

2.1.5.1. Основные виды правонарушений

   ---------------T-------------------------------------------¬

¦Код ¦Состав правонарушения ¦
+--------------+-------------------------------------------+
¦ ¦Административные правонарушения в области ¦
¦ ¦антимонопольного регулирования и ¦
¦ ¦законодательства о рекламе ¦
+--------------+-------------------------------------------+
¦10.50.10.01 ¦Нарушение рекламодателем законодательства о¦
¦ ¦рекламе (ненадлежащая реклама или отказ от ¦
¦ ¦контррекламы) в части деятельности на рынке¦
¦ ¦ценных бумаг [КоАП РФ. Ст. 14.3] ¦
+--------------+-------------------------------------------+
¦10.50.10.02 ¦Невыполнение в установленный срок законного¦
¦ ¦предписания, решения федерального ¦
¦ ¦антимонопольного органа, его ¦
¦ ¦территориального органа, относящегося ¦
¦ ¦к деятельности на фондовом рынке ¦
¦ ¦[КоАП РФ. Ст. 19.5, ч. 2] ¦
+--------------+-------------------------------------------+
¦10.50.10.03 ¦Невыполнение в установленный срок законного¦
¦ ¦предписания, решения органа регулирования ¦
¦ ¦естественных монополий, его ¦
¦ ¦территориального органа (в части ¦
¦ ¦деятельности на фондовом рынке) [КоАП РФ. ¦
¦ ¦Ст. 19.5, ч. 3] ¦
+--------------+-------------------------------------------+
¦10.50.10.04 ¦Непринятие по постановлению (представлению)¦
¦ ¦органа (должностного лица), рассмотревшего ¦
¦ ¦дело об административном правонарушении, ¦
¦ ¦мер по устранению причин и условий, ¦
¦ ¦способствовавших совершению ¦
¦ ¦административного правонарушения [КоАП РФ, ¦
¦ ¦ст. 19.6] ¦
+--------------+-------------------------------------------+
¦10.50.10.05 ¦Непредставление ходатайств и уведомлений ¦
¦ ¦(заявлений) в федеральный ¦
¦ ¦антимонопольный орган, его ¦
¦ ¦территориальный орган или органы ¦
¦ ¦регулирования естественных монополий, если ¦
¦ ¦представление таких ходатайств и ¦
¦ ¦уведомлений (заявлений) является ¦
¦ ¦обязательным в соответствии с ¦
¦ ¦антимонопольным законодательством РФ, ¦
¦ ¦законодательством РФ о естественных ¦
¦ ¦монополиях, представление ходатайств и ¦
¦ ¦уведомлений (заявлений), содержащих ¦
¦ ¦заведомо недостоверные сведения, а равно ¦
¦ ¦нарушение установленных антимонопольным ¦
¦ ¦законодательством РФ, законодательством РФ ¦
¦ ¦о естественных монополиях порядка и сроков ¦
¦ ¦подачи ходатайств и уведомлений (заявлений)¦
¦ ¦[КоАП РФ. Ст. 19.8, ч. 1] ¦
+--------------+-------------------------------------------+
¦ ¦Уголовные преступления в области ¦
¦ ¦антимонопольного регулирования и ¦
¦ ¦законодательства о рекламе ¦
+--------------+-------------------------------------------+
¦10.50.20.01 ¦Недопущение, ограничение или устранение ¦
¦ ¦конкуренции путем установления или ¦
¦ ¦поддержания монопольно высоких или ¦
¦ ¦монопольно низких цен, раздела рынка, ¦
¦ ¦ограничения доступа на рынок, устранения с ¦
¦ ¦него других субъектов экономической ¦
¦ ¦деятельности, установления или поддержания ¦
¦ ¦единых цен, если эти деяния повлекли ¦
¦ ¦причинение крупного ущерба, были совершены ¦
¦ ¦лицом с использованием своего служебного ¦
¦ ¦положения либо группой лиц по ¦
¦ ¦предварительному сговору, а также ¦
¦ ¦совершенные с применением насилия или с ¦
¦ ¦угрозой его применения, а равно с ¦
¦ ¦уничтожением или повреждением чужого ¦
¦ ¦имущества либо с угрозой его уничтожения ¦
¦ ¦или повреждения, при отсутствии признаков ¦
¦ ¦вымогательства, либо организованной группой¦
¦ ¦[УК РФ, ст. 178] ¦
+--------------+-------------------------------------------+
¦ ¦Гражданские правонарушения в области ¦
¦ ¦антимонопольного регулирования ¦
¦ ¦и законодательства о рекламе ¦
+--------------+-------------------------------------------+
¦10.50.30.01 ¦Осуществление акционерными обществами ¦
¦ ¦недобросовестной, недостоверной, неэтичной,¦
¦ ¦а также заведомо ложной рекламы ¦
¦ ¦(в части деятельности на фондовом рынке) ¦
¦ ¦[Закон о рекламе, ст. 6-9] ¦
+--------------+-------------------------------------------+
¦10.50.30.02 ¦Осуществление следующих действий при ¦
¦ ¦производстве, размещении и распространении ¦
¦ ¦рекламы ценных бумаг: приведение в рекламе ¦
¦ ¦количественной информации, не имеющей ¦
¦ ¦непосредственного отношения к рекламируемым¦
¦ ¦услугам или ценным бумагам, гарантирование ¦
¦ ¦размеров дивидендов по простым именным ¦
¦ ¦акциям, рекламирование ценных бумаг до ¦
¦ ¦регистрации проспектов их эмиссий, ¦
¦ ¦предоставление любого рода гарантий, ¦
¦ ¦обещаний или предположений о будущей ¦
¦ ¦эффективности (доходности) деятельности, ¦
¦ ¦в том числе путем объявления роста курсовой¦
¦ ¦стоимости ценных бумаг, умалчивание хотя бы¦
¦ ¦об одном из условий договора, если в ¦
¦ ¦рекламе сообщается об условиях договора ¦
¦ ¦[Закон о рекламе, ст. 17] ¦
+--------------+-------------------------------------------+
¦10.50.30.03 ¦Неисполнение рекламодателем - акционерным ¦
¦ ¦обществом своих обязанностей по ¦
¦ ¦предоставлению документальных подтверждений¦
¦ ¦достоверности рекламной информации, а также¦
¦ ¦лицензии или ее надлежаще заверенной копии ¦
¦ ¦рекламопроизводителю и ¦
¦ ¦рекламораспространителю, если деятельность ¦
¦ ¦рекламодателя подлежит лицензированию ¦
¦ ¦[Закон о рекламе, ст. 22] ¦
+--------------+-------------------------------------------+
¦10.50.30.04 ¦Неисполнение акционерным обществом - ¦
¦ ¦рекламопроизводителем своей обязанности ¦
¦ ¦информировать рекламодателя о том, что ¦
¦ ¦соблюдение требований последнего при ¦
¦ ¦производстве рекламы может привести ¦
¦ ¦к нарушению законодательства РФ о рекламе ¦
¦ ¦(в части деятельности на фондовом рынке) ¦
¦ ¦[Закон о рекламе, ст. 23] ¦
+--------------+-------------------------------------------+
¦10.50.30.05 ¦Уклонение рекламодателя - акционерного ¦
¦ ¦общества от заключения договора после ¦
¦ ¦получения в установленном порядке акцепта ¦
¦ ¦лица, которому адресована публичная оферта ¦
¦ ¦в случае признания рекламы публичной ¦
¦ ¦офертой (публичное предложение о заключении¦
¦ ¦договора в рекламе) ¦
¦ ¦[Закон о рекламе, ст. 25] ¦
+--------------+-------------------------------------------+
¦10.50.30.06 ¦Злоупотребление хозяйствующим субъектом ¦
¦ ¦доминирующим положением на рынке, включая: ¦
¦ ¦действия (бездействие) хозяйствующего ¦
¦ ¦субъекта (группы лиц), занимающего ¦
¦ ¦доминирующее положение, результатом которых¦
¦ ¦является недопущение, ограничение, ¦
¦ ¦устранение конкуренции и (или) ущемление ¦
¦ ¦интересов других хозяйствующих субъектов, ¦
¦ ¦в том числе: изъятие товаров из обращения ¦
¦ ¦для поддержания дефицита на рынке; ¦
¦ ¦навязывание контрагенту дискриминационных ¦
¦ ¦условий договора, не выгодных для него или ¦
¦ ¦не относящихся к предмету договора; ¦
¦ ¦создание препятствий доступу на рынок ¦
¦ ¦(выходу с рынка) другим хозяйствующим ¦
¦ ¦субъектам; нарушение установленного ¦
¦ ¦нормативными актами порядка ¦
¦ ¦ценообразования; установление (поддержание)¦
¦ ¦монопольно высоких (низких) цен; сокращение¦
¦ ¦или прекращение производства товаров, на ¦
¦ ¦которые имеются спрос или заказы ¦
¦ ¦потребителей, при наличии безубыточной ¦
¦ ¦возможности их производства; необоснованный¦
¦ ¦отказ от заключения договора с отдельными ¦
¦ ¦покупателями (заказчиками) при наличии ¦
¦ ¦возможности производства или поставки ¦
¦ ¦соответствующего товара (если положительный¦
¦ ¦эффект от его действий, в том числе ¦
¦ ¦в социально-экономической сфере, не ¦
¦ ¦превысит негативные последствия для ¦
¦ ¦рассматриваемого товарного рынка) [Закон о ¦
¦ ¦конкуренции и ограничении монополистической¦
¦ ¦деятельности, ст. 5] ¦
+--------------+-------------------------------------------+
¦10.50.30.07 ¦Заключение договора, иной сделки, ¦
¦ ¦соглашения или осуществление согласованных ¦
¦ ¦действий хозяйствующими субъектами, ¦
¦ ¦действующими на рынке одного товара ¦
¦ ¦(взаимозаменяемых товаров), которые ¦
¦ ¦приводят или могут привести к: установлению¦
¦ ¦(поддержанию) цен (тарифов), скидок, ¦
¦ ¦надбавок (доплат), наценок; повышению, ¦
¦ ¦снижению или поддержанию цен на аукционах ¦
¦ ¦и торгах; разделу рынка по территориальному¦
¦ ¦принципу, по объему продаж или закупок, по ¦
¦ ¦ассортименту реализуемых товаров либо по ¦
¦ ¦кругу продавцов или покупателей ¦
¦ ¦(заказчиков); ограничению доступа на рынок ¦
¦ ¦или устранению с него других хозяйствующих ¦
¦ ¦субъектов в качестве продавцов определенных¦
¦ ¦товаров или их покупателей (заказчиков); ¦
¦ ¦отказу от заключения договоров с ¦
¦ ¦определенными продавцами или покупателями ¦
¦ ¦(заказчиками); возникновению или возможному¦
¦ ¦возникновению недопущения, ограничения, ¦
¦ ¦устранения конкуренции и ущемления ¦
¦ ¦интересов других хозяйствующих субъектов ¦
¦ ¦[Закон о конкуренции и ограничении ¦
¦ ¦монополистической деятельности, ст. 6, ¦
¦ ¦ч. 1-2] ¦
+--------------+-------------------------------------------+
¦10.50.30.08 ¦Заключение соглашения или осуществление ¦
¦ ¦согласованных действий не конкурирующими ¦
¦ ¦между собой на соответствующем товарном ¦
¦ ¦рынке хозяйствующими субъектами, совокупная¦
¦ ¦доля которых не превышает 35 процентов, ¦
¦ ¦получающими и предоставляющими товар, если ¦
¦ ¦в результате таких соглашений или ¦
¦ ¦согласованных действий имеются или могут ¦
¦ ¦иметь место недопущение, ограничение, ¦
¦ ¦устранение конкуренции [Закон о конкуренции¦
¦ ¦и ограничении монополистической ¦
¦ ¦деятельности, ст. 6, ч. 3] ¦
+--------------+-------------------------------------------+
¦10.50.30.09 ¦Координация предпринимательской ¦
¦ ¦деятельности коммерческих организаций, ¦
¦ ¦которая имеет либо может иметь своим ¦
¦ ¦результатом ограничение конкуренции [Закон ¦
¦ ¦о конкуренции и ограничении ¦
¦ ¦монополистической деятельности, ст. 6, ¦
¦ ¦ч. 4] ¦
+--------------+-------------------------------------------+
¦10.50.30.10 ¦Осуществление недобросовестной конкуренции,¦
¦ ¦включая распространение ложных, неточных ¦
¦ ¦или искаженных сведений, способных ¦
¦ ¦причинить убытки другому хозяйствующему ¦
¦ ¦субъекту либо нанести ущерб его деловой ¦
¦ ¦репутации; введение потребителей в ¦
¦ ¦заблуждение относительно характера, способа¦
¦ ¦и места изготовления, потребительских ¦
¦ ¦свойств, качества и количества товара или ¦
¦ ¦его изготовителей; некорректное сравнение ¦
¦ ¦хозяйствующим субъектом производимых или ¦
¦ ¦реализуемых им товаров с товарами других ¦
¦ ¦хозяйствующих субъектов; продажа, обмен или¦
¦ ¦введение в оборот товара с незаконным ¦
¦ ¦использованием результатов интеллектуальной¦
¦ ¦деятельности и приравненных к ним средств ¦
¦ ¦индивидуализации юридического лица, ¦
¦ ¦индивидуализации продукции, выполняемых ¦
¦ ¦работ или оказываемых услуг; получение, ¦
¦ ¦использование, разглашение информации, ¦
¦ ¦составляющей коммерческую, служебную тайну ¦
¦ ¦и охраняемую законом тайну; а также ¦
¦ ¦недобросовестной конкуренции, связанной ¦
¦ ¦с приобретением и использованием ¦
¦ ¦исключительных прав на средства ¦
¦ ¦индивидуализации юридического лица, ¦
¦ ¦индивидуализации продукции, выполняемых ¦
¦ ¦работ или оказываемых услуг [Закон о ¦
¦ ¦конкуренции и ограничении монополистической¦
¦ ¦деятельности, ст. 10] ¦
+--------------+-------------------------------------------+
¦10.50.30.11 ¦Нарушение предусмотренных сроков, порядка ¦
¦ ¦и условий создания, реорганизации ¦
¦ ¦и ликвидации коммерческих и некоммерческих ¦
¦ ¦организаций в части получения ¦
¦ ¦предварительного согласия антимонопольного ¦
¦ ¦органа (когда таковое предусмотрено ¦
¦ ¦законодательством), а также обязательного ¦
¦ ¦уведомления о внесении изменений ¦
¦ ¦и дополнения в единый государственный ¦
¦ ¦реестр (когда таковое предусмотрено ¦
¦ ¦законодательством) [Закон о конкуренции ¦
¦ ¦и ограничении монополистической ¦
¦ ¦деятельности, ст. 17] ¦
+--------------+-------------------------------------------+
¦10.50.30.12 ¦Нарушение предусмотренных сроков, порядка ¦
¦ ¦и условий приобретения лицом (группой лиц) ¦
¦ ¦акций (долей) с правом голоса в уставном ¦
¦ ¦капитале хозяйственного общества; получения¦
¦ ¦в собственность, пользование или владение ¦
¦ ¦одним хозяйствующим субъектом (группой лиц)¦
¦ ¦основных производственных средств или ¦
¦ ¦нематериальных активов другого ¦
¦ ¦хозяйствующего субъекта; приобретения лицом¦
¦ ¦(группой лиц) прав, позволяющих определять ¦
¦ ¦условия ведения хозяйствующим субъектом ¦
¦ ¦его предпринимательской деятельности либо ¦
¦ ¦осуществлять функции его исполнительного ¦
¦ ¦органа [Закон о конкуренции и ограничении ¦
¦ ¦монополистической деятельности, ст. 18] ¦
+--------------+-------------------------------------------+
¦10.50.30.13 ¦Нарушение эмитентом Закона о рынке ценных ¦
¦ ¦бумаг в части рекламы [Закон о рынке ценных¦
¦ ¦бумаг, гл. 9] ¦
L--------------+--------------------------------------------


2.1.5.2. Анализ причинно-следственных связей, формирующих
правонарушения и наносимый ими ущерб

Строгое соблюдение акционерными обществами как хозяйствующими субъектами норм антимонопольного законодательства и законодательства о рекламе является значимым в современных экономических условиях. От того, насколько добросовестно акционерные общества осуществляют хозяйственную деятельность и поддерживают отношения свободной конкуренции с другими субъектами, зависит устойчивость рыночной экономики с распространяющимися в ней тенденциями развития вертикально-интегрированных связей. Вопросы антимонопольного регулирования как составная часть государственной экономической политики занимают центральное место в поддержании стабильности национальной экономики.
Крупные вертикально-интегрированные холдинги, транснациональные компании, равно как и акционерные общества, осуществляющие согласованные действия на рынке, имеют все возможности для использования своего доминирующего положения. Это создает угрозу свободной конкуренции, честности и справедливости ценообразования, приводит к ухудшению инвестиционного и делового климата, а, следовательно, оказывает непосредственное воздействие на темпы экономического роста.
Инструменты антимонопольного регулирования призваны учитывать специфику работающих на территории государства предприятий и отраслей. Это делает антимонопольное законодательство комплексным и многофункциональным. В отношении прав акционеров данное законодательство рассматривается в части последствий нарушений антимонопольного законодательства для акционерного общества в целом и каждого его акционера в частности.
Сторонами правонарушений в этом случае выступает акционерное общество и его акционер. Результатом противоправных действий в области антимонопольного законодательства выступают убытки, которые понесут акционеры при нарушении обществом условий добросовестной конкуренции, в том числе в виде реорганизации общества, недополучения прибыли, а также прямых затрат денежных средств на уплату штрафов и возмещение нанесенного конкурентам ущерба, оплаты судебных расходов. Акционерные общества также нарушают условия добросовестной конкуренции и ведения хозяйственной деятельности при осуществлении ненадлежащей рекламы своей деятельности и продукции.
С этой точки зрения смежным по отношению к антимонопольному законодательству является законодательство о рекламе.
Противоправные действия акционерных обществ в области антимонопольного законодательства и законодательства о рекламе приводят к нарушению прав не только других участников рынка (конкурентов акционерного общества), но и создают условия для нарушения прав акционеров акционерного общества как наиболее заинтересованных в успешной деятельности общества лиц.

Стороны и формы проявления конфликтов интересов.

Рассмотренная выше группа правонарушений, равно как и любая другая, имеет в своей основе конфликт интересов между акционерным обществом и его акционерами, который разрешается виновными лицами в свою пользу.
В части антимонопольного законодательства и законодательства о рекламе конфликты интересов проявляются в том, что виновные лица (само акционерное общество или руководители общества) стремятся получить необоснованную имущественную выгоду за счет интересов акционеров или в ущерб их интересам, подвергая общество необходимости нести административную, уголовную или гражданскую ответственность в обмен на получение повышенной прибыли в краткосрочной перспективе.
Для достижения этих целей в конфликте интересов виновная сторона может вступать в соглашения или вести согласованные действия, которые имеют либо могут иметь своим результатом ограничение конкуренции на рынке услуг/продукции акционерного общества, прямо или косвенно направленные на:
- установление (поддержание) цен (тарифов), скидок, надбавок, доплат, наценок, процентных ставок;
- повышение, снижение или поддержание цен на аукционах и торгах;
- раздел рынка по территориальному принципу, по объему продаж, закупок, по ассортименту реализуемых товаров либо по кругу продавцов или покупателей (заказчиков);
- ограничение доступа на рынок или устранение с него других хозяйствующих субъектов в качестве продавцов определенных товаров или их покупателей (заказчиков);
- отказ от заключения договоров с определенными продавцами или покупателями (заказчиками);
- возникновение или возможное возникновение недопущения, ограничения, устранения конкуренции и ущемления интересов других хозяйствующих субъектов.
С целью получения сверхрыночной прибыли на основе недобросовестной конкуренции акционерные общества осуществляют действия, противоречащие законодательству РФ и обычаям делового оборота, и причиняют убытки другим участникам рынка - конкурентам либо наносят ущерб их деловой репутации, в том числе при распространении рекламной информации:
- распространение ложных, неточных или искаженных сведений, способных причинить убытки другому участнику рынка либо нанести ущерб его деловой репутации;
- некорректное сравнение акционерным обществом предоставляемых им услуг (производимых товаров) с услугами (товарами), предоставляемыми другими участниками;
- получение, использование и разглашение информации, составляющей служебную или коммерческую тайну, без согласия ее владельца.
В результате при обнаружении факта совершения перечисленных противоправных действий общество принуждается к компенсации или принуждению к возмещению нанесенного противоправными действиями ущерба, а также может понести штрафные санкции и последствия признания сделок незаконными.

Нарушение эмитентами законодательства о рекламе

Самостоятельной областью, в которой могут возникать конфликты интересов, является применение эмитентами законодательства о рекламе и о рынке ценных бумаг в части выпускаемых ими ценных бумаг (акций, облигаций, векселей и т.п.). В частности, правонарушения могут быть связаны с указанием эмитентами в рекламе недостоверных сведений о своей деятельности, о видах и характеристиках выпускаемых ими ценных бумаг, о гарантировании доходности, об их лучшей обеспеченности в сравнении с другими ценными бумагами; о недостатках других эмитентов, выпускающих аналогичные ценные бумаги, и т.п.
Типовая последовательность анализа при установлении правонарушений и нанесения ущерба акционерам в области антимонопольного регулирования и законодательства о рекламе имеет следующий вид:

   --------------------¬  ---------------------¬  ----------------------------¬

¦Установление факта +->¦Ситуационный анализ +->¦Выявление возможных +->
¦правонарушения ¦ ¦нарушений в области ¦ ¦последствий нарушений ¦
¦ ¦ ¦антимонопольного ¦ ¦в области антимонопольного ¦
¦ ¦ ¦регулирования и ¦ ¦регулирования ¦
¦ ¦ ¦законодательства ¦ ¦и законодательства ¦
¦ ¦ ¦о рекламе ¦ ¦о рекламе ¦
L-------------------- L--------------------- L----------------------------

   -----------------------------------------------¬  ---------------------¬

->¦Установление причинно-следственной связи между+->¦Защита ¦
¦нарушениями в области антимонопольного ¦ ¦прав акционеров в ¦
¦регулирования и законодательства о рекламе ¦ ¦правоприменительной ¦
¦и последствиями. Выявление виновных лиц. ¦ ¦практике. Взыскание ¦
¦Выявление формы и оценка величины ущерба ¦ ¦ущерба ¦
L----------------------------------------------- L---------------------


2.1.5.3. Типичные ситуации и прецеденты

Ситуация 1

   ----------------------T------------------------------------¬

¦Область ¦Нарушение предусмотренного порядка ¦
¦правонарушения ¦и условий приобретения лицом ¦
¦ ¦(группой лиц) акций (долей) с правом¦
¦ ¦голоса в уставном капитале ¦
¦ ¦хозяйственного общества ¦
+---------------------+------------------------------------+
¦Правонарушители ¦Акционерное общество ¦
+---------------------+------------------------------------+
¦Цель совершения ¦Приобретение акций хозяйственного ¦
¦правонарушения ¦общества с правом голоса без ¦
¦ ¦предварительного согласия ¦
¦ ¦антимонопольного органа ¦
+---------------------+------------------------------------+
¦Результат совершения ¦Приобретение акций хозяйственного ¦
¦правонарушения ¦общества без согласия ¦
¦ ¦антимонопольного органа ¦
L---------------------+-------------------------------------


Описание ситуации:
Акционерная компания ABC получила согласие антимонопольного органа на приобретение лицом более 20% голосующих акций, тем самым получив в свое распоряжение более 20% указанных акций. При последующем увеличении количества голосующих акций ABC посчитала, что согласие антимонопольного органа уже получено и дальнейшее увеличение может быть произведено без соблюдения согласительного порядка.
Но в соответствии с законодательством согласие органа необходимо на каждую сделку по приращению, если результат превышает квоту, ранее согласованную приобретателем с антимонопольным органом.
Таким образом, действия компании ABC были признаны неправомерными, в связи с чем антимонопольный орган принял решение о наложении штрафа за приобретение акций хозяйственного общества без предварительного согласия антимонопольного органа.

Ситуация 2

   ----------------------T---------------------------------------¬

¦Область ¦Нарушение предусмотренных сроков, ¦
¦правонарушения ¦порядка и условий приобретения лицом ¦
¦ ¦акций с правом голоса в уставном ¦
¦ ¦капитале хозяйственного общества ¦
+---------------------+---------------------------------------+
¦Правонарушители ¦Акционерное общество ¦
+---------------------+---------------------------------------+
¦Цель совершения ¦Приобретение акций другой компании без ¦
¦правонарушения ¦уведомления антимонопольного органа ¦
+---------------------+---------------------------------------+
¦Результат совершения ¦Приобретение акций другой компании без ¦
¦правонарушения ¦уведомления антимонопольного органа ¦
L---------------------+----------------------------------------


Описание ситуации:
В целях завершения процесса предыдущей эмиссии банк ABC осуществил размещение дополнительных обыкновенных акций по закрытой подписке для открытого акционерного общества BBB, в результате чего BBB стало владельцем пакета акций в размере 72,78% от уставного капитала банка. Увеличение уставного капитала привело к переводу банка из разряда мелких в категорию средних банков, способных изменить ситуацию на рынке банковских услуг.
В соответствии с законодательством компания BBB должна была уведомить антимонопольный орган о приобретении пакета акций банка ABC в течение 30 дней после совершения сделки, чего сделано не было.
Итоги рассмотрения правонарушения:
По итогам рассмотрения данного правонарушения на общество BBB был наложен административный штраф.

2.1.5.4. Матрица взаимосвязей
"правонарушение - ущерб - оценка" <35>

   --------------------------------

<35> Спецификой данной области правонарушений является то, что практически во всех случаях акционерам наносится косвенный ущерб - через ухудшение финансового положения общества, а следовательно, и снижение стоимости принадлежащих акционерам ценных бумаг, вызванное необходимостью исполнения мер ответственности, предусмотренных законодательством за нарушения данных областей законодательства: выплат штрафов, возмещения ущерба пострадавшим хозяйствующим субъектам и гражданам, принудительной ликвидации общества-нарушителя.

   ---------------T---------------------------------------------T----------------¬

¦Код ¦Ущерб, наносимый в результате правонарушения ¦Направления ¦
¦правонарушения+-----------------T---------------------------+оценки/ ¦
¦ ¦Вид ущерба ¦Характеристика ущерба ¦экспертизы ¦
+--------------+-----------------+---------------------------+----------------+
¦10.50.20.01, ¦Реальный ущерб: ¦Частичная или полная утрата¦Оценка ценных ¦
¦10.50.30.01, ¦Утрата денежных ¦средств, израсходованных на¦бумаг через ¦
¦10.50.30.02, ¦средств, в т.ч. ¦приобретение ценных бумаг, ¦оценку бизнеса ¦
¦10.50.30.03, ¦при покупке ¦в случае ликвидации ¦ ¦
¦10.50.30.04, ¦ценных бумаг по ¦общества, а также в случае ¦Оценка ценных ¦
¦10.50.30.05, ¦завышенным ценам ¦принятия решения об их ¦бумаг ¦
¦10.50.30.06, ¦ ¦покупке под воздействием ¦ ¦
¦10.50.30.07, ¦ ¦ложной и недостоверной ¦ ¦
¦10.50.30.08, ¦ ¦рекламы ¦ ¦
¦10.50.30.09, +-----------------+---------------------------+----------------+
¦10.50.30.10, ¦Упущенная выгода:¦Купля-продажа ценных бумаг ¦Оценка ценных ¦
¦10.50.30.11, ¦Снижение ¦на основе заведомо ложной ¦бумаг через ¦
¦10.50.30.12, ¦стоимости ценных ¦рекламной информации об ¦оценку бизнеса ¦
¦10.50.30.13 ¦бумаг ¦обществе ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦Оценка ценных ¦
¦ ¦Неполучение ¦Снижение стоимости ценных ¦бумаг ¦
¦ ¦дивидендов или ¦бумаг в связи с применением¦ ¦
¦ ¦получение их в ¦к обществу мер ¦Экспертиза ¦
¦ ¦меньшем объеме ¦административной ¦потенциальной ¦
¦ ¦ ¦ответственности, а также ¦стоимости ценных¦
¦ ¦ ¦применения последствий ¦бумаг при ¦
¦ ¦ ¦недействительности сделок ¦соответствии ¦
¦ ¦ ¦ ¦деятельности ¦
¦ ¦ ¦ ¦общества ¦
¦ ¦ ¦ ¦требованиям ¦
¦ ¦ ¦ ¦законодательства¦
L--------------+-----------------+---------------------------+-----------------


2.2. Нарушения прав инвесторов при оказании услуг
в профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг

2.2.1. Неправомерные действия брокеров
и доверительных управляющих

2.2.1.1. Основные виды правонарушений

   --------------T---------------------------------------------¬

¦Код ¦Состав правонарушения ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦ ¦Административные правонарушения в области ¦
¦ ¦неправомерных действий брокеров ¦
¦ ¦и доверительных управляющих ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.10.10.01 ¦Осуществление брокерской деятельности ¦
¦ ¦и деятельности доверительного управления без ¦
¦ ¦государственной регистрации или без ¦
¦ ¦специального разрешения (лицензии), ¦
¦ ¦с нарушением условий, предусмотренных ¦
¦ ¦специальным разрешением (лицензией) [КоАП ¦
¦ ¦РФ, ст. 14.1] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.10.10.02 ¦Нарушение рекламодателем - брокером или ¦
¦ ¦доверительным управляющим - законодательства ¦
¦ ¦о рекламе (ненадлежащая реклама, отказ от ¦
¦ ¦контррекламы) [КоАП РФ, ст. 14.3] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.10.10.03 ¦Завышение или занижение регулируемых ¦
¦ ¦государством цен на услуги ¦
¦ ¦брокерско-дилерских организаций ¦
¦ ¦и доверительных управляющих, предельных цен ¦
¦ ¦(тарифов, расценок, ставок и тому ¦
¦ ¦подобного), завышение или занижение ¦
¦ ¦установленных надбавок (наценок) к ценам ¦
¦ ¦(тарифам, расценкам, ставкам и тому ¦
¦ ¦подобному), нарушение установленного порядка ¦
¦ ¦регулирования цен (тарифов), а равно иное ¦
¦ ¦нарушение установленного порядка ¦
¦ ¦ценообразования профессиональными ¦
¦ ¦участниками рынка ценных бумаг [КоАП РФ, ¦
¦ ¦ст. 14.6, Закон об АО, ст. 36] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.10.10.04 ¦Обман инвесторов брокерами и доверительными ¦
¦ ¦управляющими, в том числе введение ¦
¦ ¦в заблуждение относительно инвестиционных ¦
¦ ¦качеств ценных бумаг или иной обман ¦
¦ ¦инвесторов в организациях, осуществляющих ¦
¦ ¦брокерские услуги, услуги доверительного ¦
¦ ¦управления и сопровождающие их ¦
¦ ¦консультационные услуги, а также гражданами, ¦
¦ ¦работающими в этих организациях [КоАП РФ, ¦
¦ ¦ст. 14.7] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.10.10.05 ¦Нарушение права инвестора на получение ¦
¦ ¦необходимой и достоверной информации об ¦
¦ ¦эмитенте ценной бумаги, условиях ее выпуска ¦
¦ ¦и обращения, обременении ценных бумаг, ¦
¦ ¦включение в договор брокерского обслуживания ¦
¦ ¦или доверительного управления условий, ¦
¦ ¦ущемляющих установленные законом права ¦
¦ ¦инвестора, непредоставление инвестору льгот ¦
¦ ¦и преимуществ, установленных законом [КоАП ¦
¦ ¦РФ, ст. 14.8] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.10.10.06 ¦Незаконные сделки с ценными бумагами, в том ¦
¦ ¦числе: совершение профессиональными ¦
¦ ¦участниками рынка ценных бумаг сделок ¦
¦ ¦с ценными бумагами, отчет об итогах выпуска ¦
¦ ¦которых не зарегистрирован [КоАП РФ, ¦
¦ ¦ст. 15.18] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.10.10.07 ¦Непредставление брокерами и доверительными ¦
¦ ¦управляющими по требованию инвестора ¦
¦ ¦предусмотренной законодательством информации ¦
¦ ¦либо представление недостоверной ¦
¦ ¦информации, а также нарушение порядка ¦
¦ ¦раскрытия информации на рынке ценных бумаг, ¦
¦ ¦обязанность по раскрытию которой ¦
¦ ¦предусмотрена законодательством [КоАП РФ, ¦
¦ ¦ст. 15.19] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.10.10.08 ¦Публичное размещение, реклама или ¦
¦ ¦предложение в любой иной форме под видом ¦
¦ ¦ценных бумаг документов, удостоверяющих ¦
¦ ¦денежные и иные обязательства и не ¦
¦ ¦являющихся в соответствии с законом ценными ¦
¦ ¦бумагами, если эти действия не содержат ¦
¦ ¦уголовно наказуемого деяния [КоАП РФ, ¦
¦ ¦ст. 15.24] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦ ¦Уголовные преступления в области ¦
¦ ¦неправомерных действий брокеров ¦
¦ ¦и доверительных управляющих ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.10.20.01 ¦Хищение имущества клиентов или приобретение ¦
¦ ¦прав на их имущество в виде ценных бумаг ¦
¦ ¦и/или денежных средств, предназначенных для ¦
¦ ¦инвестирования в ценные бумаги, путем обмана ¦
¦ ¦или злоупотребления доверием [УК РФ, ¦
¦ ¦ст. 159] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.10.20.02 ¦Присвоение или растрата имущества в виде ¦
¦ ¦ценных бумаг и/или денежных средств, ¦
¦ ¦предназначенных для инвестирования в ценные ¦
¦ ¦бумаги, вверенных брокеру или доверительному ¦
¦ ¦управляющему [УК РФ, ст. 160] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.10.20.03 ¦Требование передачи имущества клиента или ¦
¦ ¦права на имущество клиента (в виде ценных ¦
¦ ¦бумаг и/или денежных средств, ¦
¦ ¦предназначенных для инвестирования в ценные ¦
¦ ¦бумаги) или совершение других действий ¦
¦ ¦неимущественного характера под угрозой ¦
¦ ¦применения насилия либо уничтожения или ¦
¦ ¦повреждения чужого имущества, а равно под ¦
¦ ¦угрозой распространения сведений, позорящих ¦
¦ ¦потерпевшего или его близких, либо иных ¦
¦ ¦сведений, которые могут причинить ¦
¦ ¦существенный вред правам или законным ¦
¦ ¦интересам потерпевшего или его близких ¦
¦ ¦[УК РФ, ст. 163] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.10.20.04 ¦Причинение существенного имущественного ¦
¦ ¦ущерба в брокерском ¦
¦ ¦обслуживании/доверительном управлении путем ¦
¦ ¦обмана или злоупотребления доверием ¦
¦ ¦инвестора при отсутствии признаков хищения ¦
¦ ¦[УК РФ, ст. 165] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.10.20.05 ¦Принуждение к совершению сделки на ¦
¦ ¦финансовом и фондовом рынках или к отказу от ¦
¦ ¦ее совершения под угрозой применения ¦
¦ ¦насилия, уничтожения или повреждения чужого ¦
¦ ¦имущества, а равно распространения сведений, ¦
¦ ¦которые могут причинить существенный вред ¦
¦ ¦правам и законным интересам потерпевшего или ¦
¦ ¦его близких, при отсутствии признаков ¦
¦ ¦вымогательства [УК РФ, ст. 179] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.10.20.06 ¦Размещение эмиссионных ценных бумаг, выпуск ¦
¦ ¦которых не прошел государственную ¦
¦ ¦регистрацию, если эти деяния причинили ¦
¦ ¦крупный ущерб гражданам, организациям или ¦
¦ ¦государству [УК РФ, ст. 185] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.10.20.07 ¦Злостное уклонение руководителя ¦
¦ ¦(руководителей) брокера/доверительного ¦
¦ ¦управляющего, обязанных обеспечить указанной ¦
¦ ¦информацией инвестора или контролирующий ¦
¦ ¦орган, от представления информации, ¦
¦ ¦содержащей данные об эмитенте, его ¦
¦ ¦финансово-хозяйственной деятельности ¦
¦ ¦и ценных бумагах, сделках и иных операциях ¦
¦ ¦с ценными бумагами, либо представление ¦
¦ ¦заведомо неполной или ложной информации, ¦
¦ ¦если эти деяния причинили крупный ущерб ¦
¦ ¦гражданам, организациям или государству ¦
¦ ¦[УК РФ, ст. 185.1] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.10.20.08 ¦Недопущение, ограничение или устранение ¦
¦ ¦конкуренции путем установления или ¦
¦ ¦поддержания монопольно высоких или ¦
¦ ¦монопольно низких цен, раздела рынка, ¦
¦ ¦ограничения доступа на рынок, устранения ¦
¦ ¦с него других субъектов экономической ¦
¦ ¦деятельности, установления или поддержания ¦
¦ ¦единых цен, если эти деяния повлекли ¦
¦ ¦причинение крупного ущерба, были совершены ¦
¦ ¦лицом с использованием своего служебного ¦
¦ ¦положения либо группой лиц по ¦
¦ ¦предварительному сговору, а также ¦
¦ ¦совершенные с применением насилия или ¦
¦ ¦с угрозой его применения, а равно ¦
¦ ¦с уничтожением или повреждением чужого ¦
¦ ¦имущества либо с угрозой его уничтожения или ¦
¦ ¦повреждения, при отсутствии признаков ¦
¦ ¦вымогательства, либо организованной группой ¦
¦ ¦[УК РФ, ст. 178] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦ ¦Гражданские правонарушения в области ¦
¦ ¦неправомерных действий брокеров ¦
¦ ¦и доверительных управляющих ¦
+-------------+---------------------------------------------+
   ------------------------------------------------------------------

--> примечание.
В официальном тексте документа, видимо, допущена опечатка:
постановление ФКЦБ РФ от 11.10.1999 № 9 имеет название "Об утверждении
Правил осуществления брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных
бумаг Российской Федерации".
   ------------------------------------------------------------------

¦20.10.30.01 ¦Неуведомление профессиональным участником ¦
¦ ¦инвестора о праве последнего на получение ¦
¦ ¦предусмотренной законом информации, а также ¦
¦ ¦отказ от представления по требованию ¦
¦ ¦инвестора информации и документов, ¦
¦ ¦представление которых является обязательным ¦
¦ ¦в соответствии с действующим ¦
¦ ¦законодательством [Закон о защите прав ¦
¦ ¦инвесторов, ст. 6, постановление ФКЦБ РФ от ¦
¦ ¦11.10.1999 № 9 "Об утверждении правил ¦
¦ ¦брокерской и дилерской деятельности на рынке ¦
¦ ¦ценных бумаг", п. 2.1] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.10.30.02 ¦Недобросовестное исполнение брокером ¦
¦ ¦обязательств по договорам купли-продажи ¦
¦ ¦ценных бумаг и иным договорам, ¦
¦ ¦непосредственно связанным с осуществлением ¦
¦ ¦профессиональной деятельности на рынке ¦
¦ ¦ценных бумаг [постановление ФКЦБ РФ от ¦
¦ ¦11.10.1999 № 9 "Об утверждении правил ¦
¦ ¦брокерской и дилерской деятельности на рынке ¦
¦ ¦ценных бумаг", п. 2.1] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.10.30.03 ¦Неуведомление или несвоевременное ¦
¦ ¦уведомление брокером клиентов о ¦
¦ ¦возникновении конфликта интересов, ¦
¦ ¦связанного с осуществлением брокерской ¦
¦ ¦деятельности [постановление ФКЦБ РФ от ¦
¦ ¦11.10.1999 № 9 "Об утверждении правил ¦
¦ ¦брокерской и дилерской деятельности на ¦
¦ ¦рынке ценных бумаг", п. 2.1] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.10.30.04 ¦Нарушение брокером правил ведения ¦
¦ ¦внутреннего учета операций с ценными ¦
¦ ¦бумагами в соответствии с требованиями ¦
¦ ¦нормативно-правовых актов, правилами ¦
¦ ¦саморегулируемых организаций, членом ¦
¦ ¦которых он является, а также в соответствии ¦
¦ ¦с собственными процедурами и правилами ¦
¦ ¦ведения внутреннего учета операций с ценными ¦
¦ ¦бумагами, что повлекло причинение ущерба ¦
¦ ¦инвестору, выступающему в роли клиента ¦
¦ ¦брокера [постановление ФКЦБ РФ от 11.10.1999 ¦
¦ ¦№ 9 "Об утверждении правил брокерской и ¦
¦ ¦дилерской деятельности на рынке ценных ¦
¦ ¦бумаг", п. 2.1] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.10.30.05 ¦Совершение брокером сделок с ценными ¦
¦ ¦бумагами с использованием услуг организаций, ¦
¦ ¦непосредственно способствующих заключению ¦
¦ ¦гражданско-правовых сделок с ценными ¦
¦ ¦бумагами и не имеющих лицензии ¦
¦ ¦профессионального участника рынка ценных ¦
¦ ¦бумаг на осуществление депозитарной ¦
¦ ¦деятельности, деятельности по организации ¦
¦ ¦торговли на рынке ценных бумаг или лицензии ¦
¦ ¦фондовой биржи, лицензии на право ¦
¦ ¦осуществления деятельности по ведению ¦
¦ ¦реестра владельцев именных ценных бумаг ¦
¦ ¦[постановление ФКЦБ РФ от 11.10.1999 № 9 "Об ¦
¦ ¦утверждении правил брокерской и дилерской ¦
¦ ¦деятельности на рынке ценных бумаг", п. 2.2] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.10.30.06 ¦Совершение брокером сделок с ценными ¦
¦ ¦бумагами до их полной оплаты и регистрации ¦
¦ ¦отчета об итогах выпуска ценных бумаг, ¦
¦ ¦рекламирование ценных бумаг эмитентов, не ¦
¦ ¦раскрывающих информацию в объеме и порядке, ¦
¦ ¦предусмотренном законодательством РФ ¦
¦ ¦[постановление ФКЦБ РФ от 11.10.1999 № 9 "Об ¦
¦ ¦утверждении правил брокерской и дилерской ¦
¦ ¦деятельности на рынке ценных бумаг", п. 2.2] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.10.30.07 ¦Выдача, авалирование, индоссирование ¦
¦ ¦брокером векселей в целях иных, чем оплата ¦
¦ ¦приобретенных товаров, выполненных работ и ¦
¦ ¦оказанных услуг [постановление ФКЦБ РФ от ¦
¦ ¦11.10.1999 № 9 "Об утверждении правил ¦
¦ ¦брокерской и дилерской деятельности на рынке ¦
¦ ¦ценных бумаг", п. 2.2] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.10.30.08 ¦Передоверие брокером совершения сделок за ¦
¦ ¦счет и в интересах клиента другому брокеру ¦
¦ ¦при отсутствии указания на такую возможность ¦
¦ ¦в договоре и при отсутствии принуждения к ¦
¦ ¦этому силой обстоятельств для охраны ¦
¦ ¦интересов своего клиента, а также без ¦
¦ ¦уведомления последнего [постановление ФКЦБ ¦
¦ ¦РФ от 11.10.1999 № 9 "Об утверждении правил ¦
¦ ¦брокерской и дилерской деятельности на рынке ¦
¦ ¦ценных бумаг", п. 3.1] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.10.30.09 ¦Нарушение брокером принятого порядка ¦
¦ ¦исполнения поручений клиентов, в том числе ¦
¦ ¦недобросовестные действия брокера, ¦
¦ ¦противоречащие интересам клиента в части ¦
¦ ¦исполнения поручений в нарушение порядка ¦
¦ ¦очередности их поступления и без обеспечения ¦
¦ ¦наилучших условий их исполнения, а также ¦
¦ ¦непринятие мер к устранению возникших с ¦
¦ ¦клиентом разногласий в установленные ¦
¦ ¦договором сроки [постановление ФКЦБ РФ от ¦
¦ ¦11.10.1999 № 9 "Об утверждении правил ¦
¦ ¦брокерской и дилерской деятельности на рынке ¦
¦ ¦ценных бумаг", п. 3.1] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.10.30.10 ¦Нарушение брокером установленного договором ¦
¦ ¦комиссии порядка распределения прибыли, ¦
¦ ¦полученной в результате использования ¦
¦ ¦денежных средств клиента, находящихся у ¦
¦ ¦брокера на хранении по условиям договора ¦
¦ ¦комиссии, а также гарантирование или ¦
¦ ¦обещание клиенту в отношении доходов от ¦
¦ ¦инвестирования хранимых брокером денежных ¦
¦ ¦средств клиента [постановление ФКЦБ РФ от ¦
¦ ¦11.10.1999 № 9 "Об утверждении правил ¦
¦ ¦брокерской и дилерской деятельности на рынке ¦
¦ ¦ценных бумаг", п. 3.3] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.10.30.11 ¦Несоответствие структуры сформированного в ¦
¦ ¦процессе доверительного управления портфеля ¦
¦ ¦ценных бумаг структуре портфеля, указанной в ¦
¦ ¦инвестиционной декларации, и/или включение в ¦
¦ ¦состав портфеля ценных бумаг, не являющихся ¦
¦ ¦объектом доверительного управления согласно ¦
¦ ¦законодательству РФ [постановление ФКЦБ РФ ¦
¦ ¦от 17.10.1997 № 37 "Об утверждении Положения ¦
¦ ¦о доверительном управлении ценными бумагами ¦
¦ ¦и средствами инвестирования в ценные ¦
¦ ¦бумаги", п. 2.4, раздел 7] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.10.30.12 ¦Совершение доверительным управляющим ¦
¦ ¦неправомерных сделок в процессе исполнения ¦
¦ ¦своих обязанностей, в том числе приобретение ¦
¦ ¦за счет находящихся в его управлении ¦
¦ ¦денежных средств: ценных бумаг, находящихся ¦
¦ ¦в его собственности или собственности его ¦
¦ ¦учредителя и/или размещаемых самостоятельно ¦
¦ ¦и/или его учредителем; ценных бумаг ¦
¦ ¦организаций, находящихся в процессе ¦
¦ ¦ликвидации; передача указанных денежных ¦
¦ ¦средств в пользу третьих лиц либо внесение ¦
¦ ¦на счет, распорядителем по которому ¦
¦ ¦выступает третье лицо; заключение за счет ¦
¦ ¦находящихся в управлении денежных средств ¦
¦ ¦договоров страхования [постановление ФКЦБ РФ ¦
¦ ¦от 17.10.1997 № 37 "Об утверждении Положения ¦
¦ ¦о доверительном управлении ценными бумагами ¦
¦ ¦и средствами инвестирования в ценные ¦
¦ ¦бумаги", раздел 8] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.10.30.13 ¦Отчуждение доверительным управляющим ценных ¦
¦ ¦бумаг, находящихся в доверительном ¦
¦ ¦управлении, на условиях, запрещенных ¦
¦ ¦законодательством, в том числе: отчуждение ¦
¦ ¦в свою собственность или собственность его ¦
¦ ¦учредителей, обмен на ценные бумаги, ¦
¦ ¦находящиеся в его собственности или ¦
¦ ¦собственности его учредителей и/или ¦
¦ ¦размещаемых самостоятельно и/или его ¦
¦ ¦учредителем; ценные бумаги организаций, ¦
¦ ¦находящихся в процессе ликвидации ¦
¦ ¦[постановление ФКЦБ РФ от 17.10.1997 № 37 ¦
¦ ¦"Об утверждении Положения о доверительном ¦
¦ ¦управлении ценными бумагами и средствами ¦
¦ ¦инвестирования в ценные бумаги", раздел 8] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.10.30.14 ¦Заключение договоров купли-продажи ценных ¦
¦ ¦бумаг, находящихся в доверительном ¦
¦ ¦управлении, на условиях, запрещенных ¦
¦ ¦законодательством, в том числе: ¦
¦ ¦предусматривающих заключение сделок, ¦
¦ ¦в которых доверительный управляющий ¦
¦ ¦выступает в качестве брокера на стороне ¦
¦ ¦другого лица; и/или заключение сделок, ¦
¦ ¦предусматривающих рассрочку платежа на срок ¦
¦ ¦более 30 дней [постановление ФКЦБ РФ от ¦
¦ ¦17.10.1997 № 37 "Об утверждении Положения ¦
¦ ¦о доверительном управлении ценными бумагами ¦
¦ ¦и средствами инвестирования в ценные ¦
¦ ¦бумаги", раздел 8] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.10.30.15 ¦Совершение доверительным управляющим иных ¦
¦ ¦сделок с ценными бумагами, находящимися ¦
¦ ¦в доверительном управлении, запрещенных ¦
¦ ¦законодательством, в том числе: ¦
¦ ¦использование указанных ценных бумаг ¦
¦ ¦в качестве залогового обеспечения исполнения ¦
¦ ¦своих обязательств, передача указанных ¦
¦ ¦ценных бумаг на хранение с определением ¦
¦ ¦в качестве распорядителя или получателя ¦
¦ ¦депозита третьего лица [постановление ФКЦБ ¦
¦ ¦РФ от 17.10.1997 № 37 "Об утверждении ¦
¦ ¦Положения о доверительном управлении ценными ¦
¦ ¦бумагами и средствами инвестирования ¦
¦ ¦в ценные бумаги", раздел 8] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.10.30.16 ¦Существенное нарушение условий договора ¦
¦ ¦между инвестором и профессиональным ¦
¦ ¦участником, вызванное неспособностью ¦
¦ ¦брокера/доверительного управляющего ¦
¦ ¦оказывать услуги инвестору в надлежащие ¦
¦ ¦сроки и надлежащего качества, ¦
¦ ¦предусмотренные соответствующим договором, ¦
¦ ¦вследствие отзыва лицензии профессионального ¦
¦ ¦участника рынка ценных бумаг в результате ¦
¦ ¦нарушения требований законодательства, что ¦
¦ ¦повлекло за собой причинение убытков ¦
¦ ¦инвестору [ГК РФ, ст. 453, п. 5] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.10.30.17 ¦Недоведение до сведения клиентов и ¦
¦ ¦контрагентов всей необходимой информации, ¦
¦ ¦связанной с исполнением обязательств по ¦
¦ ¦договору купли-продажи ценных бумаг; ¦
¦ ¦отсутствие утвержденного порядка ¦
¦ ¦представления информации и документов ¦
¦ ¦инвестору в связи с обращением ценных бумаг, ¦
¦ ¦в том числе способы и формы представления, ¦
¦ ¦размеры и порядок оплаты услуг по ¦
¦ ¦представлению [постановление ФКЦБ РФ от ¦
¦ ¦11.10.1999 № 9 "Об утверждении правил ¦
¦ ¦брокерской и дилерской деятельности на рынке ¦
¦ ¦ценных бумаг", п. 2.1] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.10.30.18 ¦Неисполнение требований о письменном ¦
¦ ¦уведомлении клиента о рисках, связанных ¦
¦ ¦с осуществлением операций на рынке ценных ¦
¦ ¦бумаг при заключении договора на брокерское ¦
¦ ¦обслуживание; о доведении до сведения ¦
¦ ¦клиентов всей необходимой информации, ¦
¦ ¦связанной с осуществлением поручений ¦
¦ ¦клиентов и исполнением обязательств по ¦
¦ ¦договору купли-продажи ценных бумаг, в том ¦
¦ ¦числе требования не рекомендовать клиенту ¦
¦ ¦сделку, не приняв мер для того, чтобы клиент ¦
¦ ¦мог понять характер связанных с ней рисков; ¦
¦ ¦отказ информировать инвесторов - физических ¦
¦ ¦лиц, предоставляя услуги последним, о правах ¦
¦ ¦и гарантиях, предоставляемых им в ¦
¦ ¦соответствии с Законом "О защите прав ¦
¦ ¦инвесторов" [постановление ФКЦБ РФ от ¦
¦ ¦11.10.1999 № 9 "Об утверждении правил ¦
¦ ¦брокерской и дилерской деятельности на рынке ¦
¦ ¦ценных бумаг", п. 3.1] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.10.30.19 ¦Осуществление брокерами и доверительными ¦
¦ ¦управляющими недобросовестной, ¦
¦ ¦недостоверной, неэтичной, а также заведомо ¦
¦ ¦ложной рекламы [Закон о рекламе, ст. 6-9] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.10.30.20 ¦Осуществление следующих действий при ¦
¦ ¦производстве, размещении и распространении ¦
¦ ¦рекламы брокеров и доверительных ¦
¦ ¦управляющих: приведение в рекламе ¦
¦ ¦количественной информации, не имеющей ¦
¦ ¦непосредственного отношения к рекламируемым ¦
¦ ¦услугам или ценным бумагам, гарантирование ¦
¦ ¦размеров дивидендов по простым именным ¦
¦ ¦акциям, рекламирование ценных бумаг до ¦
¦ ¦регистрации проспектов их эмиссий, ¦
¦ ¦предоставление любого рода гарантии, обещаний¦
¦ ¦или предположений о будущей эффективности ¦
¦ ¦(доходности) деятельности, в том числе путем ¦
¦ ¦объявления роста курсовой стоимости ценных ¦
¦ ¦бумаг, умалчивание хотя бы об одном из ¦
¦ ¦условий договора, если в рекламе сообщается ¦
¦ ¦об условиях договора [Закон о рекламе, ¦
¦ ¦ст. 17] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.10.30.21 ¦Уклонение рекламодателя - брокера или ¦
¦ ¦доверительного управляющего от заключения ¦
¦ ¦договора после получения в установленном ¦
¦ ¦порядке акцепта лица, которому адресована ¦
¦ ¦публичная оферта в случае признания рекламы ¦
¦ ¦публичной офертой (публичное предложение ¦
¦ ¦о заключении договора в рекламе) [Закон ¦
¦ ¦о рекламе, ст. 25] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.10.30.22 ¦Соглашения или согласованные действия ¦
¦ ¦брокеров, доверительных управляющих между ¦
¦ ¦собой либо с иными финансовыми ¦
¦ ¦организациями, а также с государственными ¦
¦ ¦органами исполнительной власти, ¦
¦ ¦осуществляющими регулирование на рынке ¦
¦ ¦финансовых услуг, органами местного ¦
¦ ¦самоуправления и с любыми юридическими ¦
¦ ¦лицами, за исключением соглашений или ¦
¦ ¦согласованных действий брокеров, ¦
¦ ¦доверительных управляющих с Центральным ¦
¦ ¦банком РФ, если такие соглашения или ¦
¦ ¦согласованные действия имеют своим ¦
¦ ¦результатом ограничение конкуренции на рынке ¦
¦ ¦финансовых услуг, в том числе прямо или ¦
¦ ¦косвенно направлены на: установление ¦
¦ ¦(поддержание) цен (тарифов), скидок, ¦
¦ ¦надбавок, доплат, наценок, процентных ¦
¦ ¦ставок; повышение, снижение или поддержание ¦
¦ ¦цен на торгах; раздел рынка финансовых ¦
¦ ¦услуг; ограничение доступа на рынок ¦
¦ ¦финансовых услуг или устранение с него ¦
¦ ¦других финансовых организаций [Закон ¦
¦ ¦о защите конкуренции, ст. 6] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.10.30.23 ¦Неуведомление брокерами и доверительными ¦
¦ ¦управляющими федерального антимонопольного ¦
¦ ¦органа обо всех заключенных соглашениях ¦
¦ ¦или о принятых решениях, о ведении ¦
¦ ¦согласованных действий между собой либо с ¦
¦ ¦государственными органами исполнительной ¦
¦ ¦власти, органами местного самоуправления, ¦
¦ ¦а также с любыми юридическими лицами, ¦
¦ ¦за исключением соглашений или ¦
¦ ¦согласованных действий указанных ¦
¦ ¦финансовых организаций, имеющих ¦
¦ ¦либо могущих иметь в совокупности долю на ¦
¦ ¦рынке финансовых услуг менее норматива, ¦
¦ ¦установленного Правительством Российской ¦
¦ ¦Федерации [Закон о защите конкуренции, ¦
¦ ¦ст. 8] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.10.30.24 ¦Осуществление недобросовестной конкуренции ¦
¦ ¦на рынке финансовых услуг между брокерами, ¦
¦ ¦доверительными управляющими, которая ¦
¦ ¦выражается в действиях, направленных на ¦
¦ ¦получение преимуществ при осуществлении ¦
¦ ¦предпринимательской деятельности ¦
¦ ¦и заключении соглашений или ведении ¦
¦ ¦согласованных действий между собой или ¦
¦ ¦с третьими лицами, которые противоречат ¦
¦ ¦законодательству РФ и обычаям делового ¦
¦ ¦оборота и могут причинить или причинили ¦
¦ ¦убытки другим брокерам, доверительным ¦
¦ ¦управляющим - конкурентам на рынке ¦
¦ ¦финансовых услуг либо нанесли ущерб их ¦
¦ ¦деловой репутации, в том числе: ¦
¦ ¦распространении ложных, неточных или ¦
¦ ¦искаженных сведений, способных причинить ¦
¦ ¦убытки другим брокерам, доверительным ¦
¦ ¦управляющим, иным финансовым организациям ¦
¦ ¦либо нанести ущерб их деловой репутации; ¦
¦ ¦некорректном сравнении брокером, ¦
¦ ¦доверительным управляющим предоставляемых ¦
¦ ¦ими финансовых услуг с финансовыми услугами, ¦
¦ ¦предоставляемыми другими брокерами, ¦
¦ ¦доверительными управляющими, иными ¦
¦ ¦финансовыми организациями; получении, ¦
¦ ¦использовании и разглашении информации, ¦
¦ ¦составляющей служебную или коммерческую ¦
¦ ¦тайну, без согласия ее владельца, если такие ¦
¦ ¦действия не предусмотрены законодательством ¦
¦ ¦РФ [Закон о защите конкуренции, ст. 12] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.10.30.25 ¦Приобретение активов или акций (долей в ¦
¦ ¦уставном капитале) финансовых организаций ¦
¦ ¦без получения предварительного согласия ¦
¦ ¦антимонопольного органа в случаях: ¦
¦ ¦приобретения в результате одной или ¦
¦ ¦нескольких сделок брокером/доверительным ¦
¦ ¦управляющим (группой лиц) более 20 процентов ¦
¦ ¦акций (долей в уставном капитале) финансовой ¦
¦ ¦организации; приобретения в результате одной ¦
¦ ¦или нескольких сделок, связанных с уступкой ¦
¦ ¦прав требований брокером/доверительным ¦
¦ ¦управляющим (группой лиц) активов финансовой ¦
¦ ¦организации, величина которых превышает ¦
¦ ¦величину активов финансовой организации, ¦
¦ ¦установленную Правительством Российской ¦
¦ ¦Федерации; приобретения ¦
¦ ¦брокером/доверительным управляющим (в том ¦
¦ ¦числе на основании договора о доверительном ¦
¦ ¦управлении, договора о совместной ¦
¦ ¦деятельности или договора поручения либо ¦
¦ ¦иных сделок) прав, позволяющих определять ¦
¦ ¦условия осуществления финансовой ¦
¦ ¦организацией ее предпринимательской ¦
¦ ¦деятельности, осуществление функций ее ¦
¦ ¦исполнительного органа; создания финансовой ¦
¦ ¦организации и изменения уставного капитала ¦
¦ ¦финансовой организации; слияния, ¦
¦ ¦присоединения финансовых организаций [Закон ¦
¦ ¦о защите конкуренции, ст. 16-17] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.10.30.26 ¦Нарушение порядка, сроков и условий ¦
¦ ¦уведомления федерального антимонопольного ¦
¦ ¦органа о совершении сделок по приобретению ¦
¦ ¦активов или акций (долей в уставном ¦
¦ ¦капитале) финансовых организаций [Закон о ¦
¦ ¦защите конкуренции, ст. 16, 19] ¦
L-------------+----------------------------------------------


2.2.1.2. Анализ причинно-следственных связей,
формирующих правонарушения и наносимый ими ущерб

Эффективное функционирование рынка ценных бумаг основано на предпочтении брокером-дилером интересов клиентов (инвесторов) в сравнении с собственными интересами, на защите инвесторов от убытков, связанных с конфликтами интересов профессиональных участников рынка ценных бумаг и их клиентов, на равенстве инвесторов на рынке ценных бумаг. Законодательством установлен абсолютный приоритет интересов клиентов в сравнении с собственными интересами профессиональных участников рынка ценных бумаг, направленный на разрешение конфликтов интересов в пользу инвесторов, а не брокеров-дилеров.
Концепция конфликта интересов в профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.
Под конфликтом интересов при осуществлении профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг понимается противоречие между имущественными и иными интересами профессионального брокера-дилера рынка ценных бумаг и (или) его работников, осуществляющих свою деятельность на основании трудового или гражданско-правового договора, и клиента профессионального брокера-дилера, в результате которого действия (бездействие) профессионального брокера-дилера и (или) его работников причиняют убытки клиенту и (или) влекут иные неблагоприятные последствия для клиента (постановление ФКЦБ России от 5 ноября 1998 г. № 44 "О предотвращении конфликта интересов при осуществлении профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг").
Стороны и формы проявления конфликтов интересов.
Профессиональные участники рынка ценных бумаг (брокеры-дилеры, доверительные управляющие, управляющие компании и т.п.) при совершении правонарушений - склонны рассматривать активы клиентов и сделки, совершаемые с ними, не с точки зрения интересов клиентов, а с позиции краткосрочной максимизации своих собственных доходов от услуг или же с позиции увеличения прибыльности и минимизации рисков от сделок с собственными активами, не соблюдая принцип приоритета интересов клиентов, нанося им при этом имущественный ущерб.
Этот конфликт интересов может усиливаться стремлением должностных лиц организаций - профессиональных участников рынка ценных бумаг увеличить свои текущие вознаграждения за счет высокой доходности от сделок за собственный счет брокера-дилера, что может достигаться за счет использования активов клиентов в ущерб последним.
Дополнительным аспектом проявления конфликта интересов брокеров и доверительных управляющих, с одной стороны, а также их клиентов, с другой, является вопрос распределения рабочего времени специалистов профессиональных участников рынка ценных бумаг. Значительный объем собственных операций, а также существенное расширение клиентской базы с сопутствующей утратой операционной способности для качественного обслуживания приводит к недостатку внимания, уделяемого активам клиентов, что в итоге оборачивается негативными результатами управления.
В связи с тем что в отличие от брокерского обслуживания, при доверительном управлении частные решения об операциях с ценными бумагами профессиональный участник принимает без участия клиента, особенно важным является уровень его квалификации, а также соблюдение заданного клиентом уровня риска. Этот фактор в меньшей степени связан с типичными (упомянутыми выше) проявлениями конфликта интересов - стремлением извлечь собственную выгоду в ущерб клиенту, однако обладает по-прежнему высокой актуальностью для российского рынка. Непреднамеренные ошибки, вызванные недостатком аналитических процедур или недостоверностью их результатов, а также целенаправленное принятие более высоких, по сравнению с заданными клиентом, уровней риска в расчете на получение дополнительного дохода зачастую приводят к получению значительного убытка.
Важным аспектом при построении взаимоотношений с доверительным управляющим является и возможность клиента оперативно отслеживать правильность и адекватность принимаемых решений, получая отчеты доверительного управляющего.
В части предусмотренного законодательством о рынке ценных бумаг обязательного раскрытия информации профессиональными участниками неправомерные действия брокеров и доверительных управляющих в части непредставления или представления недостоверной или неполной информации имеют стандартные для их клиентов последствия, аналогичные последствиям правонарушений иных профессиональных участников рынка ценных бумаг. Подробно конфликты интересов в этой области, их последствия и основные причинно-следственные связи, ведущие к возникновению материального ущерба, будут рассмотрены в параграфе 2.2.4.
Последствия конфликтов интересов между клиентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг (брокерами-дилерами, доверительными управляющими):
- возникновение реального ущерба в связи с утратой брокером-дилером активов клиента или в связи с искусственным завышением объемов услуг и, соответственно, платежей за них, а также в случаях установления цен на услуги выше предусмотренных законодательством лимитов (например, завышение цены посреднических услуг при размещении акций), а также в случаях, когда в силу недобросовестного выполнения профессиональным участником своих функций, в т.ч. недостаточного уровня информирования клиента, клиент приобретает ценные бумаги по завышенным ценам (ценные бумаги низкого инвестиционного качества по ценам ценных бумаг высокого инвестиционного качества), а также теряет средства в силу заключения незаконных сделок за счет клиента, которые впоследствии признаются недействительными, и т.д.;
- возникновение упущенной выгоды у клиента от невозможности получить лучшую цену при совершении сделок, осуществить торговую стратегию, вложить средства с максимальной доходностью и ликвидностью при минимальном уровне риска;
- перенос рисков (кредитного, процентного, ликвидности, операционного, рыночного и т.п.), концентрация рисков у клиентов при снижении рисков у профессионального участника рынка ценных бумаг.
Типичные проявления конфликтов интересов и недобросовестных клиентских практик:
- ненадлежащее и недобросовестное исполнение поручения клиента, не в соответствии с условиями договора или в нарушение переданных полномочий, не обеспечивающее получение лучшей цены и других лучших условий для клиента, обусловленное приоритетом собственных интересов профессионального участника рынка ценных бумаг над интересами клиента;
- покупка для клиента ценных бумаг по завышенной цене или ценных бумаг, не соответствующих инвестиционным целям клиента, из собственного портфеля брокера-дилера, его сотрудников и других аффилированных лиц;
- покупка для клиента ценных бумаг по завышенной цене или ценных бумаг, не соответствующих инвестиционным целям клиента, в том случае, если брокер-дилер принял на себя обязательства в качестве андеррайтера по этим ценным бумагам;
- продажа ценных бумаг клиента по заниженной цене или ценных бумаг как якобы не соответствующих инвестиционным целям клиента в собственный портфель брокера-дилера, его сотрудников и других аффилированных лиц;
- инвестиции средств клиента в собственные ценные бумаги брокера-дилера или ценные бумаги аффилированных с ним лиц или лиц, аффилированных с сотрудниками брокера-дилера;
- совершение иных сделок с ценными бумагами клиента по искусственным ценам или в нарушение инвестиционных целей клиента в пользу брокера-дилера, его сотрудников и других аффилированных лиц;
- оказание давления на клиента или предоставление ему рекомендаций с тем, чтобы его действия и сделки соответствовали выгоде брокера-дилера, его сотрудников и других аффилированных лиц;
- совершение излишних или невыгодных клиенту сделок с тем, чтобы увеличить сумму комиссионных и иных платежей за услуги, выплачиваемых брокеру-дилеру;
- использование сделок клиента для проведения собственных торговых стратегий брокера-дилера, для достижения выгодных для брокера условий сделок, приобретения контроля за коммерческими организациями на основе соединения собственных сделок и сделок клиента, манипулирование на рынке за счет ресурсов клиента;
- завышение цен на услуги, вознаграждений персоналу, обслуживающему клиента, создание искусственных дополнительных услуг с целью завышения получаемых доходов;
- использование активов клиента в форме ценных бумаг и денежных средств без получения соответствующих полномочий для собственных кредитных и других активных операций брокера-дилера;
- утрата активов клиента в форме ценных бумаг и денежных средств клиента в связи с отсутствием их обособленного учета, необеспечением их отдельного хранения и сохранности, ошибочно или необоснованно принятыми решениями;
- использование полномочий, полученных по акциям клиентов, для проведения собственных политик в органах управления акционерных обществ, получения контрольного влияния в акционерных обществах или оказания на них давления с целью принятия управленческих решений, имеющих выгоду для брокера-дилера, его сотрудников и других заинтересованных и аффилированных лиц;
- намеренные или непреднамеренные ошибки в расчетах доходности осуществляемых операций, ведущие к искажению реальной доходности портфеля ценных бумаг инвестора или доходности проводимых операций с ценными бумагами за счет и в интересах инвестора.
Типовая последовательность анализа при установлении правонарушений, относящихся к неправомерным действиям профессиональных участников рынка ценных бумаг (брокеров-дилеров, доверительных управляющих), имеет следующий вид:

   ---------------------¬  ---------------------------¬  ------------------------¬

¦Установление +->¦Особенные экономические +->¦Конфликты интересов +->
¦факта правонарушения¦ ¦интересы профессионального¦ ¦между профессиональным ¦
¦ ¦ ¦участника рынка ценных ¦ ¦участником рынка ценных¦
¦ ¦ ¦бумаг в отличие ¦ ¦бумаг и клиентом ¦
¦ ¦ ¦от интересов клиента ¦ ¦ ¦
L--------------------- L--------------------------- L------------------------

   ---------------------------¬  ---------------¬  ------------------------------------------¬

-->¦Действия профессионального+->¦Выявление +->¦Установление причинно-следственной +->
¦участника рынка ценных ¦ ¦возможных ¦ ¦связи между виновными действиями ¦
¦бумаг, составляющие ¦ ¦последствий ¦ ¦профессионального участника рынка ценных ¦
¦правонарушение, ¦ ¦правонарушений¦ ¦бумаг, в которых выражается конфликт ¦
¦в которых выражается ¦ ¦ ¦ ¦интересов, и последствиями. Выявление ¦
¦конфликт интересов ¦ ¦ ¦ ¦других связанных с профессиональным ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦участником виновных лиц ¦
L--------------------------- L--------------- L------------------------------------------

   ------------------¬  ---------------------------¬

-->¦Выявление формы +->¦Защита интересов клиентов ¦
¦и оценка величины¦ ¦в правоприменительной ¦
¦ущерба ¦ ¦практике. Взыскание ущерба¦
L------------------ L---------------------------


2.2.1.3. Типичные ситуации и прецеденты

Ситуация 1

   -----------------T-----------------------------------------¬

¦Область ¦Неправомерные действия брокеров ¦
¦правонарушения ¦и доверительных управляющих - ¦
¦ ¦недобросовестное исполнение своих ¦
¦ ¦обязанностей, нарушение порядка ¦
¦ ¦ценообразования на услуги; совершение ¦
¦ ¦незаконных сделок ¦
+----------------+-----------------------------------------+
¦Правонарушители ¦Управляющий клиентским счетом, брокер ¦
+----------------+-----------------------------------------+
¦Цель совершения ¦Личное обогащение брокера и ¦
¦правонарушения ¦доверительного управляющего ¦
+----------------+-----------------------------------------+
¦Результат ¦Завышение брокерских комиссионных; ¦
¦совершения ¦отнесение доходов на счета ¦
¦правонарушения ¦профучастников, расходов - на счета ¦
¦ ¦клиента --> убытки учредителей ¦
¦ ¦доверительного управления ¦
+----------------+-----------------------------------------+
¦Место совершения¦Организованный рынок ¦
L----------------+------------------------------------------


Описание ситуации:
Управляющий компании ABC (имеющей лицензию на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами) разработал мошенническую схему с участием брокера - сотрудника компании BBB (лицензированной брокерско-дилерской организации), в результате чего учредители доверительного управления - клиенты ABC получили значительные убытки. Неправомерные действия управляющего и брокера состояли в следующем:
1) управляющий давал брокеру поручения на покупку ценных бумаг, не разделяя их на поручения по собственному счету и по счетам учредителей доверительного управления:
- если котировки купленных ценных бумаг возрастали в течение дня, управляющий давал поручение на продажу ценных бумаг, и доходы от продажи зачислял на свой счет,
- если котировки купленных ценных бумаг падали, управляющий продавал их, а убытки от потерь в стоимости ценных бумаг списывал на счета учредителей доверительного управления;
2) управляющий поручал брокеру завышать сумму комиссионных по сделкам для клиентов ABC и получал значительную часть этих комиссионных. При этом управляющий приказывал брокеру не отражать в клиентских отчетах и выписках по счетам получение им части комиссионных.
Итоги рассмотрения правонарушения:
Суд обязал брокера и управляющего возместить ущерб клиентам ABC - учредителям доверительного управления в сумме незаконно полученных средств и процентов по ней за период до принятия судебного решения.

Ситуация 2

   -----------------T-----------------------------------------¬

¦Область ¦Неправомерные действия брокеров - ¦
¦правонарушения ¦нарушение прав инвесторов на получение ¦
¦ ¦достоверной и полной информации о ценных ¦
¦ ¦бумагах, о брокере; недобросовестное ¦
¦ ¦исполнение обязанностей брокером, ¦
¦ ¦неуведомление клиента о конфликте ¦
¦ ¦интересов ¦
+----------------+-----------------------------------------+
¦Правонарушители ¦Руководитель и брокеры ¦
¦ ¦брокерско-дилерской компании ¦
+----------------+-----------------------------------------+
¦Цель совершения ¦Личное обогащение руководителя и брокеров¦
¦правонарушения ¦брокерско-дилерской компании ¦
+----------------+-----------------------------------------+
¦Результат ¦Завышение брокерских комиссионных; ¦
¦совершения ¦несанкционированные клиентом операции по ¦
¦правонарушения ¦счету; введение в заблуждение инвесторов ¦
¦ ¦относительно инвестиционных качеств ¦
¦ ¦ценных бумаг --> убытки клиентов, ¦
¦ ¦упущенная выгода ¦
+----------------+-----------------------------------------+
¦Место совершения¦Организованный рынок ¦
L----------------+------------------------------------------


Описание ситуации:
Компания ABC - лицензированная брокерско-дилерская компания, совершившая следующие неправомерные действия в отношении инвесторов:
1) руководитель ABC определял перечень "особых" ценных бумаг (в основном, спекулятивных) и устанавливал брокерам по сделкам с ними более высокое вознаграждение, чем по обычным бумагам. Кроме того, если брокер не достигал заданных руководителем объемов продаж "особых" бумаг, ему грозило увольнение. Все это приводило к личной финансовой заинтересованности брокеров в продажах "особых" ценных бумаг, а следовательно, несоблюдению брокером приоритета интересов клиента;
2) значительную часть доходов от сделок с "особыми" бумагами составляли доходы от маржинальной торговли, поэтому брокеры открывали маржинальные счета клиентам без их ведома и согласия;
3) брокеры компании ABC по указанию руководителя скрывали от инвесторов, что компания получает доходы от спреда по бумагам при операциях на рынке;
4) руководитель компании проводил тренинги для брокеров, где обучал брокеров приемам убеждения, обмана, оказания психологического давления на инвесторов.
Результаты совершения правонарушения:
В целях максимизации своих доходов, выполнения требований руководителя к объемам продаж брокеры компании ABC осуществляли мошеннические схемы, повлекшие многочисленные убытки инвесторов:
- "расшаркивание" счета клиента - совершение многочисленных сделок, невыгодных клиенту, позволяющих повысить брокерские комиссионные;
- осуществление несанкционированных операций по счетам клиентов - например, покупка спекулятивных ценных бумаг в консервативный портфель;
- предоставление инвестору ложных, невыгодных ему рекомендаций по ценным бумагам.
Итоги рассмотрения правонарушения:
Суд наложил на руководителя и компанию ABC обязанность возместить причиненный инвесторам ущерб.

Ситуация 3

   -----------------T-----------------------------------------------------¬

¦Область ¦Неправомерные действия брокера - нарушение прав ¦
¦правонарушения ¦инвесторов на получение необходимой и достоверной ¦
¦ ¦информации, неуведомление о конфликте интересов, ¦
¦ ¦недобросовестное исполнение брокером своих ¦
¦ ¦обязательств, нарушение порядка ценообразования на ¦
¦ ¦услуги брокера; причинение существенного ¦
¦ ¦имущественного ущерба клиенту ¦
+----------------+-----------------------------------------------------+
¦Правонарушители ¦Брокерская компания и аффилированная с ней компания ¦
+----------------+-----------------------------------------------------+
¦Цель совершения ¦Личное обогащение руководителей брокерской компании и¦
¦правонарушения ¦аффилированной с ней компании ¦
+----------------+-----------------------------------------------------+
¦Результат ¦Завышение брокерских комиссионных, перенос убытков на¦
¦совершения ¦счет клиента, потеря ценных бумаг клиентом ¦
¦правонарушения ¦ ¦
+----------------+-----------------------------------------------------+
¦Место совершения¦Организованный рынок ¦
L----------------+------------------------------------------------------


Описание ситуации:
Клиент X заключил договор об оказании брокерских услуг с компанией ABC, договор на оказание услуг по финансовому консультированию с компанией ABC+, аффилированной с ABC, а также передал ABC пакет акций для осуществления операций на рынке. Компания ABC+ обязывалась по договору оказывать клиенту X консультационные услуги (выработка стратегии и плана инвестирования), а также составлять и передавать уполномоченному брокеру поручения на совершение в интересах клиента сделок на фондовом рынке. Компания ABC+ получила доверенность на совершение от имени клиента X сделок на фондовом рынке.
Компании ABC и ABC+ нарушили взятые на себя по договорам обязательства и права клиента X как инвестора, совершив следующие неправомерные действия:
1) ABC осуществляла операции с активами клиента X в ущерб его интересам и намерениям - вместо указанной клиентом стратегии "сохранения инвестируемого капитала" (пакета акций) брокером был выбран агрессивный, высокоспекулятивный стиль инвестирования с использованием внутридневного трейдинга, несущего наиболее высокие риски для клиента; объектом вложений были выбраны наиболее рискованные ценные бумаги - акции вместо сочетания акций с долговыми ценными бумагами, согласованного с клиентом в договоре;
2) ABC+ как составитель поручений, принимая решения от имени клиента об инвестировании, и ABC как брокер нарушили указания клиента совершать операции в пределах положительных остатков средств клиента, проведя операции по счету клиента за счет заемных средств без его ведома и согласия, чем увеличили его убытки;
3) не приняли мер по уведомлению клиента о конфликте интересов: о создании искусственной конструкции клиентского обслуживания (с аффилированной компанией ABC+), которая в случае претензий клиентов позволяла минимизировать ответственность брокера за допущенные нарушения и ограничить ответственность ABC+. Брокер ABC как профессиональный участник рынка ценных бумаг перекладывал ответственность на компанию ABC+, получившую доверенность от клиента на совершение сделок на фондовом рынке, а к компании ABC+ нельзя было применить нормативные акты и процедуры надзора со стороны регулятора, так как она не была профессиональным участником и на нее не распространялись нормы, защищающие клиента в его отношениях с брокером;
4) не осуществили раскрытие информации о рисках, связанных:
- с конфликтом интересов;
- с исполнением договорных обязательств ABC совместно с аффилированной компанией ABC+, не обладающей необходимыми профессиональными атрибутами и навыками;
5) ABC+ не выполнила обязательств по выработке и представлению клиенту на утверждение инвестиционной стратегии согласно заключенному с ABC+ договору.
Итоги рассмотрения правонарушения:
Суд обязал компании ABC и ABC+ возместить нанесенный клиенту X ущерб:
1) действительное уменьшение количества принадлежащих клиенту акций - по рыночной стоимости утраченных акций;
2) упущенная выгода - в сумме неполученных дивидендов по акциям, которые были утрачены по вине ABC и ABC+;
3) убытки клиента - в размере уплаченного ABC комиссионного вознаграждения за совершение сделок с заемными средствами, привлекавшимися без согласия клиента <36>.
   --------------------------------

<36> Расчет ущерба представлен в разделе 3.3.3 данной Методики.

2.2.1.4. Матрица взаимосвязей
"правонарушение - ущерб - оценка"

   ---------------T-----------------------------------------------T----------------¬

¦Код ¦Ущерб, наносимый в результате правонарушения ¦Направления ¦
¦правонарушения+-----------------T-----------------------------+оценки/ ¦
¦ ¦Вид ущерба ¦Характеристика ущерба ¦экспертизы ¦
+--------------+-----------------+-----------------------------+----------------+
¦20.10.30.07 ¦Реальный ущерб: ¦Отказ обязанного лица ¦Оценка ценных ¦
¦ ¦Неполучение ¦от оплаты по векселю, ¦бумаг ¦
¦ ¦причитающихся ¦недействительность сделок ¦ ¦
¦ ¦ценных бумаг/ ¦с ценными бумагами ¦ ¦
¦ ¦денежных средств ¦ ¦ ¦
+--------------+-----------------+-----------------------------+----------------+
¦20.10.20.01, ¦Реальный ущерб: ¦Утрата ценных бумаг в случае ¦Оценка ценных ¦
¦20.10.20.02, ¦Утрата активов ¦присвоения их профучастником ¦бумаг ¦
¦20.10.20.03, ¦ ¦ ¦ ¦
¦20.10.30.04, ¦Неполучение ¦Утрата денежных средств в ¦Оценка ценных ¦
¦20.10.30.15 ¦причитающихся ¦случае их присвоения (в т.ч. ¦бумаг через ¦
¦ ¦ценных бумаг/ ¦при распределении прибыли от ¦оценку бизнеса ¦
¦ ¦денежных средств ¦использования денежных ¦ ¦
¦ ¦ ¦средств) ¦ ¦
¦ ¦Необоснованные ¦ ¦ ¦
¦ ¦платежи ¦Необоснованное завышение ¦ ¦
¦ ¦ ¦размера вознаграждения ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦Покупка/продажа ценных бумаг ¦ ¦
¦ ¦ ¦клиента по заниженным/ ¦ ¦
¦ ¦ ¦завышенным ценам в своих ¦ ¦
¦ ¦ ¦интересах ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦Использование активов клиента¦ ¦
¦ ¦ ¦для покрытия обязательств ¦ ¦
¦ ¦ ¦профучастника ¦ ¦
+--------------+-----------------+-----------------------------+----------------+
¦20.10.20.04, ¦Реальный ущерб: ¦Незаконная купля-продажа ¦Оценка ценных ¦
¦20.10.20.05, ¦Неполучение ¦ценных бумаг и перехода прав ¦бумаг ¦
¦20.10.20.06, ¦причитающихся ¦собственности на них ¦ ¦
¦20.10.20.07, ¦ценных бумаг/ ¦ ¦ ¦
¦20.10.20.08, ¦денежных средств ¦Заключение сделок за счет ¦ ¦
¦20.10.30.01, ¦ ¦клиента на условиях хуже ¦ ¦
¦20.10.30.02, ¦Утрата ценных ¦рыночных, в т.ч. в своих ¦ ¦
¦20.10.30.03, ¦бумаг/денежных ¦интересах ¦ ¦
¦20.10.30.05, ¦средств ¦ ¦ ¦
¦20.10.30.06, ¦ ¦Оплата услуг ¦ ¦
¦20.10.30.09, ¦Необоснованные ¦профессионального участника ¦ ¦
¦20.10.30.10, ¦платежи ¦ненадлежащего качества по ¦ ¦
¦20.10.30.12, ¦ ¦стоимости услуг должного ¦ ¦
¦20.10.30.13, ¦ ¦качества ¦ ¦
¦20.10.30.14, +-----------------+-----------------------------+----------------+
¦20.10.30.16, ¦Упущенная выгода:¦Купля-продажа ценных бумаг по¦Оценка ценных ¦
¦20.10.30.17, ¦Снижение ¦ценам хуже рыночных ¦бумаг ¦
¦20.10.30.18, ¦потенциальной ¦ ¦ ¦
¦20.10.30.20. ¦стоимости ценной ¦Купля-продажа ценных бумаг на¦Оценка ценных ¦
¦Дополнительно:¦бумаги ¦основе ложной или ¦бумаг через ¦
¦20.10.30.22, ¦ ¦недостоверной информации по ¦оценку бизнеса ¦
¦20.10.30.23, ¦Утрата ¦ценам хуже рыночных ¦ ¦
¦20.10.30.24, ¦возможности ¦ ¦Экспертиза ¦
¦20.10.30.25, ¦альтернативного ¦Утрата возможности ¦объемов дохода ¦
¦20.10.30.26 ¦использования ¦альтернативного использования¦от возможного ¦
¦ ¦активов ¦денежных средств в связи с их¦альтернативного ¦
¦ ¦ ¦использованием для заключения¦использования ¦
¦ ¦ ¦незаконной сделки ¦ ¦
+--------------+-----------------+-----------------------------+----------------+
¦20.10.30.08, ¦Реальный ущерб: ¦Снижение доходности операций ¦Оценка ценных ¦
¦20.10.30.11 ¦Неполучение ¦инвестора с ценными бумагами ¦бумаг ¦
¦ ¦причитающихся ¦в результате несоблюдения ¦ ¦
¦ ¦ценных бумаг/ ¦профессиональным участником ¦ ¦
¦ ¦денежных средств ¦рынка ценных бумаг условий ¦ ¦
¦ ¦ ¦договора и правил оказания ¦ ¦
¦ ¦Необоснованные ¦услуг ¦ ¦
¦ ¦платежи ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦Оплата услуг ¦ ¦
¦ ¦ ¦профессионального участника ¦ ¦
¦ ¦ ¦ненадлежащего качества по ¦ ¦
¦ ¦ ¦стоимости услуг должного ¦ ¦
¦ ¦ ¦качества ¦ ¦
¦ +-----------------+-----------------------------+----------------+
¦ ¦Упущенная выгода:¦Купля-продажа ценных бумаг по¦Оценка ценных ¦
¦ ¦Снижение ¦ценам хуже рыночных ¦бумаг через ¦
¦ ¦потенциальной ¦ ¦оценку бизнеса +
¦ ¦стоимости ценной ¦Формирование портфеля ценных ¦ ¦
¦ ¦бумаги ¦бумаг, обладающего более ¦Оценка ценных ¦
¦ ¦ ¦низким качеством по ¦бумаг ¦
¦ ¦Утрата ¦сравнению с необходимым ¦ ¦
¦ ¦возможности ¦ ¦Экспертиза ¦
¦ ¦альтернативного ¦ ¦объемов дохода ¦
¦ ¦использования ¦ ¦от возможного ¦
¦ ¦активов ¦ ¦альтернативного ¦
¦ ¦ ¦ ¦использования ¦
+--------------+-----------------+-----------------------------+----------------+
¦20.10.30.19, ¦Упущенная выгода:¦Уклонение профучастника рынка¦Оценка ценных ¦
¦20.10.30.21 ¦Отсутствие ¦ценных бумаг от заключения ¦бумаг ¦
¦ ¦возможности ¦договора на условиях, ¦ ¦
¦ ¦заключить сделку ¦предложенных в рекламе, в том¦Экспертиза ¦
¦ ¦на оговоренных ¦случае, если реклама может ¦объемов дохода ¦
¦ ¦условиях ¦быть признана публичной ¦от возможного ¦
¦ ¦ ¦офертой, а требование ¦альтернативного ¦
¦ ¦Снижение ¦потенциального клиента ¦использования ¦
¦ ¦потенциальной ¦заключить договор - ее ¦ ¦
¦ ¦стоимости ценной ¦публичным акцептом ¦ ¦
¦ ¦бумаги ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦Купля-продажа ценных бумаг на¦ ¦
¦ ¦Утрата ¦основе ложной или ¦ ¦
¦ ¦возможности ¦недостоверной информации по ¦ ¦
¦ ¦альтернативного ¦ценам хуже рыночных ¦ ¦
¦ ¦использования ¦ ¦ ¦
¦ ¦активов ¦Утрата возможности ¦ ¦
¦ ¦ ¦альтернативного использования¦ ¦
¦ ¦ ¦денежных средств в связи с ¦ ¦
¦ ¦ ¦заключением незаконной сделки¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦
L--------------+-----------------+-----------------------------+-----------------


2.2.2. Нарушения прав инвесторов в области
депозитарной деятельности

2.2.2.1. Основные виды правонарушений

   --------------T---------------------------------------------¬

¦Код ¦Состав правонарушения ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦ ¦Административные правонарушения в области ¦
¦ ¦депозитарной деятельности ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.20.10.01 ¦Осуществление деятельности депозитария без ¦
¦ ¦государственной регистрации в качестве ¦
¦ ¦юридического лица, или без специального ¦
¦ ¦разрешения (лицензии), или с нарушением ¦
¦ ¦условий, предусмотренных специальным ¦
¦ ¦разрешением (лицензией) [КоАП РФ. Ст. 14.1] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.20.10.02 ¦Нарушение рекламодателем-депозитарием ¦
¦ ¦законодательства о рекламе (ненадлежащая ¦
¦ ¦реклама, отказ от контррекламы) [КоАП РФ, ¦
¦ ¦ст. 14.3] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.20.10.03 ¦Обман инвесторов депозитариями, в т.ч. ¦
¦ ¦введение в заблуждение относительно ¦
¦ ¦инвестиционных качеств принадлежащих им ¦
¦ ¦ценных бумаг в случае передачи данной ¦
¦ ¦функции депозитарию [КоАП РФ, ст. 14.7] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.20.10.04 ¦Нарушение депозитарием прав инвесторов на ¦
¦ ¦получение необходимой и достоверной ¦
¦ ¦информации и документов, в частности, ¦
¦ ¦неполучение такой информации и документов от ¦
¦ ¦эмитента и регистратора и их непередача ¦
¦ ¦клиентам [КоАП РФ, ст. 14.8] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.20.10.05 ¦Незаконные сделки с ценными бумагами, в т.ч. ¦
¦ ¦осуществление депозитарных операций ¦
¦ ¦с ценными бумагами, отчет об итогах выпуска ¦
¦ ¦которых не был зарегистрирован [КоАП РФ, ¦
¦ ¦ст. 15.18] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.20.10.06 ¦Непредставление депозитарием инвестору по ¦
¦ ¦его требованию предусмотренной ¦
¦ ¦законодательством информации либо ¦
¦ ¦представление недостоверной информации, ¦
¦ ¦а также нарушение порядка раскрытия ¦
¦ ¦информации на рынке ценных бумаг, ¦
¦ ¦обязанность по раскрытию которой ¦
¦ ¦предусмотрена законодательством [КоАП РФ. ¦
¦ ¦Ст. 15.19] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦ ¦Уголовные преступления в области ¦
¦ ¦депозитарной деятельности ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.20.20.01 ¦Хищение имущества клиентов или приобретение ¦
¦ ¦прав на их имущество в виде ценных бумаг ¦
¦ ¦руководителем (руководителями) депозитария ¦
¦ ¦путем обмана или злоупотребления доверием, ¦
¦ ¦в том числе мошенничества, совершенного ¦
¦ ¦группой лиц по предварительному сговору, ¦
¦ ¦а равно с причинением значительного ущерба ¦
¦ ¦гражданину, а также мошенничества, ¦
¦ ¦совершенного руководителем (руководителями) ¦
¦ ¦депозитария с использованием своего ¦
¦ ¦служебного положения [УК РФ, ст. 159] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.20.20.02 ¦Присвоение или растрата имущества клиента ¦
¦ ¦в виде ценных бумаг в системе ведения ¦
¦ ¦депозитарного учета и хранения [УК РФ, ¦
¦ ¦ст. 160] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.20.20.03 ¦Требование передачи имущества клиента или ¦
¦ ¦права на имущество клиента (в виде ценных ¦
¦ ¦бумаг) или совершения других действий ¦
¦ ¦неимущественного характера под угрозой ¦
¦ ¦применения насилия либо уничтожения или ¦
¦ ¦повреждения чужого имущества, а равно под ¦
¦ ¦угрозой распространения сведений, позорящих ¦
¦ ¦потерпевшего или его близких, либо иных ¦
¦ ¦сведений, которые могут причинить ¦
¦ ¦существенный вред правам или законным ¦
¦ ¦интересам потерпевшего или его близких ¦
¦ ¦[УК РФ, ст. 163] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.20.20.04 ¦Причинение имущественного ущерба ¦
¦ ¦собственнику или иному владельцу ценных ¦
¦ ¦бумаг (денежных средств) в системе ведения ¦
¦ ¦депозитарного учета и хранения путем обмана ¦
¦ ¦или злоупотребления доверием при отсутствии ¦
¦ ¦признаков хищения [УК РФ, ст. 165] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.20.20.05 ¦Принуждение к совершению сделки на ¦
¦ ¦финансовом и фондовом рынках или к отказу от ¦
¦ ¦ее совершения под угрозой применения ¦
¦ ¦насилия, уничтожения или повреждения чужого ¦
¦ ¦имущества, а равно распространения сведений, ¦
¦ ¦которые могут причинить существенный вред ¦
¦ ¦правам и законным интересам потерпевшего или ¦
¦ ¦его близких, при отсутствии признаков ¦
¦ ¦вымогательства [УК РФ, ст. 179] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.20.20.06 ¦Злостное уклонение от представления ¦
¦ ¦информации инвестору или контролирующему ¦
¦ ¦органу, содержащей данные об эмитенте, его ¦
¦ ¦финансово-хозяйственной деятельности ¦
¦ ¦и ценных бумагах, сделках и иных операциях ¦
¦ ¦с ценными бумагами, либо представление ¦
¦ ¦заведомо неполной или ложной информации, ¦
¦ ¦если эти деяния причинили крупный ущерб ¦
¦ ¦гражданам, организациям или государству ¦
¦ ¦в системе ведения депозитарного учета ¦
¦ ¦и хранения [УК РФ, ст. 185.1] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.20.20.07 ¦Недопущение, ограничение или устранение ¦
¦ ¦конкуренции путем установления или ¦
¦ ¦поддержания монопольно высоких или ¦
¦ ¦монопольно низких цен, раздела рынка, ¦
¦ ¦ограничения доступа на рынок, устранения ¦
¦ ¦с него других субъектов экономической ¦
¦ ¦деятельности, установления или поддержания ¦
¦ ¦единых цен, если эти деяния повлекли ¦
¦ ¦причинение крупного ущерба, были совершены ¦
¦ ¦лицом с использованием своего служебного ¦
¦ ¦положения либо группой лиц по ¦
¦ ¦предварительному сговору, а также ¦
¦ ¦совершенные с применением насилия или ¦
¦ ¦с угрозой его применения, а равно ¦
¦ ¦с уничтожением или повреждением чужого ¦
¦ ¦имущества либо с угрозой его уничтожения или ¦
¦ ¦повреждения, при отсутствии признаков ¦
¦ ¦вымогательства, либо организованной группой ¦
¦ ¦[УК РФ, ст. 178] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦ ¦Гражданские правонарушения в области ¦
¦ ¦депозитарной деятельности ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.20.30.01 ¦Непредставление депозитарием по требованию ¦
¦ ¦инвестора следующих документов и информации: ¦
¦ ¦копия лицензии на осуществление ¦
¦ ¦профессиональной деятельности на рынке ¦
¦ ¦ценных бумаг, копия документа ¦
¦ ¦о государственной регистрации ¦
¦ ¦профессионального участника в качестве ¦
¦ ¦юридического лица или индивидуального ¦
¦ ¦предпринимателя; сведения об уставном ¦
¦ ¦капитале, о размере собственных средств ¦
¦ ¦профессионального участника и его резервном ¦
¦ ¦фонде [Закон о защите прав инвесторов, ¦
¦ ¦ст. 6] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.20.30.02 ¦Осуществление депозитарием операций, ¦
¦ ¦связанных с распоряжением ценными бумагами ¦
¦ ¦депонента, управлением ими, или осуществление¦
¦ ¦от имени депонента любых действий с ценными ¦
¦ ¦бумагами без поручения депонента ¦
¦ ¦и в случаях, не предусмотренных депозитарным ¦
¦ ¦договором, а также осуществление ¦
¦ ¦депозитарием, выступающим в роли ¦
¦ ¦номинального держателя в соответствии ¦
¦ ¦с депозитарным договором прав, закрепленных ¦
¦ ¦ценной бумагой, без получения ¦
¦ ¦соответствующего полномочия от владельца ¦
¦ ¦[Закон о РЦБ, ст. 7, 8] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.20.30.03 ¦Нарушение условий заключения и исполнения ¦
¦ ¦депозитарного договора, включая распоряжение ¦
¦ ¦ценными бумагами клиента или осуществление ¦
¦ ¦прав по ним без поручения клиента, ¦
¦ ¦неправомерное требование перевода части или ¦
¦ ¦всех прав на ценную бумагу на депозитарий; ¦
¦ ¦несоблюдение требования раздельного хранения ¦
¦ ¦и необеспечение сохранности ценных бумаг ¦
¦ ¦[Закон о РЦБ, ст. 7, постановление ФКЦБ РФ ¦
¦ ¦от 16.10.1997 № 36 "Об утверждении Положения ¦
¦ ¦о депозитарной деятельности в Российской ¦
¦ ¦Федерации, установлении порядка введения его ¦
¦ ¦в действие и области применения", ¦
¦ ¦пп. 4.1-4.6] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.20.30.04 ¦Нарушение требований к осуществлению ¦
¦ ¦депозитарной деятельности в части ¦
¦ ¦ненадлежащего исполнения депозитарием ¦
¦ ¦обязанностей по хранению ценных бумаг ¦
¦ ¦и (или) учету прав на ценные бумаги, ¦
¦ ¦влекущих воспрепятствование осуществлению ¦
¦ ¦прав инвестора на ценные бумаги ¦
¦ ¦[постановление ФКЦБ РФ от 16.10.1997 № 36 ¦
¦ ¦"Об утверждении Положения о депозитарной ¦
¦ ¦деятельности в Российской Федерации, ¦
¦ ¦установлении порядка введения его в действие ¦
¦ ¦и области применения", пп. 4.7, 4.8, 4.10, ¦
¦ ¦4.11] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.20.30.05 ¦Нарушение установленных требований к ¦
¦ ¦передаче ценных бумаг, которые хранятся и ¦
¦ ¦(или) права на которые учитываются в ¦
¦ ¦депозитарии, включая проведение операций без ¦
¦ ¦поручения клиентов, внесение записей без ¦
¦ ¦должных оснований, препятствующих ¦
¦ ¦доказательству клиентами своих прав на ¦
¦ ¦ценные бумаги; необеспечение или недолжное ¦
¦ ¦обеспечение приема на хранение ценных бумаг ¦
¦ ¦и их сертификатов [постановление ФКЦБ РФ от ¦
¦ ¦16.10.1997 № 36 "Об утверждении Положения о ¦
¦ ¦депозитарной деятельности в Российской ¦
¦ ¦Федерации, установлении порядка введения его ¦
¦ ¦в действие и области применения", ¦
¦ ¦пп. 5.1-5.5] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.20.30.06 ¦Нарушение требований к депозитарному ¦
¦ ¦договору, включая определение его ¦
¦ ¦обязательных реквизитов и условий ¦
¦ ¦осуществления депозитарной деятельности, ¦
¦ ¦а также несоблюдение порядка изменения таких ¦
¦ ¦условий [постановление ФКЦБ РФ от 16.10.1997 ¦
¦ ¦№ 36 "Об утверждении Положения ¦
¦ ¦о депозитарной деятельности в Российской ¦
¦ ¦Федерации, установлении порядка введения его ¦
¦ ¦в действие и области применения", ¦
¦ ¦пп. 7.1-7.7, пп. 3.4-3.5] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.20.30.07 ¦Нарушение требований к осуществлению ¦
¦ ¦депозитарной деятельности в части содействия ¦
¦ ¦владельцам в реализации прав по ценным ¦
¦ ¦бумагам [постановление ФКЦБ РФ от 16.10.1997 ¦
¦ ¦№ 36 "Об утверждении Положения ¦
¦ ¦о депозитарной деятельности в Российской ¦
¦ ¦Федерации, установлении порядка введения его ¦
¦ ¦в действие и области применения", п. 8.1] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.20.30.08 ¦Несоблюдение депозитарием требований по ¦
¦ ¦обеспечению конфиденциальности информации ¦
¦ ¦о счетах депо клиентов (депонентов) ¦
¦ ¦депозитария, включая информацию ¦
¦ ¦о производимых операциях по счетам и иные ¦
¦ ¦сведения о клиентах (депонентах), ставшие ¦
¦ ¦известными в связи с осуществлением ¦
¦ ¦депозитарной деятельности [постановление ¦
¦ ¦ФКЦБ РФ от 16.10.1997 № 36 "Об утверждении ¦
¦ ¦Положения о депозитарной деятельности ¦
¦ ¦в Российской Федерации, установлении порядка ¦
¦ ¦введения его в действие и области ¦
¦ ¦применения", пп. 10.1-10.3] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.20.30.09 ¦Существенное нарушение условий договора ¦
¦ ¦между инвестором и профессиональным ¦
¦ ¦участником, вызванное неспособностью ¦
¦ ¦депозитария оказывать услуги инвестору ¦
¦ ¦в надлежащие сроки и надлежащего качества, ¦
¦ ¦предусмотренные соответствующим договором, ¦
¦ ¦вследствие отзыва лицензии профессионального ¦
¦ ¦участника рынка ценных бумаг в результате ¦
¦ ¦нарушения требований законодательства, что ¦
¦ ¦повлекло за собой причинение убытков ¦
¦ ¦инвестору [ГК РФ, ст. 453, п. 5] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.20.30.10 ¦Осуществление депозитариями ¦
¦ ¦недобросовестной, недостоверной, неэтичной, ¦
¦ ¦а также заведомо ложной рекламы [Закон о ¦
¦ ¦рекламе, ст. 6-9] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.20.30.11 ¦Осуществление следующих действий при ¦
¦ ¦производстве, размещении и распространении ¦
¦ ¦рекламы депозитариев: приведение в рекламе ¦
¦ ¦количественной информации, не имеющей ¦
¦ ¦непосредственного отношения к рекламируемым ¦
¦ ¦услугам или ценным бумагам, гарантирование ¦
¦ ¦размеров дивидендов по простым именным ¦
¦ ¦акциям, рекламирование ценных бумаг до ¦
¦ ¦регистрации проспектов их эмиссий, ¦
¦ ¦предоставление любого рода гарантий, обещаний¦
¦ ¦или предположений о будущей эффективности ¦
¦ ¦(доходности) деятельности, в том числе путем ¦
¦ ¦объявления роста курсовой стоимости ценных ¦
¦ ¦бумаг, умалчивание хотя бы об одном из ¦
¦ ¦условий договора, если в рекламе сообщается ¦
¦ ¦об условиях договора [Закон о рекламе, ¦
¦ ¦ст. 17] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.20.30.12 ¦Неисполнение рекламодателем-депозитарием ¦
¦ ¦своих обязанностей по предоставлению ¦
¦ ¦документальных подтверждений достоверности ¦
¦ ¦рекламной информации, а также лицензии или ¦
¦ ¦ее надлежаще заверенной копии ¦
¦ ¦рекламопроизводителю ¦
¦ ¦и рекламораспространителю ¦
¦ ¦[Закон о рекламе, ст. 22] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.20.30.13 ¦Уклонение рекламодателя-депозитария от ¦
¦ ¦заключения договора после получения в ¦
¦ ¦установленном порядке акцепта лица, которому ¦
¦ ¦адресована публичная оферта в случае ¦
¦ ¦признания рекламы публичной офертой ¦
¦ ¦(публичное предложение о заключении договора ¦
¦ ¦в рекламе) [Закон о рекламе, ст. 25] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.20.30.14 ¦Соглашения или согласованные действия ¦
¦ ¦депозитариев между собой либо с иными ¦
¦ ¦финансовыми организациями, а также ¦
¦ ¦с государственными органами исполнительной ¦
¦ ¦власти, осуществляющими регулирование на ¦
¦ ¦рынке финансовых услуг, органами местного ¦
¦ ¦самоуправления и с любыми юридическими ¦
¦ ¦лицами, за исключением соглашений или ¦
¦ ¦согласованных действий депозитариев ¦
¦ ¦с Центральным банком Российской Федерации, ¦
¦ ¦если такие соглашения или согласованные ¦
¦ ¦действия имеют своим результатом ограничение ¦
¦ ¦конкуренции на рынке финансовых услуг, в том ¦
¦ ¦числе прямо или косвенно направлены на: ¦
¦ ¦установление (поддержание) цен (тарифов), ¦
¦ ¦скидок, надбавок, доплат, наценок, ¦
¦ ¦процентных ставок; повышение, снижение или ¦
¦ ¦поддержание цен на торгах; раздел рынка ¦
¦ ¦финансовых услуг; ограничение доступа на ¦
¦ ¦рынок финансовых услуг или устранение с него ¦
¦ ¦других финансовых организаций [Закон о ¦
¦ ¦защите конкуренции, ст. 6] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.20.30.15 ¦Неуведомление депозитариями федерального ¦
¦ ¦антимонопольного органа обо всех заключенных ¦
¦ ¦соглашениях или о принятых решениях ¦
¦ ¦о ведении согласованных действий между собой ¦
¦ ¦либо с государственными органами ¦
¦ ¦исполнительной власти, органами местного ¦
¦ ¦самоуправления, а также с любыми ¦
¦ ¦юридическими лицами, за исключением ¦
¦ ¦соглашений или согласованных действий, ¦
¦ ¦имеющих либо могущих иметь ¦
¦ ¦в совокупности долю на рынке финансовых ¦
¦ ¦услуг менее норматива, установленного ¦
¦ ¦Правительством Российской Федерации [Закон ¦
¦ ¦о защите конкуренции, ст. 8] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
   ------------------------------------------------------------------

--> примечание.
В официальном тексте документа, видимо, допущена опечатка: имеется
в виду статья 15, а не статья 12 Федерального закона от 23.06.1999 № 117-ФЗ
"О защите конкуренции на рынке финансовых услуг".
   ------------------------------------------------------------------

¦20.20.30.16 ¦Осуществление недобросовестной конкуренции ¦
¦ ¦на рынке депозитарных услуг между ¦
¦ ¦депозитариями, которая выражается ¦
¦ ¦в действиях, направленных на получение ¦
¦ ¦преимуществ при осуществлении ¦
¦ ¦предпринимательской деятельности и ¦
¦ ¦заключении соглашений или ведении ¦
¦ ¦согласованных действий между собой или ¦
¦ ¦с третьими лицами, которые противоречат ¦
¦ ¦законодательству РФ и обычаям делового ¦
¦ ¦оборота и могут причинить или причинили ¦
¦ ¦убытки другим депозитариям - конкурентам на ¦
¦ ¦рынке финансовых услуг либо нанесли ущерб их ¦
¦ ¦деловой репутации, в том числе: ¦
¦ ¦распространении ложных, неточных или ¦
¦ ¦искаженных сведений, способных причинить ¦
¦ ¦убытки другому депозитарию либо нанести ¦
¦ ¦ущерб его деловой репутации; некорректном ¦
¦ ¦сравнении депозитарием предоставляемых им ¦
¦ ¦финансовых услуг с финансовыми услугами, ¦
¦ ¦предоставляемыми другими депозитариями; ¦
¦ ¦получении, использовании и разглашении ¦
¦ ¦информации, составляющей служебную или ¦
¦ ¦коммерческую тайну, без согласия ее ¦
¦ ¦владельца, если такие действия не ¦
¦ ¦предусмотрены законодательством РФ [Закон о ¦
¦ ¦защите конкуренции, ст. 12] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.20.30.17 ¦Приобретение активов или акций (долей в ¦
¦ ¦уставном капитале) финансовых организаций ¦
¦ ¦без получения предварительного согласия ¦
¦ ¦антимонопольного органа в случаях: ¦
¦ ¦приобретения в результате одной или ¦
¦ ¦нескольких сделок депозитарием (группой лиц) ¦
¦ ¦более 20 процентов акций (долей в уставном ¦
¦ ¦капитале) финансовой организации; ¦
¦ ¦приобретения в результате одной или ¦
¦ ¦нескольких сделок, связанной с уступкой прав ¦
¦ ¦требований депозитарием (группой лиц) ¦
¦ ¦активов финансовой организации, величина ¦
¦ ¦которых превышает величину активов ¦
¦ ¦финансовой организации, установленную ¦
¦ ¦Правительством Российской Федерации; ¦
¦ ¦приобретения депозитарием (в том числе на ¦
¦ ¦основании договора о доверительном ¦
¦ ¦управлении, договора о совместной ¦
¦ ¦деятельности или договора поручения либо ¦
¦ ¦иных сделок) прав, позволяющих определять ¦
¦ ¦условия осуществления финансовой ¦
¦ ¦организацией ее предпринимательской ¦
¦ ¦деятельности, осуществления функций ее ¦
¦ ¦исполнительного органа; создания финансовой ¦
¦ ¦организации и изменения уставного капитала ¦
¦ ¦финансовой организации; слияния, ¦
¦ ¦присоединения финансовых организаций [Закон ¦
¦ ¦о защите конкуренции, ст. 16-17] ¦
+-------------+---------------------------------------------+
¦20.20.30.18 ¦Нарушение порядка, сроков и условий ¦
¦ ¦уведомления федерального антимонопольного ¦
¦ ¦органа о совершении сделок по приобретению ¦
¦ ¦активов или акций (долей в уставном ¦
¦ ¦капитале) финансовых организаций [Закон о ¦
¦ ¦защите конкуренции, ст. 16, 19] ¦
L-------------+----------------------------------------------


2.2.2.2. Анализ причинно-следственных связей, формирующих
правонарушения и наносимый ими ущерб

Стороны и формы проявления конфликтов интересов.
Указанные выше правонарушения исходят из конфликтов интересов между депозитарием и клиентом депозитария, разрешаемых депозитарием в свою пользу.
Для стабильного функционирования рынка ценных бумаг и выполнения им своего основного предназначения - перераспределения финансовых ресурсов в соответствии с потребностями экономики и ее субъектов - необходима надежная и эффективная система хранения ценных бумаг и учета прав на ценные бумаги. Важное место в этой системе занимают депозитарии, предоставляющие своим клиентам (депонентам) услуги по учету и удостоверению прав на ценные бумаги, учету и удостоверению перехода прав на ценные бумаги, а также услуги, содействующие реализации депонентами их прав по ценным бумагам, услуги по хранению ценных бумаг.
Депозитарий имеет статус профессионального участника рынка ценных бумаг, действует исключительно на основании лицензии профессионального участника. Ведение депозитарной деятельности в случае отзыва лицензии или ее отсутствия приводит к потере легитимности результатов его деятельности, в частности, удостоверения прав на ценные бумаги. К организации, выполняющей функции депозитария, предъявляются жесткие требования по организации депозитарной деятельности, порядку проведения депозитарных операций, условиям взаимодействия с клиентами, а также величине собственного капитала организации.
Вместе с тем как институт рыночной экономики депозитарий выступает в роли коммерческой организации, которая, с одной стороны, должна соблюдать требования законодательства, предписываемые всем коммерческим организациям, а с другой стороны, заинтересована в максимизации прибыли от своей основной деятельности.
Коммерциализация депозитариев ведет к переходу от чисто депозитарной деятельности к кастодиальной форме оказания услуг депозитарием.
Кастоди (кастодиан) - это организация, осуществляющая на договорных основаниях хранение ценностей, прежде всего, ценных бумаг, инкассацию доходов, погашение долговых ценных бумаг и иных долговых обязательств. Выполняет по поручению доверительного управляющего или иного лица, обладающего правом распоряжения активами, находящимися на кастодиальном хранении, технические операции с имуществом в форме ценных бумаг, подготавливает отчетность, раскрывает информацию по ним, направляет сообщения о предстоящих корпоративных событиях.
Технические функции кастодиана перерастают в аналитическое обслуживание клиентов по принадлежащим им ценным бумагам, в выполнение иных функций и операций, косвенно связанных с рынком ценных бумаг.
На российском рынке ценных бумаг депозитарии последовательно расширяют спектр оказываемых услуг. Хранение ценных бумаг сопровождается принятием депозитарием в рамках депозитарного договора дополнительных обязанностей перед своими клиентами. Это обязанности по раскрытию информации об эмитенте ценных бумаг, находящихся на хранении у депозитария, подготовке аналитических и справочных материалов, необходимых для осуществления инвестиций; по представительству интересов клиентов во взаимоотношениях с прочими профессиональными участниками рынка ценных бумаг.
Расширение спектра услуг, оказываемых депозитарием, основывается в том числе на российском законодательстве, которое допускает совмещение депозитарной, брокерской и дилерской деятельности, а также деятельности по доверительному управлению ценными бумагами.
Профессиональный участник, действуя в качестве депозитария, одновременно выступает перед клиентом как брокер, дилер и доверительный управляющий, перенося на депозитарные отношения все конфликты интересов, относящиеся к финансовому посредничеству.
Указанные тенденции расширяют область возможных правонарушений в области депозитарной деятельности, прежде всего, в части: раскрытия информации, аналитического обслуживания клиентов, совмещения депозитарной деятельности с брокерскими услугами и деятельностью по доверительному управлению ценными бумагами.
Сочетание возлагаемых на депозитарий профессиональных прав и обязанностей, а также заинтересованности в максимизации получаемой депозитарием прибыли создают условия для возникновения конфликта интересов между клиентами депозитария и депозитарием как профессиональным участником.
С другой стороны, нарушение прав и законных интересов клиентов депозитария может осуществляться при нарушении депозитарием требований закона, предъявляемых ко всем организациям. Такие правонарушения хотя и не затрагивают интересы его клиентов напрямую, но косвенно снижают способность депозитария оказывать депозитарные услуги надлежащего качества, а также в некоторых случаях могут привести к отзыву лицензии у депозитария. Отзыв лицензии приводит к реализации временного риска, связанного с задержками с выдачей выписок со счетов депо инвестора, внесению приходных и расходных записей по счетам депо. Перевод ценных бумаг на хранение в другой депозитарий сопряжен с ростом технических рисков потери прав собственности на ценную бумагу и т.д.
Стороны и формы проявления конфликтов интересов.
Правонарушения, совершаемые депозитариями, исходят из конфликтов интересов, разрешаемых депозитариями в свою пользу.
1. Стремление к неоправданной максимизации вознаграждения в случае ненадлежащего исполнения депозитарием своих обязанностей как профессионального участника рынка ценных бумаг:
- осуществление депозитарной деятельности без соответствующей лицензии;
- непредставление инвесторам предусмотренной законодательством информации либо представление недостоверной информации, иные нарушения порядка раскрытия информации на рынке ценных бумаг;
- введение в заблуждение инвестора относительно инвестиционных качеств находящихся на хранении у депозитария ценных бумаг или ценных бумаг, которые депозитарий предполагает принять на хранение, в случае если заключено дополнительное соглашение с депозитарием о предоставлении данной информации;
- нарушение условий депозитарного договора, заключение договора с другими депозитариями, если это прямо запрещено депозитарным договором; заключение договора, в котором отсутствует одно или несколько существенных условий договора, предусмотренных законодательством, в том числе договора, в котором обуславливается отказ депонента от одного из прав, закрепленных ценными бумагами;
- ненадлежащее выполнение обязанностей депозитария по хранению и учету ценных бумаг и прав на них, в результате чего депоненту может быть нанесен материальный ущерб:
- неполное отражение информации, допущение ошибок в записях
по счетам депо;
- утрата, порча или повреждение сертификатов ценных бумаг,
находящихся на хранении в депозитарии;
- отказ от представления или несвоевременное представление
депозитарием предусмотренной законом информации и документов, необходимых
для осуществления владельцами ценных бумаг прав по принадлежащим им ценным
бумагам, от эмитентов или держателей реестра и наоборот;
- использование депозитарием ценных бумаг депонента для выполнения
принятых на себя обязательств;
- отказ от передачи или несвоевременная передача депозитарием
принадлежащих депоненту ценных бумаг по его первому требованию, а также в
случаях прекращения действия депозитарного договора или ликвидации
депозитария;
- несоблюдение депозитарием требования по обеспечению
конфиденциальности информации.
2. Стремление депозитария к получению имущественной выгоды за счет имущества депонентов:
- совершение депозитарием хищения ценных бумаг (несанкционированного списания) или иных операций с ценными бумагами в личных целях и без согласия депонента;
- присвоение или растрата имущества депонента;
- обман депонента;
- принуждение к совершению сделки на финансовом и фондовом рынках или отказу от ее совершения;
- выполнение депозитарием несанкционированных операций с ценными бумагами клиента для покрытия собственных обязательств или получения имущественной выгоды, что приводит к невозможности реализации депонентом своих прав собственности на ценные бумаги, а также реализации прав, предоставляемых ценными бумагами.
3. Нанесение ущерба клиентам депозитария за счет неправомерных действий последнего как коммерческой организации, в т.ч. в целях максимизации прибыли:
- ненадлежащая реклама, отказ от контррекламы услуг, предоставляемых депозитарием, для привлечения максимального количества клиентов без учета технических возможностей депозитария и в ущерб качеству оказываемых им услуг;
- приведение в рекламе информации, не имеющей непосредственного отношения к рекламируемым услугам;
- непредставление документальных подтверждений достоверности рекламируемой информации;
- заключение соглашений с другими организациями, в том числе с депозитариями, которые противоречат законодательству РФ и обычаям делового оборота;
- осуществление деятельности без государственной регистрации в качестве юридического лица;
- приобретение активов или акций (долей в уставном капитале) организаций без получения предварительного согласия антимонопольного органа, а также неуведомление антимонопольного органа о совершении таких сделок в случаях, предусмотренных законом <37>.
   --------------------------------

<37> Перечень противоправных действий депозитария против интересов его клиентов с точки зрения депозитария как коммерческой организации, не связанной с профессиональной деятельностью на рынке ценных бумаг, не является законченным и может предусматривать другие способы нарушения правовых норм. Однако любое правонарушение из данного перечня включает общую схему причинно-следственной связи между фактом правонарушения и понесенным ущербом.

Последствия конфликтов интересов депозитария и его клиентов (депонентов).
При разрешении депозитарием конфликта интересов в свою пользу для депонентов возникают следующие последствия:
1) потеря депонентами ценных бумаг или причитающихся им денежных средств по ценным бумагам в результате ненадлежащего выполнения депозитарием своих профессиональных обязанностей, ненадлежащего исполнения депозитарием условий договора, а также совершения депозитарием хищения, несанкционированного списания и других операций с ценными бумагами без согласия депонента, осуществления депозитарной деятельности без лицензии или с нарушением условий, предусмотренных лицензией; совершение сделок с ценными бумагами, отчет об итогах выпуска которых не был зарегистрирован;
2) оплата депонентом вознаграждения депозитарию в завышенном размере в результате оказания депозитарием услуг ненадлежащего качества, в том числе при несоблюдении депозитарием требований по обеспечению конфиденциальности информации о клиентах (депонентах), привлечение клиентов и обоснование вознаграждения депозитария на основе недостоверной информации или с использованием недобросовестной рекламы;
3) принятие инвестором решения о покупке-продаже ценных бумаг на основе ложной, недостоверной или неполной информации, предоставленной депозитарием, или принятие необоснованного решения в результате непредставления информации по требованию инвестора, нарушения требований к раскрытию информации на рынке ценных бумаг; а также принятие инвестором решений о покупке-продаже ценных бумаг в результате осуществления депозитарием обмана, принуждения, угрозы применения насилия либо уничтожения или повреждения чужого имущества, а также угрозы распространения сведений, которые могут причинить вред правам и законным интересам депонента или его близких;
4) невозможность осуществления депонентом - владельцем ценных бумаг своих прав по владению, распоряжению, пользованию ценными бумагами, а также получению соответствующего дохода по ним в результате неправомерных действий депозитария. Невозможность альтернативного использования ценных бумаг депонентом в результате отказа депозитария от возврата ценных бумаг или несвоевременного их возврата.
При этом формы проявления ущерба, как правило, взаимодополняют друг друга. Так, утрата ценных бумаг в результате нарушения депозитарием условий депозитарного договора влечет за собой не только реальный ущерб в виде потери стоимости ценной бумаги, а также нереализации прав, вытекающих из ценной бумаги, но и завышение стоимости вознаграждения депозитария, рассчитанного на основе стоимости оказания услуг надлежащего качества.
Кроме того, утрата ценной бумаги провоцирует убыточные для компании последствия с точки зрения стоимости альтернативного использования ценной бумаги, выплаты отступных по договору в случае, если объектом данного договора были утраченные ценные бумаги.
Сходные последствия будет иметь и вынужденная купля-продажа ценных бумаг, осуществляемая под угрозой совершения неблагоприятных для клиента депозитария действий, как по рыночным ценам, так и по ценам заведомо ниже рыночных.
В случае вынужденной продажи ценной бумаги возможны отказы от осуществления или задержки с осуществлением запланированных финансовых схем с использованием ценных бумаг, что может быть сопряжено с финансовыми трудностями для организации. Возникают дополнительные расходы денежных средств и временные затраты на организацию и реализацию новых финансовых схем, а также приобретение/продажу ценных бумаг для исполнения условий ранее заключенных договоров по ценам хуже первоначальной цены продажи/покупки указанных ценных бумаг. Если вынужденная покупка-продажа была осуществлена по ценам заведомо хуже рыночных, то к упущенной выгоде добавляется величина реального ущерба в виде разницы в рыночной цене и цене сделки. Кроме того, к величине ущерба следует добавить завышенное вознаграждение депозитария, уплачиваемое ему за услуги ненадлежащего качества.
Всевозможные формы препятствования осуществлению клиентом депозитария прав по ценным бумагам, в том числе: задержки с оформлением выписок со счетов депо, нарушение требуемых законом сроков внесения приходной записи по счету депо, необоснованный отказ от внесения записи на счет депо - запускают в действие тот же механизм. Клиент депозитария несет издержки в виде упущенной выгоды в размере альтернативной стоимости использования ценных бумаг на время задержки, срыва сроков исполнения договоров, в том числе в виде компенсации за ненадлежащее исполнение условий договора, реализации временного риска, связанного с выбором подходящего для купли-продажи ценных бумаг момента. Кроме того, в величину издержек могут включаться и реальные убытки в виде неиспользования клиентом депозитария прав, вытекающих из ценной бумаги, например, права голоса на общем собрании акционеров, права на получение процентов, причитающихся по ценной бумаге, и т.д.
Далеко идущие последствия может иметь и правонарушение со стороны депозитария в области общего законодательства, относящегося ко всем юридическим лицам безотносительно специфики их деятельности. Так, нарушение депозитарием антимонопольного законодательства или законодательства о рекламе может спровоцировать снижение финансовой устойчивости депозитария за счет выплаты сумм компенсаций и штрафов, ведет к ухудшению деловой репутации депозитария на рынке, что сопряжено с возможным осложнением взаимоотношений с контрагентами по операциям купли-продажи, доверительного управления ценными бумагами, кредитования под залог ценных бумаг.
Типичные правонарушения в области депозитарной деятельности в той или иной комбинации будут включать в себя виды реального ущерба и/или упущенной выгоды.
Типовая последовательность анализа при установлении правонарушений в осуществлении депозитарной деятельности имеет следующий вид:

   -------------------¬  -----------------------------------¬  ----------------------¬

¦Установление факта+->¦Ситуационный анализ нарушений прав+->¦Выявление возможных +->
¦правонарушения ¦ ¦инвесторов/депонентов в области ¦ ¦последствий нарушений¦
¦ ¦ ¦депозитарной деятельности ¦ ¦прав депонентов ¦
L------------------- L----------------------------------- L----------------------

   -----------------------------------------------¬  ---------------------------------¬

-->¦Установление причинно-следственной связи между+->¦Защита прав инвесторов/ ¦
¦нарушениями прав депонентов депозитариями ¦ ¦депонентов в правоприменительной¦
¦и последствиями. Выявление виновных лиц. ¦ ¦практике. Взыскание ущерба ¦
¦Выявление формы и оценка величины ущерба ¦ ¦ ¦
L----------------------------------------------- L---------------------------------


2.2.2.3. Типичные ситуации и прецеденты

Ситуация 1

   -----------------T-----------------------------------------¬

¦Область ¦Осуществление депозитарием операций с ¦
¦правонарушения ¦ценными бумагами без поручения депонента ¦
+----------------+-----------------------------------------+
¦Правонарушители ¦Депозитарий ¦
+----------------+-----------------------------------------+
¦Цель совершения ¦Неправомерное получение ценных бумаг ¦
¦правонарушения ¦клиента ¦
+----------------+-----------------------------------------+
¦Результат ¦Подделка поручения клиента на перевод ¦
¦совершения ¦ценных бумаг, незаконный перевод ценных ¦
¦правонарушения ¦бумаг на другой счет --> потеря клиентом ¦
¦ ¦ценных бумаг ¦
+----------------+-----------------------------------------+
¦Место совершения¦Организованный рынок ¦
L----------------+------------------------------------------


Описание ситуации:
Депозитарий осуществляет ведение счета депо компании ABC, на котором размещены ценные бумаги, принадлежащие ABC. Депозитарий оформляет фальшивое поручение от имени компании ABC на перевод ценных бумаг со счета ABC на счет депо другой компании и переводит эти бумаги. В результате, когда впоследствии компания ABC передает депозитарию поручение на погашение ценных бумаг, это поручение не исполняется в связи с отсутствием ценных бумаг на счете ABC. Таким образом, депозитарий осуществил неправомерную передачу ценных бумаг.
Итоги рассмотрения правонарушения:
Суд обязал депозитарий возместить убытки компании ABC в полном объеме (стоимость ценных бумаг).

Ситуация 2

   -----------------T-----------------------------------------¬

¦Область ¦Воспрепятствование осуществлению прав ¦
¦правонарушения ¦клиента на ценные бумаги (неполное ¦
¦ ¦отражение информации по счету депо) ¦
¦ ¦и прав, вытекающих из принадлежащих ему ¦
¦ ¦ценных бумаг ¦
+----------------+-----------------------------------------+
¦Правонарушители ¦Депозитарий ¦
+----------------+-----------------------------------------+
¦Цель совершения ¦Неправомерный отказ от зачисления ценных ¦
¦правонарушения ¦бумаг на счет депонента ¦
+----------------+-----------------------------------------+
¦Результат ¦Неправомерный отказ от зачисления ценных ¦
¦совершения ¦бумаг на счет депонента, отказ от ¦
¦правонарушения ¦предоставления выписки по счету --> ¦
¦ ¦нарушение прав клиента на владение, ¦
¦ ¦пользование и распоряжение ценными ¦
¦ ¦бумагами и получение соответствующего ¦
¦ ¦дохода ¦
+----------------+-----------------------------------------+
¦Место совершения¦Организованный рынок ¦
L----------------+------------------------------------------


Описание ситуации:
Депозитарий 1 согласно депозитарному договору с компанией ABC осуществляет учет и хранение облигаций (эмитент - компания BBB), находящихся в доверительном управлении у ABC. Эмитент BBB инициирует "глобальную" операцию по изменению места хранения облигаций, в результате чего Депозитарий 1 переводит их в Депозитарий 2. Компания ABC открывает счет депо в Депозитарии 2 для учета прав на облигации BBB, но Депозитарий 2 неправомерно отказывается зачислить облигации на счет ABC в силу недостаточности доказательств, подтверждающих право ABC на владение и распоряжение облигациями как доверительного управляющего.
Результат совершения правонарушения:
Своими неправомерными действиями Депозитарий 2 не выполнил обязанности по зачислению облигаций на счет депонента - компании ABC и предоставлению выписки по счету, несмотря на явное наличие доказательств прав ABC - депозитарного договора между Депозитарием 1 и компанией ABC, факта передачи облигаций Депозитарием 1 в Депозитарий 2 в результате "глобальной" операции по инициативе эмитента, договора доверительного управления ценными бумагами между ABC и собственником бумаг. В результате Депозитарий 2 причинил вред владельцу облигаций и доверительному управляющему, поскольку не позволил владеть, пользоваться и распоряжаться ценными бумагами и получать соответствующий доход в течение длительного периода времени.
Итоги рассмотрения правонарушения:
Суд обязал Депозитарий 2 осуществить зачисление облигаций на счет депо компании ABC и выдать выписку по указанному счету.

Ситуация 3

   -----------------T-----------------------------------------¬

¦Область ¦Хищение ценных бумаг, находящихся на ¦
¦правонарушения ¦хранении в депозитарии ¦
+----------------+-----------------------------------------+
¦Правонарушители ¦Депозитарий ¦
+----------------+-----------------------------------------+
¦Цель совершения ¦Получение дохода от незаконной реализации¦
¦правонарушения ¦ценных бумаг ¦
+----------------+-----------------------------------------+
¦Результат ¦Перевод ценных бумаг клиента на другой ¦
¦совершения ¦счет без поручения клиента и последующая ¦
¦правонарушения ¦реализация ценных бумаг --> причинение ¦
¦ ¦клиенту реального убытка в сумме их ¦
¦ ¦рыночной стоимости ¦
+----------------+-----------------------------------------+
¦Место совершения¦Организованный рынок ¦
L----------------+------------------------------------------


Описание ситуации:
Компания ABC заключила депозитарный договор с депозитарием, который открыл счет депо для учета ценных бумаг, принадлежащих компании ABC. Впоследствии депозитарий без указаний компании ABC внес две записи о переводе ценных бумаг со счета ABC на счет компании BBB, списав таким образом все находящиеся на счете ABC ценные бумаги, о чем компания ABC узнала только через год. Ценные бумаги, переведенные на счет компании BBB, позднее были проданы другим лицам.
Таким образом, депозитарий совершил хищение ценных бумаг, принадлежащих ABC, причинив компании ABC убыток в размере стоимости списанных со счета ценных бумаг.
Итоги рассмотрения правонарушения:
Суд взыскал с депозитария сумму причиненных ABC убытков в размере стоимости ценных бумаг.

2.2.2.4. Матрица взаимосвязей
"правонарушение - ущерб - оценка"

   ---------------T------------------------------------------------T---------------¬

¦Код ¦Ущерб, наносимый в результате правонарушения ¦Направления ¦
¦правонарушения+-----------------T------------------------------+оценки/ ¦
¦ ¦Вид ущерба ¦Характеристика ущерба ¦экспертизы ¦
+--------------+-----------------+------------------------------+---------------+
¦20.20.30.08 ¦Упущенная выгода:¦Утрата возможности получения ¦Оценка бизнеса ¦
¦ ¦Ухудшение условий¦дохода, а также дальнейшего ¦ ¦
¦ ¦деятельности ¦осуществления деятельности на ¦Экспертиза ¦
¦ ¦депонента ¦условиях, запланированных ¦объемов ¦
¦ ¦ ¦депонентом, в связи с ¦неполученного ¦
¦ ¦ ¦разглашением конфиденциальной ¦дохода ¦
¦ ¦ ¦информации о нем ¦ ¦
+--------------+-----------------+------------------------------+---------------+
¦20.20.20.01, ¦Реальный ущерб: ¦В результате присвоения ценных¦Оценка ценных ¦
¦20.20.20.02, ¦Утрата ценных ¦бумаг депонента, ¦бумаг ¦
¦20.20.20.03, ¦бумаг или ¦их незаконного перевода на ¦ ¦
¦20.20.20.04, ¦денежных средств ¦счета иных лиц или совершения ¦Оценка ценных ¦
¦20.20.20.05, ¦ ¦сделки под давлением ¦бумаг через ¦
¦20.20.30.02, ¦Неоправданные ¦ ¦оценку бизнеса ¦
¦20.20.30.03, ¦платежи ¦В связи с осуществлением ¦ ¦
¦20.20.30.05, ¦ ¦операций с ¦ ¦
¦20.20.30.06, ¦ ¦незарегистрированным выпуском ¦ ¦
¦20.20.30.09 ¦ ¦ценных бумаг ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦В связи с оказанием услуг ¦ ¦
¦ ¦ ¦ненадлежащего качества, ¦ ¦
¦ ¦ ¦несанкционированных операций с¦ ¦
¦ ¦ ¦ценными бумагами клиентов ¦ ¦
¦ +-----------------+------------------------------+---------------+
¦ ¦Упущенная выгода:¦Неполучение потенциального ¦Оценка ценных ¦
¦ ¦Неполучение ¦дохода по ценным бумагам в ¦бумаг ¦
¦ ¦доходов ¦связи с утратой ценных бумаг ¦ ¦
¦ ¦ ¦при их продаже по заниженной ¦Оценка ценных ¦
¦ ¦Утрата ¦цене под давлением или ¦бумаг через ¦
¦ ¦возможности ¦неправомерном переводе на ¦оценку бизнеса ¦
¦ ¦альтернативного ¦счета иных лиц (включая ¦ ¦
¦ ¦использования ¦депозитарий) ¦Экспертиза ¦
¦ ¦ценных ¦ ¦объемов дохода ¦
¦ ¦бумаг/денежных ¦Неполучение дохода в связи ¦от возможного ¦
¦ ¦средств ¦с невозможностью заключения ¦альтернативного¦
¦ ¦ ¦сделки на выгодных для клиента¦использования ¦
¦ ¦ ¦условиях в связи с ¦ ¦
¦ ¦ ¦неподтверждением прав на ¦ ¦
¦ ¦ ¦ценные бумаги ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦Утрата возможности получения ¦ ¦
¦ ¦ ¦дохода на утраченные активы, ¦ ¦
¦ ¦ ¦включая инвестирование ¦ ¦
¦ ¦ ¦денежных средств, передачу ¦ ¦
¦ ¦ ¦в доверительное управление ¦ ¦
¦ ¦ ¦ценных бумаг или права голоса ¦ ¦
¦ ¦ ¦по ним ¦ ¦
+--------------+-----------------+------------------------------+---------------+
¦20.20.20.06, ¦Реальный ущерб: ¦Утрата ценных бумаг/денежных ¦Оценка ценных ¦
¦20.20.30.01, ¦Неоправданные ¦средств в результате ¦бумаг через ¦
¦20.20.30.10, ¦платежи (в т.ч. ¦совершения депонентом действий¦ ¦
¦20.20.30.11, ¦вознаграждение ¦на основе неполной, ¦Оценка ценных ¦
¦20.20.30.12, ¦депозитария) ¦недостоверной или заведомо ¦бумаг через ¦
¦20.20.30.13 ¦ ¦ложной информации, в т.ч. ¦оценку бизнеса ¦
¦ ¦Утрата ценных ¦содержавшейся в рекламе ¦ ¦
¦ ¦бумаг/денежных ¦ ¦ ¦
¦ ¦средств ¦Купля ценных бумаг на условиях¦ ¦
¦ ¦ ¦хуже рыночных на основании ¦ ¦
¦ ¦ ¦недостоверной или неполной ¦ ¦
¦ ¦ ¦информации ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦Оплата услуг депозитария ¦ ¦
¦ ¦ ¦ненадлежащего качества (в ¦ ¦
¦ ¦ ¦части обеспечения клиента ¦ ¦
¦ ¦ ¦информацией) ¦ ¦
¦ +-----------------+------------------------------+---------------+
¦ ¦Упущенная выгода:¦Неполучение ожидаемого дохода ¦Оценка ценных ¦
¦ ¦Неполучение ¦в связи с действиями, ¦бумаг ¦
¦ ¦дохода от ¦совершенными на основе ¦ ¦
¦ ¦операций ¦ненадлежащей рекламы, а также ¦Оценка ценных ¦
¦ ¦ ¦при принятии инвестиционных ¦бумаг через ¦
¦ ¦Утрата ¦решений на основе ¦оценку бизнеса ¦
¦ ¦возможности ¦ложной/неполной/недостоверной ¦ ¦
¦ ¦альтернативного ¦информации по вине депозитария¦Экспертиза ¦
¦ ¦использования ¦ ¦объемов дохода ¦
¦ ¦ценных ¦Утрата возможности ¦от возможного ¦
¦ ¦бумаг/денежных ¦альтернативного доходного ¦альтернативного¦
¦ ¦средств ¦вложения утраченных или ¦использования ¦
¦ ¦ ¦неполученных ценных бумаг и ¦ ¦
¦ ¦ ¦денежных средств ¦ ¦
+--------------+-----------------+------------------------------+---------------+
¦20.20.20.07, ¦Реальный ущерб: ¦Утрата денежных средств, ¦Оценка ценных ¦
¦20.20.30.14, ¦Неоправданные ¦потраченных на оплату услуг ¦бумаг ¦
¦20.20.30.15, ¦платежи (в т.ч. ¦депозитария, в связи с ¦ ¦
¦20.20.30.16, ¦вознаграждение ¦завышением цен на услуги при ¦Оценка ценных ¦
¦20.20.30.17, ¦депозитария) ¦использовании искусственно ¦бумаг через ¦
¦20.20.30.18 ¦ ¦созданного с нарушением ¦оценку бизнеса ¦
¦ ¦Утрата активов ¦законодательства монопольного ¦ ¦
¦ ¦ ¦положения на рынке ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦Утрата активов как последствие¦ ¦
¦ ¦ ¦неспособности депозитария ¦ ¦
¦ ¦ ¦полноценно осуществлять свои ¦ ¦
¦ ¦ ¦функции при отзыве лицензии ¦ ¦
¦ ¦ ¦или применении иных мер ¦ ¦
¦ ¦ ¦взыскания, включая ¦ ¦
¦ ¦ ¦принудительную ликвидацию ¦ ¦
¦ +-----------------+------------------------------+---------------+
¦ ¦Упущенная выгода:¦Неполучение возможного дохода ¦Оценка ценных ¦
¦ ¦Неполучение ¦в связи с ухудшением качества ¦бумаг ¦
¦ ¦ожидаемого дохода¦предоставляемых услуг при ¦ ¦
¦ ¦ ¦неснижении их стоимости, в ¦Оценка ценных ¦
¦ ¦Утрата ¦связи с неправомерно ¦бумаг через ¦
¦ ¦возможности ¦полученными преимуществами ¦оценку бизнеса ¦
¦ ¦альтернативного ¦депозитария при нарушении ¦ ¦
¦ ¦использования ¦антимонопольного ¦Экспертиза ¦
¦ ¦ценных бумаг/ ¦законодательства ¦объемов дохода ¦
¦ ¦денежных средств ¦ ¦от возможного ¦
¦ ¦ ¦Утрата возможности ¦альтернативного¦
¦ ¦ ¦альтернативного доходного ¦использования ¦
¦ ¦ ¦вложения утраченных или ¦ ¦
¦ ¦ ¦неполученных ценных бумаг ¦ ¦
¦ ¦ ¦и денежных средств ¦ ¦
+--------------+-----------------+------------------------------+---------------+
¦20.20.30.04, ¦Упущенная выгода:¦Неполучение причитающихся ¦Оценка ценных ¦
¦20.20.30.07 ¦Неполучение ¦выплат по ценной бумаге или ¦бумаг ¦
¦ ¦денежных ¦акций дополнительного выпуска ¦ ¦
¦ ¦средств/ценных ¦в случае их размещения путем ¦Оценка ценных ¦
¦ ¦бумаг ¦распределения среди акционеров¦бумаг через ¦
¦ ¦ ¦в связи с нарушениями в ¦оценку бизнеса ¦
¦ ¦Снижение ¦депозитарном учете ¦ ¦
¦ ¦стоимости ценных ¦ ¦Экспертиза ¦
¦ ¦бумаг ¦Неиспользование возможности ¦объемов дохода ¦
¦ ¦ ¦совершения сделки до снижения ¦от возможного ¦
¦ ¦ ¦стоимости ценных бумаг, ¦альтернативного¦
¦ ¦ ¦включая требование ¦использования ¦
¦ ¦ ¦обязательного выкупа, в случае¦ ¦
¦ ¦ ¦принятия собранием акционеров,¦ ¦
¦ ¦ ¦на котором не присутствовал в ¦ ¦
¦ ¦ ¦связи с нарушениями в ¦ ¦
¦ ¦ ¦депозитарном учете депонент, ¦ ¦
¦ ¦ ¦решений, ухудшающих его ¦ ¦
¦ ¦ ¦положение ¦ ¦
L--------------+-----------------+------------------------------+----------------


2.2.3. Нарушения прав инвесторов в области деятельности
по организации торговли на рынке ценных бумаг (включая
деятельность фондовых бирж) и клиринговой деятельности

2.2.3.1. Основные виды правонарушений

   -------------T---------------------------------------------¬

¦Код ¦Состав правонарушения ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦ ¦Административные правонарушения в области ¦
¦ ¦деятельности по организации торговли на рынке¦
¦ ¦ценных бумаг (включая деятельность фондовых ¦
¦ ¦бирж) и клиринговой деятельности ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦20.30.10.01 ¦Осуществление деятельности по организации ¦
¦ ¦торговли на рынке ценных бумаг (включая ¦
¦ ¦деятельность фондовых бирж) без ¦
¦ ¦государственной регистрации в качестве ¦
¦ ¦юридического лица или без специального ¦
¦ ¦разрешения (лицензии) или с нарушением ¦
¦ ¦условий, предусмотренных специальным ¦
¦ ¦разрешением (лицензией) [КоАП РФ. Ст. 14.1] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦20.30.10.02 ¦Нарушение организатором торговли на рынке ¦
¦ ¦ценных бумаг или клиринговой организацией ¦
¦ ¦законодательства о рекламе [КоАП РФ. ¦
¦ ¦Ст. 14.3] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦20.30.10.03 ¦Нарушение прав инвесторов на получение ¦
¦ ¦необходимой и достоверной информации ¦
¦ ¦о реализуемых ценных бумагах и иных ¦
¦ ¦финансовых инструментах и их эмитентах, ¦
¦ ¦а также предоставляемых организаторами ¦
¦ ¦торговли (включая фондовые биржи) ¦
¦ ¦и клиринговыми организациями на рынке ценных ¦
¦ ¦услугах, а также о режиме их работы ¦
¦ ¦[КоАП РФ. Ст. 14.8] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦20.30.10.04 ¦Участие служащего биржи в биржевых сделках ¦
¦ ¦либо создание им собственных брокерских фирм,¦
¦ ¦а также незаконное использование служащим ¦
¦ ¦биржи служебной информации, а также нарушение¦
¦ ¦биржей порядка информирования членов биржи и ¦
¦ ¦участников биржевой торговли о ¦
¦ ¦предшествовавших и предстоящих торгах, ¦
¦ ¦порядка осуществления контроля за механизмом ¦
¦ ¦ценообразования, а равно нарушение биржей ¦
¦ ¦положений учредительных документов о ¦
¦ ¦максимальном количестве членов биржи [КоАП ¦
¦ ¦РФ, ст. 14.24] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦20.30.10.05 ¦Незаконное использование юридическим лицом ¦
¦ ¦в своем наименовании и (или) в рекламе слов ¦
¦ ¦"биржа" или "товарная биржа", а также ¦
¦ ¦образованных на их основе слов и ¦
¦ ¦словосочетаний [КоАП РФ, ст. 14.24] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦20.30.10.06 ¦Незаконные сделки с ценными бумагами, в том ¦
¦ ¦числе совершение профессиональными ¦
¦ ¦участниками рынка ценных бумаг сделок с ¦
¦ ¦ценными бумагами, отчет об итогах выпуска ¦
¦ ¦которых не зарегистрирован [КоАП РФ, ст. ¦
¦ ¦15.18] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦20.30.10.07 ¦Непредставление организаторами торговли на ¦
¦ ¦рынке ценных бумаг, а также клиринговыми ¦
¦ ¦организациями по требованию инвестора ¦
¦ ¦предусмотренной законодательством информации ¦
¦ ¦либо представление недостоверной информации, ¦
¦ ¦а также нарушение порядка раскрытия ¦
¦ ¦информации на рынке ценных бумаг, обязанность¦
¦ ¦по раскрытию которой предусмотрена ¦
¦ ¦законодательством [КоАП РФ, ст. 15.19] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦20.30.10.08 ¦Публичное размещение, реклама или предложение¦
¦ ¦в любой иной форме под видом ценных бумаг ¦
¦ ¦документов, удостоверяющих денежные и иные ¦
¦ ¦обязательства и не являющихся в соответствии ¦
¦ ¦с законом ценными бумагами, если эти действия¦
¦ ¦не содержат уголовно наказуемого деяния [КоАП¦
¦ ¦РФ, ст. 15.24] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦ ¦Уголовные преступления в области деятельности¦
¦ ¦по организации торговли на рынке ценных бумаг¦
¦ ¦(включая деятельность фондовых бирж) ¦
¦ ¦и клиринговой деятельности ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦20.30.20.01 ¦Хищение имущества участников торговли или ¦
¦ ¦приобретение прав на чужое имущество путем ¦
¦ ¦обмана или злоупотребления доверием ¦
¦ ¦(мошенничество) руководителем ¦
¦ ¦(руководителями) клиринговой организации ¦
¦ ¦[УК РФ, ст. 159] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦20.30.20.02 ¦Причинение имущественного ущерба ¦
¦ ¦руководителем (руководителями) организатора ¦
¦ ¦торговли (фондовой биржи) участнику торговли,¦
¦ ¦в том числе члену организатора торговли ¦
¦ ¦(фондовой биржи), инвестору, действующему ¦
¦ ¦через участника торговли, собственнику или ¦
¦ ¦иному владельцу ценных бумаг (денежных ¦
¦ ¦средств), путем обмана или злоупотребления ¦
¦ ¦доверием при отсутствии признаков хищения ¦
¦ ¦[УК РФ, ст. 165] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦20.30.20.03 ¦Недопущение, ограничение или устранение ¦
¦ ¦конкуренции путем установления или ¦
¦ ¦поддержания монопольно высоких цен, раздела ¦
¦ ¦рынка, ограничения доступа на рынок, ¦
¦ ¦устранения с него других субъектов ¦
¦ ¦экономической деятельности, установления или ¦
¦ ¦поддержания единых цен, если эти деяния ¦
¦ ¦повлекли причинение крупного ущерба [УК РФ, ¦
¦ ¦ст. 178] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦20.30.20.04 ¦Незаконные получение и разглашение сведений, ¦
¦ ¦составляющих коммерческую, налоговую или ¦
¦ ¦банковскую тайну [УК РФ, ст. 183] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦20.30.20.05 ¦Злостное уклонение от представления ¦
¦ ¦информации, содержащей данные об эмитенте, ¦
¦ ¦о его финансово-хозяйственной деятельности ¦
¦ ¦и ценных бумагах, сделках и иных операциях ¦
¦ ¦с ценными бумагами, лица, обязанного ¦
¦ ¦обеспечить указанной информацией инвестора ¦
¦ ¦или контролирующий орган, если эти деяния ¦
¦ ¦причинили крупный ущерб гражданам, ¦
¦ ¦организациям или государству [УК РФ, ¦
¦ ¦ст. 185.1] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦ ¦Гражданские правонарушения в области ¦
¦ ¦деятельности по организации торговли на рынке¦
¦ ¦ценных бумаг (включая деятельность фондовых ¦
¦ ¦бирж) и клиринговой деятельности ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦20.30.30.01 ¦Неспособность организатора торговли (фондовой¦
¦ ¦биржи) оказывать услуги по организации ¦
¦ ¦торговли на рынке ценных бумаг в надлежащие ¦
¦ ¦сроки и надлежащего качества вследствие ¦
¦ ¦отзыва лицензии профессионального участника ¦
¦ ¦рынка ценных бумаг (лицензии фондовой биржи) ¦
¦ ¦в результате нарушения требований ¦
¦ ¦законодательства, что повлекло за собой ¦
¦ ¦причинение убытков инвестору [ГК РФ, ст. 453,¦
¦ ¦п. 5] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦20.30.30.02 ¦Нарушения в организационной структуре, ¦
¦ ¦составе исполнительных и иных органов ¦
¦ ¦управления, порядке проведения их заседаний, ¦
¦ ¦документальном оформлении деятельности ¦
¦ ¦(включая отсутствие лицензий и нарушение ¦
¦ ¦порядка и сроков согласования/утверждения ¦
¦ ¦документов) организатора торговли (фондовой ¦
¦ ¦биржи) и/или клиринговой организации [приказ ¦
¦ ¦ФСФР РФ от 15.12.2004 № 04-1245/пз-н "Об ¦
¦ ¦утверждении Положения о деятельности по ¦
¦ ¦организации торговли на рынке ценных бумаг", ¦
¦ ¦пп. 1.1-1.13, 2.1-2.2] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦20.30.30.03 ¦Расчет и публикация индексов с нарушением ¦
¦ ¦установленных требований к порядку и ¦
¦ ¦документообороту, а также налагаемых ¦
¦ ¦ограничений [приказ ФСФР РФ от 15.12.2004 ¦
¦ ¦№ 04-1245/пз-н "Об утверждении Положения о ¦
¦ ¦деятельности по организации торговли на рынке¦
¦ ¦ценных бумаг", пп. 1.14-1.15] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦20.30.30.04 ¦Нарушение правил установления допуска ¦
¦ ¦к участию в торгах, включая установление ¦
¦ ¦порядка и условий применения дисциплинарного ¦
¦ ¦взыскания к участникам торгов; условий ¦
¦ ¦деятельности маркет-мейкеров, а также порядка¦
¦ ¦и сроков уведомления ФСФР РФ о заключении ¦
¦ ¦(изменении, прекращении) договоров с ними; ¦
¦ ¦порядка и требований к регистрации ¦
¦ ¦(аккредитации) участников торгов, включая ¦
¦ ¦требования к наличию и порядку ведения ¦
¦ ¦реестра участников торгов и уполномоченных ¦
¦ ¦работников участников торгов [приказ ФСФР РФ ¦
¦ ¦от 15.12.2004 № 04-1245/пз-н "Об утверждении ¦
¦ ¦Положения о деятельности по организации ¦
¦ ¦торговли на рынке ценных бумаг", пп. 3.1-3.7]¦
+------------+---------------------------------------------+
¦20.30.30.05 ¦Нарушение условий допуска ценных бумаг к ¦
¦ ¦торгам в части порядка и условий ведения ¦
¦ ¦списка ценных бумаг (в т.ч. уведомления ФСФР ¦
¦ ¦РФ); допуска к торгам (в т.ч. включения в ¦
¦ ¦котировальные списки) не соответствующих ¦
¦ ¦требованиям ценных бумаг, в т.ч. ошибочное ¦
¦ ¦внесение ценных бумаг в котировальный список ¦
¦ ¦с нарушением уровня; не обоснованное ¦
¦ ¦требованиями законодательства исключение ¦
¦ ¦ценных бумаг из списка и делистинг ценных ¦
¦ ¦бумаг; необоснованный перевод ценных бумаг ¦
¦ ¦в другой котировальный список; нарушение ¦
¦ ¦требований проведения делистинга; нарушение ¦
¦ ¦порядка уведомления эмитента о включении его ¦
¦ ¦ценных бумаг в список (исключении из списка) ¦
¦ ¦[приказ ФСФР РФ от 15.12.2004 № 04-1245/пз-н ¦
¦ ¦"Об утверждении Положения о деятельности по ¦
¦ ¦организации торговли на рынке ценных бумаг", ¦
¦ ¦пп. 4.1-4.22] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦20.30.30.06 ¦Несоблюдение требований к порядку проведения ¦
¦ ¦торгов организатором торговли, включая ¦
¦ ¦установление не соответствующего требованиям ¦
¦ ¦порядка совершения и исполнения сделок; ¦
¦ ¦неведение или недолжное ведение реестра ¦
¦ ¦заявок, поданных участниками торгов, а также ¦
¦ ¦реестра сделок, совершенных на торгах ¦
¦ ¦у организатора торговли; непрекращение или ¦
¦ ¦неприостановление торгов в предписанных ¦
¦ ¦законодательством случаях, включая нарушение ¦
¦ ¦порядка и сроков представления сообщения ¦
¦ ¦в ФСФР РФ, а также необоснованное прекращение¦
¦ ¦или приостановление торгов; нарушение порядка¦
¦ ¦расчета рыночной цены, признаваемой котировки¦
¦ ¦ценных бумаг, а также максимального спрэда, ¦
¦ ¦выражаемого в процентах к номинальной ¦
¦ ¦стоимости облигации в течение торговой сессии¦
¦ ¦[приказ ФСФР РФ от 15.12.2004 № 04-1245/пз-н ¦
¦ ¦"Об утверждении Положения о деятельности по ¦
¦ ¦организации торговли на рынке ценных бумаг", ¦
¦ ¦пп. 5.1-5.5, 5.7-5.14] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦20.30.30.07 ¦Нарушение требований к осуществлению контроля¦
¦ ¦и мониторинга организаторами торговли, ¦
¦ ¦включая контроль за деятельностью ¦
¦ ¦маркет-мейкеров; мониторинг и контроль за ¦
¦ ¦эмитентами, ценные бумаги которых включены ¦
¦ ¦в котировальные списки ценных бумаг фондовой ¦
¦ ¦биржи; контроль за сделками с ценными ¦
¦ ¦бумагами, совершаемыми через организаторов ¦
¦ ¦торговли, а также участниками торгов ¦
¦ ¦и подаваемыми ими заявками; несоответствие ¦
¦ ¦системы мониторинга и контроля техническим ¦
¦ ¦требованиям, не позволяющее организатору ¦
¦ ¦торговли исполнять обязанности в части ¦
¦ ¦выявления и проверки нестандартных сделок ¦
¦ ¦в течение торговой сессии, а также в части ¦
¦ ¦проведения контроля участников и принятия ¦
¦ ¦предписанных законодательством мер в случае ¦
¦ ¦выявления нарушений [приказ ФСФР РФ от ¦
¦ ¦15.12.2004 № 04-1245/пз-н "Об утверждении ¦
¦ ¦Положения о деятельности по организации ¦
¦ ¦торговли на рынке ценных бумаг", пп. 7.1-7.9,¦
¦ ¦7.11-7.13] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦20.30.30.08 ¦Нарушение организатором торговли порядка ¦
¦ ¦и сроков представления в ФСФР РФ сведений ¦
¦ ¦о нестандартных сделках, о нарушениях ¦
¦ ¦участниками торгов установленных показателей ¦
¦ ¦и нормативов, о приостановлении или ¦
¦ ¦прекращении допуска участника к торгам; ¦
¦ ¦отчета о проверке нестандартной сделки, ¦
¦ ¦материалов по нестандартной сделке (заявке) ¦
¦ ¦в случае недостатка полномочий организатора ¦
¦ ¦торговли для определения ее правомочности или¦
¦ ¦оказания противодействия проведению проверки;¦
¦ ¦извещения ФСФР РФ о принятых мерах ¦
¦ ¦воздействия к участникам торгов [приказ ФСФР ¦
¦ ¦РФ от 15.12.2004 № 04-1245/пз-н "Об ¦
¦ ¦утверждении Положения о деятельности по ¦
¦ ¦организации торговли на рынке ценных бумаг", ¦
¦ ¦пп. 7.10-7.12] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦20.30.30.09 ¦Нарушение объемов, порядка, сроков и ¦
¦ ¦периодичности публичного раскрытия информации¦
¦ ¦организатором торговли, а также обеспечение ¦
¦ ¦свободного доступа к информации ¦
¦ ¦и документам в соответствии с действующим ¦
¦ ¦законодательством [приказ ФСФР РФ от ¦
¦ ¦15.12.2004 № 04-1245/пз-н "Об утверждении ¦
¦ ¦Положения о деятельности по организации ¦
¦ ¦торговли на рынке ценных бумаг", пп. 8.1-8.8]¦
+------------+---------------------------------------------+
¦20.30.30.10 ¦Раскрытие организатором торговли информации, ¦
¦ ¦являющейся служебной и/или содержащей ¦
¦ ¦коммерческую тайну [приказ ФСФР РФ от ¦
¦ ¦15.12.2004 № 04-1245/пз-н "Об утверждении ¦
¦ ¦Положения о деятельности по организации ¦
¦ ¦торговли на рынке ценных бумаг", п. 8.9] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦20.30.30.11 ¦Нарушение организатором торговли ¦
¦ ¦предусмотренных законодательством объемов, ¦
¦ ¦порядка, сроков и периодичности ¦
¦ ¦предоставления информации участникам торгов ¦
¦ ¦[приказ ФСФР РФ от 15.12.2004 № 04-1245/пз-н ¦
¦ ¦"Об утверждении Положения о деятельности по ¦
¦ ¦организации торговли на рынке ценных бумаг", ¦
¦ ¦пп. 8.10-8.11] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦20.30.30.12 ¦Нарушение организатором торговли ¦
¦ ¦предусмотренных законодательством объемов, ¦
¦ ¦порядка и сроков уведомления ФСФР РФ [приказ ¦
¦ ¦ФСФР РФ от 15.12.2004 № 04-1245/пз-н ¦
¦ ¦"Об утверждении Положения о деятельности по ¦
¦ ¦организации торговли на рынке ценных бумаг", ¦
¦ ¦пп. 8.12-8.14] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦20.30.30.13 ¦Нарушение требований к хранению и защите ¦
¦ ¦информации организатором торговли на рынке ¦
¦ ¦ценных бумаг (включая фондовые биржи) [приказ¦
¦ ¦ФСФР РФ от 15.12.2004 № 04-1245/пз-н "Об ¦
¦ ¦утверждении Положения о деятельности по ¦
¦ ¦организации торговли на рынке ценных бумаг", ¦
¦ ¦пп. 9.1-9.4] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦20.30.30.14 ¦Отсутствие необходимой лицензии, а также ¦
¦ ¦утвержденных в соответствии с действующим ¦
¦ ¦законодательством внутренних документов ¦
¦ ¦(порядков, регламентов, правил) ¦
¦ ¦у организации, занимающейся клиринговой ¦
¦ ¦деятельностью на рынке ценных бумаг ¦
¦ ¦[постановление ФКЦБ РФ от 14.08.2002 № 32/пс ¦
¦ ¦"Об утверждении Положения о клиринговой ¦
¦ ¦деятельности на рынке ценных бумаг", ¦
¦ ¦пп. 1.2-1.3] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦20.30.30.15 ¦Несоблюдение клиринговой организацией ¦
¦ ¦установленного порядка осуществления ¦
¦ ¦клиринга, требований к сделкам, по которым ¦
¦ ¦может проводится клиринг, порядка определения¦
¦ ¦обязательств участников клиринга ¦
¦ ¦[постановление ФКЦБ РФ от 14.08.2002 № 32/пс ¦
¦ ¦"Об утверждении Положения о клиринговой ¦
¦ ¦деятельности на рынке ценных бумаг", ¦
¦ ¦пп. 1.6-1.8, 1.12] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦20.30.30.16 ¦Несоблюдение клиринговой организацией ¦
¦ ¦требований к клиринговой деятельности, ¦
¦ ¦включая требования к внутренним документам ¦
¦ ¦организации, в т.ч. порядку и срокам ¦
¦ ¦согласования дополнений и изменений к ним; ¦
¦ ¦требований к расчетной организации, с которой¦
¦ ¦заключается договор; порядка исполнения ¦
¦ ¦обязательств по сделкам клирингового пула; ¦
¦ ¦условий и порядка осуществления ¦
¦ ¦многостороннего, в т.ч. многостороннего ¦
¦ ¦централизованного, клиринга; требований по ¦
¦ ¦регистрации участников клиринга и его ¦
¦ ¦клиентов; требований по использованию ¦
¦ ¦клиринговых счетов; условий осуществления ¦
¦ ¦централизованного клиринга; требований к ¦
¦ ¦регистрации клиентов [постановление ФКЦБ РФ ¦
¦ ¦от 14.08.2002 № 32/пс "Об утверждении ¦
¦ ¦Положения о клиринговой деятельности на рынке¦
¦ ¦ценных бумаг", пп. 2.1-2.5, пп. 2.7-2.10, ¦
¦ ¦пп. 2.13-2.16, приказ ФСФР РФ от 15.12.2004 ¦
¦ ¦№ 04-1245/пз-н "Об утверждении Положения о ¦
¦ ¦деятельности по организации торговли на рынке¦
¦ ¦ценных бумаг", п. 3.4] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦20.30.30.17 ¦Отсутствие у клиринговой организации ¦
¦ ¦гарантийного фонда или нарушение требований к¦
¦ ¦его формированию и использованию, а также ¦
¦ ¦отсутствие или несоответствие установленным ¦
¦ ¦требованиям систем управления рисками ¦
¦ ¦неисполнения обязательств по сделкам ¦
¦ ¦[постановление ФКЦБ РФ от 14.08.2002 № 32/пс ¦
¦ ¦"Об утверждении Положения о клиринговой ¦
¦ ¦деятельности на рынке ценных бумаг", ¦
¦ ¦п. 2.12, пп. 6.1-6.9] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦20.30.30.18 ¦Отсутствие или несоответствие установленным ¦
¦ ¦требованиям системы контроля (сверки) ¦
¦ ¦исполнения депозитариями и расчетными ¦
¦ ¦организациями операций по обязательствам ¦
¦ ¦участников клиринга [постановление ФКЦБ РФ от¦
¦ ¦14.08.2002 № 32/пс "Об утверждении Положения ¦
¦ ¦о клиринговой деятельности на рынке ценных ¦
¦ ¦бумаг", п. 2.15] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦20.30.30.19 ¦Нарушение требований к клиринговой ¦
¦ ¦деятельности, осуществляемой клиринговым ¦
¦ ¦центром, включая требования по уведомлению ¦
¦ ¦федерального органа исполнительной власти ¦
¦ ¦[постановление ФКЦБ РФ от 14.08.2002 № 32/пс ¦
¦ ¦"Об утверждении Положения о клиринговой ¦
¦ ¦деятельности на рынке ценных бумаг", ¦
¦ ¦пп. 3.1-3.6] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦20.30.30.20 ¦Несоблюдение требований по созданию и ведению¦
¦ ¦системы учета в клиринговой организации ¦
¦ ¦[постановление ФКЦБ РФ от 14.08.2002 № 32/пс ¦
¦ ¦"Об утверждении Положения о клиринговой ¦
¦ ¦деятельности на рынке ценных бумаг", ¦
¦ ¦пп. 7.1-7.15] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦20.30.30.21 ¦Нарушение клиринговой организацией требований¦
¦ ¦к порядку хранения и защиты информации ¦
¦ ¦[постановление ФКЦБ РФ от 14.08.2002 № 32/пс ¦
¦ ¦"Об утверждении Положения о клиринговой ¦
¦ ¦деятельности на рынке ценных бумаг", ¦
¦ ¦пп. 8.1-8.3] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦20.30.30.22 ¦Неспособность клиринговой организации ¦
¦ ¦оказывать услуги по определению взаимных ¦
¦ ¦обязательств и их зачету по поставкам ценных ¦
¦ ¦бумаг и расчетам по ним в надлежащие сроки и ¦
¦ ¦надлежащего качества вследствие отзыва ¦
¦ ¦лицензии профессионального участника рынка ¦
¦ ¦ценных бумаг в результате нарушения ¦
¦ ¦требований законодательства, что повлекло за ¦
¦ ¦собой причинение убытков инвестору [ГК РФ, ¦
¦ ¦ст. 453, п. 5] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦20.30.30.23 ¦Осуществление организаторами торговли на ¦
¦ ¦рынке ценных бумаг (включая фондовые биржи), ¦
¦ ¦а также клиринговой организацией ¦
¦ ¦недобросовестной, недостоверной, неэтичной, ¦
¦ ¦а также заведомо ложной рекламы [Закон о ¦
¦ ¦рекламе, ст. 6-9] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦20.30.30.24 ¦Осуществление следующих действий при ¦
¦ ¦производстве, размещении и распространении ¦
¦ ¦рекламы организаторов торговли (включая ¦
¦ ¦фондовые биржи) и клиринговых организаций: ¦
¦ ¦приведение в рекламе количественной ¦
¦ ¦информации, не имеющей непосредственного ¦
¦ ¦отношения к рекламируемым услугам или ценным ¦
¦ ¦бумагам, гарантирование размеров дивидендов ¦
¦ ¦по простым именным акциям, рекламирование ¦
¦ ¦ценных бумаг до регистрации проспектов их ¦
¦ ¦эмиссий, предоставление любого рода гарантий,¦
¦ ¦обещаний или предположений о будущей ¦
¦ ¦эффективности (доходности) деятельности, в ¦
¦ ¦том числе путем объявления роста курсовой ¦
¦ ¦стоимости ценных бумаг, умалчивание хотя бы ¦
¦ ¦об одном из условий договора, если ¦
¦ ¦в рекламе сообщается об условиях договора ¦
¦ ¦[Закон о рекламе, ст. 17] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦20.30.30.25 ¦Неисполнение рекламодателем - организатором ¦
¦ ¦торговли своих обязанностей по предоставлению¦
¦ ¦документальных подтверждений достоверности ¦
¦ ¦рекламной информации, а также лицензии или ее¦
¦ ¦надлежащее заверенной копии ¦
¦ ¦рекламопроизводителю ¦
¦ ¦и рекламораспространителю [Закон о рекламе, ¦
¦ ¦ст. 22] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦20.30.30.26 ¦Уклонение рекламодателя - организатора торгов¦
¦ ¦от заключения договора после получения в ¦
¦ ¦установленном порядке акцепта лица, которому ¦
¦ ¦адресована публичная оферта в случае ¦
¦ ¦признания рекламы публичной офертой ¦
¦ ¦(публичное предложение о заключении договора ¦
¦ ¦в рекламе) [Закон о рекламе, ст. 25] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦20.30.30.27 ¦Соглашения или согласованные действия ¦
¦ ¦организаторов торгов/клиринговых организаций ¦
¦ ¦между собой либо с государственными органами ¦
¦ ¦исполнительной власти, осуществляющими ¦
¦ ¦регулирование на рынке финансовых услуг, ¦
¦ ¦органами местного самоуправления и с любыми ¦
¦ ¦юридическими лицами, за исключением ¦
¦ ¦соглашений или согласованных действий ¦
¦ ¦финансовых организаций с Центральным банком ¦
¦ ¦РФ, если такие соглашения или согласованные ¦
¦ ¦действия имеют своим результатом ограничение ¦
¦ ¦конкуренции на рынке финансовых услуг, в том ¦
¦ ¦числе прямо или косвенно направлены на: ¦
¦ ¦установление (поддержание) цен (тарифов), ¦
¦ ¦скидок, надбавок, доплат, наценок, процентных¦
¦ ¦ставок; повышение, снижение или поддержание ¦
¦ ¦цен на торгах; раздел рынка финансовых услуг;¦
¦ ¦ограничение доступа на рынок финансовых услуг¦
¦ ¦или устранение с него других финансовых ¦
¦ ¦организаций; установление необоснованных ¦
¦ ¦критериев членства, являющихся барьерами при ¦
¦ ¦вступлении в платежные и иные системы, без ¦
¦ ¦участия в которых конкурирующие между собой ¦
¦ ¦финансовые организации не смогут предоставить¦
¦ ¦своим потребителям необходимые финансовые ¦
¦ ¦услуги, чтобы конкурировать на рынке ¦
¦ ¦финансовых услуг [Закон о защите конкуренции,¦
¦ ¦ст. 6] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦20.30.30.28 ¦Неуведомление организатором ¦
¦ ¦торговли/клиринговой организацией ¦
¦ ¦федерального антимонопольного органа обо всех¦
¦ ¦заключенных соглашениях или о принятых ¦
¦ ¦решениях о ведении согласованных действий ¦
¦ ¦между собой либо с государственными органами ¦
¦ ¦исполнительной власти, органами местного ¦
¦ ¦самоуправления, а также с любыми юридическими¦
¦ ¦лицами, за исключением соглашений или ¦
¦ ¦согласованных действий указанных финансовых ¦
¦ ¦организаций, имеющих либо могущих иметь ¦
¦ ¦в совокупности долю на рынке финансовых услуг¦
¦ ¦менее норматива, установленного ¦
¦ ¦Правительством Российской Федерации [Закон о ¦
¦ ¦защите конкуренции, ст. 8] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦20.30.30.29 ¦Осуществление недобросовестной конкуренции на¦
¦ ¦рынке между организаторами ¦
¦ ¦торговли/клиринговыми организациями, которая ¦
¦ ¦выражается в действиях, направленных на ¦
¦ ¦получение преимуществ при осуществлении ¦
¦ ¦предпринимательской деятельности, заключении ¦
¦ ¦соглашений или ведении согласованных действий¦
¦ ¦между собой или с третьими лицами, которые ¦
¦ ¦противоречат законодательству РФ и обычаям ¦
¦ ¦делового оборота и могут причинить или ¦
¦ ¦причинили убытки другим организаторам ¦
¦ ¦торговли/клиринговым организациям - ¦
¦ ¦конкурентам на рынке финансовых услуг либо ¦
¦ ¦нанесли ущерб их деловой репутации, в том ¦
¦ ¦числе: распространении ложных, неточных или ¦
¦ ¦искаженных сведений, способных причинить ¦
¦ ¦убытки другим организаторам ¦
¦ ¦торговли/клиринговым организациям либо ¦
¦ ¦нанести ущерб их деловой репутации; ¦
¦ ¦некорректном сравнении организаторами ¦
¦ ¦торговли/клиринговыми организациями ¦
¦ ¦предоставляемых ими услуг с услугами, ¦
¦ ¦предоставляемыми другими организациями; ¦
¦ ¦получении, использовании и разглашении ¦
¦ ¦информации, составляющей служебную или ¦
¦ ¦коммерческую тайну, без согласия ее ¦
¦ ¦владельца, если такие действия не ¦
¦ ¦предусмотрены законодательством РФ [Закон о ¦
¦ ¦защите конкуренции, ст. 12] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦20.30.30.30 ¦Приобретение активов или акций (долей в ¦
¦ ¦уставном капитале) финансовых организаций без¦
¦ ¦получения предварительного согласия ¦
¦ ¦антимонопольного органа в случаях: ¦
¦ ¦приобретения в результате одной или ¦
¦ ¦нескольких сделок юридическим или физическим ¦
¦ ¦лицом (группой лиц) более 20 процентов акций ¦
¦ ¦(долей в уставном капитале) финансовой ¦
¦ ¦организации; приобретения в результате одной ¦
¦ ¦или нескольких сделок, связанных с уступкой ¦
¦ ¦прав требований юридическим лицом (группой ¦
¦ ¦лиц) активов финансовой организации, величина¦
¦ ¦которых превышает величину активов финансовой¦
¦ ¦организации, установленную Правительством ¦
¦ ¦Российской Федерации; приобретения ¦
¦ ¦юридическим лицом (в том числе на основании ¦
¦ ¦договора о доверительном управлении, договора¦
¦ ¦о совместной деятельности или договора ¦
¦ ¦поручения либо иных сделок) прав, позволяющих¦
¦ ¦определять условия осуществления финансовой ¦
¦ ¦организацией ее предпринимательской ¦
¦ ¦деятельности, осуществления функций ее ¦
¦ ¦исполнительного органа; создания финансовой ¦
¦ ¦организации и изменения уставного капитала ¦
¦ ¦финансовой организации; слияния, ¦
¦ ¦присоединения финансовых организаций [Закон ¦
¦ ¦о защите конкуренции, ст. 16-17] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦20.30.30.31 ¦Нарушение порядка, сроков и условий ¦
¦ ¦уведомления федерального антимонопольного ¦
¦ ¦органа о совершении сделок по приобретению ¦
¦ ¦активов или акций (долей в уставном капитале)¦
¦ ¦финансовых организаций [Закон о защите ¦
¦ ¦конкуренции, ст. 16, 19] ¦
L------------+----------------------------------------------


2.2.3.2. Анализ причинно-следственных связей,
формирующих правонарушения и наносимый ими ущерб

Деятельностью по организации торговли на рынке ценных бумаг признается предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок между участниками рынка ценных бумаг.
Организатор торговли (фондовая биржа) <38> является многофункциональной организацией, представляющей собой организационный, технический и информационный центр фондового рынка. В сферу ее деятельности включаются интересы большого количества участников рынка ценных бумаг, в том числе профессиональных участников, эмитентов и инвесторов. В силу специфики своей деятельности организатор торгов (фондовая биржа) владеет информацией об эмитентах ценных бумаг, в том числе информацией, носящей непубличный характер, представляющей коммерческую, банковскую и налоговую тайну.
   --------------------------------

<38> Далее в разделе под термином "организатор торговли" будет пониматься как организатор торговли, так и фондовая биржа в определениях, данных законом о рынке ценных бумаг.

Это предполагает то, что правонарушения в области деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг (фондовой биржи) отличаются масштабностью последствий как по количеству участников рынка ценных бумаг, интересы которых оказываются нарушенными, так и по размеру наносимого противоправными действиями ущерба.
Неслучайно деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг является самым регулируемым видом профессиональной деятельности. Для осуществления данной деятельности к организатору торговли на рынке ценных бумаг предъявляется большое количество требований по условиям предоставления услуг, раскрытию информации, взаимодействию с регулирующими органами и организации собственной деятельности.
Важным условием качественного выполнения организатором торговли своих обязанностей является обеспечение справедливого ценообразования. С одной стороны, справедливое ценообразование является необходимым условием для осуществления сделок купли-продажи ценных бумаг по рыночным ценам. С другой стороны, нарушение этого условия может иметь далеко идущие последствия, которые распространяются на всю систему экономических отношений между участниками рынка ценных бумаг. Формируемая в процессе торговли через организатора торговли цена на ценные бумаги признается рыночной стоимостью ценных бумаг, которая закладываются в основу определения стоимости гражданско-правовых сделок.
На основе анализа ценовой информации, получаемой со стороны организатора торговли, участники рынка ценных бумаг выстраивают краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные стратегии своего поведения на финансовом и фондовом рынках ценных бумаг.
Поддержание справедливости ценообразовательного процесса предполагает публичное раскрытие информации о правилах допуска участников к торгам, допуска к торгам ценных бумаг, правилах заключения и сверки сделок и т.д., а также необходимости регистрации в регулирующем органе соответствующих документов.
Несоблюдение организатором торговли указанных правил ставит под сомнение объективность ценообразовательного процесса, может служить основанием для отзыва лицензии, что, в свою очередь, спровоцирует серию исков о признании заключенных сделок купли-продажи недействительными, а также исков о признании недействительными прочих сделок и соглашений, в основе которых лежат оспариваемые договоры купли-продажи ценных бумаг. Кроме того, несоблюдение принятых правил торговли и допуска ценных бумаг к торговле на организованном рынке является сигналом к ухудшению качества услуг, оказываемых организатором торговли на рынке ценных бумаг.
Поскольку современная тенденция коммерциализации организаторов торговли (фондовых бирж) затрагивает и Россию, в деятельности фондовой биржи и ее участников усиливаются конфликты интересов, сопряженные со стремлением к максимизации прибыли у организатора торговли и его участников. Тенденция к максимизации прибыли имеет особенно важное значение для российского рынка ценных бумаг, инфраструктура которых представлена несколькими самостоятельными организаторами торговли.
С деятельностью организатора торговли (фондовой биржи) тесно связана клиринговая деятельность. Клиринговая деятельность является единственным видом профессиональной деятельности, которая допускается к совмещению с деятельностью организатора торговли на рынке ценных бумаг. Как правило, клиринговая организация выступает в составе единого технологического комплекса организатора торговли (фондовой биржи) и обслуживает этап исполнения сделки.
Правонарушения в области клиринговой деятельности также затрагивают интересы большого количества участников, однако эти интересы носят более индивидуальный характер и затрагивают область прав собственности на ценные бумаги и перехода права собственности на ценные бумаги.
Ненадлежащее выполнение клиринга по результатам заключенных сделок купли-продажи ценных бумаг ведет к ненадлежащему исполнению договора купли-продажи ценных бумаг в части непоставки ценных бумаг и/или неперечисления на счет продавца денежных средств за проданную ценную бумагу, так как депозитарию и расчетному центру передаются неправильные поручения на перевод денежных средств и ценных бумаг.
Возникают ситуации необоснованного обогащения, утраты ценных бумаг и денежных средств, признания договора купли-продажи ценных бумаг недействительным. Причем на уровне клиринговой организации эти правонарушения носят системный характер и, как правило, касаются исполнения всех сделок купли-продажи ценных бумаг, заключенных у организатора торгов.
Правонарушения в области клиринговой деятельности приводят к нанесению ущерба интересам участников рынка ценных бумаг, инвесторов, осуществляющих свою деятельность через участников торговли, а также к нарушению нормального функционирования рынка в целом.
Стороны и формы проявления конфликтов интересов.
Правонарушения в деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг исходят из следующих конфликтов интересов, разрешаемых виновными лицами в свою пользу:
1) совершение руководителем организатора торговли (фондовой биржей) действий, причиняющих имущественный ущерб инвесторам (например, в результате осуществления деятельности без лицензии или в результате разглашения конфиденциальных сведений, использования служебной информации);
2) вмешательство в ход торговли при наличии имущественной или иной заинтересованности организатора торговли (фондовой биржи), в том числе оказание предпочтения определенным участникам торгов при проведении торгов или ценным бумагам определенных эмитентов при включении их в котировальные списки;
3) нарушение внутренних процедур контроля и мониторинга на бирже, а также халатность руководителей организатора торговли в отношении организации системы внутреннего контроля, их бездействие или несвоевременные действия при обнаружении правонарушений участников торгов, в том числе при наличии имущественной или иной заинтересованности организатора торговли (фондовой биржи) в допущении указанных правонарушений;
4) искажение объективности ценообразовательного процесса, в том числе допущение манипулирования на рынке;
5) наличие имущественной или иной заинтересованности организатора торговли (фондовой биржи) в нарушении порядка раскрытия информации, в том числе действия биржи, которые привели к искажению информации, подлежащей раскрытию, например, при раскрытии информации о торгах.
Нанесение ущерба инвесторам, эмитентам и профессиональным участникам - членам биржи не предполагает обязательного наличия заинтересованности в его совершении для получения дополнительной выгоды.
Правонарушения, совершаемые в области клиринговой деятельности, исходят из аналогичных конфликтов интересов (причинение имущественного ущерба действиями клиринговой организации, нарушениями в системе организации внутреннего контроля и мониторинга, нарушениями порядка раскрытия и хранения информации). Кроме того, можно выделить следующие правонарушения в области клиринговой деятельности:
1) несоблюдение клиринговой организацией требований к порядку осуществления клиринга - отсутствие гарантийного фонда и организованной системы управления рисками неисполнения обязательств по сделкам, в отношении которых осуществляется клиринг, а также организация системы управления рисками на условиях, противоречащих законодательству;
2) неисполнение заключенной сделки по купле-продаже ценных бумаг, в том числе в результате: осуществления операций по перечислению ценных бумаг и денежных средств по торговым счетам без предварительной сверки; исполнение обязательств по сделкам клирингового пула клиринговой организацией, осуществляющей централизованный клиринг, по отношению к участнику клиринга, не исполнившему со своей стороны все свои обязательства по совершенным за его счет или за счет его клиентов сделкам; использование клиринговой организацией клирингового счета для зачисления на него собственных ценных бумаг и денежных средств, а также в процессе осуществления операций, не связанных с клиринговой деятельностью;
3) нарушение клиринговой организацией правил ведения учета, в том числе определение и учет обязательств участников клиринга без разбивки по собственным обязательствам участника клиринга и обязательствам его клиентов.
Правонарушения организаторов торговли и клиринговых организаций в части антимонопольного регулирования и законодательства о рекламе исходят из их стремления к получению максимальный выгоды от своей деятельности путем заключения соглашений или осуществления иных действий, приводящих к ограничению конкуренции на рынке, а также путем размещения недобросовестной, неэтичной, недостоверной или заведомо ложной рекламы организатором торговли или клиринговой организацией.
Последствия конфликтов интересов инвесторов и организаторов торговли/клиринговой организации.
Указанные правонарушения приводят к следующим для инвесторов последствиям:
1) признание договора купли-продажи ценных бумаг недействительным при заключении сделки купли-продажи через организатора торговли, не имеющего лицензии профессионального участника или фондовой биржи либо через организатора торговли, клиринговая организация которого действует без лицензии профессионального участника;
2) оказание организатором торгов услуг ненадлежащего качества, в том числе с использованием ненадлежащей рекламы своих услуг; непредставление требуемой инвестором информации (представление которой предусмотрено законодательством) либо представление недостоверной информации о результатах своей деятельности; нарушения в организационной структуре, составе исполнительных и иных органов управления организатора торгов, нарушения установленных правил допуска профессиональных участников и ценных бумаг, включение в котировальные листы ценных бумаг ненадлежащего инвестиционного качества; несоблюдение организатором торгов требований к порядку проведения торгов, к осуществлению контроля и мониторинга организатором торговли; нарушение объемов, порядка, сроков и периодичности публичного раскрытия информации, а также обеспечения свободного доступа к информации;
3) нарушение объективности ценообразовательного процесса, в том числе участие служащих организатора торговли в сделках купли-продажи ценных бумаг, создание ими собственных брокерских фирм, использование служащими организатора торговли служебной информации, нарушения порядка информирования членов организатора торгов, незаконное установление привилегированного положения отдельных участников торговли, а также введение ограничений на доступ к торгам той или иной ценной бумаги, расчет и публикация фондовой биржей биржевых индексов с нарушением установленных требований и принятой организатором торгов методики, необоснованное прекращение или приостановка торгов;
4) причинение имущественного ущерба инвестору в результате неправомерных действий организатора торговли с целью получения дополнительной прибыли, в том числе в результате хищения, обмана или злоупотребления доверием, разглашения сведений, составляющих коммерческую, налоговую или банковскую тайну;
5) снижение ликвидности сегмента фондового рынка, представленного организатором торгов, нарушающим требования законодательства к юридическим лицам, в том числе при согласовании действий организаторов торгов, клиринговых организаций между собой с целью получения сверхприбыли за счет нарушения условий добросовестной конкуренции; неуведомление антимонопольного органа в установленных законом случаях и несоблюдение сроков такого уведомления;
6) необоснованный перевод денежных средств и ценных бумаг по ошибочным поручениям клиринговой организации депозитарию и расчетной организации в результате несоблюдения клиринговой организацией установленного порядка осуществления клиринга, требований к сделкам, по которым может проводиться клиринг; отсутствия или несоответствия установленным требованиям системы контроля (сверки) исполнения депозитариями и расчетными организациями операций по обязательствам участника клиринга; несоблюдения требований по созданию и ведению системы учета в клиринговых организациях;
7) отказ от исполнения договора купли-продажи ценных бумаг в результате неспособности клиринговой организации оказывать услуги по определению взаимных обязательств в случае отзыва лицензии профессионального участника, отсутствия гарантийного фонда или его формирования с нарушением требований, установленных законом;
8) завышенная стоимость услуг клиринговой организации, не соответствующих по уровню качества, в том числе в результате ненадлежащей рекламы услуг, сокрытия или искажения обязательной для раскрытия информации.
Типовая последовательность анализа при установлении правонарушений в деятельности по организации торговли (включая деятельность фондовых бирж) и клиринговой деятельности имеет следующий вид:

   ---------------¬  ---------------------------¬  --------------------------------------¬

¦Установление +->¦Ситуационный анализ +->¦Выявление возможных последствий +->
¦факта ¦ ¦нарушений в деятельности ¦ ¦нарушений прав инвесторов ¦
¦правонарушения¦ ¦по организации торговли ¦ ¦организаторами торговли (фондовыми ¦
¦ ¦ ¦и клиринговой деятельности¦ ¦биржами) и клиринговыми организациями¦
L--------------- L--------------------------- L--------------------------------------

   -----------------------------------------------¬  ------------------------¬

-->¦Установление причинно-следственной связи между+->¦Защита прав инвесторов ¦
¦нарушениями в деятельности по организации ¦ ¦в правоприменительной ¦
¦торговли и клиринговой деятельности ¦ ¦практике. Взыскание ¦
¦и последствиями. Выявление виновных лиц. ¦ ¦ущерба ¦
¦Выявление формы и оценка величины ущерба ¦ ¦ ¦
L----------------------------------------------- L------------------------


2.2.3.3. Типичные ситуации и прецеденты

Ситуация 1

   -----------------T-----------------------------------------¬

¦Область ¦Осуществление деятельности организатора ¦
¦правонарушения ¦торговли без лицензии ¦
+----------------+-----------------------------------------+
¦Правонарушители ¦Организатор торговли в лице брокерско- ¦
¦ ¦дилерской компании, выполняющей функции ¦
¦ ¦по организации торговли без ¦
¦ ¦соответствующей лицензии ¦
+----------------+-----------------------------------------+
¦Цель совершения ¦Незаконное проведение торгов акциями ¦
¦правонарушения ¦компании ¦
+----------------+-----------------------------------------+
¦Результат ¦Сделки, возникшие в ходе незаконных ¦
¦совершения ¦торгов, признаны недействительными --> ¦
¦правонарушения ¦реальный ущерб лицу, выигравшему торги ¦
+----------------+-----------------------------------------+
¦Место совершения¦Неорганизованный рынок ¦
L----------------+------------------------------------------


Описание ситуации:
В отношении компании ABC (открытого акционерного общества) открыто конкурсное производство, назначен конкурсный управляющий. На собрании кредиторов ABC принято решение о выставлении всего имущества ABC на открытые торги единым лотом, а также назначены день, дата и место проведения торгов.
Компания BBB (лицензированная брокерско-дилерская компания, не имеющая права осуществлять деятельность по организации торгов и не имеющая лицензии на данную деятельность) незаконно провела торги по продаже акций дочерних предприятий компании ABC, а договоры купли-продажи были заключены на имя конкурсного управляющего.
Итоги рассмотрения правонарушения:
1) действия конкурсного управляющего были признаны неправомерными, он был отстранен судом от выполнения своих обязанностей;
2) торги акциями дочерних предприятий ABC, проведенные компанией BBB, были признаны недействительными, что повлекло недействительность договоров, заключенных с лицом, выигравшем торги.

Ситуация 2

   -----------------T----------------------------------------¬

¦Область ¦Введение в заблуждение инвесторов путем ¦
¦правонарушения ¦нарушения порядка раскрытия ежедневной ¦
¦ ¦информации о торгах: информации по ¦
¦ ¦совершенным в течение торгового дня ¦
¦ ¦сделкам по каждой ценной бумаге ¦
¦ ¦(раздельно по рыночным и адресным ¦
¦ ¦сделкам) ¦
+----------------+----------------------------------------+
¦Правонарушители ¦Фондовая биржа ¦
+----------------+----------------------------------------+
¦Цель совершения ¦Представление искаженной информации об ¦
¦правонарушения ¦объемах торгов ¦
+----------------+----------------------------------------+
¦Результат ¦Искажение информации об объемах торгов ¦
¦совершения ¦--> введение в заблуждение участников ¦
¦правонарушения ¦рынка ¦
+----------------+----------------------------------------+
¦Место совершения¦Организованный рынок ¦
L----------------+-----------------------------------------


Описание ситуации:
В ходе проверки отчетности фондовой биржи ABC регулятор выявил нарушения биржей требований законодательства о разделении всех биржевых сделок на адресные (направленные конкретному лицу) и безадресные (для всех участников рынка). Данное требование было введено регулятором в целях получения объективной информации об объемах торгов и ценах на рынке. Фондовая биржа ABC в течение длительного периода времени не разделяла сделки на адресные и безадресные, что привело к искажению информации об объемах торгов, так как адресные сделки фактически могут быть заключены по любой цене, вне зависимости от цены на рынке. Таким образом, фондовая биржа ABC, не предпринимая мер по устранению нарушения, вводила в заблуждение всех участников рынка.
Регулятор потребовал от фондовой биржи ABC устранить в установленный срок нарушения законодательства, допущенные в ее деятельности. В противном случае фондовая биржа ABC могла быть лишена лицензии на осуществление деятельности организатора торгов.

Ситуация 3

   -------------------T---------------------------------------¬

¦Область ¦Неравный доступ участников к торгам ¦
¦правонарушения ¦ ¦
+------------------+---------------------------------------+
¦Правонарушители ¦Фондовая биржа ¦
+------------------+---------------------------------------+
¦Цель совершения ¦Преимущество одних участников перед ¦
¦правонарушения ¦другими при проведении торгов ¦
+------------------+---------------------------------------+
¦Результат ¦Неравная возможность подачи заявки --> ¦
¦совершения ¦упущенная выгода для участников торгов ¦
¦правонарушения ¦ ¦
+------------------+---------------------------------------+
¦Место совершения ¦Организованный рынок ¦
L------------------+----------------------------------------


Описание ситуации:
При проведении аукциона по размещению облигаций компании ABC в торговой системе фондовой биржи произошел технический сбой: вместо положенного по регламенту времени аукцион начался на несколько минут позже, в течение которых трейдеры не могли отправить свои заявки. Покупка данных бумаг ABC была очень выгодной, и в условиях аукциона решающее преимущество получал тот, кто первым подал заявку. Когда через несколько минут система продолжила свою работу, выяснилось, что удовлетворены всего 4 заявки из 30 поданных, причем последняя удовлетворена не полностью.
В данной ситуации сбой произошел или по техническим причинам из-за большого объема поданных заявок (спрос превысил предложение в 5 раз), или в результате несправедливого проведения торгов биржей, что в любом случае привело к неравному доступу участников рынка к торгам.
Фондовая биржа не смогла обеспечить одинаковых условий участия в торгах по размещению облигаций ABC.

2.2.3.4. Матрица взаимосвязей
"правонарушение - ущерб - оценка"

   ---------------T-----------------------------------------------T---------------¬

¦Код ¦Ущерб, наносимый в результате правонарушения ¦Направления ¦
¦правонарушения+---------------T-------------------------------+оценки/ ¦
¦ ¦Вид ущерба ¦Характеристика ущерба ¦экспертизы ¦
+--------------+---------------+-------------------------------+---------------+
¦20.30.20.01, ¦Реальный ущерб:¦Полная или частичная утрата ¦Оценка ценных ¦
¦20.30.20.02, ¦Утрата ценных ¦ценных бумаг и денежных средств¦бумаг ¦
¦20.30.30.01, ¦бумаг или ¦в результате хищения, обмана и ¦ ¦
¦20.30.30.02, ¦денежных ¦злоупотребления доверием, ¦ ¦
¦20.30.30.04, ¦средств ¦неправомерного списания/ ¦ ¦
¦20.30.30.06, ¦ ¦незачисления на счета клиентов ¦ ¦
¦20.30.30.07, ¦Неоправданные ¦ ¦ ¦
¦20.30.30.15, ¦платежи ¦Приобретение ценных бумаг по ¦ ¦
¦20.30.30.16, ¦ ¦завышенным ценам в связи с ¦ ¦
¦20.30.30.17, ¦ ¦нарушением порядка проведения ¦ ¦
¦20.30.30.18, ¦ ¦торгов, объективности ¦ ¦
¦20.30.30.19, ¦ ¦ценообразования, неравным ¦ ¦
¦20.30.30.20, ¦ ¦доступом участников к торгам ¦ ¦
¦20.30.30.22, ¦ ¦ ¦ ¦
¦20.30.30.27, ¦ ¦Неоправданная оплата услуг по ¦ ¦
¦20.30.30.28 ¦ ¦завышенным ценам в случаях ¦ ¦
¦ ¦ ¦неоказания ими услуг в ¦ ¦
¦ ¦ ¦надлежащие сроки и надлежащего ¦ ¦
¦ ¦ ¦качества ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦Неправомерные взыскания ¦ ¦
¦ +---------------+-------------------------------+---------------+
¦ ¦Упущенная ¦Отсутствие возможности ¦Оценка ценных ¦
¦ ¦выгода: ¦совершения сделки в результате ¦бумаг ¦
¦ ¦Неполучение ¦неравного доступа к торгам, ¦ ¦
¦ ¦возможного ¦технических сбоев, ¦Экспертиза ¦
¦ ¦дохода ¦неправомерного взыскания ¦объемов дохода ¦
¦ ¦ ¦ ¦от возможного ¦
¦ ¦Снижение ¦Неполучение доходов от владения¦альтернативного¦
¦ ¦стоимости ¦ценными бумагами в случае их ¦использования ¦
¦ ¦ценных бумаг ¦утраты ¦активов ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦Утрата ¦Снижение стоимости ценных ¦ ¦
¦ ¦возможности ¦бумаг, ликвидности сегментов ¦ ¦
¦ ¦альтернативного¦рынка по вине организатора ¦ ¦
¦ ¦использования ¦торговли ¦ ¦
¦ ¦активов ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦Утрата возможности ¦ ¦
¦ ¦ ¦альтернативного доходного ¦ ¦
¦ ¦ ¦вложения утраченных или ¦ ¦
¦ ¦ ¦неполученных активов ¦ ¦
+--------------+---------------+-------------------------------+---------------+
¦20.30.20.04, ¦Упущенная ¦Утрата возможности получения ¦Оценка бизнеса ¦
¦20.30.30.13, ¦выгода: ¦дохода, а также дальнейшего ¦ ¦
¦20.30.30.21 ¦Ухудшение ¦осуществления деятельности на ¦Экспертиза ¦
¦ ¦условий ¦запланированных клиентом ¦объемов ¦
¦ ¦деятельности ¦организатора торговли/ ¦неполученного ¦
¦ ¦клиента ¦клиринговой организации ¦дохода ¦
¦ ¦ ¦условиях в связи с ¦ ¦
¦ ¦ ¦разглашением конфиденциальной ¦ ¦
¦ ¦ ¦информации о нем ¦ ¦
+--------------+---------------+-------------------------------+---------------+
¦20.30.20.03, ¦Реальный ущерб:¦Утрата ценных бумаг или ¦Оценка ценных ¦
¦20.30.30.08, ¦Утрата ценных ¦денежных средств в связи с ¦бумаг ¦
¦20.30.30.12, ¦бумаг и ¦неспособностью клиринговой ¦ ¦
¦20.30.30.14, ¦денежных ¦организации выполнять свои ¦ ¦
¦20.30.30.29, ¦средств ¦функции, в т.ч. вызванной ¦ ¦
¦20.30.30.30, ¦ ¦санкциями, наложенными ¦ ¦
¦20.30.30.31 ¦Неоправданные ¦государственным органом ¦ ¦
¦ ¦платежи ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦Выплата завышенного ¦ ¦
¦ ¦ ¦вознаграждения организатору ¦ ¦
¦ ¦ ¦торговли/клиринговой ¦ ¦
¦ ¦ ¦организации при создании ими ¦ ¦
¦ ¦ ¦условий недобросовестной ¦ ¦
¦ ¦ ¦конкуренции ¦ ¦
¦ +---------------+-------------------------------+---------------+
¦ ¦Упущенная ¦Ухудшение качества услуг при ¦Оценка ценных ¦
¦ ¦выгода: ¦неснижении их стоимости в связи¦бумаг ¦
¦ ¦Неполучение ¦с неправомерно полученным ¦ ¦
¦ ¦возможного ¦преимуществом при нарушении ¦Экспертиза ¦
¦ ¦дохода ¦антимонопольного ¦объемов дохода ¦
¦ ¦ ¦законодательства ¦от возможного ¦
¦ ¦Утрата ¦ ¦альтернативного¦
¦ ¦возможности ¦Утрата возможности ¦использования ¦
¦ ¦альтернативного¦альтернативного доходного ¦активов ¦
¦ ¦использования ¦вложения утраченных или ¦ ¦
¦ ¦активов ¦неполученных активов ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦
+--------------+---------------+-------------------------------+---------------+
¦20.30.20.05, ¦Реальный ущерб:¦Утрата денежных средств в связи¦Оценка ценных ¦
¦20.30.30.03, ¦Утрата денежных¦с принятием решения на ¦бумаг ¦
¦20.30.30.05, ¦средств ¦основании ложной или неполной ¦ ¦
¦20.30.30.09, ¦ ¦информации, а также под ¦ ¦
¦20.30.30.10, ¦Неоправданные ¦влиянием неправомерной рекламы ¦ ¦
¦20.30.30.11, ¦платежи ¦ ¦ ¦
¦20.30.30.23, ¦ ¦Выплата завышенного ¦ ¦
¦20.30.30.24, ¦Утрата ¦вознаграждения организатору ¦ ¦
¦20.30.30.25, ¦возможности ¦торговли/клиринговой ¦ ¦
¦20.30.30.26 ¦альтернативного¦организации в случае введения ¦ ¦
¦ ¦использования ¦инвестора в заблуждение ¦ ¦
¦ ¦активов ¦относительно качества ¦ ¦
¦ ¦ ¦предоставляемых услуг ¦ ¦
¦ ¦ ¦посредством их неправомерной ¦ ¦
¦ ¦ ¦рекламы ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦Утрата возможности ¦ ¦
¦ ¦ ¦альтернативного доходного ¦ ¦
¦ ¦ ¦вложения утраченных или ¦ ¦
¦ ¦ ¦неполученных активов ¦ ¦
¦ +---------------+-------------------------------+---------------+
¦ ¦Упущенная ¦Неполучение ожидаемого дохода ¦Оценка ценных ¦
¦ ¦выгода: ¦от сделки, если она совершалась¦бумаг ¦
¦ ¦Неполучение ¦на основе неправомерной ¦ ¦
¦ ¦возможного ¦рекламы, а также под влиянием ¦Экспертиза ¦
¦ ¦дохода ¦неполной или недостоверной ¦объемов дохода ¦
¦ ¦ ¦информации ¦от возможного ¦
¦ ¦Снижение ¦ ¦альтернативного¦
¦ ¦стоимости ¦ ¦использования ¦
¦ ¦ценной бумаги ¦ ¦активов ¦
L--------------+---------------+-------------------------------+----------------


2.2.4. Нарушения при раскрытии информации
профессиональными участниками рынка ценных бумаг

2.2.4.1. Основные виды правонарушений

Отдельные виды нарушений при раскрытии информации на рынке ценных бумаг рассмотрены в составе потенциальных правонарушений отдельно по видам профессиональной деятельности. Коды соответствующих нарушений приведены ниже.

   --------------T--------------------------------------------¬

¦Код ¦Состав правонарушения ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦ ¦Административные правонарушения при ¦
¦ ¦раскрытии информации профессиональными ¦
¦ ¦участниками рынка ценных бумаг ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦20.10.10.05, ¦В области брокерской деятельности ¦
¦20.10.10.07 ¦и доверительного управления ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦20.20.10.04, ¦В области депозитарной деятельности ¦
¦20.20.10.06 ¦ ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦20.30.10.03, ¦В области деятельности по организации ¦
¦20.30.10.04, ¦торговли на рынке ценных бумаг (включая ¦
¦20.30.10.07 ¦деятельность фондовых бирж) и клиринговой ¦
¦ ¦деятельности ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦ ¦Уголовные преступления при раскрытии ¦
¦ ¦информации профессиональными участниками ¦
¦ ¦рынка ценных бумаг ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦20.10.20.07 ¦В области брокерской деятельности ¦
¦ ¦и доверительного управления ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦20.20.20.06 ¦В области депозитарной деятельности ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦20.30.20.05 ¦В области деятельности по организации ¦
¦ ¦торговли на рынке ценных бумаг (включая ¦
¦ ¦деятельность фондовых бирж) и клиринговой ¦
¦ ¦деятельности ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦ ¦Гражданские правонарушения при раскрытии ¦
¦ ¦информации профессиональными участниками ¦
¦ ¦рынка ценных бумаг ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦20.10.30.01, ¦В области брокерской деятельности ¦
¦20.10.30.07, ¦и доверительного управления ¦
¦20.10.30.17, ¦ ¦
¦20.10.30.18 ¦ ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦20.20.30.01, ¦В области депозитарной деятельности ¦
¦20.20.30.07 ¦ ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦20.30.30.08- ¦В области деятельности по организации ¦
¦20.30.30.12 ¦торговли на рынке ценных бумаг (включая ¦
¦ ¦деятельность фондовых бирж) и клиринговой ¦
¦ ¦деятельности ¦
L-------------+---------------------------------------------


2.2.4.2. Анализ причинно-следственных связей,
формирующих правонарушения и наносимый ими ущерб

Основой финансового рынка является открытый и свободный доступ инвесторов к достоверной информации, раскрываемой своевременно и в полном объеме. Высокий уровень информационной прозрачности финансового рынка позволяет объективно учитывать соотношение риска и доходности от предполагаемых операций, делает рынок более предсказуемым и устойчивым.
Вопросы раскрытия информации профессиональными участниками рынка ценных бумаг с этой точки зрения обладают повышенной степенью важности.
Усложнение экономических отношений в сфере рынка ценных бумаг приводит к тому, что посредник в лице профессионального участника превращается в "поставщика информации" первой очереди, следовательно, достоверность и своевременность информации, раскрываемой профессиональными участниками рынка ценных бумаг, приобретает особенное значение.
Всю совокупность информации, поступающую от профессионального участника к его клиентам и инвесторам, можно разделить на три группы:
- информация о самом профессиональном участнике в виде лицензии, документа государственной регистрации, сведений о размере собственных средств, уставного капитала и резервного фонда, информации о существенных фактах и событиях, происходящих в организации - профессиональном участнике, ее финансовой отчетности. Условия предоставления такой информации предусматриваются отдельными положениями законов и нормативных актов;
- информация об эмитенте и инвесторе, рыночная информация, биржевая информация, в получении которой заинтересован клиент и условия предоставления которой содержатся в договоре об оказании услуг профессионального участника. К этой же группе относится аналитическая информация, получаемая как собственными силами профессионального участника, так и от сторонних организаций;
- информация в виде оказания консультационных услуг, помогающих инвестору в принятии решения.
Нарушение обязанностей в области раскрытия информации ведет к искажению данных, получаемых клиентом финансового посредника, создает возможности для принятия нерациональных инвестиционных решений, основанных на необъективной или неполной информации, формирует предпосылки для реализации конфликта интересов между профессиональным участником рынка ценных бумаг и клиентом не в пользу последнего.
Согласно Закону о РЦБ и Закону о защите прав инвесторов статус профессионального участника налагает на него обязанность по раскрытию информации в виде лицензии, документа о государственной регистрации, сведений о размере собственных средств и уставного капитала, а также резервного фонда. Кроме того, профессиональный участник в любом случае обязан уведомить инвестора о его праве получить информацию, предусмотренную законом. При этом профессиональный участник, предоставляя услуги инвесторам - физическим лицам, обязан проинформировать последних о правах и гарантиях, предоставляемых им в соответствии с законодательством.
При этом следует отметить, что российское законодательство выделяет семь видов профессиональной деятельности, в зависимости от которых будет различаться состав предоставляемой информации и требования к ее раскрытию, а также последствия несоблюдения принятых условий раскрытия информации.
Брокерская деятельность, доверительное управление являются бизнесом, ориентированным на клиента, который предполагает непосредственную работу с инвесторами - физическими и юридическими лицами, а также участие посредников в приобретении или отчуждении ценных бумаг инвесторами. Дилерская деятельность предполагает проведение тех же операций отчуждения и приобретения ценных бумаг инвесторами, однако не через посредничество профессионального участника, а непосредственно у профессионального участника.
Согласно требованиям закона профессиональный участник при приобретении у него ценных бумаг инвестором либо при приобретении им ценных бумаг по поручению инвестора обязан по требованию инвестора предоставить сведения о государственной регистрации выпуска этих ценных бумаг и государственный регистрационный номер этого выпуска; сведения, содержащиеся в решении о выпуске этих ценных бумаг и проспекте их эмиссии; сведения о ценах и котировках этих ценных бумаг на организованных рынках ценных бумаг в течение шести недель, предшествовавших дате предъявления инвестором требования о предоставлении информации, если эти ценные бумаги включены в листинг организаторов торговли, либо сведения об отсутствии этих ценных бумаг в листинге организаторов торговли; сведения о ценах, по которым эти ценные бумаги покупались и продавались этим профессиональным участником в течение шести недель, предшествовавших дате предъявления инвестором требования о предоставлении информации, либо сведения о том, что такие операции не проводились; сведения об оценке этих ценных бумаг рейтинговым агентством, признанным в порядке, установленном законодательством Российской Федерации.
Непредоставление перечисленной ниже информации или ее намеренное искажение с целью введения в заблуждение инвестора и его принуждения к совершению сделки является правонарушением, наносящим реальный ущерб инвестору ценных бумаг.
Профессиональная деятельность, связанная с учетом прав на ценные бумаги, который ведут реестродержатели и депозитарии, не связана напрямую с этапом заключения сделки. Тем не менее, специфика выполняемых функций предполагает, что указанные профессиональные участники обязаны доводить до сведения владельцев ценных бумаг информацию от эмитентов ценных бумаг, а также о сроках и условиях реализации прав, предоставляемых ценными бумагами. В случае депозитарной деятельности эта обязанность возникает при указании на нее в договоре депозитарного обслуживания. Непредоставление данной информации чревато нанесением существенного ущерба владельцу ценных бумаг в виде нереализации прав по ценным бумагам, а также может привести к принятию необъективного решения о покупке-продаже ценных бумаг.
Особенные требования к раскрытию информации предъявляются к такому профессиональному участнику, как организатор торговли (фондовая биржа), в цели деятельности которого входит генерирование информации об объективных рыночных ценах ценных бумаг, ценах спроса и предложения на ценную бумагу, об объемах торгов, а также расчет агрегированных показателей (индексов), позволяющих судить о направленности движения рынка и строить кратко-, средне- и долгосрочные стратегии работы инвестора на рынке ценных бумаг. Ненадлежащее предоставление информации в виде сведений о нестандартных сделках, о приостановлении или прекращении допуска участников к торгам, об изменении статуса ценной бумаги того или иного эмитента в котировальных списках, а также отсутствие статистики указанных показателей может существенно дезориентировать инвестора и принудить его к совершению сделок заведомо хуже рыночных.
Стороны и формы проявления конфликтов интересов в случае неправомерных действий профессионального участника рынка ценных бумаг в области раскрытия информации.
Указанные выше правонарушения исходят из возникновения конфликта интересов между профессиональным участником рынка ценных бумаг и его клиентом.
В случае возникновения конфликта интересов между брокерской компанией и ее клиентом действия брокера будут направлены на разрешение данного конфликта в свою пользу следующим образом:
- например, для получения вознаграждения брокерская компания может осуществлять для клиента сделки с ценными бумагами, зная о неудовлетворительном финансовом состоянии эмитента или имея имущественный интерес в данных ценных бумагах.
Часто возникающий внутри брокерской компании конфликт интересов - это конфликт интересов аналитического и клиентского отделов, в результате чего аналитики публикуют обзоры и отчеты, содержащие ложную или искаженную информацию, выгодную клиентам отдела или самому брокеру для привлечения клиента к совершению тех или иных сделок. Такой конфликт может возникнуть следующим образом:
1) в результате неправомерных действий сотрудников в области раскрытия информации в целях личного обогащения в ущерб интересам клиентов и репутации брокерской компании, т.е. без ведома и участия самой компании (например, в случае необоснованного повышения рекомендаций относительно акций, которыми владеет аналитик или его близкие);
2) в результате действий самой брокерской компании:
- при неэффективной системе внутреннего контроля в компании, отсутствии "китайских стен" между аналитическим и клиентским отделами (например, в случае использования клиентским отделом аналитических отчетов до их публикации);
- при установлении зависимости размера компенсации аналитиков от доходов клиентского отдела или доходов компании (например, при размещении брокерской компанией ценных бумаг какого-либо эмитента аналитики могут подогревать интерес инвесторов, необоснованно прогнозируя высокие темпы роста курса данных ценных бумаг в будущем);
- при поощрении взаимодействия аналитиков и клиентского отдела в целях увеличения доходов компании.
В российской практике возникновению данного конфликта интересов способствует отсутствие четких требований к раскрытию информации аналитическими отделами брокерско-дилерских компаний (например, таких, как ограничения на инвестиции аналитиков, раскрытие информации о компенсациях аналитиков и самой компании и т.д.). Возможной является ситуация, когда аналитики рекомендуют инвесторам ценные бумаги своих клиентов, давая завышенные оценки их справедливой стоимости.
Депозитарии и регистраторы, взаимодействующие друг с другом и эмитентами, также вынуждены разрешать конфликт интересов, связанный со стремлением к получению необоснованных дополнительных доходов за счет вступления в сговор с эмитентом, владельцами ценных бумаг указанного эмитента о сокрытии важной информации об эмитенте, о сроках и условиях реализации прав, предоставляемых ценными бумагами, права на которые учитываются регистратором или депозитарием.
Разрешение таких конфликтов интересов в пользу депозитария и регистратора может привести к реальному ущербу и упущенной выгоде инвестора. С одной стороны, инвестор принимает решения об использовании принадлежащих ему ценных бумаг на основе неполного владения информацией, с другой стороны, он может не реализовать свои права по ценной бумаге вследствие неведения и пропуска установленного срока исполнения.
В случае если депозитарий или регистратор раскрывает в своих интересах ложную или недостоверную информацию от имени эмитента, этот ущерб может увеличиться многократно, в том числе за счет существенного снижения стоимости ценных бумаг эмитента на открытом рынке. Более подробно следствия нарушения законодательства по раскрытию информации депозитариями рассмотрены в разделе 2.2.2 настоящей Методики.
Нарушение законодательства о раскрытии информации организаторами торговли (фондовой биржей) имеет далеко идущие и масштабные последствия, которые проявляются: в нарушении справедливости ценообразования; в повышенной волатильности рынка; в снижении его ликвидности; в потерях стоимости ценных бумаг; во введении в заблуждение инвесторов, а также в стимулировании их к необоснованному принятию решений, срыву стратегий работы на финансовом рынке.
Более подробно следствия нарушения законодательства по раскрытию информации организаторами торговли (фондовыми биржами), а также связанными с ними клиринговыми организациями рассмотрены в разделе 2.2.3 настоящей Методики.
Типичные проявления нарушений при раскрытии информации профессиональными участниками рынка ценных бумаг:
- предоставление инвестору вводящих в заблуждение рекомендаций, основанных: на собственных интересах брокера-дилера в ущерб интересам клиента; на неуведомлении клиента о конфликте интересов между ним и брокером-дилером или его аффилированными лицами; на искажении или незнании инвестиционных целей клиента в связи с неполучением по вине брокера-дилера информации о финансовом положении клиента, его инвестиционном опыте и инвестиционных целях; на непредставлении информации клиенту об уровне рисков, присущих рекомендуемой сделке; на обещаниях или гарантировании доходности, на утверждениях об отсутствии рисков или их минимальных значениях, сделанных профессиональным участником рынка ценных бумаг;
- отсутствие отчетности по сделкам и активам клиента;
- представление инвестору несвоевременной, неполной или искаженной отчетности о совершенных сделках и активах клиента;
- отказ от раскрытия информации профессиональным участником рынка ценных бумаг в соответствии с законными требованиями клиента;
- предоставление неверной, вводящей в заблуждение или преднамеренно искаженной информации о брокере-дилере/доверительном управляющем, направленной на преуменьшение финансовых и иных рисков, связанных с вступлением в клиентские отношения с профессиональным участником рынка ценных бумаг, с преувеличением его способности в своевременном и полном выполнении сделок в интересах клиента;
- при деятельности брокера-дилера в качестве финансового консультанта <39> - подготовка и подписание недостоверного проспекта ценных бумаг, участие в раскрытии эмитентом заведомо недостоверной информации при первичном размещении ценных бумаг;
- содействие в совершении сделок с эмиссионными ценными бумагами, которые не прошли государственную регистрацию, на основе предоставления клиенту ложной информации о них как о зарегистрированных (в качестве финансового консультанта или в ином качестве при первичном размещении, в качестве брокера на вторичном рынке) либо на основе непредоставления клиенту информации о том, что ценные бумаги не могут быть объектами сделок как не прошедшие государственную регистрацию;
- непредоставление информации владельцу ценных бумаг о существенных фактах и событиях в деятельности эмитента; направление ложной информации со стороны регистраторов и депозитариев, в обязанности которых входит раскрытие владельцам ценных бумаг информации, поступающей от эмитента;
- нарушение организатором торговли порядка подготовки и способа предоставления информации участникам торгов, отвечающей принципам объективности, периодичности, доступности для обработки и анализа.
   --------------------------------

<39> Финансовые консультанты - профессиональные участники рынка ценных бумаг, осуществляющие подготовку проспектов ценных бумаг при их выпуске и обеспечивающие подлинность данных при раскрытии информации на первичном рынке ценных бумаг. Основная функция финансового консультанта в границах, установленных Законом "О рынке ценных бумаг", - оказание эмитенту услуг по подготовке проспекта ценных бумаг; удостоверение соответствия информации, раскрываемой эмитентом в процессе эмиссии ценных бумаг, требованиям российского законодательства; в частности, с этой целью подписание проспекта ценных бумаг.

Причинно-следственные связи, ведущие к возникновению материального ущерба.
Непредставление, задержка или нерегулярное представление отчетности о совершенных сделках; направление информации не в полном объеме; подготовка информации внутри организации - профессионального участника рынка ценных бумаг в сокращенном объеме, не обеспечивающем ее полное раскрытие; предоставление неверной, вводящей в заблуждение или преднамеренно искаженной информации об объектах инвестиций, о брокере-дилере/доверительном управляющем; отказ от раскрытия информации в соответствии с законными требованиями клиента, неуведомление о рисках, сопутствующих совершению предполагаемой операции, и др. - все эти правонарушения приводят к тому, что инвестор не обладает всей необходимой информацией для принятия правильных инвестиционных решений, вкладывает свои средства в ценные бумаги по завышенной цене; не обладает возможностью своевременно освободить свой портфель от ценных бумаг, которые объективно обладают меньшей стоимостью, нежели чем в соответствии с искаженной, недостоверной информацией о совершенных сделках и объектах инвестиций; не способен осуществлять свои инвестиционные стратегии, сохраняет договорные отношения с профессиональным участником рынка ценных бумаг, не обладающим финансовой устойчивостью и операционной способностью, несущим повышенные для клиента риски, и т.п.
Непредоставление, раскрытие не в полном объеме, несвоевременное предоставление информации, содержащей данные об эмитенте ценных бумаг и его финансово-хозяйственной деятельности со стороны депозитария и регистратора; неполучение и непередача депозитарием своему клиенту документов, полученных от эмитента или регистратора, непередача регистратором документов, полученных от эмитента, и другие подобные правонарушения приводят к нереализации или несвоевременной реализации прав, предоставляемых ценной бумагой, вводят инвестора в заблуждение, ведут к необоснованному инвестиционному решению.
Нарушение порядка информирования членов биржи и участников биржевой торговли о предшествовавших и предстоящих торгах, условиях подачи заявок, сроках их рассмотрения и порядке удовлетворения (при первичном размещении ценных бумаг на организованном рынке); искажение рыночной информации, нарушение порядка ее формирования и предоставления приводят к значительному ущербу в виде упущенной выгоды, а также к совершению сделок купли-продажи ценных бумаг по ценам хуже рыночных.
Все многообразие правонарушений в области раскрытия информации на рынке ценных бумаг можно свести к нескольким видам ущерба.
Типовая последовательность анализа при установлении правонарушений в области раскрытия информации на финансовом и фондовом рынках имеет следующий вид:

   -------------------¬  ------------------------------¬  --------------------------------¬

¦Установление факта+->¦Ситуационный анализ нарушений+->¦Выявление возможных последствий+->
¦правонарушения ¦ ¦в раскрытии информации ¦ ¦нарушений в раскрытии ¦
¦ ¦ ¦профессиональными участниками¦ ¦информации профессиональными ¦
¦ ¦ ¦рынка ценных бумаг ¦ ¦участниками рынка ценных бумаг ¦
L------------------- L------------------------------ L--------------------------------

   -----------------------------------------------¬  ------------------------¬

-->¦Установление причинно-следственной связи между+->¦Защита прав инвесторов ¦
¦нарушениями в раскрытии информации ¦ ¦в правоприменительной ¦
¦профессиональными участниками и последствиями.¦ ¦практике. Взыскание ¦
¦Выявление виновных лиц. Выявление ¦ ¦ущерба ¦
¦формы и оценка величины ущерба ¦ ¦ ¦
L----------------------------------------------- L------------------------


2.2.4.3. Типичные ситуации и прецеденты

Ситуация 1

   -----------------T-----------------------------------------¬

¦Область ¦Предоставление брокером заведомо ложной ¦
¦правонарушения ¦и недостоверной информации; злостное ¦
¦ ¦уклонение руководителя брокера, ¦
¦ ¦обязанного обеспечить информацией ¦
¦ ¦инвестора или регулирующий орган, ¦
¦ ¦от предоставления информации, содержащей ¦
¦ ¦данные об эмитенте, его финансово- ¦
¦ ¦хозяйственной деятельности и ценных ¦
¦ ¦бумагах, сделках и иных операциях ¦
¦ ¦с ценными бумагами ¦
+----------------+-----------------------------------------+
¦Правонарушители ¦Брокерская компания, руководители ¦
¦ ¦и сотрудники ее аналитического отдела ¦
¦ ¦и клиентского отдела ¦
+----------------+-----------------------------------------+
¦Цель совершения ¦Получение компанией вознаграждения от ¦
¦правонарушения ¦клиента, а также получение сотрудниками ¦
¦ ¦вознаграждения в большем размере за счет ¦
¦ ¦увеличения доходов компании ¦
+----------------+-----------------------------------------+
¦Результат ¦Введение в заблуждение инвесторов ¦
¦совершения ¦ ¦
¦правонарушения ¦ ¦
+----------------+-----------------------------------------+
¦Место совершения¦Организованный рынок ¦
L----------------+------------------------------------------


Описание ситуации:
Компания ABC - один из крупнейших инвестиционных банков, предоставляющих полный комплекс услуг на рынке ценных бумаг - брокерские услуги, аналитика, клиентские услуги, - допустила следующие правонарушения в своей деятельности:
1) ABC опубликовала позитивные аналитические отчеты по ряду компаний, причем содержание отчетов противоречило негативному мнению о данных компаниях, выраженному аналитиками ABC во внутрикорпоративной почте ("в данных компаниях нет ничего интересного, кроме вознаграждения клиентскому отделу" - из электронной почты аналитиков);
2) ABC допустила возникновение конфликта интересов между аналитическим и клиентским отделами компании:
- клиентский отдел ABC влиял на выбор аналитиками объектов исследования (например, крупные клиенты клиентского отдела) и определял, каким образом оценивать данные компании;
- ABC поощряла регулярное участие аналитиков в маркетинговых кампаниях клиентского отдела для повышения интереса инвесторов к определенным компаниям;
- аналитический отдел ABC осуществлял распространение своих отчетов клиентам и клиентскому отделу до их официальной публикации;
- система вознаграждения аналитиков ABC прямо зависела от общей выручки компании и клиентского отдела, в том числе от доли аналитического отдела в данных доходах.
Таким образом, компания ABC своими действиями способствовала созданию конфликта интересов между аналитическим и клиентским отделами, а система внутреннего контроля в компании ABC не обеспечила независимость данных отделов друг от друга.
Итоги рассмотрения правонарушения:
Суд обязал компанию ABC выплатить всю сумму доходов, полученных в результате совершения правонарушений, и проценты за пользование чужими средствами, а также наложил на ABC административный штраф.

Ситуация 2

   -----------------T-----------------------------------------¬

¦Область ¦Нарушение брокером права инвестора на ¦
¦правонарушения ¦получение необходимой и достоверной ¦
¦ ¦информации об эмитенте ценной бумаги, ¦
¦ ¦условиях ее выпуска и обращения ¦
+----------------+-----------------------------------------+
¦Правонарушители ¦Брокерская компания, один из ¦
¦ ¦руководителей компании ¦
+----------------+-----------------------------------------+
¦Цель совершения ¦Получение значительной суммы ¦
¦правонарушения ¦вознаграждения от клиента ¦
+----------------+-----------------------------------------+
¦Результат ¦Участие в фальсификации информации о ¦
¦совершения ¦финансовом состоянии эмитента - клиента ¦
¦правонарушения ¦брокерской компании ¦
+----------------+-----------------------------------------+
¦Место совершения¦Организованный рынок ¦
L----------------+------------------------------------------


Описание ситуации:
Компания ABC является лицензированной брокерско-дилерской компанией. Один из руководителей ABC в целях своего личного обогащения и увеличения вознаграждения ABC способствует завышению доходов в финансовой отчетности публичной компании BBB. Компания BBB терпит убытки, поэтому для оправдания ожиданий аналитиков и поддержания высокого курса своих акций она обращается к ABC с целью фальсификации своей финансовой отчетности. Компания ABC заключает сделку с опционами компании BBB, зная, что результатом сделки будет существенное завышение доходов BBB, не раскрывая данной информации инвесторам. За участие в данной сделке компания ABC получила значительную сумму вознаграждения от BBB.
Итоги рассмотрения правонарушения:
1) суд обязал компанию ABC выплатить всю сумму незаконно полученных доходов, а также наложил административный штраф;
2) суд запретил руководителю ABC, участвующему в правонарушении, занимать в будущем руководящие должности в публичных компаниях, а также обязал его оказывать содействие при проведении дальнейшего расследования мошенничества компании BBB.

2.2.4.4. Матрица взаимосвязей
"правонарушение - ущерб - оценка"

   ---------------T------------------------------------T------------¬

¦Код ¦Ущерб, наносимый в результате ¦Направления ¦
¦правонарушения¦правонарушения ¦оценки/ ¦
¦ +-------------T----------------------+экспертиза ¦
¦ ¦Вид ущерба ¦Характеристика ущерба ¦ ¦
+--------------+-------------+----------------------+------------+
¦20.10.20.07, ¦Виды ущерба, его характеристика, а также ¦
¦20.10.30.01, ¦целесообразные направления оценки/экспертизы ¦
¦20.10.30.07, ¦рассмотрены в разделе 2.2.1.4 настоящей Методики ¦
¦20.10.30.17, ¦ ¦
¦20.10.30.18 ¦ ¦
+--------------+-------------------------------------------------+
¦20.20.20.06, ¦Виды ущерба, его характеристика, а также ¦
¦20.20.30.01, ¦целесообразные направления оценки/экспертизы ¦
¦20.20.30.07 ¦рассмотрены в разделе 2.2.2.4 настоящей Методики ¦
+--------------+-------------------------------------------------+
¦20.30.20.05, ¦Виды ущерба, его характеристика, а также ¦
¦20.30.30.08, ¦целесообразные направления оценки/экспертизы ¦
¦20.30.30.09, ¦рассмотрены в разделе 2.2.2.4 настоящей Методики ¦
¦20.30.30.10, ¦ ¦
¦20.30.30.11, ¦ ¦
¦20.30.30.12 ¦ ¦
L--------------+--------------------------------------------------


2.2.5. Нарушения в области смежного законодательства
(антимонопольного регулирования и законодательства
о рекламе) на финансовом и фондовом рынках

2.2.5.1. Основные виды правонарушений

Нарушения в области антимонопольного регулирования и законодательства о рекламе на финансовом и фондовом рынках рассмотрены в разделах Методики, относящихся к конкретным видам профессиональной деятельности (брокерской, доверительного управления, депозитарной, по организации торговли и т.п.).
Вместе с тем ниже повторены коды указанных правонарушений, сгруппированные по видам профессиональной деятельности.

   ---------------T-------------------------------------------¬

¦Код ¦Состав правонарушения ¦
+--------------+-------------------------------------------+
¦ ¦Административные правонарушения ¦
¦ ¦профессиональных участников рынка ценных ¦
¦ ¦бумаг в области смежного законодательства ¦
¦ ¦(антимонопольного регулирования и ¦
¦ ¦законодательства о рекламе) ¦
+--------------+-------------------------------------------+
¦20.10.10.02, ¦В области брокерской деятельности ¦
¦20.10.10.08 ¦и доверительного управления ¦
+--------------+-------------------------------------------+
¦20.20.10.02 ¦В области депозитарной деятельности ¦
+--------------+-------------------------------------------+
¦20.30.10.02, ¦В области деятельности по организации ¦
¦20.30.10.05, ¦торговли на рынке ценных бумаг (включая ¦
¦20.30.10.08 ¦деятельность фондовых бирж) и клиринговой ¦
¦ ¦деятельности ¦
+--------------+-------------------------------------------+
¦ ¦Уголовные преступления профессиональных ¦
¦ ¦участников рынка ценных бумаг в области ¦
¦ ¦смежного законодательства (антимонопольного¦
¦ ¦регулирования и законодательства о рекламе)¦
+--------------+-------------------------------------------+
¦20.10.20.08 ¦В области брокерской деятельности ¦
¦ ¦и доверительного управления ¦
+--------------+-------------------------------------------+
¦20.20.20.07 ¦В области депозитарной деятельности ¦
+--------------+-------------------------------------------+
¦20.30.20.03 ¦В области деятельности по организации ¦
¦ ¦торговли на рынке ценных бумаг (включая ¦
¦ ¦деятельность фондовых бирж) и клиринговой ¦
¦ ¦деятельности ¦
+--------------+-------------------------------------------+
¦ ¦Гражданские правонарушения профессиональных¦
¦ ¦участников рынка ценных бумаг в области ¦
¦ ¦смежного законодательства (антимонопольного¦
¦ ¦регулирования и законодательства о рекламе)¦
+--------------+-------------------------------------------+
¦20.10.30.19- ¦В области брокерской деятельности ¦
¦20.10.30.26 ¦и доверительного управления ¦
+--------------+-------------------------------------------+
¦20.20.30.10- ¦В области депозитарной деятельности ¦
¦20.20.30.18 ¦ ¦
+--------------+-------------------------------------------+
¦20.30.30.23- ¦В области деятельности по организации ¦
¦20.30.30.31 ¦торговли на рынке ценных бумаг (включая ¦
¦ ¦деятельность фондовых бирж) и клиринговой ¦
¦ ¦деятельности ¦
L--------------+--------------------------------------------


2.2.5.2. Анализ причинно-следственных связей, формирующих
правонарушения и наносимый ими ущерб

На рынке ценных бумаг, страховом и банковском рынках, в отрасли коллективных инвестиций (инвестиционные и негосударственные пенсионные фонды) доминируют группы из нескольких финансовых организаций, занимающих преобладающую часть рынка. Например, на рынке акций Российской торговой системы 7-10 брокерских компаний занимают 50-60% рынка притом, что рынок имеет незначительные объемы, более 60% оборота рынка формируется 5-6 акциями. На рынке депозитарных услуг примерно на половину от общего числа организаций, имеющих лицензию, приходится около 75% рынка депозитарных услуг <40>.
   --------------------------------

<40> Анализ конкурентной среды на рынке услуг регистраторов и депозитариев, 2003 г. Управление контроля и надзора на рынке финансовых услуг ФАС РФ.

Такая структура рынка открывает существенные возможности для соглашений и согласованных действий финансовых организаций, нарушающих честность и справедливость ценообразования на финансовые услуги. По оценке, на российском рынке ценных бумаг широко распространено манипулирование ценами, основанное на картельных соглашениях и согласованных действиях брокеров-дилеров и связанных с ними инвестиционных институтов. Высокий уровень концентрации финансовых рынков в Москве (50-90% операций и активов) создает предпосылки для нарушений условий конкуренции между рынками финансовых услуг и создает необходимость эффективной системы правоприменения, направленной на защиту интересов инвесторов, на обеспечение честности и справедливости механизма ценообразования на финансовые услуги.
Рынки услуг в области коллективных инвестиций, как федеральный, так и региональные, являются высококонцентрированными, со слабо развитой конкуренцией, что также создает предпосылки для снижения эффективности и надежности учетной системы рынка ценных бумаг в России и нарушения прав инвесторов.
К нарушениям прав и законных интересов инвесторов также приводят неправомерные действия профессиональных участников при осуществлении ими рекламы своих услуг. Реклама услуг на финансовом и фондовом рынках обладает своей спецификой: это реклама продуктов, не являющихся товарами первой необходимости, их приобретение связано с высокими рисками и возможностью получения крупного материального ущерба <41>. Поэтому действия участников рынка ценных бумаг должны соответствовать требованиям законодательства к осуществлению рекламы на финансовых рынках.
   --------------------------------

<41> Максимченко С.Б. Маркетинг участников рынка ценных бумаг. Дипломная работа. Финансовая академия при Правительстве РФ.

Стороны и формы проявления конфликтов интересов

Правонарушения участников рынка ценных бумаг в области антимонопольного регулирования и законодательства о рекламе исходят из следующих конфликтов интересов, разрешаемых виновными лицами в свою пользу.
В части антимонопольного регулирования конфликты интересов проявляются в том, что виновные лица стремятся путем установления своего монопольного положения на финансовом и фондовом рынках получить неоправданную имущественную выгоду за счет и в ущерб интересам инвесторов и других участников фондового рынка.
Для достижения этих целей в конфликте интересов виновная сторона может вступать в соглашения или осуществлять согласованные действия, которые имеют либо могут иметь своим результатом ограничение конкуренции на рынке финансовых услуг, в том числе соглашения или согласованные действия, прямо или косвенно направленные на:
а) установление (поддержание) цен (тарифов), скидок, надбавок, доплат, наценок, процентных ставок;
б) повышение, снижение или поддержание цен на торгах;
в) раздел рынка финансовых услуг по территориальному принципу, по видам предоставляемых финансовых услуг либо по потребителям финансовых услуг;
г) ограничение доступа на рынок финансовых услуг или устранение с него других профессиональных участников рынка ценных бумаг;
д) установление необоснованных критериев членства, являющихся барьерами при вступлении в торговые и иные системы, без участия в которых конкурирующие между собой профессиональные участники рынка ценных бумаг не смогут предоставить своим потребителям необходимые финансовые услуги, чтобы конкурировать на фондовом рынке.
С целью недобросовестной конкуренции на фондовом рынке могут заключаться соглашения или вестись согласованные действия, которые противоречат законодательству РФ и обычаям делового оборота и могут причинить или причиняют убытки другим профессиональным участникам рынка ценных бумаг - конкурентам либо наносят ущерб их деловой репутации, в том числе при осуществлении рекламы:
а) распространение ложных, неточных или искаженных сведений, способных причинить убытки другому профессиональному участнику рынка ценных бумаг либо нанести ущерб его деловой репутации;
б) некорректное сравнение профессиональным участником рынка ценных бумаг предоставляемых им финансовых услуг с финансовыми услугами, предоставляемыми другими участниками;
в) получение, использование и разглашение информации, составляющей служебную или коммерческую тайну, без согласия ее владельца.
Типовая последовательность анализа при установлении правонарушений в области антимонопольного регулирования и законодательства о рекламе имеет следующий вид:

   ---------------¬  ---------------------------------¬  --------------------------------¬

¦Установление +->¦Ситуационный анализ нарушений +->¦Выявление возможных +->
¦факта ¦ ¦в области антимонопольного ¦ ¦последствий нарушений в области¦
¦правонарушения¦ ¦регулирования и законодательства¦ ¦антимонопольного регулирования ¦
¦ ¦ ¦о рекламе на финансовом ¦ ¦и законодательства о рекламе ¦
¦ ¦ ¦и фондовом рынках ¦ ¦на финансовом и фондовом рынках¦
L--------------- L--------------------------------- L--------------------------------

   -------------------------------------------------¬  -------------------------¬

-->¦Установление причинно-следственной связи между +->¦Защита прав инвесторов ¦
¦нарушениями в области антимонопольного ¦ ¦в правоприменительной ¦
¦регулирования и законодательства о рекламе ¦ ¦практике. Взыскание ¦
¦на финансовом и фондовом рынках и последствиями.¦ ¦ущерба ¦
¦Выявление виновных лиц. Выявление формы и ¦ L-------------------------

¦оценка величины ущерба ¦
L-------------------------------------------------


2.2.5.3. Типичные ситуации и прецеденты

Ситуация 1

   --------------------T--------------------------------------¬

¦Область ¦Осуществление брокером ¦
¦правонарушения ¦недобросовестной, недостоверной или ¦
¦ ¦заведомо ложной рекламы; ¦
¦ ¦предоставление любого рода гарантии, ¦
¦ ¦обещания или предположения о будущей ¦
¦ ¦эффективности (доходности) ¦
¦ ¦деятельности ¦
+-------------------+--------------------------------------+
¦Правонарушители ¦Брокерско-дилерская компания ¦
+-------------------+--------------------------------------+
¦Цель совершения ¦Повышение интереса инвесторов к ¦
¦правонарушения ¦размещению ценных бумаг клиента ¦
¦ ¦брокерской компании ¦
+-------------------+--------------------------------------+
¦Результат ¦Завышение оценки справедливой ¦
¦совершения ¦стоимости акций в аналитических ¦
¦правонарушения ¦отчетах брокера ¦
+-------------------+--------------------------------------+
¦Место совершения ¦Организованный рынок ¦
L-------------------+---------------------------------------


Описание ситуации:
Брокерско-дилерская компания ABC является андеррайтером и ведущим менеджером размещения акций компании BBB. ABC осуществляет активное рекламирование акций BBB, используя для этого выпущенные аналитические отчеты. Кроме того, в сообщениях сотрудников брокерской компании ABC содержатся заявления о перспективах получения высокой прибыли и возможной нехватки акций BBB в процессе размещения, что может расцениваться как предоставление любого рода гарантий, обещания будущей эффективности вложений в данные ценные бумаги, что недопустимо при осуществлении рекламы на рынке финансовых услуг.
При определении оценки справедливой стоимости акций BBB компания ABC использует в своих расчетах заниженную ставку налога на прибыль, а также финансовые показатели деятельности BBB, не соответствующие реальным показателям BBB.
Таким образом, действия ABC направлены на повышение интереса инвесторов к размещаемым ценным бумагам клиента ABC путем опубликования недостоверной, недобросовестной рекламы данных ценных бумаг и введения инвесторов в заблуждение.

Ситуация 2

   ------------------T----------------------------------------------------¬

¦Область ¦Нарушение порядка, сроков и условий уведомления ¦
¦правонарушения ¦федерального антимонопольного органа о создании ¦
¦ ¦финансовой организации ¦
+-----------------+----------------------------------------------------+
¦Правонарушители ¦Брокерско-дилерская компания ¦
+-----------------+----------------------------------------------------+
¦Цель совершения ¦Неуведомление федерального антимонопольного органа ¦
¦правонарушения ¦о создании финансовой организации ¦
+-----------------+----------------------------------------------------+
¦Результат ¦Нарушение сроков уведомления федерального ¦
¦совершения ¦антимонопольного органа о создании финансовой ¦
¦правонарушения ¦организации ¦
L-----------------+-----------------------------------------------------


Описание ситуации:
Брокерско-дилерская компания ABC осуществила создание финансовой организации "ABC ФК" и не уведомила об этом антимонопольный орган в установленный законодательством срок. После рассмотрения дела антимонопольным органом генеральный директор ABC был признан виновным в нарушении антимонопольного законодательства и был обязан выплатить административный штраф.

2.2.5.4. Матрица взаимосвязей
"правонарушение - ущерб - оценка"

   ---------------T--------------------------------------T-----------¬

¦Код ¦Ущерб, наносимый в результате ¦Направления¦
¦правонарушения¦правонарушения ¦оценки ¦
¦ +----------------T---------------------+ ¦
¦ ¦Вид ущерба ¦Характеристика ущерба¦ ¦
+--------------+----------------+---------------------+-----------+
¦20.10.20.08, ¦Виды ущерба, его характеристика, а также ¦
¦20.10.30.19, ¦целесообразные направления оценки/экспертизы ¦
¦20.10.30.20, ¦рассмотрены в разделе 2.2.1.4 настоящей Методики ¦
¦20.10.30.21, ¦ ¦
¦20.10.30.22, ¦ ¦
¦20.10.30.23, ¦ ¦
¦20.10.30.24, ¦ ¦
¦20.10.30.25, ¦ ¦
¦20.10.30.26 ¦ ¦
+--------------+--------------------------------------------------+
¦20.20.20.07, ¦Виды ущерба, его характеристика, а также ¦
¦20.20.30.10, ¦целесообразные направления оценки/экспертизы ¦
¦20.20.30.11, ¦рассмотрены в разделе 2.2.2.4 настоящей Методики ¦
¦20.20.30.12, ¦ ¦
¦20.20.30.13, ¦ ¦
¦20.20.30.14, ¦ ¦
¦20.20.30.15, ¦ ¦
¦20.20.30.16, ¦ ¦
¦20.20.30.17, ¦ ¦
¦20.20.30.18 ¦ ¦
+--------------+--------------------------------------------------+
¦20.30.20.03, ¦Виды ущерба, его характеристика, а также ¦
¦20.30.30.23, ¦целесообразные направления оценки/экспертизы ¦
¦20.30.30.24, ¦рассмотрены в разделе 2.2.3.4 настоящей Методики ¦
¦20.30.30.25, ¦ ¦
¦20.30.30.26, ¦ ¦
¦20.30.30.27, ¦ ¦
¦20.30.30.28, ¦ ¦
¦20.30.30.29, ¦ ¦
¦20.30.30.30, ¦ ¦
¦20.30.30.31 ¦ ¦
L--------------+---------------------------------------------------


2.3. Запрещенные торговые практики
на фондовом рынке

2.3.1. Манипулирование ценами

2.3.1.1. Основные виды правонарушений

   -------------T-----------------------------------------------¬

¦Код ¦Состав правонарушения ¦
+------------+-----------------------------------------------+
¦ ¦Административные правонарушения в области ¦
¦ ¦манипулирования ценами ¦
+------------+-----------------------------------------------+
¦ ¦Административная ответственность за ¦
¦ ¦правонарушения в области манипулирования ¦
¦ ¦ценами не предусмотрена в связи с отсутствием ¦
¦ ¦установленного порядка ценообразования на ¦
¦ ¦фондовом рынке, равно как установленного ¦
¦ ¦порядка регулирования цен (тарифов) ¦
+------------+-----------------------------------------------+
¦ ¦Уголовные преступления в области ¦
¦ ¦манипулирования ценами ¦
+------------+-----------------------------------------------+
¦ ¦Уголовная ответственность за правонарушения ¦
¦ ¦в области манипулирования ценами на ¦
¦ ¦российском рынке ценных бумаг не ¦
¦ ¦предусмотрена ¦
+------------+-----------------------------------------------+
¦ ¦Гражданские правонарушения в области ¦
¦ ¦манипулирования ценами ¦
+------------+-----------------------------------------------+
¦30.10.30.01 ¦Осуществление манипулирования ценами на рынке ¦
¦ ¦ценных бумаг и понуждение к покупке или ¦
¦ ¦продаже ценных бумаг путем предоставления ¦
¦ ¦умышленно искаженной информации о ценных ¦
¦ ¦бумагах, эмитентах, эмиссионных ценных бумагах,¦
¦ ¦ценах на ценные бумаги, включая информацию, ¦
¦ ¦представленную в рекламе [Закон о РЦБ, ¦
¦ ¦ст. 51] ¦
L------------+------------------------------------------------


2.3.1.2. Анализ причинно-следственных связей, формирующих
правонарушения и наносимый ими ущерб <42>

   --------------------------------

<42> На сегодняшний день манипулирование ценами на рынке ценных бумаг как одна из значимых проблем, подрывающих инвестиционную привлекательность рынка в целом и препятствующая полноценному выполнению фондовым рынком своей основной функции - перераспределения временно свободных денежных средств на цели финансирования реального сектора экономики, недостаточно регулируется российским законодательством. Значимая часть нарушений, относимых к области манипулирования ценами на рынке ценных бумаг, подробно в нормативных актах не определена, что может привести к проблемам в доказательстве наличия юридического состава правонарушения. Ниже будут приведены примеры типичных расследований в области манипулирования ценами, основанные на международной практике.

Манипулятивные сделки, манипулирование ценами - деятельность на рынке ценных бумаг или на ином финансовом или товарном рынке, цель которой - извлечение выгоды из нарушения принципа открытого и честного конкурентного установления цены, искусственное воздействие на цены, побуждение других участников рынка покупать или продавать ценные бумаги или иные финансовые инструменты по несправедливым ценам, которые никогда бы не сложились на данном уровне на открытом и честном рынке.
Манипулирование оказывает негативное влияние на рынок, предопределяя неправильное, искаженное распределение финансовых ресурсов. Искажается ценообразование на финансовые активы. Оказываются незащищенными розничные инвесторы, подрываются стимулы и интерес к массовому инвестированию.
Оказываются нарушенными такие фундаментальные принципы публичного, открытого рынка, как этичность, честность, равенство возможностей для инвесторов. Как следствие, снижается эффективность рынка, неоправданно усиливается его спекулятивный характер.
Становится невозможным оценить финансовые активы, перестают быть применимыми методы фундаментального и технического анализа финансового и фондового рынков. Рядовой инвестор неизбежно проигрывает, поскольку динамика фондового рынка не носит объективного характера, цены на финансовые активы складываются по правилам, известным только узкой группе игроков, которые манипулируют рынком.
Законодательно установленное понятие манипулирования. Законом о РЦБ (статья 51) установлено, что "под манипулированием ценами понимаются действия, совершаемые для создания видимости повышения и/или понижения цен и/или торговой активности на рынке ценных бумаг относительно существующего уровня цен и/или существующей торговой активности на рынке ценных бумаг, с целью побудить инвесторов продавать или приобретать публично размещаемые и/или публично обращаемые ценные бумаги, в том числе:
- распространение ложной или недостоверной информации;
- совершение сделок с ценными бумагами на торгах фондовых бирж и иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг, в результате которых не меняется владелец этих ценных бумаг;
- одновременное выставление поручений на покупку и продажу ценных бумаг по ценам, имеющим существенное отклонение от текущих рыночных цен по аналогичным сделкам;
- соглашение двух или нескольких участников торгов или их представителей о покупке (продаже) ценных бумаг по ценам, имеющим существенное отклонение от текущих рыночных цен по аналогичным сделкам".
В Положении о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг, утвержденном приказом Федеральной службы по финансовым рынкам от 15 декабря 2004 г. № 04-1245/пз-н, пункт 7.4, манипулирование ценами понимается как "подача заявки, совершение сделки, распространение ложной информации, создающее видимость или способствующее действительному повышению или понижению цен и (или) торговой активности на рынке ценных бумаг, которое вводит в заблуждение участников рынка ценных бумаг, инвесторов, эмитентов относительно уровня цен и (или) ликвидности рынка (далее - манипулирование ценами)".
Таким образом, на практике понятие манипулирования включает не только "создание видимости повышения и/или понижения цен и/или торговой активности", но и "способствование действительному повышению или понижению цен и (или) торговой активности на рынке ценных бумаг". Само же понятие торговой активности на рынке включает в себя в качестве элемента "ликвидность рынка", т.е. свойство фондового рынка быть ликвидным - емким, способным поглотить значительные объемы финансовых инструментов, имеющим большие ежедневные обороты при высокой оборачиваемости каждой единицы финансового товара, стабильности цен, низких издержках на реализацию, множественности участников торгов, незначительности разрыва в ценах спроса и предложения.
Стороны и формы проявления конфликта интересов, осуществляющие манипулирование, и их интересы. Профессиональные участники рынка ценных бумаг (брокеры-дилеры, доверительные управляющие, управляющие компании и т.п.) при совершении правонарушений стремятся получить спекулятивную прибыль от искусственных цен, играя на повышение (чаще всего), на понижение (реже) или осуществляя стабилизацию цен с тем, чтобы ценная бумага была продана дороже, чем если бы это происходило под влиянием только рыночных сил.
В установлении искусственных цен на акции могут быть заинтересованы компании-эмитенты и их собственники, стремящиеся искусственно повысить стоимостную оценку бизнеса (например, при его продаже стороннему собственнику, перед размещением новых выпусков акций с тем, чтобы установить как можно более высокую цену на них).
С другой стороны, в искусственном понижении цен на акции могут быть заинтересованы внешние инвесторы, стремящиеся к получению контроля над бизнесом и стремящиеся скупить акции компании по как можно более низким ценам.
Указанные конфликты интересов могут усиливаться стремлением должностных лиц организаций - профессиональных участников рынка ценных бумаг, эмитентов и инвесторов увеличить свои текущие вознаграждения за счет оказываемого ими манипулятивного воздействия и высокой доходности от спекулятивных сделок, объектом которых являются ценные бумаги, торгуемые по искусственно установленным ценам. Например, должностное лицо эмитента может стремиться достигнуть определенной цены акции на конкретный день для того, чтобы иметь возможность получить бонус по контракту, предусматривающему такое вознаграждение (например, если цена акции достигнет определенной величины).
Типичные виды манипулирования:
- основанное на совершении сделок;
- использующее информацию.
В свою очередь, манипулирование, основанное на совершении сделок:
a) создание искусственного дефицита товаров на рынке - корнеры (см.) и "выжимания" (см.);
b) имитация фальшивой активности, влияющей на цены, или совершение сделок по искусственным ценам, в т.ч. мокрые продажи (см.), спаренные ордера (см.), паркинг (см.) или складирование (см.), пулы (см.), покупка компанией собственных акций за свой или чужой счет по договоренности с тем, чтобы повлиять на их цену;
c) совершение одномоментных сделок, чтобы повлиять на курс ценных бумаг в определенный момент времени, к которому привязаны цены исполнения срочных или иных контрактов, в т.ч. маркировка закрытия (см.), влияние на цену акции со стороны менеджера эмитента, если при достижении данной цены к конкретному сроку он должен получить бонус, повышательное давление на курс бумаг на вторичном рынке, чтобы установить более высокие цены размещения новых эмиссий, искусственное понижение цены к дате поставки ценных бумаг по срочному контракту и т.д.
Манипулирование, использующее информацию:
а) распространение ложных или вводящих в заблуждение сведений (выдача в этих целях инвестиционных рекомендаций, публикация заявлений, аналитических отчетов, прогнозов, рекламы, распространение слухов, использование финансовой прессы и иных каналов распространения информации (консультации клиентов, презентации, профессиональные конференции и т.п.). Например, распространение/передача другим брокерам-дилерам информации о вероятном падении или повышении курса ценной бумаги в связи с собственными рыночными операциями или операциями третьих лиц;
б) нераскрытие существенных фактов, которые могут оказать влияние на курс ценной бумаги (например, факта убытков, изменения контроля за компанией и т.д.);
в) "формирование благоприятной для себя рыночной конъюнктуры путем оказания информационного давления на рынок, в том числе путем распространения ложной информации о состоянии и перспективах развития различных сегментов рынка ценных бумаг, его участниках и инструментов" (выдержка из Методических рекомендаций по проверкам кредитных организаций - профессиональных участников рынка ценных бумаг, осуществляющих брокерскую и дилерскую деятельность на рынке ценных бумаг, утвержденных письмом Банка России от 17 июня 1999 г. № 179-Т) <43>.
   --------------------------------

<43> Рот А., Захаров А., Златкис А., Миркин Я., Борн Б., Бернард Р., Баренбойм П., Хит А. Основы государственного регулирования финансового рынка. - М.: Юридический дом "Юстицинформ", 2003. - С. 389-390.

Прочие методы манипулирования:
а) искусственное завышение или занижение дивидендов (в зависимости от направления манипулятивной игры);
б) организация потока приказов в момент открытия биржи, чтобы создать необходимое направление в динамике цен в течение торгового дня;
в) создание искусственного дефицита или излишка предложения ценных бумаг на рынке в результате их складирования (см.) у партнеров;
г) использование операций с крупными блоками ценных бумаг (см.), которые, проходя через рынок, искажают цену;
д) фабрикация (spoofing) - метод манипулирования, заключающийся в размещении крупной лимитированной заявки на покупку (продажу) с целью увеличения объема или улучшения цен заявок на продажу (покупку). Первоначально размещенная заявка снимается, как только манипулятор совершит достаточное количество сделок на улучшенных условиях;
е) использование полномочий, полученных профессиональными участниками рынка ценных бумаг в рамках доверительного управления или брокерских операций по доверенности, когда сделки совершаются по усмотрению брокера (создание множественной активной торговли, формирование нужного направления в движении цен).
В результате действий манипуляторов другие участники рынка искусственно побуждаются покупать и продавать ценные бумаги и устанавливать на них цены под влиянием созданных у них ложных представлений о ситуации на рынке, что приводит к грубому искажению ценовой динамики, несправедливому получению прибылей манипуляторами за счет других сторон.
Типичные манипулятивные действия. Манипулированием ценами на рынке ценных бумаг являются действия любого брокера-дилера рынка ценных бумаг (группы брокеров-дилеров), их сотрудников, заинтересованных и аффилированных лиц, направленные на изменение курсовой цены финансового инструмента, что может привести к дестабилизации рынка ценных бумаг, в частности:
сделки по ценам и выставление заявок, отличным от рыночных:
- одновременное выставление противоположных поручений на покупку и
продажу ценных бумаг на организованном рынке по ценам, явно отличным от
рыночных, с целью изменения рыночных цен в свою пользу или с целью
извлечения другой выгоды, если брокеру-дилеру известно о том, что были
отданы приказы для совершения противоположных сделок (продажа против
покупки или покупка против продажи) с этими же ценными бумагами в пользу
той же или иных сторон, имеющие в существенной степени те же параметры цен
и количества ценных бумаг, отданные примерно в то же самое время;
- манипулятивная схема, известная как спаренные ордера (спаренные
приказы, связанные приказы) - введенный приказ на покупку (или продажу),
которому соответствует введенный (или долженствующий быть введенным
в будущем) приказ на продажу (или покупку), который имеет в существенной
степени тот же самый размер, введен в существенно то же самое время
и в существенной степени по той же самой цене. Исполнение спаренных ордеров
не приводит к реальной смене собственника на финансовый актив, при этом их
ценовые условия могут существенным и искусственным образом повлиять на цену
финансового актива на рынке;
- частным случаем указанных выше правонарушений является
"одновременное либо последовательное выставление заявок, приводящее к
наличию в торговой системе двух или более заявок противоположной
направленности, инициированных одним и тем же лицом, в которых цена покупки
ценной бумаги выше либо равна цене продажи такой же ценной бумаги (с учетом
комиссии биржи в случае совершения сделок по указанным заявкам)" <44>;
- сговор двух или нескольких брокеров-дилеров торгов или их
сотрудников о покупке/продаже на организованном рынке ценных бумаг по
ценам, явно отличным от рыночных;
- совершение сделок и выставление заявок по ценам, отличающимся
от рыночных, в периоды времени, задающие ценовой уровень (например, при
открытии и закрытии торговли, в предторговый и послеторговый периоды
и т.п.), с целью установить искусственный уровень цен;
- выставление заявок на сделки с ценными бумагами по завышенным или
заниженным ценам при небольших объемах; выставление котировок с большими
объемами по ценам, существенно отличающимся от рыночных, с последующим
снятием котировок (цель - психологическое воздействие на игроков);
- в частности, "неоднократное выставление участником торгов
в собственных интересах либо в интересах клиента заявок, имеющих наибольшую
цену по покупке либо наименьшую цену по продаже, в результате которых
заключаются сделки, приводящие к существенному увеличению или снижению
цены ценной бумаги" <45>;
манипулятивные сделки с блоками:
- совершение купли/продажи крупных пакетов ценных бумаг на
организованном рынке без предварительного согласования с агентом по данному
инструменту плана совершения операции (сделки), предотвращающего возможную
дестабилизацию рынка, и получения соответствующего разрешения;
сделки "по кругу":
- совершение сделок, не приводящих к смене
собственника/выгодоприобретателя или совершаемых в кругу заинтересованных
и аффилированных лиц с целью направленного воздействия на курс ценных
бумаг. Это - так называемые "мокрые продажи" (от wash sales) - притворные
сделки, в результате совершения которых не происходит смены собственника.
Включают несколько методов манипулирования: а) имитация сделки на бирже;
два брокера объявляли цену и заявляли о совершении сделки, однако на самом
деле не происходило движения ни денег, ни ценных бумаг; б) размещение
манипулятором одновременно у двух брокеров заявки на покупку и продажу
одних и тех же бумаг - спаренные ордера; ценные бумаги продавались одному
брокеру и тут же покупались у другого, при этом реальной смены
собственника не происходило; в) продажа ценных бумаг в кругу семьи,
родственникам или знакомым с сохранением ценных бумаг в фактической
собственности. Совершение указанных притворных сделок не приводит к
реальной смене собственника на финансовый актив, при этом их ценовые
условия могут существенным и искусственным образом повлиять на цену
финансового актива на рынке. Подобные сделки могут также применяться для
создания искусственной активности в сделках по конкретному финансовому
активу, что влияет на спрос и цену;
искусственная торговая активность:
- осуществление (прямо или косвенно, с участием или без участия
других сторон) серий сделок с любой ценной бумагой, создающих искусственно
активную торговлю с этой бумагой или ее видимость, приводящие к росту или
понижению курса этой бумаги, с целью побудить других брокеров-дилеров к
покупке или продаже данной ценной бумаги. Использование в этих целях пулов
(см. ниже), складирования (см. ниже), доминирующего положения игрока на
рынке, полномочий по счетам доверительного управления и клиентским
брокерским счетам. В соответствии с позицией регулятора фондового рынка
"совершение двумя или более участниками торгов в собственных интересах
либо интересах клиентов двух или более взаимных сделок, то есть сделок,
в которых каждый из участников торгов в течение небольшого промежутка
времени при неизменной конъюнктуре рынка выступает и в роли покупателя,
и в роли продавца одной и той же ценной бумаги. При этом данные сделки не
имеют экономического смысла для одного из участников торгов (либо его
клиента) или для обоих участников торгов (либо их клиента)" <46>;
ложная или вводящая в заблуждение информация:
- распространение/передача другим брокерам-дилерам информации
о вероятном падении или повышении курса ценной бумаги в связи с
собственными рыночными операциями или операциями третьих лиц;
- сокрытие или непредоставление информации об эмитенте, ценной бумаге
или состоянии рынка, которое может привести к установлению искусственного
уровня цен на ценные бумаги;
- распространение/передача другим брокерам-дилерам и инвесторам
информации или любых заявлений, которые с точки зрения времени и/или
обстоятельств, при которых они были сделаны, являются ложными или вводящими
в заблуждение других брокеров-дилеров рынка и в отношении которых заявитель
мог знать, что они являются ложными или вводящими в заблуждение;
сделки на параллельных рынках (срочные контракты):
- другие случаи целенаправленного воздействия на курсовую стоимость
ценной бумаги с целью изменения рыночных цен в свою пользу или с целью
извлечения другой выгоды, в т.ч. с использованием срочных контрактов,
сделок репо и других финансовых инструментов;
- аналогичные действия, осуществляемые в отношении выставляемых
заявок и котировок ценных бумаг;
корнеры:
- манипулятивная практика, применяемая в отношении активов, торгуемых
на бирже, в случае, если их количество, обращающееся на рынке, является
конечным, ограниченным (корнер (от corner) - угол; загонять в угол).
Стремясь к корнеру, игроки на повышение скупают конкретную ценную бумагу,
вызывая этим рост цен. При этом возрастает активность противостоящих им
игроков на понижение, считающих, что данный актив переоценен, рынок не
удержать на данном ценовом уровне и вскоре последует стремительное падение
цен. Соответственно, эти игроки спекулируют на понижение, осуществляя
постоянно растущие продажи ценной бумаги без покрытия, на срок, не имея ее
запаса у себя, надеясь, что в момент поставки и расчетов ее курс упадет,
они выйдут на рынок, откупят нужное количество данных ценных бумаг по более
низкой цене и осуществят поставки, заработав курсовую разницу. В результате
к моменту поставок и расчетов оказывается, что на рынке этой ценной бумаги
в свободной продаже больше нет, все ее запасы сосредоточены у игроков на
повышение, которые цену не только не понижают, а наоборот, взвинчивают.
Игроки на понижение загнаны в угол; чтобы рассчитаться по продажам без
покрытия, они могут приобрести ценную бумагу только у тех, кому они ее
продавали (то есть у игроков на повышение) и кто аккумулировал в своих
руках весь наличный запас ценной бумаги, имеющийся на рынке, взвинтив при
этом цены. За этим часто следуют переговоры, урегулирование расчетов в
пользу игроков на повышение, банкротства.
Другой вариант корнера - предоставление манипуляторами ссуд ценными бумагами игрокам на понижение и скрытый откуп первыми у них ценных бумаг на открытом рынке по все возрастающей цене. К моменту расчетов по ссудам все ценные бумаги находятся у кредиторов. Чтобы погасить ссуды, нужно выкупить у них ценные бумаги по сверхвысоким ценам.
Корнер может быть неудачным (недостаток финансовых ресурсов у игроков на повышение, чтобы поддерживать постоянно нарастающие покупки, выброс на рынок нового запаса ценной бумаги, что делает доступ к ней неограниченным, а ситуацию корнера - невозможной). В этом случае выигрывают игроки на понижение. Попытки корнера могут делаться не только в отношении ценных бумаг, но и любого другого ограниченного в запасах актива, имеющего организованный рынок (например, рынок драгоценных металлов);
выжимания:
- манипулятивная практика, схожая с корнерами (выжимания - от англ.
squeezes). Шаг первый: собственник значительного запаса товара,
торгуемого на рынке, начинает покупать срочные контракты, предполагающие
поставку данного товара в будущем по определенной цене. К моменту
поставки товар не оказывается на рынке в необходимом количестве, попытки
купить его приводят к повышению цены. Соответственно, игрок (собственник
запаса товара) начинает немедленно освобождаться от него по новой, более
высокой цене, продавая его тем, кто за несколько месяцев перед этим
согласился поставить его по более низким ценам;
паркинг, складирование:
- накапливание ценных бумаг у контрагентов на основе продажи им
ценных бумаг с обратным выкупом по безрисковым для них ценам (паркинг
(от parking) - паркование). Метод манипулирования ценами, используемый для
поддержания искусственной активности на рынке, влияющей на цены.
Манипулятор получает возможность временно накапливать у своих контрагентов
запасы ценных бумаг, выкупать их, перебрасывать на других партнеров,
поддерживая постоянно высокую активность и нужную ему курсовую динамику
по ценной бумаге, являющейся объектом манипулирования;
фри-райдинг, "верховая езда без оглядки":
- спекулятивная практика при игре на повышение и манипулировании
(от free riding - свободная верховая езда). Покупка ценных бумаг без
достаточных средств для совершения платежа по ним, при этом ценные бумаги
продаются до наступления даты расчетов, а выручка от продажи используется
для покрытия платежа по начальной покупке. Используется в манипулятивных
стратегиях, направленных на повышение цен, с тем, чтобы содействовать
установлению искусственно высоких уровней курсов ценных бумаг и
торговой активности;
создание пулов:
- создание группы участников рынка (пула), объединяющих свои силы и
средства для манипулирования рынком, осуществляющих согласованные действия
с целью оказания искусственного воздействия на цены и побуждения других
участников рынка покупать и продавать ценные бумаги по искусственным ценам,
которые бы заведомо не сложились при свободном воздействии рыночных сил.
Схема игры пула: приобретение акций на открытом рынке (торговый пул) или получение опциона на приобретение крупного пакета акций, с которыми осуществляется игра, по фиксированной цене (опционный пул); скоординированные активные действия по повышению цены акции выше курса, по которому были приобретены ценные бумаги или по которому есть право их приобретения (опцион); осторожный сброс акций членами пула по более высоким ценам и реализация прибыли (после чего цена может стремительно падать и пул может получать дополнительные прибыли от игры на понижение). На этапе повышения цен с этой целью имитируется искусственная активность вокруг акции, являющейся предметом игры (мокрые продажи (см.), спаренные ордера (см.), паркинг (см.), скоординированные переброски ценных бумаг между членами пула, открытие менеджером пула и его членами множества счетов у различных брокеров), создается активный информационный фон (создание пула часто приурочивается к моменту поступления хороших материальных новостей из компании, что заранее известно из инсайдерских источников, кроме того, распространяется ложная или вводящая в заблуждение информация о хороших инвестиционных прогнозах, активно выступают директора компании, если они являются участниками пула, привлекается пресса, рекламные агентства и т.д.).
На этапе медленного и осторожного сброса акций на фоне продолжения роста курса пулом сохраняется множественность покупок и продаж; в силу этого невозможно определить, что пул уже не покупает бумагу у публики, а сбрасывает ее, реализуя накопленную прибыль.
Участники пула (до нескольких десятков) действуют на основе формального или устного соглашения (контракт на создание пула) под руководством менеджера пула, на основе разделения прибылей в зависимости от доли вложенных каждым в пул финансовых средств. В состав пула часто включались директора или другие инсайдеры компании-эмитента (благоприятное отношение к пулу со стороны эмитента акций, инсайдерская информация).
   --------------------------------

<44> Доклад Федеральной службы по финансовым рынкам "О состоянии и развитии финансовых рынков в Российской Федерации" на заседании Правительства РФ 25 ноября 2004 г. - С. 76.
<45> Доклад Федеральной службы по финансовым рынкам "О состоянии и развитии финансовых рынков в Российской Федерации" на заседании Правительства РФ 25 ноября 2004 г. - С. 76-77.
<46> Доклад Федеральной службы по финансовым рынкам "О состоянии и развитии финансовых рынков в Российской Федерации" на заседании Правительства РФ 25 ноября 2004 г. - С. 76.

Связь манипулирования с запрещенными сделками, основанными на использовании служебной информации (инсайдерской торговлей) (см. пункт 2.3.2). "Инсайдерская торговля и манипулирование часто настолько взаимосвязаны в реальных рыночных практиках, что их невозможно достаточно четко разделить" <47>. Например, манипулирование с целью резко снизить цены акций может осуществляться с целью их постепенной скупки в преддверии корпоративных событий, которые известны только инсайдерам и которые должны повлечь за собой в будущем быстрый рост цен на акции. Или, например, взвинчивание цен на финансовые активы и затем фиксация прибыли и объемная игра на понижение в преддверии наступления форс-мажорных обстоятельств, в т.ч. социально-политической нестабильности, информацией о которых располагает узкая группа людей - организаторов событий. Еще один пример: манипулирование ценой на акции с целью обеспечения ее роста со стороны крупного акционера-инсайдера в преддверии сделки по продаже крупного пакета акций в момент ведения переговоров с инвесторами об условиях указанной сделки.
   --------------------------------

<47> Доклад Федеральной службы по финансовым рынкам "О состоянии и развитии финансовых рынков в Российской Федерации" на заседании Правительства РФ 25 ноября 2004 г. - С. 75.

Источники информации об обычаях делового оборота, принятых в области предупреждения манипулирования ценами:
- организаторы торговли ценными бумагами и другими финансовыми инструментами, прежде всего фондовые биржи, призваны выявлять случаи манипулирования ценами, осуществлять надзор за рынком в этой области. С этой целью Федеральной службой по финансовым рынкам (ФСФР) утверждены критерии для организаторов торговли, на основе которых выявляются нестандартные сделки, установлен порядок проверок по вопросам манипулирования ценами на фондовом рынке. В свою очередь, организаторы торговли обязаны в соответствии с Законом о РЦБ утверждать и применять свои собственные правила, ограничивающие манипулирование ценами. Соответственно, крупнейшие российские фондовые биржи (прежде всего Московская межбанковская валютная биржа и Российская торговая система) имеют указанные правила, которые могут служить источником анализа для оценки ущерба от манипулирования ценами на финансовом и фондовом рынках;
- саморегулируемые организации профессиональных участников рынка ценных бумаг (прежде всего Национальная фондовая ассоциация и Национальная ассоциация участников фондового рынка) обязаны в соответствии с Законом о РЦБ утверждать и применять свои собственные правила, ограничивающие манипулирование ценами (в том числе в виде стандартов саморегулируемых организаций и кодексов профессиональной этики).
Признаки манипулирования. Свидетельством того, что на организованном рынке, возможно, осуществляется манипулирование, являются нестандартные сделки. Соответственно, к обязанности организаторов торговли, прежде всего фондовых бирж, относится выявление подозрительных (нестандартных) сделок и последующий их анализ.
Нестандартные сделки - это сделки, параметры которых выходят за предельные значения критериев, установленных Федеральной службой по финансовым рынкам и организатором торговли. Перечень данных критериев, установленный в Положении о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг, утвержденном приказом Федеральной службы по финансовым рынкам от 15 декабря 2004 г. № 04-1245/пз-н, пункт 7.5, сводится к следующему:
"- отклонение цены сделки (заявки) от цены открытия на установленную величину;
- отклонение цены сделки (заявки) от цены закрытия предыдущих торгов на установленную величину;
- отклонение цены сделки (заявки) от цены последней сделки на установленную величину;
- отклонение цены сделки от текущей цены на установленную величину;
- отклонение технического индекса на установленную величину;
- совершение участником торгов в своих интересах либо в интересах одного и того же клиента ряда сделок, ведущих к изменению цены в одном направлении;
- совершение участником торгов за свой счет сделки, в которой этот участник одновременно является продавцом и покупателем ценных бумаг, либо за счет клиента сделки, в которой контрагентом выступает участник торгов в интересах того же клиента (кросс-сделка);
- совершение между участниками торгов сделок, в которых эти участники торгов попеременно выступают продавцами и покупателями (взаимные сделки);
- неоднократное изменение и удаление заявок одним участником торгов, выставляемых участником торгов в своих интересах, либо в интересах одного и того же клиента;
- превышение доли сделок, совершенных участником торгов, от общего объема торгов по ценной бумаге за торговый день установленной величины;
- отклонение суммы сделок, совершенных участником торгов по ценной бумаге за торговый день, от среднего значения такой суммы сделок, совершаемых этим участником торгов, на установленную величину;
- изменение объема торгов по ценной бумаге за определенный период на установленную величину;
- количество поданных участником торгов заявок и совершенных им сделок за установленный период времени;
- совершение участником торгов за установленный период времени сделок в своих интересах по лучшим ценам (более низким при покупке и более высоким при продаже".
Практика российских бирж по выявлению нестандартных сделок и случаев манипулирования. Например, Правилами торгов Московской межбанковской валютной биржи предусмотрено <48>, что "в целях предотвращения дестабилизации рынка ценных бумаг, манипулирования ценами и использования методов недобросовестной торговли (возникновения конфликта интересов и неправомерного использования при совершении сделок служебной информации) устанавливается, что нарушением настоящих Правил могут быть признаны следующие действия Участников торгов, не обусловленные объективными событиями, влияющими на рынок ценных бумаг, в ходе торговой сессии:
- подача заявки, в результате которой совершена сделка, приведшая к существенному изменению одного или нескольких из перечисленных ниже показателей:
- цены предторгового периода;
- цены послеторгового периода;
- цены открытия;
- цены закрытия;
- текущей цены;
- средневзвешенной цены (текущей средневзвешенной цены);
- рыночной цены, рассчитываемой в порядке, установленном нормативными
правовыми актами уполномоченного федерального органа исполнительной власти
и иными нормативными правовыми актами Российской Федерации;
- значения индексов, рассчитываемых на основе сделок, совершенных
на Бирже;
- совершение сделки в ходе торговой сессии, цена которой отличается от текущей средневзвешенной цены более чем на 15% при совершении сделки с акциями и более чем на 5% - при совершении сделки с облигациями или инвестиционными паями;
- совершение сделки в Режиме переговорных сделок, цена которой отличается от текущей средневзвешенной цены ценной бумаги более чем на 20%;
- совершение сделки, цена которой отличается от текущей цены более чем на 5%, путем одновременного выставления одним или двумя участниками торгов заявок противоположной направленности с одинаковой ценой и количеством ценных бумаг".
   --------------------------------

<48> Правила проведения торгов по ценным бумагам в закрытом акционерном обществе "Московская межбанковская валютная биржа", утвержденные Биржевым советом ЗАО "Московская межбанковская валютная биржа" 8 июня 2005 г. Протокол № 4. Раздел 23 (опубликованы в официальном Интернет-представительстве ММВБ, www.micex.ru).

Последовательность анализа. Типовая последовательность анализа при установлении правонарушений, связанных с манипулированием ценами на финансовом и фондовом рынках, имеет следующий вид:

   ------------------------------¬  -----------------------¬  -----------------------------¬

¦Установление факта +->¦Ситуационный анализ +->¦Выявление возможных +->
¦правонарушения (нестандартные¦ ¦конфликтов интересов ¦ ¦последствий нарушений, ¦
¦сделки - необычная торговая ¦ ¦и нарушений, связанных¦ ¦связанных с манипулированием¦
¦активность, нестандартные ¦ ¦с манипулированием на ¦ ¦на финансовом и фондовом ¦
¦отклонения цен, идентификация¦ ¦финансовом и фондовом ¦ ¦рынках ¦
¦манипулирования) ¦ ¦рынках ¦ ¦ ¦
L------------------------------ L----------------------- L-----------------------------

   -----------------------------------------¬  ---------------------------¬

-->¦Установление причинно-следственной +->¦Защита прав инвесторов ¦
¦связи между манипулированием ¦ ¦в правоприменительной ¦
¦и последствиями. Выявление виновных лиц.¦ ¦практике. Взыскание ущерба¦
¦Выявление формы и оценка величины ущерба¦ ¦ ¦
L----------------------------------------- L---------------------------


2.3.1.3. Типичные ситуации и прецеденты

Опубликованная российская практика

"1. Вечером 11 июля 2001 г. Интернет-агентством АПН была распространена информация со ссылкой на источник в Администрации Президента Российской Федерации о предстоящем слиянии крупнейших нефтяных компаний - ОАО "Сургутнефтегаз" и ОАО "Сибнефть". В результате уже к середине торговой сессии 12 июля акции ОАО "Сибнефть" выросли в цене на 31%, а акции ОАО "Сургутнефтегаз" - на 10%. Только к этому времени официальные представители указанных компаний опровергли эту информацию, после чего акции компаний упали примерно вполовину от утреннего роста.
2. 12 марта 2002 г. акции ОАО "Газпром" на фондовой бирже "Санкт-Петербург" под влиянием слухов о возможных налоговых проблемах общества и возможной отставке его руководителя А. Миллера подешевели на 7%, а с открытием торгов 13 марта выросли на 6%, в последующие три дня полностью отыграв свое падение. Причем цена акций ОАО "Газпром" снижалась с 11 марта по момент удовлетворения 12 марта четырех крупных заявок на покупку (по сути, по заниженным ценам) одного из крупных операторов рынка.
3. 17 апреля 2001 г. клиент ИФК "Метрополь" с использованием полученных маржинальных средств ввел с помощью системы электронных торгов заказ на покупку на ММВБ акций ОАО "Ленэнерго" по цене около 1000 руб. за акцию, что превышало их предыдущую цену более чем в 200 раз. Как было установлено, этот клиент открыл брокерские счета еще в двух компаниях для осуществления операций с малоликвидными акциями ОАО "Ленэнерго" по нерыночной цене. В результате на ММВБ было совершено несколько сделок с указанными акциями по цене около 1000 руб. за акцию. Конечной целью "предприимчивого" клиента была попытка присвоения полученных кредитных (по маржинальной сделке) средств, однако она была вовремя пресечена" <49>.
   --------------------------------

<49> Эффективный рынок капитала. Экономический либерализм и государственное регулирование//В двух томах: Москва, Наука, 2004, том 2 - с. 29.

Более подробное описание этих манипулятивных сделок: "В апреле 2001 г. на ММВБ были совершены несколько нестандартных сделок с акциями ОАО "Ленэнерго", которые могут служить примером манипуляций. Началось все с того, что один из клиентов крупной инвестиционной компании приобрел пакет акций ОАО "Ленэнерго". Затем под залог этих акций он получил у инвестиционной компании кредит для покупки еще одного пакета тех же акций. Пакет акций был куплен у другого брокера, получившего от одного из своих клиентов поручение на продажу идентичного по объему пакета акций по конкретной цене.
Особенность же этой сделки заключалась в том, что стоимость одной ценной бумаги согласно установленной поручением такой конкретной цены более чем в 200 раз отличалась от ранее совершенных сделок. При этом, в связи с тем, что данные ценные бумаги низколиквидны, контрольная биржевая система ММВБ не смогла определить текущую рыночную цену и соответственно установить коридор цен, заблокировав тем самым исполнение такой сделки. Одновременно сам брокер не имел возможности запретить исполнение поручения в связи с тем, что оно подавалось с использованием электронной системы прямого доступа к торгам через "шлюз" ММВБ.
Затем клиент второго брокера выдал поручение на покупку аналогичного по объему пакета акций ОАО "Ленэнерго" по примерно такой же цене, а третий брокер выдал поручение на продажу примерно с теми же параметрами, сделка по которому также состоялась. В данном случае только оперативные действия первого брокера и контролеров ММВБ помешали этой схеме сработать до конца - деньги и ценные бумаги были соответственно заблокированы на торговых счетах в Расчетной палате и расчетном депозитарии ММВБ" <50>.
   --------------------------------

<50> Г. Колесников. Современные способы манипулирования финансовыми рынками в России. - Рынок ценных бумаг. - 2001. - № 18. - С. 8-11.

Типичные прецеденты <51>

   --------------------------------

<51> Для подготовки материалов использованы материалы расследований и принятых решений US Securities and Exchange Commission (Комиссии по ценным бумагам и биржам, США).

Ситуация 1

   ----------------------T------------------------------------¬

¦Примененные ¦Спаренные заявки, мокрые продажи, ¦
¦манипулятивные ¦паркинг акций, фри-райдинг ¦
¦практики ¦ ¦
+---------------------+------------------------------------+
¦Манипулятор ¦Брокер-дилер ¦
+---------------------+------------------------------------+
¦Цель манипулирования ¦Создание видимости (искусственного) ¦
¦ ¦повышения торговой активности и цен ¦
¦ ¦относительно существующих уровней ¦
¦ ¦(уровней, создаваемых действиями ¦
¦ ¦свободных рыночных сил) с целью ¦
¦ ¦побудить участников торгов совершать¦
¦ ¦сделки с акциями ¦
+---------------------+------------------------------------+
¦Результат ¦Искусственный рост цен акций на 277%¦
¦манипулирования ¦с наступившим после прекращения ¦
¦ ¦манипулятивных операций обвалом ¦
+---------------------+------------------------------------+
¦Место совершения ¦Организованный рынок ценных бумаг ¦
L---------------------+-------------------------------------


В течение 3 лет обыкновенные акции эмитента "Y", обращавшиеся на организованном рынке ценных бумаг, были объектом реализованной брокером-дилером манипулятивной схемы.
Сначала для повышения торговой активности и цен манипуляторы ввели серию спаренных заявок и совершили значительное количество мокрых продаж. Затем с целью извлечения выгоды манипуляторы организовали паркинг акций "Y", использовав счета своих клиентов. Это позволило им избежать излишней концентрации акций эмитента "Y" на своих счетах и, как следствие, реализации акций на открытом рынке.
Когда схема стала проясняться, отдельные участники торгов вовлеклись во фри-райдинг, приобретя акции "Y" без намерения или возможности заплатить за них.
Манипулятивные операции прекратились только тогда, когда манипуляторы столкнулись с нехваткой денежных средств, необходимых для оплаты покупок акций и удовлетворения требований покрыть недостаток обеспечения по маржинальным сделкам. После того, как манипулятивные операции прекратились, рыночная цена акций снизилась на 73,5% за 4 месяца.

Ситуация 2

   ---------------------T-------------------------------------¬

¦Примененная ¦Маркировка цены закрытия ¦
¦манипулятивная ¦ ¦
¦практика ¦ ¦
+--------------------+-------------------------------------+
¦Манипулятор ¦Крупный акционер эмитента, являвшийся¦
¦ ¦одновременно его генеральным ¦
¦ ¦директором, председателем правления ¦
¦ ¦и президентом ¦
+--------------------+-------------------------------------+
¦Цель манипулирования¦Повышение цены первичного размещения ¦
¦ ¦дополнительной эмиссии с целью ¦
¦ ¦получения эмитентом выгоды ¦
+--------------------+-------------------------------------+
¦Результат ¦Искусственное повышение цены ¦
¦манипулирования ¦первичного размещения дополнительной ¦
¦ ¦эмиссии ¦
+--------------------+-------------------------------------+
¦Место совершения ¦Организованный рынок ценных бумаг ¦
L--------------------+--------------------------------------


Обращавшиеся на организованном рынке ценных бумаг акции эмитента "Y" явились объектом реализованной его крупным акционером, одновременно являвшимся генеральным директором, председателем правления и президентом (манипулятором "M"), схемы, нацеленной на повышение цены первичного размещения дополнительной эмиссии акций "Y".
Первичному размещению предшествовала широкая маркетинговая кампания - были проведены многочисленные роуд-шоу в ряде финансовых центров страны.
За два дня до даты установления условий размещения (прежде всего, цены) незадолго до закрытия торгов манипулятор "M" выставил от имени своей сестры рыночную заявку на покупку значительного количества акций "Y". Эта заявка была исполнена по наилучшей цене предложения - с превышением цены предыдущей сделки. Данная операция с акциями "Y" была последней в тот торговый день.
На следующий день манипулятор "M" повторил аналогичное размещение заявки на покупку акций "Y", исполнение которой привело к повышению рыночной цены. Эта сделка была совершена за 15 минут до закрытия торгов на фондовой бирже. Далее манипулятор "M" с интервалом в 3 минуты разместил две заявки на покупку акций "Y", последняя из которых была исполнена за 2 минуты до закрытия торгов. После данной сделки в тот торговый день иных операций с акциями "Y" не совершалось. Результатом противоправных действий манипулятора "M" явилось повышение цены закрытия акций "Y" по сравнению с ценой последней сделки без его участия.
После закрытия торгов на фондовой бирже состоялась назначенная ранее конференция с участием представителей андеррайтеров, которые заявили о готовности выкупить весь объем размещаемых акций по цене закрытия последнего торгового дня.
Таким образом, искусственное повышение цены закрытия привело к повышению издержек инвесторов, выкупивших размещаемые акции "Y" дороже их естественной стоимости, и к дополнительному эмиссионному доходу для компании "Y".

Ситуация 3

   -------------------T---------------------------------------¬

¦Примененные ¦Паркинг, организация корнера, ¦
¦манипулятивные ¦выжимание, распространение ложных ¦
¦практики ¦и вводящих в заблуждение сведений об ¦
¦ ¦эмитенте, мокрые продажи, фри-райдинг ¦
+------------------+---------------------------------------+
¦Манипуляторы ¦Крупный акционер эмитента, являвшийся ¦
¦ ¦одновременно его генеральным ¦
¦ ¦директором, председателем правления ¦
¦ ¦и президентом. Финансовый аналитик ¦
+------------------+---------------------------------------+
¦Цель ¦Создание видимости (искусственного) ¦
¦манипулирования ¦повышения торговой активности и цен ¦
¦ ¦относительно существующих уровней ¦
¦ ¦(уровней, создаваемых действиями ¦
¦ ¦свободных рыночных сил) с целью ¦
¦ ¦побудить участников торгов совершать ¦
¦ ¦сделки с акциями ¦
+------------------+---------------------------------------+
¦Результат ¦Искусственный рост цен акций на 1400% ¦
¦манипулирования ¦с наступившим после прекращения ¦
¦ ¦манипулятивных операций обвалом. ¦
¦ ¦Делистинг акций эмитента. ¦
¦ ¦Банкротство трех брокеров-дилеров ¦
+------------------+---------------------------------------+
¦Место совершения ¦Организованный рынок ценных бумаг ¦
L------------------+----------------------------------------


Принятые обозначения:

   ---------T-------------------------------------------------¬

¦Y ¦Эмитент, акции которого стали объектом ¦
¦ ¦манипулирования ¦
+--------+-------------------------------------------------+
¦M1 ¦Крупный акционер эмитента "Y", являвшийся ¦
¦ ¦одновременно его генеральным директором, ¦
¦ ¦председателем правления и президентом ¦
+--------+-------------------------------------------------+
¦М2 ¦Финансовый аналитик ¦
L--------+--------------------------------------------------


В течение 2 лет обыкновенные акции эмитента "Y", обращавшиеся на организованном рынке ценных бумаг, были объектом манипулятивной схемы.

1. Механизм залога акций

Начало реализации манипулятивной схемы было положено вскоре после публичного размещения акций эмитента "Y". В основу схемы был положен оригинальный механизм залога акций "Y", согласно которому крупный акционер эмитента "Y", являвшийся одновременно его генеральным директором (манипулятор "M1"), передавал различным брокерам-дилерам акции в обмен на их полную рыночную стоимость. При изменении цены акций сумма залога пересчитывалась - при повышении цены разница в стоимости перечислялась брокером-дилером манипулятору "M1", а при понижении - наоборот.
Для воплощения в жизнь данного механизма манипулятором "M1" была создана инвестиционная компания, зарегистрированная в оффшорной зоне. Созданная компания передавала акции "Y" в залог крупному брокеру-дилеру, который затем передавал их по той же залоговой схеме другим брокерам-дилерам и банкам. Кооперация с крупным брокером-дилером стала возможной благодаря личным связям манипулятора "M1" с главой ссудного отдела этого брокера-дилера.
Посредством применения описанного механизма манипулятор "M1" привлекал значительные объемы денежных средств без потери контроля над акциями "Y". Привлеченные денежные средства расходовались на покупку дополнительного объема акций, которые снова закладывались брокерам-дилерам. На пике манипулятивной схемы с помощью такого механизма было заложено около 65% находящихся в обращении акций эмитента "Y". Это позволило манипулятору "M1" получить контроль над рынком и применить манипулятивную практику "выжимания".

2. Создание благоприятного новостного фона вокруг эмитента

Через 3 месяца после начала реализации схемы манипулятор "M1" договорился о содействии с авторитетным финансовым аналитиком (манипулятором "М2"). В течение полутора лет манипулятор "М2" способствовал реализации схемы: в основных средствах массовой информации страны характеризовал акции эмитента "Y" как недооцененные, а бизнес эмитента как сверхприбыльный.
После первых комментариев цена акций "Y" за несколько дней поднялась на 50%, а дневной объем торгов увеличился в 29 раз.
Помимо распространения ложной информации об эмитенте, манипулятор "М2", выступая в качестве финансового консультанта, рекомендовал своим клиентам приобретать акции "Y".
За свое содействие манипулятор "М2" получил от манипулятора "M1" вознаграждение в виде денежных средств и акций "Y".

3. Манипулятивная торговля

На протяжении двух лет манипулятор "M1" проводил операции с акциями "Y" как со своего брокерского счета, так и через счета, номинально зарегистрированные на третьих лиц. Применяя манипулятивную практику "мокрые продажи", он способствовал повышению цен и торговой активности по акциям "Y". В целом им было заключено несколько десятков тысяч сделок, а доля манипулятивных операций в объемах торгов за месяц доходила до 48%, составляя в среднем 15-20%.
При недостатке собственных средств манипулятор "M1", продолжая покупать и затем продавать акции "Y", применял манипулятивную практику "фри-райдинг".

4. Результаты реализации схемы

Поводом к неожиданной развязке послужило глобальное социальное потрясение, постигшее страну. После возобновления торгов манипуляторы прекратили активные операции, что спровоцировало резкое падение рыночной стоимости акций "Y". За одну неделю цена акций снизилась на 65,4%, что послужило основанием для регулятора к приостановке торгов акциями "Y". На запросы регулятора эмитент отреагировал предложением о добровольном делистинге своих акций. Через некоторое время цена, по которой на неорганизованном рынке заключались сделки с акциями "Y", составляла чуть больше 6% от исторического максимума.
Падение цен акций эмитента "Y" вызвало появление у оффшорной компании финансовых обязательств перед контрагентами, что было оговорено в условиях залоговых сделок. Оффшорная компания объявила дефолт по своим обязательствам, результатом чего стали значительные финансовые потери полутора десятков брокеров-дилеров, а для трех из них манипулятивная схема закончилась банкротством.

2.3.1.4. Матрица взаимосвязей
"правонарушение - ущерб - оценка"

   ---------------T----------------------------------------------T---------------¬

¦Код ¦Ущерб, наносимый в результате правонарушения ¦Направления ¦
¦правонарушения+-----------------T----------------------------+оценки/ ¦
¦ ¦Вид ущерба ¦Характеристика ущерба ¦экспертизы ¦
+--------------+-----------------+----------------------------+---------------+
¦30.10.30.01 ¦Упущенная выгода:¦Продажа ценных бумаг по ¦Оценка ценных ¦
¦ ¦Искусственное ¦ценам хуже рыночных на ¦бумаг через ¦
¦ ¦снижение цены ¦основе нарушенного порядка ¦оценку бизнеса ¦
¦ ¦ценной бумаги ¦ценообразования или на ¦ ¦
¦ ¦ ¦основе ложной ¦Оценка ценных ¦
¦ ¦Неполучение ¦(недостоверной) информации ¦бумаг ¦
¦ ¦причитающихся ¦ ¦ ¦
¦ ¦инвестору доходов¦Снижение денежного потока на¦Экспертиза ¦
¦ ¦на ценные бумаги ¦ценную бумагу ¦объемов дохода ¦
¦ ¦ ¦ ¦от возможного ¦
¦ ¦Утрата ¦Неполучение дохода, который ¦альтернативного¦
¦ ¦возможности ¦мог бы быть получен при ¦использования ¦
¦ ¦альтернативного ¦инвестировании утраченных ¦средств ¦
¦ ¦использования ¦средств ¦ ¦
¦ ¦активов ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ +-----------------+----------------------------+---------------+
¦ ¦Реальный ущерб: ¦Покупка ценных бумаг по ¦Оценка ценных ¦
¦ ¦Утрата денежных ¦искусственно завышенным ¦бумаг ¦
¦ ¦средств ¦ценам ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦Неоправданные ¦Утрата денежных средств, ¦ ¦
¦ ¦платежи ¦затраченных на приобретение ¦ ¦
¦ ¦ ¦облигации, в связи с отказом¦ ¦
¦ ¦ ¦эмитента от ее погашения в ¦ ¦
¦ ¦ ¦условиях, когда решение ¦ ¦
¦ ¦ ¦принималось на основе ¦ ¦
¦ ¦ ¦владения неполной/ ¦ ¦
¦ ¦ ¦недостоверной информацией ¦ ¦
L--------------+-----------------+----------------------------+----------------


2.3.2. Использование служебной информации

2.3.2.1. Основные виды правонарушений

   -------------T---------------------------------------------¬

¦Код ¦Состав правонарушения ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦ ¦Административные правонарушения в области ¦
¦ ¦использования служебной информации ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦30.20.10.01 ¦Использование служебной информации для ¦
¦ ¦заключения сделок на рынке ценных бумаг ¦
¦ ¦лицами, располагающими такой информацией ¦
¦ ¦в силу служебного положения [КоАП РФ, ¦
¦ ¦ст. 15.21, Закон о РЦБ, ст. 33] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦ ¦Уголовные преступления в области ¦
¦ ¦использования служебной информации ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦ ¦Уголовная ответственность за правонарушения ¦
¦ ¦в области использования служебной информации ¦
¦ ¦на российском рынке ценных бумаг не ¦
¦ ¦предусмотрена ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦ ¦Гражданские правонарушения в области ¦
¦ ¦использования служебной информации ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦30.20.30.01 ¦Использование служебной информации для ¦
¦ ¦заключения сделок на рынке ценных бумаг ¦
¦ ¦лицами, располагающими такой информацией ¦
¦ ¦в силу служебного положения. ¦
¦ ¦В частности, использование служебной ¦
¦ ¦информации о составе акционеров общества ¦
¦ ¦с целью организации работы по скупке его ¦
¦ ¦акций на условиях, отличных от рыночных, ¦
¦ ¦включая поддержание низкого уровня ¦
¦ ¦информированности акционеров о стоимости ¦
¦ ¦принадлежащих им акций [Закон о РЦБ, ст. 33] ¦
L------------+----------------------------------------------


2.3.2.2. Анализ причинно-следственных связей,
формирующих правонарушения и наносимый ими ущерб

Условием честного и справедливого ценообразования на финансовом и фондовом рынках является обеспечение равного доступа инвесторов к информации, обеспечение ее публичного раскрытия как важнейшего элемента рынка, предупреждение инсайдерских сделок (сделок с использованием служебной (инсайдерской) информации), позволяющих лицам, имеющим к ней доступ (инсайдерам), получить односторонние выгоды в сравнении с другими инвесторами.
Концепция инсайдерской информации (от insider information - инсайдерская информация, внутренняя информация, конфиденциальная информация). Это внутренняя информация компании, не доступная, не раскрытая публике и относящаяся к таким материально значащим (существенным) фактам ее деятельности, которые, будучи опубликованными, могли бы в значимой мере повлиять на курс ценных бумаг компании на фондовом рынке (позитивные факты могли бы вызвать рост курсов акций и облигаций, негативные - их падение).
Правовой термин, который в российской практике схож с инсайдерской информацией и введен законодательством о рынке ценных бумаг, - служебная информация. Например, информация о готовящейся смене руководства и новой стратегии, о подготовке к выпуску нового продукта или внедрению новой технологии, об успешных переговорах о слиянии компаний или идущей скупке контрольного пакета.
К служебной информации могут относиться сведения, которые позже будут опубликованы, но в данный момент недоступны широкой публике. Например, материалы финансовой отчетности, показывающие худшие, чем ожидалось, результаты работы, прогнозы, указывающие на трудности компании, информация о тендерном предложении до его раскрытия публике и т.д. Инсайдерский характер могут носить и внешние по отношению к эмитенту данные (к примеру, ожидаемая неудача дочерней компании в получении крупного государственного заказа).
В связи с тем, что инсайдеры - лица, тесно связанные с компанией-эмитентом, - имеют доступ к служебной информации и могут использовать ее для совершения спекулятивных сделок с ценными бумагами компании (всегда очевидно, в каком направлении будет меняться рыночный курс бумаг), внешние инвесторы и широкая публика находятся в неравноправном положении в сравнении с инсайдерами. В свою очередь, это предполагает необходимость законодательных ограничений и жесткого контроля за использованием служебной информации и операциями инсайдеров с ценными бумагами.
Понятие инсайдера, стороны, осуществляющие инсайдерские сделки (сделки с использованием служебной информации), и их интересы.
Инсайдер (в терминологии Закона о РЦБ - лицо, располагающее служебной информацией) - лицо, имеющее доступ к инсайдерской информации эмитента в силу своего служебного положения, договора с эмитентом, собственности на акции эмитента, выполнения государственных контрольных функций или иной профессиональной деятельности, а также в силу связей с другим лицом, располагающим такой информацией. В этом качестве инсайдер получает преимущество перед другими инвесторами, обладая нераскрытой публично информацией о положении дел в компании и, соответственно, способностью предвидеть изменения курса ее ценных бумаг в результате последующего опубликования сведений об уже известных ему событиях (более подробно см. инсайдерская информация). С тем, чтобы поставить инвесторов в равноправное положение, сделки инсайдеров с ценными бумагами своей компании, возможности для них спекуляций, основываясь на не известных широкой публике сведениях, ограничиваются на большинстве зарубежных и российском фондовом рынках.
В соответствии с Законом о РЦБ (статья 32) "к лицам, располагающим служебной информацией, относятся:
- члены органов управления эмитента или профессионального участника рынка ценных бумаг, связанного с этим эмитентом договором;
- аудиторы эмитента или профессионального участника рынка ценных бумаг, связанного с этим эмитентом договором;
- служащие государственных органов, имеющие в силу контрольных, надзорных и иных полномочий доступ к указанной информации".
Вместе с тем в международной практике круг лиц, относящихся к инсайдерам и имеющих возможности получить неопубликованную информацию об эмитенте, обычно шире. В качестве инсайдеров рассматривают лиц, имеющих доступ к инсайдерской информации эмитента в силу своего служебного положения, договора с эмитентом, собственности на акции эмитента, выполнения государственных контрольных функций или иной профессиональной деятельности, а также в силу связей с другим лицом, располагающим такой информацией. "Свой человек" в компании (директора, акционеры, управленческий персонал), физическое лицо, располагающее в связи со своим служебным положением или родственными связями конфиденциальными данными о компании, или юридическое лицо, тесно связанное с эмитентом (долями в капитале, перекрестным директоратом и т.д.) и имеющее доступ к конфиденциальной информации. В этом качестве инсайдер получает преимущество перед другими инвесторами, обладая не раскрытой публично информацией о положении дел в компании и, соответственно, способностью предвидеть изменения курса ее ценных бумаг в результате последующего опубликования сведений об уже известных ему событиях. С тем, чтобы поставить инвесторов в равноправное положение, сделки инсайдеров с ценными бумагами своей компании, возможности для них спекуляций, основываясь на не известных широкой публике сведениях, ограничиваются на большинстве зарубежных и российском фондовом рынках. Инсайдеры могут быть первичными (или непосредственными, поддерживающими прямую связь с компанией-эмитентом) и вторичными. К вторичным инсайдерам относятся лица, которые могут получить внутреннюю информацию от первичных инсайдеров.
Содержание служебной информации. В соответствии с Законом о РЦБ (статья 31) "служебной информацией... признается любая не являющаяся общедоступной информация об эмитенте и выпущенных им эмиссионных ценных бумагах, которая ставит лиц, обладающих в силу своего служебного положения, трудовых обязанностей или договора, заключенного с эмитентом, такой информацией, в преимущественное положение по сравнению с другими субъектами рынка ценных бумаг".
Такая трактовка служебной информации как инсайдерской несколько отличается от международной практики регулирования инсайдерской торговли, в центре которой находится понятие "материально значащего факта", т.е. факта, который имеет реальное (материальное) значение для формирования цен на финансовые инструменты эмитента и публикация которого способна в значительной мере повлиять на эти цены, складывающиеся в биржевом и во внебиржевом обороте.
Наиболее близким к "материально значащему факту" является в российской нормативной практике понятие "существенный факт". Поэтому при проведении причинно-следственного анализа по вопросам использования инсайдерской информации и связанного с этим ущерба, в первую очередь, необходимо обращать внимание на доступ лиц, совершивших нестандартные сделки, к существенным фактам, не опубликованным на момент заключения сделок.
В соответствии с российским законодательством (статья 30 Закона о РЦБ) к существенным фактам относятся "факты (события, действия), затрагивающие финансово-хозяйственную деятельность эмитента эмиссионных ценных бумаг", которые, в свою очередь, включают:
- "сведения о реорганизации эмитента, его дочерних и зависимых обществ;
- сведения о фактах, повлекших разовое увеличение или уменьшение стоимости активов эмитента более чем на 10 процентов, о фактах, повлекших разовое увеличение чистой прибыли или чистых убытков эмитента более чем на 10 процентов, о фактах разовых сделок эмитента, размер которых либо стоимость имущества по которым составляет 10 процентов и более от активов эмитента по состоянию на дату сделки;
- сведения о выпуске эмитентом ценных бумаг, о начисленных и/или выплаченных доходах по ценным бумагам эмитента;
- сведения о появлении в реестре эмитента лица, владеющего более чем 25 процентами его эмиссионных ценных бумаг любого отдельного вида;
- сведения о датах закрытия реестра, о сроках исполнения обязательств эмитента перед владельцами, о решениях общих собраний;
- сведения о принятии уполномоченным органом эмитента решения о выпуске эмиссионных ценных бумаг".
Вместе с тем при анализе причинно-следственных связей, относящихся к ущербу, наступившему в результате инсайдерской торговли, необходимо учитывать, что "основа определения существенности факта состоит в том, будет ли разумный человек уделять ему внимание при принятии решения о конкретной сделке" <52>. Под это определение "может подпадать любой факт, "который, по разумной и объективной оценке, может оказать влияние на стоимость акций или ценных бумаг компании... В любом случае, являются ли факты существенными..., когда они касаются конкретного события и не предаются огласке лицами, знающими о них, будет зависеть в каждой конкретной ситуации от оценки вероятности события и предполагаемых последствий для него для общей деятельности компании" <53>.
   --------------------------------

<52> Рот А., Захаров А., Златкис А., Миркин Я., Борн Б., Бернард Р., Баренбойм П., Хит А. Основы государственного регулирования финансового рынка. - М.: Юридический дом "Юстицинформ", 2003. - С. 338.
<53> Там же. - С. 338.

Типичные виды инсайдерских сделок (сделок с использованием служебной информации):
- продажа ценной бумаги при получении инсайдером доступа к служебной информации, которая в будущем будет интерпретирована финансовым рынком негативно и неизбежно приведет к понижению курсов ценных бумаг (при том, что сделка совершается до публичного раскрытия информации);
- покупка ценной бумаги при получении инсайдером доступа к служебной информации, которая в будущем будет интерпретирована финансовым рынком позитивно и неизбежно приведет к повышению курсов ценных бумаг (при том, что сделка совершается до публичного раскрытия информации);
- использование инсайдерской (служебной) информации в манипулятивных стратегиях (см. пункт 2.3.1).
Примеры прогнозируемой реакции рынка на раскрытие информации об эмитенте, которая до момента раскрытия была инсайдерской (служебной), приведены в таблице 2.3.1.

Таблица 2.3.1

ПРИМЕРЫ
ПРОГНОЗИРУЕМОЙ РЕАКЦИИ ФОНДОВОГО РЫНКА
НА РАСКРЫТИЕ ИНФОРМАЦИИ ОБ ЭМИТЕНТЕ

   -------------------------------------T--------------------¬

¦Раскрываемые факты ¦Прогнозируемая ¦
¦ ¦динамика курсов ¦
¦ ¦ценных бумаг ¦
¦ ¦эмитента ¦
+------------------------------------+--------------------+
¦Объявление об увеличении размера ¦Рост курсов акций ¦
¦выплачиваемых дивидендов ¦и облигаций ¦
+------------------------------------+--------------------+
¦Объявление о снижении размера ¦Падение курсов акций¦
¦выплачиваемых дивидендов ¦и облигаций ¦
+------------------------------------+--------------------+
¦Информация об улучшении ¦Рост курсов акций ¦
¦хозяйственно-финансового положения ¦и облигаций ¦
¦эмитента (рост выручки, прибыли ¦ ¦
¦и т.п.) ¦ ¦
+------------------------------------+--------------------+
¦Информация об ухудшении ¦Падение курсов акций¦
¦хозяйственно-финансового положения ¦и облигаций ¦
¦эмитента (снижение выручки, прибыли,¦ ¦
¦возникновение убытков и т.п.) ¦ ¦
+------------------------------------+--------------------+
¦Информация о готовящемся ¦Рост курсов акций ¦
¦приобретении компании-эмитента ¦и облигаций ¦
¦(заявлен дополнительный спрос на ее ¦ ¦
¦акции) ¦ ¦
+------------------------------------+--------------------+
¦Информация о том, что компания- ¦Падение курсов акций¦
¦эмитент готовится приобрести другую ¦и облигаций ¦
¦компанию (взять на себя риски ее ¦ ¦
¦бизнеса) ¦ ¦
+------------------------------------+--------------------+
¦Объявление о выпуске новой ¦Рост курсов акций ¦
¦продукции, обладающей уникальными ¦и облигаций ¦
¦потребительскими свойствами ¦ ¦
+------------------------------------+--------------------+
¦Объявление о снижении объемов ¦Падение курсов акций¦
¦заказов на традиционную продукцию ¦и облигаций ¦
¦компании, о проигрыше конкурса на ¦ ¦
¦заказ крупной партии продукции ¦ ¦
¦и т.п. ¦ ¦
+------------------------------------+--------------------+
¦Объявление о назначении ¦Рост курсов акций ¦
¦исполнительным ¦и облигаций ¦
¦директором/председателем совета ¦ ¦
¦директоров известного менеджера, ¦ ¦
¦имеющего высокую репутацию ¦ ¦
+------------------------------------+--------------------+
¦Объявление о предстоящей отставке ¦Падение курсов акций¦
¦исполнительного ¦и облигаций ¦
¦директора/председателя совета ¦ ¦
¦директоров ¦ ¦
+------------------------------------+--------------------+
¦Объявление о выдвижении государством¦Падение курсов акций¦
¦налоговых претензий, крупных исках, ¦и облигаций ¦
¦затрагивающих основные активы ¦ ¦
¦компании ¦ ¦
+------------------------------------+--------------------+
¦Объявление о снятии государством ¦Рост курсов акций ¦
¦налоговых претензий, о решениях ¦и облигаций ¦
¦в пользу компании по крупным искам, ¦ ¦
¦затрагивающим ее основные активы ¦ ¦
L------------------------------------+---------------------


Связь запрещенных сделок, основанных на использовании служебной информации (инсайдерской торговли), с манипулированием. Как отмечалось выше (см. пункт 2.3.1), "инсайдерская торговля и манипулирование часто настолько взаимосвязаны в реальных рыночных практиках, что их невозможно достаточно четко разделить" <54>. Примеры взаимодействия инсайдерской торговли и манипулятивных сделок см. выше (пункт 2.3.1).
   --------------------------------

<54> Доклад Федеральной службы по финансовым рынкам "О состоянии и развитии финансовых рынков в Российской Федерации" на заседании Правительства РФ 25 ноября 2004 г. - С. 75.

Источники информации об обычаях делового оборота, принятых в области предупреждения инсайдерских сделок:
- организаторы торговли ценными бумагами и другими финансовыми инструментами, прежде всего фондовые биржи, призваны выявлять случаи использования инсайдерской информации, осуществлять надзор за рынком в этой области. С этой целью Федеральной службой по финансовым рынкам (ФСФР) утверждены критерии для организаторов торговли, на основе которых выявляются нестандартные сделки, установлен порядок проверок по вопросам использования служебной информации. В свою очередь, организаторы торговли обязаны в соответствии с Законом о РЦБ утверждать и применять свои собственные правила, направленные на предотвращение использования служебной информации. Соответственно, крупнейшие российские фондовые биржи (прежде всего Московская межбанковская валютная биржа и Российская торговая система) имеют указанные правила, которые могут служить источником анализа для оценки ущерба от инсайдерской торговли на финансовом и фондовом рынках;
- саморегулируемые организации профессиональных участников рынка ценных бумаг обязаны в соответствии с Законом о РЦБ разрабатывать правила и стандарты осуществления профессиональной деятельности, которые могут включать меры, направленные на предупреждение инсайдерской торговли на финансовом и фондовом рынках.
Признаки совершения сделок с использованием служебной информации (инсайдерских сделок). Свидетельством того, что на организованном рынке, возможно, осуществляется инсайдерская торговля, являются нестандартные сделки (как и при манипулировании ценами). Соответственно, к обязанности организаторов торговли, прежде всего фондовых бирж, относится выявление подозрительных (нестандартных) сделок и последующий их анализ с позиций наличия в них признаков сделок с использованием служебной информации.
Анализ понятия нестандартных сделок, порядка их выявления и практики российских бирж (на примере Московской межбанковской валютной биржи) приведены в пункте 2.3.1.
Последовательность анализа. Типовая последовательность анализа при установлении правонарушений, связанных с использованием инсайдерской (служебной) информации для совершения противоправных сделок на финансовом и фондовом рынках, имеет следующий вид:

   ---------------------------------------------¬  -------------------------------¬

¦Установление факта правонарушения (необычная+->¦Ситуационный анализ нарушений,+->
¦торговая активность, выявление нестандартных¦ ¦связанных с инсайдерскими ¦
¦сделок, нестандартные отклонения цен перед ¦ ¦сделками (с использованием ¦
¦опубликованием эмитентом информации, которая¦ ¦служебной информации для ¦
¦может повлиять на курсовую стоимость его ¦ ¦совершения сделок) на ¦
¦ценных бумаг, идентификация инсайдерских ¦ ¦финансовом и фондовом рынках ¦
¦сделок) ¦ ¦ ¦
L--------------------------------------------- L-------------------------------

   ---------------------------¬  -------------------------¬  -----------------------¬

-->¦Выявление возможных +->¦Установление причинно- +->¦Защита прав инвесторов¦
¦последствий нарушений, ¦ ¦следственной связи между¦ ¦в правоприменительной ¦
¦связанных с инсайдерскими ¦ ¦инсайдерскими сделками и¦ ¦практике. Взыскание ¦
¦сделками (с использованием¦ ¦последствиями. ¦ ¦ущерба ¦
¦служебной информации для ¦ ¦Выявление виновных лиц. ¦ ¦ ¦
¦совершения сделок) ¦ ¦Выявление формы и оценка¦ ¦ ¦
¦на финансовом и фондовом ¦ ¦величины ущерба ¦ ¦ ¦
¦рынках ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
L--------------------------- L------------------------- L-----------------------


2.3.2.3. Типичные ситуации и прецеденты

Ситуация 1

   ---------------------T-------------------------------------¬

¦Противоправные ¦Разглашение служебной информации. ¦
¦действия ¦Использование служебной информации ¦
¦ ¦для заключения сделок лицом, ¦
¦ ¦располагающим такой информацией ¦
+--------------------+-------------------------------------+
¦Нарушители ¦Член совета директоров эмитента, ¦
¦ ¦персональный банковский менеджер ¦
¦ ¦члена совета директоров ¦
+--------------------+-------------------------------------+
¦Цель противоправных ¦Получение выгоды от совершения сделок¦
¦действий ¦на основании имеющейся служебной ¦
¦ ¦информации ¦
+--------------------+-------------------------------------+
¦Результат ¦Двухдневная прибыль от сделок, ¦
¦противоправных ¦совершенных на основании имеющейся ¦
¦действий ¦служебной информации, составила 27% ¦
+--------------------+-------------------------------------+
¦Место совершения ¦Организованный рынок ценных бумаг ¦
L--------------------+--------------------------------------


В день анонсирования предстоящего приобретения эмитента "Y" его стратегическим партнером незадолго до закрытия торгов на фондовой бирже член совета директоров эмитента "Y" передал на тот момент еще неопубликованную информацию своему персональному банковскому менеджеру (нарушителю "V"), который незамедлительно совершил покупку значительного количества акций эмитента "Y".
После закрытия торгов состоялось запланированное анонсирование, на которое рынок отреагировал резким повышением спроса - цена возросла более чем на 30%. Нарушитель "V" продал все приобретенные акции "Y", получив 27% прибыли.
Помимо распространения служебной информации член совета директоров самостоятельно совершал операции с акциями "Y", принимая решения о покупке и продаже на основании закрытых для остальных участников торгов сведений. Чтобы замаскировать свои незаконные операции, он открыл на имя специально созданной в этих целях компании брокерский счет в банке, сотрудником которого являлся нарушитель "V". В свою очередь, нарушитель "V" организовал своему сообщнику кредит в упомянутом банке на значительную сумму, которая в течение нескольких месяцев использовалась для покупок акций "Y".

Ситуация 2

   ----------------------T------------------------------------¬

¦Противоправное ¦Использование служебной информации ¦
¦действие ¦для заключения сделок ¦
+---------------------+------------------------------------+
¦Нарушитель ¦Вице-президент эмитента ¦
+---------------------+------------------------------------+
¦Цель противоправного ¦Получение выгоды от совершения ¦
¦действия ¦сделок на рынке ценных бумаг на ¦
¦ ¦основании служебной информации ¦
+---------------------+------------------------------------+
¦Результаты ¦Избежание убытков. ¦
¦противоправного ¦Получение прибыли от совершения ¦
¦действия ¦коротких продаж в размере 15,5% ¦
+---------------------+------------------------------------+
¦Место совершения ¦Организованный рынок ценных бумаг ¦
L---------------------+-------------------------------------


Вице-президент (нарушитель "V") кредитной организации "Y", специализировавшейся на клиентах с плохой кредитной историей и низким доходом, получил квартальный финансовый отчет эмитента "Y", который свидетельствовал об ухудшении его кредитного портфеля и росте процента неплатежей по кредитам. Сведения, содержавшиеся в отчете, являлись служебной информацией.
За день до его опубликования нарушитель "V" реализовал свой опцион на покупку значительного количества акций "Y", совершил покупку акций "Y" в счет своей будущей заработной платы, а затем продал все приобретенные бумаги.
В ожидании отрицательной реакции рынка на финансовый отчет эмитента нарушитель "V", помимо продажи купленных акций, прибег к продаже значительного объема акций "Y" без покрытия.
Прогноз нарушителя "V" оправдался - после опубликования отчета предложение акций эмитента "Y" превысило спрос и, как следствие, цена открытия следующего торгового дня сформировалась на 18% ниже цены предыдущего закрытия.
Таким образом, описанные действия нарушителя привели как к избежанию убытков за счет своевременной продажи акций, приобретенных по опциону, так и к получению спекулятивной прибыли от коротких продаж и продаж акций, купленных у эмитента "Y" в счет будущей заработной платы.
Помимо закона, вице-президент кредитной организации "Y" нарушил ее внутренние положения, предписывающие топ-менеджменту согласовывать покупки и продажи акций "Y" с президентом эмитента, а также запрещающие лицам, располагающим служебной информацией, совершать сделки с акциями в течение 3 дней до опубликования финансовой отчетности.

2.3.2.4. Матрица взаимосвязей
"правонарушение - ущерб - оценка"

   ---------------T-----------------------------------------------T---------------¬

¦Код ¦Ущерб, наносимый в результате правонарушения ¦Направления ¦
¦правонарушения+----------------T------------------------------+оценки/ ¦
¦ ¦Вид ущерба ¦Характеристика ущерба ¦экспертизы ¦
+--------------+----------------+------------------------------+---------------+
¦30.20.30.01 ¦Упущенная ¦Продажа ценных бумаг по ценам ¦Оценка ценных ¦
¦ ¦выгода: ¦хуже рыночных в отсутствии ¦бумаг через ¦
¦ ¦Продажа ценной ¦информации, или на основе ¦оценку бизнеса ¦
¦ ¦бумаги по ¦владения неполной информацией,¦ ¦
¦ ¦заниженной цене ¦или на основе ложной ¦Оценка ценных ¦
¦ ¦ ¦(недостоверной) информации ¦бумаг ¦
¦ ¦Неполучение ¦ ¦ ¦
¦ ¦причитающихся ¦Снижение денежного потока на ¦Экспертиза ¦
¦ ¦инвестору ¦ценную бумагу ¦объемов дохода ¦
¦ ¦доходов на ¦ ¦от возможного ¦
¦ ¦ценные бумаги ¦Неполучение дохода, который ¦альтернативного¦
¦ ¦ ¦мог бы быть получен при ¦использования ¦
¦ ¦Утрата ¦инвестировании утраченных ¦средств ¦
¦ ¦возможности ¦средств ¦ ¦
¦ ¦альтернативного ¦ ¦ ¦
¦ ¦использования ¦ ¦ ¦
¦ ¦активов ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ +----------------+------------------------------+---------------+
¦ ¦Реальный ущерб: ¦Покупка ценных бумаг по ценам ¦Оценка ценных ¦
¦ ¦Утрата денежных ¦хуже тех, которые последуют за¦бумаг ¦
¦ ¦средств ¦раскрытием информации, которая¦ ¦
¦ ¦ ¦уже была известна контрагенту ¦ ¦
¦ ¦Необоснованные ¦(как инсайдеры) на момент ¦ ¦
¦ ¦платежи ¦заключения сделки ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦Утрата денежных средств, ¦ ¦
¦ ¦ ¦затраченных на приобретение ¦ ¦
¦ ¦ ¦облигации при отказе эмитента ¦ ¦
¦ ¦ ¦от ее погашения, если ¦ ¦
¦ ¦ ¦контрагенту была известна ¦ ¦
¦ ¦ ¦инсайдерская информация ¦ ¦
L--------------+----------------+------------------------------+----------------


2.4. Нарушения имущественных прав владельцев
эмиссионных ценных бумаг

2.4.1. Правонарушения, связанные с правовой природой
эмиссионной ценной бумаги как актива

2.4.1.1. Основные виды правонарушений

   --------------T--------------------------------------------¬

¦Код ¦Состав правонарушения ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦ ¦Административные правонарушения, связанные с¦
¦ ¦правовой природой эмиссионной ценной бумаги ¦
¦ ¦как актива ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦40.10.10.01 ¦Умышленное уничтожение или повреждение ¦
¦ ¦чужого имущества в форме ценных бумаг, если ¦
¦ ¦эти действия не повлекли причинение ¦
¦ ¦значительного ущерба [КоАП РФ, ст. 7.17] ¦
+-------------+--------------------------------------------+
   ------------------------------------------------------------------

--> примечание.
В официальном тексте документа, видимо, допущена опечатка: имеется
в виду статья 7.27, а не 7.17 КоАП РФ.
   ------------------------------------------------------------------

¦40.10.10.02 ¦Мелкое хищение чужого имущества в форме ¦
¦ ¦ценных бумаг и денежных средств, ¦
¦ ¦предназначенных для инвестирования в ценные ¦
¦ ¦бумаги, путем кражи, мошенничества, ¦
¦ ¦присвоения или растраты при отсутствии ¦
¦ ¦признаков преступлений, предусмотренных ¦
¦ ¦частями второй, третьей и четвертой статьи ¦
¦ ¦158, частями второй и третьей статьи 159 и ¦
¦ ¦частями второй и третьей статьи 160 ¦
¦ ¦Уголовного кодекса Российской Федерации ¦
¦ ¦[КоАП РФ, ст. 7.17] ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦40.10.10.03 ¦Незаконная продажа ценных бумаг, свободная ¦
¦ ¦реализация которых запрещена или ограничена¦
¦ ¦законодательством [КоАП РФ, ст. 14.2] ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦ ¦Уголовные преступления, связанные с правовой¦
¦ ¦природой эмиссионной ценной бумаги как ¦
¦ ¦актива ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦40.10.20.01 ¦Изготовление и сбыт поддельных ценных бумаг ¦
¦ ¦[УК РФ, ст. 186] ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦40.10.20.02 ¦Кража (тайное хищение) ценных бумаг [УК РФ, ¦
¦ ¦ст. 158] ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦40.10.20.03 ¦Мошенничество (хищение или приобретение ¦
¦ ¦права на ценную бумагу) путем обмана или ¦
¦ ¦злоупотребления доверием, в том числе: ¦
¦ ¦организация внесения записей в реестре ¦
¦ ¦ценных бумаг и/или записей по счетам депо ¦
¦ ¦в депозитарии на основании подложных ¦
¦ ¦документов [УК РФ, ст. 159] ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦40.10.20.04 ¦Злостное уклонение руководителя организации ¦
¦ ¦или гражданина от погашения кредиторской ¦
¦ ¦задолженности в крупном размере или от ¦
¦ ¦оплаты ценных бумаг после вступления ¦
¦ ¦в законную силу соответствующего судебного ¦
¦ ¦акта, в том числе в части погашения ¦
¦ ¦задолженности по договорам, связанным ¦
¦ ¦с приобретением ценных бумаг [УК РФ, ¦
¦ ¦ст. 177] ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦ ¦Гражданские правонарушения, связанные с ¦
¦ ¦правовой природой эмиссионной ценной бумаги ¦
¦ ¦как актива ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦40.10.30.01 ¦Ошибочное внесение или невнесение записей ¦
¦ ¦в реестр, свидетельствующих о переходе прав ¦
¦ ¦собственности на ценную бумагу, в том числе ¦
¦ ¦на основе неполного перечня документов или ¦
¦ ¦с нарушением установленного законом порядка ¦
¦ ¦[постановление ФКЦБ РФ от 02.10.1997 № 27 ¦
¦ ¦"Об утверждении Положения о ведении реестра ¦
¦ ¦владельцев именных ценных бумаг", п. 5] ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦40.10.30.02 ¦Несоблюдение сроков и порядка передачи ¦
¦ ¦ценных бумаг по требованию владельца и/или ¦
¦ ¦в случае прекращения действия договора на ¦
¦ ¦ведение реестра ценных бумаг, а также ¦
¦ ¦в случае ликвидации организации, ¦
¦ ¦занимающейся учетом прав на ценные бумаги ¦
¦ ¦путем перерегистрации именных ценных бумаг ¦
¦ ¦на имя владельца в реестре владельцев ¦
¦ ¦именных ценных бумаг [постановление ФКЦБ РФ ¦
¦ ¦от 02.10.1997 № 27 "Об утверждении Положения¦
¦ ¦о ведении реестра владельцев именных ценных ¦
¦ ¦бумаг", п. 5] ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦40.10.30.03 ¦Ненадлежащее исполнение договора купли- ¦
¦ ¦продажи эмиссионных ценных бумаг [ГК РФ, ст.¦
¦ ¦420] ¦
L-------------+---------------------------------------------


2.4.1.2. Анализ причинно-следственных связей,
формирующих правонарушения и наносимый ими ущерб

Особенности ценных бумаг как актива, определяющие характер правонарушений. Ценные бумаги как активы, имеющие не только физическую форму (сертификаты ценных бумаг), но и форму записей на счетах, могут существовать только в рамках и внутри инфраструктуры фондового рынка - торговой инфраструктуры; учетной системы (регистраторская и трансфер-агентская инфраструктура, депозитарная и кастодиальная инфраструктура); расчетно-клиринговой инфраструктуры; технологической инфраструктуры. Соответственно:
- торговая инфраструктура - организованные финансовые рынки, включающие фондовые, товарные, валютные, срочные биржи (в классическом смысле - централизованные рынки для лучших финансовых инструментов и наиболее крупных эмитентов), внебиржевые торговые системы (валюта, облигации, рынки для финансирования инновационных отраслей, на которых обращаются акции худшего качества, основаны на сетях дилеров, открывающих двусторонние котировки);
- регистраторская, трансфер-агентская инфраструктура (регистрация владельцев ценных бумаг и перехода прав собственности, учет количества ценных бумаг, выпущенных эмитентом, ведение реестра владельцев ценных бумаг, осуществление связанных с этим информационных операций);
- депозитарная, кастодиальная, расчетно-клиринговая инфраструктура (хранение ценных бумаг и других обращаемых финансовых инструментов, сбор, централизация и передача информации о совершенных сделках регистраторам, вычисление и зачет взаимных обязательств по совершенным сделкам с ценными бумагами и другими обращаемыми финансовыми инструментами, денежные расчеты по операциям на финансовом рынке, расчеты ценными бумагами и другими финансовыми инструментами (их перевод, поставка), инкассация дивидендов, процентов и других денежных обязательств, связанных с финансовыми инструментами, совершение технических операций, связанных с обменом, заменой, погашением ценных бумаг, иными, чем купля-продажа, имущественными действиями с ними, специализированный аудит и т.д.);
- инфраструктура, обеспечивающая нумерование ценных бумаг (присвоение им общепризнанных кодов);
- технологическая инфраструктура (технологическое обеспечение и разработчики технологий, поддерживающих финансовый рынок, операции на нем и инфраструктуру рынка); IT-инфраструктура (информационные технологии, составляющие их программное обеспечение и вычислительные сети).
Как следствие, правонарушения, связанные с правовой природой ценной бумаги как актива, могут совершаться во всех звеньях инфраструктуры финансового и фондового рынков, обслуживающих обращение, учет и хранение ценных бумаг.
Еще одна особенность ценных бумаг как актива:
При анализе правонарушений, связанных с ненадлежащим исполнением договоров купли-продажи эмиссионных ценных бумаг, необходимо учитывать природу рисков, которые возникают в конфликтах интересов "покупатель ценной бумаги (инвестор) - продавец", "брокер, обслуживающий продавца, - брокер, обслуживающий покупателя" (на организованных рынках все сделки заключаются только через брокеров), "участник рынка - инфраструктурные организации".
В частности, крупнейшим риском является риск контрагента при расчетах по ценным бумагам как разновидность кредитного риска. Риск расчетов по ценным бумагам определяется возможностью того, что другие брокеры-дилеры рынка не смогут осуществить расчет по сделке, или риском того, что клиринговая организация не сможет выполнить гарантии по расчетам за сделки в связи с невыполнением своих обязательств отдельными или группой ее брокеров-дилеров <55>.
   --------------------------------

<55> С использованием: Principles for the Management of Credit Risk, Basel Committee on Banking Supervision, 1999.

Еще одним важнейшим риском, связанным с правонарушениями при купле-продаже ценных бумаг, является операционный риск.
Операционный риск - приводящий к финансовым потерям риск ненадлежащего функционирования процедур совершения операций и управленческих систем. Операционный риск включает <56>:
- риск технических нарушений в функционировании систем (сбои функционирования, существенные ошибки, потери важных данных и др.);
- риск человеческих ошибок (в т.ч. ошибки исполнения, являющиеся результатом непонимания действий другой стороны или небрежности - неправильная интерпретация инструкций, полученных от клиента, или инструкций между бэк-офисом и отделами, в которых заключаются сделки, или при передаче инструкций третьим лицам; покупка или продажа неправильных количеств ценных бумаг, покупка вместо продажи и наоборот; задержки в исполнении клиентских приказов и др.);
- риск, связанный с пожарами и природными бедствиями, существенными сбоями в этой связи в операционной системе.
   --------------------------------

<56> С использованием: Risk Management and Control Guidance for the Securities Firms and Their Supervisors, IOSCO, 1998, Capital Adequacy Standards for Securities Firms, IOSCO, 1989, Methodologies for Determining Minimum Capital Standards for Internationally Active Securities Firms Which Permit the Use of Models Under Prescribed Conditions, IOSCO, 1998, Financial Risk Management in Emerging Markets, IOSCO, 1997.

Еще одним традиционным риском, учитываемым при анализе правонарушений, связанных с нарушением договоров купли-продажи ценных бумаг, является правовой риск <57>.
   --------------------------------

<57> С использованием: Risk Management and Control Guidance for the Securities Firms and Their Supervisors, IOSCO, 1998, Methodologies for Determining Minimum Capital Standards for Internationally Active Securities Firms Which Permit the Use of Models Under Prescribed Conditions, IOSCO, 1998, Financial Risk Management in Emerging Markets, IOSCO, 1997.

Правовой риск является риском потерь (обесценения активов или увеличения обязательств) в связи с невозможностью обеспечения принудительного исполнения сделок и обязательств по ценным бумагам другими сторонами.
Правовой риск включает в себя:
- риск потерь от потенциальной незаконности или неадекватной документированности сделки, от нарушения кодексов и правил ведения бизнеса;
- риск того, что противоположная сторона вступила в сделку, не имея на то достаточных полномочий;
- риск длительности и издержек судебного процесса, судебных решений, влекущих отрицательные имущественные последствия для участника рынка ценных бумаг;
- риск изменения законодательства.
В сфере расчетов по ценным бумагам может в полной мере проявиться системный риск. Системный риск является риском потерь, вызванных:
- "эффектом домино" на финансовом рынке, в случае, если кризис одного или группы профессиональных участников, кризис сегмента рынка или системы расчетов передается в расширяющемся объеме, через пересекающиеся обязательства, на другие группы профессиональных брокеров-дилеров, сегменты рынка и системы расчетов;
- кризисом доверия среди инвесторов, создающим ситуацию общей неликвидности на рынке.
Конфликты интересов и причинно-следственный анализ. В части административных правонарушений и уголовных преступлений конфликты интересов, и, как следствие, причинно-следственные связи, ведущие к ущербу на финансовом и фондовом рынках, аналогичны тем, что действуют в отношении любого другого имущества на любых других рынках в ситуации незаконного посягательства на имущество физических и юридических лиц, государственных органов, государства (с учетом того, что анализ может относиться не только к действиям владельцев ценных бумаг, но и обслуживающих их брокеров-дилеров и инфраструктурных организаций). Имуществом, которое может быть утрачено в результате правонарушения, являются ценные бумаги, следовательно, именно они подлежат оценке, а их стоимость определяет величину нанесенного ущерба.
Соответственно, в части правонарушений, указанных в подп. 2.4.1.1, порядок установления фактов правонарушений, осуществления ситуационного анализа и выявления причинно-следственных связей, ведущих от совершения правонарушений к нанесению ущерба, в целом соответствует порядку выполнения указанных действий, обычно используемому в отношении других видов активов и имеющему объемную методическую правоприменительную практику. Так, методика раскрытия хищений или подделки ценных бумаг, имеющих физическую форму (сертификаты ценных бумаг), будет совпадать во многих своих основных чертах с порядком раскрытия подобных преступлений, объектом которых являются другие ценности.
Хищения ценных бумаг, существующих в форме записей на счетах, нарушения в сфере гражданского права могут быть реализованы через систему учета прав на ценные бумаги и рассматривались в разделе 2.1.2 настоящей главы.

2.4.1.3. Типичные ситуации и прецеденты

Ситуация 1

   -----------------------T-----------------------------------¬

¦Область правонарушения¦Правонарушения, связанные с ¦
¦ ¦правовой природой эмиссионной ¦
¦ ¦ценной бумаги как актива ¦
+----------------------+-----------------------------------+
¦Правонарушители ¦Эмитент, самостоятельно ¦
¦ ¦осуществляющий ведение реестра ¦
+----------------------+-----------------------------------+
¦Цель совершения ¦Невнесение записей в реестр, ¦
¦правонарушения ¦свидетельствующих ¦
¦ ¦о переходе прав собственности на ¦
¦ ¦ценную бумагу ¦
+----------------------+-----------------------------------+
¦Результат совершения ¦Лишение права собственности на ¦
¦правонарушения ¦ценные бумаги ¦
+----------------------+-----------------------------------+
¦Место совершения ¦Неорганизованный рынок ценных бумаг¦
L----------------------+------------------------------------


Описание ситуации:
Компании A принадлежит 50 акций ЗАО B, о чем свидетельствует выписка из реестра акционеров. Компания A по договору приобрела у компании C 50 акций ЗАО B. Это подтверждается выпиской из реестра акционеров ЗАО B, согласно которой компании A принадлежит 100 акций ЗАО B. Однако через неделю вышеуказанная компания получила другую выписку, в соответствии с которой ей принадлежало только 50 акций ЗАО B.
Реестродержатель мотивировал данное изменение тем, что при распечатке более ранней выписки была допущена техническая ошибка. Но компания A заявила, что никаких распоряжений по списанию акций с лицевого счета в реестре не давала. Тогда регистратор поставил под сомнение правомочность компании C отчуждать акции ЗАО B, так как, по мнению регистратора, она никогда не владела этими акциями.
В ходе расследования было установлено, что компания C владела акциями B и что передаточное распоряжение по продаже акций было оформлено в соответствии с установленным порядком.
Итоги рассмотрения правонарушения:
Суд обязал ЗАО B как регистратора восстановить запись в реестре акционеров по зачислению 50 акций.

Ситуация 2

   -----------------------T-----------------------------------¬

¦Область правонарушения¦Правонарушения, связанные с ¦
¦ ¦правовой природой эмиссионной ¦
¦ ¦ценной бумаги как актива ¦
+----------------------+-----------------------------------+
¦Правонарушители ¦Эмитент ¦
+----------------------+-----------------------------------+
¦Цель совершения ¦Ненадлежащее исполнение договора ¦
¦правонарушения ¦купли-продажи эмиссионных ценных ¦
¦ ¦бумаг ¦
+----------------------+-----------------------------------+
¦Результат совершения ¦Лишение права собственности на ¦
¦правонарушения ¦ценные бумаги ¦
+----------------------+-----------------------------------+
¦Место совершения ¦Неорганизованный рынок ценных бумаг¦
L----------------------+------------------------------------


Описание ситуации:
Уставный капитал компании A разделен на 100 акций по 100 рублей. На внеочередном собрании акционеров принимается решение о дроблении капитала путем снижения номинала акций до 50 рублей, о чем уведомляется финансовый регулятор, однако государственной регистрации нового выпуска ценных бумаг не происходит.
После дробления компании B принадлежат 10 акций компании A, которые у нее выкупает компания A, что подтверждается выпиской из реестра акционеров.
Отчет о выпуске ценных бумаг был зарегистрирован намного позже после совершения сделки. На этом основании компания B обратилась в суд с иском считать данную сделку ничтожной.
Итоги рассмотрения правонарушения:
Суд обязал компанию A возвратить компании B 10 акций, а компанию B компании A - деньги, перечисленные в оплату указанных акций.

2.4.1.4. Матрица взаимосвязей
"правонарушение - ущерб - оценка"

   ---------------T-------------------------------------------T------------------¬

¦Код ¦Ущерб, наносимый в результате ¦Направления ¦
¦правонарушения¦правонарушения ¦оценки/ ¦
¦ +---------------T---------------------------+экспертизы ¦
¦ ¦Вид ущерба ¦Характеристика ущерба ¦ ¦
+--------------+---------------+---------------------------+------------------+
¦40.10.20.04 ¦Реальный ущерб:¦Утрата ценных бумаг при ¦Оценка ценных ¦
¦ ¦Утрата ценных ¦отказе контрагента от их ¦бумаг ¦
¦ ¦бумаг/денежных ¦оплаты или возврата ¦ ¦
¦ ¦средств ¦ ¦Оценка ценных ¦
¦ ¦ ¦Утрата денежных средств при¦бумаг через ¦
¦ ¦ ¦невозврате/частичном ¦оценку бизнеса ¦
¦ ¦ ¦возврате кредита ¦ ¦
¦ +---------------+---------------------------+------------------+
¦ ¦Упущенная ¦Утрата возможности ¦Экспертиза ¦
¦ ¦выгода: ¦альтернативного ¦объемов дохода от ¦
¦ ¦Утрата ¦использования денежных ¦возможного ¦
¦ ¦возможности ¦средств в связи с ¦альтернативного ¦
¦ ¦альтернативного¦заключением незаконной ¦использования ¦
¦ ¦использования ¦сделки ¦ ¦
¦ ¦активов ¦ ¦ ¦
+--------------+---------------+---------------------------+------------------+
¦40.10.20.01, ¦Реальный ущерб:¦Утрата денежных средств при¦Оценка ценных ¦
¦40.10.20.02, ¦Утрата ценных ¦покупке в качестве ценных ¦бумаг ¦
¦40.10.20.03, ¦бумаг ¦бумаг документов, не ¦ ¦
¦40.10.30.01, ¦ ¦признаваемых ¦Оценка ценных ¦
¦40.10.30.02, ¦Утрата ¦законодательством в ¦бумаг через ¦
¦40.10.30.03 ¦денежных ¦качестве ценной бумаги, а ¦оценку бизнеса ¦
¦ ¦средств ¦также при неполучении ¦ ¦
¦ ¦(необоснованные¦ценных бумаг или при ¦ ¦
¦ ¦платежи) ¦незаконной продаже ценных ¦ ¦
¦ ¦ ¦бумаг ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦Утрата ценных бумаг при ¦ ¦
¦ ¦ ¦краже или мошенничестве ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦Неполучение ценных бумаг ¦ ¦
¦ ¦ ¦или получение ценных бумаг ¦ ¦
¦ ¦ ¦ненадлежащего качества при ¦ ¦
¦ ¦ ¦их покупке ¦ ¦
¦ +---------------+---------------------------+------------------+
¦ ¦Упущенная ¦Неполучение будущих доходов¦Оценка ценных ¦
¦ ¦выгода: ¦по утраченным ценным ¦бумаг ¦
¦ ¦Неполучение ¦бумагам ¦ ¦
¦ ¦дохода ¦ ¦Оценка ценных ¦
¦ ¦ ¦Утрата возможности ¦бумаг через ¦
¦ ¦Утрата ¦альтернативного ¦оценку бизнеса ¦
¦ ¦возможности ¦использования ¦ ¦
¦ ¦альтернативного¦неполученных/излишне ¦Экспертиза ¦
¦ ¦использования ¦уплаченных денежных средств¦объемов дохода от ¦
¦ ¦активов ¦ ¦возможного ¦
¦ ¦ ¦Утрата возможности ¦альтернативного ¦
¦ ¦ ¦извлечения дохода из права ¦использования ¦
¦ ¦ ¦собственности на утраченные¦ ¦
¦ ¦ ¦ценные бумаги (например, ¦ ¦
¦ ¦ ¦при их передаче в ¦ ¦
¦ ¦ ¦доверительное управление, ¦ ¦
¦ ¦ ¦при передаче права голоса ¦ ¦
¦ ¦ ¦по ним за плату) ¦ ¦
L--------------+---------------+---------------------------+-------------------


2.4.2. Нарушение обязательств
по эмиссионным ценным бумагам

2.4.2.1. Основные виды правонарушений

   -------------T---------------------------------------------¬

¦Код ¦Состав правонарушения ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦ ¦Административные правонарушения в области ¦
¦ ¦обязательств по эмиссионным ценным бумагам ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦40.20.10.01 ¦Искусственное занижение прибыли акционерного ¦
¦ ¦общества, используемое как основание для ¦
¦ ¦невыплаты дивидендов по акциям [КоАП РФ, ¦
¦ ¦ст. 15.11] <58> ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦ ¦Уголовные преступления в области обязательств¦
¦ ¦по эмиссионным ценным бумагам ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦40.20.20.01 ¦Злостное уклонение руководителя организации ¦
¦ ¦или гражданина от погашения кредиторской ¦
¦ ¦задолженности в крупном размере или от оплаты¦
¦ ¦ценных бумаг после вступления в законную силу¦
¦ ¦соответствующего судебного акта, в том числе ¦
¦ ¦в части погашения ценных бумаг и выплат ¦
¦ ¦доходов их владельцам [УК РФ, ст. 177] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦ ¦Гражданские правонарушения в области ¦
¦ ¦обязательств по эмиссионным ценным бумагам ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦40.20.30.01 ¦Отказ лица, обязанного по ценным бумагам, ¦
¦ ¦отвечать по принятым на себя в связи ¦
¦ ¦с выпуском ценных бумаг обязательствам, в том¦
¦ ¦числе выплачивать проценты и основную сумму ¦
¦ ¦долга по долговым ценным бумагам [ГК РФ, ¦
¦ ¦ст. 494] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦40.20.30.02 ¦Неисполнение обязательств по выплате ¦
¦ ¦объявленных дивидендов после прекращения ¦
¦ ¦действия обстоятельств, в связи с которыми ¦
¦ ¦выплата дивидендов была отложена. Общество не¦
¦ ¦вправе выплачивать объявленные дивиденды, ¦
¦ ¦если на день выплаты общество отвечает ¦
¦ ¦признакам несостоятельности (банкротства) ¦
¦ ¦в соответствии с законодательством Российской¦
¦ ¦Федерации о несостоятельности (банкротстве) ¦
¦ ¦или если указанные признаки появятся у ¦
¦ ¦общества в результате выплаты дивидендов; ¦
¦ ¦если на день выплаты стоимость чистых активов¦
¦ ¦общества меньше суммы его уставного капитала,¦
¦ ¦резервного фонда и превышения над номинальной¦
¦ ¦стоимостью определенной уставом общества ¦
¦ ¦ликвидационной стоимости размещенных ¦
¦ ¦привилегированных акций либо станет меньше ¦
¦ ¦указанной суммы в результате выплаты ¦
¦ ¦дивидендов; в иных случаях, предусмотренных ¦
¦ ¦федеральными законами [Закон об АО, п. 4 ¦
¦ ¦ст. 43] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦40.20.30.03 ¦Неуведомление держателей облигаций бумаг ¦
¦ ¦общества об уменьшении уставного капитала ¦
¦ ¦общества или нарушение сроков уведомления, ¦
¦ ¦предусмотренных законодательством в ¦
¦ ¦установленных случаях [ГК РФ, ст. 101, Закон ¦
¦ ¦об АО, ст. 30] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦40.20.30.04 ¦Отказ эмитента производить досрочное ¦
¦ ¦погашение/выкуп облигаций по требованию ¦
¦ ¦кредиторов на основании принятия решения об ¦
¦ ¦уменьшении уставного капитала общества [ГК ¦
¦ ¦РФ, ст. 101] ¦
L------------+----------------------------------------------


   --------------------------------

<58> Административное правонарушение, приведенное в настоящем разделе, было рассмотрено в разделе 2.1.3 настоящей главы (невыполнение обязательств по ценным бумагам вследствие преднамеренных искажений результатов финансово-хозяйственной деятельности).

2.4.2.2. Анализ причинно-следственных связей,
формирующих правонарушения и наносимый ими ущерб

Особенности ценных бумаг как актива, определяющие характер правонарушений. Как указывалось выше (см. подраздел 2.4.1), при анализе правонарушений, связанных с ненадлежащим исполнением обязательств на рынке ценных бумаг, необходимо учитывать природу рисков, которые возникают в конфликтах интересов экономических агентов, действующих на фондовом рынке. В частности, при анализе правонарушений, рассматриваемых в настоящем разделе, необходимо принимать во внимание риски, возникающие в отношениях "эмитент - инвестор".
В частности, крупнейшими рисками являются операционный риск, правовой риск, системный риск (рассмотрены в предыдущем подразделе), кредитный риск, процентный риск и риск ликвидности.
Кредитный риск по ценной бумаге - риск неуплаты заемщиком (эмитентом) основного долга и процентов/дивидендов по привилегированным акциям, причитающихся кредитору (инвестору) в установленный условиями выпуска ценной бумаги срок, а также риск контрагента при расчетах по ценной бумаге (рассмотрен в предыдущем разделе).
Кредитные риски наступают по: а) долговым ценным бумагам (облигации, депозитные и сберегательные сертификаты, векселя, государственные обязательства и другие); б) по привилегированным акциям (в части фиксированных обязательств по выплате дивидендов); в) по расчетам по ценным бумагам (например, невыполнение обязательств по поставкам ценной бумаги при том, что ее оплата уже произведена (см. предыдущий раздел); г) по обязательствам по производным финансовым инструментам.
Источники кредитного риска: неспособность заемщика выполнить свои обязательства (ухудшение финансового состояния, неэффективное использование привлеченных средств, наступление иных рисков, подрывающих способность заемщика к выплате средств, нежелание заемщика выполнять свои обязательства и т.п.).
Процентный риск - риск ухудшения финансового положения эмитента или иного участника рынка ценных бумаг в результате неблагоприятных изменений рыночных процентных ставок <59>. Процентный риск по ценным бумагам принимает следующие формы:
по активам с фиксированной процентной ставкой, покрываемым пассивами с фиксированной процентной ставкой:
- при разрыве в срочности активов и пассивов с фиксированной процентной ставкой процентный риск наступает в случае, если:
- активы с более короткими сроками покрываются пассивами с более длительными сроками, и в этой связи при падении рыночной процентной ставки приходится, замещая активы при их высвобождении, покрывать длительные пассивы (по которым высокие процентные ставки зафиксированы) вложениями средств по более низкой, чем это было ранее, фиксированной процентной ставке, сокращая доходы либо получая убыток от наступления процентного риска;
- активы с более длительными сроками покрываются пассивами с более короткими сроками, и в этой связи при росте рыночной процентной ставки приходится, замещая пассивы при их высвобождении, покрывать длительные активы (по которым низкие процентные ставки зафиксированы) привлечением средств по более высокой, чем это было ранее, фиксированной процентной ставке, сокращая доходы либо получая убыток от наступления процентного риска;
по активам и пассивам с фиксированной и плавающей процентной ставкой:
- при дисбалансе активов, обязательств и забалансовых статей с фиксированной и плавающей процентной ставкой процентный риск наступает в случае, если <60>:
- активы с фиксированной процентной ставкой покрываются
обязательствами с плавающей процентной ставкой, и при росте последней
наступят убытки (сокращение процентного дохода или даже получение убытка,
когда суммы процентов уплаченных выше сумм процентов полученных);
- активы с плавающей процентной ставкой покрываются обязательствами
с фиксированной процентной ставкой, и при снижении процентной ставки
наступает процентный риск - сокращение процентного дохода или даже
получение убытка, когда суммы процентов уплаченных выше сумм процентов
полученных;
по активам с плавающей процентной ставкой, покрываемым пассивами с плавающей процентной ставкой:
- процентный риск наступает при изменениях кривой доходности, не учтенных в управлении активами/обязательствами, когда процентные ставки по кратко- и среднесрочным активам растут, а по долгосрочным активам - падают. Например, при переходе от нормальной (позитивной) кривой доходности (ставки процента по долгосрочным долговым обязательствам превышают ставки процента по краткосрочным в той мере, в какой растет риск вложений с более длительными сроками) к негативной, инвертированной кривой доходности (формируется, когда ставки процента по краткосрочным долговым обязательствам превышают ставки процента по долгосрочным);
- при различии механизмов определения плавающей процентной ставки, заложенного при расчете процентной ставки для конкретных видов активов и пассивов. Если в силу различия порядка определения процентных ставок изменение их по активам не будет полностью коррелировано с адекватным изменением их по пассивам, то в этом случае неизбежно наступает процентный риск.
   --------------------------------

<59> С использованием: Principles for the Management of Interest Rate Risk, Basel Committee on Banking Supervision, 1997.
<60> С использованием: Principles for the Management of Interest Rate Risk, Basel Committee on Banking Supervision, 1997.

Формы потерь от наступления процентного риска:
- сокращение разницы между процентами полученными и уплаченными, получение процентного убытка вместо процентного дохода;
- снижение настоящей стоимости активов, оцениваемых на основе будущих денежных потоков, формируемых как разница процентов уплаченных и полученных.
Риск ликвидности эмитента или иного участника рынка ценных бумаг определяется его неспособностью или ослаблением способности финансировать принятые позиции по сделкам с ценными бумагами, когда наступают сроки их ликвидации, покрывать деньгами денежные требования контрагентов, а также требования обеспечения <61>.
   --------------------------------

<61> С использованием: Risk Management and Control Guidance for the Securities Firms and Their Supervisors, IOSCO, 1998, Methodologies for Determining Minimum Capital Standards for Internationally Active Securities Firms Which Permit the Use of Models Under Prescribed Conditions, IOSCO, 1998.

Риск ликвидности проявляется во временных затруднениях в том, чтобы покрывать денежными средствами или поставкой ценных бумаг принятые на себя обязательства, в отсутствии либо недостатке активов, которые могли бы быть превращены в денежные средства или ценные бумаги, необходимые для поддержания ликвидности. Сами эти активы могут иметь неликвидную форму, т.е. не могут быть способны быстро и без существенных издержек превращены в денежные средства или же в требующиеся для выполнения обязательств ценные бумаги.
В случаях острых и хронических нарушений ликвидности они могут приводить участника рынка ценных бумаг к состоянию банкротства.
Причинно-следственный анализ. При анализе ситуации, прежде всего, в целях отнесения ее к категории уголовных преступлений или же к области гражданских правонарушений необходимо определить, существовали ли объективные обстоятельства, связанные с наступлением различных категорий рисков, которые создавали бы причинно-следственную связь, приводящую к нарушениям обязательств по эмиссионным ценным бумагам. При этом необходимо иметь в виду, что типичные действия, приводящие к нарушению обязательств по ценным бумагам, следующие:
- нарушение порядка и сроков выплаты дохода по долговым ценным бумагам, установленных условиями эмиссии ценных бумаг;
- неисполнение обязательств по выплате объявленных дивидендов по акциям;
- необоснованное снижение величины купонных платежей по облигациям, противоречащее условиям выплаты купона, предусмотренного решением о выпуске;
- нарушение условий конвертации ценных бумаг, предусмотренных в решении о выпуске;
- отказ проводить досрочное погашение/выкуп облигаций по требованиям кредиторов при наступлении обстоятельств, обязывающих общество произвести такое погашение/выкуп;
- искусственное усложнение процедур, связанных с получением причитающихся владельцам ценных бумаг дивидендов по привилегированным и обыкновенным акциям;
- нарушения в правилах оформления обеспечения по обязательствам, принимаемым на себя лицом, обязанным по этим ценным бумагам, в том числе использование в качестве обеспечения имущества по сознательно завышенной оценке его стоимости и/или имущества с обременением без соответствующего уведомления приобретателя ценной бумаги.
Ущерб, связанный с нарушениями обязательств по ценным бумагам, проявляется в неполучении инвестором причитающихся ему выплат по ценным бумагам (дивидендов по привилегированным акциям, выплата которых обязательна, купонного дохода и суммы основного долга по облигациям, а также сумм в оплату ценных бумаг, которые должны быть погашены/выкуплены у их держателей).

2.4.2.3. Типичные ситуации и прецеденты

Ситуация 1

   -----------------------T-----------------------------------¬

¦Область ¦Нарушение обязательств по ¦
¦правонарушения ¦эмиссионным ценным бумагам ¦
+----------------------+-----------------------------------+
¦Правонарушители ¦Эмитент ¦
+----------------------+-----------------------------------+
¦Цель совершения ¦Невыполнение обязательств по ¦
¦правонарушения ¦выплате объявленных дивидендов ¦
+----------------------+-----------------------------------+
¦Результат совершения ¦Неполучение дохода, причитающегося ¦
¦правонарушения ¦владельцу ценных бумаг ¦
L----------------------+------------------------------------


Описание ситуации:
На годовом собрании акционеров компании A было принято решение выплатить дивиденды за прошедший год в течение определенного периода времени. Однако по истечении принятого срока акционер B дивидендов не получил и по прошествии некоторого времени обратился в суд с требованием выплатить объявленные дивиденды.
В суде представитель компании A заявил, что поскольку общество отвечало признакам несостоятельности и банкротства, постольку в соответствии с действующим законодательством было принято решение дивиденды не выплачивать.
В ходе судебного разбирательства на основании анализа финансовых документов компании было установлено, что компания A располагает достаточными средствами для выплаты дивидендов и не находится на этапе процедуры банкротства.
Итоги рассмотрения правонарушения:
Суд постановил компании A выплатить лицу B дивиденды и проценты, причитающиеся за задержку исполнения обязательства.

Ситуация 2

   ------------------------T----------------------------------¬

¦Область правонарушения ¦Нарушение обязательств по ¦
¦ ¦эмиссионным ценным бумагам ¦
+-----------------------+----------------------------------+
¦Правонарушители ¦Эмитент ¦
+-----------------------+----------------------------------+
¦Цель совершения ¦Отказ эмитента выплачивать ¦
¦правонарушения ¦проценты и основную сумму долга по¦
¦ ¦выпущенным облигациям ¦
+-----------------------+----------------------------------+
¦Результат совершения ¦Неполучение денежных средств, ¦
¦правонарушения ¦причитающихся владельцу ценных ¦
¦ ¦бумаг ¦
L-----------------------+-----------------------------------


Описание ситуации:
В соответствии с порядком и сроками, определенными проспектом эмиссии, компания A предъявила к погашению облигации компании B ее платежному агенту. Однако денежные средства в погашение облигаций на счет компании A не поступили. Платежный агент указал на то, что эмитент не перечислял денежные средства на погашение облигаций.
Компания B заявила, что заявку на погашение облигаций необходимо подавать непосредственно ей. Иначе эмитент будет считать эти облигации не предъявленными к погашению, а по прошествии срока обращения - просроченными.
Итоги рассмотрения правонарушения:
Суд постановил взыскать основную сумму долга и проценты с компании B в пользу компании A.

2.4.2.4. Матрица взаимосвязей
"правонарушение - ущерб - оценка"

   ---------------T-----------------------------------------------T---------------¬

¦Код ¦Ущерб, наносимый в результате правонарушения ¦Направления ¦
¦правонарушения+----------------T------------------------------+оценки/ ¦
¦ ¦Вид ущерба ¦Характеристика ущерба ¦экспертизы ¦
+--------------+----------------+------------------------------+---------------+
¦40.20.20.01, ¦Реальный ущерб: ¦Утрата ценных денежных ¦Оценка ценных ¦
¦40.20.30.01, ¦Утрата ценных ¦средств, уплаченных за ценные ¦бумаг ¦
¦40.20.30.02, ¦бумаг/денежных ¦бумаги при дефолте эмитента ¦ ¦
¦40.20.30.03, ¦средств ¦ ¦ ¦
¦40.20.30.04 ¦ ¦Отказ от возврата суммы ¦ ¦
¦ ¦ ¦основного долга по облигациям ¦ ¦
¦ +----------------+------------------------------+---------------+
¦ ¦Упущенная ¦Неполучение дохода на ценные ¦Оценка ценных ¦
¦ ¦выгода: ¦бумаги, включая дивиденды, ¦бумаг ¦
¦ ¦Неполучение ¦в т.ч. в связи с утратой ¦ ¦
¦ ¦причитающихся ¦возможности осуществления ¦Экспертиза ¦
¦ ¦выплат ¦продажи/требования выкупа по ¦объемов дохода ¦
¦ ¦ ¦вине лица, обязанного по ¦от возможного ¦
¦ ¦Утрата ¦ценной бумаге ¦альтернативного¦
¦ ¦возможности ¦ ¦использования ¦
¦ ¦альтернативного ¦Утрата возможности ¦ ¦
¦ ¦использования ¦альтернативного использования ¦ ¦
¦ ¦активов ¦денежных средств в связи ¦ ¦
¦ ¦ ¦с заключением незаконной ¦ ¦
¦ ¦ ¦сделки ¦ ¦
L--------------+----------------+------------------------------+----------------


2.5. Нарушения прав государства как акционера
и инвестора на фондовом рынке

2.5.1. Нарушения прав государства
как акционера и инвестора

2.5.1.1. Основные виды правонарушений

   ----------------T------------------------------------------¬

¦Код ¦Состав правонарушения ¦
+---------------+------------------------------------------+
¦ ¦Административные правонарушения в области ¦
¦ ¦прав государства как акционера ¦
+---------------+------------------------------------------+
¦ ¦Интересы государства как акционера ¦
¦ ¦регулируются общими нормами ¦
¦ ¦административного права, рассмотренными ¦
¦ ¦в разделе 10.00.00.00 "Нарушения прав ¦
¦ ¦акционеров" ¦
+---------------+------------------------------------------+
¦ ¦Уголовные преступления в области прав ¦
¦ ¦государства как акционера ¦
+---------------+------------------------------------------+
¦ ¦Интересы государства как акционера ¦
¦ ¦регулируются общими нормами уголовного ¦
¦ ¦права, рассмотренными в разделе ¦
¦ ¦10.00.00.00 "Нарушения прав акционеров" ¦
+---------------+------------------------------------------+
¦ ¦Гражданские правонарушения в области прав ¦
¦ ¦государства как акционера ¦
+---------------+------------------------------------------+
¦50.10.30.01 ¦Фактический отказ общества с долей ¦
¦ ¦субъекта РФ (муниципального образования) ¦
¦ ¦отвечать на запросы и выполнять требования¦
¦ ¦органов государственной власти субъектов ¦
¦ ¦РФ (органов муниципального управления) ¦
¦ ¦в порядке предоставления дополнительного ¦
¦ ¦объема информации, необходимой для ¦
¦ ¦раскрытия дополнительных аспектов ¦
¦ ¦деятельности эмитента, в составе и по ¦
¦ ¦форме, установленной соответствующими ¦
¦ ¦законодательными актами данного субъекта ¦
¦ ¦РФ (муниципального образования) [на ¦
¦ ¦примере законодательства г. Москвы: ¦
¦ ¦постановление Правительства Москвы ¦
¦ ¦от 06.10.1998 № 763] ¦
+---------------+------------------------------------------+
¦50.10.30.02 ¦Внесение государственного и муниципального¦
¦ ¦имущества, а также исключительных прав ¦
¦ ¦в качестве вклада в уставный капитал ¦
¦ ¦открытого акционерного общества, при ¦
¦ ¦котором доля акций открытого акционерного ¦
¦ ¦общества, приобретаемая таким образом ¦
¦ ¦в собственность Российской Федерации, ¦
¦ ¦субъекта Российской Федерации, ¦
¦ ¦муниципального образования, в общем ¦
¦ ¦количестве акций этого акционерного ¦
¦ ¦общества составляет величину менее 25% ¦
¦ ¦плюс одна акция (если иное не установлено ¦
¦ ¦Президентом РФ в отношении стратегически ¦
¦ ¦значимых обществ) [Закон о приватизации, ¦
¦ ¦ст. 25] ¦
+---------------+------------------------------------------+
¦50.10.30.03 ¦Нарушение условий сохранения доли ¦
¦ ¦государства или муниципального образования¦
¦ ¦(при наличии в государственной или ¦
¦ ¦муниципальной собственности акций ¦
¦ ¦созданного в процессе приватизации ¦
¦ ¦открытого акционерного общества, ¦
¦ ¦предоставляющих более 25 процентов голосов¦
¦ ¦на общем собрании акционеров) в процессе ¦
¦ ¦увеличения уставного капитала указанного ¦
¦ ¦общества путем дополнительного выпуска ¦
¦ ¦акций, в том числе за счет невнесения ¦
¦ ¦в уставный капитал этого общества ¦
¦ ¦государственного или муниципального ¦
¦ ¦имущества либо средств соответствующего ¦
¦ ¦бюджета для оплаты дополнительно ¦
¦ ¦выпускаемых акций [Закон о приватизации, ¦
¦ ¦ст. 40] ¦
+---------------+------------------------------------------+
¦50.10.30.04 ¦Нарушение предусмотренных законом условий ¦
¦ ¦продажи акций открытых акционерных обществ¦
¦ ¦в ходе приватизации государственного ¦
¦ ¦и муниципального имущества способом ¦
¦ ¦продажи на специализированном аукционе, ¦
¦ ¦через организатора торговли, по ¦
¦ ¦результатам доверительного управления ¦
¦ ¦[Закон о приватизации, ст. 13, 19, 22, 25,¦
¦ ¦26] ¦
+---------------+------------------------------------------+
¦50.10.30.05 ¦Неисполнение или ненадлежащее исполнение ¦
¦ ¦условий договора доверительного ¦
¦ ¦управления, в том числе непредставление ¦
¦ ¦отчета доверительного управляющего, ¦
¦ ¦принятого учредителем доверительного ¦
¦ ¦управления, подтверждающего исполнение ¦
¦ ¦условий договора доверительного управления¦
¦ ¦[Закон о приватизации, ст. 27] ¦
L---------------+-------------------------------------------


2.5.1.2. Анализ причинно-следственных связей,
формирующих правонарушения и наносимый ими ущерб

Конфликты интересов и, как следствие, правонарушения в сфере управления государственным имуществом в форме долей в капиталах хозяйственных организаций являются широко распространенными в российской практике. "Наиболее ярким проявлением пассивного (или корыстного) поведения представителей государства служат многочисленные случаи "размывания" государственных пакетов акций с помощью новых эмиссий, проводившихся без их одобрения" <62>. В отношении практики 1993-2003 гг. (имеющей продолжение и в настоящее время) указывается, что "представителями государства не был обеспечен контроль за начислением дивидендов на государственную долю участия в акционерных обществах" <63>. "Вытеснение государства из структур, реально влияющих на основное производство, управление и распоряжение имуществом, осуществлялось путем расчленения единых производственных комплексов... на ряд дочерних и зависимых акционерных обществ, создаваемых без участия государства, с передачей им основных производственных фондов и активов фактически за бесценок... Дочерние структуры создавались не через реорганизацию базовых обществ, а как вновь учреждаемые юридические лица, что позволяло концентрировать все долговые обязательства на базовые (материнские) общества, которые, трансформируясь в управляющие структуры, утрачивали возможность погашения долговых обязательств перед кредиторами" <64>. "Государство не осуществляло реального контроля за деятельностью доверительных управляющих, что создавало для них возможности использовать свои полномочия как в личных интересах, так и в интересах аффилированной группы" <65>.
   --------------------------------

<62> Анализ процессов приватизации государственной собственности в Российской Федерации за период 1993-2003 годы/Отв. ред. Степашин С.В. - М.: Государственный научно-исследовательский институт системного анализа Счетной палаты РФ, 2005. - С. 157.
<63> Анализ процессов приватизации государственной собственности в Российской Федерации за период 1993-2003 годы/Отв. ред. Степашин С.В. - М.: Государственный научно-исследовательский институт системного анализа Счетной палаты РФ, 2005. - С. 159.
<64> Анализ процессов приватизации государственной собственности в Российской Федерации за период 1993-2003 годы/Отв. ред. Степашин С.В. - М.: Государственный научно-исследовательский институт системного анализа Счетной палаты РФ, 2005. - С. 162.
<65> Анализ процессов приватизации государственной собственности в Российской Федерации за период 1993-2003 годы/Отв. ред. Степашин С.В. - М.: Государственный научно-исследовательский институт системного анализа Счетной палаты РФ, 2005. - С. 164.

Стороны и формы проявления конфликтов интересов. Детальный анализ сторон и форм проявления конфликтов интересов, связанных с деятельностью государства как акционера и инвестора (миноритарного или инвестора большинства), приведен в разделе 2.1 в части нарушений: в области раскрытия информации; учета прав на ценные бумаги; в организации финансово-хозяйственной деятельности как источнике нанесения ущерба акционерам; в области корпоративного управления и процедуры эмиссии.
Содержание указанного анализа полностью относится к государству как к акционеру и инвестору с учетом того, что в анализе должен учитываться ряд норм, установленных законодательством и направленных на дополнительную защиту интересов государства как собственника в капиталах компаний. Например, соблюдение правила 25% + одна акция относительно вкладов в уставных капиталах; правил, дополнительно ограничивающих размывание государственного имущества при принятии решений об отчуждении активов акционерных обществ, о дополнительных эмиссиях и т.п., соблюдение норм, устанавливающих порядок приватизации государственного имущества.
Ряд особенностей в конфликтах интересов, ведущих к правонарушениям в сфере управления государственным имуществом в форме долей в капиталах хозяйственных организаций, связан с институтом доверительных управляющих акциями, находящимися в государственной собственности.
Особенности конфликтов интересов между государством как акционером и доверительными управляющими. Базовый конфликт интересов, находящийся в основе конструкции доверительного управления акциями, находящимися в государственной собственности, состоит в том, что наиболее заинтересованным лицом в учреждении доверительного управления и в получении статуса доверительного управляющего является частный (будущий или настоящий) собственник предприятия, стремящийся к его скорейшей приватизации и в "очищении" капитала предприятия от доли государства. Исходя из этих интересов доверительный управляющий, скрыто или явно аффилированный с будущим собственником, должен минимизировать (а не, наоборот, увеличивать) рыночную стоимость предприятия с тем, чтобы уменьшить цену бизнеса в момент его приватизации по результатам доверительного управления.
Соответственно, дополнительную остроту конфликту интересов государства и доверительных управляющих придает распространенность ситуаций, в которых доверительный управляющий как сторона (в конфликте интересов):
- аффилирован или зависим от управляемой компании, от групп ее акционеров, от лиц, заинтересованных в приобретении управляемой компании с минимальными издержками;
- участвует в партнерствах/группах физических и юридических лиц, имеющих интересы в бизнесе управляемой компании, на рынках ее продукции и услуг;
- является конкурентом управляемой компании на основных рынках сбыта ее продукции и услуг.
Конфликты интересов государства и доверительных управляющих могут проявляться в следующих формах:
- перераспределение собственности в пользу доверительного управляющего;
- перераспределение бизнеса (клиентов, заказов, операционной способности), активов, материальных и финансовых потоков, потока прибылей, долей рынка в пользу доверительного управляющего (в ущерб акционерному обществу, одним из владельцев которого является государство);
- перераспределение затрат, концентрация издержек (в т.ч. постоянных, социальных) у государства при снижении затрат у доверительного управляющего/управляющей организации;
- перенос рисков (кредитного, процентного, ликвидности, операционного, рыночного и т.п.), концентрация рисков у государства при снижении рисков у доверительного управляющего;
- перераспределение затрат, концентрация издержек (в т.ч. постоянных, социальных) у государства при снижении затрат у доверительного управляющего/управляющей организации;
- снижение объема нерыночной нагрузки, которую должно нести предприятие (социальная нагрузка, государственный заказ и т.п.) в нарушение задач, которые ставит перед предприятием государство, перенос нерыночной нагрузки на государство;
- получение экономических и иных выгод собственниками доверительных управляющих, их руководителями и специалистами в ущерб государству.
Основные сценарии, сложившиеся в российской деловой практике и ведущие к реализации для государства как собственника акций, передаваемых в доверительное управление, конфликтов интересов с доверительным управляющим (см. таблицу 2.5.1).

Таблица 2.5.1

ВИДЫ ДЕЙСТВИЙ ДОВЕРИТЕЛЬНОГО УПРАВЛЯЮЩЕГО, ВХОДЯЩИХ
В КОНФЛИКТ С ИНТЕРЕСАМИ ГОСУДАРСТВА

   -----------------------------------------------------------------------------¬

¦Изменение структуры корпоративного контроля, несанкционированное (минуя ¦
¦процедуры приватизации) разводнение капитала и уменьшение доли государства ¦
¦в капиталах ¦
+----------------------------------------T-----------------------------------+
¦Проведение в акционерном обществе ¦Выпуск конвертируемых облигаций, ¦
¦закрытой подписки или "открытой ¦конвертация которых в обыкновенные ¦
¦подписки" с заранее определенными ¦акции приводит к уменьшению доли ¦
¦инвесторами (по сути, закрытой подписки)¦государства в капитале ¦
¦с уменьшением доли государства ¦ ¦
¦в капитале ¦ ¦
+----------------------------------------+-----------------------------------+
¦Использование при этом заниженных цен на¦Скупка размещенных акций за счет ¦
¦акции на основе нарушения принципа ¦средств эмитента с целью накопления¦
¦независимости их оценки, проведения ¦их крупного пакета для перепродажи ¦
¦оценки акций по договоренности ¦их группе акционеров, ¦
¦ ¦противостоящих государству, ¦
¦ ¦и изменения в ее пользу структуры ¦
¦ ¦корпоративного контроля ¦
+----------------------------------------+-----------------------------------+
¦Реорганизации (выделения, разделения ¦Внесение акций, находящихся ¦
¦и т.п.) с последующими эмиссиями ¦в государственной собственности, ¦
¦и с уменьшением доли государства ¦в уставные капиталы акционерных ¦
¦в капиталах, с потерей права "золотой ¦обществ (например, РАО) ¦
¦акции". Слияния с компаниями, в которых ¦с последующим использованием ¦
¦акционеры, противостоящие государству, ¦указанных акций в сделках, ¦
¦имеют более крупную долю в капитале, ¦уменьшающих долю государства ¦
¦и на этой основе изменение структуры ¦в капиталах соответствующих ¦
¦контроля в акционерном обществе и т.д. ¦предприятий ¦
+----------------------------------------+-----------------------------------+
¦Накопление средств для выкупа предприятия по окончании срока доверительного ¦
¦управления за счет денежных потоков и активов самого предприятия, выводимых ¦
¦в течение срока доверительного управления ¦
+----------------------------------------T-----------------------------------+
¦Сосредоточение долгов перед ¦Выпуск опционов или иных срочных ¦
¦государством/бюджетного финансирования ¦контрактов на приобретение акций, ¦
¦на неприбыльном бизнесе с тем, чтобы, ¦реализация которых ведет ¦
¦обеспечив обмен долгов/бюджетного ¦к уменьшению доли государства ¦
¦финансирования на акции, увеличить ¦в капитале ¦
¦участие государства в капиталах ¦ ¦
¦неэффективно работающих предприятий, не ¦ ¦
¦допуская рост принадлежащих ему долей ¦ ¦
¦капиталов в устойчиво работающих ¦ ¦
¦предприятиях (на которые переводится ¦ ¦
¦полученное у государства финансирование)¦ ¦
+----------------------------------------+-----------------------------------+
¦Подготовка к разводнению капитала, к сокращению доли в нем государства - ¦
¦создание закрытой от государства и других акционеров структуры контроля над ¦
¦компанией на основе: ¦
¦- владения акциями подставными юридическими и физическими лицами; ¦
¦- пирамидальных структур собственности на акции (например, в холдинговых ¦
¦компаниях) или кольцевых структур собственности; ¦
¦- взаимного (перекрестного) владения акциями; ¦
¦- соглашений между акционерами, по отдельности владеющими небольшими долями ¦
¦акционерного капитала, о создании ими группы для достижения большинства или ¦
¦преобладающего влияния (обязательство голосовать единым блоком, ¦
¦обязательство не продавать свои акции в течение определенного периода ¦
¦времени, предпочтительное право покупки акций, если другие участники ¦
¦соглашения захотят их продать, и т.п.) ¦
+----------------------------------------------------------------------------+
¦Совершение доверительными управляющими/управляющими организациями сделок или¦
¦иных действий с конфликтом интересов, в ущерб акционерному обществу ¦
¦и государству-акционеру ¦
+-------------------------T-----------------------------T--------------------+
¦Создание управляющим ¦Ухудшение активов компании, ¦Перевод доходных ¦
¦системы поставок по ¦участником капитала которой ¦и качественных ¦
¦завышенным ценам и сбыта ¦является государство, ¦активов из ¦
¦по заниженным ценам, ¦находящихся в форме ценных ¦предприятия, ¦
¦использование ¦бумаг. Например, продажа ¦участником капитала ¦
¦трансфертных цен, ¦акций дочерних и зависимых ¦которого является ¦
¦манипулирование размерами¦компаний по заниженным ценам,¦государство, ¦
¦дебиторской ¦разводнение капитала дочерних¦в аффилированные или¦
¦и кредиторской ¦и зависимых компаний ¦зависимые от ¦
¦задолженности с тем, ¦с понижением доли в них ¦управляющего ¦
¦чтобы перераспределить ¦акционерного общества-донора ¦компании (продажа по¦
¦доходы в ущерб другим ¦в интересах управляющего или ¦заниженным ценам, ¦
¦акционерам ¦связанных с ним сторон. Имеет¦обмен лучших активов¦
¦(предприятие-донор ¦следствием резкое ухудшение ¦на худшие, погашение¦
¦ставится ¦активов, находящихся ¦кредита реализацией ¦
¦в искусственно тяжелое ¦в собственности ¦заложенного ¦
¦финансовое положение, ¦общества-донора, и, ¦имущества) ¦
¦а прибыли концентрируются¦соответственно, государства ¦ ¦
¦в управляющей компании ¦как его акционера ¦ ¦
¦или у аффилированных лиц)¦ ¦ ¦
+-------------------------+-----------------------------+--------------------+
¦Ограничение бюджетной ¦Ограничение дивидендной эффективности - занижение ¦
¦эффективности - ¦размеров дивидендов или искусственный отказ от ¦
¦искусственное снижение ¦дивидендов с целью сокращения выплат в пользу ¦
¦налоговых обязательств ¦государства и других акционеров (притом, что ¦
¦и платежей в бюджет ¦управляющий и связанные с ним лица получают ¦
¦предприятия, в котором ¦материальные выгоды от акционерного общества иными¦
¦государство участвует ¦способами) ¦
¦в капитале, с ¦ ¦
¦сосредоточением затрат, ¦Занижение прибыли за счет роста издержек на ¦
¦в том числе искусственно ¦выплату вознаграждений управляющему, менеджерам и ¦
¦созданных, на данном ¦работникам предприятия ¦
¦предприятии с ¦ ¦
¦одновременным переводом ¦Невыплата дивидендов одним категориям акционеров ¦
¦потока прибылей на лиц, ¦(в которые входит государство) при выплате другим,¦
¦в которых заинтересован ¦невыполнение обязательств по выплате дивидендов ¦
¦управляющий ¦ ¦
+-------------------------+--------------------------------------------------+
¦Преднамеренное невыполнение как коммерчески невыгодных, вступающих ¦
¦в конфликт с интересами управляющего целей, поставленных перед ним при ¦
¦учреждении управления в области национальной безопасности, поддержания ¦
¦социальной инфраструктуры и т.п.: ¦
¦- ведение управляющим ограничительной политики по развитию производства и ¦
¦сбыта на предприятии, по обновлению ассортимента, по улучшению экономики ¦
¦предприятия с тем, чтобы управляющий или связанные с ним лица получили ¦
¦конкурентные преимущества на рынках аналогичной или замещающей продукции; ¦
¦- займы, предоставляемые акционерным обществом управляющему или связанным с ¦
¦ним лицам без надлежащего обеспечения, на искусственно завышенный срок, по ¦
¦заниженным процентам и т.п.; ¦
¦- платежи третьих лиц управляющему в связи со сделками, заключаемыми ¦
¦третьими лицами с акционерным обществом; отказ от выгодных обществу сделок и¦
¦отношений с контрагентами, принятие иных неэффективных экономических решений¦
¦по причинам, связанным с конфликтом интересов управляющего и управляемого им¦
¦предприятия; ¦
¦- заведомо невыгодные сделки, совершаемые в ходе обычной коммерческой ¦
¦деятельности в ущерб обществу, но в пользу управляющей компании или ее ¦
¦аффилированных лиц ¦
+----------------------------------------------------------------------------+
¦Несанкционированные крупные сделки и сделки с заинтересованностью, ¦
¦совершаемые доверительными управляющими/управляющими организациями ¦
+---------------------------------------------T------------------------------+
¦Несанкционированные крупные сделки по ¦Выкуп крупного пакета акций ¦
¦переводу (продаже, обмену) активов, ¦за счет кредита, погашаемого ¦
¦изменяющие природу бизнеса или, по сути, ¦за счет предприятия, без ¦
¦ведущие к продаже компании, существенно ¦санкционирования сделок, ¦
¦снижающие стоимость имущества, находящегося ¦совершаемых с конфликтом ¦
¦в собственности государства, в том числе на ¦интересов, и вне ¦
¦основе искусственного дробления сделок с тем,¦антимонопольного контроля ¦
¦чтобы они не подпадали под категорию крупных.¦ ¦
¦Избежание контроля за крупными сделками и ¦ ¦
¦сделками, совершаемыми аффилированными ¦ ¦
¦лицами, совершение сделок подставными ¦ ¦
¦юридическими и физическими лицами с тем, ¦ ¦
¦чтобы скрыть изменения в структуре контроля ¦ ¦
¦и избежать принятия решений органами общества¦ ¦
+---------------------------------------------+------------------------------+
¦Инициирование искусственного банкротства или запрета на распоряжение акциями¦
+---------------------------------------------T------------------------------+
¦Искусственное инициирование банкротства с ¦Арест имущества в форме акций,¦
¦тем, чтобы нарушить управление акционерным ¦инициированный (при формальном¦
¦обществом и осуществить - через арбитражное ¦соответствии требованиям ¦
¦управление - поглощение или дешевую продажу ¦законодательства) с целью ¦
¦предприятия или его частей и активов по ¦воспрепятствовать распоряжению¦
¦заниженным ценам, а также осуществить ¦акциями, прежде всего, ¦
¦изменение структуры собственности в пользу ¦осуществлению права голоса ¦
¦поглощающей компании, провести особо крупные ¦ ¦
¦сделки с конфликтом интересов, позволяющие ¦ ¦
¦перераспределить денежные потоки в пользу ¦ ¦
¦отдельных групп акционеров ¦ ¦
+---------------------------------------------+------------------------------+
¦Преднамеренные действия управляющего, противоречащие интересам государства, ¦
¦в пользу одной из групп акционеров с целью получения односторонних ¦
¦экономических выгод или изменения структуры корпоративного контроля ¦
+----------------------------------------------------------------------------+
¦- нарушение исключительных полномочий общего собрания акционеров, которые не¦
¦могут быть переданы исполнительному органу; ¦
¦- нарушения в регистрации собственности на акции - отказы в регистрации, ¦
¦внесение исправлений в реестр, искажение данных, несвоевременное ¦
¦представление данных реестра, подделка реестра и др. ¦
+----------------------------------------------------------------------------+
¦Информационные действия управляющего, ведущие к искажению рыночной стоимости¦
¦акций/бизнеса, находящихся в управлении ¦
+----------------------------------------------------------------------------+
¦Использование управляющим процедур раскрытия информации для искажения ¦
¦рыночной стоимости акций/бизнеса и информационного обеспечения собственных ¦
¦стратегий, ведущих к размыванию доли государства в капиталах, в финансовых ¦
¦и материальных потоках предприятия: ¦
¦- непредставление, задержка или нерегулярное представление информации; ¦
¦- направление информации не в полном объеме; ¦
¦- подготовка информации внутри корпорации в сокращенном объеме, не ¦
¦обеспечивающем ее полное раскрытие; ¦
¦- представление неверной, вводящей в заблуждение или преднамеренно ¦
¦искаженной информации; ¦
¦- отказ от раскрытия информации в соответствии с законными требованиями ¦
¦акционера и др. ¦
+----------------------------------------------------------------------------+
¦Манипулятивные сделки управляющего и использование им инсайдерской ¦
¦(конфиденциальной) информации ¦
+----------------------------------------------------------------------------+
¦- манипулирование ценами акций управляемой компании для получения ¦
¦спекулятивных прибылей, а также для скупки акций и искусственного изменения ¦
¦рыночной оценки бизнеса (использование в собственных стратегиях ¦
¦управляющего, направленных на размывание доли государства в капиталах, в ¦
¦финансовых и материальных потоках предприятия); ¦
¦- использование управляющим инсайдерской (конфиденциальной) информации ¦
¦(нераскрытых существенных фактов, опубликование которых должно оказать ¦
¦значащее влияние на рыночную стоимость акций корпорации, например, ¦
¦неопубликованных данных о слияниях-приобретениях, смене руководства, ¦
¦финансовых результатах, дивидендах, планах производства новой продукции и ¦
¦т.д.) для получения прибыли от совершения спекулятивных сделок с акциями за ¦
¦собственный счет, а также в стратегиях управляющего, направленных на ¦
¦размывание доли государства. В частности, нанесение ущерба ¦
¦государству-акционеру совершением сделок лицами, аффилированными с ¦
¦акционерным обществом, на основе инсайдерской информации. Получение ¦
¦управляющими-инсайдерами односторонних выгод и преимуществ в ущерб ¦
¦государству и другим акционерам и потенциальным инвесторам ¦
L-----------------------------------------------------------------------------


Последствия конфликтов интересов государства как акционера и других групп акционеров, менеджмента, доверительного управляющего. Объектом анализа являются негативные имущественные последствия, вытекающие из конфликтов интересов, возникающих при нарушении интересов государства как акционера, в частности, при передаче акций, находящихся в собственности государства, в доверительное управление.
Указанные негативные последствия могут классифицироваться следующим образом:

   -----------------¬  --------------------¬  -----------------¬

¦Низкая бюджетная+->¦Негативная динамика+->¦Утрата ¦
¦эффективность ¦ ¦рыночной стоимости ¦ ¦государственного¦
¦управления ¦ ¦государственного ¦ ¦имущества ¦
¦государственной ¦ ¦имущества ¦ ¦ ¦
¦собственностью ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
L----------------- L-------------------- L-----------------


Соответственно, негативные имущественные последствия для государства могут выражаться в следующих формах (см. схему 2.5.1).

Схема 2.5.1

ФОРМЫ
ПРОЯВЛЕНИЯ РИСКОВ ГОСУДАРСТВА

НИЗКАЯ БЮДЖЕТНАЯ ЭФФЕКТИВНОСТЬ УПРАВЛЕНИЯ
ГОСУДАРСТВЕННОЙ СОБСТВЕННОСТЬЮ

   -------------------¬   
   ----------------------------------¬

¦Ограничение +----->¦- ограничение роста/снижение ¦
¦роста/снижение ¦ ¦доходов бюджета, получаемых от ¦
¦доходов от ¦ ¦государственного имущества в ¦
¦государственного ¦ ¦форме акций (дивиденды, налоговые¦
¦имущества ¦ ¦и квазиналоговые платежи от ¦
¦ ¦ ¦бизнеса, одним из собственников ¦
¦ ¦ ¦которого является государство); ¦
¦ ¦ ¦- формирование убытков, связанных¦
¦ ¦ ¦с нереализованными доходами, ¦
¦ ¦ ¦которые могли бы быть получены, ¦
¦ ¦ ¦если бы средства государства были¦
¦ ¦ ¦инвестированы в более эффективные¦
¦ ¦ ¦сферы вложений ¦
+------------------+ +---------------------------------+
¦Нецелевое +----->¦Нецелевое использование средств, ¦
¦использование ¦ ¦направляемых из бюджета на ¦
¦ ¦ ¦поддержку предприятий, в ¦
¦ ¦ ¦капиталах которых участвует ¦
¦ ¦ ¦государство ¦
+------------------+ +---------------------------------+
¦Неэффективное +----->¦Неэффективное использование ¦
¦использование ¦ ¦средств, направляемых из бюджета,¦
¦ ¦ ¦и гарантий, предоставляемых ¦
¦ ¦ ¦государством, в целях поддержки ¦
¦ ¦ ¦предприятий, в капиталах которых ¦
¦ ¦ ¦участвует государство ¦
+------------------+ +---------------------------------+
¦Излишние расходы +----->¦Завышение цен на продукцию, ¦
¦государства ¦ ¦поставляемую или разрабатываемую ¦
¦ ¦ ¦в рамках государственного заказа,¦
¦ ¦ ¦на услуги, предоставляемые ¦
¦ ¦ ¦государству ¦
+------------------+ +---------------------------------+
¦Невозможность +----->¦Невозможность реализовать ¦
¦реализовать ¦ ¦(полностью или частично) ¦
¦ ¦ ¦экономические интересы ¦
¦ ¦ ¦государства как собственника, ¦
¦ ¦ ¦как хозяйствующего субъекта ¦
L------------------- L----------------------------------


НЕГАТИВНАЯ ДИНАМИКА РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ
ГОСУДАРСТВЕННОГО ИМУЩЕСТВА

   -------------------¬   
   ----------------------------------¬

¦Ограничение +----->¦Рыночная стоимость акций, ¦
¦роста/снижение ¦ ¦находящихся в государственной ¦
¦ ¦ ¦собственности ¦
+------------------+ +---------------------------------+
¦Ограничение +----->¦Рыночная оценка бизнеса, одним из¦
¦роста/снижение ¦ ¦собственников которого является ¦
¦ ¦ ¦государство ¦
+------------------+ +---------------------------------+
¦Ограничение +----->¦Ликвидность акций/бизнеса, ¦
¦роста/снижение ¦ ¦одним из собственников которого ¦
¦ ¦ ¦является государство ¦
L------------------- L----------------------------------


УТРАТА ГОСУДАРСТВЕННОГО ИМУЩЕСТВА
(ПЕРЕХОД ИЗ ГОСУДАРСТВЕННОЙ В ИНУЮ СОБСТВЕННОСТЬ
ВНЕ ПРОЦЕДУР ПРИВАТИЗАЦИИ, ПРЕКРАЩЕНИЕ
СУЩЕСТВОВАНИЯ ИМУЩЕСТВА)

   -------------------¬   
   ----------------------------------¬

¦Полная/частичная +----->¦- разводнение собственности ¦
¦утрата имущества ¦ ¦государства; ¦
¦ ¦ ¦- вывод активов и бизнеса, их ¦
¦ ¦ ¦перераспределение не в пользу ¦
¦ ¦ ¦собственника-государства; ¦
¦ ¦ ¦- снижение величины ¦
¦ ¦ ¦активов/объема бизнеса, ¦
¦ ¦ ¦приходящихся на одну акцию/долю ¦
¦ ¦ ¦в капитале, находящуюся ¦
¦ ¦ ¦в собственности государства; ¦
¦ ¦ ¦- утрата предприятием, участником¦
¦ ¦ ¦капитала которого является ¦
¦ ¦ ¦государство, своей доли рынка; ¦
¦ ¦ ¦- банкротство или иные формы ¦
¦ ¦ ¦ликвидации или реорганизации ¦
¦ ¦ ¦предприятий, в капиталах которых ¦
¦ ¦ ¦участвует государство, с потерями¦
¦ ¦ ¦для собственников; ¦
¦ ¦ ¦- обращение взысканий на ¦
¦ ¦ ¦имущество в форме акций и долей в¦
¦ ¦ ¦капиталах ¦
L------------------- L----------------------------------


Типовая последовательность анализа при установлении правонарушений в области нарушения интересов государства как акционера и инвестора на фондовом рынке имеет следующий вид:

   ---------------¬  ---------------¬  -------------------------¬  --------------------¬

¦Установление +->¦Анализ групп +->¦Особенные экономические +->¦Конфликты интересов+->
¦факта ¦ ¦акционеров/ ¦ ¦интересы отдельных групп¦ ¦отдельных групп ¦
¦правонарушения¦ ¦менеджмента/ ¦ ¦акционеров/менеджмента/ ¦ ¦акционеров/ ¦
¦ ¦ ¦доверительного¦ ¦доверительного ¦ ¦менеджмента/ ¦
¦ ¦ ¦управляющего ¦ ¦управляющего ¦ ¦доверительного ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦управляющего ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
L--------------- L--------------- L------------------------- L--------------------

   ----------------¬  -----------------------------------------------------------¬

-->¦Нарушения прав +->¦Установление причинно-следственной связи между конфликтами+->
¦государства как¦ ¦интересов отдельных групп акционеров/менеджмента/ ¦
¦акционера ¦ ¦доверительного управляющего и нарушениями прав государства¦
¦и инвестора ¦ ¦как акционера и инвестора. Выявление виновных лиц ¦
L---------------- L-----------------------------------------------------------

   ----------------------------------¬  --------------------------------------¬

-->¦Последствия конфликтов интересов +->¦Защита прав государства как акционера¦
¦и действий, с ними связанных. ¦ ¦и инвестора в правоприменительной ¦
¦Выявление формы и оценка величины¦ ¦практике. Взыскание ущерба ¦
¦ущерба ¦ ¦ ¦
L---------------------------------- L--------------------------------------


Особенности конфликта интересов между государством как акционером и приобретателями акций при продаже акций открытых акционерных обществ в ходе приватизации государственного и муниципального имущества способом продажи на специализированном аукционе и через организатора торговли.
Наиболее типичным конфликтом интересов является стремление покупателя акций к минимизации их стоимости (с ограничением конкуренции за совершение сделки) притом, что государство - в качестве экономического субъекта, заинтересованного в увеличении своих доходов, - ставит своей целью увеличение продажной цены акций.
Распространенным сценарием, сложившимся в российской деловой практике и ведущим к реализации для государства как собственника приватизируемого имущества конфликта интересов (с последующим ущербом), является "необоснованное занижение цены продаваемых государственных активов, притворность конкурсов и низкая результативность продаж" <66> в результате:
- заниженной оценки активов, учета не всех активов, находящихся в распоряжении приватизируемого бизнеса, оставления без внимания оценки акций на публичном рынке;
- присутствия на аукционе только аффилированных или взаимозависимых участников, недопуск на аукцион тех участников, которые могли бы составить конкуренцию заранее оговоренной группе будущих владельцев приватизируемых пакетов акций;
- несправедливого механизма ценообразования (заранее известная цена, отсутствие цен на продаваемые акции, которые бы формировались в результате честной конкуренции на аукционе).
   --------------------------------

<66> Источник: Анализ процессов приватизации государственной собственности в Российской Федерации за период 1993-2003 годы/Отв. ред. Степашин С.В. - М.: Государственный научно-исследовательский институт системного анализа Счетной палаты РФ, 2005. - С. 77.

В этой ситуации наиболее часто возникающим является реальный ущерб, нанесенный государству и связанный со снижением цены акций на аукционе в сравнении с действительной ценой этих акций, основанной на честной конкуренции лиц, участвующих в приватизации, на рыночной стоимости бизнеса и имущества, составляющих основу оценки акций, на публичных котировках акций или их аналогов, если они существуют.

2.5.1.3. Типичные ситуации и прецеденты

Ситуация 1

   --------------------T--------------------------------------¬

¦Область ¦Нарушение интересов государства как ¦
¦правонарушения ¦акционера - нарушение предусмотренных ¦
¦ ¦законом условий продажи акций открытых¦
¦ ¦акционерных обществ в ходе ¦
¦ ¦приватизации государственного ¦
¦ ¦и муниципального имущества ¦
+-------------------+--------------------------------------+
¦Правонарушители ¦Акционерное общество ¦
+-------------------+--------------------------------------+
¦Цель совершения ¦Реализация пакета акций предприятия ¦
¦правонарушения ¦ ¦
+-------------------+--------------------------------------+
¦Результат ¦Неправомерное заключение договора ¦
¦совершения ¦купли-продажи акций без разрешения ¦
¦правонарушения ¦комитета по управлению государственным¦
¦ ¦имуществом и с нарушением порядка ¦
¦ ¦продажи акций --> риск убытков для ¦
¦ ¦государства как акционера ¦
+-------------------+--------------------------------------+
¦Место совершения ¦Неорганизованный рынок ¦
L-------------------+---------------------------------------


Описание ситуации:
Холдинговая компания ABC - открытое акционерное общество, уставный капитал которого сформирован из пакетов акций акционерных обществ, закрепленных в государственной собственности, - это акции компании BBB и других аналогичных компаний. Таким образом, доля государства (органа по управлению государственным имуществом) в компании ABC составляет 75%.
ABC заключает договор купли-продажи акций компании BBB с компанией CCC, совершив следующие правонарушения:
1) финансовая холдинговая компания (ABC являлась ею, т.к. более 50% ее уставного капитала составляли акции других акционерных обществ) не вправе совершать сделки с принадлежащими ей акциями иначе, как на организованном рынке ценных бумаг (фондовой бирже). Факт регистрации сделки ABC и CCC на фондовой бирже не подтвержден;
2) по результатам продажи более 5% акций любого предприятия холдинговая компания обязана в недельный срок с момента совершения сделки опубликовать сведения о продаже в общедоступных средствах массовой информации. Факт такой публикации ABC не подтвержден.
Итоги рассмотрения правонарушения:
Суд признал договор купли-продажи акций BBB недействительным в силу его ничтожности.

Ситуация 2

Исходные данные:
ОАО "Завод" (далее - Общество, Эмитент), доля государственной собственности в уставном капитале которого составляет 30%, не ведет основную хозяйственную деятельность, что является обстоятельством, позволяющим предположить совершение правонарушения, повлекшего нанесение ущерба акционерам ОАО "Завод", а соответственно и государству как акционеру.
Ситуационный анализ: идентификация правонарушения:
Основными признаками неведения основной хозяйственной деятельности ОАО "Завод" по данным бухгалтерской отчетности являются:
1) отсутствие доходов и расходов по обычным видам деятельности, в том числе отсутствие выручки от реализации, себестоимости проданных товаров, работ и услуг, коммерческих и управленческих расходов;
2) отсутствие запасов, в том числе товаров отгруженных, а также налога на добавленную стоимость;
3) резкое снижение доли задолженности покупателей и заказчиков в общей сумме дебиторской задолженности в исследуемом периоде и сохранение этой доли на низком уровне в последующие периоды (так, на начало первого года исследуемого периода соотношение задолженности покупателей и заказчиков и величины всей дебиторской задолженности составило 100%, на начало второго года - 9%, на начало третьего года - 14%).
Анализ ситуации показывает, что в результате неведения основной хозяйственной деятельности акционерам может быть нанесен существенный ущерб в виде упущенной выгоды - снижения рыночной стоимости акций, принадлежащих акционерам. Признаки противоправных действий, предусмотренных российским законодательством, в соответствии с неведением основной хозяйственной деятельности рассмотрены в таблице 2.5.2.

Таблица 2.5.2

АНАЛИЗ
ОТДЕЛЬНЫХ СТАТЕЙ АДМИНИСТРАТИВНОГО,
УГОЛОВНОГО И ГРАЖДАНСКОГО ПРАВА

   ----------T--------------------------T---------------------------------------¬

¦Статья ¦Содержание статьи ¦Признаки противоправных действий ¦
+---------+--------------------------+---------------------------------------+
¦Закон "Об акционерных обществах" от 26.12.1995 № 208-ФЗ (Закон об АО) ¦
+---------T--------------------------T---------------------------------------+
¦Ст. 71 ¦Члены совета директоров ¦"Если лицо, нарушившее право, получило ¦
¦ ¦(наблюдательного совета) ¦вследствие этого доходы, лицо, право ¦
¦ ¦общества, единоличный ¦которого нарушено, вправе требовать ¦
¦ ¦исполнительный орган ¦возмещения наряду с другими убытками, ¦
¦ ¦общества (директор, ¦упущенной выгодой в размере не меньшем,¦
¦ ¦генеральный директор), ¦чем такие доходы... Ответственность ¦
¦ ¦временный единоличный ¦возникает у физических лиц, занимающих ¦
¦ ¦исполнительный орган, ¦соответствующие должности в органах ¦
¦ ¦члены коллегиального ¦управления акционерного общества" <67> ¦
¦ ¦исполнительного органа ¦ ¦
¦ ¦общества (правления, ¦ ¦
¦ ¦дирекции), а равно ¦ ¦
¦ ¦управляющая организация ¦ ¦
¦ ¦или управляющий несут ¦ ¦
¦ ¦ответственность перед ¦ ¦
¦ ¦обществом за убытки, ¦ ¦
¦ ¦причиненные обществу их ¦ ¦
¦ ¦виновными действиями ¦ ¦
¦ ¦(бездействием), если иные ¦ ¦
¦ ¦основания и размер ¦ ¦
¦ ¦ответственности не ¦ ¦
¦ ¦установлены федеральными ¦ ¦
¦ ¦законами ¦ ¦
+---------+--------------------------+---------------------------------------+
¦Уголовный кодекс Российской Федерации (УК РФ) ¦
+---------T--------------------------T---------------------------------------+
¦Ст. 165 ¦Причинение имущественного ¦"Они совершаются, по распространенному ¦
¦ ¦ущерба путем обмана и ¦мнению, путем непередачи должного, ¦
¦ ¦злоупотребления доверием ¦уклонения от оплаты различных платежей,¦
¦ ¦при отсутствии признаков ¦в итоге приводящем к завладению ¦
¦ ¦хищения ¦имуществом, которое... по различным ¦
¦ ¦ ¦временным основаниям принадлежит ¦
¦ ¦ ¦виновному... Обман скорее является ¦
¦ ¦ ¦способом сокрытия преступления... ¦
¦ ¦ ¦Злоупотребление доверием... сходно ¦
¦ ¦ ¦с присвоением чужого имущества, но... ¦
¦ ¦ ¦удерживаемое имущество не передавалось ¦
¦ ¦ ¦виновному и не было собственностью ¦
¦ ¦ ¦потерпевшего... Имущественный ущерб ¦
¦ ¦ ¦состоит в неполучении должного, т.е. ¦
¦ ¦ ¦упущенной выгоде... Возникновение ¦
¦ ¦ ¦имущественного ущерба... ввиду ¦
¦ ¦ ¦ненадлежащего использования имущества ¦
¦ ¦ ¦должно быть вызвано действиями ¦
¦ ¦ ¦виновного... Субъективная ¦
¦ ¦ ¦сторона - умысел" <68> ¦
+---------+--------------------------+---------------------------------------+
¦Ст. 196 ¦Содействие преднамеренному¦"Умышленное создание или увеличение ¦
¦ ¦банкротству, в том числе: ¦неплатежеспособности может совершаться ¦
¦ ¦умышленное создание или ¦путем заключения заведомо невыгодных, ¦
¦ ¦увеличение ¦не соответствующих нормальной практике ¦
¦ ¦неплатежеспособности, ¦сделок, принятия на себя чужих долгов ¦
¦ ¦совершенное членами ¦в качестве поручителя, уменьшения ¦
¦ ¦органов управления ¦активов, фиктивного отчуждения ¦
¦ ¦акционерным обществом ¦имущества... Неплатежеспособность... ¦
¦ ¦в личных интересах или ¦рассматривается как объективно ¦
¦ ¦в интересах других лиц, ¦существующее состояние, при котором ¦
¦ ¦причинившее крупный ущерб ¦данная коммерческая организация... не ¦
¦ ¦ ¦может удовлетворить требования ¦
¦ ¦ ¦кредиторов... причинение крупного ¦
¦ ¦ ¦ущерба (более 250 тыс. руб.)... ¦
¦ ¦ ¦Субъектами данного преступления могут ¦
¦ ¦ ¦быть руководитель или собственник ¦
¦ ¦ ¦коммерческой организации... ¦
¦ ¦ ¦Преступление совершается с прямым ¦
¦ ¦ ¦умыслом" <69> ¦
+---------+--------------------------+---------------------------------------+
¦Кодекс РФ об административных правонарушениях (КоАП РФ) ¦
+---------T--------------------------T---------------------------------------+
¦Ст. 14.21¦Ненадлежащее управление ¦"Закон требует, чтобы волеизъявляющие ¦
¦ ¦юридическим лицом, ¦органы юридического лица действовали ¦
¦ ¦в частности, использование¦добросовестно и разумно, ¦
¦ ¦полномочий по управлению ¦руководствовались интересами ¦
¦ ¦организацией вопреки ¦юридического лица. При нарушении этих ¦
¦ ¦ее законным интересам ¦требований... на лиц, управляющих ¦
¦ ¦и (или) законным интересам¦юридическим лицом, может быть возложена¦
¦ ¦ее кредитора, повлекшее ¦обязанность по возмещению причиненных ¦
¦ ¦уменьшение собственного ¦юридическому лицу убытков за счет ¦
¦ ¦капитала организации ¦своего личного имущества... ¦
¦ ¦и (или) возникновение ¦Обязательным признаком рассматриваемого¦
¦ ¦убытков ¦правонарушения являются вредные ¦
¦ ¦ ¦последствия в виде уменьшения ¦
¦ ¦ ¦собственного капитала организации ¦
¦ ¦ ¦и (или) возникновение убытков... ¦
¦ ¦ ¦Субъективная сторона характеризуется ¦
¦ ¦ ¦умышленной формой вины" <70> ¦
L---------+--------------------------+----------------------------------------


   --------------------------------

<67> Дунаевский А.А., Осиновский А.Д., Борисенко Е.А. Комментарий к Федеральному закону "Об акционерных обществах" по состоянию на 7 августа 2001 года. - СПб.: ООО "Издательство ДНК", 2001. - С. 352 (Закон и практика).
<68> Учебный комментарий к Уголовному кодексу Российской Федерации/Отв. ред. Жалинский А.Э. - М.: Изд-во Эксмо, 2005. - С. 1088 (Комментарии к российскому законодательству).
<69> Учебный комментарий к Уголовному кодексу Российской Федерации/Отв. ред. Жалинский А.Э. - М.: Изд-во Эксмо, 2005. - С. 1088 (Комментарии к российскому законодательству).
<70> Комментарий к Кодексу Российской Федерации об административных правонарушениях/Под ред. А.П. Гуляева, Л.Л. Попова - М.: Издательство "Экзамен", 2005. - С. 864 (Серия "Комментарии к кодексам и законам").

Основными признаками правонарушений в исследуемых статьях КоАП РФ и УК РФ, Закона об АО для ОАО "Завод" являются:
a) уменьшение собственного капитала;
b) убыточность деятельности;
c) уменьшение стоимости пакета акций, причинами которого, в свою очередь, могут стать снижение финансовых результатов/денежных потоков предприятия в рамках применения доходного подхода к оценке, а также снижение стоимости активов/чистых активов предприятия, что актуально в рамках применения затратного подхода к оценке;
d) причинение Обществу крупного ущерба, влекущего угрозу банкротства.
Идентификация признаков указанных правонарушений в ситуации с ОАО "Завод" в части динамики основных показателей финансово-хозяйственной деятельности приведена в таблице 2.5.3.

Таблица 2.5.3

ОСНОВНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ
ФИНАНСОВО-ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОАО "ЗАВОД"

   ------------------------------------T------------T------------¬

¦Показатель ¦На начало ¦На начало ¦
¦ ¦2-го года ¦3-го года ¦
¦ ¦(за 1-й год)¦(за 2-й год)¦
+-----------------------------------+------------+------------+
¦Собственный капитал, тыс. руб. <*> ¦ 21154 ¦ 19413 ¦
+-----------------------------------+------------+------------+
¦Убыток по балансу, тыс. руб. <**> ¦ 7339 ¦ 8255 ¦
+-----------------------------------+------------+------------+
¦Убыток по итогам отчетного периода,¦ 6086 ¦ 1741 ¦
¦тыс. руб. <***> ¦ ¦ ¦
+-----------------------------------+------------+------------+
¦Уменьшение стоимости 100% пакета ¦Расчеты приведены в ¦
¦акций ¦примере № 2 (раздел 3.2 ¦
+-----------------------------------+настоящей Методики) ¦
¦Наличие крупного размера ущерба, ¦ ¦
¦влекущего угрозу банкротства ¦ ¦
L-----------------------------------+--------------------------


   --------------------------------

<*> Собственный капитал в соответствии с определением, введенным п. 2 ст. 269 части II Налогового кодекса РФ, рассчитывается как разница между суммой активов предприятия и величиной его обязательств.
<**> Убыток по балансу определяется на основании данных стр. 470 раздела III "Капитал и резервы" формы № 1 "Бухгалтерский баланс".
<***> Убыток по итогам отчетного периода определяется на основании стр. 190 формы № 2 "Отчет о прибылях и убытках".

Поскольку неведение основной хозяйственной деятельности практически предопределяет отсутствие доходов, что, в свою очередь, способствует уменьшению собственного капитала, убыточности деятельности, уменьшению стоимости пакета акций, а также может приводить к наличию крупного размера ущерба, влекущего угрозу банкротства, постольку можно сделать вывод о соответствии ситуации с ОАО "Завод" объективным признакам правонарушения.
Расчеты стоимостной величины ущерба приведены в разделе 3.2 настоящей Методики.

2.5.1.4. Матрица взаимосвязей
"правонарушение - ущерб - оценка"

   ---------------T--------------------------------------------T---------------¬

¦Код ¦Ущерб, наносимый в результате правонарушения¦Направления ¦
¦правонарушения+-----------------T--------------------------+оценки/ ¦
¦ ¦Вид ущерба ¦Характеристика ущерба ¦экспертизы ¦
+--------------+-----------------+--------------------------+---------------+
¦50.10.30.01 ¦Упущенная выгода:¦Утрата возможности ¦Экспертиза ¦
¦ ¦Утрата ¦получения будущих доходов:¦объемов дохода ¦
¦ ¦возможности ¦дивидендов по акциям или ¦от возможного ¦
¦ ¦получения дохода ¦прироста курсовой ¦альтернативного¦
¦ ¦в будущем в связи¦стоимости, если решение ¦использования ¦
¦ ¦с продажей актива¦о продаже принималось на ¦ ¦
¦ ¦ ¦основании ложной/ ¦ ¦
¦ ¦ ¦недостоверной/неполной ¦ ¦
¦ ¦ ¦информации ¦ ¦
+--------------+-----------------+--------------------------+---------------+
¦50.10.30.02 ¦Реальный ущерб: ¦Утрата денежных средств ¦Оценка ценных ¦
¦ ¦Утрата/частичная ¦полностью/частично при ¦бумаг ¦
¦ ¦утрата денежных ¦невозврате, неполном их ¦ ¦
¦ ¦средств ¦возврате, в т.ч. при ¦Оценка ценных ¦
¦ ¦ ¦последующей продаже ¦бумаг через ¦
¦ ¦ ¦приобретенного пакета по ¦оценку бизнеса ¦
¦ ¦ ¦цене ниже цены размещения ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦Снижение стоимости пакета ¦ ¦
¦ ¦ ¦акций в результате утраты ¦ ¦
¦ ¦ ¦возможности поддержания ¦ ¦
¦ ¦ ¦существующей доли в ¦ ¦
¦ ¦ ¦уставном капитале ¦ ¦
¦ +-----------------+--------------------------+---------------+
¦ ¦Упущенная выгода:¦Неэффективное и ¦Экспертиза ¦
¦ ¦Утрата ¦неправомерное отвлечение ¦объемов дохода ¦
¦ ¦возможности ¦средств бюджета, в т.ч. ¦от возможного ¦
¦ ¦альтернативного ¦утрата возможности ¦альтернативного¦
¦ ¦использования ¦поддержания размера долей ¦использования ¦
¦ ¦денег ¦в уставных капиталах ¦ ¦
¦ ¦ ¦обществ, в которых имеется¦ ¦
¦ ¦ ¦доля государства и ¦ ¦
¦ ¦ ¦проводится дополнительная ¦ ¦
¦ ¦ ¦эмиссия ¦ ¦
+--------------+-----------------+--------------------------+---------------+
¦50.10.30.04 ¦Упущенная выгода:¦Продажа ценных бумаг по ¦Оценка ценных ¦
¦ ¦Продажа ценных ¦заниженной цене в связи с ¦бумаг ¦
¦ ¦бумаг по цене ¦нарушениями, допущенными ¦ ¦
¦ ¦ниже рыночной ¦при проведении торгов/ ¦Оценка ценных ¦
¦ ¦ ¦конкурса и т.д. ¦бумаг через ¦
¦ ¦ ¦ ¦оценку бизнеса ¦
+--------------+-----------------+--------------------------+---------------+
¦50.10.30.03 ¦Реальный ущерб: ¦Неполучение или ¦Оценка ¦
¦ ¦Неполучение/ ¦недополучение активов при ¦стоимости ¦
¦ ¦частичное ¦конвертации ценных бумаг, ¦ценных бумаг ¦
¦ ¦неполучение ¦а также в случае ¦ ¦
¦ ¦причитающихся ¦размещения выпуска путем ¦Оценка ¦
¦ ¦ценных бумаг или ¦распределения среди ¦стоимости ¦
¦ ¦денежных средств ¦акционеров ¦ценных бумаг ¦
¦ ¦ ¦ ¦через оценку ¦
¦ ¦Необоснованные ¦Необоснованные платежи при¦бизнеса ¦
¦ ¦платежи ¦завышении оценки стоимости¦ ¦
¦ ¦ ¦имущества, которым ¦ ¦
¦ ¦ ¦оплачивают доли участия ¦ ¦
¦ ¦ ¦другие акционеры ¦ ¦
¦ +-----------------+--------------------------+---------------+
¦ ¦Упущенная выгода:¦Снижение рыночной цены ¦Оценка ¦
¦ ¦Снижение ¦пакета ценных бумаг, ¦стоимости ¦
¦ ¦потенциальной ¦принадлежащего акционеру, ¦ценных бумаг ¦
¦ ¦стоимости ценных ¦в связи со снижением его ¦ ¦
¦ ¦бумаг ¦доли в уставном капитале ¦Оценка ¦
¦ ¦ ¦ ¦стоимости ¦
¦ ¦ ¦Снижение потенциального ¦ценных бумаг ¦
¦ ¦ ¦денежного потока на акцию ¦через оценку ¦
¦ ¦ ¦ ¦бизнеса ¦
¦ ¦ ¦Ухудшение условий ¦ ¦
¦ ¦ ¦купли-продажи ценных бумаг¦Экспертиза ¦
¦ ¦ ¦на вторичном рынке ¦объемов дохода ¦
¦ ¦ ¦ ¦от возможного ¦
¦ ¦ ¦ ¦альтернативного¦
¦ ¦ ¦ ¦использования ¦
+--------------+-----------------+--------------------------+---------------+
¦50.10.30.05 ¦Упущенная выгода:¦Ухудшение потенциальных ¦Оценка ¦
¦ ¦Снижение ¦условий продажи пакета ¦стоимости ¦
¦ ¦потенциальной ¦ценных бумаг на вторичном ¦ценных бумаг ¦
¦ ¦стоимости ценной ¦рынке ¦через оценку ¦
¦ ¦бумаги ¦ ¦бизнеса ¦
¦ ¦ ¦Снижение размера ¦ ¦
¦ ¦Сокращение ¦дивидендных выплат ¦Оценка ¦
¦ ¦доходной базы ¦и суммарного денежного ¦стоимости ¦
¦ ¦бюджета ¦потока, приходящегося на ¦ценных бумаг ¦
¦ ¦ ¦одну акцию, или невыплата ¦ ¦
¦ ¦ ¦дивидендов ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦Снижение потенциального ¦ ¦
¦ ¦ ¦объема налоговых ¦ ¦
¦ ¦ ¦поступлений в бюджет ¦ ¦
¦ ¦ ¦соответствующего уровня ¦ ¦
¦ ¦ ¦в связи с ухудшением ¦ ¦
¦ ¦ ¦финансового положения ¦ ¦
¦ ¦ ¦предприятия ¦ ¦
¦ +-----------------+--------------------------+---------------+
¦ ¦Реальный ущерб: ¦Неполучение причитающихся ¦Оценка бизнеса ¦
¦ ¦Неполучение ¦дивидендных выплат/ ¦ ¦
¦ ¦денежных средств ¦налоговых платежей и т.д. ¦ ¦
¦ ¦ ¦в связи с неисполнением ¦ ¦
¦ ¦ ¦договора доверительного ¦ ¦
¦ ¦ ¦управления ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦Неспособность ¦ ¦
¦ ¦ ¦доверительного ¦ ¦
¦ ¦ ¦управляющего возместить ¦ ¦
¦ ¦ ¦нанесенный его действиями ¦ ¦
¦ ¦ ¦ущерб ¦ ¦
L--------------+-----------------+--------------------------+----------------


2.6. Нарушения имущественных прав инвесторов
в области коллективных инвестиций

2.6.1. Правонарушения, связанные с деятельностью паевых
инвестиционных фондов

2.6.1.1. Основные виды правонарушений

   -------------T----------------------------------------------¬

¦Код ¦Состав правонарушения ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦ ¦Административные правонарушения, связанные с ¦
¦ ¦деятельностью паевых инвестиционных фондов ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.10.01 ¦Осуществление деятельности управляющей ¦
¦ ¦компанией, специализированным депозитарием, ¦
¦ ¦лицом, осуществляющим ведение реестра ¦
¦ ¦владельцев инвестиционных паев, без ¦
¦ ¦государственной регистрации в качестве ¦
¦ ¦юридического лица или без специального ¦
¦ ¦разрешения (лицензии) или с нарушением ¦
¦ ¦условий, предусмотренных специальным ¦
¦ ¦разрешением (лицензией) [КоАП РФ, ст. 14.1] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.10.02 ¦Завышение регулируемых государством ¦
¦ ¦предельного размера вознаграждения ¦
¦ ¦управляющей компании, специализированного ¦
¦ ¦депозитария, лица, осуществляющего ведение ¦
¦ ¦реестра паев, оценщика и аудитора, в т.ч. ¦
¦ ¦и в случае прекращения паевого ¦
¦ ¦инвестиционного фонда, а также надбавки ¦
¦ ¦к расчетной стоимости пая при их выдаче ¦
¦ ¦и скидки с расчетной стоимости пая при их ¦
¦ ¦погашении [КоАП РФ, ст. 14.6, Закон об ¦
¦ ¦инвестиционных фондах, ст. 26, ст. 31, ¦
¦ ¦ст. 41] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.10.03 ¦Введение в заблуждение относительно ¦
¦ ¦инвестиционных качеств пая или иной обман ¦
¦ ¦покупателей паев паевого инвестиционного ¦
¦ ¦фонда [КоАП РФ, ст. 14.7] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.10.04 ¦Нарушение права покупателя пая паевого ¦
¦ ¦инвестиционного фонда на получение ¦
¦ ¦необходимой и достоверной информации о ¦
¦ ¦реализуемых паях паевого инвестиционного ¦
¦ ¦фонда, об управляющей компании паевого ¦
¦ ¦инвестиционного фонда, а также о режиме ее ¦
¦ ¦работы [КоАП РФ, ст. 14.8] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.10.05 ¦Получение управляющей компанией, действующей ¦
¦ ¦от имени паевого инвестиционного фонда, ¦
¦ ¦кредита либо льготных условий кредитования ¦
¦ ¦путем предоставления банку или иному ¦
¦ ¦кредитору заведомо ложных сведений о ¦
¦ ¦финансовом состоянии управляемого ею фонда ¦
¦ ¦[КоАП РФ, ст. 14.11] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.10.06 ¦Заведомо ложное объявление руководителем ¦
¦ ¦управляющей компании паевого инвестиционного ¦
¦ ¦фонда о несостоятельности (банкротстве) ¦
¦ ¦управляющей компании, в том числе обращение ¦
¦ ¦в арбитражный суд с заявлением о признании ¦
¦ ¦управляющей компании банкротом при наличии ¦
¦ ¦у нее возможности удовлетворить требования ¦
¦ ¦кредиторов в полном объеме, в том числе при ¦
¦ ¦необходимости обращения взыскания по ¦
¦ ¦обязательствам к имуществу управляющей ¦
¦ ¦компании, возникшим в связи с доверительным ¦
¦ ¦управлением паевым инвестиционным фондом ¦
¦ ¦[КоАП РФ, ст. 14.12] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.10.07 ¦Сокрытие имущества или имущественных ¦
¦ ¦обязательств, сведений об имуществе, о его ¦
¦ ¦размере, местонахождении либо иной информации ¦
¦ ¦об имуществе, передача имущества в иное ¦
¦ ¦владение, отчуждение или уничтожение ¦
¦ ¦имущества, а равно сокрытие, уничтожение, ¦
¦ ¦фальсификация бухгалтерских или иных отчетных ¦
¦ ¦документов, если эти действия совершены при ¦
¦ ¦банкротстве или в предвидении банкротства ¦
¦ ¦[КоАП РФ, ст. 14.13] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.10.08 ¦Ненадлежащее управление юридическим лицом - ¦
¦ ¦управляющей компанией, специализированным ¦
¦ ¦депозитарием, лицом, осуществляющим ведение ¦
¦ ¦реестра владельцев инвестиционных паев, ¦
¦ ¦использование полномочий по управлению ¦
¦ ¦организацией вопреки ее законным интересам ¦
¦ ¦и интересам кредиторов, а также управляемых ¦
¦ ¦управляющей компанией паевых инвестиционных ¦
¦ ¦фондов, повлекшее уменьшение собственного ¦
¦ ¦капитала организации и (или) возникновение ¦
¦ ¦убытков, а также существенное снижение ¦
¦ ¦стоимости имущества, составляющего паевой ¦
¦ ¦инвестиционный фонд [КоАП РФ, ст. 14.21] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.10.09 ¦Заключение лицом, выполняющим управленческие ¦
¦ ¦функции в организации - управляющей компании ¦
¦ ¦паевого инвестиционного фонда, сделок или ¦
¦ ¦совершение иных действий, выходящих за ¦
¦ ¦пределы его полномочий [КоАП РФ, ст. 14.22] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.10.10 ¦Осуществление дисквалифицированным лицом ¦
¦ ¦деятельности по управлению управляющей ¦
¦ ¦компанией, специализированным депозитарием, ¦
¦ ¦лицом, осуществляющим ведение реестра ¦
¦ ¦владельцев инвестиционных паев, в течение ¦
¦ ¦срока дисквалификации деятельности по ¦
¦ ¦управлению юридическим лицом, а также ¦
¦ ¦заключение с дисквалифицированным лицом ¦
¦ ¦договора (контракта) на управление ¦
¦ ¦управляющей компанией, специализированным ¦
¦ ¦депозитарием, лицом, осуществляющим ведение ¦
¦ ¦реестра владельцев инвестиционных паев, ¦
¦ ¦а равно неприменение последствий прекращения ¦
¦ ¦его действия [КоАП РФ, ст. 14.23] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.10.11 ¦Грубое нарушение правил ведения ¦
¦ ¦бухгалтерского учета и представления ¦
¦ ¦бухгалтерской отчетности управляющей ¦
¦ ¦компанией, специализированным депозитарием, ¦
¦ ¦лицом, осуществляющим ведение реестра ¦
¦ ¦владельцев инвестиционных паев паевого ¦
¦ ¦инвестиционного фонда, а равно порядка ¦
¦ ¦и сроков хранения учетных документов [КоАП ¦
¦ ¦РФ, ст. 15.11] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.10.12 ¦Совершение управляющей компанией за счет ¦
¦ ¦имущества, составляющего паевой ¦
¦ ¦инвестиционный фонд, сделок с ценными ¦
¦ ¦бумагами, отчет об итогах выпуска которых не ¦
¦ ¦прошел государственную регистрацию [КоАП РФ, ¦
¦ ¦ст. 15.18] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.10.13 ¦Нарушение порядка раскрытия информации, в ¦
¦ ¦т.ч. непредставление информации ¦
¦ ¦заинтересованным лицам управляющей компанией ¦
¦ ¦паевого инвестиционного фонда [КоАП РФ, ст. ¦
¦ ¦15.19] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.10.14 ¦Воспрепятствование управляющей компанией, ¦
¦ ¦специализированным депозитарием, лицом, ¦
¦ ¦осуществляющим ведение реестра владельцев ¦
¦ ¦инвестиционных паев, осуществлению инвестором ¦
¦ ¦прав, предоставляемых инвестиционным паем ¦
¦ ¦[КоАП РФ, ст. 15.20] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.10.15 ¦Использование служебной информации для ¦
¦ ¦заключения сделок с инвестиционными паями на ¦
¦ ¦рынке ценных бумаг лицами, располагающими ¦
¦ ¦такой информацией в силу служебного ¦
¦ ¦положения, трудовых обязанностей или ¦
¦ ¦договора, заключенного с управляющей компанией¦
¦ ¦паевого инвестиционного фонда, а равно ¦
¦ ¦передача служебной информации для совершения ¦
¦ ¦сделок третьим лицам [КоАП РФ, ст. 15.21] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.10.16 ¦Незаконный отказ или уклонение от внесения ¦
¦ ¦записей в систему ведения реестра владельцев ¦
¦ ¦инвестиционных паев либо внесение в реестр ¦
¦ ¦инвестиционных паев недостоверных сведений по ¦
¦ ¦вине лица, осуществляющего ведение реестра ¦
¦ ¦владельцев инвестиционных паев, а равно ¦
¦ ¦невыполнение или ненадлежащее выполнение ¦
¦ ¦лицом, осуществляющим ведение реестра ¦
¦ ¦владельцев инвестиционных паев иных законных ¦
¦ ¦требований владельца инвестиционных паев или ¦
¦ ¦номинального держателя в лице управляющей ¦
¦ ¦компании [КоАП РФ, ст. 15.22, Закон об ¦
¦ ¦инвестиционных фондах, ст. 14] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.10.17 ¦Публичное размещение, реклама или предложение ¦
¦ ¦в любой иной форме под видом инвестиционных ¦
¦ ¦паев документов, удостоверяющих денежные и ¦
¦ ¦иные обязательства и не являющихся в ¦
¦ ¦соответствии с законом ценными бумагами, если ¦
¦ ¦эти действия не содержат признаков уголовно ¦
¦ ¦наказуемого деяния [КоАП РФ, ст. 15.24] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.10.18 ¦Невыполнение в срок законного предписания ¦
¦ ¦(постановления, представления, решения) ¦
¦ ¦органа (должностного лица), осуществляющего ¦
¦ ¦государственный надзор (контроль), об ¦
¦ ¦устранении нарушений законодательства [КоАП ¦
¦ ¦РФ, ст. 19.5, ч. 1] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.10.19 ¦Непринятие по постановлению (представлению) ¦
¦ ¦органа (должностного лица), рассмотревшего ¦
¦ ¦дело об административном правонарушении, мер ¦
¦ ¦по устранению причин и условий, ¦
¦ ¦способствовавших совершению административного ¦
¦ ¦правонарушения [КоАП РФ, ст. 19.6] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.10.20 ¦Непредставление или несвоевременное ¦
¦ ¦представление в государственный орган ¦
¦ ¦(должностному лицу) сведений (информации), ¦
¦ ¦представление которых предусмотрено законом ¦
¦ ¦и необходимо для осуществления этим органом ¦
¦ ¦(должностным лицом) его законной ¦
¦ ¦деятельности, а равно представление ¦
¦ ¦в государственный орган (должностному лицу) ¦
¦ ¦сведений (информации) в неполном объеме или ¦
¦ ¦в искаженном виде [КоАП РФ, ст. 19.7] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.10.21 ¦Нарушение рекламодателем - управляющей ¦
¦ ¦компанией, специализированным депозитарием, ¦
¦ ¦специализированным регистратором и т.д. ¦
¦ ¦паевого инвестиционного фонда ¦
¦ ¦законодательства о рекламе (ненадлежащая ¦
¦ ¦реклама или отказ от контррекламы) [КоАП РФ, ¦
¦ ¦ст. 14.3] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦ ¦Уголовные преступления, связанные с ¦
¦ ¦деятельностью паевых инвестиционных фондов ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.20.01 ¦Хищение или приобретение права на ¦
¦ ¦инвестиционные паи путем обмана и ¦
¦ ¦злоупотребления доверием, а также путем ¦
¦ ¦мошенничества, совершенного группой лиц по ¦
¦ ¦предварительному сговору, а равно с ¦
¦ ¦причинением значительного ущерба гражданину; ¦
¦ ¦мошенничества, совершенного лицом с ¦
¦ ¦использованием своего служебного положения ¦
¦ ¦в особо крупных размерах, равно как ¦
¦ ¦мошенничества, совершенного организованной ¦
¦ ¦группой либо в особо крупном размере [УК РФ, ¦
¦ ¦ст. 159] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.20.02 ¦Присвоение или растрата имущества, ¦
¦ ¦составляющего имущественный комплекс паевого ¦
¦ ¦инвестиционного фонда, принятого ¦
¦ ¦в доверительное управление от учредителей ¦
¦ ¦доверительного управления, а также присвоение ¦
¦ ¦или растрата имущества, составляющего ¦
¦ ¦имущество паевого инвестиционного фонда, ¦
¦ ¦группой лиц по предварительному сговору, ¦
¦ ¦а равно с причинением значительного ущерба ¦
¦ ¦гражданину, либо те же деяния, совершенные ¦
¦ ¦лицом с использованием своего служебного ¦
¦ ¦положения, а равно в крупном размере [УК РФ, ¦
¦ ¦ст. 160] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.20.03 ¦Требование передачи прав на инвестиционные ¦
¦ ¦паи или совершение иных действий ¦
¦ ¦имущественного характера под угрозой ¦
¦ ¦применения насилия либо уничтожения или ¦
¦ ¦повреждения чужого имущества, а равно под ¦
¦ ¦угрозой распространения сведений, позорящих ¦
¦ ¦потерпевшего или его близких, либо иных ¦
¦ ¦сведений, которые могут причинить ¦
¦ ¦имущественный вред правам или законным ¦
¦ ¦интересам владельца инвестиционного пая или ¦
¦ ¦его близких [УК РФ, ст. 163] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.20.04 ¦Причинение имущественного ущерба учредителям ¦
¦ ¦доверительного управления (инвесторам) путем ¦
¦ ¦обмана и злоупотребления доверием при ¦
¦ ¦отсутствии признаков хищения, в том числе ¦
¦ ¦причинение имущественного ущерба путем обмана ¦
¦ ¦и злоупотребления доверием группой лиц по ¦
¦ ¦предварительному сговору либо в крупном ¦
¦ ¦размере [УК РФ, ст. 165] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.20.05 ¦Умышленное уничтожение или повреждение ¦
¦ ¦имущества, составляющего паевой ¦
¦ ¦инвестиционный фонд, если эти деяния повлекли ¦
¦ ¦причинение значительного ущерба, в том числе ¦
¦ ¦те же деяния, совершенные из хулиганских ¦
¦ ¦побуждений, путем поджога, взрыва или иным ¦
¦ ¦общеопасным способом, либо повлекшие по ¦
¦ ¦неосторожности смерть человека или иные ¦
¦ ¦тяжкие последствия [УК РФ, ст. 167] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.20.06 ¦Уничтожение или повреждение имущества, ¦
¦ ¦составляющего паевой инвестиционный фонд, ¦
¦ ¦в крупном размере, совершенное путем ¦
¦ ¦неосторожного обращения с огнем или иными ¦
¦ ¦источниками повышенной опасности [УК РФ, ¦
¦ ¦ст. 168] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.20.07 ¦Осуществление предпринимательской ¦
¦ ¦деятельности без регистрации или с нарушением ¦
¦ ¦правил регистрации, а равно представление ¦
¦ ¦в орган, осуществляющий государственную ¦
¦ ¦регистрацию юридических лиц, документов, ¦
¦ ¦содержащих заведомо ложные сведения, либо ¦
¦ ¦осуществление предпринимательской ¦
¦ ¦деятельности без специального разрешения ¦
¦ ¦(лицензии) в случае, когда такое разрешение ¦
¦ ¦(лицензия) обязательно, или с нарушением ¦
¦ ¦лицензионных требований и условий, если это ¦
¦ ¦деяние причинило крупный ущерб учредителям ¦
¦ ¦доверительного управления паевого ¦
¦ ¦инвестиционного фонда (инвесторам) либо ¦
¦ ¦сопряжено с извлечением доходов в крупном ¦
¦ ¦размере [УК РФ, ст. 171] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.20.08 ¦Совершение финансовых операций и других ¦
¦ ¦сделок с денежными средствами или иным ¦
¦ ¦имуществом, заведомо приобретенным ложным ¦
¦ ¦путем, в том числе посредством включения ¦
¦ ¦указанного имущества в состав имущественного ¦
¦ ¦комплекса паевого инвестиционного фонда ¦
¦ ¦в целях придания правомерного вида владению, ¦
¦ ¦пользованию и распоряжению указанными ¦
¦ ¦денежными средствами или иным имуществом ¦
¦ ¦[УК РФ, ст. 174] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.20.09 ¦Получение руководителем управляющей компании ¦
¦ ¦паевого инвестиционного фонда в процессе ¦
¦ ¦осуществления доверительного управления ¦
¦ ¦кредита либо льготных условий кредитования ¦
¦ ¦путем предоставления банку или иному ¦
¦ ¦кредитору заведомо ложных сведений о ¦
¦ ¦хозяйственном положении либо финансовом ¦
¦ ¦состоянии паевого инвестиционного фонда, если ¦
¦ ¦это деяние причинило крупный ущерб ¦
¦ ¦[УК РФ, ст. 176] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.20.10 ¦Злостное уклонение руководителя управляющей ¦
¦ ¦компании паевого инвестиционного фонда от ¦
¦ ¦погашения кредиторской задолженности ¦
¦ ¦в крупном размере или от погашения ¦
¦ ¦инвестиционных паев после вступления ¦
¦ ¦в законную силу соответствующего судебного ¦
¦ ¦акта [УК РФ, ст. 177] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.20.11 ¦Недопущение, ограничение или устранение ¦
¦ ¦конкуренции путем установления или ¦
¦ ¦поддержания монопольно высоких или монопольно ¦
¦ ¦низких цен на свои услуги управляющей ¦
¦ ¦компанией, специализированным депозитарием, ¦
¦ ¦лицом, осуществляющим ведение реестра ¦
¦ ¦владельцев инвестиционных паев, аудитором ¦
¦ ¦управляющей компании паевого инвестиционного ¦
¦ ¦фонда, а также агентом по выдаче, погашению ¦
¦ ¦и обмену инвестиционных паев и оценщиком, ¦
¦ ¦если эти деяния повлекли причинение крупного ¦
¦ ¦ущерба [УК РФ, ст. 178] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.20.12 ¦Принуждение к совершению сделки по ¦
¦ ¦приобретению, погашению или обмену ¦
¦ ¦инвестиционных паев или к отказу от ее ¦
¦ ¦совершения под угрозой применения насилия, ¦
¦ ¦уничтожения или повреждения чужого имущества, ¦
¦ ¦а равно распространения сведений, которые ¦
¦ ¦могут причинить существенный вред правам ¦
¦ ¦и законным интересам потерпевшего или его ¦
¦ ¦близких, при отсутствии признаков ¦
¦ ¦вымогательства [УК РФ, ст. 179] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.20.13 ¦Незаконные разглашение или использование ¦
¦ ¦сведений, составляющих коммерческую, ¦
¦ ¦налоговую или банковскую тайну, без согласия ¦
¦ ¦их владельца лицом, которому она была ¦
¦ ¦доверена или стала известна по службе или ¦
¦ ¦работе, связанной с доверительным управлением ¦
¦ ¦имуществом паевых инвестиционных фондов, ¦
¦ ¦учетом, хранением имущества паевых ¦
¦ ¦инвестиционных фондов, хранением имущества ¦
¦ ¦инвестиционных фондов и контролем за ¦
¦ ¦распоряжением указанным имуществом [УК РФ, ¦
¦ ¦ст. 183] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.20.14 ¦Злостное уклонение от представления ¦
¦ ¦предусмотренной законодательством информации ¦
¦ ¦инвесторам, государственному органу, иным ¦
¦ ¦заинтересованным лицам [УК РФ, ст. 185.1] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.20.15 ¦Умышленное создание или увеличение ¦
¦ ¦неплатежеспособности, совершенное ¦
¦ ¦руководителем управляющей компании в личных ¦
¦ ¦интересах или в интересах иных лиц, в том ¦
¦ ¦числе при необходимости обращения взыскания ¦
¦ ¦по обязательствам к имуществу управляющей ¦
¦ ¦компании, возникшим в связи с доверительным ¦
¦ ¦управлением паевым инвестиционным фондом, ¦
¦ ¦причинившее крупный ущерб [УК РФ, ст. 196] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.20.16 ¦Заведомо ложное объявление руководителем ¦
¦ ¦управляющей компании паевого инвестиционного ¦
¦ ¦фонда о несостоятельности (банкротстве) ¦
¦ ¦управляющей компании в целях введения ¦
¦ ¦в заблуждение кредиторов для получения ¦
¦ ¦отсрочки или рассрочки причитающихся ¦
¦ ¦кредиторам платежей или скидки с долгов, ¦
¦ ¦а равно как для неуплаты долгов, если это ¦
¦ ¦деяние причинило крупный ущерб, в том числе ¦
¦ ¦при необходимости обращения взыскания по ¦
¦ ¦обязательствам к имуществу управляющей ¦
¦ ¦компании, возникшим в связи с доверительным ¦
¦ ¦управлением паевым инвестиционным фондом [УК ¦
¦ ¦РФ, ст. 197] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.20.17 ¦Использование лицом, выполняющим ¦
¦ ¦управленческие функции в коммерческой или ¦
¦ ¦иной организации (управляющей компании ¦
¦ ¦паевого инвестиционного фонда, ¦
¦ ¦специализированного депозитария, лица, ¦
¦ ¦осуществляющего ведение реестра владельцев ¦
¦ ¦инвестиционных паев, аудитора управляющей ¦
¦ ¦компании паевого инвестиционного фонда, ¦
¦ ¦оценщика, а также агента по выдаче, погашению ¦
¦ ¦и обмену инвестиционных паев), своих ¦
¦ ¦полномочий вопреки законным интересам этой ¦
¦ ¦организации и в целях извлечения выгод и ¦
¦ ¦преимуществ для себя или других лиц либо ¦
¦ ¦нанесения вреда другим лицам, если это деяние ¦
¦ ¦повлекло причинение существенного вреда ¦
¦ ¦правам и законным интересам учредителей ¦
¦ ¦доверительного управления паевым ¦
¦ ¦инвестиционным фондом (инвесторов) [УК РФ, ¦
¦ ¦ст. 201] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦ ¦Гражданские правонарушения, связанные ¦
¦ ¦с деятельностью паевых инвестиционных фондов ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.30.01 ¦Нарушение условий договора доверительного ¦
¦ ¦управления паевым инвестиционным фондом ¦
¦ ¦управляющей компанией паевого инвестиционного ¦
¦ ¦фонда, а также ненадлежащее его составление, ¦
¦ ¦в том числе: раздел имущества, составляющего ¦
¦ ¦паевой инвестиционный фонд, и выдел из него ¦
¦ ¦доли в натуре; передача прав и обязанностей ¦
¦ ¦по договору доверительного управления паевым ¦
¦ ¦инвестиционным фондом другой управляющей ¦
¦ ¦компании (в случае если такая возможность ¦
¦ ¦не предусмотрена правилами доверительного ¦
¦ ¦управления паевым инвестиционным фондом); ¦
¦ ¦отсутствие сведений о наличии/отсутствии у ¦
¦ ¦владельца паев права требовать от управляющей ¦
¦ ¦компании прекращения договора ¦
¦ ¦доверительного управления паевым ¦
¦ ¦инвестиционным фондом до истечения срока ¦
¦ ¦и условиях предъявления такого требования; ¦
¦ ¦превышение установленного законом ¦
¦ ¦максимального срока действия договора ¦
¦ ¦доверительного управления; прием в ¦
¦ ¦доверительное управление ненадлежащего ¦
¦ ¦имущества (имущества, отличного от денежных ¦
¦ ¦средств, - при управлении открытыми и ¦
¦ ¦интервальными инвестиционными фондами, ¦
¦ ¦имущества, обремененного залогом, - при ¦
¦ ¦управлении закрытыми паевыми инвестиционными ¦
¦ ¦фондами) [Закон об инвестиционных фондах, ¦
¦ ¦ст. 11-13] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.30.02 ¦Неправомерный отказ владельцам паев ¦
¦ ¦в осуществлении их прав, включая отказ ¦
¦ ¦управляющей компании от погашения ¦
¦ ¦инвестиционного пая и выплаты в связи с этим ¦
¦ ¦соразмерной денежной компенсации; ¦
¦ ¦неправомерное установление преимущества одних ¦
¦ ¦владельцев паев перед другими - создание ¦
¦ ¦асимметрии в правах, предоставляемых паями; ¦
¦ ¦ограничение количества паев, выдаваемых ¦
¦ ¦управляющими компаниями открытых и ¦
¦ ¦интервальных паевых инвестиционных фондов, ¦
¦ ¦а также несоблюдение количества паев, ¦
¦ ¦зафиксированных в правилах доверительного ¦
¦ ¦управления закрытым паевым инвестиционным ¦
¦ ¦фондом; неправомерное наложение ограничений ¦
¦ ¦управляющей компанией на обращение ¦
¦ ¦инвестиционных паев [Закон об инвестиционных ¦
¦ ¦фондах, ст. 14] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.30.03 ¦Нарушение принятого порядка учета прав на ¦
¦ ¦инвестиционные паи, в том числе: перевод ¦
¦ ¦в одностороннем порядке инвестиционных паев ¦
¦ ¦на счета депо в депозитарии, что ¦
¦ ¦сопровождается переводом лицевых счетов ¦
¦ ¦в реестре инвестиционных паев паевого ¦
¦ ¦инвестиционного фонда на имя номинального ¦
¦ ¦держателя - депозитария, если указанная ¦
¦ ¦возможность не предусмотрена правилами ¦
¦ ¦доверительного управления паевого ¦
¦ ¦инвестиционного фонда; заключение договора ¦
¦ ¦на ведение реестра владельцев инвестиционных ¦
¦ ¦паев с несколькими организациями; ¦
¦ ¦неисполнение или ненадлежащее исполнение ¦
¦ ¦обязанностей по ведению указанного реестра, ¦
¦ ¦предусмотренных законодательством и правилами ¦
¦ ¦доверительного управления паевого ¦
¦ ¦инвестиционного фонда [Закон об ¦
¦ ¦инвестиционных фондах, ст. 14, 47, 48] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.30.04 ¦Нарушение принятого порядка учета имущества, ¦
¦ ¦составляющего паевой инвестиционный фонд, ¦
¦ ¦в том числе: невыполнение условия ведения ¦
¦ ¦раздельного учета имущества управляющей ¦
¦ ¦компании, владельцев инвестиционных паев, ¦
¦ ¦имущества, составляющего иные паевые ¦
¦ ¦инвестиционные фонды, а также иного ¦
¦ ¦имущества, находящегося в доверительном ¦
¦ ¦управлении этой управляющей компании, ¦
¦ ¦отсутствие отдельного баланса по имуществу, ¦
¦ ¦составляющему паевой инвестиционный фонд; ¦
¦ ¦отсутствие отдельного банковского счета ¦
¦ ¦и счета депо в депозитарии для расчетов по ¦
¦ ¦операциям, связанным с доверительным ¦
¦ ¦управлением паевым инвестиционным фондом, ¦
¦ ¦а также отсутствие указаний на то, что при ¦
¦ ¦открытии данных счетов компания действует ¦
¦ ¦в качестве доверительного управляющего ¦
¦ ¦[Закон об инвестиционных фондах, ст. 15] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.30.05 ¦Обращение взыскания по долгам владельцев ¦
¦ ¦инвестиционных паев, в том числе при их ¦
¦ ¦несостоятельности (банкротстве), на ¦
¦ ¦имущество, составляющее паевой инвестиционный ¦
¦ ¦фонд; включение в случае банкротства ¦
¦ ¦управляющей компании имущества, составляющего ¦
¦ ¦паевой инвестиционный фонд, в конкурсную массу¦
¦ ¦[Закон об инвестиционных фондах, ст. 15] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.30.06 ¦Нарушение установленных прав владельцев ¦
¦ ¦инвестиционных паев со стороны управляющей ¦
¦ ¦компании, в том числе: неправильное ¦
¦ ¦определение суммы, на которую выдается ¦
¦ ¦инвестиционный пай, суммы денежной ¦
¦ ¦компенсации, подлежащей выплате в связи ¦
¦ ¦с погашением инвестиционного пая, нарушение ¦
¦ ¦порядка выплаты такой суммы [Закон об ¦
¦ ¦инвестиционных фондах, ст. 16, 25, 26] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.30.07 ¦Ввод в действие дополнений и изменений ¦
¦ ¦в правила доверительного управления без ¦
¦ ¦регистрации указанных изменений и дополнений ¦
¦ ¦в федеральном органе исполнительной власти по ¦
¦ ¦рынку ценных бумаг, а также без соблюдения ¦
¦ ¦установленных законом сроков их введения; ¦
¦ ¦внесение изменений и дополнений в правила ¦
¦ ¦доверительного управления закрытым паевым ¦
¦ ¦инвестиционным фондом без утверждения на ¦
¦ ¦общем собрании владельцев инвестиционных паев ¦
¦ ¦этого фонда, нарушение порядка раскрытия ¦
¦ ¦информации о внесении изменений и дополнений ¦
¦ ¦[Закон об инвестиционных фондах, ст. 17, 19, ¦
¦ ¦20] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.30.08 ¦Нарушение прав владельцев паев закрытого ¦
¦ ¦паевого инвестиционного фонда в части их ¦
¦ ¦права на участие в управлении путем участия ¦
¦ ¦в общем собрании владельцев паев, а также ¦
¦ ¦осуществление (необоснованный отказ в созыве ¦
¦ ¦общего собрания владельцев; нарушение ¦
¦ ¦установленного порядка проведения общего ¦
¦ ¦собрания; неправомерный отказ в погашении ¦
¦ ¦инвестиционных паев владельцам инвестиционных ¦
¦ ¦паев закрытого паевого инвестиционного фонда, ¦
¦ ¦голосовавшим "против" или не принимавшим ¦
¦ ¦участие в общем собрании владельцев ¦
¦ ¦инвестиционных паев по вопросам утверждения ¦
¦ ¦изменений и дополнений в правила ¦
¦ ¦доверительного управления, а также решения о ¦
¦ ¦передаче прав и обязанностей по договору ¦
¦ ¦доверительного управления другой управляющей ¦
¦ ¦компании) [Закон об инвестиционных фондах, ¦
¦ ¦ст. 18] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.30.09 ¦Нарушение порядка выдачи, погашения и обмена ¦
¦ ¦инвестиционных паев, в том числе: нарушение ¦
¦ ¦установленных законом и правилами ¦
¦ ¦доверительного управления сроков выдачи, ¦
¦ ¦погашения и обмена инвестиционных паев, ¦
¦ ¦необоснованный отказ в приеме заявок на ¦
¦ ¦приобретение и погашение инвестиционных паев; ¦
¦ ¦привлечение в качестве агента по выдаче, ¦
¦ ¦погашению и обмену инвестиционных паев ¦
¦ ¦организаций, не соответствующих установленным ¦
¦ ¦законом требованиям; ненадлежащее выполнение ¦
¦ ¦агентами по выдаче, погашению и обмену ¦
¦ ¦инвестиционных паев установленных законом ¦
¦ ¦обязанностей; приостановление погашения и ¦
¦ ¦обмена инвестиционных паев без одновременного ¦
¦ ¦приостановления выдачи инвестиционных паев ¦
¦ ¦этого инвестиционного фонда; ¦
¦ ¦неприостановление выдачи, погашения и обмена ¦
¦ ¦инвестиционных паев в случаях, ¦
¦ ¦предусмотренных законом, а также ¦
¦ ¦приостановление выдачи, погашения и обмена ¦
¦ ¦инвестиционных паев при отсутствии оснований ¦
¦ ¦для приостановления, предусмотренных законом ¦
¦ ¦[Закон об инвестиционных фондах, ст. 21, 22, ¦
¦ ¦23, 24, 27, 28, 29] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.30.10 ¦Нарушение установленного законом порядка ¦
¦ ¦прекращения паевого инвестиционного фонда, ¦
¦ ¦в том числе прекращение паевого ¦
¦ ¦инвестиционного фонда по основаниям иным, чем ¦
¦ ¦предусмотрено федеральными законами; ¦
¦ ¦превышение установленной законом предельной ¦
¦ ¦суммы вознаграждения управляющей компании, ¦
¦ ¦специализированного депозитария, а также ¦
¦ ¦лица, осуществляющего ведение реестра ¦
¦ ¦владельцев инвестиционных паев, аудитора ¦
¦ ¦и оценщика; распоряжение имуществом, ¦
¦ ¦составляющим паевой инвестиционный фонд, ¦
¦ ¦с момента возникновения основания для его ¦
¦ ¦прекращения, за исключением его реализации ¦
¦ ¦и распределения в порядке, предусмотренном ¦
¦ ¦законом; нарушение установленного порядка ¦
¦ ¦раскрытия информации о прекращении паевого ¦
¦ ¦инвестиционного фонда; неправомерное ¦
¦ ¦сокращение срока, в течение которого могут ¦
¦ ¦быть поданы требования кредиторов; нарушение ¦
¦ ¦срока реализации имущества и расчетов ¦
¦ ¦с кредиторами; нарушение установленного ¦
¦ ¦порядка распределения имущества [Закон об ¦
¦ ¦инвестиционных фондах, ст. 30, 31, 32] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.30.11 ¦Нарушение установленных законодательством ¦
¦ ¦требований к составу и структуре активов ¦
¦ ¦открытых, интервальных и закрытых паевых ¦
¦ ¦инвестиционных фондов, а также несоответствие ¦
¦ ¦структуры активов требованиям, определенным ¦
¦ ¦в инвестиционной декларации [Закон об ¦
¦ ¦инвестиционных фондах, ст. 33, 34] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.30.12 ¦Нарушение порядка и сроков определения ¦
¦ ¦стоимости чистых активов паевых ¦
¦ ¦инвестиционных фондов, предусмотренных ¦
¦ ¦нормативными правовыми актами федерального ¦
¦ ¦органа исполнительной власти по рынку ценных ¦
¦ ¦бумаг, включая привлечение ненадлежащих ¦
¦ ¦оценщиков [Закон об инвестиционных фондах, ¦
¦ ¦ст. 36, 37] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.30.13 ¦Совмещение управляющей компанией паевого ¦
¦ ¦инвестиционного фонда, специализированным ¦
¦ ¦депозитарием паевого инвестиционного фонда, ¦
¦ ¦лицом, осуществляющим ведение реестра ¦
¦ ¦инвестиционных паев, с иными видами ¦
¦ ¦деятельности, помимо разрешенных; исполнение ¦
¦ ¦функций управляющей компании, ¦
¦ ¦специализированных регистратора и депозитария ¦
¦ ¦ненадлежащими лицами; привлечение более ¦
¦ ¦одного специализированного депозитария для ¦
¦ ¦учета и хранения имущества, составляющего ¦
¦ ¦паевой инвестиционный фонд; а также ¦
¦ ¦заключение договора на проведение аудиторских ¦
¦ ¦проверок с аффилированным лицом управляющей ¦
¦ ¦компании паевого инвестиционного фонда, ¦
¦ ¦специализированным депозитарием паевого ¦
¦ ¦инвестиционного фонда, лицом, осуществляющим ¦
¦ ¦ведение реестра, оценщиком [Закон об ¦
¦ ¦инвестиционных фондах, ст. 38, ст. 42, ст. 44,¦
¦ ¦ст. 49] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.30.14 ¦Нарушение управляющей компанией паевого ¦
¦ ¦инвестиционного фонда установленного ¦
¦ ¦федеральным органом исполнительной власти по ¦
¦ ¦рынку ценных бумаг соотношения размера ¦
¦ ¦собственных средств управляющей компании ¦
¦ ¦и суммарной стоимости активов паевых ¦
¦ ¦инвестиционных фондов, находящихся ¦
¦ ¦в управлении этой управляющей компании ¦
¦ ¦[Закон об инвестиционных фондах, ст. 38, п. 3]¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.30.15 ¦Осуществление функций единоличного ¦
¦ ¦исполнительного органа управляющей компании ¦
¦ ¦(специализированного депозитария), ¦
¦ ¦а также функции председателя или члена совета ¦
¦ ¦директоров (наблюдательного совета) ¦
¦ ¦и коллегиального исполнительного органа ¦
¦ ¦управляющей компании (специализированного ¦
¦ ¦депозитария) лицами, не соответствующими ¦
¦ ¦требованиям законодательства [Закон об ¦
¦ ¦инвестиционных фондах, ст. 38, п. 4, ст. 44, ¦
¦ ¦п. 5] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.30.16 ¦Неисполнение или ненадлежащее исполнение ¦
¦ ¦управляющей компанией своих обязанностей, ¦
¦ ¦а также несоблюдение ограничений деятельности ¦
¦ ¦управляющей компании [Закон об инвестиционных ¦
¦ ¦фондах, ст. 39, ст. 40] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.30.17 ¦Превышение установленной федеральными ¦
¦ ¦законами и иными нормативно-правовыми актами ¦
¦ ¦предельной величины вознаграждения ¦
¦ ¦управляющей компании, специализированного ¦
¦ ¦депозитария, лица, осуществляющего ведение ¦
¦ ¦реестра инвестиционных паев, аудитора и ¦
¦ ¦оценщика, выплачиваемого за счет имущества, ¦
¦ ¦составляющего паевой инвестиционный фонд, а ¦
¦ ¦также нарушение предусмотренных условий ¦
¦ ¦выплаты начисленных вознаграждений [Закон об ¦
¦ ¦инвестиционных фондах, ст. 41] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.30.18 ¦Неисполнение или ненадлежащее исполнение ¦
¦ ¦специализированным депозитарием паевого ¦
¦ ¦инвестиционного фонда установленных ¦
¦ ¦законодательством обязанностей, включая ¦
¦ ¦нарушения в учете и хранении имущества, ¦
¦ ¦составляющего паевой инвестиционный фонд, при ¦
¦ ¦контроле за действиями управляющей компании, ¦
¦ ¦при исполнении иных обязанностей, включая ¦
¦ ¦обязанности по раскрытию информации на рынке ¦
¦ ¦ценных бумаг и порядок взаимодействия с ¦
¦ ¦федеральным органом исполнительной власти по ¦
¦ ¦рынку ценных бумаг [Закон об инвестиционных ¦
¦ ¦фондах, ст. 42-46] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.30.19 ¦Неисполнение или ненадлежащее исполнение ¦
¦ ¦установленных федеральными законами и иными ¦
¦ ¦нормативно-правовыми актами обязанностей ¦
¦ ¦лицом, осуществляющим ведение реестра ¦
¦ ¦инвестиционных паев [Закон об инвестиционных ¦
¦ ¦фондах, ст. 47-48] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.30.20 ¦Неисполнение или ненадлежащее исполнение ¦
¦ ¦установленных федеральными законами и иными ¦
¦ ¦нормативно-правовыми актами обязанностей ¦
¦ ¦лицом, осуществляющим аудит управляющей ¦
¦ ¦компании паевого инвестиционного фонда [Закон ¦
¦ ¦об инвестиционных фондах, ст. 49-50] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.30.21 ¦Нарушение предусмотренного действующим ¦
¦ ¦законодательством порядка, сроков, а также ¦
¦ ¦требований по раскрытию информации на рынке ¦
¦ ¦ценных бумаг, а также требований к ее ¦
¦ ¦содержанию, включая требования к ¦
¦ ¦распространяемой и публикуемой информации, ¦
¦ ¦информации, предъявляемой по требованию ¦
¦ ¦заинтересованных лиц, отчетности, ¦
¦ ¦представляемой в федеральный орган ¦
¦ ¦исполнительной власти [Закон об ¦
¦ ¦инвестиционных фондах, ст. 51-54] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.30.22 ¦Осуществление управляющей компанией, ¦
¦ ¦специализированным депозитарием, лицом, ¦
¦ ¦осуществляющим ведение реестра владельцев ¦
¦ ¦инвестиционных паев, аудитором управляющей ¦
¦ ¦компании паевого инвестиционного фонда, а ¦
¦ ¦также агентом по выдаче, погашению и обмену ¦
¦ ¦инвестиционных паев или оценщиком ¦
¦ ¦недобросовестной, недостоверной, неэтичной, ¦
¦ ¦а также заведомо ложной рекламы [Закон ¦
¦ ¦о рекламе, ст. 6-9] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.30.23 ¦Осуществление следующих действий при ¦
¦ ¦производстве, размещении и распространении ¦
¦ ¦рекламы управляющей компании, ¦
¦ ¦специализированного депозитария, лица, ¦
¦ ¦осуществляющего ведение реестра владельцев ¦
¦ ¦инвестиционных паев, аудитора управляющей ¦
¦ ¦компании паевого инвестиционного фонда, а ¦
¦ ¦также агента по выдаче, погашению и обмену ¦
¦ ¦инвестиционных паев и оценщика: приведение в ¦
¦ ¦рекламе количественной информации, не имеющей ¦
¦ ¦непосредственного отношения к рекламируемым ¦
¦ ¦услугам или ценным бумагам, гарантирование ¦
¦ ¦размеров дивидендов по простым именным ¦
¦ ¦акциям, рекламирование ценных бумаг до ¦
¦ ¦регистрации проспектов их эмиссий, ¦
¦ ¦предоставление любого рода гарантий, обещаний ¦
¦ ¦или предположений о будущей эффективности ¦
¦ ¦(доходности) деятельности, в том числе путем ¦
¦ ¦объявления роста курсовой стоимости ценных ¦
¦ ¦бумаг, умалчивание хотя бы об одном из ¦
¦ ¦условий договора, если в рекламе сообщается ¦
¦ ¦об условиях договора [Закон о рекламе, ¦
¦ ¦ст. 17] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.30.24 ¦Неисполнение рекламодателем - управляющей ¦
¦ ¦компанией, специализированным депозитарием, ¦
¦ ¦лицом, осуществляющим ведение реестра ¦
¦ ¦владельцев инвестиционных паев, аудитором ¦
¦ ¦управляющей компании паевого инвестиционного ¦
¦ ¦фонда, а также оценщиком своих обязанностей ¦
¦ ¦по предоставлению документальных ¦
¦ ¦подтверждений достоверности рекламной ¦
¦ ¦информации, а также лицензии или ее ¦
¦ ¦надлежаще заверенной копии ¦
¦ ¦рекламопроизводителю ¦
¦ ¦и рекламораспространителю [Закон о рекламе, ¦
¦ ¦ст. 22] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.30.25 ¦Уклонение рекламодателя - управляющей ¦
¦ ¦компании, специализированного депозитария, ¦
¦ ¦лица, а также агента по выдаче, погашению ¦
¦ ¦и обмену инвестиционных паев от заключения ¦
¦ ¦договора после получения в установленном ¦
¦ ¦порядке акцепта лица, которому адресована ¦
¦ ¦публичная оферта в случае признания рекламы ¦
¦ ¦публичной офертой (публичное предложение ¦
¦ ¦о заключении договора в рекламе) [Закон ¦
¦ ¦о рекламе, ст. 25] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.30.26 ¦Соглашения или согласованные действия ¦
¦ ¦финансовых организаций в системе паевого ¦
¦ ¦инвестиционного фонда между собой либо с ¦
¦ ¦государственными органами исполнительной ¦
¦ ¦власти, осуществляющими регулирование на ¦
¦ ¦рынке финансовых услуг, органами местного ¦
¦ ¦самоуправления и с любыми юридическими ¦
¦ ¦лицами, за исключением соглашений или ¦
¦ ¦согласованных действий финансовых организаций ¦
¦ ¦с Центральным банком Российской Федерации, ¦
¦ ¦если такие соглашения или согласованные ¦
¦ ¦действия имеют своим результатом ограничение ¦
¦ ¦конкуренции на рынке коллективных инвестиций, ¦
¦ ¦в том числе прямо или косвенно направлены на: ¦
¦ ¦установление (поддержание) цен (тарифов), ¦
¦ ¦скидок, надбавок, доплат, наценок, процентных ¦
¦ ¦ставок; повышение, снижение или поддержание ¦
¦ ¦цен на торгах; раздел рынка услуг; ¦
¦ ¦ограничение доступа на рынок финансовых услуг ¦
¦ ¦или устранение с него других финансовых ¦
¦ ¦организаций [Закон о защите конкуренции, ¦
¦ ¦ст. 6] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.30.27 ¦Неуведомление финансовыми организациями ¦
¦ ¦в системе паевого инвестиционного фонда ¦
¦ ¦федерального антимонопольного органа обо всех ¦
¦ ¦заключенных соглашениях или о принятых ¦
¦ ¦решениях о ведении согласованных действий ¦
¦ ¦между собой либо с государственными органами ¦
¦ ¦исполнительной власти, органами местного ¦
¦ ¦самоуправления, а также с любыми юридическими ¦
¦ ¦лицами, за исключением соглашений или ¦
¦ ¦согласованных действий указанных финансовых ¦
¦ ¦организаций, имеющих либо могущих иметь ¦
¦ ¦в совокупности долю на рынке финансовых услуг ¦
¦ ¦менее норматива, установленного ¦
¦ ¦Правительством Российской Федерации [Закон о ¦
¦ ¦защите конкуренции, ст. 8] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.30.28 ¦Осуществление недобросовестной конкуренции на ¦
¦ ¦рынке коллективных инвестиций между ¦
¦ ¦финансовыми организациями, которая выражается ¦
¦ ¦в действиях, направленных на получение ¦
¦ ¦преимуществ при осуществлении ¦
¦ ¦предпринимательской деятельности, заключении ¦
¦ ¦соглашений или ведении согласованных действий ¦
¦ ¦между собой или с третьими лицами, которые ¦
¦ ¦противоречат законодательству РФ и обычаям ¦
¦ ¦делового оборота и могут причинить или ¦
¦ ¦причинили убытки другим финансовым ¦
¦ ¦организациям - конкурентам на рынке ¦
¦ ¦коллективных инвестиций либо нанесли ущерб их ¦
¦ ¦деловой репутации, в том числе: ¦
¦ ¦распространении ложных, неточных или ¦
¦ ¦искаженных сведений, способных причинить ¦
¦ ¦убытки другим финансовым организациям либо ¦
¦ ¦нанести ущерб их деловой репутации; ¦
¦ ¦некорректном сравнении финансовыми ¦
¦ ¦организациями в системе паевого ¦
¦ ¦инвестиционного фонда предоставляемых ими ¦
¦ ¦финансовых услуг с финансовыми услугами, ¦
¦ ¦предоставляемыми другими финансовыми ¦
¦ ¦организациями; получении, использовании ¦
¦ ¦и разглашении информации, составляющей ¦
¦ ¦служебную или коммерческую тайну, без ¦
¦ ¦согласия ее владельца, если такие действия не ¦
¦ ¦предусмотрены законодательством РФ [Закон о ¦
¦ ¦защите конкуренции, ст. 12] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.30.29 ¦Приобретение активов или акций (долей ¦
¦ ¦в уставном капитале) финансовых организаций ¦
¦ ¦без получения предварительного согласия ¦
¦ ¦антимонопольного органа в случаях: ¦
¦ ¦приобретения в результате одной или ¦
¦ ¦нескольких сделок управляющей компанией ¦
¦ ¦паевого инвестиционного фонда (группой лиц) ¦
¦ ¦более 20 процентов акций (долей в уставном ¦
¦ ¦капитале) финансовой организации; ¦
¦ ¦приобретения в результате одной или ¦
¦ ¦нескольких сделок, связанных с уступкой прав ¦
¦ ¦требований управляющей компанией паевого ¦
¦ ¦инвестиционного фонда (группой лиц) активов ¦
¦ ¦финансовой организации, величина которых ¦
¦ ¦превышает величину активов финансовой ¦
¦ ¦организации, установленную Правительством ¦
¦ ¦Российской Федерации; приобретения ¦
¦ ¦управляющей компанией паевого инвестиционного ¦
¦ ¦фонда (в том числе на основании договора ¦
¦ ¦о доверительном управлении, договора ¦
¦ ¦о совместной деятельности или договора ¦
¦ ¦поручения либо иных сделок) прав, позволяющих ¦
¦ ¦определять условия осуществления финансовой ¦
¦ ¦организацией ее предпринимательской ¦
¦ ¦деятельности, осуществление функций ее ¦
¦ ¦исполнительного органа; создания финансовой ¦
¦ ¦организации и изменения уставного капитала ¦
¦ ¦финансовой организации; слияния, ¦
¦ ¦присоединения финансовых организаций [Закон ¦
¦ ¦о защите конкуренции, ст. 16-17] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.10.30.30 ¦Нарушение порядка, сроков и условий ¦
¦ ¦уведомления федерального антимонопольного ¦
¦ ¦органа о совершении сделок по приобретению ¦
¦ ¦активов или акций (долей в уставном капитале) ¦
¦ ¦финансовых организаций [Закон о защите ¦
¦ ¦конкуренции, ст. 16, 19] ¦
L------------+-----------------------------------------------


2.6.1.2. Анализ причинно-следственных связей,
формирующих правонарушения и наносимый ими ущерб

Развитие реального сектора экономики в значительной степени зависит от успешности работы механизмов коллективного инвестирования. Ведущим элементом этого механизма является паевой инвестиционный фонд.
"Инвестиционные фонды - это финансовые посредники, обеспечивающие привлечение средств участников посредством выпуска ценных бумаг или заключения договоров, их объединение и инвестирование на диверсифицированной основе в ценные бумаги и иные разрешенные объекты в целях извлечения прибыли, а также распределение стоимости чистых активов пропорционально долям, принадлежащим инвесторам" <71>.
   --------------------------------

<71> Абрамов А.Е. Инвестиционные фонды. Доходность и риски, стратегии управления портфелем, объекты инвестирования в России. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. - С. 56.

Паевые инвестиционные фонды представляют собой разновидность коллективных инвесторов, объединяющих имущество рядовых инвесторов на контрактной основе. "В таких фондах имущество, передаваемое инвесторами в фонд, становится собственностью инвестиционного фонда... Распоряжение данным имущественным комплексом и взаимодействие с его участниками осуществляется управляющей компанией инвестиционного фонда под контролем специализированного депозитария. Имущество, составляющее инвестиционный фонд контрактного типа, принадлежит его инвесторам на праве долевой собственности. Отношения между инвесторами и управляющей компанией регулируются стандартными договорами доверительного управления" <72>.
   --------------------------------

<72> Абрамов А.Е. Инвестиционные фонды. Доходность и риски, стратегии управления портфелем, объекты инвестирования в России. - М: Альпина Бизнес Букс, 2005. - С. 55.

Как особый тип финансовых посредников инвестиционные фонды предоставляют инвесторам ряд ощутимых экономических преимуществ: "экономия на масштабе" (снижение издержек по управлению одним портфелем ценных бумаг как единым комплексом); допуск на рынок большого количества мелких инвесторов; углубленная диверсификация единого портфеля ценных бумаг. Кроме того, деятельность инвестиционных фондов в России является хорошо регулируемой сферой деятельности (требования по диверсификации активов, ограничения на вложение определенной доли активов инвестиционных фондов в ценные бумаги одного эмитента, запрет на приобретение тех или иных объектов вложений).
Стороны и формы проявления конфликтов интересов.
Формы проявления конфликта интересов в работе управляющей компании. Учитывая специфику деятельности института коллективных инвестиций, предполагающего обобщение ресурсов клиентов при минимальном контроле с их стороны за текущей деятельностью управляющей компании, характер конфликта интересов в этом виде деятельности аналогичен конфликту в доверительном управлении и возникает, в первую очередь, из возможности предпочтения собственных инвестиционных интересов интересам клиентов. Более подробно механизмы проявления этого конфликта интересов описаны в разделе 2.2.1 настоящей Методики.
Формы проявления конфликтов интересов: хищение и присвоение активов, составляющих паевой инвестиционный фонд; предпочтение собственных интересов интересам клиентов, проявляющееся в заключении собственных сделок в опережение клиентских, "перебрасывание" худших ценных бумаг из портфеля управляющей компании в портфель, составляющий инвестиционный фонд; использование средств фонда в собственных имущественных интересах; продажа фонду имущества, находящегося в управлении той же управляющей компании, что и сам фонд. Еще одной распространенной формой проявления конфликта интересов является извлечение имущественной выгоды управляющей компании из создания неравного положения владельцев инвестиционных паев - предпочтения интересов одних групп лиц перед другими, а также совершение сделок с ценными бумагами определенных эмитентов в интересах этих эмитентов, однако, в ущерб интересам владельцев паев.
Ущерб владельцам паев, помимо преднамеренных действий, возникающих из конфликта интересов, может быть нанесен и вследствие непреднамеренных ошибок в деятельности управляющей компании, вызванных непрофессионализмом сотрудников или иными факторами, в силу ненадлежащего исполнения управляющей компанией своих обязанностей, включая передачу их другой управляющей компании с нарушением установленной процедуры, а также в результате реализации последствий нарушения законодательства, которые могут приводить к снижению активов фонда, росту задолженности, к временному отвлечению средств из хозяйственного оборота и, как следствие, к снижению возможной доходности вложений владельцев паев.
Приведенные выше конфликтные ситуации затрагивали имущество фонда в целом и, соответственно, приводили к нанесению ущерба всем владельцам инвестиционных паев (или большинству владельцев, если на первое место ставился интерес определенного владельца пая или их группы).
Вместе с тем существует ряд примеров неправомерного поведения управляющей компании непосредственно в отношении владельцев паев, в частности: отказ от погашения пая или выплаты соразмерной компенсации средств, разглашение коммерческой и иной конфиденциальной информации о клиенте, ставшей известной управляющей компании в силу осуществления ею профессиональной деятельности; понуждение определенного владельца к заключению определенных сделок с паями или к отказу от их заключения; принуждение к передаче имущества в оплату паев фонда под принуждением.
Информационная непрозрачность (последствия конфликтов интересов, связанных с раскрытием информации и осуществлением рекламы описаны ниже), равно как и воспрепятствование владельцам паев закрытого паевого инвестиционного фонда участию в управлении, может использоваться для сокрытия фактов нанесенного владельцам паев ущерба. Последнее может выражаться в отказе проводить общее собрание по требованию владельцев не менее 10% общего числа паев; в отказе в утверждении решений, принятых более чем тремя четвертями от общего числа голосов; в отказе от погашения паев владельцев, не участвовавших в голосовании или голосовавших "против" решений об изменении правил доверительного управления или о выборе другой управляющей компании.
Конфликт интересов в системе отношений "спецдепозитарий, управляющая компания - владельцы паев" возникает в том случае, если участники этих отношений порознь или вместе предпринимают действия по сокрытию или представлению в нужном для них свете деяний, совершенных в собственную пользу и в ущерб инвесторам.
Эти действия выражаются в попустительстве спецдепозитария самовольному распоряжению управляющей компанией имуществом фонда; в ненадлежащем контроле за соблюдением управляющей компанией требований законодательства; в выдаче согласия управляющей компании на сделки с имуществом фонда, противоречащие законодательству и правилам доверительного управления; в непредставлении отчетности в надзорные органы, равно как и документов по требованию ревизионной комиссии; в ненадлежащем контроле за расчетом стоимости чистых активов фонда и стоимости инвестиционного пая, количества выдаваемых инвестиционных паев и величины денежной компенсации при их погашении; в нарушении условий проведения конкурса по выбору новой управляющей компании в случае аннулирования лицензии у предыдущей.
Эти правонарушения преследуют, как правило, цели извлечения имущественной выгоды в ущерб интересам владельцев инвестиционных паев, если, например, спецдепозитарий выдает разрешение на совершение противоправных действий или не препятствует их совершению управляющей компанией в обмен на долю в общей имущественной выгоде или определенное вознаграждение, в т.ч. за победу в конкурсе по выбору новой управляющей компании.
Конфликт интересов в области раскрытия информации и рекламы возникает, если у управляющей компании появляется заинтересованность в сокрытии или представлении в выгодном для нее виде информации по доверительному управлению имуществом фонда, о положении самого фонда, о порядке предоставления услуг, в т.ч. в целях привлечения новых клиентов. Как следствие, происходит нарушение предусмотренных законодательством порядка и сроков распространения или публикации информации о паевом инвестиционном фонде, в том числе распространение или публикация управляющей компанией информации:
- в неполном объеме;
- содержащей недостоверную, неэтичную, заведомо ложную, а также вводящую в заблуждение рекламу;
- содержащей какие-либо предположения о будущей доходности пая, а также ссылки на одобрение государственными органами информации о деятельности управляющей компании;
- о деятельности в качестве управляющей компании до получения лицензии.
Следствием конфликта интересов является то, что клиенты заключают сделки и принимают инвестиционные решения на основании неполной, несвоевременной или искаженной информации, что может привести к получению прямых убытков, а также возникновению упущенной выгоды в связи с тем, что управляющая компания или агенты по выдаче, погашению и обмену паев своевременно не предоставили:
- правила доверительного управления с последними изменениями и дополнениями, информацию об агентах по выдаче, погашению и обмену паев;
- правила ведения реестра владельцев паев;
- справки о стоимости имущества фонда с приложениями и справки о стоимости чистых активов фонда и расчетной стоимости пая по последней оценке;
- баланс имущества фонда, бухгалтерский баланс, отчет о прибылях и убытках управляющей компании и специализированного депозитария; заключение аудитора по состоянию на последнюю отчетную дату;
- отчет об изменении стоимости имущества фонда; сведения о вознаграждении управляющей компании и расходах, возмещаемых за счет имущества фонда на последнюю отчетную дату;
- информацию о размерах суммы, соответствующей одному инвестиционному паю при выдаче и погашении, и о стоимости чистых активов в расчете на один инвестиционный пай на последнюю отчетную дату;
- информацию о времени начала и окончания приема заявок на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев, об одновременном приостановлении или возобновлении таких действий.
Последствия конфликтов интересов учредителей доверительного управления - владельцев инвестиционных паев.
В результате указанных выше правонарушений и неправомерного разрешения конфликта интересов управляющей компанией, спецдепозитарием, регистратором, агентом по выдаче паев, аудитором фонда, оценщиком в свою пользу возможны следующие ситуации нанесения ущерба владельцам инвестиционных паев:
- перераспределение собственности на ценные бумаги/денежные средства в пользу одних лиц в ущерб другим;
- перераспределение бизнеса (клиентов, заказов, операционной способности), активов, материальных и финансовых потоков, потока прибылей, долей рынка в пользу управляющей организации;
- перенос рисков (кредитного, процентного, ликвидности, операционного, рыночного и т.п.), концентрация рисков у одних лиц при снижении рисков у других лиц;
- перераспределение затрат, концентрация издержек (в т.ч. постоянных, социальных) у одних лиц при снижении затрат у других лиц.
Типовая последовательность анализа при установлении правонарушений в области нанесения ущерба инвесторам на рынке паевых инвестиционных фондов имеет следующий вид:

   -------------------¬  -----------------------¬  --------------------------¬

¦Установление факта+->¦Ситуационный анализ +->¦Выявление возможных +->
¦правонарушения ¦ ¦нарушений, связанных ¦ ¦последствий нарушений, ¦
¦ ¦ ¦с деятельностью паевых¦ ¦связанных с деятельностью¦
¦ ¦ ¦инвестиционных фондов ¦ ¦паевых инвестиционных ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦фондов ¦
L------------------- L----------------------- L--------------------------


   -----------------------------------------------¬  -----------------------¬

->¦Установление причинно-следственной связи между+->¦Защита прав инвесторов¦
¦нарушениями, связанными с деятельностью паевых¦ ¦в правоприменительной ¦
¦инвестиционных фондов, и последствиями. ¦ ¦практике. Взыскание ¦
¦Выявление виновных лиц. Выявление формы ¦ ¦ущерба ¦
¦и оценка величины ущерба ¦ ¦ ¦
L----------------------------------------------- L-----------------------


2.6.1.3. Типичные ситуации и прецеденты

Ситуация 1

   --------------------T-------------------------------------------------------¬

¦Область ¦Непредставление инвесторам необходимой информации о ¦
¦правонарушения ¦деятельности фонда, в т.ч. сведений о расходах, ¦
¦ ¦подлежащих возмещению за счет имущества фонда, ¦
¦ ¦скидках/надбавках, о вознаграждениях управляющей ¦
¦ ¦компании и агентам; введение в заблуждение инвесторов ¦
¦ ¦относительно надежности и доходности инвестиций, ¦
¦ ¦величины активов фонда; присвоение и растрата имущества¦
¦ ¦фонда ¦
+-------------------+-------------------------------------------------------+
¦Правонарушители ¦Руководитель фонда ABC ¦
+-------------------+-------------------------------------------------------+
¦Цель совершения ¦Личное обогащение руководителя фонда и агентов по ¦
¦правонарушения ¦выдаче, обмену и погашению паев ¦
+-------------------+-------------------------------------------------------+
¦Результат ¦Сокрытие реального размера расходов, подлежащих ¦
¦совершения ¦возмещению за счет имущества фонда, ложные заявления о ¦
¦правонарушения ¦надежности и доходности инвестиций в фонд --> убытки ¦
¦ ¦инвесторов из-за завышенных расходов при осуществлении ¦
¦ ¦инвестиций, риск потерь в результате ненадлежащего ¦
¦ ¦управления фондом ¦
+-------------------+-------------------------------------------------------+
¦Место совершения ¦Организованный рынок ¦
L-------------------+--------------------------------------------------------


Описание ситуации:
Компания ABC - управляющая компания нескольких фондов, рекламирующая свои инвестиционные продукты как более надежные и доходные, чем аналогичные на рынке. Компания ABC при участии руководителя допустила следующие правонарушения:
1) не раскрывала информацию о размере скидок/надбавок, о размере расходов, подлежащих возмещению за счет имущества фонда, о величине вознаграждения управляющей компании и агентам. Компания ABC допустила грубое нарушение правил ведения учета, не раскрыв в отчетности отдельной строкой величину вознаграждений и расходов, тем самым завысив сумму активов фонда;
2) руководитель ABC незаконно направил на оплату услуг агентов большую часть средств, поступивших от инвесторов, а также присвоил значительную часть средств инвесторов для своих личных целей.
Итоги рассмотрения правонарушения:
1) суд обязал руководителя и компанию ABC возместить все полученные суммы доходов от ненадлежащего управления имуществом фонда и присвоения имущества фонда, а также проценты по ним за период до вынесения судебного решения;
2) суд обязал руководителя и компанию ABC возвратить все активы и денежные средства инвесторов, полученные незаконно;
3) суд обязал руководителя и компанию ABC выплатить штраф.

Ситуация 2

   --------------------T--------------------------------------¬

¦Область ¦Нарушение предусмотренного ¦
¦правонарушения ¦законодательством порядка ¦
¦ ¦распространения или публикации ¦
¦ ¦информации о ПИФе: публикация ¦
¦ ¦информации, содержащей какие-либо ¦
¦ ¦гарантии, обещания или предположения ¦
¦ ¦о будущей эффективности и доходности ¦
¦ ¦инвестиционной деятельности фонда ¦
+-------------------+--------------------------------------+
¦Правонарушители ¦Управляющая компания паевого ¦
¦ ¦инвестиционного фонда ¦
+-------------------+--------------------------------------+
¦Цель совершения ¦Побуждение инвесторов к покупке паев ¦
¦правонарушения ¦фонда ¦
+-------------------+--------------------------------------+
¦Результат ¦Наличие в рекламе ПИФа предположений ¦
¦совершения ¦о будущей эффективности (доходности) ¦
¦правонарушения ¦деятельности --> упущенная выгода для ¦
¦ ¦инвесторов, воспринимающих рекламу как¦
¦ ¦обещание прироста пая ¦
+-------------------+--------------------------------------+
¦Место совершения ¦Организованный рынок ¦
L-------------------+---------------------------------------


Описание ситуации:
Управляющая компания открытого паевого инвестиционного фонда ABC разместила следующую рекламу своего фонда: "60% годовых. Впечатляет! За полгода прирост паев ПИФа ABC достиг 32%, что составляет 64% годовых".
С одной стороны, УК указала действительный прирост пая за определенный период, что подтверждается справками о стоимости чистых активов. С другой стороны, указание в рекламе крупным шрифтом величины 60% годовых не соответствует действительному приросту пая за определенный период, то есть является предположением о том, что к концу года прирост пая составит 60% годовых, поэтому данная рекламная информация может быть воспринята инвесторами как обещание прироста пая на 60% за один год. Наличие предупреждения мелким шрифтом о возможном уменьшении стоимости инвестиционного пая не может повлиять на готовность потенциального инвестора вложить денежные средства в фонд.
Таким образом, указание управляющей компанией в рекламе величины годовой доходности является предположением о будущей эффективности его деятельности и рассматривается как административное правонарушение.

2.6.1.4. Матрица взаимосвязей
"правонарушение - ущерб - оценка"

   ---------------T--------------------------------------------T---------------¬

¦Код ¦Ущерб, наносимый в результате правонарушения¦Направления ¦
¦правонарушения+---------------T----------------------------+оценки/ ¦
¦ ¦Вид ущерба ¦Характеристика ущерба ¦экспертизы ¦
+--------------+---------------+----------------------------+---------------+
¦60.10.20.01, ¦Реальный ущерб:¦Утрата ценных бумаг в случае¦Оценка ценных ¦
¦60.10.20.03, ¦Утрата ценных ¦их хищения, мошенничества, ¦бумаг ¦
¦60.10.20.04, ¦бумаг ¦в связи с передачей прав под¦ ¦
¦60.10.20.12, ¦ ¦принуждением, а также при ¦Оценка ¦
¦60.10.30.03, ¦Необоснованные ¦нарушении порядка учета прав¦имущественного ¦
¦60.10.30.19 ¦платежи ¦на них ¦комплекса ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦Выплата вознаграждения ¦ ¦
¦ ¦ ¦управляющей компании и иным ¦ ¦
¦ ¦ ¦организациям при совершении ¦ ¦
¦ ¦ ¦ими правонарушений ¦ ¦
¦ +---------------+----------------------------+---------------+
¦ ¦Упущенная ¦Утрата возможности получения¦Оценка ценных ¦
¦ ¦выгода: ¦дохода от дальнейшего ¦бумаг ¦
¦ ¦Неполучение ¦владения утраченными паями ¦ ¦
¦ ¦дохода ¦(рост курсовой стоимости) ¦Оценка ¦
¦ ¦ ¦или возможного дохода от ¦имущественного ¦
¦ ¦Утрата ¦совершения продажи по ¦комплекса ¦
¦ ¦возможности ¦рыночной цене на момент ¦ ¦
¦ ¦альтернативного¦утраты пая ¦Экспертиза ¦
¦ ¦вложения ¦ ¦объемов дохода ¦
¦ ¦ ¦Утрата возможности получения¦от возможного ¦
¦ ¦ ¦дохода от инвестирования ¦альтернативного¦
¦ ¦ ¦суммы, которая была бы ¦использования ¦
¦ ¦ ¦получена при продаже пая на ¦средств ¦
¦ ¦ ¦рыночных условиях ¦ ¦
+--------------+---------------+----------------------------+---------------+
¦60.10.20.02, ¦Реальный ущерб:¦Выплата вознаграждения ¦Денежный поток ¦
¦60.10.20.05, ¦Необоснованные ¦управляющей компании и иным ¦ ¦
¦60.10.20.06, ¦платежи ¦организациям (регистратору, ¦ ¦
¦60.10.20.08, ¦ ¦депозитарию и т.д.) при ¦ ¦
¦60.10.20.09, ¦ ¦совершении ими ¦ ¦
¦60.10.20.10, ¦ ¦правонарушений ¦ ¦
¦60.10.20.15, +---------------+----------------------------+---------------+
¦60.10.20.16, ¦Упущенная ¦Снижение стоимости пая в ¦Оценка ценных ¦
¦60.10.20.17, ¦выгода: ¦связи с утратой/присвоением ¦бумаг ¦
¦60.10.30.01, ¦Снижение ¦имущества, составляющего ¦ ¦
¦60.10.30.04, ¦потенциальной ¦паевой инвестиционный фонд, ¦Оценка ¦
¦60.10.30.05, ¦стоимости пая ¦с неправомерным увеличением ¦имущественного ¦
¦60.10.30.11, ¦ ¦его задолженности, ¦комплекса ¦
¦60.10.30.12, ¦Утрата ¦искажением структуры ¦ ¦
¦60.10.30.13, ¦возможности ¦активов, повлекшим ¦Экспертиза ¦
¦60.10.30.14, ¦альтернативного¦реализацию рисков, ¦объемов дохода ¦
¦60.10.30.15, ¦вложения ¦"перебросом" ценных худших ¦от возможного ¦
¦60.10.30.16, ¦ ¦бумаг и убытков собственного¦альтернативного¦
¦60.10.30.17, ¦ ¦портфеля управляющей ¦использования ¦
¦60.10.30.24 ¦ ¦компании на портфель фонда ¦средств ¦
¦ ¦ ¦и иными противоправными ¦ ¦
¦ ¦ ¦действиями с имуществом, ¦ ¦
¦ ¦ ¦составляющим ПИФ ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦Утрата возможности доходного¦ ¦
¦ ¦ ¦вложения необоснованно ¦ ¦
¦ ¦ ¦выплаченных/недополученных ¦ ¦
¦ ¦ ¦средств ¦ ¦
+--------------+---------------+----------------------------+---------------+
¦60.10.20.11, ¦Реальный ущерб:¦Выплата завышенного ¦Денежный поток ¦
¦60.10.30.26, ¦Необоснованные ¦вознаграждения управляющей ¦ ¦
¦60.10.30.27, ¦платежи ¦компании и иным организациям¦ ¦
¦60.10.30.28, ¦ ¦(регистратору, депозитарию и¦ ¦
¦60.10.30.29, ¦ ¦т.д.) при создании ими ¦ ¦
¦60.10.30.30 ¦ ¦условий недобросовестной ¦ ¦
¦ ¦ ¦конкуренции ¦ ¦
¦ +---------------+----------------------------+---------------+
¦ ¦Упущенная ¦Ухудшение качества услуг при¦Денежный поток ¦
¦ ¦выгода: ¦неснижении их стоимости в ¦ ¦
¦ ¦Неполучение ¦связи с неправомерно ¦Экспертиза ¦
¦ ¦возможного ¦полученным преимуществом при¦объемов дохода ¦
¦ ¦дохода ¦нарушении антимонопольного ¦от возможного ¦
¦ ¦ ¦законодательства ¦альтернативного¦
¦ ¦ ¦ ¦использования ¦
¦ ¦ ¦Утрата возможности доходного¦средств ¦
¦ ¦ ¦вложения необоснованно ¦ ¦
¦ ¦ ¦выплаченных/недополученных ¦ ¦
¦ ¦ ¦средств ¦ ¦
+--------------+---------------+----------------------------+---------------+
¦60.10.20.07, ¦Реальный ущерб:¦Утрата денежных средств, ¦Оценка ценных ¦
¦60.10.20.14, ¦Необоснованные ¦вложенных в паи при ¦бумаг ¦
¦60.10.30.18, ¦платежи ¦ликвидации фонда и невыплате¦ ¦
¦60.10.30.20, ¦ ¦компенсации, если решение об¦Оценка ¦
¦60.10.30.21, ¦Утрата денежных¦инвестировании принималось ¦имущественного ¦
¦60.10.30.22, ¦средств ¦на основании недостоверной/ ¦комплекса ¦
¦60.10.30.23 ¦ ¦неполной информации или под ¦ ¦
¦ ¦ ¦воздействием ложной рекламы ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦Выплата завышенного ¦ ¦
¦ ¦ ¦вознаграждения управляющей ¦ ¦
¦ ¦ ¦компании в ситуации и иным ¦ ¦
¦ ¦ ¦организациям исходя из ¦ ¦
¦ ¦ ¦предоставленной ими ¦ ¦
¦ ¦ ¦недостоверной информации ¦ ¦
¦ +---------------+----------------------------+---------------+
¦ ¦Упущенная ¦При снижении расчетной ¦Оценка ценных ¦
¦ ¦выгода: ¦стоимости пая в связи с ¦бумаг ¦
¦ ¦Неполучение ¦завышением вознаграждений ¦ ¦
¦ ¦дохода ¦управляющей компании и иным ¦Оценка ¦
¦ ¦ ¦организациям ¦имущественного ¦
¦ ¦Утрата ¦ ¦комплекса ¦
¦ ¦возможности ¦Отсутствие возможности ¦ ¦
¦ ¦альтернативного¦принятия адекватных решений ¦Экспертиза ¦
¦ ¦вложения ¦о продаже/приобретении ¦объемов дохода ¦
¦ ¦ ¦в связи с действием на ¦от возможного ¦
¦ ¦ ¦основании ложной/ ¦альтернативного¦
¦ ¦ ¦недостоверной информации: ¦использования ¦
¦ ¦ ¦отказ от совершения сделки, ¦средств ¦
¦ ¦ ¦ее совершение на худших ¦ ¦
¦ ¦ ¦условиях ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦Утрата возможности доходного¦ ¦
¦ ¦ ¦вложения необоснованно ¦ ¦
¦ ¦ ¦выплаченных/недополученных ¦ ¦
¦ ¦ ¦средств ¦ ¦
+--------------+---------------+----------------------------+---------------+
¦60.10.30.02, ¦Реальный ущерб:¦Утрата ценных бумаг в силу ¦Оценка ценных ¦
¦60.10.30.06, ¦Утрата денежных¦отказа от выплаты ¦бумаг ¦
¦60.10.30.07, ¦средств ¦компенсации при предъявлении¦ ¦
¦60.10.30.08, ¦ ¦пая к погашению; ошибок в ¦Оценка ¦
¦60.10.30.09, ¦Необоснованные ¦расчетах; недостатка средств¦имущественного ¦
¦60.10.30.10, ¦платежи ¦при осуществлении выплат в ¦комплекса ¦
¦60.10.30.25 ¦ ¦силу их неправомерной утраты¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦Выплата вознаграждения ¦ ¦
¦ ¦ ¦управляющей компании и иным ¦ ¦
¦ ¦ ¦организациям (регистратору, ¦ ¦
¦ ¦ ¦депозитарию и т.д.) при ¦ ¦
¦ ¦ ¦совершении ими ¦ ¦
¦ ¦ ¦правонарушений ¦ ¦
¦ +---------------+----------------------------+---------------+
¦ ¦Упущенная ¦Неполучение возможного ¦Оценка ценных ¦
¦ ¦выгода: ¦дохода в связи с отсутствием¦бумаг ¦
¦ ¦Неполучение ¦возможности совершения ¦ ¦
¦ ¦дохода ¦сделки при препятствии в ¦Оценка ¦
¦ ¦ ¦подтверждении права ¦имущественного ¦
¦ ¦Снижение ¦собственности на пай; при ¦комплекса ¦
¦ ¦расчетной ¦неправомерном ограничении ¦ ¦
¦ ¦стоимости пая ¦ликвидности паев со стороны ¦Экспертиза ¦
¦ ¦ ¦управляющей компании; отказе¦объемов дохода ¦
¦ ¦Утрата ¦в выкупе пая; ошибке при ¦от возможного ¦
¦ ¦возможности ¦расчете стоимости пая; ¦альтернативного¦
¦ ¦альтернативного¦одностороннем изменении ¦использования ¦
¦ ¦вложения ¦условий договора; ущемлении ¦средств ¦
¦ ¦ ¦прав отдельных владельцев и ¦ ¦
¦ ¦ ¦т.п. ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦Утрата возможности доходного¦ ¦
¦ ¦ ¦вложения необоснованно ¦ ¦
¦ ¦ ¦выплаченных/недополученных ¦ ¦
¦ ¦ ¦средств ¦ ¦
+--------------+---------------+----------------------------+---------------+
¦60.10.20.13 ¦Упущенная ¦Утрата возможности получения¦Оценка бизнеса ¦
¦ ¦выгода: ¦дохода, а также дальнейшего ¦ ¦
¦ ¦Ухудшение ¦осуществления деятельности ¦Экспертиза ¦
¦ ¦условий ¦на запланированных условиях ¦объемов ¦
¦ ¦деятельности ¦в связи с разглашением ¦неполученного ¦
¦ ¦клиента ¦конфиденциальной информации ¦дохода ¦
¦ ¦ ¦о нем ¦ ¦
L--------------+---------------+----------------------------+----------------


2.6.2. Правонарушения, связанные с деятельностью
акционерных инвестиционных фондов

2.6.2.1. Основные виды правонарушений

   -------------T----------------------------------------------¬

¦Код ¦Состав правонарушения ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦ ¦Административные правонарушения, связанные ¦
¦ ¦с деятельностью акционерных инвестиционных ¦
¦ ¦фондов ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.10.01 ¦Осуществление деятельности акционерного ¦
¦ ¦инвестиционного фонда без государственной ¦
¦ ¦регистрации в качестве юридического лица, или ¦
¦ ¦без специального разрешения (лицензии), или с ¦
¦ ¦нарушением условий, предусмотренных ¦
¦ ¦специальным разрешением (лицензией) [КоАП РФ. ¦
¦ ¦Ст. 14.1] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.10.02 ¦Осуществление деятельности управляющей ¦
¦ ¦компанией, специализированным депозитарием, ¦
¦ ¦лицом, осуществляющим ведение реестра ¦
¦ ¦владельцев акций, без государственной ¦
¦ ¦регистрации в качестве юридического лица, или ¦
¦ ¦без специального разрешения (лицензии), или с ¦
¦ ¦нарушением условий, предусмотренных ¦
¦ ¦специальным разрешением (лицензией) [КоАП РФ. ¦
¦ ¦Ст. 14.1] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.10.03 ¦Завышение регулируемого государством ¦
¦ ¦предельного размера вознаграждения ¦
¦ ¦управляющей компании акционерного ¦
¦ ¦инвестиционного фонда, специализированного ¦
¦ ¦депозитария, лица, осуществляющего ведение ¦
¦ ¦реестра, оценщика и аудитора [КоАП РФ, ст. ¦
¦ ¦14.6, Закон об инвестиционных фондах, ст. 41] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.10.04 ¦Введение в заблуждение относительно ¦
¦ ¦инвестиционных качеств обыкновенных именных ¦
¦ ¦акций акционерного инвестиционного фонда, ¦
¦ ¦размещаемых среди широкого круга инвесторов ¦
¦ ¦[КоАП РФ, ст. 14.7] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.10.05 ¦Получение кредита либо льготных условий ¦
¦ ¦кредитования путем предоставления банку или ¦
¦ ¦иному кредитору заведомо ложных сведений о ¦
¦ ¦финансовом состоянии акционерного ¦
¦ ¦инвестиционного фонда [КоАП РФ, ст. 14.11] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.10.06 ¦Заведомо ложное объявление руководителем ¦
¦ ¦акционерного инвестиционного фонда о ¦
¦ ¦несостоятельности (банкротстве), в том числе ¦
¦ ¦обращение в арбитражный суд с заявлением о ¦
¦ ¦признании акционерного инвестиционного фонда ¦
¦ ¦банкротом при наличии у него возможности ¦
¦ ¦удовлетворить требования кредиторов в полном ¦
¦ ¦объеме [КоАП РФ, ст. 14.12] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.10.07 ¦Сокрытие имущества или имущественных ¦
¦ ¦обязательств, сведений об имуществе, о его ¦
¦ ¦размере, местонахождении либо иной информации ¦
¦ ¦об имуществе, передача имущества в иное ¦
¦ ¦владение, отчуждение или уничтожение ¦
¦ ¦имущества, а равно сокрытие, уничтожение, ¦
¦ ¦фальсификация бухгалтерских или иных отчетных ¦
¦ ¦документов, если эти действия совершены при ¦
¦ ¦банкротстве или в предвидении банкротства ¦
¦ ¦[КоАП РФ, ст. 14.13] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.10.08 ¦Ненадлежащее управление акционерным ¦
¦ ¦инвестиционным фондом, использование ¦
¦ ¦полномочий по управлению организацией вопреки ¦
¦ ¦ее законным интересам и интересам кредиторов, ¦
¦ ¦а также управляемых ею инвестиционных фондов, ¦
¦ ¦повлекшее уменьшение собственного капитала ¦
¦ ¦организации и (или) возникновение убытков, а ¦
¦ ¦также существенное снижение стоимости ¦
¦ ¦имущества акционерного инвестиционного фонда ¦
¦ ¦[КоАП РФ, ст. 14.21] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.10.09 ¦Заключение лицом, выполняющим управленческие ¦
¦ ¦функции в акционерном инвестиционном фонде, ¦
¦ ¦специализированном депозитарии, сделок или ¦
¦ ¦совершение иных действий, выходящих за ¦
¦ ¦пределы его полномочий [КоАП РФ, ст. 14.22] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.10.10 ¦Осуществление дисквалифицированным лицом ¦
¦ ¦деятельности по управлению акционерным ¦
¦ ¦инвестиционным фондом, специализированным ¦
¦ ¦депозитарием, лицом, осуществляющим ведение ¦
¦ ¦реестра, в течение срока дисквалификации ¦
¦ ¦деятельности по управлению юридическим лицом, ¦
¦ ¦а также заключение с дисквалифицированным ¦
¦ ¦лицом договора (контракта) на управление ¦
¦ ¦акционерным инвестиционным фондом, а равно ¦
¦ ¦неприменение последствий прекращения его ¦
¦ ¦действия [КоАП РФ, ст. 14.23] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.10.11 ¦Грубое нарушение правил ведения ¦
¦ ¦бухгалтерского учета и представления ¦
¦ ¦бухгалтерской отчетности акционерным ¦
¦ ¦инвестиционным фондом, специализированным ¦
¦ ¦депозитарием, лицом, осуществляющим ведение ¦
¦ ¦реестра, а равно порядка и сроков хранения ¦
¦ ¦учетных документов [КоАП РФ, ст. 15.11] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.10.12 ¦Совершение управляющей компанией за счет ¦
¦ ¦имущества, принадлежащего акционерному ¦
¦ ¦инвестиционному фонду, сделок с ценными ¦
¦ ¦бумагами, отчет об итогах выпуска которых не ¦
¦ ¦прошел государственную регистрацию [КоАП РФ, ¦
¦ ¦ст. 15.18] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.10.13 ¦Нарушение порядка раскрытия информации, в ¦
¦ ¦т.ч. непредставление информации ¦
¦ ¦заинтересованным лицам акционерным ¦
¦ ¦инвестиционным фондом [КоАП РФ, ст. 15.19] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.10.14 ¦Воспрепятствование акционерным инвестиционным ¦
¦ ¦фондом или регистратором осуществлению ¦
¦ ¦инвестором прав по управлению акционерным ¦
¦ ¦инвестиционным фондом [КоАП РФ, ст. 15.20] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.10.15 ¦Использование служебной информации для ¦
¦ ¦заключения сделок с акциями акционерного ¦
¦ ¦инвестиционного фонда на рынке ценных бумаг ¦
¦ ¦лицами, располагающими такой информацией в ¦
¦ ¦силу служебного положения, трудовых ¦
¦ ¦обязанностей или договора, заключенного с ¦
¦ ¦эмитентом, а равно передача служебной ¦
¦ ¦информации для совершения сделок третьим ¦
¦ ¦лицам [КоАП РФ, ст. 15.21] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.10.16 ¦Незаконный отказ или уклонение от внесения ¦
¦ ¦записей в систему ведения реестра владельцев ¦
¦ ¦обыкновенных именных акций акционерного ¦
¦ ¦инвестиционного фонда либо внесение в реестр ¦
¦ ¦владельцев обыкновенных именных акций ¦
¦ ¦акционерного инвестиционного фонда ¦
¦ ¦недостоверных сведений по вине держателя ¦
¦ ¦реестра, а равно невыполнение или ¦
¦ ¦ненадлежащее выполнение держателем реестра ¦
¦ ¦иных законных требований владельцев ¦
¦ ¦обыкновенных именных акций акционерного ¦
¦ ¦инвестиционного фонда или номинального ¦
¦ ¦держателя [КоАП РФ, ст. 15.22] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.10.17 ¦Публичное размещение, реклама или предложение ¦
¦ ¦в любой иной форме под видом акций ¦
¦ ¦акционерного инвестиционного фонда ¦
¦ ¦документов, удостоверяющих денежные и иные ¦
¦ ¦обязательства и не являющихся в соответствии ¦
¦ ¦с законом ценными бумагами, если эти действия ¦
¦ ¦не содержат признаков уголовно наказуемого ¦
¦ ¦деяния [КоАП РФ, ст. 15.24] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.10.18 ¦Невыполнение в срок законного предписания ¦
¦ ¦(постановления, представления, решения) ¦
¦ ¦органа (должностного лица), осуществляющего ¦
¦ ¦государственный надзор (контроль), об ¦
¦ ¦устранении нарушений законодательства [КоАП ¦
¦ ¦РФ, ст. 19.5, ч. 1] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.10.19 ¦Непринятие по постановлению (представлению) ¦
¦ ¦органа (должностного лица), рассмотревшего ¦
¦ ¦дело об административном правонарушении, мер ¦
¦ ¦по устранению причин и условий, ¦
¦ ¦способствовавших совершению административного ¦
¦ ¦правонарушения [КоАП РФ, ст. 19.6] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.10.20 ¦Непредставление или несвоевременное ¦
¦ ¦представление в государственный орган ¦
¦ ¦(должностному лицу) сведений (информации), ¦
¦ ¦представление которых предусмотрено законом ¦
¦ ¦и необходимо для осуществления этим органом ¦
¦ ¦(должностным лицом) его законной ¦
¦ ¦деятельности, а равно представление ¦
¦ ¦в государственный орган (должностному лицу) ¦
¦ ¦сведений (информации) в неполном объеме или в ¦
¦ ¦искаженном виде [КоАП РФ, ст. 19.7] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.10.21 ¦Нарушение рекламодателем - акционерным ¦
¦ ¦инвестиционным фондом, управляющей компанией, ¦
¦ ¦специализированным депозитарием, ¦
¦ ¦специализированным регистратором и т.д. ¦
¦ ¦акционерного инвестиционного фонда ¦
¦ ¦законодательства о рекламе (ненадлежащая ¦
¦ ¦реклама или отказ от контррекламы) [КоАП РФ, ¦
¦ ¦ст. 14.3] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦ ¦Уголовные преступления, связанные с ¦
¦ ¦деятельностью акционерных инвестиционных ¦
¦ ¦фондов ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.20.01 ¦Хищение или приобретение права на ¦
¦ ¦обыкновенные именные акции акционерного ¦
¦ ¦инвестиционного фонда путем обмана ¦
¦ ¦и злоупотребления доверием, а также ¦
¦ ¦мошенничество, совершенное группой лиц по ¦
¦ ¦предварительному сговору, а равно ¦
¦ ¦с причинением значительного ущерба ¦
¦ ¦гражданину, мошенничество, совершенное лицом ¦
¦ ¦с использованием своего служебного положения ¦
¦ ¦в особо крупных размерах, равно как ¦
¦ ¦мошенничество, совершенное организованной ¦
¦ ¦группой либо в особо крупном размере [УК РФ, ¦
¦ ¦ст. 159] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.20.02 ¦Присвоение или растрата имущества ¦
¦ ¦акционерного инвестиционного фонда, в том ¦
¦ ¦числе принятого в доверительное управление ¦
¦ ¦управляющей компанией от акционерного ¦
¦ ¦инвестиционного фонда, а также присвоение или ¦
¦ ¦растрата имущества акционерного ¦
¦ ¦инвестиционного фонда группой лиц по ¦
¦ ¦предварительному сговору, а равно ¦
¦ ¦с причинением значительного ущерба ¦
¦ ¦гражданину либо те же деяния, совершенные ¦
¦ ¦лицом с использованием своего служебного ¦
¦ ¦положения, а равно в крупном размере [УК РФ, ¦
¦ ¦ст. 160] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.20.03 ¦Требование передачи прав на акции ¦
¦ ¦акционерного инвестиционного фонда или ¦
¦ ¦совершение иных действий имущественного ¦
¦ ¦характера под угрозой применения насилия либо ¦
¦ ¦уничтожения или повреждения чужого имущества, ¦
¦ ¦а равно под угрозой распространения сведений, ¦
¦ ¦позорящих потерпевшего или его близких, либо ¦
¦ ¦иных сведений, которые могут причинить ¦
¦ ¦имущественный вред правам или законным ¦
¦ ¦интересам владельца акций акционерного ¦
¦ ¦инвестиционного фонда или его близких ¦
¦ ¦[УК РФ, ст. 163] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.20.04 ¦Причинение имущественного ущерба акционерам ¦
¦ ¦акционерного инвестиционного фонда путем ¦
¦ ¦обмана и злоупотребления доверием при ¦
¦ ¦отсутствии признаков хищения, в том числе ¦
¦ ¦причинение имущественного ущерба путем обмана ¦
¦ ¦и злоупотребления доверием группой лиц по ¦
¦ ¦предварительному сговору либо в крупном ¦
¦ ¦размере [УК РФ, ст. 165] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.20.05 ¦Умышленное уничтожение или повреждение ¦
¦ ¦имущества акционерного инвестиционного фонда, ¦
¦ ¦если эти деяния повлекли причинение ¦
¦ ¦значительного ущерба его акционерам, в том ¦
¦ ¦числе те же деяния, совершенные из ¦
¦ ¦хулиганских побуждений, путем поджога, взрыва ¦
¦ ¦или иным общеопасным способом либо повлекшие ¦
¦ ¦по неосторожности смерть человека или иные ¦
¦ ¦тяжкие последствия [УК РФ, ст. 167] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.20.06 ¦Уничтожение или повреждение имущества ¦
¦ ¦акционерного инвестиционного фонда в крупном ¦
¦ ¦размере, совершенное путем неосторожного ¦
¦ ¦обращения с огнем или иными источниками ¦
¦ ¦повышенной опасности [УК РФ, ст. 168] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.20.07 ¦Осуществление предпринимательской ¦
¦ ¦деятельности без регистрации или с нарушением ¦
¦ ¦правил регистрации, а равно представление в ¦
¦ ¦орган, осуществляющий государственную ¦
¦ ¦регистрацию юридических лиц, документов, ¦
¦ ¦содержащих заведомо ложные сведения, либо ¦
¦ ¦осуществление предпринимательской ¦
¦ ¦деятельности без специального разрешения ¦
¦ ¦(лицензии) в случае, когда такое разрешение ¦
¦ ¦(лицензия) обязательно или с нарушением ¦
¦ ¦лицензионных требований и условий, если это ¦
¦ ¦деяние причинило крупный ущерб акционерам ¦
¦ ¦акционерного инвестиционного фонда либо ¦
¦ ¦сопряжено с извлечением доходов в крупном ¦
¦ ¦размере [УК РФ, ст. 171] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.20.08 ¦Совершение финансовых операций и других ¦
¦ ¦сделок с денежными средствами или иным ¦
¦ ¦имуществом, заведомо приобретенным ложным ¦
¦ ¦путем, в том числе посредством включения ¦
¦ ¦указанного имущества в состав имущественного ¦
¦ ¦акционерного инвестиционного фонда ¦
¦ ¦в целях придания правомерного вида владению, ¦
¦ ¦пользованию и распоряжению указанными ¦
¦ ¦денежными средствами или иным имуществом [УК ¦
¦ ¦РФ, ст. 174] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.20.09 ¦Получение руководителем акционерного ¦
¦ ¦инвестиционного фонда, а также управляющей ¦
¦ ¦компании акционерного инвестиционного фонда в ¦
¦ ¦процессе осуществления доверительного ¦
¦ ¦управления кредита либо льготных условий ¦
¦ ¦кредитования путем предоставления банку или ¦
¦ ¦иному кредитору заведомо ложных сведений о ¦
¦ ¦хозяйственном положении либо финансовом ¦
¦ ¦состоянии акционерного инвестиционного фонда, ¦
¦ ¦если это деяние причинило крупный ущерб [УК ¦
¦ ¦РФ, ст. 176] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.20.10 ¦Злостное уклонение руководителя акционерного ¦
¦ ¦инвестиционного фонда или его управляющей ¦
¦ ¦компании от погашения кредиторской ¦
¦ ¦задолженности в крупном размере или от ¦
¦ ¦погашения инвестиционных паев после ¦
¦ ¦вступления в законную силу соответствующего ¦
¦ ¦судебного акта [УК РФ, ст. 177] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.20.11 ¦Недопущение, ограничение или устранение ¦
¦ ¦конкуренции путем установления или ¦
¦ ¦поддержания монопольно высоких или монопольно ¦
¦ ¦низких цен на свои услуги управляющей ¦
¦ ¦компанией, специализированным депозитарием, ¦
¦ ¦регистратором, аудитором, оценщиком ¦
¦ ¦акционерного инвестиционного фонда, если эти ¦
¦ ¦деяния повлекли причинение крупного ущерба ¦
¦ ¦[УК РФ, ст. 178] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.20.12 ¦Принуждение к совершению сделки по ¦
¦ ¦приобретению, погашению или обмену ¦
¦ ¦обыкновенных именных акций акционерного ¦
¦ ¦инвестиционного фонда или к отказу от ее ¦
¦ ¦совершения под угрозой применения насилия, ¦
¦ ¦уничтожения или повреждения чужого имущества, ¦
¦ ¦а равно распространения сведений, которые ¦
¦ ¦могут причинить существенный вред правам и ¦
¦ ¦законным интересам потерпевшего или его ¦
¦ ¦близких, при отсутствии признаков ¦
¦ ¦вымогательства [УК РФ, ст. 179] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.20.13 ¦Незаконные разглашение или использование ¦
¦ ¦сведений, составляющих коммерческую, ¦
¦ ¦налоговую или банковскую тайну, без согласия ¦
¦ ¦их владельца лицом, которому она была ¦
¦ ¦доверена или стала известна по службе или ¦
¦ ¦работе, связанной с управлением, ¦
¦ ¦доверительным управлением имуществом ¦
¦ ¦акционерных инвестиционных фондов, учетом, ¦
¦ ¦хранением имущества акционерных ¦
¦ ¦инвестиционных фондов [УК РФ, ст. 183] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.20.14 ¦Внесение в проспект эмиссии акций ¦
¦ ¦акционерного инвестиционного фонда заведомо ¦
¦ ¦недостоверной информации, утверждение ¦
¦ ¦содержащего заведомо недостоверную информацию ¦
¦ ¦проспекта эмиссии или отчета об итогах ¦
¦ ¦выпуска акций, а равно размещение акций ¦
¦ ¦акционерного инвестиционного фонда, выпуск ¦
¦ ¦которых не прошел государственную ¦
¦ ¦регистрацию, если эти деяния причинили ¦
¦ ¦крупный ущерб гражданам, организациям, ¦
¦ ¦государству [УК РФ, ст. 185] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.20.15 ¦Злостное уклонение от представления ¦
¦ ¦предусмотренной законодательством информации ¦
¦ ¦инвесторам, государственному органу, иным ¦
¦ ¦заинтересованным лицам [УК РФ, ст. 185.1] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.20.16 ¦Умышленное создание или увеличение ¦
¦ ¦неплатежеспособности, совершенное ¦
¦ ¦руководителем акционерного инвестиционного ¦
¦ ¦фонда или управляющей компании в личных ¦
¦ ¦интересах или в интересах иных лиц, ¦
¦ ¦причинившее крупный ущерб акционерам [УК РФ, ¦
¦ ¦ст. 196] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.20.17 ¦Заведомо ложное объявление руководителем ¦
¦ ¦акционерного инвестиционного фонда или ¦
¦ ¦управляющей компании акционерного ¦
¦ ¦инвестиционного фонда о несостоятельности ¦
¦ ¦(банкротстве) в целях введения в заблуждение ¦
¦ ¦кредиторов для получения отсрочки или ¦
¦ ¦рассрочки причитающихся кредиторам платежей ¦
¦ ¦или скидки с долгов, а равно как для неуплаты ¦
¦ ¦долгов, если это деяние причинило крупный ¦
¦ ¦ущерб [УК РФ, ст. 197] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.20.18 ¦Использование лицом, выполняющим ¦
¦ ¦управленческие функции в акционерном ¦
¦ ¦инвестиционном фонде, а также в управляющей ¦
¦ ¦компании акционерного инвестиционного фонда, ¦
¦ ¦специализированном депозитарии, регистраторе, ¦
¦ ¦аудиторе, оценщике, своих полномочий вопреки ¦
¦ ¦законным интересам этой организации и в целях ¦
¦ ¦извлечения выгод и преимуществ для себя или ¦
¦ ¦других лиц либо нанесения вреда другим ¦
¦ ¦лицам, если это деяние повлекло причинение ¦
¦ ¦существенного вреда правам и законным ¦
¦ ¦интересам акционерам акционерного ¦
¦ ¦инвестиционного фонда [УК РФ, ст. 201] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦ ¦Гражданские правонарушения, связанные с ¦
¦ ¦деятельностью акционерных инвестиционных ¦
¦ ¦фондов ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.30.01 ¦Нарушение ограничения на исключительность ¦
¦ ¦деятельности акционерного инвестиционного ¦
¦ ¦фонда [Закон об инвестиционных фондах, ст. 2] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.30.02 ¦Включение в состав акционеров акционерного ¦
¦ ¦инвестиционного фонда специализированного ¦
¦ ¦депозитария, регистратора, оценщика и ¦
¦ ¦аудитора, заключивших соответствующие ¦
¦ ¦договоры с этим акционерным инвестиционным ¦
¦ ¦фондом [Закон об инвестиционных фондах, ст. 3]¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.30.03 ¦Непередача инвестиционных резервов ¦
¦ ¦акционерного инвестиционного фонда в ¦
¦ ¦доверительное управление управляющей компании ¦
¦ ¦или их передача несоответствующей требованиям ¦
¦ ¦федеральных законов управляющей компании ¦
¦ ¦[Закон об инвестиционных фондах, ст. 3] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.30.04 ¦Размещение акционерным инвестиционным фондом ¦
¦ ¦ценных бумаг иных, чем обыкновенные именные ¦
¦ ¦акции; размещение акций акционерным ¦
¦ ¦инвестиционным фондом путем закрытой ¦
¦ ¦подписки, а также прием в оплату акций ¦
¦ ¦акционерного инвестиционного фонда имущества ¦
¦ ¦иного, чем денежные средства и имущество, ¦
¦ ¦предусмотренное его инвестиционной ¦
¦ ¦декларацией [Закон об инвестиционных фондах, ¦
¦ ¦ст. 4] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.30.05 ¦Нарушение установленных федеральными законами ¦
¦ ¦и иными правовыми нормативными актами прав ¦
¦ ¦акционеров акционерного инвестиционного ¦
¦ ¦фонда, в том числе: права требовать выкуп ¦
¦ ¦принадлежащих им акций в предусмотренных ¦
¦ ¦законодательством, включая законодательство ¦
¦ ¦об акционерных обществах, случаях; нарушение ¦
¦ ¦порядка и условий выкупа акций у акционеров ¦
¦ ¦инвестиционного фонда [Закон об ¦
¦ ¦инвестиционных фондах, ст. 5, Закон об АО, ¦
¦ ¦ст. 75-76] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.30.06 ¦Нарушения порядка утверждения инвестиционной ¦
¦ ¦декларации, изменений и дополнений к ней ¦
¦ ¦[Закон об инвестиционных фондах, ст. 6] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.30.07 ¦Непроведение, а также нарушение ¦
¦ ¦законодательно установленного порядка ¦
¦ ¦проведения общего собрания акционеров ¦
¦ ¦акционерного инвестиционного фонда [Закон об ¦
¦ ¦инвестиционных фондах ст. 7, Закон об АО, ¦
¦ ¦ст. 47-63] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.30.08 ¦Нарушение установленных законодательно ¦
¦ ¦требований к лицам, осуществляющим функции ¦
¦ ¦единоличного исполнительного органа ¦
¦ ¦акционерного инвестиционного фонда, а также ¦
¦ ¦входящим в состав совета директоров ¦
¦ ¦(наблюдательного совета) и коллегиального ¦
¦ ¦исполнительного органа акционерного ¦
¦ ¦инвестиционного фонда [Закон об ¦
¦ ¦инвестиционных фондах, ст. 7] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.30.09 ¦Нарушение законодательно установленного ¦
¦ ¦порядка ликвидации акционерного ¦
¦ ¦инвестиционного фонда, а также порядка ¦
¦ ¦и сроков уведомления о ликвидации [Закон об ¦
¦ ¦инвестиционных фондах, ст. 8] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.30.10 ¦Нарушение установленных законом требований к ¦
¦ ¦составу и структуре активов акционерного ¦
¦ ¦инвестиционного фонда, а также несоответствие ¦
¦ ¦структуры активов требованиям, определенным в ¦
¦ ¦инвестиционной декларации [Закон об ¦
¦ ¦инвестиционных фондах, ст. 33, 34] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.30.11 ¦Нарушение порядка и сроков определения ¦
¦ ¦стоимости чистых активов акционерных ¦
¦ ¦инвестиционных фондов, предусмотренных ¦
¦ ¦нормативными правовыми актами федерального ¦
¦ ¦органа исполнительной власти по рынку ценных ¦
¦ ¦бумаг, включая привлечение ненадлежащих ¦
¦ ¦оценщиков [Закон об инвестиционных фондах, ¦
¦ ¦ст. 36] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.30.12 ¦Совмещение деятельности управляющей компании ¦
¦ ¦акционерного инвестиционного фонда, ¦
¦ ¦специализированного депозитария акционерного ¦
¦ ¦инвестиционного фонда, регистратора с иными ¦
¦ ¦видами деятельности, помимо разрешенных; а ¦
¦ ¦также заключение договора на проведение ¦
¦ ¦аудиторских проверок с аффилированным лицом ¦
¦ ¦управляющей компании акционерного ¦
¦ ¦инвестиционного фонда, специализированным ¦
¦ ¦депозитарием акционерного инвестиционного ¦
¦ ¦фонда, регистратором [Закон об инвестиционных ¦
¦ ¦фондах, ст. 38, ст. 42, ст. 44, ст. 49] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.30.13 ¦Нарушение управляющей компанией акционерного ¦
¦ ¦инвестиционного фонда установленного ¦
¦ ¦федеральным органом исполнительной власти по ¦
¦ ¦рынку ценных бумаг соотношения размера ¦
¦ ¦собственных средств управляющей компании и ¦
¦ ¦суммарной стоимости активов акционерных ¦
¦ ¦инвестиционных фондов, находящихся в ¦
¦ ¦управлении этой управляющей компании [Закон ¦
¦ ¦об инвестиционных фондах, ст. 38, п. 3] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.30.14 ¦Осуществление функций единоличного ¦
¦ ¦исполнительного органа управляющей компании ¦
¦ ¦(специализированного депозитария), ¦
¦ ¦а также функции председателя или члена совета ¦
¦ ¦директоров (наблюдательного совета) ¦
¦ ¦и коллегиального исполнительного органа ¦
¦ ¦управляющей компании (специализированного ¦
¦ ¦депозитария) лицами, не соответствующими ¦
¦ ¦требованиям законодательства [Закон об ¦
¦ ¦инвестиционных фондах, ст. 38, п. 4, ст. 44 ¦
¦ ¦п. 5] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.30.15 ¦Неисполнение или ненадлежащее исполнение ¦
¦ ¦управляющей компанией обязанностей по ¦
¦ ¦доверительному управлению имуществом ¦
¦ ¦акционерных инвестиционных фондов, а также ¦
¦ ¦несоблюдение ограничений деятельности ¦
¦ ¦управляющей компании [Закон об инвестиционных ¦
¦ ¦фондах, ст. 39, 40] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.30.16 ¦Превышение установленной федеральными ¦
¦ ¦законами и иными нормативно-правовыми актами ¦
¦ ¦предельной величины вознаграждения ¦
¦ ¦управляющей компании, специализированного ¦
¦ ¦депозитария, регистратора, оценщика ¦
¦ ¦и аудитора, выплачиваемого за счет имущества ¦
¦ ¦акционерного инвестиционного фонда, а также ¦
¦ ¦нарушение предусмотренных условий выплаты ¦
¦ ¦начисленных вознаграждений [Закон об ¦
¦ ¦инвестиционных фондах, ст. 41] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.30.17 ¦Неисполнение или ненадлежащее исполнение ¦
¦ ¦специализированным депозитарием акционерного ¦
¦ ¦инвестиционного фонда, включая нарушения в ¦
¦ ¦учете и хранении имущества акционерного ¦
¦ ¦инвестиционного фонда, при контроле за ¦
¦ ¦действиями управляющей компании, при ¦
¦ ¦исполнении иных обязанностей, включая ¦
¦ ¦обязанности по раскрытию информации на рынке ¦
¦ ¦ценных бумаг и порядок взаимодействия с ¦
¦ ¦федеральным органом по рынку ценных бумаг ¦
¦ ¦[Закон об инвестиционных фондах, ст. 42-46] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.30.18 ¦Неисполнение или ненадлежащее исполнение ¦
¦ ¦установленных федеральными законами или иными ¦
¦ ¦нормативно-правовыми актами обязанностей ¦
¦ ¦лицом, осуществляющим ведение реестра ¦
¦ ¦владельцев акций акционерного инвестиционного ¦
¦ ¦фонда [Закон об АО, ст. 44-46] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.30.19 ¦Непроведение или ненадлежащее проведение ¦
¦ ¦аудиторских проверок на достоверность и ¦
¦ ¦соответствие требованиям федеральных законов, ¦
¦ ¦иных нормативных правовых актов Российской ¦
¦ ¦Федерации бухгалтерского учета, ведения учета ¦
¦ ¦и составления отчетности в отношении ¦
¦ ¦имущества акционерного инвестиционного фонда ¦
¦ ¦[Закон об инвестиционных фондах, ст. 50] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.30.20 ¦Нарушение предусмотренного действующим ¦
¦ ¦законодательством порядка, сроков, а также ¦
¦ ¦требований по раскрытию информации ¦
¦ ¦на рынке ценных бумаг, а также требований к ¦
¦ ¦ее содержанию, включая требования к ¦
¦ ¦распространяемой и публикуемой информации, ¦
¦ ¦информации, предъявляемой по требованию ¦
¦ ¦заинтересованных лиц, отчетности, ¦
¦ ¦представляемой в федеральный орган ¦
¦ ¦исполнительной власти [Закон ¦
¦ ¦об инвестиционных фондах, ст. 51-54] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.30.21 ¦Осуществление акционерным инвестиционным ¦
¦ ¦фондом, управляющей компанией, ¦
¦ ¦специализированным депозитарием, лицом, ¦
¦ ¦осуществляющим ведение реестра владельцев ¦
¦ ¦акций, аудитором управляющей компании ¦
¦ ¦акционерного инвестиционного фонда, ¦
¦ ¦а также оценщиком недобросовестной, ¦
¦ ¦недостоверной, неэтичной, а также заведомо ¦
¦ ¦ложной рекламы [Закон о рекламе, ст. 6-9] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.30.22 ¦Осуществление следующих действий при ¦
¦ ¦производстве, размещении и распространении ¦
¦ ¦рекламы акционерного инвестиционного фонда, ¦
¦ ¦управляющей компании, специализированного ¦
¦ ¦депозитария, лица, осуществляющего ведение ¦
¦ ¦реестра владельцев акций, аудитора ¦
¦ ¦управляющей компании акционерного ¦
¦ ¦инвестиционного фонда, а также оценщика: ¦
¦ ¦приведение в рекламе количественной ¦
¦ ¦информации, не имеющей непосредственного ¦
¦ ¦отношения к рекламируемым услугам или ценным ¦
¦ ¦бумагам, гарантирование размеров дивидендов ¦
¦ ¦по простым именным акциям, рекламирование ¦
¦ ¦ценных бумаг до регистрации проспектов их ¦
¦ ¦эмиссий, предоставление любого рода гарантий, ¦
¦ ¦обещаний или предположений о будущей ¦
¦ ¦эффективности (доходности) деятельности, в ¦
¦ ¦том числе путем объявления роста курсовой ¦
¦ ¦стоимости ценных бумаг, умалчивание хотя бы ¦
¦ ¦об одном из условий договора, если ¦
¦ ¦в рекламе сообщается об условиях договора ¦
¦ ¦[Закон о рекламе, ст. 17] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.30.23 ¦Неисполнение рекламодателем - акционерным ¦
¦ ¦инвестиционным фондом, управляющей компанией, ¦
¦ ¦специализированным депозитарием, лицом, ¦
¦ ¦осуществляющим ведение реестра владельцев ¦
¦ ¦акций, аудитором управляющей компании ¦
¦ ¦акционерного инвестиционного фонда, а также ¦
¦ ¦оценщиком своих обязанностей по ¦
¦ ¦предоставлению документальных подтверждений ¦
¦ ¦достоверности рекламной информации, а также ¦
¦ ¦лицензии или ее надлежаще заверенной копии ¦
¦ ¦рекламопроизводителю и рекламораспространителю¦
¦ ¦[Закон о рекламе, ст. 22] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.30.24 ¦Уклонение рекламодателя - управляющей ¦
¦ ¦компании, специализированного депозитария, ¦
¦ ¦лица, осуществляющего ведение реестра ¦
¦ ¦владельцев акций, от заключения договора после¦
¦ ¦получения в установленном порядке акцепта ¦
¦ ¦лица, которому адресована публичная оферта в ¦
¦ ¦случае признания рекламы публичной офертой ¦
¦ ¦(публичное предложение о заключении договора ¦
¦ ¦в рекламе) [Закон о рекламе, ст. 25] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.30.25 ¦Соглашения или согласованные действия ¦
¦ ¦финансовых организаций в системе акционерного ¦
¦ ¦инвестиционного фонда между собой либо с ¦
¦ ¦государственными органами исполнительной ¦
¦ ¦власти, осуществляющими регулирование на ¦
¦ ¦рынке финансовых услуг, органами местного ¦
¦ ¦самоуправления и с любыми юридическими ¦
¦ ¦лицами, за исключением соглашений или ¦
¦ ¦согласованных действий финансовых организаций ¦
¦ ¦с Центральным банком Российской Федерации, ¦
¦ ¦если такие соглашения или согласованные ¦
¦ ¦действия имеют своим результатом ограничение ¦
¦ ¦конкуренции на рынке коллективных инвестиций, ¦
¦ ¦в том числе прямо или косвенно направлены на: ¦
¦ ¦установление (поддержание) цен (тарифов), ¦
¦ ¦скидок, надбавок, доплат, наценок, процентных ¦
¦ ¦ставок; повышение, снижение или поддержание ¦
¦ ¦цен на торгах; раздел рынка услуг; ¦
¦ ¦ограничение доступа на рынок финансовых услуг ¦
¦ ¦или устранение с него других финансовых ¦
¦ ¦организаций [Закон о защите конкуренции, ¦
¦ ¦ст. 6] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.30.26 ¦Неуведомление финансовыми организациями в ¦
¦ ¦системе акционерного инвестиционного фонда ¦
¦ ¦федерального антимонопольного органа обо всех ¦
¦ ¦заключенных соглашениях или о принятых ¦
¦ ¦решениях о ведении согласованных действий ¦
¦ ¦между собой либо с государственными органами ¦
¦ ¦исполнительной власти, органами местного ¦
¦ ¦самоуправления, а также с любыми юридическими ¦
¦ ¦лицами, за исключением соглашений или ¦
¦ ¦согласованных действий указанных финансовых ¦
¦ ¦организаций, имеющих либо могущих иметь ¦
¦ ¦в совокупности долю на рынке финансовых услуг ¦
¦ ¦менее норматива, установленного ¦
¦ ¦Правительством Российской Федерации [Закон ¦
¦ ¦о защите конкуренции, ст. 8] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.30.27 ¦Осуществление недобросовестной конкуренции на ¦
¦ ¦рынке коллективных инвестиций между ¦
¦ ¦финансовыми организациями, которая выражается ¦
¦ ¦в действиях, направленных на получение ¦
¦ ¦преимуществ при осуществлении ¦
¦ ¦предпринимательской деятельности, заключении ¦
¦ ¦соглашений или ведении согласованных действий ¦
¦ ¦между собой или с третьими лицами, которые ¦
¦ ¦противоречат законодательству РФ и обычаям ¦
¦ ¦делового оборота и могут причинить или ¦
¦ ¦причинили убытки другим финансовым ¦
¦ ¦организациям - конкурентам на рынке ¦
¦ ¦коллективных инвестиций либо нанесли ущерб их ¦
¦ ¦деловой репутации, в том числе: ¦
¦ ¦распространении ложных, неточных или ¦
¦ ¦искаженных сведений, способных причинить ¦
¦ ¦убытки другим финансовым организациям либо ¦
¦ ¦нанести ущерб их деловой репутации; ¦
¦ ¦некорректном сравнении финансовыми ¦
¦ ¦организациями в системе акционерного ¦
¦ ¦инвестиционного фонда предоставляемых ими ¦
¦ ¦финансовых услуг с финансовыми услугами, ¦
¦ ¦предоставляемыми другими финансовыми ¦
¦ ¦организациями; получении, использовании и ¦
¦ ¦разглашении информации, составляющей ¦
¦ ¦служебную или коммерческую тайну, без ¦
¦ ¦согласия ее владельца, если такие действия не ¦
¦ ¦предусмотрены законодательством РФ [Закон о ¦
¦ ¦защите конкуренции, ст. 12] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.30.28 ¦Приобретение активов или акций (долей в ¦
¦ ¦уставном капитале) финансовых организаций без ¦
¦ ¦получения предварительного согласия ¦
¦ ¦антимонопольного органа в случаях: ¦
¦ ¦приобретения в результате одной или ¦
¦ ¦нескольких сделок управляющей компанией ¦
¦ ¦паевого инвестиционного фонда (группой лиц) ¦
¦ ¦более 20 процентов акций (долей в уставном ¦
¦ ¦капитале) финансовой организации; ¦
¦ ¦приобретения в результате одной или ¦
¦ ¦нескольких сделок, связанных с уступкой прав ¦
¦ ¦требований акционерным инвестиционным фондом, ¦
¦ ¦его управляющей компанией (группой лиц), ¦
¦ ¦активов финансовой организации, величина ¦
¦ ¦которых превышает величину активов финансовой ¦
¦ ¦организации, установленную Правительством ¦
¦ ¦Российской Федерации; приобретения ¦
¦ ¦акционерным инвестиционным фондом, его ¦
¦ ¦управляющей компанией (в том числе на ¦
¦ ¦основании договора о доверительном ¦
¦ ¦управлении, договора о совместной ¦
¦ ¦деятельности или договора поручения либо иных ¦
¦ ¦сделок) прав, позволяющих определять условия ¦
¦ ¦осуществления финансовой организацией ее ¦
¦ ¦предпринимательской деятельности, ¦
¦ ¦осуществления функций ее исполнительного ¦
¦ ¦органа; создания финансовой организации и ¦
¦ ¦изменения уставного капитала финансовой ¦
¦ ¦организации; слияния, присоединения ¦
¦ ¦финансовых организаций [Закон о защите ¦
¦ ¦конкуренции, ст. 16-17] ¦
+------------+----------------------------------------------+
¦60.20.30.29 ¦Нарушение порядка, сроков и условий ¦
¦ ¦уведомления федерального антимонопольного ¦
¦ ¦органа о совершении сделок по приобретению ¦
¦ ¦активов или акций (долей в уставном капитале) ¦
¦ ¦финансовых организаций [Закон о защите ¦
¦ ¦конкуренции, ст. 16, 19] ¦
L------------+-----------------------------------------------


2.6.2.2. Анализ причинно-следственных связей,
формирующих правонарушения и наносимый ими ущерб

Важность отрасли инвестиционных фондов для развития российской экономики рассмотрена в разделе 2.6.1.2.
Стороны и формы проявления конфликтов интересов.
Формы проявления конфликтов интересов в работе управляющей компании акционерного инвестиционного фонда, а также исполнительных органов общества.
В отличие от деятельности управляющей компании паевого инвестиционного фонда управляющая компания акционерного инвестиционного фонда управляет частью активов фонда в виде инвестиционных резервов акционерного инвестиционного фонда. Кроме того, в договоре между акционерным инвестиционным фондом и управляющей компанией может быть предусмотрена передача последней функций единоличного исполнительного органа акционерного общества.
С одной стороны, акционерная форма собственности на активы инвестиционного фонда предполагает более сложный характер взаимоотношений между управляющей компанией и инвесторами, выступающими как акционеры. Более подробно механизмы проявления конфликта интересов между органами управления обществом и его акционерами описаны в разделах 2.1.3, 2.1.4 настоящей Методики.
С другой стороны, управляющая компания акционерного инвестиционного фонда действует на рынке в качестве профессионального участника, имеющего соответствующую лицензию. За выполнение функций доверительного управления резервными активами фонда, как и любой другой профессиональный участник, она получает установленное договором вознаграждение. Более подробно механизмы проявления конфликта интересов между управляющей компанией и ее клиентами описаны в разделе 2.2.1 настоящей Методики.
Таким образом, сфера конфликта интересов между управляющей компанией и акционерами инвестиционного фонда включает в себя следующие составные части:
1) деятельность управляющей компании в качестве единоличного исполнительного органа (финансово-хозяйственная деятельность общества, корпоративное управление и процедура эмиссии, а также ведение рекламной деятельности и деятельности в области антимонопольного регулирования);
2) деятельность управляющей компании как профессионального участника рынка ценных бумаг.
Каждая из указанных областей сопряжена с конфликтом интересов между управляющей компанией, исполнительными органами акционерного фонда и инвесторами-акционерами инвестиционного фонда.
Управляющая компания (в случае передачи ей функций единоличного исполнительного органа общества) или исполнительные органы акционерного фонда обладают существенными должностными полномочиями в области финансово-хозяйственной деятельности и корпоративного управления, которые они могут использовать не в интересах инвесторов-акционеров общества, а в личных (корыстных) интересах с целью получения необоснованной выгоды за счет противоправных действий против интересов инвесторов-акционеров фонда. Обозначенный выше конфликт интересов проявляется в виде недобросовестного выполнения исполнительными органами акционерного инвестиционного фонда возложенных на них обязанностей, а также нарушения в области финансово-хозяйственной деятельности акционерного инвестиционного фонда, например:
- заключение сделок, выходящих за рамки их полномочий;
- нарушение установленных законом объемов и порядка раскрытия информации;
- использование служебной информации для заключения сделок с акциями акционерного инвестиционного фонда;
- хищение и порча имущества, принадлежащего фонду;
- утверждение на должностях исполнительных органов акционерного фонда лиц, не соответствующих требованию законодательства;
- ведение иной деятельности, чем инвестирование денежных средств в ценные бумаги и иные предусмотренные законом объекты;
- непередача инвестиционных резервов в доверительное управление управляющей компании.
Инвесторы-акционеры акционерного инвестиционного фонда имеют право на участие в управлении обществом. Соответственно, устранение акционеров исполнительными органами общества от участия в управлении обозначает следующую область конфликтов интересов - корпоративное управление:
- включение в состав акционеров инвестиционного фонда специализированного регистратора фонда, депозитария и оценщика;
- нарушение принятого порядка проведения общего собрания акционеров фонда, непредоставление инвесторам права требовать выкуп принадлежащих им акций по условиям, указанным в законодательном порядке;
- нарушение порядка утверждения инвестиционной декларации.
Нарушение условий эмиссии ценных бумаг акционерного фонда также входит в область конфликта интересов между инвесторами-акционерами фонда и его исполнительными органами и включает:
- размещение ценных бумаг иных, чем обыкновенные акции;
- допущение неполной оплаты размещаемых акций, а также оплаты акций имуществом, не предусмотренным инвестиционной декларацией.
Реализация конфликта интересов при осуществлении управляющей компанией деятельности по управлению активами возможна через:
- нарушение установленных законом требований к составу и структуре активов акционерного инвестиционного фонда;
- совмещение деятельности управляющей компании акционерного инвестиционного фонда с другими видами деятельности;
- превышение установленной законом предельной величины вознаграждения управляющей компании;
- нарушение порядка и сроков определения стоимости чистых активов фонда.
Кроме того, конфликт интересов между инвесторами-акционерами и профессиональными участниками может быть выражен в виде ненадлежащего выполнения специализированным депозитарием, регистратором, аудитором и оценщиком фонда возложенных на них обязанностей.
Последствия конфликтов интересов акционеров.
Последствия конфликтов интересов акционеров акционерного инвестиционного фонда аналогичны последствиям, присущим учредителям доверительного управления паевым инвестиционным фондом, описанным в п. 2.6.1.2.
Типовая последовательность анализа при установлении противоправных действий в области нарушения прав инвесторов на рынке акционерных инвестиционных фондов имеет следующий вид:

   -------------------¬  ----------------------¬  --------------------------------¬

¦Установление факта+->¦Ситуационный анализ +->¦Выявление возможных последствий+->
¦правонарушения ¦ ¦нарушений, связанных ¦ ¦нарушений, связанных ¦
¦ ¦ ¦с деятельностью ¦ ¦с деятельностью акционерных ¦
¦ ¦ ¦акционерных ¦ ¦инвестиционных фондов ¦
¦ ¦ ¦инвестиционных фондов¦ ¦ ¦
L------------------- L---------------------- L--------------------------------

   -----------------------------------------¬  ---------------------------¬

-->¦Установление причинно-следственной связи+->¦Защита прав инвесторов ¦
¦между нарушениями, связанными ¦ ¦в правоприменительной ¦
¦с деятельностью акционерных ¦ ¦практике. Взыскание ущерба¦
¦инвестиционных фондов, и последствиями. ¦ ¦ ¦
¦Выявление виновных лиц. Выявление ¦ ¦ ¦
¦формы и оценка величины ущерба ¦ ¦ ¦
L----------------------------------------- L---------------------------


2.6.2.3. Типичные ситуации и прецеденты

Ситуация 1

   --------------------T------------------------------------------------------¬

¦Область ¦Нарушение прав инвесторов на получение необходимой и ¦
¦правонарушения ¦достоверной информации о деятельности фонда; ¦
¦ ¦ненадлежащее управление фондом, использование ¦
¦ ¦полномочий по управлению вопреки законным интересам ¦
¦ ¦фонда; присвоение имущества фонда ¦
+-------------------+------------------------------------------------------+
¦Правонарушители ¦Руководитель фонда ABC ¦
+-------------------+------------------------------------------------------+
¦Цель совершения ¦Личное обогащение руководителя фонда за счет завышения¦
¦правонарушения ¦стоимости чистых активов фонда и растраты средств ¦
¦ ¦фонда ¦
+-------------------+------------------------------------------------------+
¦Результат ¦Фальсификация отчетности фонда, завышение стоимости ¦
¦совершения ¦чистых активов фонда, присвоение денежных средств ¦
¦правонарушения ¦инвесторов --> убытки инвесторов в результате снижения¦
¦ ¦стоимости чистых активов фонда, утрата возможности ¦
¦ ¦приобретения более надежных инструментов ¦
+-------------------+------------------------------------------------------+
¦Место совершения ¦Организованный рынок ¦
L-------------------+-------------------------------------------------------


Описание ситуации:
ABC - акционерный инвестиционный фонд, большую часть активов которого составляют акции компании BBB. Компания BBB не получает доходов от операционной деятельности, используя для покрытия текущих расходов займы фонда ABC. Для побуждения инвесторов к покупке акций фонда руководитель ABC, чье вознаграждение зависит от стоимости чистых активов фонда, осуществляет следующие противоправные действия:
1) составляет и представляет инвесторам фальсифицированную бухгалтерскую отчетность, используя фирменные бланки аудиторской компании без ее ведома и согласия;
2) завышает стоимость чистых активов фонда ABC:
- манипулирует ценами на акции компании BBB - в конце месяца акции BBB скупаются по более высокой цене, что приводит к завышению их цены к закрытию торгов;
- самостоятельно определяет стоимость ценных бумаг, не имеющих публичных котировок, для переоценки активов фонда;
3) использует средства новых инвесторов для личных нужд, не инвестируя их в фонд и объединяя с другими доходами от деятельности фонда;
4) полученные в качестве вознаграждения акции фонда руководитель ABC погашает по завышенной цене.
Результат совершения правонарушения:
Акции компании BBB не были обеспечены реальными успехами компании, поэтому их котировки значительно упали. После начала расследования регулятором деятельности фонда ABC руководитель ABC заявил о своем намерении ликвидировать фонд, но не упомянул о проведенных ранее погашениях акций фонда по завышенным ценам. Кроме того, руководитель ABC объяснил эти проверки проблемами у компании BBB, но никак не претензиями регулятора к нему самому или к фонду, продолжая вводить в заблуждение инвесторов.
Итоги рассмотрения правонарушения:
Суд обязал фонд ABC и его руководителя выплатить всю сумму незаконно полученных средств и процентов по ней за период до вынесения судебного решения.

Ситуация 2

   --------------------T--------------------------------------¬

¦Область ¦Осуществление деятельности ¦
¦правонарушения ¦акционерного инвестиционного фонда без¦
¦ ¦лицензии; введение в заблуждение ¦
¦ ¦инвесторов относительно инвестиционных¦
¦ ¦качеств акций фонда; распространение ¦
¦ ¦и публикация недостоверной, заведомо ¦
¦ ¦ложной информации ¦
+-------------------+--------------------------------------+
¦Правонарушители ¦Руководитель фонда ¦
+-------------------+--------------------------------------+
¦Цель совершения ¦Личное обогащение учредителя фонда за ¦
¦правонарушения ¦счет присвоения собранных средств ¦
¦ ¦инвесторов ¦
+-------------------+--------------------------------------+
¦Результат ¦Искажение данных о величине активов ¦
¦совершения ¦под управлением фонда, ложная ¦
¦правонарушения ¦информация об аудиторе, компетентности¦
¦ ¦менеджеров, присвоение денежных ¦
¦ ¦средств инвесторов --> убытки ¦
¦ ¦инвесторов в результате снижения ¦
¦ ¦стоимости чистых активов фонда, утрата¦
¦ ¦возможности приобретения более ¦
¦ ¦надежных инструментов ¦
+-------------------+--------------------------------------+
¦Место совершения ¦Организованный рынок ¦
L-------------------+---------------------------------------


Описание ситуации:
Фонд ABC является акционерным инвестиционным фондом, осуществляющим свою деятельность без лицензии. Под руководством учредителя фонд разместил среди широкого круга инвесторов незарегистрированный выпуск своих акций. Для побуждения инвесторов к покупке акций учредитель фонда сделал на Интернет-сайте и в рекламных проспектах фонда следующие ложные заявления:
1) о величине активов фонда, о доходности акций фонда за прошлые периоды, а также о том, что фонд является одним из лучших на рынке и никогда не получал убытков;
2) о профессиональной компетентности менеджеров фонда;
3) о сотрудничестве с крупной аудиторской компанией, а также об аффилированности фонда с крупнейшими финансовыми институтами;
4) о целях проверки фонда регулятором, скрыв от инвесторов подозрения регулятора о мошенничестве фонда ABC.
Итоги рассмотрения правонарушения:
Суд обязал фонд ABC и его учредителя возместить все суммы незаконно полученных средств и процентов по ним за период до принятия судебного решения.

2.6.2.4. Матрица взаимосвязей
"правонарушение - ущерб - оценка"

   ---------------T--------------------------------------------T---------------¬

¦Код ¦Ущерб, наносимый в результате правонарушения¦Направления ¦
¦правонарушения+---------------T----------------------------+оценки/ ¦
¦ ¦Вид ущерба ¦Характеристика ущерба ¦экспертизы ¦
+--------------+---------------+----------------------------+---------------+
¦60.20.20.13 ¦Упущенная ¦Утрата возможности получения¦Оценка бизнеса ¦
¦ ¦выгода: ¦дохода, а также дальнейшего ¦ ¦
¦ ¦Ухудшение ¦осуществления деятельности ¦Экспертиза ¦
¦ ¦условий ¦на запланированных условиях ¦объемов ¦
¦ ¦деятельности ¦в связи разглашением ¦неполученного ¦
¦ ¦акционера ¦конфиденциальной информации ¦дохода ¦
¦ ¦ ¦о нем ¦ ¦
+--------------+---------------+----------------------------+---------------+
¦60.20.20.02, ¦Реальный ущерб:¦Выплата вознаграждения ¦Денежный поток ¦
¦60.20.20.05, ¦Необоснованные ¦управляющей компании и иным ¦ ¦
¦60.20.20.06, ¦платежи ¦организациям (регистратору, ¦ ¦
¦60.20.20.08, ¦ ¦депозитарию и т.д.) при ¦ ¦
¦60.20.20.09, ¦Утрата средств ¦совершении ими ¦ ¦
¦60.20.20.10, ¦ ¦правонарушений ¦ ¦
¦60.20.20.16, ¦ ¦ ¦ ¦
¦60.20.20.17, ¦ ¦Утрата денежных средств, ¦ ¦
¦60.20.20.18, ¦ ¦вложенных в акции, в случае ¦ ¦
¦60.20.30.01, ¦ ¦принудительной ликвидации ¦ ¦
¦60.20.30.02, ¦ ¦фонда за нарушения ¦ ¦
¦60.20.30.03, ¦ ¦законодательства, по ¦ ¦
¦60.20.30.04, ¦ ¦требованию кредиторов, а ¦ ¦
¦60.20.30.10, ¦ ¦также в случаях нанесения ¦ ¦
¦60.20.30.11, ¦ ¦существенного ущерба третьим¦ ¦
¦60.20.30.12, ¦ ¦лицам ¦ ¦
¦60.20.30.13, +---------------+----------------------------+---------------+
¦60.20.30.14, ¦Упущенная ¦Снижение стоимости акций в ¦Оценка ценных ¦
¦60.20.30.15, ¦выгода: ¦связи с утратой/присвоением ¦бумаг ¦
¦60.20.30.16, ¦Снижение ¦имущества фонда, ¦ ¦
¦60.20.30.17, ¦стоимости акций¦с неправомерным увеличением ¦Оценка ¦
¦60.20.30.19, ¦ ¦его задолженности, ¦имущественного ¦
¦60.20.30.23, ¦Утрата ¦искажением структуры ¦комплекса ¦
¦60.20.30.24 ¦возможности ¦активов, повлекшим ¦ ¦
¦ ¦альтернативного¦реализацию рисков, ¦Экспертиза ¦
¦ ¦вложения ¦"перебросом" худших ценных ¦объемов дохода ¦
¦ ¦ ¦бумаг и убытков из ¦от возможного ¦
¦ ¦ ¦собственного портфеля ¦альтернативного¦
¦ ¦ ¦управляющей компании на ¦использования ¦
¦ ¦ ¦портфель фонда; ¦средств ¦
¦ ¦ ¦несоблюдением ограничений на¦ ¦
¦ ¦ ¦исключительность ¦ ¦
¦ ¦ ¦деятельности; ошибками ¦ ¦
¦ ¦ ¦в управлении, в т.ч. ¦ ¦
¦ ¦ ¦вызванными ненадлежащей ¦ ¦
¦ ¦ ¦квалификацией руководителей;¦ ¦
¦ ¦ ¦ухудшением положения фонда, ¦ ¦
¦ ¦ ¦в т.ч. вызванного уплатой ¦ ¦
¦ ¦ ¦штрафных санкций за ¦ ¦
¦ ¦ ¦совершенные правонарушения, ¦ ¦
¦ ¦ ¦а также возмещением ущерба ¦ ¦
¦ ¦ ¦третьим лицам в случае ¦ ¦
¦ ¦ ¦заключения с ними незаконных¦ ¦
¦ ¦ ¦сделок и пр. ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦Неполучение дивидендных ¦ ¦
¦ ¦ ¦платежей, на которые мог ¦ ¦
¦ ¦ ¦рассчитывать акционер при ¦ ¦
¦ ¦ ¦нормальной деятельности ¦ ¦
¦ ¦ ¦фонда ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦Утрата возможности доходного¦ ¦
¦ ¦ ¦вложения необоснованно ¦ ¦
¦ ¦ ¦выплаченных/недополученных ¦ ¦
¦ ¦ ¦средств ¦ ¦
+--------------+---------------+----------------------------+---------------+
¦60.20.20.11, ¦Реальный ущерб:¦Выплата завышенного ¦Оценка ценных ¦
¦60.20.30.25, ¦Необоснованные ¦вознаграждения управляющей ¦бумаг ¦
¦60.20.30.26, ¦платежи ¦компании и иным организациям¦ ¦
¦60.20.30.27, ¦ ¦при создании ими условий ¦Оценка бизнеса ¦
¦60.20.30.28, ¦Утрата ценных ¦недобросовестной конкуренции¦ ¦
¦60.20.30.29 ¦бумаг ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦Утрата ценных бумаг при ¦ ¦
¦ ¦ ¦принудительной ликвидации ¦ ¦
¦ ¦ ¦фонда по требованию ¦ ¦
¦ ¦ ¦антимонопольного органа ¦ ¦
¦ +---------------+----------------------------+---------------+
¦ ¦Упущенная ¦Ухудшение качества услуг при¦Оценка ценных ¦
¦ ¦выгода: ¦неснижении их стоимости в ¦бумаг ¦
¦ ¦Неполучение ¦связи с неправомерно ¦ ¦
¦ ¦возможного ¦полученным преимуществом при¦Оценка бизнеса ¦
¦ ¦дохода ¦нарушении антимонопольного ¦ ¦
¦ ¦ ¦законодательства ¦Экспертиза ¦
¦ ¦Снижение ¦ ¦объемов дохода ¦
¦ ¦стоимости акций¦Неполучение дохода, на ¦от возможного ¦
¦ ¦ ¦который мог рассчитывать ¦альтернативного¦
¦ ¦ ¦инвестор, в случае признания¦использования ¦
¦ ¦ ¦сделок по приобретению ¦средств ¦
¦ ¦ ¦активов, которыми располагал¦ ¦
¦ ¦ ¦фонд на момент приобретения ¦ ¦
¦ ¦ ¦его акций этим акционером, ¦ ¦
¦ ¦ ¦противоречащими ¦ ¦
¦ ¦ ¦антимонопольному ¦ ¦
¦ ¦ ¦законодательству ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦Утрата возможности доходного¦ ¦
¦ ¦ ¦вложения необоснованно ¦ ¦
¦ ¦ ¦выплаченных/недополученных ¦ ¦
¦ ¦ ¦средств ¦ ¦
+--------------+---------------+----------------------------+---------------+
¦60.20.20.01, ¦Реальный ущерб:¦Утрата ценных бумаг в случае¦Оценка ценных ¦
¦60.20.20.03, ¦Утрата ценных ¦их хищения, мошенничества, в¦бумаг ¦
¦60.20.20.04, ¦бумаг ¦связи с передачей прав под ¦ ¦
¦60.20.20.12, ¦ ¦принуждением, при нарушении ¦Оценка ¦
¦60.20.30.18 ¦Необоснованные ¦порядка учета прав на них ¦имущества ¦
¦ ¦платежи ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦Выплата вознаграждения ¦ ¦
¦ ¦ ¦управляющей компании и иным ¦ ¦
¦ ¦ ¦организациям при совершении ¦ ¦
¦ ¦ ¦ими правонарушений ¦ ¦
¦ +---------------+----------------------------+---------------+
¦ ¦Упущенная ¦Утрата возможности получения¦Оценка ценных ¦
¦ ¦выгода: ¦дохода от дальнейшего ¦бумаг ¦
¦ ¦Неполучение ¦владения утраченными акциями¦ ¦
¦ ¦дохода ¦(рост курсовой стоимости, ¦Экспертиза ¦
¦ ¦ ¦получение дивидендов) или ¦объемов дохода ¦
¦ ¦Утрата ¦возможного дохода от ¦от возможного ¦
¦ ¦возможности ¦совершения продажи по ¦альтернативного¦
¦ ¦альтернативного¦рыночной цене на момент ¦использования ¦
¦ ¦вложения ¦утраты акций ¦средств ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦Утрата возможности получения¦ ¦
¦ ¦ ¦дохода от инвестирования ¦ ¦
¦ ¦ ¦суммы неполученных/ ¦ ¦
¦ ¦ ¦утраченных активов ¦ ¦
+--------------+---------------+----------------------------+---------------+
¦60.20.30.05, ¦Реальный ущерб:¦Утрата ценных бумаг в силу ¦Оценка ценных ¦
¦60.20.30.06, ¦Утрата денежных¦отказа от выплаты ¦бумаг ¦
¦60.20.30.07, ¦средств ¦компенсации при предъявлении¦ ¦
¦60.20.30.08, ¦ ¦их к выкупу/погашению; ¦Оценка ¦
¦60.20.30.09 ¦Необоснованные ¦ошибок в расчетах; ¦имущественного ¦
¦ ¦платежи ¦недостатка средств при ¦комплекса ¦
¦ ¦ ¦осуществлении выплат в силу ¦ ¦
¦ ¦ ¦их неправомерной утраты ¦ ¦
¦ ¦ ¦активов ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦Выплата завышенного ¦ ¦
¦ ¦ ¦вознаграждения ¦ ¦
¦ +---------------+----------------------------+---------------+
¦ ¦Упущенная ¦Неполучение возможного ¦Оценка ценных ¦
¦ ¦выгода: ¦дохода в связи с отсутствием¦бумаг ¦
¦ ¦Неполучение ¦возможности совершения ¦ ¦
¦ ¦дохода ¦сделки при препятствии в ¦Оценка ¦
¦ ¦ ¦подтверждении права ¦имущественного ¦
¦ ¦Снижение ¦собственности на акцию; ¦комплекса ¦
¦ ¦стоимости акций¦одностороннем изменении ¦ ¦
¦ ¦ ¦условий договора; ущемлении ¦Экспертиза ¦
¦ ¦Утрата ¦прав отдельных владельцев и ¦объемов дохода ¦
¦ ¦возможности ¦т.п. ¦от возможного ¦
¦ ¦альтернативного¦ ¦альтернативного¦
¦ ¦вложения ¦Снижение стоимости ценных ¦использования ¦
¦ ¦ ¦бумаг ввиду принятия ¦средств ¦
¦ ¦ ¦невыгодных/неадекватных ¦ ¦
¦ ¦ ¦интересам акционеров решений¦ ¦
¦ ¦ ¦с нарушением порядка их ¦ ¦
¦ ¦ ¦принятия, в т.ч. без ¦ ¦
¦ ¦ ¦проведения общего собрания ¦ ¦
¦ ¦ ¦акционеров или его ¦ ¦
¦ ¦ ¦неправомерного проведения ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦При неправомерном отказе от ¦ ¦
¦ ¦ ¦выплаты дивидендов отдельным¦ ¦
¦ ¦ ¦категориям акционеров или ¦ ¦
¦ ¦ ¦неперечислении дивидендов, ¦ ¦
¦ ¦ ¦если решение об их выплате ¦ ¦
¦ ¦ ¦было принято ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦Установление ¦ ¦
¦ ¦ ¦дискриминационных условий ¦ ¦
¦ ¦ ¦совершения сделок, получения¦ ¦
¦ ¦ ¦информации и иного ¦ ¦
¦ ¦ ¦осуществления прав для ¦ ¦
¦ ¦ ¦отдельных категорий ¦ ¦
¦ ¦ ¦акционеров ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦Утрата возможности доходного¦ ¦
¦ ¦ ¦вложения необоснованно ¦ ¦
¦ ¦ ¦выплаченных/недополученных ¦ ¦
¦ ¦ ¦средств ¦ ¦
+--------------+---------------+----------------------------+---------------+
¦60.20.20.07, ¦Реальный ущерб:¦Утрата денежных средств, ¦Оценка ценных ¦
¦60.20.20.16, ¦Необоснованные ¦вложенных в акции при ¦бумаг ¦
¦60.20.20.17, ¦платежи ¦ликвидации фонда и невыплате¦ ¦
¦60.20.30.20, ¦ ¦компенсации, если решение об¦Оценка ¦
¦60.20.30.21, ¦Утрата денежных¦инвестировании принималось ¦имущественного ¦
¦60.20.30.22 ¦средств ¦на основании недостоверной/ ¦комплекса ¦
¦ ¦ ¦неполной информации или под ¦ ¦
¦ ¦ ¦воздействием ложной рекламы ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦Выплата завышенного ¦ ¦
¦ ¦ ¦вознаграждения ¦ ¦
¦ +---------------+----------------------------+---------------+
¦ ¦Упущенная ¦При снижении расчетной ¦Оценка ценных ¦
¦ ¦выгода: ¦стоимости акции в связи ¦бумаг ¦
¦ ¦Неполучение ¦с завышением вознаграждений ¦ ¦
¦ ¦дохода ¦управляющей компании и иным ¦Оценка ¦
¦ ¦ ¦организациям ¦имущественного ¦
¦ ¦Утрата ¦ ¦комплекса ¦
¦ ¦возможности ¦Отсутствие возможности ¦ ¦
¦ ¦альтернативного¦принятия адекватных решений ¦Экспертиза ¦
¦ ¦вложения ¦о продаже/приобретении ¦объемов дохода ¦
¦ ¦ ¦акций в связи с действием ¦от возможного ¦
¦ ¦ ¦на основании ложной/ ¦альтернативного¦
¦ ¦ ¦недостоверной информации: ¦использования ¦
¦ ¦ ¦отказ от совершения сделки, ¦средств ¦
¦ ¦ ¦ее совершение на худших ¦ ¦
¦ ¦ ¦условиях ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦Уклонение фонда/управляющей ¦ ¦
¦ ¦ ¦компании от заключения ¦ ¦
¦ ¦ ¦договоров на заявленных ¦ ¦
¦ ¦ ¦в рекламе условиях в случае,¦ ¦
¦ ¦ ¦если такие условия можно ¦ ¦
¦ ¦ ¦считать офертой, а также ¦ ¦
¦ ¦ ¦умолчание о существенных ¦ ¦
¦ ¦ ¦условиях договора, если ¦ ¦
¦ ¦ ¦такие условия сообщались ¦ ¦
¦ ¦ ¦в рекламе ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦Утрата возможности доходного¦ ¦
¦ ¦ ¦вложения необоснованно ¦ ¦
¦ ¦ ¦выплаченных/недополученных ¦ ¦
¦ ¦ ¦средств ¦ ¦
L--------------+---------------+----------------------------+----------------


2.6.3. Правонарушения, связанные с деятельностью паевых
инвестиционных фондов недвижимости как института
коллективных инвестиций, действующего
на особом сегменте рынка

2.6.3.1. Основные виды правонарушений

   -------------T---------------------------------------------¬

¦Код ¦Состав правонарушения ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦ ¦Административные правонарушения, связанные ¦
¦ ¦с деятельностью паевых инвестиционных фондов ¦
¦ ¦недвижимости ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦ ¦Административные правонарушения, связанные ¦
¦ ¦с деятельностью паевых инвестиционных фондов ¦
¦ ¦недвижимости, аналогичны рассмотренным в ¦
¦ ¦разделе 60.10.10.ХХ, поскольку различия ¦
¦ ¦состоят в структуре активов и их составе, что¦
¦ ¦не регулируется КоАП РФ ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦ ¦Уголовные преступления, связанные с ¦
¦ ¦деятельностью паевых инвестиционных фондов ¦
¦ ¦недвижимости ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦ ¦Уголовные преступления аналогичны ¦
¦ ¦рассмотренным в разделе 60.10.20.ХХ ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦60.30.20.01 ¦Несоблюдение управляющей компанией паевого ¦
¦ ¦инвестиционного фонда недвижимости порядка ¦
¦ ¦государственной регистрации прав на ¦
¦ ¦недвижимое имущество или сделок с ним [КоАП ¦
¦ ¦РФ, ст. 19.21] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦ ¦Гражданские правонарушения, связанные с ¦
¦ ¦деятельностью паевых инвестиционных фондов ¦
¦ ¦недвижимости ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦ ¦В связи с тем, что недвижимое имущество может¦
¦ ¦входить в состав только закрытых паевых ¦
¦ ¦инвестиционных фондов, гражданские ¦
¦ ¦правонарушения, связанные с деятельностью ¦
¦ ¦паевых инвестиционных фондов недвижимости, ¦
¦ ¦аналогичны рассмотренным ¦
¦ ¦в разделе 60.10.30.ХХ правонарушениям, ¦
¦ ¦предусмотренным для закрытых паевых ¦
¦ ¦инвестиционных фондов ¦
L------------+----------------------------------------------


2.6.3.2. Анализ причинно-следственных связей,
формирующих правонарушения и наносимый ими ущерб

Анализ причинно-следственных связей, формирующих правонарушение и наносимый ими ущерб в отрасли закрытых фондов недвижимости, аналогичен анализу причинно-следственных связей, приведенному по отношению к правонарушениям в области паевых инвестиционных фондов (п. 2.6.1.2 настоящей Методики). Ниже будут указаны особенности противоправных действий в области паевых инвестиционных фондов недвижимости как института коллективных инвестиций.
Стороны и формы проявления конфликтов интересов.
Инвестирование с использованием паевых инвестиционных фондов недвижимости имеет ряд особенностей:
1. Длительный период инвестирования и трудоемкость финансируемых проектов строительства, отличающихся большим количеством подготовительных процедур, в т.ч. по согласованию документации. Срок действия договора доверительного управления, указываемый в правилах доверительного управления, не может быть меньше одного года.
2. Паевые инвестиционные фонды недвижимости могут создаваться только как закрытые паевые инвестиционные фонды, что подразумевает:
- неизменное до окончания периода действия договора доверительного управления количество паев;
- активное участие в управлении имуществом фонда общего собрания владельцев инвестиционных паев, на котором утверждаются изменения к инвестиционной декларации фонда в части изменений и дополнений в правила доверительного управления, увеличения вознаграждения управляющей компании и других организаций, расширения видов и увеличения максимального размера расходов, связанных с доверительным управлением.
3. Сложная структура активов инвестиционного фонда, в том числе возможность включения в состав имущества имущественных прав по договору инвестирования в строительство объектов недвижимости, долей в уставных капиталах организаций, осуществляющих проектирование и строительство объектов недвижимости, исходно-разрешительной документации, что, в свою очередь, создает требования к квалификации сотрудников управляющей компании и иных организаций.
Инвестиции в строительство и недвижимость сопряжены не только с длительным сроком освоения проекта и длительностью заключаемого договора доверительного управления. На рынке паевых инвестиционных фондов закрытые паевые фонды недвижимости являются самыми крупными по размеру активов, соответственно, на порядок выше по сравнению с другими типами фондов у фондов закрытого типа будет и размер инвестиционного пая.
Это свидетельствует о том, что правонарушения в области интересов пайщиков, равно как и ненадлежащее выполнение обязанностей профессиональными участниками, обслуживающими работу паевого инвестиционного фонда недвижимости, приводят к существенным убыткам.
Типичные проявления конфликтов интересов.
Формы проявления конфликтов интересов в паевом инвестиционном фонде недвижимости представлены в разрезе деятельности каждой из организаций, включая управляющую компанию фонда, специализированный депозитарий, лицо, ведущее реестр инвестиционных паев, оценщика и аудитора фонда, а также в противопоставлении интересов групп таких организаций и владельцев паев фонда. В целом эти конфликты связаны с общим характером взаимоотношений в структуре паевого инвестиционного фонда, рассмотренным в разделе 2.6.1 настоящей Методики. Здесь приведена специфика паевых инвестиционных фондов недвижимости, предопределенная структурой их активов.
Конфликт интересов в системе "управляющая компания - владельцы паев".
Особенности объектов инвестирования, а также размер пая данного типа фондов повышают требования к деятельности управляющей компании фонда.
В отличие от прочих типов паевых инвестиционных фондов вмешательство вкладчиков в принятие инвестиционных решений здесь трудно назвать минимальным. У управляющей компании возникает искушение изменить инвестиционную стратегию фонда без соблюдения установленной законом процедуры совместного принятия решения об этом изменении на общем собрании пайщиков.
Вместе с тем сохраняют свою силу и традиционные для доверительного управления конфликты интересов между управляющим, имеющим собственные инвестиционные интересы, и пайщиками фонда, в интересах которых он обязался управлять активами фонда. Более подробно механизмы проявления этого конфликта интересов описаны в разделе 2.2.1 настоящей Методики.
Инвестиции в недвижимость на первичном рынке могут осуществляться на различных стадиях строительства: стадия подготовки строительства, включая получение разрешения и проектно-сметные работы; стадия основного строительства; стадия сдачи построенного объекта в эксплуатацию. Каждая предыдущая стадия инвестирования строительства объектов недвижимости отличается большим уровнем временного риска, связанного с задержкой сроков сдачи объекта в эксплуатацию; рыночного риска, приводящего к обесценению рыночной стоимости готового объекта; процентного риска, в случае если управляющая компания паевого фонда недвижимости работает с заемными средствами; риска неисполнения обязанностей контрагентами; риска потерь всех финансовых вложений в результате прекращения строительства и т.п.
В таких условиях доказать факт ненадлежащего выполнения своих обязанностей управляющей компанией может быть весьма затруднительным. Повышаются возможности для необоснованного обогащения управляющей компании за счет причинения убытков инвесторам - пайщикам фонда.
Инвестиционный процесс на вторичном рынке недвижимости включает противоречия между интересами сторон вследствие более широких полномочий управляющей компании в отношении:
- определения стоимости объекта недвижимости без комплексной оценки его характеристик: класса (элитный/типовой), состояния (отремонтированный/ветхий), качества внутреннего помещения и месторасположения;
- проверки юридической чистоты передаваемых прав собственности на объекты недвижимости;
- проверки законности оформления сделки по купле-продаже объектов недвижимости.
Использование этих преимуществ для необоснованного извлечения выгоды управляющей компанией в свою пользу или в пользу связанных с ней третьих лиц будет составлять суть разрешения конфликта интересов между управляющей компанией и пайщиками фонда.
Конфликт интересов в системе отношений "спецдепозитарий, управляющая компания - владельцы паев".
Специализированный депозитарий паевого инвестиционного фонда недвижимости осуществляет учет имущества, составляющего активы фонда. К сфере его компетенции отнесены вопросы контроля: за соответствием состава и структуры активов фонда инвестиционной декларации; за правильностью расчета суммы подлежащей выплате денежной компенсации при погашении паев; за порядком, и сроками, и размерами начисления вознаграждения управляющей компании.
В случае согласования своих действий с действиями управляющей компании участие специализированного депозитария в разрешении конфликта интересов между участниками паевого инвестиционного фонда может иметь существенные последствия в виде убытков вкладчиков.
Согласованные действия управляющей компании и специализированного депозитария способствуют сокрытию или представлению в нужном свете противоправных деяний, совершенных с целью получения необоснованной собственной выгоды или выгоды третьих лиц в ущерб интересам владельцев паев.
Это затрудняет процесс выявления правонарушения, а также сбора материалов дела и доказательств потерпевшей стороны.
Конфликт интересов в системе отношений "лицо, ведущее реестр паев инвестиционного фонда, - владельцы паев фонда".
Право собственности на инвестиционные паи фиксируется у специализированного профессионального участника - лица, ведущего реестр паев инвестиционного фонда.
Данная область правоотношений имеет важность с точки зрения высокой стоимости пая, представляющего часть активов фонда в виде объектов недвижимости и незавершенного строительства. Утрата прав на инвестиционный пай может происходить по намеренному или случайному нарушению регистратором установленных правил ведения реестра паев. Кроме того, нарушаются права владельца паев на участие в общем собрании владельцев паев фонда для утверждения стратегически важных для деятельности паевого инвестиционного фонда недвижимости вопросов - изменений в инвестиционную декларацию.
Типичные правонарушения в области учета прав на именные ценные бумаги более подробно рассмотрены в разделе 2.1.2, однако ограничиваются такими областями, как: незаконный отказ или уклонение от внесения записей в систему ведения реестра владельцев инвестиционных паев; мошенничество на основе использования процедур учета прав на ценные бумаги.
Типовая последовательность анализа при установлении правонарушений в области нанесения ущерба инвесторам на рынке паевых инвестиционных фондов недвижимости имеет следующий вид:

   -------------------¬  ----------------------¬  ----------------------¬

¦Установление факта+->¦Ситуационный анализ +->¦Выявление возможных +->
¦правонарушения ¦ ¦нарушений на рынке ¦ ¦последствий нарушений¦
¦ ¦ ¦паевых инвестиционных¦ ¦на рынке паевых ¦
¦ ¦ ¦фондов недвижимости ¦ ¦инвестиционных фондов¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦недвижимости ¦
L------------------- L---------------------- L----------------------

   -----------------------------------------¬  -----------------------¬

-->¦Установление причинно-следственной связи+->¦Защита прав инвесторов¦
¦между нарушениями на рынке паевых ¦ ¦в правоприменительной ¦
¦инвестиционных фондов недвижимости ¦ ¦практике. Взыскание ¦
¦и последствиями. Выявление виновных лиц,¦ ¦ущерба ¦
¦Выявление формы и оценка величины ущерба¦ ¦ ¦
L----------------------------------------- L-----------------------


2.6.3.3. Типичные ситуации и прецеденты

Ситуация 1

   -----------------T-----------------------------------------------------¬

¦Область ¦Осуществление деятельности по управлению паевыми ¦
¦правонарушения ¦инвестиционными фондами без лицензии; публикация ¦
¦ ¦информации, содержащей какие-либо гарантии, обещания ¦
¦ ¦или предположения о будущей эффективности и ¦
¦ ¦доходности инвестиционной деятельности фонда; ¦
¦ ¦нарушение прав инвесторов на получение необходимой и ¦
¦ ¦достоверной информации о реализуемых паях фонда, ¦
¦ ¦управляющей компании фонда ¦
+----------------+-----------------------------------------------------+
¦Правонарушители ¦Руководители фонда ¦
+----------------+-----------------------------------------------------+
¦Цель совершения ¦Личное обогащение руководства фонда ¦
¦правонарушения ¦ ¦
+----------------+-----------------------------------------------------+
¦Результат ¦Введение в заблуждение инвесторов относительно ¦
¦совершения ¦инвестиционных качеств паев фонда; произвольное ¦
¦правонарушения ¦установление котировок паев; сокрытие отчетности ¦
¦ ¦фонда; незаконное привлечение средств населения --> ¦
¦ ¦убытки инвесторов, упущенная выгода ¦
+----------------+-----------------------------------------------------+
¦Место совершения¦Неорганизованный рынок ¦
L----------------+------------------------------------------------------


Описание ситуации:
Компания ABC осуществляла деятельность по привлечению средств населения в качестве коммандитного товарищества (участники-вкладчики несут риск убытков, связанных с деятельностью товарищества, в пределах сумм внесенных ими вкладов и не принимают участия в осуществлении товариществом предпринимательской деятельности) и размещала их в паи своих фондов недвижимости, не имея лицензии на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами. Данные фонды недвижимости рекламировались компанией ABC как инвестиционные фонды, а их паи - как высокодоходные финансовые инструменты с гарантированным получением дохода и постоянным ростом котировок (ABC обещала доходность инвестиций выше рыночного уровня). В действительности, все данные о постоянном росте котировок и высокой доходности паев относились к объектам недвижимости, по которым не велось строительства, не было утвержденной документации, действующих инвестиционных контрактов.
Кроме того, компания ABC не публиковала финансовой отчетности, поэтому вся публичная информация о компании и паях не была подтверждена данными отчетности. Таким образом, деятельность компании ABC осуществлялась в целях получения личной выгоды, основывалась на обмане инвесторов и грубом нарушении законодательства и законных интересов и прав инвесторов.

2.6.3.4. Матрица взаимосвязей
"правонарушение - ущерб - оценка"

В связи с тем, что специфика деятельности связана с характером объектов инвестирования, а специфическое регулирование, за исключением требований к составу и структуре активов, не предусмотрено, матрица взаимосвязей "правонарушение - ущерб - оценка" в ситуации с паевыми инвестиционными фондами недвижимости аналогична п. 2.6.1.4.

2.7. Нарушения интересов иных участников
рынка ценных бумаг

2.7.1. Нанесение ущерба акционерному обществу
его акционерами

2.7.1.1. Основные виды правонарушений

   --------------T----------------------------------------------¬

¦Код ¦Состав правонарушения ¦
+-------------+----------------------------------------------+
¦ ¦Административные правонарушения, связанные с ¦
¦ ¦нанесением ущерба акционерному обществу его ¦
¦ ¦акционерами ¦
+-------------+----------------------------------------------+
¦ ¦Административная ответственность акционеров ¦
¦ ¦за нанесение ущерба акционерному обществу не ¦
¦ ¦предусмотрена ¦
+-------------+----------------------------------------------+
¦ ¦Уголовные преступления, связанные с ¦
¦ ¦нанесением ущерба акционерному обществу его ¦
¦ ¦акционерами ¦
+-------------+----------------------------------------------+
¦70.10.20.01 ¦Кража (тайное хищение) акционерами имущества ¦
¦ ¦акционерного общества [УК РФ, ст. 158] ¦
+-------------+----------------------------------------------+
¦70.10.20.02 ¦Хищение имущества акционерного общества или ¦
¦ ¦приобретение права на это имущество ¦
¦ ¦акционерами общества путем обмана и ¦
¦ ¦злоупотребления доверием, в том числе ¦
¦ ¦мошенничество, совершенное группой ¦
¦ ¦акционеров по предварительному сговору ¦
¦ ¦[УК РФ, ст. 159] ¦
+-------------+----------------------------------------------+
¦70.10.20.03 ¦Требование передачи имущества акционерного ¦
¦ ¦общества или права на имущество или ¦
¦ ¦совершение других действий имущественного ¦
¦ ¦характера под угрозой распространения ¦
¦ ¦сведений, которые могут причинить ¦
¦ ¦существенный вред правам или законным ¦
¦ ¦интересам других акционеров акционерного ¦
¦ ¦общества, равно как и самому обществу [УК ¦
¦ ¦РФ, ст. 164] ¦
+-------------+----------------------------------------------+
¦70.10.20.04 ¦Причинение имущественного ущерба ¦
¦ ¦акционерному обществу со стороны акционера ¦
¦ ¦или группы акционеров по предварительному ¦
¦ ¦сговору путем обмана и злоупотребления ¦
¦ ¦доверием [УК РФ, ст. 165] ¦
+-------------+----------------------------------------------+
¦70.10.20.05 ¦Умышленное уничтожение или повреждение ¦
¦ ¦акционерами имущества акционерного общества, ¦
¦ ¦если эти деяния повлекли причинение ¦
¦ ¦значительного ущерба акционерному обществу ¦
¦ ¦[УК РФ, ст. 166] ¦
+-------------+----------------------------------------------+
¦70.10.20.06 ¦Внесение в качестве вклада в уставный ¦
¦ ¦капитал или в качестве оплаты ¦
¦ ¦дополнительного выпуска акций имущества, ¦
¦ ¦заведомо добытого преступным путем [УК РФ, ¦
¦ ¦ст. 175] ¦
+-------------+----------------------------------------------+
¦70.10.20.07 ¦Принуждение акционером членов совета ¦
¦ ¦директоров акционерного общества, членов ¦
¦ ¦коллегиального исполнительного органа ¦
¦ ¦общества, единоличного исполнительного ¦
¦ ¦органа общества к совершению сделки или ¦
¦ ¦отказу от ее совершения под угрозой ¦
¦ ¦применения насилия, уничтожения или ¦
¦ ¦повреждения чужого имущества, а равно ¦
¦ ¦распространения сведений, которые могут ¦
¦ ¦причинить существенный вред правам и ¦
¦ ¦законным интересам указанных лиц, при ¦
¦ ¦отсутствии признаков вымогательства ¦
¦ ¦[УК РФ, ст. 179] ¦
+-------------+----------------------------------------------+
¦70.10.20.08 ¦Собирание сведений, составляющих ¦
¦ ¦коммерческую, налоговую или банковскую ¦
¦ ¦тайну, акционерами общества путем похищения ¦
¦ ¦документов, подкупа или угроз, а равно ¦
¦ ¦другим противоправным способом, а также ¦
¦ ¦незаконное разглашение акционерами общества ¦
¦ ¦или использование ими сведений, составляющих ¦
¦ ¦коммерческую, налоговую или банковскую ¦
¦ ¦тайну, без согласия акционерного общества ¦
¦ ¦акционерами, которым она была доверена или ¦
¦ ¦стала известна по службе или работе [УК РФ, ¦
¦ ¦ст. 183] ¦
+-------------+----------------------------------------------+
¦ ¦Гражданские правонарушения, связанные с ¦
¦ ¦нанесением ущерба акционерному обществу его ¦
¦ ¦акционерами ¦
+-------------+----------------------------------------------+
¦70.10.30.01 ¦Несоблюдение акционерами положений ¦
¦ ¦учредительных документов акционерного ¦
¦ ¦общества [Закон об АО, ст. 6, 11] ¦
+-------------+----------------------------------------------+
¦70.10.30.02 ¦Несоблюдение акционерами предусмотренных ¦
¦ ¦федеральными законами, правовыми ¦
¦ ¦нормативными актами, учредительным договором ¦
¦ ¦условий и порядка внесения вкладов в ¦
¦ ¦уставный капитал акционерного общества, в ¦
¦ ¦частности, завышение денежной оценки ¦
¦ ¦имущества, вносимого в оплату акций, путем ¦
¦ ¦подкупа или создания условий аффилированности ¦
¦ ¦с независимым оценщиком, проводящим оценку ¦
¦ ¦рыночной стоимости вносимого в качестве ¦
¦ ¦оплаты имущества [Закон об АО, ст. 34] ¦
+-------------+----------------------------------------------+
¦70.10.30.03 ¦Действия (бездействие) акционеров, которые ¦
¦ ¦имеют право давать обязательные для общества ¦
¦ ¦указания либо иным образом имеют возможность ¦
¦ ¦определять его действия, только в случае, ¦
¦ ¦если они использовали указанные право и ¦
¦ ¦(или) возможность в целях совершения ¦
¦ ¦обществом действия, заведомо зная, что ¦
¦ ¦вследствие этого наступит несостоятельность ¦
¦ ¦(банкротство) общества, вызвавшие ¦
¦ ¦несостоятельность (банкротство) общества ¦
¦ ¦[Закон об АО, ст. 3] ¦
+-------------+----------------------------------------------+
¦70.10.30.04 ¦Продажа акций акционером закрытого ¦
¦ ¦акционерного общества с нарушением ¦
¦ ¦преимущественного права на приобретение, в ¦
¦ ¦том числе неуведомление или уведомление без ¦
¦ ¦установленных федеральными законами форм ¦
¦ ¦остальных акционеров общества и само ¦
¦ ¦общество о намерении продать свои акции ¦
¦ ¦третьему лицу [Закон об АО, ст. 7] ¦
+-------------+----------------------------------------------+
¦70.10.30.05 ¦Неисполнение акционером своих обязанностей ¦
¦ ¦по своевременной оплате акций, а также отказ ¦
¦ ¦от уплаты неустойки (штрафа, пеней) в случае ¦
¦ ¦нарушения порядка оплаты акций при ¦
¦ ¦учреждении (в случае, если обязанность по ¦
¦ ¦уплате неустойки предусмотрена учредительным ¦
¦ ¦договором) [Закон об АО, ст. 34] ¦
+-------------+----------------------------------------------+
¦70.10.30.06 ¦Принятие решения о выплате дивидендов в ¦
¦ ¦ситуациях, когда общество не вправе ¦
¦ ¦принимать такие решения [Закон об АО, ¦
¦ ¦ст. 43] ¦
+-------------+----------------------------------------------+
¦70.10.30.07 ¦Неправомерные попытки оспорить решения ¦
¦ ¦общего собрания акционеров, в т.ч. ¦
¦ ¦дестабилизирующие работу акционерного ¦
¦ ¦общества [Закон об АО, ст. 49] ¦
+-------------+----------------------------------------------+
¦70.10.30.08 ¦Недоведение акционером до сведения совета ¦
¦ ¦директоров (наблюдательного совета) ¦
¦ ¦общества, ревизионной комиссии (ревизора) ¦
¦ ¦общества и аудитора общества информации ¦
¦ ¦о юридических лицах, в которых они владеют ¦
¦ ¦самостоятельно или совместно со своим ¦
¦ ¦аффилированным лицом (лицами) 20 или более ¦
¦ ¦процентами голосующих акций (долей, паев); ¦
¦ ¦о юридических лицах, в органах управления ¦
¦ ¦которых они занимают должности; об известных ¦
¦ ¦им совершаемых или предполагаемых сделках, ¦
¦ ¦в которых они могут быть признаны ¦
¦ ¦заинтересованными лицами [Закон об ¦
¦ ¦акционерных обществах, ст. 82] ¦
+-------------+----------------------------------------------+
¦70.10.30.09 ¦Неуведомление аффилированными лицами ¦
¦ ¦общества в письменной форме о принадлежащих ¦
¦ ¦им акциях общества с указанием их количества ¦
¦ ¦и категорий (типов) не позднее 10 дней с ¦
¦ ¦даты приобретения акций [Закон об ¦
¦ ¦акционерных обществах, ст. 93] ¦
L-------------+-----------------------------------------------


2.7.1.2. Анализ причинно-следственных связей,
формирующих правонарушения и наносимый ими ущерб

Стороны и формы проявления конфликтов интересов.
Указанные выше правонарушения исходят из тех же конфликтов интересов, разрешаемых виновными лицами в свою пользу, что и в разделе 2.1 настоящей Методики, однако доминирующими в этой ситуации, вероятнее, будут являться мотивы, связанные с переделом собственности. Очевидно, что противоправные действия одних акционеров, наносящие ущерб другим, не могут не наносить ущерба самим правонарушителям: стоимость их акций также снижается, они лишаются возможности заключать сделки по более высоким ценам сейчас, рассчитывать на рост стоимости акций в будущем или на получение высоких дивидендов. Учитывая изложенные факты, достаточно высока вероятность, что акционер должен рассчитывать на получение более высокого дохода от этих действий, чем составит нанесенный ими ущерб. Возможны ситуации, когда акционер приобретает акции с целью проведения незаконных операций в общей стратегии передела собственности. Основные мотивы и возможные правонарушения, вызванные такими мотивами, приведены ниже.
Акционеры акционерного общества стремятся незаконным путем присвоить себе часть имущества общества, осуществляя следующие действия:
1) кража, хищение имущества акционерного общества, присвоение его имущества путем обмана или злоупотребления доверием, в том числе совершенные группой акционеров по предварительному сговору;
2) требование передачи имущества акционерного общества или права на имущество или совершение других действий имущественного характера, в т.ч. принуждение к совершению таких сделок членов совета директоров акционерного общества, членов коллегиального исполнительного органа, единоличного исполнительного органа общества, под угрозой распространения сведений, которые могут причинить существенный вред правам или законным интересам других акционеров акционерного общества, равно как и самому обществу;
3) принятие решения о выплате дивидендов в ситуациях, когда общество не вправе принимать такие решения, в случае если их принятие проходило в строгом соответствии с законодательством и уставными документами общества;
4) внесение в качестве вклада в уставный капитал или оплаты выпуска/дополнительного выпуска ценных бумаг имущества, добытого заведомо преступным путем;
5) завышение стоимости вносимого в оплату ценных бумаг имущества, в т.ч. путем подкупа или вступления в сговор с оценщиком, проводящим независимую оценку стоимости такого имущества.
Акционеры общества в целях личной имущественной выгоды, в том числе участвуя в процедурах корпоративного захвата и передела собственности, могут нанести ущерб акционерному обществу совершением следующих действий:
1) несоблюдение предусмотренных законодательством, учредительным договором условий и порядка внесения вкладов в уставный капитал акционерного общества;
2) продажа акций акционером закрытого акционерного общества с нарушением преимущественного права на приобретение, в том числе неуведомление или уведомление без установленных федеральными законами форм остальных акционеров общества и само общество о намерении продать свои акции третьему лицу;
3) причинение имущественного вреда акционерному обществу, в т.ч. умышленное уничтожение или повреждение имущества общества;
4) неуведомление аффилированными лицами общества в письменной форме о принадлежащих им акциях общества с указанием их количества и категорий (типов) не позднее 10 дней с даты приобретения акций;
5) неправомерные попытки оспорить решения общего собрания акционеров, в том числе дестабилизирующие работу акционерного общества, в случае если их принятие проходило в строгом соответствии с законодательством и уставными документами общества;
6) собирание путем похищения, подкупа или угроз, а также разглашение или использование сведений, составляющих коммерческую, налоговую или банковскую тайну, без согласия акционерного общества акционерами, которым она была доверена или стала известна по службе или работе, с целью получения коммерческой выгоды;
7) несоблюдение акционером своей обязанности по своевременной оплате акций, а также отказ от уплаты неустойки (штрафа, пеней).
Акционеры общества в силу низкой корпоративной культуры, уровня правового сознания, некомпетентности, а также в целях собственного обогащения могут нанести ущерб акционерному обществу совершением следующих действий:
1) действия (бездействие) акционеров, имеющих право или возможность определять действия общества, если они использовали указанные право и (или) возможность в целях совершения обществом действия, заведомо зная, что вследствие этого наступит несостоятельность (банкротство) общества;
2) несоблюдение положений учредительных документов акционерного общества;
3) непредоставление акционером сведений, которые он должен передать акционерному обществу или его органам управления.
Последствия конфликтов интересов акционеров.
Указанные выше правонарушения при разрешении виновными лицами конфликтов интересов в свою пользу приводят к следующим последствиям для общества и других его акционеров:
1) осуществление акционером действий имущественного характера против общества и его имущества приводит к нанесению обществу и его акционерам реального ущерба в сумме фактически полученных обществом убытков и потерь, отрицательно сказывающихся на стоимости акций общества, а также на возможности и объемах выплаты дивидендов;
2) несоблюдение акционером положений учредительных документов и требований законодательства, в частности в отношении условий и порядка внесения вкладов в уставный капитал общества, может привести к необходимости уменьшения обществом своего уставного капитала, а в противном случае - к угрозе ликвидации общества по требованию государственных органов или органов местного самоуправления;
3) продажа акционером закрытого акционерного общества акций с нарушением преимущественных прав других акционеров на их приобретение является нарушением прав и законных интересов других акционеров и может привести к возникновению судебного разбирательства в отношении общества, так как извещение других акционеров о намерении акционера продать свои акции осуществляется через общество;
4) невыполнение акционером общества решений органов его управления, а также требования акционера признать незаконными принятые общим собранием акционеров и советом директоров решения могут привести к возникновению судебных исков к обществу, требованию акционера о выкупе акций обществом и другим последствиям, приводящим к реальным убыткам общества или упущенной выгоде;
5) дестабилизация деятельности общества, снижение денежного потока на акцию, искусственное занижение стоимости ценных бумаг при проведении корпоративных захватов и утрата контроля над обществом.
Типовая последовательность анализа при установлении правонарушений, совершаемых акционерами в отношении акционерного общества и других акционеров, имеет следующий вид:

   -------------------¬  ------------------------¬  -----------------------¬

¦Установление факта+->¦Ситуационный анализ +->¦Выявление возможных +->
¦правонарушения ¦ ¦нарушений прав ¦ ¦последствий нарушений ¦
¦ ¦ ¦и законных интересов ¦ ¦акционерами прав ¦
¦ ¦ ¦акционерного общества, ¦ ¦и законных интересов ¦
¦ ¦ ¦совершаемых его ¦ ¦акционерного общества ¦
¦ ¦ ¦акционерами ¦ ¦и иных акционеров ¦
L------------------- L------------------------ L-----------------------

   ------------------------------------------¬  -----------------------¬

-->¦Установление причинно-следственных связей+->¦Защита прав акционеров¦
¦между правонарушениями, совершенными ¦ ¦в правоприменительной ¦
¦акционерами в отношении общества, ¦ ¦практике. Взыскание ¦
¦и последствиями данных правонарушений. ¦ ¦ущерба ¦
¦Выявление виновных лиц. Выявление формы ¦ ¦ ¦
¦и оценка величины ущерба ¦ ¦ ¦
L------------------------------------------ L-----------------------


2.7.1.3. Типичные ситуации и прецеденты

Ситуация 1

   ----------------------T------------------------------------¬

¦Область ¦Продажа акций акционером закрытого ¦
¦правонарушения ¦акционерного общества с нарушением ¦
¦ ¦преимущественного права на ¦
¦ ¦приобретение ¦
+---------------------+------------------------------------+
¦Правонарушители ¦Акционер закрытого акционерного ¦
¦ ¦общества ¦
+---------------------+------------------------------------+
¦Цель совершения ¦Отчуждение акций общества третьему ¦
¦правонарушения ¦лицу без уведомления других ¦
¦ ¦акционеров и общества ¦
+---------------------+------------------------------------+
¦Результат совершения ¦Отчуждение акций третьему лицу без ¦
¦правонарушения ¦уведомления других акционеров ¦
¦ ¦и общества ¦
L---------------------+-------------------------------------


Описание ситуации:
Акционер X закрытого акционерного общества ABC заключил договор купли-продажи акций ABC с третьим лицом, компанией BBB, не уведомив о своем намерении продать акции ни акционерное общество ABC, ни других акционеров ABC. Своими действиями акционер X нарушил права акционерного общества и лишил других акционеров возможности воспользоваться правом преимущественной покупки акций ABC по цене предложения третьему лицу.
В связи с этим акционер M обратился в суд с иском о переводе на него прав и обязанностей покупателя по договору купли-продажи акций ABC.
Итоги рассмотрения правонарушения:
Согласно законодательству акционер X закрытого акционерного общества ABC, намеренный продать свои акции третьему лицу, был обязан письменно известить об этом остальных акционеров общества и само общество с указанием цены и других условий продажи. В данной ситуации акционер X не выполнил своей обязанности по уведомлению общества и других акционеров, поэтому суд правомерно удовлетворил исковые требования акционера M о переводе на него прав и обязанностей приобретателя по договору купли-продажи акций ABC.

Ситуация 2

   ----------------------T----------------------------------------------------¬

¦Область ¦Неправомерные попытки оспорить решения общего ¦
¦правонарушения ¦собрания акционеров ¦
+---------------------+----------------------------------------------------+
¦Правонарушители ¦Акционер открытого акционерного общества ¦
+---------------------+----------------------------------------------------+
¦Цель совершения ¦Требование обязать акционерное общество выкупить ¦
¦правонарушения ¦принадлежащие акционеру акции ¦
+---------------------+----------------------------------------------------+
¦Результат совершения ¦Требования акционера были признаны неправомерными ¦
¦правонарушения ¦ ¦
L---------------------+-----------------------------------------------------


Описание ситуации:
Акционер X открытого акционерного общества ABC обратился в суд с исковым требованием обязать общество ABC выкупить принадлежащие акционеру X акции на том основании, что решением общего собрания акционеров ABC были внесены изменения в устав общества, ограничивающие права акционеров, а акционер X участия в данном голосовании не принимал.
При судебном рассмотрении выяснилось, что акционер X не входит в список акционеров, имеющих право требовать выкупа обществом принадлежащих ему акций, так как X не являлся акционером ABC на дату составления списка акционеров, имеющих право на участие в общем собрании с правом голоса, на котором должны были решаться вопросы, голосование по которым повлекло возникновение права требовать выкупа акций.
Таким образом, суд признал неправомерными требования акционера X к ABC выкупить принадлежащие ему акции.

2.7.1.4. Матрица взаимосвязей
"правонарушение - ущерб - оценка"

   ---------------T---------------------------------------------T---------------¬

¦Код ¦Ущерб, наносимый в результате правонарушения ¦Направления ¦
¦правонарушения+----------------T----------------------------+оценки/ ¦
¦ ¦Вид ущерба ¦Характеристика ущерба ¦экспертизы ¦
+--------------+----------------+----------------------------+---------------+
¦70.10.20.01, ¦Реальный ущерб: ¦Убытки и потери, полученные ¦Оценка ценных ¦
¦70.10.20.02, ¦Убытки и прочие ¦обществом в результате ¦бумаг через ¦
¦70.10.20.03, ¦материальные ¦нанесения ему имущественного¦оценку бизнеса ¦
¦70.10.20.04, ¦потери, ¦ущерба в связи с ¦ ¦
¦70.10.20.05, ¦понесенные ¦противоправными действиями ¦Оценка ценных ¦
¦70.10.20.06, ¦акционерным ¦имущественного характера, ¦бумаг ¦
¦70.10.20.07, ¦обществом ¦совершенными акционером ¦ ¦
¦70.10.20.08, ¦ ¦против общества, утрата ¦Экспертиза ¦
¦70.10.30.01, ¦ ¦активов ¦объемов дохода ¦
¦70.10.30.02, ¦ ¦ ¦от возможного ¦
¦70.10.30.03, ¦ ¦Осуществление неоправданных ¦альтернативного¦
¦70.10.30.04, ¦ ¦платежей ¦использования ¦
¦70.10.30.05, +----------------+----------------------------+ ¦
¦70.10.30.06, ¦Упущенная ¦Неполучение обществом ¦ ¦
¦70.10.30.07, ¦выгода: ¦ожидаемого дохода по сделке ¦ ¦
¦70.10.30.08, ¦В результате ¦в результате совершения ¦ ¦
¦70.10.30.09 ¦заключения ¦данной сделки под ¦ ¦
¦ ¦невыгодной ¦воздействием обмана, ¦ ¦
¦ ¦сделки или ¦принуждения, угрозы ¦ ¦
¦ ¦принятия ¦распространения сведений, ¦ ¦
¦ ¦органами ¦составляющих тайну, со ¦ ¦
¦ ¦управления ¦стороны акционера ¦ ¦
¦ ¦обществом ¦ ¦ ¦
¦ ¦решения, которое¦Неполучение обществом ¦ ¦
¦ ¦не отвечает ¦ожидаемого материального ¦ ¦
¦ ¦целям получения ¦эффекта или получение ¦ ¦
¦ ¦максимальной ¦в меньшем размере от ¦ ¦
¦ ¦прибыли и ¦ошибочного решения органов ¦ ¦
¦ ¦эффективности ¦управления ¦ ¦
¦ ¦для общества ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦Утрата возможности ¦ ¦
¦ ¦ ¦альтернативного ¦ ¦
¦ ¦ ¦использования средств, ¦ ¦
¦ ¦ ¦отвлеченных из оборота ¦ ¦
¦ ¦ ¦в связи с платежами, ¦ ¦
¦ ¦ ¦вызванными противоправными ¦ ¦
¦ ¦ ¦действиями акционеров ¦ ¦
L--------------+----------------+----------------------------+----------------


2.7.2. Нарушения интересов профессиональных
участников рынка ценных бумаг

2.7.2.1. Основные виды правонарушений

   --------------T--------------------------------------------¬

¦Код ¦Состав правонарушения ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦ ¦Административные правонарушения, связанные ¦
¦ ¦с нарушением интересов профессиональных ¦
¦ ¦участников рынка ценных бумаг ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦ ¦Административная ответственность инвесторов ¦
¦ ¦за нарушение интересов профессиональных ¦
¦ ¦участников рынка ценных бумаг не ¦
¦ ¦предусмотрена ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦ ¦Уголовные преступления, связанные с ¦
¦ ¦нарушением интересов профессиональных ¦
¦ ¦участников рынка ценных бумаг ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦70.20.20.01 ¦Требование передачи денежных средств, ценных¦
¦ ¦бумаг и иного имущества профессионального ¦
¦ ¦участника рынка ценных бумаг или его ¦
¦ ¦клиентов или прав на указанное имущество или¦
¦ ¦совершение других действий имущественного ¦
¦ ¦характера под угрозой применения насилия ¦
¦ ¦либо уничтожения или повреждения чужого ¦
¦ ¦имущества, а равно под угрозой ¦
¦ ¦распространения сведений, которые могут ¦
¦ ¦причинить существенный вред правам или ¦
¦ ¦законным интересам потерпевшего или его ¦
¦ ¦близких [УК РФ, ст. 163] ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦70.20.20.02 ¦Причинение имущественного вреда ¦
¦ ¦профессиональному участнику на рынке ценных ¦
¦ ¦бумаг, выступающему владельцем денежных ¦
¦ ¦средств и ценных бумаг, действиями инвестора¦
¦ ¦путем обмана и злоупотребления доверием при ¦
¦ ¦отсутствии признаков хищения, ¦
¦ ¦в том числе нарушение условий маржинального ¦
¦ ¦кредитования денежными средствами и ценными ¦
¦ ¦бумагами [УК РФ, ст. 165] ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦70.20.20.03 ¦Умышленное повреждение или уничтожение ¦
¦ ¦имущества профессионального участника ¦
¦ ¦инвестором, в том числе уничтожение или ¦
¦ ¦порча бланков ценных бумаг, принадлежащих ¦
¦ ¦профессиональному участнику и переданных ¦
¦ ¦инвестору во временное пользование на ¦
¦ ¦основании договора маржинального ¦
¦ ¦кредитования ценными бумагами [УК РФ, ¦
¦ ¦ст. 167] ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦70.20.20.04 ¦Повреждение или уничтожение имущества ¦
¦ ¦профессионального участника инвестором, ¦
¦ ¦в том числе уничтожение или порча бланков ¦
¦ ¦ценных бумаг, принадлежащих ¦
¦ ¦профессиональному участнику и переданных ¦
¦ ¦инвестору во временное пользование на ¦
¦ ¦основании договора маржинального ¦
¦ ¦кредитования ценными бумагами, по ¦
¦ ¦неосторожности [УК РФ, ст. 168] ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦70.20.20.05 ¦Злостное уклонение от погашения кредиторской¦
¦ ¦задолженности клиента профессионального ¦
¦ ¦участника рынка ценных бумаг ¦
¦ ¦в крупном размере [УК РФ, ст. 177] ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦70.20.20.06 ¦Принуждение клиентом профессионального ¦
¦ ¦участника к совершению сделки или к отказу ¦
¦ ¦от ее совершения под угрозой применения ¦
¦ ¦насилия, уничтожения или повреждения чужого ¦
¦ ¦имущества, а равно распространение сведений,¦
¦ ¦которые могут причинить существенный вред ¦
¦ ¦правам и законным интересам потерпевшего, ¦
¦ ¦при отсутствии признаков вымогательства ¦
¦ ¦[УК РФ, ст. 179] ¦
+-------------+--------------------------------------------+
   ------------------------------------------------------------------

--> примечание.
В официальном тексте документа, видимо, допущена опечатка: имеется в
виду статья 197 Уголовного кодекса Российской Федерации.
   ------------------------------------------------------------------

¦70.20.20.07 ¦Заведомо ложное объявление руководителем ¦
¦ ¦коммерческой организации - клиента ¦
¦ ¦профессионального участника, а равно ¦
¦ ¦индивидуальным предпринимателем о своей ¦
¦ ¦несостоятельности в целях введения в ¦
¦ ¦заблуждение профессионального участника, ¦
¦ ¦выступающего в роли кредитора, для получения¦
¦ ¦отсрочки или рассрочки причитающихся ¦
¦ ¦профессиональному участнику платежей или ¦
¦ ¦скидки с долгов, а равно для неуплаты ¦
¦ ¦долгов, если это деяние причинило крупный ¦
¦ ¦ущерб [Закон об акционерных обществах, ¦
¦ ¦ст. 197] ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦ ¦Гражданские правонарушения, связанные ¦
¦ ¦с нарушением интересов профессиональных ¦
¦ ¦участников рынка ценных бумаг ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦70.20.30.01 ¦Ненадлежащее выполнение или нарушение ¦
¦ ¦инвестором условий договора возмездного ¦
¦ ¦оказания услуг с профессиональным ¦
¦ ¦участником, в том числе односторонний отказ ¦
¦ ¦инвестора от исполнения условий договора ¦
¦ ¦полностью или частично в случае, если такой ¦
¦ ¦отказ не допускается законом, нарушение ¦
¦ ¦порядка и срока оплаты услуг, указанных ¦
¦ ¦в договоре, а также отказ от оплаты ¦
¦ ¦оказанных услуг [ГК РФ, ст. 450, 453, 781] ¦
L-------------+---------------------------------------------


2.7.2.2. Анализ причинно-следственных связей,
формирующих правонарушения и наносимый ими ущерб

Стороны и формы проявления конфликтов интересов:
Взаимоотношения профессионального участника рынка ценных бумаг и инвестора дополнительно к нормам, непосредственно установленным нормативными актами, определяются условиями договора оказания услуг, заключенного между ними. Причем правовые документы, определяющие порядок и условия оказания услуг в профессиональной деятельности, не содержат норм поведения для клиентов. Таким образом, в большинстве случаев правонарушения, совершаемые инвесторами, лежат в плоскости ненадлежащего выполнения или нарушения инвесторами условий договора возмездного оказания услуг с профессиональным участником: одностороннего отказа инвестора от исполнения условий договора полностью или частично, нарушения порядка и срока оплаты услуг, указанных в договоре, отказа от оплаты оказанных услуг.
Нежелание клиента оплачивать оказанные ему профессиональным участником услуги приводит к выдвижению клиентом необоснованных обвинений профессионального участника в нарушении или ненадлежащем выполнении им условий договора. Помимо прямого отказа от оплаты услуг финансовых посредников клиенты дополнительно могут наносить ущерб им, вовлекая в конфликт органы государственного регулирования, что может существенно осложнить позиции профессионального участника до момента выяснения его невиновности.
Похожая ситуация уклонения от исполнения обязательств возникает при:
- злостном уклонении клиента от погашения задолженности перед профессиональным участником, в т.ч. предоставленных в виде ценных бумаг при маржинальной торговле;
- заведомо ложном объявлении руководителем организации - клиента профессионального участника о своей несостоятельности в целях введения в заблуждение профессионального участника, выступающего в роли кредитора, для получения отсрочки или рассрочки причитающихся профессиональному участнику платежей или скидки с долгов, а равно для неуплаты долгов, если это деяние причинило крупный ущерб.
Возможным проявлением конфликта интересов является заинтересованность клиента в получении личной имущественной выгоды за счет имущества и интересов профессионального участника в следующих ситуациях:
- требование передачи денежных средств, ценных бумаг и иного имущества профессионального участника или его клиентов или прав на указанное имущество или совершение других действий имущественного характера под угрозой применения насилия либо уничтожения или повреждения чужого имущества, распространения сведений, которые могут причинить существенный вред правам или законным интересам потерпевшего или его близких;
- передача профессиональному участнику в доверительное управление денежных средств и ценных бумаг, полученных незаконным путем, а также использование профессионального участника в качестве посредника для проведения операций с полученными незаконно денежными средствами и ценными бумагами;
- собирание клиентом или сторонним инвестором сведений, составляющих коммерческую, налоговую или банковскую тайну профессионального участника, путем похищения документов, подкупа или угроз, иным незаконным способом, а также незаконные разглашение или использование вышеуказанных сведений без согласия профессионального участника клиентом или инвестором, которым они стали известны.
Возможно нанесение имущественного ущерба профессиональному участнику путем повреждения или уничтожения его имущества инвестором, в том числе уничтожения или порчи бланков ценных бумаг.
Типовая последовательность анализа. Типовая последовательность анализа при установлении правонарушений, совершенных клиентами и инвесторами в отношении профессиональных участников рынка ценных бумаг, имеет следующий вид:

   -------------------¬  ------------------------------¬  ------------------------------¬

¦Установление факта+->¦Ситуационный анализ +->¦Выявление возможных +->
¦правонарушения ¦ ¦нарушений прав и законных ¦ ¦последствий нарушений прав ¦
¦ ¦ ¦интересов профессиональных ¦ ¦и интересов профессиональных ¦
¦ ¦ ¦участников рынка ценных бумаг¦ ¦участников рынка ценных бумаг¦
L------------------- L------------------------------ L------------------------------

   ----------------------------------------------¬  -----------------------¬

->¦Установление причинно-следственной связи +->¦Защита прав инвесторов¦
¦между нарушениями прав и интересов ¦ ¦в правоприменительной ¦
¦профессиональных участников и последствиями ¦ ¦практике. Взыскание ¦
¦данных правонарушений. Выявление виновных ¦ ¦ущерба ¦
¦лиц. Выявление формы и оценка величины ущерба¦ ¦ ¦
L---------------------------------------------- L-----------------------


2.7.2.3. Типичные ситуации и прецеденты

Ситуация 1

   ----------------------T-----------------------------------------------------¬

¦Область ¦Ненадлежащее выполнение или нарушение инвестором ¦
¦правонарушения ¦условий договора возмездного оказания услуг с ¦
¦ ¦профессиональным участником, в том числе отказ от ¦
¦ ¦оплаты оказанных услуг ¦
+---------------------+-----------------------------------------------------+
¦Правонарушители ¦Клиент профессионального участника рынка ценных бумаг¦
¦ ¦- брокерской организации ¦
+---------------------+-----------------------------------------------------+
¦Цель совершения ¦Отказ от уплаты вознаграждения брокеру ¦
¦правонарушения ¦ ¦
+---------------------+-----------------------------------------------------+
¦Результат совершения ¦Неуплата брокеру вознаграждения, предусмотренного ¦
¦правонарушения ¦договором ¦
L---------------------+------------------------------------------------------


Описание ситуации:
Между брокерской компанией ABC и клиентом X был заключен договор поручения, согласно которому компания ABC осуществляла брокерское обслуживание клиента X. При выполнении поручения брокером клиент X отказался уплатить определенное договором вознаграждение, ссылаясь на отсутствие письменного отчета брокера о выполнении поручения. Брокерская компания ABC обратилась в суд с иском о взыскании с клиента X суммы денежного вознаграждения в соответствии с условиями договора поручения.
Итоги рассмотрения правонарушения:
Согласно законодательству порядок представления отчетов брокером устанавливается договором с клиентом.
В связи с этим суд удовлетворил исковые требования брокерской компании, установив, что сделка была совершена брокером в соответствии с условиями договора и что в существующем договоре с клиентом X отсутствовало условие выплаты вознаграждения брокеру лишь при представлении письменного отчета.

Ситуация 2

   ----------------------T------------------------------------¬

¦Область ¦Ненадлежащее выполнение или ¦
¦правонарушения ¦нарушение инвестором условий ¦
¦ ¦договора возмездного оказания услуг ¦
¦ ¦с профессиональным участником, в том¦
¦ ¦числе односторонний отказ инвестора ¦
¦ ¦от исполнения условий договора, ¦
¦ ¦когда такой отказ не допускается ¦
¦ ¦законом, отказ от оплаты оказанных ¦
¦ ¦услуг ¦
+---------------------+------------------------------------+
¦Правонарушители ¦Клиент профессионального участника ¦
¦ ¦рынка ценных бумаг - брокерской ¦
¦ ¦организации ¦
+---------------------+------------------------------------+
¦Цель совершения ¦Требование возврата уплаченного ¦
¦правонарушения ¦брокеру вознаграждения ¦
+---------------------+------------------------------------+
¦Результат совершения ¦Требование возврата уплаченного ¦
¦правонарушения ¦брокеру вознаграждения ¦
L---------------------+-------------------------------------


Описание ситуации:
Брокерская компания ABC осуществляла обслуживание клиента X согласно договору поручения, заключенному между ними. Компания ABC выполнила поручение клиента X, в связи с чем ее обязательства перед клиентом X были исполнены, вознаграждение по договору поручения получено.
По прошествии некоторого времени клиент X обратился в суд с иском к брокерской компании ABC о возврате уплаченного вознаграждения в связи с неисполнением биржевой сделки, заключенной при посредничестве компании ABC.
Итоги рассмотрения правонарушения:
Согласно законодательству РФ ответственность за неисполнение обязательств по биржевой сделке несут стороны по данной сделке, а обязательства брокерской компании перед клиентом вытекают не из биржевой сделки, а из договора поручения. Следовательно, ответственность перед клиентом (в том числе обязанность вернуть вознаграждение) возникает у брокерской компании лишь в случае ненадлежащего исполнения условий договора поручения. В данной ситуации компания ABC надлежащим образом выполнила условия договора поручения, поэтому суд обоснованно отказал в иске клиенту X.

2.7.2.4. Матрица взаимосвязей
"правонарушение - ущерб - оценка"

   ---------------T--------------------------------------------T---------------¬

¦Код ¦Ущерб, наносимый в результате правонарушения¦Направления ¦
¦правонарушения+----------------T---------------------------+оценки/ ¦
¦ ¦Вид ущерба ¦Характеристика ущерба ¦экспертизы ¦
+--------------+----------------+---------------------------+---------------+
¦70.20.20.01, ¦Реальный ущерб: ¦Утрата ценных бумаг в ¦Оценка ценных ¦
¦70.20.20.02, ¦Утрата активов/ ¦связи с передачей права ¦бумаг ¦
¦70.20.20.03, ¦необоснованные ¦собственности на них под ¦ ¦
¦70.20.20.04, ¦платежи ¦принуждением ¦ ¦
¦70.20.20.05, ¦ ¦ ¦ ¦
¦70.20.20.06, ¦Неполучение ¦Утрата ценных бумаг/ ¦ ¦
¦70.20.20.07, ¦причитающихся ¦денежных средств в связи с ¦ ¦
¦70.20.30.01 ¦платежей/ценных ¦полным или частичным ¦ ¦
¦ ¦бумаг ¦невозвратом кредита, в т.ч.¦ ¦
¦ ¦ ¦при маржинальной торговле ¦ ¦
¦ +----------------+---------------------------+---------------+
¦ ¦Упущенная ¦Совершение сделки с ценными¦Оценка ценных ¦
¦ ¦выгода: ¦бумагами на условиях хуже ¦бумаг ¦
¦ ¦Утрата ¦рыночных под принуждением ¦ ¦
¦ ¦возможности ¦ ¦Экспертиза ¦
¦ ¦альтернативного ¦Отсутствие возможности ¦объемов дохода ¦
¦ ¦использования ¦альтернативного вложения ¦от возможного ¦
¦ ¦средств ¦активов в связи с их ¦альтернативного¦
¦ ¦ ¦утратой - невозвратом ¦использования ¦
¦ ¦Получение ¦кредита или неполучением ¦ ¦
¦ ¦доходов в объеме¦платежа/ценных бумаг по ¦ ¦
¦ ¦меньшем, чем мог¦договору ¦ ¦
¦ ¦бы быть получен ¦ ¦ ¦
¦ ¦при соблюдении ¦Нарушение клиентом порядка ¦ ¦
¦ ¦клиентом ¦и сроков оплаты услуг ¦ ¦
¦ ¦законодательства¦профессионального ¦ ¦
¦ ¦- совершение ¦участника, отказ от оплаты ¦ ¦
¦ ¦сделки на ¦услуг, злостное уклонение ¦ ¦
¦ ¦условиях хуже ¦от погашения задолженности ¦ ¦
¦ ¦рыночных ¦перед участником, ¦ ¦
¦ ¦ ¦распространение ложных ¦ ¦
¦ ¦ ¦сведений для получения ¦ ¦
¦ ¦ ¦отсрочки или рассрочки ¦ ¦
¦ ¦ ¦причитающихся ¦ ¦
¦ ¦ ¦профессиональному участнику¦ ¦
¦ ¦ ¦платежей ¦ ¦
L--------------+----------------+---------------------------+----------------


2.8. Нарушения интересов владельцев
неэмиссионных ценных бумаг

2.8.1. Нанесение ущерба держателям векселей

2.8.1.1. Основные виды правонарушений

   --------------T--------------------------------------------¬

¦Код ¦Состав правонарушения ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦ ¦Административные правонарушения, связанные ¦
¦ ¦с нанесением ущерба держателям векселей ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦80.10.10.01 ¦Введение в заблуждение относительно ¦
¦ ¦инвестиционных качеств векселей в ¦
¦ ¦организациях, занимающихся реализацией ¦
¦ ¦векселей или выступающих в роли ¦
¦ ¦маркет-мейкера на рынке векселей [КоАП РФ, ¦
¦ ¦ст. 14.7] ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦80.10.10.02 ¦Нарушение прав инвестора, приобретающего ¦
¦ ¦вексель, на получение необходимой и ¦
¦ ¦достоверной информации о лице, выдавшем ¦
¦ ¦вексель, а также инвестиционных качествах ¦
¦ ¦векселя, а также включение в договор ¦
¦ ¦купли-продажи векселя условий, ущемляющих ¦
¦ ¦установленные законом права инвестора [КоАП ¦
¦ ¦РФ, ст. 14.7] ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦80.10.10.03 ¦Получение вексельного кредита либо льготных ¦
¦ ¦условий вексельного кредитования путем ¦
¦ ¦предоставления банку или иному кредитору ¦
¦ ¦заведомо ложных сведений о финансовом ¦
¦ ¦состоянии векселедателя, иных лиц, ¦
¦ ¦обязанных по векселю, а также ¦
¦ ¦предоставление векселя, потерявшего ¦
¦ ¦вексельную силу, или использование для ¦
¦ ¦целей получения кредита поддельного векселя ¦
¦ ¦[КоАП РФ, ст. 14.11] ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦80.10.10.04 ¦Заведомо ложное объявление руководителем ¦
¦ ¦юридического лица или индивидуальным ¦
¦ ¦предпринимателем, обязанным по векселю, о ¦
¦ ¦своей несостоятельности, в том числе ¦
¦ ¦обращение этих лиц в арбитражный суд с ¦
¦ ¦заявлением о признании должника банкротом ¦
¦ ¦при наличии у него возможности оплатить ¦
¦ ¦требования по векселю в полном объеме. ¦
¦ ¦Преднамеренное банкротство, то есть ¦
¦ ¦умышленное создание или увеличение ¦
¦ ¦неплатежеспособности юридического лица или ¦
¦ ¦индивидуального предпринимателя, обязанных ¦
¦ ¦по векселю [КоАП РФ, ст. 14.12] ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦80.10.10.05 ¦Использование служебной информации для ¦
¦ ¦заключения сделок с векселями на рынке ¦
¦ ¦ценных бумаг лицами, располагающими такой ¦
¦ ¦информацией в силу служебного положения, ¦
¦ ¦трудовых обязанностей, а равно передача ¦
¦ ¦служебной информации для совершения сделок ¦
¦ ¦третьим лицам [КоАП РФ, ст. 15.21] ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦80.10.10.06 ¦Публичное размещение, реклама или ¦
¦ ¦предложение в любой иной форме под видом ¦
¦ ¦векселя документов, удостоверяющих денежные ¦
¦ ¦средства и иные обязательства и не ¦
¦ ¦являющихся в соответствии с законом ¦
¦ ¦векселями, если эти действия не содержат ¦
¦ ¦уголовно наказуемого деяния [КоАП РФ, ¦
¦ ¦ст. 15.24] ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦ ¦Уголовные преступления, связанные с ¦
¦ ¦нанесением ущерба держателям векселей ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦80.10.20.01 ¦Кража векселей, в том числе совершенная ¦
¦ ¦группой лиц по предварительному сговору, ¦
¦ ¦кража, совершенная с незаконным ¦
¦ ¦проникновением в помещение либо иное ¦
¦ ¦хранилище, с причинением значительного ¦
¦ ¦ущерба гражданину или из одежды, сумки или ¦
¦ ¦другой ручной клади, находившихся при ¦
¦ ¦потерпевшем, а также кража, совершенная с ¦
¦ ¦незаконным проникновением в жилище [УК РФ, ¦
¦ ¦ст. 158] ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦80.10.20.02 ¦Хищение векселей или приобретение прав на ¦
¦ ¦векселя путем обмана и злоупотребления ¦
¦ ¦доверием, мошенничество, совершенное ¦
¦ ¦группой лиц по предварительному сговору, а ¦
¦ ¦равно с причинением значительного ущерба ¦
¦ ¦гражданину, а также мошенничество, ¦
¦ ¦совершенное лицом с использованием своего ¦
¦ ¦служебного положения, а равно в крупном ¦
¦ ¦размере, либо мошенничество, совершенное ¦
¦ ¦организованной группой в особо крупном ¦
¦ ¦размере [УК РФ, ст. 159] ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦80.10.20.03 ¦Присвоение или растрата векселей, вверенных ¦
¦ ¦виновному, в том числе по договору ¦
¦ ¦платежного агента, в том числе совершенные ¦
¦ ¦группой лиц по предварительному сговору, а ¦
¦ ¦равно с причинением значительного ущерба ¦
¦ ¦гражданину, а также совершенные лицом с ¦
¦ ¦использованием своего служебного положения, ¦
¦ ¦а равно в крупном размере [УК РФ, ст. 160] ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦80.10.20.04 ¦Требование передачи векселей или совершения ¦
¦ ¦по отношению к векселям иных действий ¦
¦ ¦имущественного характера под угрозой ¦
¦ ¦применения насилия либо уничтожения или ¦
¦ ¦повреждения чужого имущества, а равно под ¦
¦ ¦угрозой распространения сведений, которые ¦
¦ ¦могут причинить существенный вред правам ¦
¦ ¦или законным интересам потерпевшего или его ¦
¦ ¦близких [УК РФ, ст. 163] ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦80.10.20.05 ¦Причинение имущественного ущерба ¦
¦ ¦собственнику векселя путем обмана и ¦
¦ ¦злоупотребления доверием при отсутствии ¦
¦ ¦признаков хищения [УК РФ, ст. 164] ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦80.10.20.06 ¦Умышленное уничтожение или повреждение ¦
¦ ¦векселя, если эти деяния повлекли ¦
¦ ¦причинение значительного ущерба [УК РФ, ¦
¦ ¦ст. 167] ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦80.10.20.07 ¦Уничтожение или повреждение векселя по ¦
¦ ¦неосторожности [УК РФ, ст. 168] ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦80.10.20.08 ¦Получение индивидуальным предпринимателем ¦
¦ ¦или руководителем организации вексельного ¦
¦ ¦кредита либо льготных условий вексельного ¦
¦ ¦кредитования путем предоставления банку или ¦
¦ ¦иному кредитору заведомо ложных сведений о ¦
¦ ¦финансовом состоянии векселедателя, иных ¦
¦ ¦лиц, обязанных по векселю, а также ¦
¦ ¦предоставление векселя, потерявшего ¦
¦ ¦вексельную силу, или использование для ¦
¦ ¦целей получения кредита поддельного ¦
¦ ¦векселя, если это деяние причинило крупный ¦
¦ ¦ущерб [УК РФ, ст. 176] ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦80.10.20.09 ¦Принуждение к совершению сделки с векселями ¦
¦ ¦или к отказу от ее совершения под угрозой ¦
¦ ¦применения насилия, уничтожения или ¦
¦ ¦повреждения чужого имущества, а равно ¦
¦ ¦распространение сведений, которые могут ¦
¦ ¦причинить существенный вред правам и ¦
¦ ¦законным интересам потерпевшего или его ¦
¦ ¦близких, при отсутствии признаков ¦
¦ ¦вымогательства, то же деяние, совершенное с ¦
¦ ¦применением насилия и организованной ¦
¦ ¦группой лиц [УК РФ, ст. 179] ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦80.10.20.10 ¦Изготовление в целях сбыта или сбыт ¦
¦ ¦поддельных векселей ¦
¦ ¦[УК РФ, ст. 186] ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦80.10.20.11 ¦Умышленное создание или увеличение ¦
¦ ¦неплатежеспособности, совершенное ¦
¦ ¦руководителем или собственником ¦
¦ ¦коммерческой организации, а равно ¦
¦ ¦индивидуальным предпринимателем, являющимися¦
¦ ¦векселедателями или обязанными по векселю ¦
¦ ¦лицами, в личных интересах или в интересах ¦
¦ ¦других лиц, причинившее крупный ущерб [УК ¦
¦ ¦РФ, ст. 196] ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦80.10.20.12 ¦Заведомо ложное объявление руководителем ¦
¦ ¦или собственником коммерческой организации, ¦
¦ ¦а равно индивидуальным предпринимателем, ¦
¦ ¦являющимися векселедателями или лицами, ¦
¦ ¦обязанными по векселю, о своей ¦
¦ ¦несостоятельности, в том числе обращение ¦
¦ ¦этих лиц в арбитражный суд с заявлением о ¦
¦ ¦признании должника банкротом при наличии у ¦
¦ ¦него возможности оплатить требования по ¦
¦ ¦векселю в полном объеме, в личных интересах ¦
¦ ¦или в интересах других лиц, причинившее ¦
¦ ¦крупный ущерб [УК РФ, ст. 197] ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦ ¦Гражданские правонарушения, связанные с ¦
¦ ¦нанесением ущерба держателям векселей ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦80.10.30.01 ¦Несоблюдение лицом, обязанным по векселю, ¦
¦ ¦своих обязательств [ГК РФ, ст. 811, 815] ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦80.10.30.02 ¦Несоблюдение условий процентной оговорки на ¦
¦ ¦векселе, который подлежит оплате сроком по ¦
¦ ¦предъявлении или во столько-то времени от ¦
¦ ¦предъявления, или начисление процентов на ¦
¦ ¦сумму, указанную во всяком другом векселе, ¦
¦ ¦а также нарушение установленного порядка ¦
¦ ¦начисления процентов [постановление ¦
¦ ¦Центрального Исполнительного Комитета ¦
¦ ¦и Совета Народных Комиссаров СССР ¦
¦ ¦от 7 августа 1937 г. № 104/1341 "О введении ¦
¦ ¦в действие Положения о переводном и простом ¦
¦ ¦векселе", п. 5] ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦80.10.30.03 ¦Нарушение принятых правил установления ¦
¦ ¦приоритетности сумм, указанных в векселе, ¦
¦ ¦в случае разногласий в их обозначениях, ¦
¦ ¦в том числе принятие векселя к исполнению ¦
¦ ¦на сумму, обозначенную цифрами, если сумма ¦
¦ ¦переводного векселя обозначена и прописью ¦
¦ ¦и цифрами [постановление Центрального ¦
¦ ¦Исполнительного Комитета и Совета Народных ¦
¦ ¦Комиссаров СССР от 7 августа 1937 г. ¦
¦ ¦№ 104/1341 "О введении в действие Положения ¦
¦ ¦о переводном и простом векселе", п. 6] ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦80.10.30.04 ¦Необоснованное признание дефектов формы ¦
¦ ¦векселя по основаниям иным, чем ¦
¦ ¦предусмотрено законодательством, в том ¦
¦ ¦числе: признание потерявшими законную силу ¦
¦ ¦подписей других лиц, которые стоят на ¦
¦ ¦векселе с подложными подписями или ¦
¦ ¦подписями вымышленных лиц, или с подписями, ¦
¦ ¦которые по всякому иному основанию не могут ¦
¦ ¦обязывать тех лиц, которые их поставили, ¦
¦ ¦или от имени которых он подписан ¦
¦ ¦[постановление Центрального Исполнительного ¦
¦ ¦Комитета и Совета Народных Комиссаров СССР ¦
¦ ¦от 7 августа 1937 г. № 104/1341 "О введении ¦
¦ ¦в действие Положения о переводном и простом ¦
¦ ¦векселе", п. 7] ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦80.10.30.05 ¦Отказ от обязанности по векселю лица, ¦
¦ ¦подписавшего вексель в качестве ¦
¦ ¦представителя лица, от имени которого он не ¦
¦ ¦был уполномочен действовать, а равно ¦
¦ ¦представителя лица, который превысил свои ¦
¦ ¦полномочия [постановление Центрального ¦
¦ ¦Исполнительного Комитета и Совета Народных ¦
¦ ¦Комиссаров СССР от 7 августа 1937 г. ¦
¦ ¦№ 104/1341 "О введении в действие Положения ¦
¦ ¦о переводном и простом векселе", п. 8] ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦80.10.30.06 ¦Противопоставление векселедержателю ¦
¦ ¦несоблюдения соглашений по заполнению ¦
¦ ¦переводного векселя (приобретенного ¦
¦ ¦векселедержателем добросовестно и без ¦
¦ ¦совершения грубой неосторожности), если он ¦
¦ ¦не был заполнен к моменту его выдачи ¦
¦ ¦[постановление Центрального Исполнительного ¦
¦ ¦Комитета и Совета Народных Комиссаров СССР ¦
¦ ¦от 7 августа 1937 г. № 104/1341 "О ¦
¦ ¦введении в действие Положения о переводном ¦
¦ ¦и простом векселе", п. 9] ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦80.10.30.07 ¦Нарушение принятого порядка акцептования ¦
¦ ¦векселя, в том числе: нарушение срока ¦
¦ ¦акцептования векселя с назначенным сроком ¦
¦ ¦акцепта, воспрепятствование в векселе ¦
¦ ¦предъявлению его к акцепту, если вексель ¦
¦ ¦подлежит оплате у третьего лица, или ¦
¦ ¦подлежит оплате в ином месте, чем место ¦
¦ ¦жительства плательщика, или подлежит оплате ¦
¦ ¦через определенный срок по предъявлении; а ¦
¦ ¦также нарушение законодательно ¦
¦ ¦установленного срока акцепта векселя, ¦
¦ ¦подлежащего оплате в определенный срок от ¦
¦ ¦предъявления, в случае если векселедатель ¦
¦ ¦не сократил этот срок или не обусловил его ¦
¦ ¦более продолжительным сроком или если эти ¦
¦ ¦сроки не были сокращены индоссантами, ¦
¦ ¦нарушение сроков датирования акцепта, ¦
¦ ¦установленных законом, если вексель подлежит¦
¦ ¦оплате в определенный срок от предъявления ¦
¦ ¦или если он должен быть предъявлен к ¦
¦ ¦акцепту (в определенный срок) в силу ¦
¦ ¦особого условия; указание на векселе ¦
¦ ¦условий акцепта [постановление Центрального ¦
¦ ¦Исполнительного Комитета и Совета Народных ¦
¦ ¦Комиссаров СССР от 7 августа 1937 г. ¦
¦ ¦№ 104/1341 "О введении в действие Положения ¦
¦ ¦о переводном и простом векселе", пп. 21-29] ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦80.10.30.08 ¦Неправомерный отказ авалиста от платежа по ¦
¦ ¦векселю [постановление Центрального ¦
¦ ¦Исполнительного Комитета и Совета Народных ¦
¦ ¦Комиссаров СССР от 7 августа 1937 г. ¦
¦ ¦№ 104/1341 "О введении в действие Положения ¦
¦ ¦о переводном и простом векселе", п. 32] ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦80.10.30.09 ¦Нарушение установленных законом сроков ¦
¦ ¦осуществления платежа по векселю ¦
¦ ¦[постановление Центрального Исполнительного ¦
¦ ¦Комитета и Совета Народных Комиссаров СССР ¦
¦ ¦от 7 августа 1937 г. № 104/1341 "О введении ¦
¦ ¦в действие Положения о переводном ¦
¦ ¦и простом векселе", пп. 34-36] ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦80.10.30.10 ¦Принуждение векселедержателя к принятию ¦
¦ ¦платежа по переводному векселю до истечения ¦
¦ ¦его срока [постановление Центрального ¦
¦ ¦Исполнительного Комитета и Совета Народных ¦
¦ ¦Комиссаров СССР от 7 августа 1937 г. ¦
¦ ¦№ 104/1341 "О введении в действие Положения ¦
¦ ¦о переводном и простом векселе", п. 40] ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦80.10.30.11 ¦Нарушение условий посредничества третьих ¦
¦ ¦лиц в порядке платежа и акцепта за лиц, ¦
¦ ¦обязанных по векселю, в том числе ¦
¦ ¦несоблюдение посредником, действующим за ¦
¦ ¦кого-либо из должников в качестве ¦
¦ ¦акцептанта или плательщика, установленного ¦
¦ ¦законом срока сообщения о своем ¦
¦ ¦посредничестве, причинившее ущерб другому ¦
¦ ¦лицу [постановление Центрального ¦
¦ ¦Исполнительного Комитета и Совета Народных ¦
¦ ¦Комиссаров СССР от 7 августа 1937 г. ¦
¦ ¦№ 104/1341 "О введении в действие Положения ¦
¦ ¦о переводном и простом векселе", п. 55] ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦80.10.30.12 ¦Нарушения прав векселедержателя при ¦
¦ ¦предъявлении им иска в случае неакцепта или ¦
¦ ¦неплатежа по векселю [постановление ¦
¦ ¦Центрального Исполнительного Комитета ¦
¦ ¦и Совета Народных Комиссаров СССР ¦
¦ ¦от 7 августа 1937 г. № 104/1341 "О введении ¦
¦ ¦в действие Положения о переводном и простом ¦
¦ ¦векселе", пп. 43-54] ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦80.10.30.13 ¦Ненадлежащее исполнение договора купли- ¦
¦ ¦продажи векселей [ГК РФ, ст. 420] ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦80.10.30.14 ¦Осуществление недобросовестной, ¦
¦ ¦недостоверной, неэтичной, ¦
¦ ¦а также заведомо ложной рекламы на рынке ¦
¦ ¦векселей [Закон о рекламе, ст. 6-9] ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦80.10.30.15 ¦Осуществление следующих действий при ¦
¦ ¦размещении и распространении рекламы ¦
¦ ¦векселей: приведение в рекламе ¦
¦ ¦количественной информации, не имеющей ¦
¦ ¦непосредственного отношения к рекламируемым ¦
¦ ¦услугам или ценным бумагам, предоставление ¦
¦ ¦любого рода гарантий, обещаний или ¦
¦ ¦предположений о будущей эффективности ¦
¦ ¦(доходности) деятельности, в том числе ¦
¦ ¦путем объявления роста курсовой стоимости ¦
¦ ¦ценных бумаг, умалчивание хотя бы об одном ¦
¦ ¦из условий договора, если в рекламе ¦
¦ ¦сообщается об условиях договора [Закон ¦
¦ ¦о рекламе, ст. 17] ¦
+-------------+--------------------------------------------+
¦80.10.30.16 ¦Уклонение рекламодателя на рынке векселей ¦
¦ ¦от заключения договора после получения в ¦
¦ ¦установленном порядке акцепта лица, ¦
¦ ¦которому адресована публичная оферта в ¦
¦ ¦случае признания рекламы публичной офертой ¦
¦ ¦(публичное предложение о заключении ¦
¦ ¦договора в рекламе) [Закон о рекламе, ¦
¦ ¦ст. 25] ¦
L-------------+---------------------------------------------


2.8.1.2. Анализ причинно-следственных связей,
формирующих правонарушения и наносимый ими ущерб

Типичные проявления нарушений, связанных с векселями.
Черты векселя, по сути, делают его заменителем денег, поэтому часть вексельных правонарушений аналогична нарушениям, связанным с денежным обращением. Сюда относятся административные и уголовные нарушения, которые можно подразделить на два вида:
1. Изготовление и продажа поддельных векселей, а также такое сходное правонарушение, связанное со спецификой векселя, как принуждение других лиц к выписке векселя путем обмана или злоупотребления их доверием или под угрозой применения насилия, уничтожения или повреждения их имущества и иных неблагоприятных для данных лиц последствий.
2. Кража векселей или принуждение к их передаче такими же методами; их присвоение или растрата, в т.ч. с использованием служебного положения.
Другая часть вексельных правонарушений (всех трех систем права) является следствием конфликта интересов между сторонами вексельных отношений: в основном между векселедателями и другими обязанными по векселю лицами (акцептантами, авалистами, индоссантами) и векселедержателями - касательно выполнения вексельных обязательств, а также возникающего в процессе обращения векселей. Рассмотрим данные два типа конфликтов более подробно.
Интересы обязанных по векселю лиц приводят к следующим типичным правонарушениям.
В момент принятия обязательств по векселю возможны следующие нарушения.
Поскольку вексель среди прочего является инструментом привлечения денежных средств, с целью получения вексельного кредита потенциальный заемщик может предоставить потенциальному кредитору ложные сведения о своем финансовом состоянии и о финансовом состоянии иных лиц, обязанных по векселю, - трассата, авалиста, а также индоссантов, если в качестве гарантии возврата кредита используется уже существующий вексель.
Другие правонарушения вытекают из желания векселедателя не платить вообще или снизить свои платежи по выписанному им векселю. Сюда относятся предоставление им кредитору векселя, потерявшего вексельную силу, или поддельного векселя. Более изощренные нарушения состоят в выписке векселя с дефектами формы и последующим отказом платить по нему на основании данных дефектов. Эти правонарушения особенно распространены в силу упоминавшейся ранее сложности формы и реквизитов векселя.
В качестве примера здесь можно привести такие реальные случаи из судебной практики, как, например, выписка векселя с написанием фразы "Сумма на депозите" и дальнейшим отказом от его погашения по причине дефекта формы векселя вследствие обусловленности платежа наличием денежных средств на депозите банка. Высший арбитражный суд, рассматривая это дело, все-таки обязал заплатить по векселю, поскольку счел, что платеж следует признать обусловленным, лишь если слова, обуславливающие его, находятся в самом тексте векселя, т.е. в словами выраженном предложении/обещании заплатить. А спорная фраза была написана на векселе отдельно.
Другой случай заключался в выписке векселя, сумма в котором была номинирована в долларах США, и отказе от его оплаты на основании отсутствия у векселедателя на момент выдачи векселя валютной лицензии Банка России, а значит, и отсутствия права обязаться по такому векселю. Высший арбитражный суд здесь также решил против векселедателя, разграничив понятия "валюта долга" и "валюта платежа" и обязав его заплатить по векселю эквивалент долларовой суммы в рублях.
Из этих примеров видно, что недобросовестные векселедатели используют лазейки в вексельном законодательстве, вытекающие из слишком общего характера его норм, открывающего простор для различных их трактовок, а значит потенциально и для правонарушений. И хотя умысел векселедателей доказать практически невозможно, данные их действия, по сути, все же следует причислить к правонарушениям.
В момент исполнения обязательств по векселю практикуются другие виды нарушений.
Обязанные по векселю лица могут захотеть избежать его оплаты или недоплатить положенную векселедержателю сумму при наступлении срока платежа, следствием чего может быть умышленный неправильный расчет ими суммы процентов в процентных векселях, несоблюдение правил приоритетности сумм, указанных в векселе (в случае неоднократного их указания и/или наличия расхождений в сумме, указанной цифрами и прописью), задержка оплаты векселя, отказ от его оплаты по несуществующим дефектам формы векселя и т.п. По сходным причинам возможны нарушения при акцепте векселя и при посредничестве третьих лиц в порядке платежа и акцепта за лиц, обязанных по векселю.
Отметим, что часть из перечисленных выше нарушений может носить неумышленный характер, а проистекать из сложности норм вексельного законодательства (например, касательно определения сроков платежа по векселям "во столько-то времени от предъявления/составления", расчета суммы процентов в процентных векселях, оплаты валютных векселей и т.д.).
Наконец, встречаются случаи объявления обязанным по векселю юридическим лицом или индивидуальным предпринимателем о своей несостоятельности, в т.ч. инициирование им собственного банкротства, несмотря на наличие средств для оплаты векселя.
Что касается правонарушений, возникающих в процессе обращения векселей, то они обусловлены конфликтами интересов между организациями, занимающимися их реализацией или выступающими в роли маркет-мейкеров на рынке векселей, и их клиентами, а также связаны с использованием служебной информации при проведении операций с векселями. Данные правонарушения не имеют специфики применительно к векселям, а возникают при обращении любых ценных бумаг; влекущие к таким правонарушениям конфликты интересов аналогичны указанным и подробно описаны при рассмотрении нарушений прав инвесторов брокерскими организациями в разделах 2.2.1, 2.2.2 и 2.2.4 настоящей Методики.
Последовательность анализа.
Типовая последовательность анализа при установлении правонарушений при операциях с векселями имеет следующий вид:

   -------------------¬  ---------------¬  ---------------------¬

¦Установление факта+->¦Ситуационный +->¦Выявление возможных +->
¦правонарушения, ¦ ¦анализ данного¦ ¦последствий данного ¦
¦связанного ¦ ¦нарушения ¦ ¦нарушения ¦
¦с векселями ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
L------------------- L--------------- L---------------------

   ------------------------------------¬  ----------------------¬

->¦Установление причинно-следственной +->¦Защита прав ¦
¦связи между данным нарушением и его¦ ¦векселедержателя ¦
¦последствиями. Выявление виновных ¦ ¦в правоприменительной¦
¦лиц. Выявление формы и оценка ¦ ¦практике. Взыскание ¦
¦величины ущерба ¦ ¦ущерба ¦
L------------------------------------ L----------------------


2.8.1.3. Типичные ситуации и прецеденты

Ситуация 1

   ------------------------T----------------------------------¬

¦Противоправное действие¦Отказ от обязанности по векселю ¦
¦ ¦представителя лица, который ¦
¦ ¦превысил свои полномочия ¦
+-----------------------+----------------------------------+
¦Нарушитель ¦Генеральный директор векселедателя¦
+-----------------------+----------------------------------+
¦Цель противоправного ¦Уклонение от исполнения ¦
¦действия ¦обязанностей по векселю ¦
+-----------------------+----------------------------------+
¦Результат ¦Неполучение векселедержателем ¦
¦противоправного ¦денежных средств по векселю в ¦
¦действия ¦установленные сроки ¦
L-----------------------+-----------------------------------


Векселедержатель предъявил к оплате простой вексель, однако платежа не получил, после чего подал иск о взыскании долга с векселедателя.
Ответчик иск не признал, ссылаясь на то, что простой вексель был подписан генеральным директором с превышением полномочий.
Суд установил, что вексель по форме и содержанию соответствовал требованиям законодательства и что истец являлся законным векселедержателем, вследствие чего обязал векселедателя погасить вексельный долг.

Ситуация 2

   ------------------------T----------------------------------¬

¦Противоправное действие¦Введение инвестора в заблуждение ¦
¦ ¦относительно предмета сделки ¦
¦ ¦купли-продажи - векселя. Сбыт ¦
¦ ¦поддельного векселя ¦
+-----------------------+----------------------------------+
¦Нарушитель ¦Банк - продавец поддельного ¦
¦ ¦векселя ¦
+-----------------------+----------------------------------+
¦Цель противоправного ¦Получение выручки от продажи ¦
¦действия ¦поддельного векселя ¦
+-----------------------+----------------------------------+
¦Результат ¦Совершение сделки купли-продажи ¦
¦противоправного ¦поддельного векселя с последующим ¦
¦действия ¦признанием судом данной сделки ¦
¦ ¦ничтожной ¦
L-----------------------+-----------------------------------


Банк после приобретения векселя решил провести экспертизу его подлинности и запросил у векселедателя информацию о признаках фальшивых векселей. Затем, несмотря на сделанный вывод о его подложности, банк продал вексель товариществу "Y", заведомо введя его в заблуждение относительно предмета сделки - векселя.
После отказа векселедателя оплатить подложный вексель товарищество "Y" обратилось в суд с иском к банку о признании сделки купли-продажи ничтожной. Суд удовлетворил иск и обязал ответчика возвратить товариществу "Y" полную стоимость фальшивого векселя.

2.8.1.4. Матрица взаимосвязей
"правонарушение - ущерб - оценка"

   ---------------T--------------------------------------------------T-----------¬

¦Код ¦Ущерб, наносимый в результате правонарушения ¦Направления¦
¦правонарушения+---------------T----------------------------------+оценки/ ¦
¦ ¦Вид ущерба ¦Характеристика ущерба ¦экспертизы ¦
+--------------+---------------+----------------------------------+-----------+
¦80.10.20.01, ¦Реальный ущерб:¦Утрата векселя в связи с его ¦Оценка ¦
¦80.10.20.02, ¦Утрата векселя ¦уничтожением, кражей, присвоением,¦векселя ¦
¦80.10.20.03, ¦ ¦хищением, передачей под давлением ¦ ¦
¦80.10.20.04, ¦ ¦и неисполнением договора купли- ¦ ¦
¦80.10.20.05, ¦ ¦продажи контрагентом ¦ ¦
¦80.10.20.06, +---------------+----------------------------------+-----------+
¦80.10.20.07, ¦Упущенная ¦Утрата возможности получения ¦Экспертиза ¦
¦80.10.20.09, ¦выгода: ¦дохода на инвестирования средств, ¦объемов ¦
¦80.10.30.13 ¦Утрата ¦которые могли бы быть получены ¦возможного ¦
¦ ¦возможности ¦владельцем векселя, в случае его ¦дохода ¦
¦ ¦альтернативного¦продажи на рыночных условиях в ¦ ¦
¦ ¦вложения ¦дату утраты права собственности на¦ ¦
¦ ¦средств ¦вексель или заключения невыгодной ¦ ¦
¦ ¦ ¦сделки ¦ ¦
+--------------+---------------+----------------------------------+-----------+
¦80.10.20.08, ¦Реальный ущерб:¦Полная или частичная утрата ¦Оценка ¦
¦80.10.20.10, ¦Утрата денежных¦средств, уплаченных за вексель, в ¦векселя ¦
¦80.10.20.11, ¦средств ¦случае приобретения поддельного ¦ ¦
¦80.10.20.12, ¦ ¦векселя, заключения сделки на ¦ ¦
¦80.10.30.04, ¦ ¦основании ложной информации с ¦ ¦
¦80.10.30.05, ¦ ¦последующим отказом должника от ¦ ¦
¦80.10.30.06, ¦ ¦платежа; при ином необоснованном ¦ ¦
¦80.10.30.08, ¦ ¦отказе от платежа ¦ ¦
¦80.10.30.14 +---------------+----------------------------------+-----------+
¦ ¦Упущенная ¦Утрата возможности альтернативного¦Экспертиза ¦
¦ ¦выгода: ¦доходного вложения утраченных ¦объемов ¦
¦ ¦Утрата ¦средств ¦возможного ¦
¦ ¦возможности ¦ ¦дохода ¦
¦ ¦альтернативного¦ ¦ ¦
¦ ¦вложения ¦ ¦ ¦
¦ ¦средств ¦ ¦ ¦
+--------------+---------------+----------------------------------+-----------+
¦80.10.30.01, ¦Реальный ущерб:¦Полная или частичная потеря ¦Оценка ¦
¦80.10.30.02, ¦Утрата денежных¦вексельной суммы (с суммой ¦векселя ¦
¦80.10.30.03, ¦средств ¦процентов для процентных ¦ ¦
¦80.10.30.07, ¦ ¦векселей) при: отказе (полном или ¦ ¦
¦80.10.30.09, ¦Необоснованные ¦частичном) обязанных по векселю ¦ ¦
¦80.10.30.10, ¦платежи ¦лиц от своих обязательств; ошибках¦ ¦
¦80.10.30.11, ¦ ¦при расчете суммы к платежу; ¦ ¦
¦80.10.30.12, ¦ ¦нарушении приоритетности сумм, при¦ ¦
¦80.10.30.15, ¦ ¦их несовпадении ¦ ¦
¦80.10.30.16 +---------------+----------------------------------+-----------+
¦ ¦Упущенная ¦Утрата возможности получения всей ¦Оценка ¦
¦ ¦выгода: ¦суммы средств и/или дополнительной¦векселя ¦
¦ ¦Неполучение ¦суммы процентов по векселю в ¦ ¦
¦ ¦возможного ¦случае неправомерной досрочной ¦Экспертиза ¦
¦ ¦дохода ¦оплаты векселя ¦объемов ¦
¦ ¦ ¦ ¦возможного ¦
¦ ¦Утрата ¦Утрата возможности альтернативного¦дохода ¦
¦ ¦возможности ¦доходного вложения утраченных/ ¦ ¦
¦ ¦альтернативного¦недополученных средств, а также в ¦ ¦
¦ ¦вложения ¦случае нарушения сроков платежа ¦ ¦
¦ ¦средств ¦ ¦ ¦
L--------------+---------------+----------------------------------+------------


2.8.2. Нанесение ущерба владельцам складских свидетельств

2.8.2.1. Основные виды правонарушений

   -------------T---------------------------------------------¬

¦Код ¦Состав правонарушения ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦ ¦Административные правонарушения, связанные ¦
¦ ¦с нанесением ущерба владельцам складских ¦
¦ ¦свидетельств ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦80.20.10.01 ¦Совершение руководителем товарного склада ¦
¦ ¦сделок и иных действий с переданным на ¦
¦ ¦хранение в обмен на простое/двойное складское¦
¦ ¦свидетельство товаром, выходящих за пределы ¦
¦ ¦установленных полномочий [КоАП РФ, ст. 14.22]¦
+------------+---------------------------------------------+
¦ ¦Уголовные преступления, связанные ¦
¦ ¦с нанесением ущерба владельцам складских ¦
¦ ¦свидетельств ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦80.20.20.01 ¦Хищение товара, переданного на хранение ¦
¦ ¦товарному складу в обмен на простое или ¦
¦ ¦двойное складское свидетельство [УК РФ, ¦
¦ ¦ст. 158] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦80.20.20.02 ¦Мошенничество в отношении товара, переданного¦
¦ ¦на хранение товарному складу в обмен на ¦
¦ ¦простое или двойное складское свидетельство ¦
¦ ¦[УК РФ, ст. 159] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦80.20.20.03 ¦Присвоение или растрата товара, переданного ¦
¦ ¦на хранение товарному складу в обмен на ¦
¦ ¦простое или двойное складское свидетельство ¦
¦ ¦[УК РФ, ст. 160] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦80.20.20.04 ¦Получение товара, переданного на хранение ¦
¦ ¦товарному складу в обмен на простое или ¦
¦ ¦двойное складское свидетельство, путем ¦
¦ ¦вымогательства или приобретение прав на ¦
¦ ¦складское и/или залоговое свидетельство таким¦
¦ ¦путем [УК РФ, ст. 163] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦80.20.20.05 ¦Причинение имущественного ущерба владельцам ¦
¦ ¦простых или двойных складских свидетельств ¦
¦ ¦путем обмана или злоупотребления их доверием,¦
¦ ¦в т.ч. путем передачи товара ненадлежащего ¦
¦ ¦качества или в ненадлежащем объеме в обмен на¦
¦ ¦принадлежащие им ценные бумаги [УК РФ, ¦
¦ ¦ст. 165] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦80.20.20.06 ¦Умышленное уничтожение или повреждение ¦
¦ ¦товара, переданного в обмен на простое или ¦
¦ ¦двойное складское свидетельство, а также ¦
¦ ¦самих простых или двойных свидетельств ¦
¦ ¦[УК РФ, ст. 167] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦80.20.20.07 ¦Уничтожение или повреждение товара, ¦
¦ ¦переданного в обмен на простое или двойное ¦
¦ ¦складское свидетельство, а также самих ¦
¦ ¦простых или двойных свидетельств по ¦
¦ ¦неосторожности [УК РФ, ст. 168] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦80.20.20.08 ¦Принуждение к совершению сделки со складскими¦
¦ ¦свидетельствами или отказу от ее совершения ¦
¦ ¦под угрозой применения насилия, уничтожения ¦
¦ ¦или повреждения чужого имущества, а равно ¦
¦ ¦распространения сведений, которые могут ¦
¦ ¦причинить существенный вред правам и законным¦
¦ ¦интересам потерпевшего [УК РФ, ст. 179] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦80.20.20.09 ¦Изготовление и сбыт поддельных складских ¦
¦ ¦свидетельств [УК РФ, ст. 186] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦80.20.20.10 ¦Требование передачи складских свидетельств ¦
¦ ¦или совершения по отношению к складским ¦
¦ ¦свидетельствам иных действий имущественного ¦
¦ ¦характера под угрозой применения насилия либо¦
¦ ¦уничтожения или повреждения чужого имущества,¦
¦ ¦а равно под угрозой распространения сведений,¦
¦ ¦которые могут причинить существенный вред ¦
¦ ¦правам или законным интересам потерпевшего ¦
¦ ¦или его близких [УК РФ, ст. 163] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦ ¦Гражданские правонарушения, связанные с ¦
¦ ¦нанесением ущерба владельцам складских ¦
¦ ¦свидетельств ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦80.20.30.01 ¦Отказ держателю складского и залогового ¦
¦ ¦свидетельств в праве распоряжения хранящимся ¦
¦ ¦на складе товаром [ГК РФ, ст. 914, ч. 1] ¦
+------------+---------------------------------------------+
¦80.20.30.02 ¦Выдача товара (в отношении которого ¦
¦ ¦составлено двойное складское свидетельство) ¦
¦ ¦со склада лицу, не являющемуся держателем ¦
¦ ¦складского свидетельства, включая держателей ¦
¦ ¦залоговых свидетельств [ГК РФ, ст. 914, ч. 2]¦
+------------+--------------------------------